VALORACIÓN ECONÓMICA DE LOS DERECHOS

DE PROPIEDAD INDUSTRIAL

Ignacio Gómez-Acebo | 07 de Octubre de 2015

Líderes en Propiedad Industrial e Intelectual en países de habla Hispana y Portuguesa

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Los Derecho de PII tienen características que
los distinguen

 RECAE SOBRE BIENES DE NATURALEZA INMATERIAL

(INVENCIONES Y SIGNOS)
 TIENE DURACIÓN LIMITADA (LA INVENCIÓN PASA A SER DE
DOMINIO PÚBLICO)

 TIENE LIMITACIÓN TERRITORIAL (SÓLO DONDE SE

SOLICITA Y CONCEDE)

 CONCEDE EXCLUSIVIDAD

 TIENE CARÁCTER PATRIMONIAL (PUEDE CEDERSE,

HIPOTECARSE, LICENCIARSE)

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La PII suele venir en bloques o paquetes de
activos

Patentes
del Sistema
Nike Air (US
12345345,
Marca
US
registrada
349584472
NIKE

Modelo de
Secreto
distribución
industrial
para la
fijación
Técnica de de suelas
Diseño
producción industrial
del plástico registrado
(US 9897134) de la suela

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 Toda valoración debe realizarse en un
contexto y momento determinado - el valor
de las cosas dinámico
CONTEXTO
+ TIEMPO
VALOR DE LA PROPIEDAD INDUSTRIAL

El valor NO ES El valor ES
 Estable  Dinámico
 Consistente  Dependiente de
 Fácil de predecir distintos factores
 El contexto es crítico
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La valoración de un intangible puede llevarse
a cabo desde tres enfoques completamente
distintos en función de su finalidad
Valor buscado Metodología

Coste de
Costes
reemplazo
Menor
de
Valor
Valor neto
$$$ Mercado
realizado

Mayor de

Valor de uso Ingresos

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 Las circunstancias y objetivos de la
valoración determinarán el enfoque
Motivos de Valoración Circunstancias Enfoques Metodológicos

Contabilidad de la sociedad Activación en balance Enfoque de coste

Explotación de las marcas Negociaciones de acuerdos de Enfoque de mercado

con terceros
Precios de Transferencia (Art.
Documentación fiscal
Búsqueda de financiación
Litigios por infracción de
derechos marcarios
Procesos concursales
Procesos de
reestructuración, M&A
licencia o venta de marcas
18 LIS)
Pignoración de marcas
Cálculo de la acción
indemnizatoria
Valoración del patrimonio
Compraventa de activos
marcarios, desinversión
Enfoque de Ingresos
Enfoque de mercado
Enfoque de ingresos
Enfoque de mercado
(“regalía hipotética”)
Enfoque de ingresos
Enfoque de ingresos
Enfoque de mercado
Enfoque de ingresos

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 En los métodos de costes, el valor del activo
equivale a su coste de creación o reemplazo
 Costo histórico vs. de costo de reemplazo
 Obsolescencia
 “inflación”/retorno exigido de la inversión original

 Relevante para intangibles que puedan ser “fácilmente”

replicados
 Bases de datos
 Software funcional
 ¿Marcas? ¿Tecnologías? ¿know-how?

 Valor = coste evitado de compra/ reconstrucción

 … PERO EL COSTE NO ES VALOR DE

MERCADO
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Sin embargo, puede ser de gran utilidad para
algún tipo de activos – ej. SOFTWARE

Índice de Precios BASE

AÑO
al Consumo (IPC) 2013=100
2007 87,7 1,24 COSTES
INVERSIÓN ORIGINAL IPC
AÑO CAPITALIZADOS
2008 93,8 1,16 (Dólares) (Base 2013=100)
(Dólares)
2009 97,8 1,11
2007 $25.225,66 1,24 $31.323,54
2010 100,0 1,09
2008 $23.585,19 1,16 $27.381,95
2011 103,4 1,05
2009 $144.771,57 1,11 $161.202,70
2012 106,7 1,02
2013 108,9 1,00 2010 $22.122,91 1,09 $24.091,84
2011 $125.562,14 1,05 $132.240,98
2012 $308.029,43 1,02 $314.380,56
2013 $137.653,63 1,00 $137.653,63

