Evaluar El Impacto Del Modelo de Sostenibilidad Organizacional en La Generacion de Valor

JAIME HERNANDEZ / ANA CASTILLO
6-6-12
UNIVERSIDAD LIBRE SECCIONAL BARRANQUILLA - FACULTAD CIENCIAS ECONOMICAS ADAMINISTRATIVAS Y
CONTABLES
EVALUAR EL IMPACTO DEL MODELO DE

SOSTENIBILIDAD ORGANIZACIONAL EN LA
GENERACION DE VALOR
EVA; VALOR ECONOMICO AGREGADO
Se ha escuchado mucho en el mundo de los negocios el llamado EVA es decir
valor económico agregado, marca registrada de la firma consultora Stern Stewart
& Co. en Estados Unidos, México y algunos países de América Latina. Sin
embargo, son muchas las firmas que han desarrollado el concepto de valor
agregado como McKinsey, el Boston Consulting Group y el Grupo Secor, entre
otros. Son también muchas las firmas en el mundo que han adoptado el sistema
de valor económico agregado que también es utilizado por algunos bancos de
inversión para el análisis de inversiones.
Resumen
En este artículo, se hará un recorrido mencionado del sistema que ha sido llamado
éxito corporativo en el mundo empresarial al momento de generar mayor
seguridad en cuanto a la contabilidad de las ganancias y eficacia empresarial. El
EVA es una medida del rendimiento de la empresa que nos indica cuánto valor se
crea con el capital invertido lo que resulta en un indicador de valor para los
accionistas. Una compañía crea valor solamente cuando el rendimiento de su
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capital (ROE1) es mayor que su costo de oportunidad o tasa de rendimiento que
los accionistas podrían ganar en otro negocio de similar riesgo. La importancia del
EVA es que se trata de una herramienta muy simple pero que abarca de manera
integral a toda la empresa.
Los conceptos básicos que deben tenerse en cuenta para su cálculo son las
utilidades operativas después de impuestos, el costo promedio ponderado de
capital y el capital económico, que incluye el patrimonio de los accionistas y la
deuda de la empresa. El EVA se obtiene al deducir de estas utilidades el capital
económico multiplicado por el costo de capital.
Palabras clave; EVA, ROE, EMGRESAS, ORGANIZACIONALES, FINANZAS,
UTILIDADES. TECNOLOGIA, GOBIERNO COORPORATIVO.
Abstract
In this article, there will be a mentioned tour of the system that has been called corporate
success in the business world at the time of generating greater security in terms of
earnings accounting and business efficiency. The EVA is a measure of the company's
performance that tells us how much value is created with the capital invested resulting in a
value indicator for shareholders. A company creates value only when the return on its
capital (ROE2) is greater than its opportunity cost or rate of return that shareholders could
earn in another business of similar risk. The importance of the EVA is that it is a very
simple tool but it covers the entire company in an integral way.
1
return on equity – rentabilidad financiera El ROE se puede descomponer en un número de variables críticas
que pueden ser influenciadas por la administración de las firmas para mejorar el rendimiento de capital y en
consecuencia aumentar el valor del EVA
2
return on equity ROE can be broken down into a number of critical variables that can be influenced by the
management of firms to improve capital performance and consequently increase the value of EVA
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The basic concepts that must be taken into account for its calculation are the operating
profits after taxes, the weighted average cost of capital and the economic capital, which
includes the shareholders' equity and the company's debt. The EVA is obtained by
deducting from these utilities the economic capital multiplied by the cost of capital.
Keywords; EVA, ROE, EMGRESSES, ORGANIZATIONAL, FINANCE, UTILITIES.
TECHNOLOGY, COORPORATIVE GOVERNMENT.
Introducción
Francisco Barnier González Especial para Portafolio; El mundo de los negocios y
la administración de hoy son víctimas de la moda: la calidad total, la reingeniería,
el justo a tiempo son herramientas utilizadas en su momento por los ejecutivos de
las empresas como si fueran la solución a todos sus problemas y como si uno
pudiera aislar cada uno de estos conceptos dentro de la empresa. 05 de enero
