CAPÍTULO N°03

FORMULACIÓN DE LA
FUNCIÓN OBJETIVO

76
PROBLEMA 3.1

Si usted pide un préstamo de $ 100 000 de una agencia de préstamos a un 10% de interés anual y desea
pagarlos en 10 años en cuotas iguales anuales pagadas al final del año. ¿Cuál será el monto de cada pago
anual? Calcular el capital y los intereses pagados cada año.

SOLUCIÓN

P = 100 000 y el valor presente de la suma de pagos futuros debe ser igual a $ 100 000.
El valor presente de una serie de pagos uniformes futuros cada uno del mismo valor, empezando en el
periodo n = 1 y terminando en el periodo n = 10, se puede calcular utilizando la ecuación (3.5) del texto de
E.H.L..
n 1
n
1   1  i   1 k   1 1 
P           
k m  1  i   i  1  i  i  1  i  
m 1
  i   1  i   m
k n

1  i
n  m 1
1

i 1  i
n

1 i 1
n
n
1
m  1, P  (3.5)
k 1  1  i  i 1 i
k n
Si
Luego:
 i 1  i n   0,1 1,1 10 
 P    100 000  $ 16 274,54 en cada pago anual
  1  i   1    1,1  1 
n 10

F1 F2 F10
P  100 000    ............ 
O usar: (1  i ) (1  i )
1 2
(1  i )10
El calendario de intereses y pagos es:

Monto pagado Saldo del capital al finalizar

Año Intereses, $
anualmente, $ el año, $
1 16 274,54 100 000,00 10 000,00
2 16 274,54 93 725,46 9 372,55
3 16 274,54 86 823,47 8 682,35
4 16 274,54 79 231,28 7 923,13
5 16 274,54 70 879,87 7 087,99
6 16 274,54 61 693,32 6 169.33
7 16 274,54 51 588,11 5 158,81
8 16 274,54 40 472,38 4 047,24
9 16 274,54 28 245,08 2 824,51
10 16 274,54 14 795,05 1 479,51
Explicación: Al finalizar el primer año, usted paga 16 274, 54 $, de los cuales 10 000 $ corresponden a los
intereses y 6 274,54 $ corresponden al pago del capital. Luego el saldo del principal es 93 725,46 $. Así
continuamos hasta alcanzar el año 10.

PROBLEMA 3.2

77
Compare el valor presente de los dos programas de depreciación que se listan abajo para i  0 12 y
n  10 años . La depreciación es un gasto y por lo tanto tiene un signo negativo antes de cada valor. El valor
actual también tiene un signo negativo.

Año (a) (b)

1 -1 000 -800
2 -1 000 -1 400
3 -1 000 -1 200
4 -1 000 -1 000
5 -1 000 -1 000
6 -1 000 -1 000
7 -1 000 -900
8 -1 000 -900
9 -1 000 -900
10 -1 000 -900

SOLUCIÓN

Fk Fk
Año : k (a): F (b): F
 1  i  1  i
k k

(a): (b):
1 -1 000 -800 -892,857 143 -714,285 714
2 -1 000 -1 400 -797,193 878 -1 116,071 43
3 -1 000 -1 200 -711,780 248 -854,136 297
4 -1 000 -1 000 -635,518 078 -635,518 078
5 -1 000 -1 000 -567,426 856 -567,426 856
6 -1 000 -1 000 -506,631 121 -506,631 121
7 -1 000 -900 -452,349 215 -407,114 294
8 -1 000 -900 -403,883 228 -363,494 905
9 -1 000 -900 -360,610 025 -324,549 022
10 -1 000 -900 -321,973 237 -289,775 913
VAN -5 650,223 03 -5 779,003 63

La depreciación (b) evaluada en términos del valor actual neto resulta más alta.

