CARTILLA DE MATEMATICAS FINANCIERAS Y

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
INTRODUCCIÓN
Nuestra vida cotidiana como individuos y también la de las
empresas, está rodeada de situaciones en las que directamente
las matemáticas financieras juegan un papel fundamental: tener
una cuenta de ahorros con un banco, solicitar un crédito con
alguna entidad financiera, tomar deuda en moneda extranjera,
abrir un CDT, resultar afectado por la inflación o por la
devaluación, entre muchas otras más. Sin embargo,
desconocemos, por ejemplo, ¿Con base a qué elementos se
deben tomar decisiones de endeudamiento o de inversión?,
¿Cómo se liquidan los intereses que se pagan por un crédito?,
¿Cuál es la rentabilidad de una inversión antes y después de
impuestos?, ¿Es conveniente que exista inflación?, ¿Es positivo
que se presenten fenómenos de revaluación o devaluación en
nuestra economía?
Estos y muchos más interrogantes son resueltos gracias a las
matemáticas financieras, que no es otra cosa que un conjunto de
técnicas derivadas de las matemáticas y aplicadas a las finanzas,
que estudia el valor del dinero en el tiempo combinando tres
factores: el capital, el tiempo y la tasa de interés con el objetivo
de obtener un resultado que, al evaluarlo a través de algunos
métodos, permite tomar decisiones financieras adecuadas. Por
ejemplo: determinar el verdadero costo de una financiación o la
rentabilidad exacta de una inversión; establecer en determinadas
condiciones si es mejor alquilar o comprar; elegir alternativas de
inversión de acuerdo a los criterios de liquidez, riesgo,
rentabilidad y plazo, entre otras.
Todas las organizaciones deben tener personal idóneo en el área
financiera, con el propósito de maximizar las utilidades a través
del tiempo aptos en la administración de los recursos de liquidez,
conocedores de las diferentes opciones de inversión y
financiación, y hábiles en la realización de operaciones de
matemáticas financieras para elegir la opción más conveniente.
La presente cartilla consta de cuatro capítulos relacionados con
cada uno de los objetos de aprendizaje del núcleo, abordando el
tema desde la contextualización del valor del dinero en el tiempo,
hasta su aplicación básica en el marco de la evaluación de
proyectos, especialmente en la evaluación financiera, pasando
por el estudio del interés simple y compuesto, los distintos tipos
de tasas de interés, las series uniformes, los gradientes, planes
de amortización y financiación, la formulación del proyecto y la
evaluación financiera de proyectos con sus diferentes
herramientas, tales como TIR, VPN y CAUE.
OBJETO DE APRENDIZAJE 1 VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
Todos los profesionales de la Administración, requieren
comprender cómo el dinero cambia de valor en el transcurso del
tiempo, efectuando cálculos financieros que orienten
adecuadamente a todos los que se hallan en la necesidad de
conseguir dinero prestado, o que disponen de capital para
prestarlo o ponerlo a producir en inversiones.
Subtemas:
• Elementos básicos en finanzas

• Valor del dinero en el tiempo

• Interés simple y sus equivalencias

• Interés compuesto y sus equivalencias

• Tasas de interés 1.1 CONCEPTOS BÁSICOS DE LAS

FINANZAS El Dinero: Desde el punto de vista económico,
 es considerado como un medio de pago de bienes y
servicios, aceptado de forma generalizada por todos los
miembros de una comunidad. Antiguamente la función del
dinero como intermediario en el proceso de cambio, se
realizaba a través de mercancías representativas como el
oro; posteriormente y en la actualidad, se realiza por medio
de monedas y billetes que emite el Banco Central de cada
país. Sin embargo, en los últimos años se observa un
importante crecimiento del llamado dinero plástico o dinero
electrónico, que se maneja a través de tarjetas débito o
crédito, creado en reemplazo del efectivo y como
mecanismo de seguridad. Inversionista/Ahorrador: El
inversionista en una unidad superavitaria, es decir, son las
personas, familias o empresas que periódicamente
devengan un ingreso (salarios y ventas). Una vez
descontados los gastos de consumo o de funcionamiento y
los gastos de producción, obtienen un excedente positivo
equivalente a un sobrante de liquidez o de ahorro (ahorro =
ingreso – consumo) que es lo que se conoce como una
Inversión. Todo inversionista espera obtener una retribución
o ganancia en el tiempo a cambio de su inversión. Esta
ganancia dependerá del tipo de inversión que se realice; es
decir, que las decisiones de inversión estarán determinadas
por el riesgo, la liquidez y la rentabilidad que cada
alternativa represente.