COSTE DE
786.951 COP $828.275,19
REEMPLAZO

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En los métodos de Mercado, el valor del activo
se determina en base a transacciones
comparables de mercado

 Comparación de la condiciones económicas en transacciones

donde el activo intangible transferido es similar y para el cual
está disponible información sobre los precios pactados
libremente entre las partes

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 El enfoque de mercado requiere…

A B C
Comparabilidad
Mercado Acceso a
de las
Dinámico Información
Operaciones
 Elevado número de  Derechos PII similares  Información pública
transacciones  Mismas circunstancias sobre las entidades
 Transacciones de la transacción intervinientes
frecuentes  Fecha de la  Circunstancias de
transacción cada operación

 Libertad de actuación  Condiciones

económicas
accesibles

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 El enfoque de mercado es, a priori, de
aplicación limitada a los activos intangibles
A B
Comparabilidad
Mercado
de las
Dinámico
Operaciones
X Pocas transacciones X Operación más
de licencia / frecuente: LICENCIA
compraventa de X Derechos cedidos por
intangibles comparado paquetes
con otros mercados
X Circunstancias de la
transacción varían
(licencia cruzada,
licencia en litigios, etc.)
11
C
Acceso a
Información
X Falta de información
financiera – mercado
privado sin obligaciones
de información
X En el mejor de los casos,
disponible resumen de
os términos
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En la práctica, la valoración por el enfoque de
mercado tiene una creciente relevancia
 Búsqueda y análisis de
acuerdos de licencias de
activos de la Propiedad Industrial
e Intelectual,
 Determinar las principales
características y tendencias de
los términos de negociación.

Patentes Marcas Know-how Software

Diseño Diseño Propiedad

Industrial Industrial Intelectual

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 Sin embargo, existen fuentes de información
privadas que permiten obtener información de
mercado
Industry Average Median Max Min Count

Chemicals 4.7% 4.3% 25.0% 0.1% 78

Internet (incl software) 11.8% 8.8% 50.0% 0.3% 88
Telecom (excl Media) 4.9% 4.5% 15.5% 0.4% 73
Consumer Gds, Rtl & Leis 5.5% 5.0% 28.0% 0.1% 98
Media & Entertainment 9.1% 5.0% 50.0% 2.0% 25
Food Processing 3.2% 2.8% 10.0% 0.3% 38
Medical/Health Products 6.1% 5.0% 77.0% 0.1% 376
Pharma & Biotech 7.0% 5.0% 50.0% 0.0% 458
Energy & Environment 5.0% 5.0% 20.0% 1.0% 107
Machines/Tools 5.2% 4.5% 25.0% 0.5% 90
Automotive 4.3% 3.5% 15.0% 0.5% 59
Electrical & Electronics 4.2% 4.0% 15.0% 0.5% 139
Semiconductors 4.3% 3.0% 30.0% 0.0% 75
Computers & Office Equip 5.3% 4.0% 25.0% 0.2% 73
Fuente: Software 11.5% 6.8% 70.0% 0.0% 147
RoyaltySource Industry Summary 6.40% 4.80% 1,924

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 En los métodos de ingresos, el valor se
determina en base a los futuros beneficios
potenciales atribuibles al activo

 Métodos basados en la estimación de los ingresos o ahorros futuros

generados por el activo intangible
 Requiere siempre su actualización a valor presente mediantela
adecuada tasa de descuento

Ingreso
Valor = -----------------------
Tasa de descuento

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 En la actualidad son más utilizados los
DIRECTOS

