UNIVERSIDAD DE CARTAGENA (FUNDADA1827)

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS.

FINANZAS CORPORATIVAS

TUTOR: MAYRA CARDENAS

ADMINISTRACION FINANCIERA

SEMETRE V

ROSA ELVIRA TENE PILCO

28/03/2020

EL CARMEN DE BOLIVAR
 ¿Qué es valorar una empresa?
Es un proceso en el que se cuantifican los elementos actuales que constituyen el patrimonio
de la empresa, la posición competitiva que ostenta dentro de su sector y las expectativas
futuras de generación de riqueza que sean susceptibles de ser estimadas. Cuando se desea
vender una empresa o negocio, la primera pregunta que surge está relacionada con el precio
con el que se va a colocar en el mercado. Así, cuando se intenta identificar este monto,
comúnmente es asociado con el valor de las máquinas, muebles, equipos o instalaciones
físicas (edificios, oficinas, etc.).

Mediante este análisis se determinarán los elementos creadores de valor y se podrá

concretar un rango de valor que será una opinión fundamentada de lo que puede valer la
empresa en cuestión.

La valoración de una empresa es un trabajo técnico, que requiere tener amplios

conocimientos financieros. A la vez, para valorar bien, se debe conocer bien el modelo de
negocio de la empresa, cuál es su estrategia, entender su mercado y donde están sus
elementos de creación de valor.

Una valoración no es una auditoría (el analista no efectúa una comprobación de los estados

financieros, parte de unas cifras que, inicialmente, se consideran válidas); tampoco es
un diagnóstico exhaustivo de todas las áreas de la empresa, sino que el analista al valorar se
centra desde un principio en las áreas críticas que sirven para descubrir los conductores de
valor.

En qué consiste la Gerencia del Valor

La Gerencia Basada en Valor (GBV), se puede definir como un proceso integral diseñado

para mejorar las decisiones estratégicas y operacionales hechas a lo largo de la
organización, a través del énfasis en los inductores de valor corporativos.
El objetivo fundamental de cualquier empresa es satisfacer a sus accionistas, empleados,
directivos, clientes, proveedores, aliados estratégicos, etc., por ello la creación de valor
se ha hecho un imperativo en todas las organizaciones. La Gerencia del Valor es un
proceso administrativo total que requiere conectar la fijación de objetivos corporativos con
el empleo de recursos, con la estrategia de desarrollo, con la medición del desempeño y la
remuneración según éste y finalmente, con la creación de valor
Origen de la creciente preocupación del valor

La gerencia financiera de las empresas está cambiando. Además de la preocupación por los
resultados del período reflejados en indicadores como los márgenes de utilidad, la relación
precio-ganancia* y el crecimiento en las ventas y las utilidades netas, entre otros, los
empresarios y gerentes están dirigiendo su atención hacia aquellos aspectos que tienen
relación con las perspectivas de largo plazo de las entidades que poseen o administran, las
cuales no puede desligarse del propósito de aumento del valor de la empresa.

En qué consiste el sistema de Creación de Valor.

Se habla de creación de valor como la capacidad que tienen las empresas o sociedades para
generar riqueza o utilidad por medio de su actividad económica. En el ámbito de la
dirección estratégica se define a la creación de valor como el principal objetivo de las
sociedades mercantiles y su razón de ser.

Consiste en la contabilización del valor creado cuenta con un gran número de modalidades
y posibilidades en la literatura económica dentro de la dirección estratégica. Es decir, se
trata de un campo de análisis y de estudio en el que el propio concepto de valor es subjetivo
y varía según el auto o investigador. Por este motivo, la creación de valor es un parámetro
complicado de estimar con precisión.
Cuatro factores han contribuido a ello:
• El flujo mundial de capitales.
• El reto que plantea la apertura.
• Las privatizaciones.
• La necesidad de mejores medidas de evaluación del desempeño.

QUÉ RELACIÓN TIENE EL BLANCED SCORECARD CON LA

VALORACIÓN DE LA EMPRESA.

