PREGUNTA N°1 (4 PUNTOS) - Examen parcial 2016-1

El 13 de noviembre de 2015, señor Miguel Ruiz, luego de consultar con su asesor bursátil, realizó una i
patrimonio personal. Su asesor le sugirió adquirir tres acciones: Banco Continental (CONTINC1), Ferrey
(GRAMONC1), en las proporciones de 60%, 15% y 25%, respectivamente, precisándole que los costos
1.3% de la inversión. Es así que, en la fecha señalada, se producen las inversiones a los siguientes prec
2.25 (GRAMONC1).
Observando los precios de las acciones adquiridas el año pasado, el señor Ruiz consulta nuevamente a
por el momento dichas acciones, pues las perspectivas sectoriales de las empresas emisoras de dichas
Sin embargo, el señor Ruiz piensa que mejor sería vender las acciones, pues sabe que los precios de su
rentabilidad que lograría. Es por ello que acude a usted a fin de que lo ayude a calcular la verdadera re
2016 con sus inversiones en bolsa. Lo primero que debe hacer usted es verificar la entrega de dividend
se resumen en el siguiente cuadro:

ACCIONES
EFECTIVO FECHA LIBERADAS
CONTINC1 0.16 4/14/2016 16.56%
FERREYC1 0.08 4/19/2016 7.31%
GRAMONC1 0.05 4/18/2016 30.37%
compra de acciones 11/13/2015

Solución

Proporción del Inversión en

portafolio Precio cada activo
CONTINC1 60% S/ 3.00 S/ 15,000
FERREYC1 15% S/ 1.38 S/ 3,750
GRAMONC1 25% S/ 2.25 S/ 6,250
11/13/2015 S/ 25,000

COSTOS DE TRANSACCIÓN 1.30%

Liquidación: 6 de mayo 2016

ACCIONES
EFECTIVO FECHA
LIBERADAS
CONTINC1 0.16 4/14/2016 16.56%
FERREYC1 0.08 4/19/2016 7.31%
GRAMONC1 0.05 4/18/2016 30.37%

Precio de venta - Monto Dividendos en

recibido por
comisión efectivo
la venta
CONTINC1 3.5532 17,535.04 789.60
FERREYC1 1.62855 4,367.77 215
GRAMONC1 4.3428 11,907.96 137
 Total 33,810.77 1,141.26

a) Monto de los dividendos en efectivo 1,141.26

Monto del retorno por la venta de acciones,
b) incluido dividendos 34,952.03

c) Rentabilidad durante el periodo de tenencia 39.808%

d) Rentabilidad anualizada del portafolio 99.242%

Ahora imaginamos que las acciones liberadas sí aplican

ACCIONES
EFECTIVO FECHA LIBERADAS
CONTINC1 0.16 4/14/2016 16.56%
FERREYC1 0.08 4/19/2016 7.31%
GRAMONC1 0.05 4/18/2016 30.37%

Caso 1: primero se reparte el dividendo en efectivo y luego las acciones liberadas

Inversión # acciones Dividendo

FERREYC1 3,749.28 2,682.0 214.56
GRAMONC1 6,249.70 2,742.0 137.10

Caso 2: primero se reparten las acciones liberadas y después el dividendo

Inversión # acciones # acciones libe
CONTINC1 14,997.47 4,935 817
or bursátil, realizó una inversión en la BVL destinando S/. 25,000 de su
ntal (CONTINC1), Ferreyros S.A.A. (FERREYC1) y Graña & Montero
ándole que los costos de transacción por todo concepto representan el
es a los siguientes precios: S/. 3.00 (CONTINC1), S/. 1.38 (FERREYC1) y S/.
consulta nuevamente a su asesor bursátil quien le recomienda mantener
sas emisoras de dichas acciones son promisorias.
be que los precios de sus acciones han subido, pero no sabe calcular la
calcular la verdadera rentabilidad que lograría el viernes 6 de mayo de
r la entrega de dividendos y acciones liberadas de las acciones, los cuales

