MERCADO DE

CAPITALES

Unidad 1: El Sistema
Financiero Internacional
1

DALTON PAUL ORELLANA QUEZADA

 CONTENIDO:
2

Mercado Financiero
Concepto y clasificación.
Sistema Financiero Internacional:
Origen
Evolución
Estructura
Comportamiento
 Banco Mundial
Fondo Monetario Internacional
 MERCADO FINANCIERO
3

Cualquier mercado
organizado en el que se
negocien instrumentos
Se define como financieros de todo tipo,
tanto de deuda como de
acciones.

ARTHUR ANDERSEN, 2009

 CLASIFICACIÓN DE LOS
4
MERCADOS FINANCIEROS
 EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

El SFI nace al aparecer la

moneda como medio de pago, El papel moneda es
debido a que se empieza a utilizado para realizar
descartar el uso de bienes como pagos al exterior, razón por
forma de pago (1870), por lo la que es necesario contar
tanto se generaliza el uso del con reglas de valoración de
papel moneda. tales monedas (Diez de
Castro, 1996).

5
6 DEFINICIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
INTERNACIONAL

Conjunto de reglas, acuerdos, leyes e

instituciones que regulan el
intercambio de los flujos monetarios
entre países (Diez de Castro, 1996).
 EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

UN SFI ES INDISPENSABLE LA INCERTIDUMBRE ESTÁ

YA QUE LAS RELACIONES PRESENTE EN TODA RELACIÓN
MONETARIAS ENTRE PAÍSES ECONÓMICA, CUANDO ES
DEBEN LLEVARSE A CABO DEMASIADO ELEVADA, ESTAS
EN UN ENTORNO CIERTO, RELACIONES YA NO SE
EXENTO DE EFECTÚAN PUES SE DEB ASUMIR
INCERTIDUMBRE. UN RIESGO MUY ALTO.

7
 EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
8

NORMAS REGLAS

REGULA EL VALOR DE LAS

MONEDAS.
DENTRO DE LAS CUALES SE
DESARROLLAN LOS
INTERCAMBIOS
FINANCIEROS Y ESTAS SEAN CUANDO SE REALIZA EL
ACEPTADAS POR TODOS Y INTERCAMBIO DE UNAS
SEAN PERDURABLES EN EL MONEDAS POR OTRAS ES
TIEMPO Y ELIMINAR PARTE NECESARIO EL SISTEMA
DE LA INCERTIDUMBRE. INDIQUE EL PROCEDIMIENTO
POR EL QUE SE VALORA UNAS
MONEDAS CON RESPECTO A
OTRAS.
 EVOLUCIÓN DEL SFI: EL SISTEMA
DEL PATRÓN-ORO 1870-1922

DURANTE CASI MEDIO SIGLO ANTES DE LA

PRIMERA GUERRA MUNDIAL (1914-1918), EL
SFI SE CONDUJO DE ACUERDO A LAS REGLAS
DEL PATRÓN CLÁSICO DEL ORO.

EL ÉXITO DE ESTE SISTEMA FUE ATRIBUIDO A LA

CREDIBILIDAD DEL COMPROMISO REPRESENTADO POR LA
GARANTÍA INCONDICIONAL PARA CONVERTIR EL PAPEL
MONEDA EN ORO A UN PRECIO FIJO. 9
 EVOLUCIÓN DEL SFI: EL SISTEMA
10 PATRÓN-ORO CLÁSICO

SE UTILIZABAN RESGUARDOS
O CERTIFICADOS DE
DEPÓSITOS DE ORO.

ESTE RESGUARDO LE DABA AL POSEEDOR DEL

MISMO EL DERECHO A RETIRAR LA CANTIDAD
DE ORO QUE INDICABA CADA BILLETE.