Comentario

Una de las medidas de rentabilidad que toman en cuenta el valor temporal del dinero es mediante el valor
actual neto (VAN).
n
Fk
VAN  
k 1  1  i 
k
Datos: i  0 12 ; n  10 años ;
Para (a)
 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 
VAN             10 
  1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12  
1 2 3 4 5 6 7 8 9

VAN  5 650, 223 03

Para (b)
 800 1400 1200 1000 1000 1000 900 900 900 900 
VAN             10 
  1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12   1  0 12  
1 2 3 4 5 6 7 8 9

VAN  5779, 003 63

PROBLEMA 3.3

78
Para proveer la educación universitaria de un hijo, ¿qué tasa de interés anual debe obtener para tener una
inversión actual de $ 5000 que crece hasta convertirse en $ 10 000 en 8 años, si el interés es compuesto
anualmente?
SOLUCIÓN
De la ecuación (3.2c) del texto de E.H.L.:
Fn  P (1  i )n
donde Fn es el valor futuro de la inversión P en n-años. Luego:
5000(1  i )8  10000
1/8
 10000 
1i   
 5000 
i  2 1/8  1  0, 0905
que produce: i = 9,05% anual

PROBLEMA 3.4

Una empresa está considerando una serie de mejoras de capital. Entre ellas está la compra de una pequeña
unidad de pirolisis, con la que se estima ganar $ 15 000 por año, al final de cada año en los próximos 5 años;
momento en el que los vendedores acuerdan comprar una unidad nueva por $ 550 000. Ignore las tasas
fiscales, riesgos y otros, y determine el valor presente de la inversión sobre la base de una tasa de interés del
15% compuesta anualmente. Al final del año 2, habrá un gasto de $ 25 000 para remplazar la cámara de
combustión de la unidad.
SOLUCIÓN

Dividimos el problema en tres partes: el valor actual de $550 000 recibidos al final de los 5 años, el gasto
de $ 25 000 al final del año 2 (una cantidad negativa) y 5 dividendos cada uno de $ 15 000 recibidos al final
de cada año por 5 años.
15 000 15 000 25 000 15 000 15 000
P  2
 2
 3

1,15 (1,15) (1,15) (1,15) (1,15) 4
15, 000 550 000
 5
  $304 825,94
(1,15) (1,15)5
ó
(1,15)5  1 25 000 550 000
P  15 000    $304 825,94
0,15(1,15)5 (1,15) 2 (1,15)5

PROBLEMA 3.5

Uno de los miembros de su personal sugiere que si su departamento gasta sólo $ 10 000 para mejorar un
proceso, se producirá un ahorro de $ 3000, $ 5000 y $ 4000 en los próximos 3 años, respectivamente, dando
un total de $ 12 000. La política de su empresa es tener una tasa interna de retorno de al menos 15% en
mejoras de procesos. ¿Cuál es el valor actual neto (VAN) (Net Present Value, NPV) de esta propuesta de
mejora?
SOLUCIÓN
La línea de tiempo es:

3000 5000 4000

0 1 2 3

10000

Luego:
Fn  P(1  i )n

79
 Fn ,m  3000(1  0, 15)2  5000(1  0, 15)  4000  $ 13 717, 5 ( con la mejora)
Fn , p . e .  10000(1  0, 15)3  15 208,75 ( política de la empresa )
Por consiguiente la mejora, no debe ser implementada.

PROBLEMA 3.6

Usted quiere ahorrar para un crucero en el Caribe. Si deposita en una cuenta de ahorros al 6% de interés $
200 al inicio del primer año, $ 350 al empezar el siguiente año, y $ 250 al empezar el tercer año, ¿cuánto
dinero tendrá disponible al finalizar el tercer año?

SOLUCIÓN
La línea de tiempo es:

i  0, 06
i
 0, 005
12

Luego:
Fn = P(1 + i) n
F0 = 200(1 + 0,005) 36 = 200(1,1967) = 239,34
F1 = 350(1 + 0, 005) 24 = 350(1,127) = 394,50
F2 = 250(1 + 0,005)12 = 250(1, 0617) = 265, 42
F n = 899, 26

Usted tendrá disponible al finalizar el tercer año $ 899, 26

PROBLEMA 3.7

Usted abre una cuenta de ahorros hoy día (mediados del mes) con un depósito de $775. La cuenta paga
6,25% de interés (valor anual) compuesto quincenalmente. Si usted hace depósitos quincenales de $50 a
partir del próximo mes, ¿cuánto tiempo tomará para que su cuenta alcance a $ 4 000?

SOLUCIÓN

6, 25
% interés quincenal   0, 2604167% quincenal
24
iquin  0,002604167
Se puede dividir el problema en un pago inicial de $ 775 y una serie subsiguiente de pagos iguales de $ 50, y
sumar las dos partes para conseguir la respuesta.