Métodos de Ingresos

Métodos Directos Métodos Indirectos

Premium Premium Cost Royalty

DFC
Profit Pricing Savings Relief
Descuento de Exceso sobre Prima sobre el Costos Ahorro de las
Flujos de Caja resultados de la precio de los después de regalías
libres sociedad productos impuestos hipotéticas
asociados al propietaria genéricos que ahorrados por después de
Activo sobre las no poseen el la propiedad impuestos por
Intangible empresas que intangible del intangible ser dueño del
no poseen el intangible
intangible

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 Las aproximaciones “Premium” se basan en
una lógica sólida, pero son difíciles de
calcular en la práctica

Análisis diferencial Ejemplo

Diferencial de Márgenes
de Márgenes Operativos
Margen de producto «protegido» o
Premium
Menos Microchip estandar 10%
Margen de producto general o Microchip patentado 20%
«commodity»
Diferencial 10%
Igual a
Tasa de Royalty TASA DE ROYALTY 10%

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 El DFC es uno de los métodos más aplicados
para la valoración de patentes, pero no
considera el estado de desarrollo del proyecto
DESCUENTO DE FLUJO DE CAJA

Flujos de Caja Generados a lo largo de la vida del proyecto

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 En productos farmacéuticos, el uso de árboles
de decisión es muy común, pues salva el
problema de las fases de desarrollo
ANÁLISIS DE DECISIONES EN ÁRBOL

VAN = S [VAN(escenario) x
probabilidad(escenario)]

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 Dentro de las metodologías de ingresos, el
“Royalty Relief” es la más comúnmente
aceptada
ROYALTY RELIEF

Ingresos del
activo

Valor del
Royalties
activo de
(% sobre
propiedad
ingresos)
industrial

• Basado en la tasa de royalty que tendría que pagar por el uso del activo si
tuviese que licenciarlo – el valor se establece como valor presente de la
corriente de ahorros de royalty después de impuestos

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 La tasa de descuento estará asociada tanto a
la madurez y riesgo asociado al activo
intangible como al coste de la financiación
necesaria

Coste
Ke: Tasa de coste de oportunidad de los accionistas (Coste de capital)
general de
CAA: Capital aportado por los accionistas (Fondos Propios)
D: Deuda financiera contraída financiación
Kd: Coste de la deuda financiera
T: Tasa de impuesto
 Tasa sin riesgo 3%
Activos  Producto Maduro 10%
 Pre-lanzamiento nacional 15%
tecnológicos
 Tecnología probada 25%
 Proyecto embrionario de I+D 50%

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La tasa de descuento tiene un gran impacto a
la hora determinar el valor presente del activo
intangible
Ventas Tasa de Royalties Tasa de descuento
Año Esperadas Royalties Esperados 12% 25% 35%
1 100.000 € 10% 10.000 € 8.929 € 8.000 € 7.407 €
2 150.000 € 10% 15.000 € 11.958 € 9.600 € 8.230 €
3 200.000 € 10% 20.000 € 14.236 € 10.240 € 8.129 €
4 250.000 € 10% 25.000 € 15.888 € 10.240 € 7.527 €
5 300.000 € 10% 30.000 € 17.023 € 9.830 € 6.690 €
6 350.000 € 10% 35.000 € 17.732 € 9.175 € 5.782 €
7 367.500 € 10% 36.750 € 16.624 € 7.707 € 4.497 €
8 385.880 € 10% 38.588 € 15.585 € 6.474 € 3.498 €
9 405.170 € 10% 40.517 € 14.611 € 5.438 € 2.720 €
10 425.430 € 10% 42.543 € 13.698 € 4.568 € 2.116 €
Total 2.933.980 € 293.397 € 146.282 € 81.272 € 56.597 €
100% 49,90% 27,70% 19,30%

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 La aplicación de cualquier metodología
implica una serie de etapas de trabajo,
imprescindibles para una correcta valoración
ETAPAS DE VALORACIÓN

PATENTES
Estudio Estudio Estudio de Valoración
KNOW HOW
Legal Tecnológico Royalties Económica
SOFTWARE

MARCAS Estudio Estudio de Valoración

DISEÑOS Legal Royalties Económica

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 www.clarkemodet.es

Muchas gracias
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