MEDICIONES FINANCIERAS

Introducción
¿En el caso de la empresa los resultados satisfacen las necesidades de decisión y realizar
proyeccciones? Una parte mayor de la respuesta queda con la medida financiero (medidas
financieras) que se calcula de las figuras de flujo de caja proyectados. Cada medida
financiera dice algo diferente sobre el flujo de caja. Cada uno tiene puntos fuertes y
los puntos débiles.
Esta hoja de cálculo ilustra el cálculo de estos casos de medición financiera en la empresa.
1 Flujo de Caja Neto
2 Flujo de Caja Acumulado
3 Periodo de Recuperación (Payback)
4 Rendimiento de la Inversión (ROI)
5 Valor Actual Neto (VAN)
6 Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

El propósito de esta herramienta es ahorrar tiempo y errores que tienen que deducir cómo
llevar a cabo los cálculos financieros en sus propios modelos y otros análisis de la hoja de cálculo.

Uso de los ejemplos

Celdas de Ingreso de datos

Celdas de resultados

Simbolo monetario
La Medición Financiera se deriva del flujo de caja se estima de la misma manera sin tener en
cuenta con que moneda esté trabajando. Un símbolo monetario simplemente aparece en los
títulos en las páginas siguientes.
Indique aquí el símbolo a usar para los ejemplos (por ejemplo, S / S/.

Abstenciones
Esta hoja de cálculo que proporciona el Instituto de Investigación El Pacífico. Es sólo para
propósitos educativos y no hay garantía o demanda de conveniencia para cualquier otro
propósito que se puedan exigir. El Instituto de Investigación El Pacífico no será responsable
por la exactitud de resultados, el rendimiento de esta herramienta, o cualquier consecuencia
que puede levantarse de su uso.
FLUJO DE CAJA NETO

Flujo de Caja Neto Celdas de Ingreso de datos

El flujo de caja es la principal Celdas de resultados
medida financiera en el caso de
los negocios.
Cada costo o ingreso lleva a
un resultado de flujo de caja Escenario Propuesto
esperado, o por otra parte se
asigna el valor en las condiciones 2003 2004
de flujo de caja. Ingresos `
Más otra medida financiera Ingreso item 1 140 150
en el análisis deriva de los Ingreso item 2 510 612
resumenes totales al final del Ingreso item 3 850 850
flujo de caja. Total Ingreso de efectivo 1,500 1,612

Costos y gastos
Valores totales vs. Incrementos Costo item 1 (93) (95)
El caso de la empresa tendrá Costo item 2 (452) (400)
una valor total de flujo de caja Costo item 3 (1,020) (850)
para cada uno escenario Total Salidas de efectivo (1,565) (1,345)
revisado (Aquí, "Utilizado por la
empresa" y "Propuesto"). Resumen
Total Ingreso de efectivo 1,500 1,612
Si el caso propósito de la Total Salidas de efectivo (1,565) (1,345)
inversión está en evaluación o Fluijo de caja neto (65) 267
para apoyo de decisión, puede
también incluir en el flujo de caja
incremental. Cada valor en flujo
de caja incremental es la Escenario utilizado en la empresa
diferencia entre un valor en el
esceanrio propuesto y el 2003 2004
correspondiente valor Ingresos `
"Utilizado por la empresa" Ingreso item 1 52 67
Ingreso item 2 432 598
Ingreso item 3 783 679
Total Ingreso de efectivo 1,267 1,344

Ingresos Vs. Salidas de caja Costos y gastos

El flujo de caja son más Costo item 1 (110) (88)
fáciles de entender y cometer Costo item 2 (166) (166)
menos errores si una se sigue Costo item 3 (950) (790)
a las reglas simples de Total Salidas de efectivo (1,226) (1,044)
más/menos: Todos cobro,
ingreso de caja, son los Resumen
números positivos y todas las Total Ingreso de efectivo 1,267 1,344
salidas de efectivo son los Total Salidas de efectivo (1,226) (1,044)
números negativos Fluijo de caja neto 41 300
 Así, todos los totales y
resultados intermedio dentro de
cada flujo siempre son la Incremento de Flujo de Caja
suma de todo los valores Propuesto – Empresa
sobre ellos.
Ingresos
Incremeno ingreso (salida) caja 2003 2004
Ingreso item 1 incremento 88 83
Ingreso item 2 incremento 78 14
Ingreso item 3 incremento 67 171
Total incremento de ingresos 233 268

