FINANZAS CORPORATIVAS

Mariluz Zuluaga 2.020

 OBJETIVO

Entregar al estudiante los concepto teóricos básicos de la Finanzas corporativas

acerca del objetivo básico financiero, los conflictos de interés en la empresa, la
tasa de descuento empresarial, las decisiones financieras estratégicas como la
inversión, financiación y liquidez. Siempre en búsqueda de la creación y
mantenimiento del valor en la empresa:

Las finanzas Corporativas tratan principalmente de la maximización del valor de la

empresa.
El costo de oportunidad del capital establece la norma para las decisiones de
inversión.
Una unidad monetaria segura vale mas que una unidad monetaria con riesgo
Las decisiones de inversión inteligentes crean mas valor que las decisiones de
financiación inteligentes.
El buen gobierno es muy importante.
 PROGRAMA
Clases: Mayo 6, 11 y 12
La Gerencia financiera y la creación de valor
El objetivo financiero básico
Modelos de empresa y objetivo financiero
Grupos de interés (shareholders y stakeholders), información y el control societario
Códigos de Gobierno Corporativo
Creación de valor en la empresa
Proceso de creación de valor en la empresa
Medidas de creación de valor
Clases : Mayo 13 y 18
Costo de capital o tasa de descuento empresarial
Conceptos básicos
Costo medio ponderado de capital (WACC)
Costo del pasivo
Costo del patrimonio
Estructura financiera y costo de capital
 PROGRAMA

Clases: Mayo 19 y 20
Decisiones financieras estratégicas
La decisión de inversión en activos reales: el presupuesto de capital
La decisión de financiamiento
Estructura financiera y valor de la empresa
Estructura financiera óptima: el modelo de Modiglianni y Miller
El efecto de los impuestos sobre la estructura financiera
La decisión de repartición de ganancias y el valor de la empresa.

Mayo 26: Examen final

 NOTAS

Ensayo (15%): Fuentes de financiación: Mayo 15

Quiz 1 (15%): La Gerencia financiera y la creación de valor, Costo de capital
Mayo 19.
Taller 1 (20%): Costo de capital Mayo 20.
Taller 3 (20%): Estructura de capital: Mayo 30.
Examen Final (30%): Mayo 26.
Introducción
Gerencia del Valor
 FINANZAS CORPORATIVAS

“Las Finanzas Corporativas se ocupan del estudio de las decisiones financieras en

la empresa, y como estas decisiones repercuten en la creación de valor para los
accionistas, en la búsqueda de la maximización del valor de la empresa”. Ross y
Col, 2001; Brealey y Myers, 2205.

“Las Finanzas Corporativas se reducen a las decisiones de inversión y financiación

que han de adoptar las empresas. Los directores financieros trabajan con otros
directivos para identificar oportunidades de inversión, así como para analizar y
valorar dichas oportunidades, y decidir si invertir o no y en que medida. Los
directores financieros también tienen que conseguir los recursos financieros para
financiar las inversiones de la empresa.” Brealey, Myers, Marcus (2206)
 FINANZAS CORPORATIVAS

Definición:

“Describiendo el objeto de estudio de las finanzas, es imperativo enmarcar en el

contexto del objetivo básico financiero toda definición y concepto en finanzas.

Por tanto pueden entenderse las finanzas como el campo que se encarga del
estudio y análisis de las decisiones de inversión en activos tangibles e intangibles y
las decisiones de financiación tendientes a crear valor.” Mascareñas 1999;
Gutiérrez 1992; Brealey y Myers, 2005.
 FINANZAS CORPORATIVAS

Ámbito y aplicación de las finanzas corporativas:

Teoría financiera
Teoría financiera
clásica Otras aportaciones
moderna
Sobre la teoría
económica Sobre la teoría de
Sobre la teoría de
contratos
• Asignación de mercados
recursos
• Principios de Teoría de agencia,
valorización. CAPM, opciones, valor,
Teoría de señales,
• Máximo beneficio. estructura de capital,
Información asimétrica
políticas financieras
 FINANZAS CORPORATIVAS

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Decisiones de inversión Decisiones de Decisiones de

TIR >CPPC financiación dividendos
CPPC, estructura optima

CPPC Mezcla de Cuantos dividendos

PP financiamiento repartir?
PP

Rendimiento Tipo de Tipo de dividendos

PP financiamiento PP
PP
 FINANZAS CORPORATIVAS

La nueva teoría financiera se apoya en tres hipotesis fundamentales:

• Los agentes son racionales;

• Los mercados financieros son perfectamente competitivos.