Cuando la inversión se realiza en el mercado intermediado del

sector financiero, es decir, se realiza en Bancos o entidades
financieras, el inversionista se reconoce como ahorrador.
Prestatario/emisor
Es la persona que al contrario del ahorrador, su nivel de consumo
es mayor al de sus ingresos y por consiguiente tienen un déficit
de dinero y requieren de un préstamo por el cual deberán pagar
unos intereses. En el caso de las empresas, los préstamos
bancarios son una de las fuentes de financiación con las que
cuenta para el capital de trabajo necesario para su
funcionamiento.
Otra fuente de financiación muy importante es la emisión de
acciones de la empresa, es decir, en este caso la empresa se
convierte en emisora, cede una porción de la empresa a las
personas que compran las acciones que son los inversionistas.
Riesgo
Se considera como la posibilidad de no obtener los pagos en las
fechas y montos previstos, lo cual puede acarrear una pérdida
parcial o total del capital invertido. En finanzas se distingue el
riesgo de la incertidumbre; existe riesgo cuando se conoce la
probabilidad de ocurrencia de algún hecho o evento que pueda
cambiar los resultados esperados en una inversión. Por otro lado,
la situación de incertidumbre es aquella en la que se conocen los
acontecimientos que pueden llegar a afectar los resultados
esperados, pero no se conoce la probabilidad de que ocurran.
Liquidez
Se refiere a la condición o facilidad que tiene un activo para en un
momento dado para transformarlo en dinero disponible. Existen
activos que son “a la vista” es decir que siempre están
disponibles como son las cuentas de ahorro, pero existen otros
como los CDT ́s que por ley no son redimibles hasta que se
venza el plazo con el cual fueron constituidos. En el caso de las
acciones su liquidez depende de si ésta es altamente transada en
el mercado, es decir, entre más se negocie una acción tiene
mayor liquidez, o por lo contrario cuando se trata de acciones que
no se “mueven”, su liquidez es baja o nula.
Rentabilidad
Es el beneficio que se obtiene comparado con el valor inicial de
una inversión. Todos los recursos de los inversionistas y de los
ahorradores tienen una capacidad de generar beneficios en el
tiempo, pero el resultado del beneficio dependerá del tipo de
inversión, de su riesgo y de su liquidez. La rentabilidad en el
sector intermediado es otorgada por la comisión o tasa de interés
de captación que reconoce la entidad al ahorrador, y
3