Costos y Gastos
Incremeno ingreso (salida) caja
Costo item 1 incremento 17 (7)
Costo item 2 incremento (286) (234)
Costo item 3 incremento (70) (60)
Total salida de efectivo (339) (301)

Resumen
Total incremento de ingresos 233 268
Total salida de efectivo (339) (301)
Total incremento de Flujo de caja neto (106) (33)

Proyecciones de incremento de flujo de caja

Escenario propuesto menos el utilizado por la e
300
250
Incremento de flujo de caja

200
150
100
50
0
(50)
(100)
(150)
2003 2004 2005 2
Análisis por año
 Valores totales en S/.

2005 2006 2007 Total

170 290 310 1,060

690 750 800 3,362
821 920 1,001 4,442
1,681 1,960 2,111 8,864

(90) (90) (91) (459)

(397) (324) (310) (1,883)
(620) (680) (680) (3,850)
(1,107) (1,094) (1,081) (6,192)

1,681 1,960 2,111 8,864

(1,107) (1,094) (1,081) (6,192)
574 866 1,030 2,672

Valores totales en S/.

2005 2006 2007 Total

174 279 287 859

652 721 789 3,192
626 746 820 3,654
1,452 1,746 1,896 7,705

(88) (96) (101) (483)

(254) (299) (321) (1,206)
(650) (720) (720) (3,830)
(992) (1,115) (1,142) (5,519)

1,452 1,746 1,896 7,705

(992) (1,115) (1,142) (5,519)
460 631 754 2,186
 Incrementos del flujo de caja en S/.

2005 2006 2007 Total

(4) 11 23 201
38 29 11 170
195 174 181 788
229 214 215 1,159

(2) 6 10 24
(143) (25) 11 (677)
30 40 40 (20)
(115) 21 61 (673)

229 214 215 1,159

(115) 21 61 (673)
114 235 276 486

ento de flujo de caja

enos el utilizado por la empresa

2005 2006 2007

Análisis por año
Flujo de caja acumulado

Flujo de caja Acumulado Celdas de Ingreso de datos

El flujo de caja acumulado
simplemente es el neto de todo
el flujo de caja a un punto de
tiempo. Aquí, las figuras
acumuladas se presentan el
flujo neto total al final de cada
año.
El flujo de caja acumulado
empieza con la figuras del flujo
de caja neto al final del flujo de
caja (vea la página anterior).
Este ejemplo muestra el flujo
de caja acumulado del informe
Celdas de resultados
2003 2004
Total incremento de ingresos 233 268
Total salida de efectivo (339) (301)
Total incremento de Flujo de caja neto (106) (33)
Incremento de FC acumulado (106) (139)
El primer año total acumulativo El total acumulado de cada año su
Igual al primer año del total FC neto total de este año (Aquí, I14) más e
caja acumulado (Aquí, H16) la Fó
Fórmula para H16: =H14
In c re m e n to d e F C a c u m u la d o

del incremento del flujo, pero

también puede querer ver las
figuras del acumuludo para el
flujo de caja a valores totales
también se puede ver.