• Y la información esta libremente disponible (y los precios reflejan toda la

información).
 FINANZAS CORPORATIVAS

Desde “el punto de vista de económico-financiero, la empresa se puede definir como

una sucesión en el tiempo de proyectos de inversión y financiación” (Suarez,1996); de
manera que, mas que una organización que compite en el mercado de bienes y servicios
(según la concepción neoclásica), la empresa debe ser considerada como un mecanismo
de asignación de recursos financieros.

Ezra Solomon (1963) fue el primer autor que define la función financiera como el estudio
de los problemas relacionados con la captación y el uso de los recursos financieros por
parte de la empresa, para lo que debe aportar criterios racionales que den respuesta a
tres cuestiones:

• Que activos en concreto deben adquirirse;

• Que volumen de recursos deben ser invertidos en la empresa?
• ¿Cómo se debe financiar el volumen de inversión previsto, o como conformar la
estructura financiera para financiar las necesidades de capital?
 FINANZAS CORPORATIVAS

Función Financiera de la empresa, se relaciona con el estudio de los

problemas relacionados con la captación y el uso de los recursos financieros,
para esto se debe aportar criterios racionales para responder:

• Que activos debo adquirir ?

• Que volumen de recursos deben estar invertidos en la en la empresa ?
• Como financiar el volumen de inversión previsto, ó como conformar la
estructura financiera para financiar las necesidades de capital ?
 FINANZAS CORPORATIVAS

Decisiones Financieras de Inversión

Son las decisiones que se ocupan de la asignación de recursos financieros a lo largo del
tiempo, se concretan en proyectos de inversión o en la adquisición de activos, que en un
principio se supone aportaran al valor de la empresa.
Son las decisiones financieras mas importantes, dado que determinan la cuantía de los
resultados operativos, el riesgo económico y la liquidez de la empresa.
Para su adopción se preciso adoptar criterios de valoración – evaluación y de selección y
jerarquización de los proyectos, partiendo de la rentabilidad mínima requerida,
generalmente estas decisiones se tomaran en ambientes de incertidumbre.
 FINANZAS CORPORATIVAS

Decisiones Financieras de Financiación

Se refiere a la elección entre recursos financieros propios y ajenos; pero hay que tener en
cuenta que la elección de un proyecto depende, entre otros factores, de la forma en que
se financie, que a su vez, esta condicionado por las características del proyecto de
inversión al que se destine.

En las decisiones de financiación los elementos principales son:

• Definición de una estructura financiera (pretendidamente optima), para maximizar el

valor de la empresa, dado que el endeudamiento afecta el valor de las acciones.

• La definición de la política de dividendos, optando por la distribución de beneficios o

por su retención para financiar nuevos proyectos, o por la combinación de ambas
opciones.

.
 FINANZAS CORPORATIVAS

Decisiones Financieras de Liquidez o circulante

Se relaciona con la gestión de los desfases temporales entre los cobros y pagos derivados
de las actividades operativas de la empresa.

Desde una perspectiva contable, la gestión de los flujos de tesorería a corto plazo se
asocia con el capital circulante, que viene dado por el activo circulante menos el pasivo
circulante; mientras, desde una perspectiva financiera, el problema consiste en igualar
los flujos de entrada y de salida de tesorería.
 DIRECTOR FINANCIERO

El término director financiero se utiliza para aludir a cualquier responsable de las

decisiones importantes de inversión y de financiación. Supervisa las funciones del
tesorero y del jefe de control de gestión y fija la estrategia financiera general.
El director financiero ejerce una intensa intervención en la política financiera y en la
planificación estratégica. Sus responsabilidades van mucho más allá de los asuntos
estrictamente financieros y puede formar parte del Consejo de Administración de la
empresa.

Tesorero: Es el responsable de la financiación, de la gestión de tesorería y de las

relaciones con los bancos y con las demás instituciones financieras.

Jefe de control de gestión: Es el responsable de los presupuestos, la contabilidad y los

impuestos.
¿Qué Se Espera De Una Empresa?