1998. Por ende, es de gran importancia el conocimiento exacto de sus finanzas,
de los valores, ya sea en desventaja o en ventaja de la misma, con la necesidad
de medir con precisión el desempeño financiero de las empresas, en la década de
los 90, aproximadamente se populariza una herramienta muy conocida como el
EVA, con su origen en ingles llamado economic value added – el valor económico
agregado, conocida como una herramienta métrica por tanto es de interés su uso
para inversionistas, accionista y agentes financieros, con el fin de obtener
respuestas en cuanto al desempeño financiero, y permitir con mayor facilidad
comprender como una empresa administra su valor.
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Por tanto el EVA se convierte en un sistema de contabilidad corporativo, y de
mucho interés al momento de percibir, y romper esa contabilidad tradicional, pues
es importante a la hora de tomar decisiones y al momento de crear incentivos
organizacionales.
El valor agregado, es visto como un servicio de oportunidades, en adición a la
intercomunicación que se requiere en las empresas, permitiendo así aumentar sus
ganancias, disminuir sus costos y así tener mucha más efectividad.
REDACCION EL TIEMPO 27 de mayo 1993; En Colombia desde 1990 el sector
privado empezó a brindar estos servicios, después de que la ley 27 del mismo año
permitió la participación de estas empresas en la prestación del servicio de
telecomunicaciones.
Por ende la intención respectiva con el Eva, llámese servicio de oportunidades o
herramientas para calcular y comprender finanzas, no es más que un fin que
justifica un medio, en este caso ayuda a las empresas a tener un mayor ingreso e
inclusión en el mercado local, nacional e internacional.
Al momento de querer forjar una inversión en X activo, el principal propósito es
generar ingresos mucho más elevado que la inversión inicial, sin embargo la
pregunta es cómo saber si es el adecuado o si el activo a interés es una mala
decisión, nos hablan de una herramienta útil al momento de estas controversias en
cuanto se trata de un valor, es la mejor en organización para calcular el justo
desempeño y al crear una inversión segura, sin embargo como podemos saberlo,
cómo calcularlo y en qué se diferencia de las utilidades de una empresa, como
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saber si el EVA pude aumentar y de qué manera generar ese aumento. Visión
Contable Vol. 4 No. 7 (2009) 77 Jairo Cardona Gómez. En este proceso el EVA,
no se limita por normas y principios contables que pueden distorsionar la medición
del valor, para su cálculo, se requiere de ajustes, que desliguen la utilidad de
dichos principios y así determinar, de mejor manera, el valor de la empresa.
Seguidamente, se mencionan algunas prácticas que distorsionan el valor y que se
deben revaluar de acuerdo con las necesidades internas de cada empresa y así
contribuir a mejorar las decisiones gerenciales.
Marco teórico
Valor económico agregado; EVA
Revista Nacional de Administración; El concepto del EVA es una variación o
modificación de lo que tradicionalmente se conocía como “Ingreso o beneficio
residual”, es decir, el resultado que se obtenía al restar a la utilidad operacional los
costos del capital. La idea del beneficio residual apareció a principios del siglo XX,
en la literatura contable. Church lo introdujo en 1917 y luego, en 1924, Scovell citó
el beneficio residual; ya para 1960 aparece dicho concepto y se contempla en la
literatura de la contabilidad gerencial. Diez años más tarde, para la década de los
70, los académicos finlandeses discuten sobre dicho tema y en 1975 Virtanen lo
define como un retorno sobre inversión, para la toma de decisiones gerenciales.
En 1989, la firma consultora Stern Stewart & Co., radicada en Nueva York,
Estados Unidos de América, reintrodujo y registró como marca a su nombre el
EVA. Junio 2010.
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Muchas empresas, incluso gobiernos están en la búsqueda de sistemas que
generen la seguridad de una inversión y el estudio de sus finanzas de manera
segura exacta y muy cualitativa, el EVA o valor económico agregado es uno de