Gráfico del FC acumulado

El gráfico del flujo de flujo de
caja acumulado o como un Incremento del Flujo de Caja Acumulado
gráfico de barras o como un Escenario propuesto menos utilizado por la em
gráfico líneal. Los puntos
600
conectados del gráfico líneal
son apropiados aquí (pero no 500
en en el gráfico de flujo de caja 400
neto, de la página anterior). 300

200
FC Acumulado Vs. Payback
Los números de flujo de 100

caja acumulados y gráficos 0

muestran aproximadamente (100)
cuando el "perido de
(200)
recuperación" ocurre, eso es, 2003 2004 2005
ellos muestran cuando el
Análisis por año
In c re m e n to d e F C A c u m u la d o

ingreso de caja acumulado

precisamente iguala las
salidas acumuladas—si ese
evento ocurre.
El período de recuperación
(la próxima página) estima
que apunta a un tiempo preciso.
Al contrario del período de
Incremento del Flujo de Caja Acumulado
Escenario propuesto menos utilizado por la em

600

500

400
 In c re m e n to d e F C A c
recuperación, sin embargo, Incremento del Flujo de Caja Acumulado
el flujo de caja acumulado Escenario propuesto menos utilizado por la em
también muestra lo antes de
600
que pasa y después del evento
del reembolso. 500

400

300

200

100

(100)

(200)
2003 2004 2005

Análisis por Año

 Incrementos del flujo de caja en S/.
2005 2006 2007 Total
229 214 215 1,159
(115) 21 61 (673)
114 235 276 486

(25) 210 486

El total acumulado de cada año subsecuente iguala al neto

total de este año (Aquí, I14) más el Último año de flujo de
caja acumulado (Aquí, H16) la Fórmula para I16: = I14 + H16

jo de Caja Acumulado
to menos utilizado por la empresa

$
2005 2006 2007

Análisis por año

o de Caja Acumulado
to menos utilizado por la empresa
o de Caja Acumulado
to menos utilizado por la empresa

2005 2006 2007

Análisis por Año

Periodo de Recuperación (Payback)

Periodo de Recuperación Celdas de Ingreso de datos

Esta es la respuestas de las Celdas de resultados
mediciones financieras a la
pregunta: "Cuándo la acción
paga por sí mismo? " Es decir, 2003 2004
Cuándo los ingresos de caja Total incremento de ingresos 233 268
acumulados igualan las salidas Total salida de efectivo (339) (301)
acumuladas? Incremento del flujo de caja neto (106) (33)
El período de recuperación
es una medida de tiempo,
normalmente, en años
decimales, tal, como el Incremento del flujo de caja acumulado (106) (139)
"Payback = 4.2 años" (o los
meses decimales, o semanas). Periodo de recuperación (Payback) : 3.1 Años
El reembolso a veces se ve
como una medida de riesgo: a Fórmula para la celda Paybackl: = =SI(H18>0,"N/A",
más largo el reembolso, más SI(I18>0,1+ABS(H18)/I14,
alto el riesgo. SI(J18>0,2+ABS(I18)/J14F,
SI(K18>0,3+ABS(J18)/K14,
SI(L14>0,4+ABS(K18)/L14,"N

Calculo del Periodo de Recuperación

El período de recuperación se explica entendido por la mayoría de personas fácilmente y prontamente pero sorprend
es embarazoso a que se lleve a cabo en las hojas de cálculo.
El periodo de recuperación empieza con el flujo de caja anual y las figuras de flujo de caja acumuladas (de la página
anterior). Si usted tiene sólo los resumenes anuales al proporcionar la información sobre el flujo de caja, cuando calcule
aquí, entonces usted debe proceder como si el flujo de cada de cada año sea uniformemente distribuído a través del añ
¿Mirando el flujo corriente acumulativo, supone que los resultados acumulativos son negativos a través del fin de Añ
positivo al final del Año 4. el periodo de recuperación debe ocurrir dentro del Año 4. Pero cuándo? Para ello tenemos q
usar la interpolación para estimar el tiempo del recuperación dentro del Año 4.
La figura debajo de ilustra los componentes de este cálculo.