Sostenibilidad

Crecimiento

Rentabilidad
 OBJETIVO BASICO FINANCIERO
El objetivo fundamental de las
empresa es el maximizar el valor de
la misma (a largo plazo) en beneficio
de los socios.
Con base en este enfoque, se
recomienda a toda la organización
concentrar sus esfuerzos en el
logro de dicho objetivo, para
garantizar la permanencia
continua de la empresa en el
competitivo mundo de los
negocios y facilitar la gestión de
los recursos requeridos para su
crecimiento.
Esto implica:
• Mantenimiento de la rentabilidad:
mejorar ingresos y bajar costos.
• Eficiencia en el uso de los recursos.
• Visualización en el largo plazo para
garantizar el crecimiento y la
permanencia.
• Debe definirse en función de los socios
(generación de valor agregado).
• El incremento de la riqueza de los
socios debe darse en armonía con los
objetivos asociados de los demás
grupos de interés.
• El crecimiento debe estar acompañado
de rentabilidad y flujo de caja.
 OBJETIVO BASICO FINANCIERO

La consecución del máximo valor de las acciones es un objetivo mas amplio que la
maximización del beneficio pues tiene en cuenta elementos clave para la toma de
decisiones financieras; el plazo, el riesgo asumido, y los flujos de caja generados.

La consecución de este objetivo vendrá

representada por el aumento del precio de
las acciones en el mercado.
 OBJETIVO BASICO FINANCIERO

Desde esta perspectiva, el objetivo de la gerencia financiera no es el generar o

maximizar el beneficio, o conseguir un margen de rentabilidad mayor a cero, ni
tampoco es el crear valor por encima de los costos de los recursos empleados. El
objetivo será, desde una estrategia corporativa, maximizar esa creación de valor, lo
que implica arrojar la mayor rentabilidad posible sobre el capital invertido, para
lograr ser la opción mas rentable dentro de un conjunto de alternativas que están
sujetas a niveles de riesgo similar.
 OBJETIVO BASICO FINANCIERO

El valor de la empresa viene representado por el valor de mercado de su activo; el

cual, debe ser igual al valor de mercado de su financiación, que a su vez, es igual a la
suma del valor de mercado de sus acciones mas el valor de mercado de sus deudas.

Si tenemos en cuenta que, en condiciones normales, el valor del endeudamiento

será cercano de su valor contable, se podría decir, que la creación de valor en la
empresa se reflejara básicamente en el aumento del valor de sus acciones o fondos
propios.

Esto depende de las decisiones de inversión,

financiación y reparto de dividendos que tome
la dirección.
 OBJETIVO BASICO FINANCIERO

Este objetivo no esta exento de dificultades:

➢ No es factible su contrastación en las empresas que no cotizan en bolsa.

➢ Factores señalados con la teoría de agencia, pues puede ocurrir que las decisiones
que tomen los directivos no se encaminen a maximizar la riqueza de los accionistas
sino que traten de obtener objetivos propios.

➢ Las restricciones legales o gubernamentales; así como la necesidad de que la empresa

en cuestión tuviese forma jurídica de sociedad anónima; por ello debe entenderse
que el objetivo es generalizable si se entiende como la consecución del máximo valor
patrimonial de la empresa (el caso de las empresas con forma jurídica de sociedad
cooperativa y las instituciones sin animo de lucro).

Coase (1960); Jensen y Meckling (1976) y Fama (1980).

OBJETIVO BASICO FINANCIERO
 GERENCIA DEL VALOR

La Gerencia del Valor Genera Énfasis para la La Gerencia del Valor

Administración de Negocios
debe
Planeación • Tener un enfoque en una
estratégica medida de desempeño.
Definición de Toma de
metas decisiones
• Tomar en cuenta el costo de
capital.

Plan de Presupuesto
• Extender la perspectiva del
incentivos Valor anual gerente en la toma de
decisiones.

• Colocar en línea el interés del

Comunicación
Asignación de gerente con el de los
recursos Accionistas.
Análisis de
desempeño del
negocio
 ¿Cuál es La problemática hoy?

• Saturación de bienes y servicios.

• Pasamos a una economía de Pull (Halar) a una de Push (Empujar).
• Los altos márgenes son cosas del pasado, excepto para los innovadores.