FECHA PRECIO FECHA

8/3/2015 3.60 5/6/2016

7/25/2015 1.65 5/6/2016
6/2/2008 4.40 5/6/2016

Precio + Cantidad de acciones

comisión compradas
3.039 4,935
1.39794 2,682
2.27925 2,742

FECHA PRECIO FECHA

8/3/2015 3.60 5/6/2016

7/25/2015 1.65 5/6/2016
6/2/2008 4.40 5/6/2016
No se consideran porque compré las acciones luego de la fecha del dividendo (13/11/15)
 FECHA PRECIO FECHA

4/13/2016 3.60 5/6/2016

4/20/2016 1.65 5/6/2016
4/20/2016 4.40 5/6/2016

# acciones liberadAcciones totales Precio - comisRecibido por venta Retorno

196 2,878.0 1.62855 4,686.97 30.733%
832 3,574.0 4.4 15,725.60 153.815%

Total acciones Dividendos Precio - comisRecibido por venta Retorno

5,752 920.32 3.5532 20,438.01 42.41%
 PREGUNTA N°1 (4 PUNTOS) - Examen parcial 2016-1
El 13 de noviembre de 2015, señor Miguel Ruiz, luego de consultar con su asesor bursátil, realizó un
Su asesor le sugirió adquirir tres acciones: Banco Continental (CONTINC1), Ferreyros S.A.A. (FERREY
15% y 25%, respectivamente, precisándole que los costos de transacción por todo concepto repres
producen las inversiones a los siguientes precios: S/. 3.00 (CONTINC1), S/. 1.38 (FERREYC1) y S/. 2.2
Observando los precios de las acciones adquiridas el año pasado, el señor Ruiz consulta nuevament
dichas acciones, pues las perspectivas sectoriales de las empresas emisoras de dichas acciones son
Sin embargo, el señor Ruiz piensa que mejor sería vender las acciones, pues sabe que los precios de
lograría. Es por ello que acude a usted a fin de que lo ayude a calcular la verdadera rentabilidad que
primero que debe hacer usted es verificar la entrega de dividendos y acciones liberadas de las accio

EFECTIVO FECHA

CONTINC1 0.16 4/14/2016

FERREYC1 0.08 4/19/2016
GRAMONC1 0.05 4/18/2016
compra de acciones 11/13/2015
comision

Precio compra EFECTIVO

CONTINC1 3 0.16
FERREYC1 1.38 0.08
GRAMONC1 2.25 0.05

Invresion 25000 Iversion

CONTINC1 60% 15,000.00
FERREYC1 15% 3,750.00
GRAMONC1 25% 6,250.00

Ganancia del invresionista 9,955.59

rentabilidad del periodo 39.83%
Periodo de tenenncia 175
Rentabilidad anualizada 99.30%

Con accionse lberadas comision

EFECTIVO FECHA
CONTINC1 0.16 4/14/2016
FERREYC1 0.08 4/19/2016
GRAMONC1 0.05 4/18/2016

compra de acciones 11/13/2015

vnta 5/6/2016
Dividendos se paan primero
EFECTIVO FECHA
FERREYC1 0.08 4/19/2016
GRAMONC1 0.05 4/18/2016

acciones liberadas sucede primero

EFECTIVO FECHA
CONTINC1 0.16 4/14/2016
 ultar con su asesor bursátil, realizó una inversión en la BVL destinando S/. 25,000 de su patrimonio personal.
CONTINC1), Ferreyros S.A.A. (FERREYC1) y Graña & Montero (GRAMONC1), en las proporciones de 60%,
ransacción por todo concepto representan el 1.3% de la inversión. Es así que, en la fecha señalada, se
NTINC1), S/. 1.38 (FERREYC1) y S/. 2.25 (GRAMONC1).
do, el señor Ruiz consulta nuevamente a su asesor bursátil quien le recomienda mantener por el momento
esas emisoras de dichas acciones son promisorias.
cciones, pues sabe que los precios de sus acciones han subido, pero no sabe calcular la rentabilidad que
calcular la verdadera rentabilidad que lograría el viernes 6 de mayo de 2016 con sus inversiones en bolsa. Lo
ndos y acciones liberadas de las acciones, los cuales se resumen en el siguiente cuadro:

ACCIONES LIBERADAS FECHA PRECIO FECHA

16.56% 8/3/2015 3.60 5/6/2016

7.31% 7/25/2015 1.65 5/6/2016
30.37% 6/2/2008 4.40 5/6/2016

1.30%

ACCIONES
FECHA LIBERADAS Precio venta FECHA

4/14/2016 16.56% 3.60 5/6/2016

4/19/2016 7.31% 1.65 5/6/2016
4/18/2016 30.37% 4.40 5/6/2016

Precio de compra + comision #acciones Invresion real Dividendos Precio de venta

3.039 4,935.00 14,997.47 789.60 3.55
1.39794 2,682.00 3,749.28 214.56 1.63
2.27925 2,742.00 6,249.70 137.10 4.34
24,996.44 1,141.26

1.30%

ACCIONES LIBERADAS FECHA PRECIO FECHA Ganancia

16.56% 4/13/2016 3.60 5/6/2016
7.31% 4/20/2016 1.65 5/6/2016
30.37% 4/20/2016 4.40 5/6/2016
 ACCIONES LIBERADAS FECHA PRECIO FECHA #acciones
7.31% 4/20/2016 1.65 5/6/2016 2682
30.37% 4/20/2016 4.40 5/6/2016 2742

ede primero

ACCIONES LIBERADAS FECHA Acciones acc libradas dividendos

16.56% 4/13/2016 4935 817 920.32
Recivido por vnta retorno final
17,535.04
4,367.77
11,907.96
33,810.77
dividfendos Aciones libradas Recibido por la vnta Ganancia rntabilidad
214.56 196 4,686.97 1,152.25 30.73% 73.55%
137.1 832 15,521.17 9,408.56 150.54% 561.55%

vnta ganancia rent rent anualizada

20438.0064 6,360.86 0.424129104485325 106.95%
PREGUNTA N°2 (4 PUNTOS)

Un Inversionista luego de haber realizado un minucioso análisis fundamental de la empresa SwebApps (SA.PE) lle
ello que decide realizar una Operación al Margen. El inversionista cuenta con S/. 500,000 (quinientos mil soles) y
que el inversionista realizó sus operaciones, tiene como política solicitar un requerimiento de margen Inicial de 7
Asimismo, le indica que le cobrará un interés del 15% de TEA por el préstamo de dinero o de acciones de acuerd
caso.

La operación al margen se realizó el día 26 de mayo cuando la cotización estaba en S/ 50, luego de varias semana
ingreso de nuevas empresas competidoras al mercado con mucha experiencia en el sector donde SA.PE se desem
decidió cerrar la operación (vender las acciones) el día 20 de Agosto cuando el precio estaba en S/ 48. La empres

Durante el transcurso de la operación no se mantuvo saldo en caja. Sin embargo, el agente de intermediación (SA
en la venta de acciones.
Se solicita indicar lo siguiente:
a. ¿Qué tipo de Operación al Margen debe de realizar y explicar por qué?
b. Calcular la rentabilidad (expresada en monto S/) de la Operación al Margen
c. Calcular la rentabilidad (expresada en %) del periodo de la Operación al Margen
d. Si el 04 de agosto la cotización de la acción estaba en S/ 44, determinar el estado de la cuenta (sub marginada
marginada, restringida). Mostrar los cálculos.

Datos
Inversión inicial S/ 500,000
Margen inicial 70%
Margen de mantenimien 30%
TEA 15%
comisión 1%

Iniv S/ 500,000 70%

Prestamo 214,285.71 30%
Total 714,285.71

#de acciones 14144

S/ 714,272
interesese 7,275.26
 tal de la empresa SwebApps (SA.PE) llego a la conclusión de que las proyecciones a futuro marcaban una clara tendencia alcista, es por
con S/. 500,000 (quinientos mil soles) y decide adquirir acciones de la empresa en mención. La Sociedad Agente de Bolsa (SAB) con la
n requerimiento de margen Inicial de 70% y un requerimiento de margen de mantenimiento de 30%, para las Operaciones al Margen.
mo de dinero o de acciones de acuerdo al tipo de Operación al Margen a ser realizada (Compra al Margen o Venta en Corto) de ser el

staba en S/ 50, luego de varias semanas, el inversionista empezó a reconsiderar su análisis inicial ya que súbitamente anunciaron el
ncia en el sector donde SA.PE se desempeñaba, por lo tanto considero que la competencia podría afectar sus resultados futuros y
do el precio estaba en S/ 48. La empresa (SA. PE) anuncio un pago de dividendo de S/. 2 por acción para el día 5 de julio.