200
Flujo de Caja Acumulado

Payback Eventual
(200)

(400) Año 3 Año 4

Refiriéndose a la figura, el periodo de recuperación ocurre cuando el flujo de caja acumulado (la línea azul) el cruce “0”
Años 1, 2, y 3 son cada 1.0 años largo, claro. Eso significa que el evento del reembolso viene a 3.0 años más el
incremente "C" que es:

Payback = 3.0 + C

Qué fragmento del Año 4 se cubre por el segmento de tiempo “C”? De la geometría del diagrama y conocimiento que añ
años, se demuestra asi:

A C
----- = ------
B 1.0
1.0

Esto significa ese periodo de recuperación para este ejemplo es:

Payback = 3.0 + |A| / |B|

La larga fórmula de la hoja de cálculo de arriba sigue la misma línea de razonamiento. Si el valor acumulado durante e
es positivo, no hay manera de estimar sin embargo el reembolso en el Año 1 de la información que tenemos (necesitarí
datos trimestrales, mensuales del flujo de caja para localizar el reembolso en año 1). En el caso de un reembolso en el
la fórmula devuelve "N/A" para "No Disponible." Si el valor del Año 1 acumulativo no es positivo el reembolso no ocurre
año 1 y la fórmula verifica cada celda entonces en el flujo corriente de caja acumulado, mientras buscamos el primer va
acumulado positivo. Cuando encuentra un valor acumulativo positivo, el reembolso es calculado descrito anteriormente
Si los valores acumulativos durante todos los años son negativos, la fórmula devuelve "N/A"
 Incrementos del flujo de caja en S/.
2005 2006 2007 Total
229 214 215 1,159
(115) 21 61 (673)
114 235 276 486

(25) 210 486

=SI(H18>0,"N/A",
SI(I18>0,1+ABS(H18)/I14,
SI(J18>0,2+ABS(I18)/J14F,
SI(K18>0,3+ABS(J18)/K14,
SI(L14>0,4+ABS(K18)/L14,"N/A")))))

te y prontamente pero sorprendentemente

caja acumuladas (de la página

el flujo de caja, cuando calculemos
mente distribuído a través del año.
negativos a través del fin de Año 3 y
o cuándo? Para ello tenemos que

Tiempo
back Eventual

Año 4
 lado (la línea azul) el cruce “0” en el eje vertical.
viene a 3.0 años más el

diagrama y conocimiento que año 4 es 1.0

Si el valor acumulado durante el Año 1

mación que tenemos (necesitaríamos
el caso de un reembolso en el Año 1,
positivo el reembolso no ocurre en el
mientras buscamos el primer valor
alculado descrito anteriormente.
Rendimiento de la Inversión (ROI)
Rendimiento de la Inversión (ROI)
Esta es la respuestas de las
mediciones financieras a la
pregunta: "Cual es el redimiento
de la inversión"
la inversión con ROI alto es la
mejor.
Precauciones al usar el ROI
● ROI asume que los ingresos Fórmula para la celda ROI : =SI(SUMA(H13:J13)<>0,(SUMA(H12:J12)+SUMA(H13:J
fueron traídos por los costos.
En una situación de negocios
complejos, esta presunción
puede ser difícil mantener.
● El ROI solo no dice nada
sobre la magnitud de los
ingresos o los riesgos recibidos.
● El término ROI se aplica de
hecho a muchos medidas
financieras diferentes, incluso
la tasa de rendimiento promedio,
rendimiento de capital empleado,
rendimiento de los activos, y el
rendimiento simple en la inversión
(ilustrado aquí).
● El ROI puede variar
radicalmente dependiendo de
la longitud del análisis de período.
El ejemplo muestra el ROI
figuras 3, 4, y 5 años, por
ejemplo.
Celdas de Ingreso de datos
Celdas de resultados
2003 2004
Total incremento de ingresos 233 268
Total incremento de salidas (339) (301)
ROI, 3 años: -3.3%
ROI, 4 años: 28.6%
Fórmula para la celda ROI : =SI(SUMA(H13:K13)<>0,(SUMA(H12:K12)+SUMA(H13:K
ROI, 5 años: 72.2%
Fórmula para la celda ROI : =SI(SUMA(H13:L13)<>0,(SUMA(H12:L12)+SUMA(H13:L
El "SI" previene la division por 0.
Calculo simple del ROI
El ROI simple es un ratio: Las ganancias incrementales sobre los costos inc
se presenta como un porcentaje.
Tenga el cuidado con el término "incremental" y con el uso de positivo y los
fórmula:
Ingresos - Costos
ROI = ------------------------
Costos
Costos
Los ingresos de esta inversión vienen del flujo de caja incremental. Los ingr
son el total ingresos de efectivo "incrementales", menos las salidas "incrementa
numerador de la fracción del ROI. Esta manera, los ingresos de efectivo increm
incrementales, juntos, son los ingresos incrementales.
Todos los ingresos de efectivo son números positivos, todas las salidas de e
En el ROI, sin embargo, la figura del costo (Total la salida de efectivo increm
 Incrementos del flujo de caja en S/.
2005 2006 2007 Total
229 214 215 1,159
(115) 21 61 (673)