EXISTÍA UNA RELACIÓN ENTRE UNA UNIDAD

MONETARIA Y UNA DETERMINADA CANTIDAD DE
ORO. POR LO TANTO LA UNIDAD DE CUENTA ERA
EL ORO.
 DESVENTAJAS DEL SISTEMA
11
PATRÓN-ORO CLÁSICO
BENEFICIABA A LOS PAÍSES POSEEDORES DE ORO, QUE
SON LOS QUE PODÍAN EMITIR DINERO EN GRANDES

01
CANTIDADES.

ESTIMULA EL DESEQUILIBRIO INICIAL ENTRE PAÍSES

02 QUE TIENEN ORO Y LOS QUE NO LO POSEEN.

LA CANTIDAD DE DINERO EN CIRCULACIÓN ESTÁ LIMITADA

POR LA CANTIDAD DE ORO EXISTENTE.
03
AVV A MEDIDA QUE EL COMERCIO Y LAS ECONOMÍAS CRECEN LA
MASA MONETARIA SE VUELVE INSUFICIENTE PARA HACER
04 FRENTE A LOS COBROS Y PAGOS DE ESTAS TRANSACCIONES.

LA FALTA DE LIQUIDEZ PROVOCA UN AUMENTO DE LA

05 DEFLACIÓN Y DE LOS DESEQUILIBRIOS QUE AFECTAN A
CADA ECONOMÍA NACIONAL.
12
SISTEMA PATRÓN-ORO CLÁSICO
SE BUSCA AUMENTAR LA
CANTIDAD DE MEDIOS DE PAGO,
SIN EMBARGO COMO NO ES
POSIBLE HACERLO A TRAVÉS DEL
AUMENTO DEL ORO, SE LO HIZO A
TRAVÉS DE LA LIBRA ESTERLINA,
QUE FUE ACEPTADA DE MANERA
GENERAL.
SISTEMA PATRÓN DE
CAMBIOS-ORO 1922-1944
LA UNIDAD DE CUENTA DEL SISTEMA
PASA A SER LA LIBRA EN LA
MAYORÍA DE PAÍSES LO QUE
SOLUCIONÓ EL PROBLEMA DE
LIQUIDEZ. DE MANERA DIRECTA O
NO EL ORO SIGUE SIENDO LA
UNIDAD DE REFERENCIA.
 SISTEMA PATRÓN DE
CAMBIOS-ORO 1922-1944

EL COMERCIO INTERNACIONAL
SE REALIZABA A TRAVÉS DE
ESTA MONEDA INGLATERRA EN UN 90%.
PATRÓN ES
ACEPTADA POR LOS
USUARIOS RAZÓN
POR LA QUE TIENE LA MAYORÍA DE LAS COMPRAS
UN BUEN SE HACÍAN EN TERRITORIO
FUNCIONAMIENTO INGLÉS PAGÁNDOSE EN LIBRAS.
EL SISTEMA.

EN LAS VENTAS DE SUS

PRODUCTOS A TERCEROS SE
ACEPTABA TAMBIÉN LA LIBRA 14

COMO MEDIO DE COBRO.

 RAZONES POR LAS QUE EL SISTEMA
15
EMPIEZA A FALLAR:

Inglaterra no puede suministrar algunos de los B/S que los

países compraban en el exterior.
01
Aparecieron otros países que podían suministrar
dichos B/S en forma más ventajosa.
02
Se dio un cambio de dirección en el comercio
internacional haciendo que la libra resulte menos
03 necesaria.

La libra empieza a ser rechazada al no poseer un

04 respaldo real en oro.
 SISTEMA DE PATRON DE
CAMBIOS-DÓLAR 1944

Este sistema comienza en 1944

con los acuerdos de Bretton
Woods. El acuerdo consistió en Para vigilar y controlar este
tomar el Dólar de EE.UU. e nuevo sistema se crea el
indirectamente el oro como Fondo Monetario
unidad de cuenta, cuyo valor fue Internacional (FMI).
fijado a $35 la onza de oro y el
resto de las monedas fueron
valoradas en dólares. El tipo de
cambio era fijo.
16
 SISTEMA DE PATRON DE
17 CAMBIOS-DÓLAR 1944.