mbargo, el agente de intermediación (SAB) cobra una comisión de intermediación de 1% (todo incluido) tanto para la compra como para

gen
Margen
el estado de la cuenta (sub marginada, sobre

50 50.5

86 dias 499,990.40
tasa 0.033951195355788
n una clara tendencia alcista, es por
dad Agente de Bolsa (SAB) con la
, para las Operaciones al Margen.
argen o Venta en Corto) de ser el

que súbitamente anunciaron el

ectar sus resultados futuros y
ara el día 5 de julio.

o) tanto para la compra como para

 Compra al margen venta en corto

Colateral 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠= 𝑃∗𝑄 𝑅𝑒𝑐𝑖𝑏𝑖𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑙𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎+𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝐶_1=𝑝𝑟é𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜/(1−𝑚𝑔 𝑚𝑎𝑛𝑡) 𝐶_1=𝑃∗𝑄∗(1+𝑚𝑔 𝑚𝑎𝑛𝑡)

Control 1

𝐶_2=𝑝𝑟é𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜/(1−𝑚𝑔 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)
Control 2 𝐶_2=𝑃∗𝑄∗(1+𝑚𝑔 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)

𝑃_𝐿=(𝑃_0∗(1−𝑚𝑔 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙))/(1−𝑚𝑔 𝑚𝑎𝑛𝑡) 𝑃_𝐿=𝑃_0∗(1+𝑚𝑔 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)/(1+𝑚𝑔 𝑚𝑎𝑛𝑡)

Precio límite

normalmente mg inicial > mg mant

𝑜𝑟 𝑙𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎+𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

∗(1+𝑚𝑔 𝑚𝑎𝑛𝑡)

∗(1+𝑚𝑔 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)

𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)/(1+𝑚𝑔 𝑚𝑎𝑛𝑡)
 a) Determine la composición y la desviación estándar anualizada del portafolio de varianza mínima y del portafolio de rent
b) ¿Podría un inversionista obtener un portafolio con una desviación estándar de 20% con éste grupo de activos si no existi
economía? Explique
c) Si la tasa libre de riesgo es de 5% determinar la composición del portafolio óptimo y su Ratio de Sharpe del portafolio o
d) Si el inversionista quisiera obtener una cartera resultante mezclando el activo libre de riesgo con el portafolio óptimo y
20% en la CML (LMC). ¿Cuánto sería el rendimiento esperado de dicha cartera resultante?