esos sistemas creados con el fin de satisfacer esas necesidades de control y
seguridad al momento de invertir o en su defecto de vigilar de manera sencilla y
mucho más factible sus finanzas corporativas.
Por tanto el EVA seria ese método que cuantifica en valor, lo que se ha producido
en una empresa durante determinado tiempo, por lo tanto es visto y aceptado
como un indicador de éxito. Por medio de este sistema, se es posible calcular el
beneficio real económico de una empresa, generando una actividad empresarial al
reunir todos los factores utilizados al considerar la productividad.
En otras palabras el mismo, es el valor que queda después de restar los gastos,
impuestos y pagos de inversiones, llamado el importe que en palabras sencillas
serian las ganancias que se reflejan realmente después de gastos y recuperar la
inversión.
El EVA desde un gobierno corporativo.
Toda empresa, hasta hace un tiempo oír hablar de Gobierno Corporativo evocaba
inmediatamente a las mismas porque son éstas las que lo han venido aplicando,
sin saber sus motivos, es un requisito para cotizar en el mercado público de
valores y por supuesto tienen conciencia de los beneficios que aportan a su
organización.
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Pero el Gobierno Corporativo no es exclusivo para las grandes empresas. Las
pymes también pueden aplicarlo ya que ¿qué empresa no desea estar en su mejor
nivel para lograr su consolidación y expansión?
El Gobierno Corporativo es el conjunto de políticas y procedimientos que permiten
controlar y dirigir las empresas de forma eficiente, equitativa y responsable. La
implementación de buenas prácticas garantiza un mejor uso de los recursos
corporativos, contribuye a una mayor transparencia contable y permite mitigar los
riesgos asociados a la información. El impacto generado por la pérdida de orden y
control del gobierno en una compañía afecta a toda la organización, en ese
sentido podría afirmarse que Desempeño + Percepción = Reputación Corporativa.
Para la adecuada administración de los riesgos empresariales es necesario tener
una visión integral de los procesos operativos, financieros y legales corporativos.
Por tal motivo, la Cámara de Comercio de Cali consciente de que el Gobierno
Corporativo es un factor clave para incrementar la eficacia económica, fomentar la
confianza de los inversionistas y potencializar el crecimiento de las empresas está
trabajando con el apoyo de la Secretaría de Estado para Asuntos Económicos de
la Confederación Suiza –Seco, y Confecámaras, en un proyecto que busca
mejorar la competitividad de las pymes colombianas, mediante la implementación
de buenas prácticas de Gobierno Corporativo.
Con la ejecución del proyecto se pretende entregar herramientas útiles a los
empresarios que ayuden a generar valor a sus empresas y evitar fracasos
corporativos; bien sea, a través de la administración adecuada de los conflictos
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entre los accionistas y administradores, regulación de la operación de la
administración, el establecimiento de estrategias y políticas de desempeño, o
creando espacios de transparencia y confiabilidad que promuevan la inversión,
entre otros. Cámara de comercio de Cali 2018.
Por tanto el Eva es la unificación de esos ideales de empresas queriendo surgir y
ser reconocidas, teniendo un respaldo financiero y el mayor atrayente de
inversionistas. Dando una seguridad en cuanto al desempeños producido en
consideración de los recursos utilizados por las mismas, estando en colaboración
con las tecnologías en cuestión de sus avances, permitiendo la mayor facilidad de
calcular el EVA y rompiendo con todos esos métodos tradicionales que no eran
tan funcionales, como; El Valor Bursátil, El Beneficio Neto, El Dividendo, El Cash-
Flow, La Rentabilidad Económica (ROI), La Rentabilidad Financiera (ROE).
El valor bursátil; Únicamente se puede aplicar en aquellas empresas que cotizan
en bolsa.; Está sujeto a factores externos a la empresa, como la evolución del
mercado bursátil en general; Es influenciable por factores subjetivos, como por
ejemplo noticias del entorno que puedan influir en una subida o bajada de la
cotización; Es imposible dividir el valor bursátil por áreas de negocio y por tanto