Utilizando la ecuación (3.6) del texto, con n + 1 periodos, el valor futuro del pago inicial es:
n
F   Pk (1  i )n  k  1 , con k  0 y un sólo pago  F  P(1  i )n  1
k 1
Y desde que el valor futuro de una serie de pagos uniformes futuros empezando en el periodo m y
terminando en el periodo n, con una tasa de interés “i” para el periodo, viene dado por la ecuación (3.7) de la
referencia, y la ecuación (21) del texto de Peters–Timmerhaus,se tiene:
R 1 i 1
n

S
i
 1  i  n  1 / i,
donde   es el factor de series uniformes discontinuas de monto compuesto.

80
Luego podemos formular la siguiente ecuación, y resolverla algebraicamente:
50  (1, 002604167) n  1
775(1, 002604167) 
n1
 4 000
0, 002604167
775(1, 002604167) n 1  0, 002604167   19199,99754240  1, 002604167   19199, 99754240  4000
n

775(1, 002604167) n  1, 002604167   19199,99754240  1, 002604167   19199,99754240  4000

n

777, 018229425 (1, 002604167) n  19199,99754240  1, 002604167   23199,9975424

n

19977, 015771825  1, 002604167   23199,9975424

n

log (19977, 015771825)  n log  1, 002604167   log (23199, 9975424)

4,3005306125  n  0, 001129505285   4,3654879389
4,3654879389  4,3005306125
n  57,509537  58 pagos quincenales  29 meses
0, 001129505285
También aplicando Newton–Rapshon, y utilizando el MATLAB, se tiene:

Como observamos, analíticamente y haciendo uso del programa MATLAB, nos da un valor de n = 57,5095
redondeable a 58.
Para n = 58 periodos, se tiene:
50  (1, 002604167)58  1
775(1, 002604167)59    4 029, 6125
0, 002604167
Entonces se necesitará un tiempo de 29 meses para alcanzar los 4000 dólares.

PROBLEMA 3.8

Mirando al futuro antes de su jubilación, usted desea acumular $ 60 000 después de 15 años haciendo
depósitos en una cuenta que paga 4
9 3% de interés compuesto semestralmente. Usted abre la cuenta con un
depósito de $3200 con la intención de hacer depósitos semestrales, empezando 6 meses más tarde, a partir de
sus cheques de pago de bonificación por reparto de utilidades. Calcular la cantidad de estos depósitos.

SOLUCIÓN

81
Si se paga una cuenta con intereses de 4
9 3 %  9 75% semestralmente por 15 años, entonces:
9,75%
i  4, 875%  0 04875
2
La línea de tiempo es:
15años
0 1 2  28 29 30

n  15  2

Este problema es completamente análogo al anterior, aquí se conoce el número de periodos y se busca
determinar el monto de los pagos uniformes futuros, por lo que:

Fn  P (1  i ) n  3200 (1  0, 04875) 30  $13344, 716

R (1  i ) n  1  (104875) 29  1 
S  R 
i  0, 04875 
 (104875) 29  1 
3200 (1, 04875)30  R    60 000
 0, 04875 
60 000  3 200 (1, 04875)30
R  $ 764,166465  $ 764,17
 (1, 04875)29  1 
 0, 04875 
 
PROBLEMA 3.9

¿Cuál es el valor presente de los ahorros en impuestos sobre los pagos de interés anual, si el pago del
préstamo consiste de cinco cuotas iguales mensuales del capital e intereses de $ 3 600 sobre un préstamo de
$ 120 000. La tasa de interés anual es del 14% y la tasa impositiva es del 40%. (Suponga que el préstamo
empieza el primero de Julio, así que sólo se realizan cinco pagos durante el año, el primer día de cada mes
empezando el 01 de Agosto)?

SOLUCIÓN

Julio 1 Agosto 1 Set 1 Oct 1 Nov 1 Dic 1

-$ -$ -$ -$ -$
3600 3600 3600 3600 3600
 14 /12 
i   0, 0117
i =14, 0% anual,  100 

Fecha Pagos, $ Intereses, $ Capital, $

01-Ago 3600 1400,00* 2200,00
01-Sep 3600 1374,33** 2225,67
01-Oct 3600 1348,37 2251,63
01-Nov 3600 1322,10 2277,90
01-Dic 3600 1295,52 2304,48
6740,32
40% del interés pagado es un beneficio, pero el beneficio sólo es recibido al finalizar el año.