DVA VIG HAL BAP EWU BVN

1/29/2010 29.88 45.78 29.21 74.63 15.43 31.48
2/26/2010 30.81 46.89 30.15 78.10 15.30 33.61
3/31/2010 31.70 48.83 30.13 88.18 16.27 30.97
4/30/2010 31.22 49.89 30.65 86.86 15.92 32.89
5/31/2010 31.72 46.28 24.83 88.29 14.17 36.00
6/30/2010 31.22 44.03 24.55 90.89 13.44 38.44
7/30/2010 28.66 46.84 29.88 97.72 15.39 38.61
8/31/2010 32.31 45.23 28.21 105.25 14.96 41.34
9/30/2010 34.52 48.72 33.07 113.90 16.36 45.18
10/29/2010 35.88 50.10 31.86 125.88 17.05 52.89
11/30/2010 36.35 50.25 37.84 119.87 16.16 50.64
12/31/2010 34.75 52.63 40.83 118.91 17.37 48.96
1/31/2011 36.93 53.38 45.00 104.26 17.56 41.00
2/28/2011 39.69 55.20 46.94 100.45 18.36 46.67
3/31/2011 42.76 55.51 49.84 104.93 17.91 42.97
4/29/2011 44.05 57.45 50.48 96.52 19.11 41.67
5/31/2011 42.03 56.72 50.15 101.37 18.66 44.12
6/30/2011 43.31 55.99 51.00 86.10 17.81 37.98
7/29/2011 41.77 54.05 54.73 97.70 17.74 40.94
8/31/2011 36.79 52.32 44.37 99.64 16.38 46.83
9/30/2011 31.34 48.76 30.52 92.20 14.77 37.74
10/31/2011 35.00 53.44 37.36 108.78 16.68 40.93
11/30/2011 38.09 54.44 36.80 108.62 16.41 39.15
12/30/2011 37.91 54.65 34.51 109.47 16.16 38.34
1/31/2012 40.91 56.07 36.78 113.66 16.68 42.90
2/29/2012 43.28 57.62 36.59 122.89 17.53 40.13
3/30/2012 45.09 58.55 33.19 131.82 17.30 40.31
4/30/2012 44.29 58.35 34.22 130.91 17.55 41.27
5/31/2012 40.63 55.80 30.06 124.77 15.55 39.14
6/29/2012 49.11 56.69 28.39 125.89 16.29 37.98
7/31/2012 49.21 57.80 33.13 115.94 16.43 36.42
8/31/2012 48.64 58.90 32.76 120.53 16.97 34.66
9/28/2012 51.81 59.68 33.69 125.28 17.40 38.96
10/31/2012 56.26 58.93 32.29 129.34 17.48 35.76
11/30/2012 54.00 59.78 33.35 139.90 17.68 32.77
12/31/2012 55.27 59.57 34.69 146.56 17.94 35.95
 1/31/2013 57.71 63.10 40.68 156.73 18.47 29.59
2/28/2013 59.81 63.83 41.51 149.98 17.97 25.62
3/29/2013 59.30 65.70 40.41 166.05 18.27 25.96
4/30/2013 59.33 66.80 42.77 150.59 18.79 20.02
5/31/2013 62.04 67.57 41.85 137.62 18.77 17.95
6/28/2013 60.40 66.20 41.72 127.96 17.66 14.76
7/31/2013 58.21 69.78 45.19 118.79 18.79 14.30
8/30/2013 53.76 67.29 48.00 121.24 18.65 12.63
9/30/2013 56.90 69.61 48.15 128.46 19.62 11.71
10/31/2013 56.21 72.51 53.03 136.60 20.35 14.50
11/29/2013 59.55 74.19 52.68 128.50 20.51 11.80
12/31/2013 63.37 75.24 50.75 132.73 20.88 11.22
 arianza mínima y del portafolio de rentabilidad máxima. (1.5 puntos)
0% con éste grupo de activos si no existiera un activo libre de riesgo en la

o y su Ratio de Sharpe del portafolio optimizado.

re de riesgo con el portafolio óptimo y obtener una desviación estándar final de
tante?

Retornos de cada activo

DVA VIG HAL BAP EWU BVN
 La siguiente tabla contiene información de pronósticos de un analista de 3 acciones. Se asume que el activo libre
(mkt)” es de 12%.
a. Calcular el retorno esperado y el costo de capital requerido de cada acción, y determinar si es que sobrevalua
decisión para cada caso.
b. Graficar los activos y la Línea de Mercado de Valores.
c. ¿Cuáles son las diferencias entre la Línea de Mercado de Capitales y Línea de Mercado de Valores? Explique d

Rf 4.0%
Rm 12.0%

Precio Dividendo
Acción Precio Hoy Esperado en Esperado en Beta
a) un año un año retorno esperado
A 15.17 18.2 1 1.12 0.27
B 26.51 29.75 2.15 0.87 0.20
C 11.52 13 0.5 1.65 0.17
-
es. Se asume que el activo libre de riesgo (rf%) es de 4% y el retorno del mercado “Er
eterminar si es que sobrevaluado, subvaluado o correctamente valuado y cuál sería su

Mercado de Valores? Explique detalladamente

CAPM
13.0% comprar
11.0% comprar
17.2% indifrente correctamente vauluado
4.0%
0.3

0.25

0.2

0.15

0.1

0.05

0
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4
 Linea de mercado de valores

0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8

 PREGUNTA N°5 (4 puntos)
Describa usted teórica y gráficamente el proceso de selección de la cartera óptima de Markowitz:
a. Sin considerar la existencia de préstamo y endeudamiento libre de riesgo. (1.5 puntos)
b. Considerando la existencia de préstamo y endeudamiento libre de riesgo. (1.5 puntos)
c. ¿Qué ocurre cuando la tasa libre de riesgo es distinta que la tasa de endeudamiento del inversionista?

c invertir en l activo libre de riesgo

 Markowitz:
untos)
untos)
o del inversionista?