saber cuáles de ellas son las que generan mayor o menor valor.
El beneficio neto; Es divisible por áreas de negocio. En este caso sí se puede
dividir el beneficio por áreas de negocio, implantando un sistema de contabilidad
analítica; No se compara con ningún parámetro de inversión. Es decir, un
beneficio de 1000 es siempre mejor que uno de 100; No contempla la situación de
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la liquidez de la empresa; No tiene en cuenta el coste de la financiación propia. El
beneficio neto únicamente contempla el coste de las fuentes financieras ajenas.
El dividendo; Es una medida parcial de la creación de valor, ya que el dividendo
puede o no distribuirse, por lo que este no manifiesta necesariamente, el valor
creado durante el período; Está influido por la decisión de la Junta General de
Accionistas; En ocasiones no está acorde con la generación de recursos y por
tanto con la liquidez de la empresa; Puede comprometer la expansión futura de la
empresa. Cuanto mayor sea el dividendo que se reparta, con menos
autofinanciación contará la empresa, para acometer nuevos proyectos de
inversión.
El cash-flow; sí tiene en cuenta la generación de recursos por parte de la empresa
y por tanto la liquidez generada por la misma; Se puede dividir por áreas de
negocio, igual que el beneficio neto; No obstante, tiene los mismos inconvenientes
comentados anteriormente del beneficio neto.
La rentabilidad económica; es la relación entre el BAII 3 y el Activo Neto Total, es
decir, la inversión total de la empresa. Esta magnitud presenta las siguientes
ventajas e inconvenientes en cuanto a su interpretación como valor generado por
la empresa: Relaciona el beneficio con la inversión; No contempla ningún tipo de
coste de los recursos; Tiende a valorar el rendimiento a corto plazo por encima del
largo plazo; Es difícil calcularla por áreas de negocio.
3
Beneficio Antes de Intereses e Impuestos
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La rentabilidad financiera; mide la relación entre el Beneficio Neto y los Fondos
Propios, es decir, la inversión de los accionistas. Esta magnitud presenta las
siguientes ventajas e inconvenientes en cuanto a su interpretación como valor
generado por la empresa; Relaciona un beneficio con una inversión; Tiene en
cuenta el coste de los recursos financieros ajenos; Es una medida que permite
efectuar comparaciones entre alternativas de inversión de los accionistas; Es difícil
calcularla por áreas de negocio.
Por su parte el EVA tienes los beneficios que te permiten; identificar los
generadores de valor en la empresa; Provee una medición para la creación de
riqueza que alinea las metas de los administradores con las metas de la
compañía; Permite determinar si las inversiones de capital están generando un
rendimiento mayor a su costo; Combina el desempeño operativo con el financiero
en un reporte integrado que permite tomar decisiones.
El objetivo financiero primario de cualquier negocio es el maximizar las riquezas
de sus accionistas. Federico li bonilla “La teoría de la economía de mercados se basa
en que los individuos buscan su propio interés a través de las transacciones de
mercado para producir finalmente una asignación eficiente de los recursos.” Junio
2010; pág., 59. El valor de una empresa depende del grado en el cual los
inversionistas confíen (crean) que los beneficios futuros difieren del costo de
capital. “Entre tanto, la puesta en práctica del valor para el accionista ha
contribuido a transformar a la industria americana convirtiéndola en la más
competitiva del mundo.
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¿Como se calcula el Eva?
De acuerdo con Bonilla, el EVA es igual a:
La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de
impuestos (UAIDI) ( - ) el valor contable del activo ( x ) el costo promedio del
capital.
Por un lado, el UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y
eliminando las utilidades extraordinarias.
 CUADRO DE LA REVISTA DINERO, 12/6/2016
Por otro lado, el costo
promedio de capital es el
costo promedio de
toda la financiación que
ha obtenido la empresa.
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 CUADRO DE LA REVISTA DINERO 12/6/2016
