(introduction...

Todo proyecto de inversión implica una acción a desarrollar durante un

determinado número de años en el futuro. El estudio de las características
financieras de un proyecto, requiere el análisis de: el valor temporal del dinero, el
riesgo financiero, las futuras variaciones del precio de venta, los costos de
producción, el volumen de ventas, la tasa impositiva y el tiempo necesario para
implementar el proyecto o instalar los equipos antes de comenzar la producción
normal y la vida económica del proyecto. Tales factores son los siguientes:

IF = Inversión original fija depreciable

IW = Capital de trabajo
IR = Inversión residual = Terreno + IW
A = Ganancia anual
B = Generación anual de dinero por depreciación
C = Período de construcción

Una forma de visualizar muchos de estos factores, es usar el diagrama de

ubicación de caja como el que se muestra en la Figura 7.1 (Perry y Chilton,
1973).

Figura 7.1 Flujo de caja acumulativo de un proyecto

En la Figura 7.1, el dinero es representado en ordenadas y el tiempo en abscisas.

Tiempo igual a cero significa que la planta comienza a producir. A tiempos

negativos, el único flujo de caja es negativo, siendo éste el dinero pagado por la
tierra y la inversión fija, IF. Cuando el proceso está listo como para comenzar,
existe una cantidad de dinero adicional a considerar para el capital de trabajo, I W.
Cuando el proceso comienza la producción, el dinero entra al proyecto como
producto de las ventas, V. El flujo de caja se acumula entonces, pasando de
negativo a positivo y cuando el proyecto termina, el capital invertido en activo de
trabajo y terreno es recuperado dando un flujo de caja final positivo.

Este diagrama tiene la ventaja de mostrar todas las características financieras

exceptuando: el riesgo, la tasa a la cual es generado el dinero por el proyecto, y
las ganancias por re-inversión.

7.2.1 Cuadro de fuentes y usos de fondos

Los esquemas financieros pueden presentarse de modo sencillo haciendo una
integración de los datos en los denominados “cuadros de fuentes y usos de
fondos”. Tales cuadros muestran cuál es el origen o fuente de los fondos y cuál
su destino final.

Ejemplo 7.1 Cuadro de fuentes y usos de fondos

Elaborar el cuadro de fuentes y usos para la planta de congelado de merluza del

Ejemplo 2.1.

Datos: IF = US$ 600 000 (del Ejemplo 3.1)

IW = US$ 60 000 (del Ejemplo 3.1)
Producción diaria = 2 t bloques de filetes congelados (BFC)
Días de trabajo al año = 270
n = 10 años
Precio de venta = US$ 1 560/t (BFC)
Costos unitarios de producción = US$ 1 261/t BFC (Ejemplo 4.4)

Solución:

Ventas anuales = Producción anual (t BFC/año) × Precio de venta (US$/t BFC) =

= 2 t BFC/día × 270 días/año × 1 560 US$/t BFC =
= 540 t BFC/año × 1 560 US$/t BFC = 842 400 US$/año
Costo anual de = Producción anual (t BFC/año) × Costo unitario de
producción producción (US$/t BFC)
= 540 t BFC/año × 1 272 US$/t BFC = 686 880 US$/año