82
 $ (6740,32)(0, 40)  2696,128
De la ecuación (3.3) del texto de E.H.L, el valor presente P de un pago futuro F, es:
F 2696,128
P   $ 2544, 21
(i  1) n
(1  0, 0117)5
 14 / 12 
Explicación : 120 000    1400 (*)
 100 
 14 / 12 
(120000  2200)    1374,33 (**)
 100 

PROBLEMA 3.10

El siguiente anuncio apareció en el periódico. Determinar si la declaración del anuncio es verdadera o falsa,
y demostrar con cálculos o explicación por qué su respuesta es correcta.
Una hipoteca de tasa fija a 15 años, con pagos anuales, le ahorra casi el 60 % de los costos totales de
interés durante la vida del préstamo, en comparación con una hipoteca de tasa fija
a 30 años.
SOLUCIÓN

La afirmación es cierta para los mismos tipos de interés. Por ejemplo:

(a) Para una hipoteca de $1000 con tasa del 10% anual para pagar en 30 años (F es el pago anual)
 (1  i ) n  1 
P  Fn  n 
 i (1  i ) 
 1,1030  1 
1000  F30  30 
 F30  106, 08
 0,10(1,10) 
(b) Para una hipoteca de $ 1 000 con tasa del 10% anual para pagar en 15 años
 1,1015  1 
1 000  F15  15 
F15  131, 47
 0,10(1,10) 
A partir de los valores de F se puede dividir cada pago en intereses del capital recibido y pago del principal;
y encontrar que la suma de los pagos de los intereses durante los 30 años es superior a la de 15 años.

Préstamo $ 1 000, por 30 años. Tasa 10% anual

Pago Saldo Intereses Pago Saldo Intereses
Año (n) Año (n)
anual ,$ Capital ,$ $ anual ,$ Capital ,$ $
1 106,08 1 000,000 100,000 16 106,08 806,823 80,682
2 106,08 993,920 99,392 17 106,08 781,425 78,143
3 106,08 987,232 98,723 18 106,08 753,488 75,349
4 106,08 979,875 97,988 19 106,08 722,757 72,276
5 106,08 971,783 97,178 20 106,08 688,953 68,895
6 106,08 962,881 96,288 21 106,08 651,768 65,177
7 106,08 953,089 95,309 22 106,08 610,865 61,087
8 106,08 942,318 94,232 23 106,08 565,872 56,587
9 106,08 930,470 93,047 24 106,08 516,379 51,638
10 106,08 917,437 91,744 25 106,08 461,937 46,194
11 106,08 903,101 90,310 26 106,08 402,051 40,205
12 106,08 887,331 88,733 27 106,08 336,176 33,618
13 106,08 869,984 86,998 28 106,08 263,714 26,371
14 106,08 850,902 85,090 29 106,08 184,005 18,401
15 106,08 829,912 82,991 30 106,08 96,326 9,633

Pago total (30 años)  (106, 08)  30  3182, 4$ ; Pago intereses  3182, 4  1000  2182, 4$

83
 Préstamo $ 1 000, por 15 años. Tasa 10% anual
Pago Saldo Intereses Pago Saldo Intereses
Año (n) Año (n)
anual ,$ Capital ,$ $ anual ,$ Capital ,$ $
1 131,47 1 000,000 100,000 9 131,47 640,112 64,011
2 131,47 968,530 96,853 10 131,47 572,653 57,265
3 131,47 933,913 93,391 11 131,47 498,448 49,845
4 131,47 895,834 89,583 12 131,47 416,823 41,682
5 131,47 853,947 85,395 13 131,47 327,035 32,704
6 131,47 807,872 80,787 14 131,47 228,269 22,827
7 131,47 757,189 75,719 15 131,47 119,626 11,963
8 131,47 701,438 70,144