1
Luego de la II Guerra mundial era EE.UU.
Este sistema el único país que estaba en condiciones
funcionó por las de suministrar casi todo lo que requerían los
siguientes demás países, por lo tanto dichos países
razones: necesitaban dólares para intercambios
financieros internacionales.

2
La Reserva Federal de EEUU poseía el
60% del oro existente en el mundo,
lo que le dio un fuerte respaldo al
Dólar.
 RAZONES POR LAS QUE EL SISTEMA
18
EMPIEZA A FALLAR:

La dirección del comercio internacional empezó a cambiar.

Los países empiezan a producir B/S que antes adquirían en
01 el exterior.

El coste del oro. Al ser un metal que hay que extraer,

primero se lo obtuvo de los lugares más accesibles, pero al
02 requerir más oro hubo que gastar más recursos para ello.

Las fuertes fluctuaciones que se experimentó en los

tipos de cambio de algunas monedas europeas.
03
La desviación de recursos para cubrir gastos generados
04 por conflictos internacionales (guerra árabe-israelí,
Vietnam).
 SISTEMA DE CAMBIOS-DÓLAR 1944.

SISTEMA

En 1973 se eliminaron los cambios fijos, se

FIN DEL

pasó a un sistema de flotación libre del valor

de las monedas y en enero de 1976 se abolió
el precio oficial del oro y por ende la
desaparición del valor oficial del dólar como
unidad de cuenta.

19
 LOS DERECHOS ESPECIALES DE
20 GIRO (DEG)

Para superar el problema de liquidez

internacional que presentó el sistema de Bretton
Woods, el FMI creó en 1968 una moneda
artificial denominada DEG, con un valor ligado al
inicio al dólar-oro, pero que a partir de 1976 pasó
a estar formado por un conjunto de monedas
reales, es decir por una “cesta de monedas”
 LOS DERECHOS ESPECIALES DE
21
GIRO (DEG)
 EL DEG TRATA DE RESOLVER ALGUNOS
22 PROBLEMAS:

La falta de liquidez: Al ser una moneda artificial

puede ser creada en las cantidades que se necesiten y
01 será controlada por el FMI.

El control: Evita que un único país controle

un medio de pago internacional.
02

La variabilidad de la unidad de cuenta: Con la nueva

unidad se pretendía mantener estable su valor y por
03 ello se le dio el caracter de una moneda compuesta o
cesta de monedas.
23 GRAN
EE.UU. BRETAÑA

ALEMANIA SUECIA
DINAMARCA BÉLGICA

PAÍSES CUYAS
MONEDAS
ESPAÑA COMPONÍAN EL AUSTRIA
AUSTRALIA DEG EN 1976
CANADÁ

NORUEGA
JAPÓN
ITALIA
SUDÁFRICA
HOLANDA
FRANCIA
LOS DERECHOS ESPECIALES DE GIRO (DEG).

La cesta de monedas estuvo conformada

por las monedas de los países con
participación significativa en el comercio
internacional (medido por el volumen de
sus exportaciones que debían ser
mayores al 1%).

A medida que fue variando la participación en el

comercio internacional se produjeron los ajustes
necesarios sumandose a la cesta monedas de
otras naciones y saliendo de la misma otras con 24

menor participación.
 LOS DERECHOS ESPECIALES DE GIRO (DEG)
25

Dado que muchas monedas no cumplían el requisito de

variabilidad de su valor al no tener todos los países comercio
fluido y regular, por la cual se han eliminado de la cesta. En
1981 se acordó dejar solo 5 monedas y hacer una revisión de su
composición cada 5 años.