>0,(SUMA(H12:J12)+SUMA(H13:J13))/(-1*(SUMA(H13:J13))),"N/A")

>0,(SUMA(H12:K12)+SUMA(H13:K13))/(-1*(SUMA(H13:K13))),"N/A")

>0,(SUMA(H12:L12)+SUMA(H13:L13))/(-1*(SUMA(H13:L13))),"N/A")

El "SI" previene la division por 0.

incrementales sobre los costos incrementales. El ratio normalmente

ental" y con el uso de positivo y los números negativos. Esta es la

os - Costos
---------------
----------------
Costos

l flujo de caja incremental. Los ingresos para los propósitos de ROI

es", menos las salidas "incrementales" totales. El resultado es el
era, los ingresos de efectivo incrementales y las salidas

ros positivos, todas las salidas de efectivo son números negativos.

o (Total la salida de efectivo incremental) es un número positivo.
Valor Presente Neto (VAN)

Valor Presente Neto (VAN) Celdas de Ingreso de datos

El VAN representa el flujo de Celdas de resultados
caja total por el período del
análisis, ajustado para reflejar
el valor de del dinero en el Ingrese una tasa de interés de descuento (0 - 100%) 10.0%
tiempo. Otra cosa que es igual,
la inversión con el VAN más
alto es la mejor opción. 2003 2004
El VAN usa el concepto de (106) (33)
Valor Presente, la idea que
dinero que usted tiene merece Descuento al final del año:
la pena recibir ahora o recibirla Flujo de Caja descontado corriente (96) (27)
en el futuro. ¿Por qué?
Dinero que usted tiene puede
ahora invertir y retorne la
ganancia entre hoy y el tiempo Descuento a medio año
futuro. Más allá - el dinero futuro Flujo de Caja descontado corriente (101) (29)
puede ser que sea menos cierto,
y no pueda invertirse hasta que
la inflación haya tomado alguno
de su valor.
Por consiguiente, el valor de
dinero futuro (VF) se descuenta Flujo de Caja Neto y Descontado
a un más bajo, valor actual
presente (VA). VAN como un
medidor financiero da más 300
importancia (%) a cerca del 250
término efectivo que a los flujos
200
Valor Neto o Descontado

de caja futuro.
150
Calculo del VAN 100
Simplemente cuánto valor
50
actual neto debe descontarse
del valor futuro el valor es 0
determinado por: (50)
(a) the amount of time between
(100)
(a) la cantidad de tiempo entre hoy y el pago futuro, y
(b) una tasa de interés. (150)
La mayoría de las empresas 2003 2004 2005 2006
y organizaciones tiene las Análisis por Año
pautas de tasa de interés para
usar al descontar; a menudo
ellos usan su costo actual de capital.
El cálculo del VAN descuenta el valor del futuro de cada año y entonces agrega los valores descontados por el flujo
Los cálculos descontando pueden realizarse como si los ingresos de efectivo de todo el año y salidas ocurran al fin de a
Algunos especialistas financieros prefieren descontar como si los ingresos de efectivo de todo el año y salidas ocurran a
medio-año.