• Hoy tenemos las cuatro C’S de la Globalización

i. Comunicación
ii. Consumidor
iii. Capital
iv. Corporaciones
v. Podemos también pensar en otra C (El Conocimiento, teorías como la
gestión del conocimiento, han reconocido la importancia estratégica
de está variable).
 ¿Cómo es el entorno?

1 • Altamente cambiante, volatilidad extrema.

2 • Muy exigente por parte del consumidor.

3 • Las ventajas competitivas supremamente transitorias.

• Muy difícil generar nichos de mercado competitivos,

4 para generar crecimiento sostenido en el largo Plazo.
 Importancia del Pensamiento Estratégico

Por favor, podrías decirme ¿qué camino debería

tomar? - preguntó Alicia.
Eso depende en gran parte del problema de saber
a donde quieres ir - dijo el gato.
No me importa mucho a donde iré - dijo Alicia
Entonces no importa que camino tomes - dijo el
gato.

Alicia en el país de las maravillas

Lewis Carroll
 ESTRATEGIAS PARA HACER EFICIENTES LAS EMPRESAS

Cuándo se debe
Cuándo vender Cuándo comprar
reestructurar

Cuándo Buscar caminos

Enfocarse en la
fusionarse o traer diferentes a los
gestión
nuevos socios tradicionales
¿Qué hacer ya?

Tener un mínimo de
Reinvertir el flujo
deuda o apropiada
de caja en su propia
al entorno
empresa
económico

Adoptar un sistema
Acabar con el
de medición de
manejo familiar de
resultados y
los negocios
recompensas
 ANOREXIA CORPORATIVA

"...la reducción de tamaño fue como una anorexia corporativa, nos hizo más frugales
y más delgados pero no necesariamente más sanos. Fundamentalmente
necesitábamos crecer y necesitábamos cambiar. Teníamos que construir el
músculo y nos dedicamos sólo a quitar la grasa corporativa."

CK Prahaland (Universidad de Michigan)

 QUE ES LA ESTRATEGIA

“Es la búsqueda deliberada por un plan de acción que desarrolle la ventaja competitiva de un
negocio, y la multiplique.” (Bruce Henderson)

“Ser diferente. Es decir, seleccionar una serie de actividades distinta a las que otros han
seleccionado, para ofrecer una mezcla única de valor.” (Michael Porter)

“Es la creación de una posición singular y valiosa que requiere de un conjunto diferente de
actividades. La estrategia consiste en competir renunciando a algunas cosas para alcanzar el
objetivo; es decir que su esencia radica en decidir qué es lo que no se va a hacer” Michael
Porter
 ESTRATEGIA CORPORATICA

La Estrategia Competitiva busca definir una posición relativa en la Industria, que

garantice no sólo “Ganar” sino “No poder Perder” obteniendo retornos
superiores sobre la Inversión.

“La Estrategia Corporativa corresponde a un conjunto de acciones planeadas con

el objetivo de alcanzar una ventaja competitiva en el mercado en el que se
encuentra”.
 ESTRATEGIA CORPORATIVA VS. ESTRATEGIA COMPETITIVA
La capitalización de una empresa está íntimamente ligada a qué tan
rentablemente crece, y esta presión por crecer, o la aparente saturación del
mercado objetivo, frecuentemente llevan a los gerentes a ampliar su posición
estratégica

• Incursión en nuevas industrias, imitación de competidores globales,

alianzas, e incluso adquisiciones

Sin embargo, los esfuerzos por el crecimiento de una empresa

frecuentemente terminan erosionando la posición competitiva de los negocios
actuales.
El 61% de las adquisiciones de 33 corporaciones de negocios Americanas que
estudió Michael Porter en su artículo “ From competitive advantage to corporate
advantage”, fracasaron en construir valor para su compañía dueña.
 ESTRATEGIA CORPORATIVA VS. ESTRATEGIA COMPETITIVA

El objetivo de la estrategia corporativa es contestar las siguientes preguntas:

✓ ¿En qué negocio estoy ?

✓ ¿Cómo crezco rentablemente ?
✓ ¿Adónde entro y de dónde me salgo ?