DEG
26 COMPOSICIÓN DEL DEG 1981

GRAN
BRETAÑA LS
13%
FRANCIA FF
EE.UU $
13%
42%

JAPON Y
13%

ALEMANIA DM
19%
 LOS DERECHOS ESPECIALES DE GIRO (DEG)

RELACIONES CONCESION CRÉDITOS LIQUIDEZ

El FMI lo utiliza para

conceder créditos a los Actúan como un
El DEG mantiene su activo de reserva
diferentes países y es
valor muy estable, y no como un
un sistema de
se lo usa para las crédito que hay
relaciones entre los regulación de la que devolver. La
países y el FMI, liquidez internacional a cuantía que se
también para las través del mecanismo puede obtener
relaciones entre los de préstamos, que depende de la
Bancos Centrales de normalmente se usa cuota,
los diferentes países. entregando a
para completar las 27
cambio moneda
reservas.
convertible.
 LOS DEGs SE UTILIZAN EN LAS SIGUIENTES
28 APLICACIONES:
Para obtener cualquier moneda de otro país miembro,
haciendo la operación al tipo de cambio oficial de la moneda
01 frente al DEG, determinado por el FMI.

En acuerdos de permuta o intercambio financiero, se

02 pueden transferir DEGs a otro país a cambio de una

cantidad equivalente de moneda.
En operaciones a plazo en donde los países miembros
pueden comprar o vender DEGs a cambio de una cantidad
03 determinada de moneda al tipo de cambio convenida y
en la fecha establecida.
En préstamos de DEGs a las tasas de interés y a los
04 plazos convenidos entre las partes.

Para liquidar obligaciones financieras. Como

05 garantía del cumplimiento de obligaciones
financieras.
Como unidad de cuenta en contratos privados y convenios
06 05 internacionales.
Para cubrir pérdidas en las reservas de un país.
 LOS DERECHOS ESPECIALES DE GIRO EN
29 LA ACTUALIDAD

El DEG es un activo de reserva

internacional creado por el FMI para
complementar las reservas oficiales de los
países miembros. Al 1 de octubre de 2016,
el valor del DEG se basa en una cesta de
cinco monedas: el dólar de EE.UU., el euro,
el renminbi chino (RMB), el yen japonés y la
libra esterlina.
PRINCIPALES ORGANIZACIONES
FINANCIERAS
INTERNACIONALES
 BANCO
BANCOMUNDIAL
MUNDIAL
31

Es un organismo multilateral
de financiamiento integrado
por dicho banco y cuatro
instituciones: Estas cuatro instituciones
comparten el objetivo
de mejorar los niveles
1. Banco internacional de
de vida de los países
reconstrucción y fomento en desarrollo a través
(BIRF) de la canalización de
2. La corporación financiera recursos financieros
internacional (CFI) provenientes de los
3. La asociación internacional de países desarrollados.
fomento (AIF)
4. El organismo multilateral de
garantía de inversiones (OMGI)
 32
Otras instituciones asociadas al
Banco Mundial

• El grupo consultivo de
investigación agrícola 01
internacional
02 El centro internacional
para la resolución de
La agencia de 03 disputas de inversiones

garantía multilateral
de inversiones 04 El banco interamericano
de desarrollo (BID) y el
banco africano de
desarrollo
 Banco Internacional de
33
Reconstrucción y Fomento
Su principal objetivo: canalizar el flujo de
capitales internacionales hacia proyectos
productivos destinados a la
reconstrucción de las naciones
devastadas por la segunda guerra
mundial

Los órganos principales del BIRF

son:

I. Asamblea de gobernadores
II. Junta de
directores
III. Secretaría
 Asociación internacional de fomento
34
(AIF)

Fue creada en 1960 con el propósito de otorgar el

01 mismo tipo de asistencia financiera que el banco
internacional de reconstrucción y fomento, pero
en condiciones más preferenciales.

Su objetivo es promover el desarrollo

económico con una financiación barata a los
02 países en desarrollo. Están pensadas sobre
todo para financiar proyectos o reformar
programas de países que difícilmente pueden
tener acceso a los recursos del BIRF.
 Corporación Financiera
39 Internacional

Es la principal institución internacional

de desarrollo dedicada exclusivamente
al sector privado en los países en
desarrollo.
CFI

Utiliza sus productos y servicios, y

aprovecha los de las otras instituciones que
integran el Grupo Banco Mundial, para
ofrecer soluciones de desarrollo adaptadas
a las necesidades de los clientes. Aplican
sus recursos financieros, conocimientos
técnicos, experiencia a nivel mundial y 35
capacidad de innovación para ayudar a sus
asociados a superar desafíos financieros,
operacionales y políticos.
 Corporación Financiera Internacional
40