Implementación de la hoja de calculo

Descontando para VAN en el caso de la empresa empieza con un flujo de caja corriente, normalmente la "línea del f
flujo de caja neto, o el flujo de caja incremental total (como en el ejemplo). El total neto de cada período se descuenta c
fórmula de valor presente, y la suma de los valores descontados por el período del análisis es el VAN.
Para el decuento de fin de año, el cálculo del VAN usa esta fórmula para el valor presente de cada año:
VPn = (VF1)/(1+interes)^n
Donde
VPn = Valor presente para el año n
VFn = Valor futuro del flujo de caja para el año n
interes = Tasa de interés usado en el descuento
Por el descuento de medio año, el cálculo del VAN usa esta fórmula para el valor presente de cada año:
VPn = (VF1)/(1+interes)^(n-0.5)

Para el descuento de fin de año, los exponentes son 1 durante el Año 1, 2 durante el Año 2, y así sucesivamente.
Por el descuento de medio año, los exponentes son 0.5 (el punto medio de año 1), 1.5 (el punto medio del año 2), 2.5, y
 Incrementos del flujo de caja en S/.
2005 2006 2007 Total
114 235 276 486

VAN
86 161 171 294

Fórmula para el descuento de este año, fin de año:

=J16/(1+I11)^2
VAN
90 168 180 308

Fórmula para el descuento de este , mitad de año:

=J16/(1+I11)^1.5

Caja Neto y Descontado

Flujo de caja
neto
FC descontado
fin de año
FC descontado
$ medio de año

2005 2006 2007

or Año

valores descontados por el flujo de caja.

año y salidas ocurran al fin de año.
e todo el año y salidas ocurran a
ente, normalmente la "línea del final del
de cada período se descuenta con una
isis es el VAN.
esente de cada año:

ente de cada año:

ño 2, y así sucesivamente.
el punto medio del año 2), 2.5, y así sucesivamente.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Celdas de Ingreso de datos

La TIR (como el VAN) es una medida Celdas de resultados
financiera eso refleja el valor del dinero
en el tiempo. El significado de TIR es
menos obvio a la mayoría de las Ingrese un supuesto inicial para la TIR (0% - 100%) :
personas, pero la TIR se usa no
obstante a menudo como un criterio
de decisión central entre los 2003
especialistas financieros. (106)

Como implica la palabra "Rendimiento", Tasa Interna de Rendimiento (TIR) 67.5%

la TIR ve del flujo corriente de caja
esencialmente la inversión: el dinero
se pagará y se comparará a los
ingresos.

Definición y uso de la TIR

Tres definiciones de la TIR que todos realmente dicen a la misma cosa:

1. "La TIR para una inversión es la tasa de descuento para que el valor presente total del flujo de caja futuro sea igual
2. "La TIR para una inversión es la tasa de descuento que produce una VAN 0 para el flujo de caja corriente proyectado
3. "La TIR contesta esta pregunta: ¿Cómo las tasas de interés altas tienen que subir (la tasa de descuento para los cál
VP de ganancias cubra simplemente el VP de costos?
La respuesta en cada caso es una tasa de interés; la tasa de interés más alta (es decir, el más alto la TIR)

Calculo de la TIR
Las hojas de cálculo y las calculadoras financieras encuentran la TIR para un flujo de caja por ensayo y error. No ha
analítica limpia. Afortunadamente Excel hará todo el ensayo y trabajo del error por usted si usted lo dice dónde encontra
una suposición de arranque para el TIR. La hoja de cálculo entonces (muy rápidamente) usa la suposición como la tasa
cálculo de VAN
 10.0%

Incrementos del flujo de caja en S/.

2004 2005 2006 2007 Total
(33) 114 235 276 486

Fórmula para la celda de la TIR:

=TIR(H15:L15,I11)

al del flujo de caja futuro sea igual al costo de la inversión."

el flujo de caja corriente proyectado."
r (la tasa de descuento para los cálculos del VAN) para que el

cir, el más alto la TIR)

o de caja por ensayo y error. No hay ninguna solución

sted si usted lo dice dónde encontrar el flujo de caja y darle
ente) usa la suposición como la tasa de interés para un