El objetivo de la estrategia competitiva es ganar o no poder perder

Muchos grupos tienen estos niveles inadecuadamente separados y esta es la

génesis de sus problemas de crecimiento, rentabilidad y sobretodo de
competitividad
 ESTRATEGIA CORPORATIVA VS. ESTRATEGIA COMPETITIVA

La habilidad para conseguir retornos superiores sobre la inversión, y por ende garantizar un
crecimiento adecuado en una corporación de negocios está críticamente ligada a contestar
dos preguntas:

¿En qué Industrias competir ? Y ¿Cómo ganar en ellas ?

ESTRATEGIA ESTRATEGIA
CORPORATIVA COMPETITIVA

No existe una buena estrategia corporativa que no dialogue con las

estrategias competitivas de los negocios en los que compite
ENFOQUE Y METODOLOGIA

Estrategia y Transformación
LA ESTRATEGIA DEL OCEANO AZUL
 LA ESTRATEGIA DEL OCEANO AZUL
• Los Océanos Rojos
• Representan todas las industrias que
existen en la actualidad
• Los límites de las industrias están
perfectamente definidos y son aceptados
tal cual son. Además, las reglas del juego
competitivo son conocidas por todos. En
este mundo, las empresas tratan de
superar a los rivales arañando poco a
poco cuota de mercado.
• Conforme aparecen más competidores,
las posibilidades de beneficios y
crecimiento disminuyen, los productos se
estandarizan al máximo y la competencia
se torna sangrienta.
Los Océanos Azules
• Simbolizan las ideas de negocio hoy por hoy
desconocidas.
• Se caracterizan por la creación de mercados
en áreas que no están explotadas en la
actualidad, y que generan oportunidades de
crecimiento rentable y sostenido a largo
plazo.
• La competencia se torna irrelevante, pues
las reglas del juego están esperando a ser
fijadas
ANALISIS COMPETITIVO Y VALORACION DE ESTRATEGIAS
 ANALISIS ESTRATEGICO VS ANALISIS DE VALOR

Análisis Estratégico Análisis del Valor

Establecer un valor Maximizar rendimiento
Propósito de Estrategia superior para el cliente para el accionista
o costos menores
Clientes y
Grupo de Referencia competidores Accionistas

Recursos, costos Ingresos, costos,

Variable de Decisión relativos, participación inversiones y estructura
en mercado de capital
Unidad Estratégica
Nivel de Análisis Segmentación
De Negocios -UEN

Juicio o criterio VPN

Medida
 FUNDAMENTOS CONCEPTUALES DEL PLAN ESTREGICO

a) La planeación estratégica tiene sentido en la medida en que se integre con la

gerencia, es decir, no se justifica un plan para cumplir una tarea o para
guardar en un anaquel; por lo tanto todo el equipo directivo se tiene que
comprometer para volver parte de la cotidianidad lo que se apruebe en el
plan.

b) La planeación estratégica es de largo plazo. En este caso se tiene que diseñar

para que coincida con el plan de gobierno, es decir, al menos cuatro años.

c) Un plan estratégico se tiene que fundamentar sobre las competencias de los

individuos que integran la organización y sobre las capacidades
organizacionales, que requiere el “negocio” que le es propio, para ser exitoso.
 FUNDAMENTOS CONCEPTUALES DEL PLAN ESTREGICO

d) Los desarrollos teóricos muestran que la fuente de valor actualmente está

en los intangibles y de manera muy especial en el capital intelectual.

e) Un plan estratégico toma importancia si apunta a que la empresa sea

competitiva tanto en el contexto nacional como internacional. Para ello se
tienen que construir ventajas competitivas sostenibles.

f) Instrumentalmente un plan estratégico no puede confundirse con una

matriz DOFA; es un proceso que comprende: direccionamiento estratégico,
estudio de la cultura organizacional, planteamiento de objetivos, análisis
situacional (DOFA), visualización de escenarios básicos, análisis
estratégico y formulación de proyectos estratégicos.
 IMPLEMENTACION DE LA GERENCIA DE VALOR
+ Ventas + otros ingresos operacionales

- CMV, Gastos de Administración y Ventas, Provisiones

y Otros Egresos Operacionales
1
Analizar el Valor EBITDA
con Desempeño
Original (HOY) - Impuestos Operacionales (UAII*T)