El Balanced Scorecard (BSC / Cuadro de Mando Integral) es una herramienta que

permite enlazar estrategias y objetivos clave con desempeño y resultados a través de cuatro
áreas críticas en cualquier empresa: desempeño financiero, conocimiento del cliente,
procesos internos de negocio y aprendizaje y crecimiento
Las empresas innovadoras utilizan el Cuadro de Mando integral como el marco y estructura
central y organizativa para sus procesos. Las empresas pueden desarrollar un Cuadro de
mando Integral, con unos objetivos bastante limitados: conseguir clarificar, obtener el
consenso y centrarse en su estrategia, y luego comunicar esa estrategia a toda la
organización. Sin embargo, el verdadero poder del Cuadro de mando Integral aparece
cuando se transforma de un sistema de indicadores en un sistema de gestión. A medida que
más y más empresas trabajan con el Cuadro de Mando Integral, se dan cuenta de que puede
utilizarse para:
 Clarificar la estrategia y conseguir el consenso sobre ella.
 Comunicar la estrategia a toda la organización.
 Alinear los objetivos personales y departamentales con la estrategia.
 Vincular los objetivos estratégicos con los objetivos a largo plazo y los presupuestos
anuales.
 Identificar y alinear las iniciativas estratégicas.
 Realizar revisiones estratégicas periódicas y sistemáticas
 Obtener feedback para aprender sobre la estrategia y mejorarla.

¿CUÁL ES LA HIPÓTESIS DEL MERCADO EFICIENTE?

La hipótesis del mercado eficiente es una teoría inicialmente enunciada por Eugene Fama
(1970). Establece que el precio actual de un activo en el mercado refleja toda la
información disponible que existe (histórica, pública y privada).

Esta teoría considera que cualquier noticia o evento futuro que pueda afectar a
la cotización de un activo, hará que el precio se ajuste tan rápido, que sea imposible obtener
un beneficio económico del mismo. Dado esto, se considera una pérdida de tiempo y dinero
el intentar hacer un análisis de los valores, ya que no habrá ningún
activo infravalorado o sobrevalorado en el mercado.

Dentro de la teoría del mercado eficiente, se distinguen tres hipótesis, en función de lo que
se entienda por información disponible:

a) Débil. Los precios incorporan la información que se deriva de la evolución histórica de

las cotizaciones y volúmenes. Por tanto, analizando los pautas seguidas por las cotizaciones
en el pasado, no se puede derivar ninguna regla que permita obtener beneficios
extraordinarios. Es un concepto cercano al utilizado por el análisis técnico.
b) Semifuerte. Los precios incorporan toda la información pública disponible.Es decir, los
precios no incluyen sólo la información que hace referencia a los volúmenes y precios, sino
también la referente a sus fundamentos (crecimiento en resultados, situación financiera,
situación competitiva...) Este es el concepto cercano al utilizado por el análisis
fundamental.
c) Fuerte. Los precios incorporan toda la información referente a una empresa, incluso la no
pública o privilegiada.

COMO SE MANIFIESTA LA EFICIENCIA DEL MERCADO?

Se manifiesta puesto que:
1. Los mercados no tienen memoria. Los cambios de precio del pasado no reflejan ni
tienen información de lo que ocurrirá en el futuro. Todos hemos oído hablar muchas
veces de la famosa frase, «Rentabilidades pasadas no
garantizan rentabilidades  futuras«.
2. Confíe en los precios del mercado. Cuando el mercado es eficiente, significa que
el precio recoge toda la información disponible sobre el valor de cada activo.
3. Aprenda a leer el mercado antes de invertir. Existen muchas preguntas que
deben de resolverse para saber en qué situación se encuentra el mercado, y haciendo
un buen análisis se pueden sacar conclusiones a futuro. ¿Qué significa un retorno
mayor?, ¿Qué proyección tiene esa empresa?, ¿Cómo está la curva de tipos de
interés?, ¿Qué señales nos envía el mercado?.
4. No hay ilusiones financieras (contables). Se puede dar el caso de contabilidad
creativa (que puede o no reflejar cambios en el precio) o el caso de split o contra
split de acciones, en cuyo caso, no hay pérdida de poder o aumento del mismo.
5. Fíate sólo de tí mismo. Un buen inversor no pagaría a otro por algo que puede
hacer él.
6. Elasticidad de la demanda muy alta. Los pequeños cambios en las variaciones del
precio de un activo, suponen grandes movimientos en la demanda del mismo.