En síntesis, si el resultado del cálculo del EVA es positivo: se crea valor. Si el
resultado del cálculo del EVA es negativo: se destruye valor.
Por lo tanto este sería un ejemplo de cómo calcular el EVA para su empresa, hay
que tener claro y muy presente que si el resultado del cálculo del EVA es positivo
hay creación de valor, de lo contrario, es decir resultado negativo, se destruye
valor.
La formula utilizada para calcular el Eva es la siguiente;
Andrea Camila García Lozano; EVA= UODI – (CPPC*CI)
 Donde UODI es la “Utilidad Operativa Después de Impuestos” la cual se
calcula como:
UODI= Beneficio antes de intereses*(1-impuestos)
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 CPPC es el “costo promedio ponderado del capital”
 CI es el “Capital invertido”, que se calcula como:
CI= Activo total – Pasivos operativos sin costo financieros
Para entender mejor el uso de la formula, usaremos un ejemplo numérico:
Si una empresa posee una utilidad operativa después de impuestos de $300, un
costo promedio ponderado del capital del 10% y su capital invertido es de
$8.000, ¿Cuál sería su EVA?
 Primero reemplazamos los valores en la formula
EVA= $1200 – (10% * $8.000)
 Luego resolvemos matemáticamente
EVA= $1200 – ($800)
EVA= $400
Este resultado nos indica que las ganancias reales de la empresa serían de $400.
septiembre 27, 2017
¿Como aumentar el Eva? estrategias.
Aplicando las estrategias adecuadas, que permitan un avance financiero como
resultado en una empresa, sería un punto a favor tanto de inversionistas como
directores de la misma empresa, por eso es importante lograr una combinación
perfecta para conseguir ese método lucrativo de aumento en el Eva.
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Los siguientes son una combinación de estrategias lucrativas;
 Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el
rendimiento de los activos sin invertir más, lográndose ello mediante el
incremento de los precios de venta, o de una reducción de los costes, o bien
de ambas medidas simultáneamente, siendo otra posibilidad el aumento en la
rotación de los activos. Revista Gestiopolis, resultados administrativos del Eva
 Reducir la carga fiscal mediante una planificación fiscal y tomando decisiones
que maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales. Revista Gestiopolis,
resultados administrativos del Eva
 Aumentando las inversiones en activos que rindan por encima del coste del
pasivo. Revista Gestiopolis, resultados administrativos del Eva
 Mediante la reducción de activos, a los efectos de disminuir el monto sobre el
cual se aplica el coste de financiación. Revista Gestiopolis, resultados administrativos
del Eva
 Reducir el coste promedio del pasivo para que sea menor la deducción que se
hace al BAIDI (Beneficios antes de Intereses y después de Impuestos). Revista
Gestiopolis, resultados administrativos del Eva
Conclusión
Revista Gestiopolis Las empresas están habidas de nuevos instrumentos y sistemas
que faciliten no sólo el cálculo de su capacidad de engendrar valor sino además
de utilizar ésta a los efectos de incentivar y motivar a sus directivos, gerentes y
empleados en búsqueda de lograr el incremento consistente y a largo plazo en los
ingresos y capitales aportados por los accionistas y propietarios de estas.
pág. 14
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Es justamente el EVA un instrumento financiero sofisticado pero al mismo tiempo
fácil de emplear a los efectos de lograr los objetivos arriba apuntados, sino
además una poderosa herramienta que fomenta una mayor participación de los
empleados y genera los incentivos para la mejora continua.
El hecho de ser fácil de comprender por parte de cualquier directivo, la posibilidad
de ser calculado por cualquier empresa más allá de su tamaño y tipo de actividad,
el hecho de tener en consideración la totalidad de los recursos y el coste de los
mismos y, el permitir que los directivos puedan con ésta información no sólo
gestionar los beneficios sino también los activos existentes en la empresa, son
algunas de las más importantes y fundamentales ventajas a las cuales contribuye
la implementación del EVA. Resultados administrativos del Eva
pág. 15