depende en gran medida de la liquidez y que a mayor plazo el

ahorrador le deje su ahorro, mayor tasa se le reconocerá.
En cambio, en el sector no intermediado, la rentabilidad de los
activos dependerá en gran medida al riesgo al que está sometido
la variación de los precios, y el mercado premia con una mayor
rentabilidad a los inversionistas que arriesgan más su dinero. De
aquí uno de los principios de las finanzas: a mayor riesgo, mayor
rentabilidad.
IPC
El Índice de Precios al consumidor es un índice cuya variación
porcentual se calcula mediante la medición del aumento o
disminución de los productos de la canasta básica familiar, es
decir, los productos que consume un colombiano promedio.
Inflación
Es el aumento en los precios de los bienes y servicios de una
economía en general, el cual es medido por la variación en el
Índice de Precios al consumidor IPC.
Poder adquisitivo
En la medida que los precios de los bienes suben, cada vez
menos podemos obtenerlos con una misma cantidad de dinero,
es decir, que se pierde esa capacidad de compra, esto se
denomina poder adquisitivo.
Devaluación
Es la pérdida del poder adquisitivo de una moneda frente a otra
moneda extranjera, por ejemplo, del peso colombiano ($COP)
frente al dólar ($USD).
Mercado Financiero
Al igual que un supermercado, el mercado financiero es un lugar
donde se compran y se venden activos financieros como por
ejemplo las acciones cuyo precio va a depender de su oferta o
demanda, a mayor demanda mayor será su precio y viceversa.
Los mercados financieros se clasifican de acuerdo al tipo de
activos que se transan en ellos y de acuerdo a sus fechas de
vencimiento.
Mercado de dinero: en él se transan los activos de corto plazo, en
este se encuentra principalmente el sector financiero
intermediado cuyos productos son de alta liquidez y un bajo
riesgo.

Mercado de capitales: en él se transan los activos de largo plazo,

particularmente todos los activos de renta variable como son las
acciones que se caracterizan por un alto riesgo, pero también
una mayor rentabilidad.
Interés (I)
Es el valor generado como ganancia o contraprestación de un
valor dado en préstamo o para una inversión. Se mide en
términos monetarios ($) pero su cálculo depende de la tasa de
interés.
Tasa de Interés (%i)
Es el valor porcentual con el cual se valora el interés o ganancia
que se recibe a cambio de una inversión o préstamo dado. Un
ejemplo muy sencillo para analizar las tasas de interés son los
bancos, ya que éstos captan ahorro del público, pero a cambio
les pagan a éstos una tasa de interés llamada de “captación” o
tasa pasiva, pero este mismo dinero que recibe el banco es dado
en préstamo a otros usuarios con déficit de dinero, quienes
pagan a cambio una comisión o tasa llamada de “colocación” o
tasa activa.
Valor presente o Valor actual (VP o VA)
Es el valor con el que se cuenta inicialmente, es decir, en el
momento 0 en cualquier operación financiera ya sea de préstamo
o de inversión, aunque en general siempre que se quiera conocer
el equivalente de un valor futuro en un periodo anterior, se
reconocerá como valor presente.
Plazo (n)
Es el plazo estipulado como vencimiento para una operación
financiera, el cual puede ser en días meses, bimestres,
trimestres, cuatrimestres, semestres y años.
Valor futuro (VF)
Por lo general es el valor al final de una operación financiera que
incluye los intereses generados en el tiempo, sin embargo, cabe
aclarar que el valor futuro (VF) se puede calcular en cualquier
momento del tiempo en que se desee conocer el equivalente del
dinero en el tiempo.
1.2 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Este concepto es la base de las matemáticas financieras que
reconoce que mientras transcurra un lapso de tiempo y existan
tasas de interés en el mercado, el dinero debe

ser valorado para que no pierda su poder adquisitivo, esto quiere

decir que una misma cantidad de dinero hoy, por ejemplo $100
no tienen el mismo poder adquisitivo que $100 en el futuro.

$100

$100

0n Hoy Futuro

De lo anterior podemos concluir entonces:

• El dinero debe ser valorado en el tiempo

• Existen tasas de interés de oferta y de demanda de dinero en el

mercado que modifican el poder adquisitivo del dinero

• Dos cantidades iguales en diferentes puntos del tiempo tienen

diferente valor. 1.2.1 INTERÉS SIMPLE Es el interés que se
calcula solamente sobre el capital inicial del préstamo o
inversión y no sobre los intereses que se van generando
periodo tras periodo, es decir, el saldo sobre el cual se
calculan los intereses no varía de un periodo a otro con los
intereses que se van generando. En términos numéricos, el
interés depende del Capital inicial, de la tasa de interés
simple y del plazo del préstamo o inversión: I =VP*%i*n
Donde, I = Magnitud del InterésVP = Valor del capital inicial
del préstamo o inversión %i= tasa de interés simple del
periodon = número de periodos o plazo. En las operaciones
financieras con interés simple, la periodicidad de la tasa
 debe ser siempre la misma a la que se encuentra el plazo,
es decir:

• Si la tasa es anual, el plazo debe estar expresado en años

• Si la tasa es semestral, el plazo debe estar expresado en

semestres

• Si la tasa es mensual, el plazo debe estar expresado en meses

Por lo general, en el interés simple lo más conveniente es

convertir el plazo a la misma periodicidad de la tasa para
conservar los periodos en los que verdaderamente se pagan los
intereses.
Ejemplo:
Calcular el Interés generado por una inversión de $2 ́500.000 que
se hizo durante 3 semestres a una tasa de interés simple del 12%
anual.
VP = $2 ́500.000 %i = 12% anual n = 3 semestres
Como vemos la tasa de la inversión es anual pero el plazo se
encuentra en meses; por tanto, hay que expresarlo en años con
la ayuda de la tabla anterior:
Plazo = 3 semestres * 0.5 semestres que tiene un año = 1.5 años
Ahora, teniendo la tasa y el plazo con la misma periodicidad se
puede calcular el Interés de la inversión:
I = 2 ́500.000 * 0.12 * 1.5 = $450.000
1.2.1.1 Valor Futuro con Interés Simple
Cuando se vence una operación financiera, el saldo final
acumulado llamado “Valor Futuro” será el equivalente al capital
inicial más la suma de los intereses generados de forma simple
periodo tras periodo, es decir:
VF =VP + I
Donde:
VF= valor final del préstamo o inversiónVP = valor del capital
inicialI = magnitud de los intereses generados durante el plazo
Si tenemos en cuenta que I = VP * %i * n; entonces
VF = VP + (VP*%i*n) Al factorizar:
VF = VP(1+%i*n)
El término (1 + %i*n) es conocido como factor de capitalización
simple. Ya que contempla los intereses de forma aditiva en el
tiempo (durante “n” plazos).

NOTA: Es muy importante que el número de períodos, y la tasa

de interés se encuentren o hagan referencia al mismo plazo, es
decir, hablen el mismo idioma.
Para ello, veamos el siguiente ejemplo a continuación:
Ejemplo:
¿Cuál será el valor futuro de una inversión de $1 ́200.000 a si la
tasa de interés es del 5% trimestral simple a 1 año?
VP = $1 ́200.000 %i = 5% trimestral n= 1 año
Como vimos anteriormente, se debe verificar que la periodicidad
del plazo es igual a la periodicidad de la tasa, por tanto, primero
debemos expresar el plazo en trimestres:
n = 1 año * 4 trimestres que tiene un año = 4 trimestres Entonces,
VF = 1 ́200.000 (1+ 0.05* 4) VF = 240.000
Respuesta: el valor final de la inversión será de $1 ́440.000
Cuando conocemos el Valor futuro y el Valor presente, podemos
conocer el valor de
los Intereses generados en el tiempo sin necesidad de conocer la
tasa de interés:
I = VF - VP
Ejemplo
Del ejercicio anterior podemos también determinar el valor de los
intereses generados al año de la inversión:
VP = 1 ́200.000 VF = 1 ́440.000
Por tanto,
I = VF – VPI = 1 ́440.000 – 1 ́200.000 I = 240.000

1.2.1.2 Valor Presente con Interés Simple

El valor del capital al inicio de una operación financiera se
denomina “Valor Presente” y depende del Valor futuro, de la tasa
de interés simple y del plazo:

O lo que es lo mismo:
VF VP =
 -1
(1+ %i*n) VP = VF(1+ %i*n)
El término (1 + %i*n) -1, es conocido como factor de descuento
simple. Ya que descuenta los intereses de forma aditiva en el
tiempo (durante “n” plazos).
Ejemplo
Determine el valor que fue desembolsado en un préstamo que se
hizo hace 4 años, si el valor total pagado incluyendo los intereses
fue de $28 ́585.000 y la tasa de interés era del 25% anual simple.
VF =$28 ́585.000 %i = 25% anual Plazo = 4 años
La tasa de interés simple involucrada en una operación financiera
puede ser calculada cuando se conoce el Valor presente, el Valor
Futuro y el plazo:

$28.585.000 (1+25%*4)
= $14.292.5001.2.1.3 Cálculo de la Tasa de Interés Simple
VP =

Si VF = VP (1 + %i*n) VF / VP = 1 + %i*n VF/VP – 1 = %i*n

despejando %i:
( − 1)
𝑉𝐹 𝑉𝑃
%𝑖 =
n

También si tenemos en cuenta que I = VP * %i * n.La

periodicidad de la tasa de interés dependerá de la periodicidad
del plazo:
• Si el periodo es en meses, la tasa de interés simple será
mensual

• Si el periodo es en trimestres, la tasa de interés simple será

trimestral

• Si el periodo es en semestres, la tasa de interés simple será

semestral

• Si el periodo es en años, la tasa de interés simple será anual

Ejemplo Un préstamo de $10 ́000.000 fue cancelado 2 años
después, pagando en el Banco $16 ́000.000 ¿Cuál fue la
tasa de interés simple del préstamo? VP = $10 ́000.000 VF
= $16 ́000.000 n = 2 años %i = (16 ́000.000/10 ́000.000 - 1) /
2 = 30%Respuesta: como el plazo es en años, la tasa es
del 30% anual. Ejemplo ¿Cuál será la tasa de interés
simple de una inversión de $3 ́500.000 que generó un
interés de $210.000 en dos meses? VP = $3 ́500.000 I =
$210.000n = 2 meses %i = 210.000/ (3500.000*2) = 3%
Respuesta: Si el plazo es en meses, la tasa es del 3%
mensual. 1.2.1.4 Cálculo del Plazo en el Interés Simple Al
igual que se puede calcular la tasa de interés de una
operación financiera, se puede calcular el plazo o periodo en
el que se generan los intereses: Si VF = VP (1 + %i*n)

10

VF / VP = 1 + %i*n VF/VP – 1 = %i *n despejando n:

( − 1)
𝑉𝐹 𝑉𝑃
𝑛=
%𝑖
También si tenemos en cuenta que I = VP * i * n, entonces el
plazo equivale a:
In = * %i VP
La periodicidad del plazo dependerá de la periodicidad de la tasa:
• Si la tasa de interés simple es mensual, el periodo será en
meses

• Si la tasa de interés simple es trimestral, el periodo será en

trimestres

• Si la tasa de interés simple es semestral, el periodo será en

semestres

• Si la tasa de interés simple es anual, el periodo será en años

Ejemplo Una inversión que se hizo el 01/05/2009 de $8
́000.000 pagó un valor total más intereses de $9 ́600.000 y
la tasa de interés simple comercial era del 2% mensual. ¿En
qué fecha se reclamó la inversión? VP = $8 ́000.000 VF =
$9 ́600.000 %i = 2% n = (9 ́600.000/8 ́000.000 - 1)/2% = 10
meses Respuesta: como la tasa es mensual y es Interés
simple comercial, el plazo se cuenta en meses de 30 días,
por tanto, para saber la fecha en la que se reclamó la
inversión se le suman 10 meses a la fecha en la que se hizo
la inversión: 01/05/2009 + 10 meses = 01/03/2010 fecha
final de la inversión. Ejemplo ¿Cuál sería el plazo de un
préstamo que se hizo de $2 ́000.000 al 4% trimestral simple
y generó un interés de $240.000?

11

VP = $2 ́000.000 I = 240.000i = 4% trimestral

n = 240.000/ (2 ́000.000*4%) = 3Respuesta: como la tasa es
trimestral, el plazo del préstamo fue de 3 trimestres.