 ¿CUÁL ES LA HIPÓTESIS DEL JUSTO VALOR DE

MERCADO?
"Se define como valor de intercambio al que se llegaría cuando no existe ningún tipo
de presión para vender por parte del vendedor, ni presión para comprar por parte del
comprador, ambas partes teniendo un conocimiento razonable de todos los factores
relevantes asociados con la que se valora"  
Como primer lugar, puede darse el evento de que se presentan diferentes tipos de
compradores que podrían pagar precios diferentes por empresas, es decir, que no siempre
cumplen la condición en el sentido que compradores y vendedores son  entes hipotéticos.

En segundo lugar, la empresas cerradas objeto de negociación no siempre se ofrecen en el

mercado publico con el propósito de atraer múltiples compradores.

El valor que finalmente acepten las partes involucradas en una negociación no

siempre coincidirá con el obtenido bajo la premisa del justo valor del mercado.
 QUE ES UNA SINERGIA Y EN QUÉ CONSISTE CADA UNA
DE LAS FORMAS QUE PUEDE TOMAR UNA SINERGIA?
Un concepto realmente interesante es el de la sinergia, si lo aplicamos al mundo de los
negocios y creamos una sinergia empresarial, las posibilidades de crecimiento y mejora
que pueden suponer a nuestro negocio son muy variadas.

Sinergia empresarial de ventas

Pensemos en el departamento de ventas de una empresa, si ésta es suficientemente grande o

cuenta con diferentes líneas de negocio, es común encontrarnos con que hay distintos
equipos de ventas, marketing o distribución para cada una de las líneas de negocio, nos
encontraríamos ante un caso de sinergia de ventas si se aprovecharan los mismos canales de
distribución, los mismos equipos de ventas y/o los costes de publicidad.

Sinergia empresarial de producción

Realizando una buena planificación de la producción en la empresa, es posible disminuir

los costes directos o aumentar la producción a cambio del mismo coste si reutilizamos el
personal para las distintas líneas de productos o beneficiándonos de las economías de escala
que podemos conseguir gracias a una buena planificación en el tiempo de la actividad de la
empresa, dando lugar a lo que se conoce como una sinergia de producción.

Sinergia empresarial de inversión

Se crea una sinergia de inversión cuando se comparte un espacio de trabajo, naves,

transporte, maquinaria, etc. Es decir, el uso de cualquier medio que haya requerido una
inversión previa, para su utilización en distintas tareas.

Como podemos ver es un concepto que puede aplicarse a cualquier área de la empresa, ya
que no es más que la utilización de los mismos recursos disponibles para obtener más a
cambio. Así pues, podemos encontrarnos con sinergias de gestión, cuando las habilidades o
conocimientos de un equipo se aplican a nuevas situaciones o mercados, sinergias de
dirección, de promoción, etc.

MENCIONE Y EXPLIQUE LAS DIFERENTES

ALTERNATIVAS DE VALORACIÓN
Métodos de valoración de empresas
Existen unas normas internacionales de cómo valorar una empresa que plantean
tres enfoques consensuados:
1. El basado en los activos de la empresa

En cada uno se ha de aplicar una fórmula determinada, como ejemplo práctico de una
empresa determinada, utilizando el método de valor de liquidación tendríamos que
calcular los gastos. Valoran la empresa partiendo de su balance y de sus resultados.
Entre estos métodos encontramos:
 El valor contable.
 El valor ajustado.
 El valor de liquidación.
 El valor de reposición.

2. El basado en el mercado

Se suele realizar su valoración por múltiplos, que son métodos llamados comparativos. Es

decir, que se valora a la empresa a través de ratios determinados en comparación con otras
empresas semejantes. Estas valoraciones son sencillas cuando las empresas cotizan en
bolsa. Si no es así, es conveniente realizar la comparación con empresas que hayan
realizado una transacción reciente.

3. El basado en la capitalización de rentas

Este es el Método de Descuento del Flujo de Cajas. Este método es el más utilizado y el

que tiene mayor crédito. En este método se calcula el valor de los beneficios que se esperan
en la empresa. 

4. Los métodos mixtos o basados en fondo de comercio

Se basan en los fondos de comercio (Goodwill) o en los dividendos de la empresa. Son

elementos intangibles que implican valor para la empresa. como la ubicación social, la
clientela, su ubicación o los beneficios atribuidos a cada empresa.

5. Los métodos multicriterio, que son los más avanzados y actualizados

Enfocados a la toma de decisiones en la empresa, siendo los más novedosos porque

incorporan los intangibles. Con este método se valoró la Hacienda Santa Lucrecia, que nos
sirve como caso práctico.