Flujo de Caja Bruto

- Inversiones en Capital de Trabajo

2
- Inversiones en Activo Fijo
4 Valor
Analizar Valor Flujo de Caja Libre Operacional
Optimizando
con Mejor - Pago del Servicio de la Deuda
Estructura
Desempeño
Financiera
(EBITDA, PKT) FC Disponible para los socios
(impactar WACC)

Análisis de La reestructuración financiera propuesta hace parte

del modelo que se pretende elaborar al interior de la
estructura organización en los próximos años:
fuentes de 3
deuda Valor 1. Definir los objetivos de implementación.
Optimizando
Activos
2. Concertar el compromiso con la creación de
valor.
3. Introducir la creación de valor como estándar
Revisión de de todos los procesos y actividades.
portafolio 4. Reforzar la utilización del criterio creación de
valor.
 ESQUEMA GERENCIAL GENERAL

FUNCION DEL GERENTE CORPORATIVO Y DEL GRUPO

GERENCIAL

MAXIMIZAR EL VALOR PARA EL ACCIONISTA EN FORMA Valor Económico

SOSTENIDA Valor Social

PLAN ESTRATEGICO P
CRITERIOS D CORPORATIVO
FINANCIEROS
L
E
C A
PLAN ESTRATEGICO GRUPO
I NEGOCIOS N
S
OTROS CRITERIOS I
O PLAN ESTRATEGICO UNIDAD F
N DE NEGOCIO I
N
PLANES DE NEGOCIO
A
N
A
C
PRESUPUESTO C
FINANCIERAS
C I
OTRAS I
O E
EJECUCION EJECUCION EJECUCION
N R
FINANCIERA ME O
DI SEGUIMIENTO Y CONTROL
OTRAS CION
 RESPONSABILIDADES MACRO DEL GERENTE CORPORATIVO

En el contexto anterior, el GERENTE CORPORATIVO es el

responsable por garantizar que:

➢ Exista un proceso de decision de estrategia formal. PLAN

ESTRATEGICO
➢ Se cumpla con el proceso de decision de la estrategia.
➢ Se diseñen y ejecuten planes de negocio (accion) eficaces y
eficientes.
➢ Se tenga el plan financiero que soporte la decision estragica y
los planes de negocios.
➢ Se midan controles y resultados a lo largo de la cadena
corporativa hasta llegar al objeto fundamental (cadena de
valor).

RECURSO HUMANO METODOLOGIAS

ESTRUCTURA INFORMACION INFRAESTRUCTURA
ORGANIZACIONAL TECNOLOGIA OTROS RECURSOS
COMUNICACION
DEFINICION ESTRATEGICA DEL PORTAFOLIO DE INVERSIONES

CORPORACIÓN

Compromiso Necesidades Necesidad Estrategias

de Ejecución de Apoyo de recurso de Ataque y
Corporativo Financiero defensa
 FUNCIONAMIENTO DE LA ESTRATEGIA

• Opciones Estratégicas (Adquisiciones, fusiones, escisiones, proyectos)

PROCESO DE
• La estructura del Capital “óptimo” (Capital/deuda) a los precios
considerados
DECISION
• Los Repartos de dividiendos / pagos de impuestos
ESTRATEGICA Y
PLAN
• El comportamiento esperado en el tiempo
FINANCIERO • Plan financiero soporte
• Indicadores de medición
DIFERENTE A DECIDIR Y LUEGO HACER EL PLAN
FINANCIERO PARA LA DECISION

• Traducción del PLAN ESTRATEGICO/ FINANCIERO a PLAN DE NEGOCIOS

anualizado (presupuesto)
APOYO EN EL • Metas específicas
DISEÑO DEL
PLAN DE
• Recursos financieros requeridos y fuentes
NEGOCIOS • Resultados detallados esperados
• Indicadores de Medición
Plan de ACCION a Nivel UEN y FILIALES
Las FILIALES con control se deben manejar como una
UEN
 FUNCIONAMIENTO DE LA ESTRATEGIA

Garantizar que los RECURSOS FLUYAN oportunamente

Garantizar que los recursos se consiguen y se manejan en forma EFICAZ y
EFICIENTE
EFICAZ: Los que se requieren y cuando se requieren (L/P y C/P)
LOGISTICA
FINANCIERA EFICIENTE: En la forma más productiva, oportunidad, precio,
RIESGO