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Se ha escuchado mucho en el mundo de los negocios el llamado EVA es decir

valor económico agregado, marca registrada de la firma consultora Stern Stewart

agregado como McKinsey, el Boston Consulting Group y el Grupo Secor, entre

de valor económico agregado que también es utilizado por algunos bancos de

inversión para el análisis de inversiones.

éxito corporativo en el mundo empresarial al momento de generar mayor

seguridad en cuanto a la contabilidad de las ganancias y eficacia empresarial. El

accionistas. Una compañía crea valor solamente cuando el rendimiento de su

integral a toda la empresa.

utilidades operativas después de impuestos, el costo promedio ponderado de

capital y el capital económico, que incluye el patrimonio de los accionistas y la

deuda de la empresa. El EVA se obtiene al deducir de estas utilidades el capital

económico multiplicado por el costo de capital.

Palabras clave; EVA, ROE, EMGRESAS, ORGANIZACIONALES, FINANZAS,

UTILIDADES. TECNOLOGIA, GOBIERNO COORPORATIVO.

simple tool but it covers the entire company in an integral way.

Keywords; EVA, ROE, EMGRESSES, ORGANIZATIONAL, FINANCE, UTILITIES.

TECHNOLOGY, COORPORATIVE GOVERNMENT.

Francisco Barnier González Especial para Portafolio; El mundo de los negocios y

la administración de hoy son víctimas de la moda: la calidad total, la reingeniería,

el justo a tiempo son herramientas utilizadas en su momento por los ejecutivos de

pudiera aislar cada uno de estos conceptos dentro de la empresa. 05 de enero

1998. Por ende, es de gran importancia el conocimiento exacto de sus finanzas,

de los valores, ya sea en desventaja o en ventaja de la misma, con la necesidad

de medir con precisión el desempeño financiero de las empresas, en la década de

los 90, aproximadamente se populariza una herramienta muy conocida como el

para inversionistas, accionista y agentes financieros, con el fin de obtener

respuestas en cuanto al desempeño financiero, y permitir con mayor facilidad

comprender como una empresa administra su valor.

mucho interés al momento de percibir, y romper esa contabilidad tradicional, pues

es importante a la hora de tomar decisiones y al momento de crear incentivos

El valor agregado, es visto como un servicio de oportunidades, en adición a la

intercomunicación que se requiere en las empresas, permitiendo así aumentar sus

ganancias, disminuir sus costos y así tener mucha más efectividad.

REDACCION EL TIEMPO 27 de mayo 1993; En Colombia desde 1990 el sector

permitió la participación de estas empresas en la prestación del servicio de

Por ende la intención respectiva con el Eva, llámese servicio de oportunidades o

herramientas para calcular y comprender finanzas, no es más que un fin que

inclusión en el mercado local, nacional e internacional.

Al momento de querer forjar una inversión en X activo, el principal propósito es

pregunta es cómo saber si es el adecuado o si el activo a interés es una mala

decisión, nos hablan de una herramienta útil al momento de estas controversias en

cuanto se trata de un valor, es la mejor en organización para calcular el justo

cómo calcularlo y en qué se diferencia de las utilidades de una empresa, como

no se limita por normas y principios contables que pueden distorsionar la medición

del valor, para su cálculo, se requiere de ajustes, que desliguen la utilidad de

dichos principios y así determinar, de mejor manera, el valor de la empresa.

Seguidamente, se mencionan algunas prácticas que distorsionan el valor y que se

contribuir a mejorar las decisiones gerenciales.

Valor económico agregado; EVA

Revista Nacional de Administración; El concepto del EVA es una variación o

modificación de lo que tradicionalmente se conocía como “Ingreso o beneficio

residual”, es decir, el resultado que se obtenía al restar a la utilidad operacional los

en la literatura contable. Church lo introdujo en 1917 y luego, en 1924, Scovell citó

el beneficio residual; ya para 1960 aparece dicho concepto y se contempla en la

define como un retorno sobre inversión, para la toma de decisiones gerenciales.

Estados Unidos de América, reintrodujo y registró como marca a su nombre el

EVA. Junio 2010.

generen la seguridad de una inversión y el estudio de sus finanzas de manera

segura exacta y muy cualitativa, el EVA o valor económico agregado es uno de

esos sistemas creados con el fin de satisfacer esas necesidades de control y