Sus órganos principales son los mismos

que los del BIRF.
CFI

La corporación participa en sectores tales

como minería, turismo, energía, servicios
públicos y agricultura. Aquí mismo
proporciona asistencia técnica y financiera
a instituciones financieras privadas de sus
estados miembros. 36
 BANCO DE PAGOS INTERNACIONALES
41

Desde su creación el
banco de pagos
internacionales siempre
ha sido una institución
de banca central única
en el ámbito
internacional. Sus
Los objetivos
propietarios son bancos principales del banco de
centrales, que lo pagos internacionales
controlan. son promover la
cooperación de los
bancos centrales y
ofrecer facilidades
adicionales para
operaciones financieras
internacionales.
 ¿QUÉ ES FONDO
MONETARIO
INTERNACIONAL?

 El Fondo Monetario Internacional, fue

creado en julio de 1944 en una
conferencia de las Naciones Unidas
celebrada en Estados Unidos,
cuando los representantes de 44
gobiernos acordaron establecer un
marco de cooperación económica
destinado a evitar que se repitieran
las desastrosas políticas económicas
que contribuyeron a provocar la
Gran Depresión de los años treinta.
 FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL

El Fondo Monetario Internacional se creó en

1944 para promover una economía mundial
sólida. Tiene su sede en la ciudad de
Washington y es administrado por los
gobiernos de los 189 países miembros (casi
todos los países del mundo) a los cuales
rinde cuentas sobre su desempeño.
PRINCIPALES
RESPONSABILIDADES DEL FMI

 Fomentar la cooperación monetaria internacional.

 Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado
del comercio internacional.
 Fomentar la estabilidad cambiaria.
 Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de
pagos.
 Poner a disposición de los países miembros con
dificultades de balanza de pagos (con las
garantías adecuadas) los recursos de la institución.
 OBJETIVO
 En general, el FMI se encarga de velar por la
estabilidad del sistema monetario y
financiero internacional (el sistema de pagos
internacionales y tipos de cambio entre las
monedas nacionales que hace factible el
comercio entre países). La estabilidad
económica y prevenir las crisis, ayudar a
resolver las crisis cuando éstas se producen,
y fomentar el crecimiento. Para lograr estos
objetivos, el FMI emplea tres mecanismos
principales: la supervisión, la asistencia
técnica y la asistencia financiera.
ASISTENCIA TECNICA

 El FMI ofrece asistencia técnica y

capacitación (generalmente, sin cargo
alguno) a fin de ayudar a los países a
fortalecer su capacidad para elaborar y
poner en práctica políticas eficaces. La
asistencia técnica brindada abarca
varios ámbitos: política fiscal, política
monetaria y cambiaria, supervisión y
regulación del sistema bancario y
financiero, y estadísticas.
ASISTENCIA FINANCIERA

 La asistencia financiera se otorga con el fin

de dar a los países miembros margen de
maniobra para corregir sus problemas de
balanza de pagos. Las autoridades
nacionales, en estrecha colaboración con
el FMI, formulan un programa de políticas
respaldado con financiamiento del FMI, y la
continuidad del financiamiento está sujeta
a la implementación exitosa de este
programa.
 El FMI realiza también (de manera
independiente y en colaboración con el
Banco Mundial y otras organizaciones) una
intensa labor destinada a reducir la pobreza
en países de todo el mundo.
 BIBLIOGRAFÍA.
• Diez de Castro, Luis & Mascareñas, Juan
(1996). Ingeniería Financiera. 2da. Ed.
McGraw Hill. Madrid.
• Superintendencia de Compañías del
Ecuador (2009). Mercado Financiero.
• Kozikowski, Zbigniew (2013). Finanzas
44 Internacionales. 3ra. Ed. McGraw Hill.
México.
• Mishkin, Frederic (2013). Moneda, banca y
mercados financieros. 8va. Ed. Pearson.
México.