Instrumentos activos y pasivos interrelaciones con

entidades financieras, Flujo de Efectivo

Efectiva contribución a la MAXIMIZACION DE VALOR (Uen, Filiales, Proyectos,

todas las opciones seleccionadas).
Cumplimiento de las restricciones
Avance en el cumplimiento de objetivos y cumplimiento de las metas
SEGUIMIENTO Y
CONTROL DEL PLAN Cumplimiento de los indicadores
Planes de Acción correctivos

Función de AUTOEVALUACION
Función de AUTOEVALUACION
 FUNCIONAMIENTO DE LA ESTRATEGIA

Registro de la ejecución (contabilidad)

Información a entidades de Vigilancia y Control

Información a entidades recaudadoras

INFORMACION
SISTEMA DE INFORMACION GERENCIAL (comercial, operativo, financiero)
 GESTION FINANCIERA

¿Cómo se Calculan los Flujos de Caja Libres?

 GESTION FINANCIERA

¿Cómo se Calculan los Flujos de Caja Libres?

 GESTION FINANCIERA

Sistema de creación de valor para el Propietario

Reparto de
Utilidades Creación de valor para el Propietario
 GESTION FINANCIERA

¿Donde se Agrega el Valor?

• Resignación del riesgo/reducción del retorno
-Transferencia del riesgo entre los emisores/inversionistas
-Papeles de tasa flotante

• Mejoramiento de la liquidez
- Ofrecer a los inversionistas una inversión de mayor liquidez
- Valores con respaldo de activos

• Reducción de los costos de agencias

- Ligar la rentabilidad futura al desempeño ( protección frente a un deterioro de la calidad)
- Bonos colocables
 GESTION FINANCIERA
¿Donde se Agrega el Valor?
• Reducción en los costos de transacción
- Menores costos de emisión en relación alas alternativas
- Notas extensibles

• Arbitraje Tributario
- Reducir el pago de impuestos al fisco
- Bonos sin cupones

• Beneficios para los inversionistas

- Principalmente características que sean atractivas para algunos
inversionistas
- Bonos ligados a los commodities
 GESTION FINANCIERA

Manejo
administrativo

Objetivos Consecución de
Empresariales Fondos

Responsabilidades

Capital de trabajo Producción

Inversiones a
Largo Plazo
 LOS MODELOS DE EMPRESA
El modelo del presupuesto de capital

Es una visión “pura” e idealizada de la compañía que proporciona una serie de variables
con sus interrelaciones y que es un buen punto de partida para analizar las decisiones
empresariales. En este modelo los inversores proporcionan financiación a cambio de
recibir activos financieros de dos clases:

• Acciones (dan el derecho a poseer una parte proporcional de los activos de la empresa
y a recibir una parte de los beneficios generados por ella).

• Y deudas (indican la obligación legal por parte de la empresa de pagar unos intereses y
devolver el principal a sus copropietarios.

El objetivo principal en este modelo es la maximización del valor de la empresa para sus
accionistas, se basa en mercados eficientes.
 LOS MODELOS DE EMPRESA

El modelo contable

Representa el resultado de las decisiones de inversión y financiacion de la empresa, sin

importar si eran o no acordes a los mejores intereses de los propietarios de la
empresa. Este resultado se muestra en el estado de situación financiera de la empresa,
donde las inversiones se ven reflejadas en el activo y la financiacion en el pasivo.

Como ventaja de este modelo se tiene una perfecta integración de todas las piezas de
la compañía, su familiaridad permite una buena comunicación. Como desventaja es un
punto de vista histórico que lo hace podo adecuado para la toma de decisiones
financieras ya que no tiene en cuenta el riesgo.
 LOS MODELOS DE
EMPRESA
El modelo contractual

Es una versión mas real y perfecta del modelo de presupuesto de capital ya que
reconoce que este es imperfecto; razón por la cual reconoce la relación entre la
empresa y sus componentes como lo son los contratos.

Como contratos explícitos se tiene las obligaciones contraídas con los proveedores,
clientes, empleados entre otros.

En los contratos implícitos se tiene aquellas obligaciones implícitas como el que los
empleados deben ser honestos, responsables, dar su mejor esfuerzo entre otros.