Pago total (15 años)  (131, 47)  15  1972, 05$ ; Pago intereses  1972, 05  1000  972, 07$
 2182, 4  972, 07 
Ahorro con tasa fija a 15 años=    100  55, 46%
 2182, 4 
PROBLEMA 3.11

Usted pide prestados $ 300 000 por 4 años a una tasa de interés del 10% anual. Su plan de pagos es en pagos
anuales iguales, al finalizar cada año. Complete la siguiente tabla:

Saldo a pagar al Pago del Pago de Total

Año empezar el año, $ Capital, $ Intereses, $ Pagado, $
1
2
3
4

SOLUCIÓN

 i  1 i n 
Monto pagado anualmente   P
  1  i   1 
n

 0,1 1,1 4 
Monto pagado anualmente    300 000  94 641, 241  94 641 $
  1,1  1 
4

Año1:
I  P  %  t  int erés
I  300 000  0,1 1  30 000 ($ Intereses)
Pago del Capital  94 641  30 000  $ 64 641
Saldo para el año 2  300 000  64 641  $235359
Año2:
I  (235359)  0,1  1  $ 23536
Pago del Capital=94 641  23536 = $ 71 105
Saldo para el año 3  235359  71 105  $164 254
Año3:
I  (164 254)  0,1  1  16 425 ($ Intereses)
Pago del Capital=94 641  16 425 = $ 78 216
Saldo para el año 4  164 254  78 216  $86 038

Año4:
I  (86 038)  0,11  8604 ($ Intereses)
Pago del Capital=94 641  8 604 = $ 86 037

84
 Saldo a pagar al Pago del Pago de Pago Total
Año empezar el año, $ Capital, $ Intereses, $ Anual, $
1 300 000 64 641 30 000 94 641
2 235 359 71 105 23 536 94 641
3 164 254 78 216 16 425 94 641
4 86 037 86 037 8 604 94 641

PROBLEMA 3.12

Se está estudiando dos planes de abastecimiento de agua a una planta. El plan A requiere una tubería que
cuesta $ 160 000 con costos de operación sin mantenimiento de $2200, y una vida útil estimada de 30 años
sin rescate. El plan B requiere un canal que cuesta $ 34 000, con una vida de10 años, un valor de rescate de
$5 600, y costo anual de operación sin mantenimiento de $4 500 más una zanja que cuesta $58 000, con
una vida de 30 años y costo anual sin mantenimiento de $2 500. Utilizando una tasa de interés del 12%,
compare los valores actuales netos de las dos alternativas.

SOLUCIÓN

Plan A: Valor presente de una serie de pagos

Uniformes futuros, ecuación (3.5):
n
1 (1  i ) n  1
P 
k 1 (1  i ) i (1  i) n
k

(1,12)30  1

0,12 (1,12)30
30
2200
  160000   j
 177 721$
j 1 (1,12)
VAN de plan A
Los cálculos pueden hacerse mediante fórmula o utilizando el Excel, veamos:
n
Fk  1 1 
P  Fk   
 i  1  i  i  1  i  
m 1
k  m (1  i )
k n

10
2200  1 1 

j 1 (1,12)
j
 2200 
 0,12  1,12 
0

0,12  1,12  
10
  12 430, 491

-2200 -2200 2200

Año (j) Año (j) Año (j)
(1,12) j (1,12) j (1,12) j
1 -1964,286 11 -632,447 21 -203,631
2 -1753,827 12 -564,685 22 -181,814
3 -1565,917 13 -504,183 23 -162,334
4 -1398,140 14 -450,164 24 -144,941
5 -1248,339 15 -401,932 25 -129,411
6 -1114,588 16 -358,868 26 -115,546
7 -995,168 17 -320,418 27 -103,166
8 -888,543 18 -286,087 28 -92,112
9 -793,342 19 -255,435 29 -82,243
10 -708,341 20 -228,067 30 -73,431
10
2200
20
2200 30
2200
 (1,12)
j 1
j
 -12 430,491  (1,12)
j11
j
 -4 002,285  (1,12)
j 21
j
 -1 288,629
30
2 200
VAN de 30 años de costos   160 000   j
 160 000   12 430, 491  4 002, 285  1288, 629   $  177 721
j1 (1,12)

85
 20
2200  1 1 
 (1,12)
j 11
j
 2200 
 0,12  1,12 
10

0,12  1,12  
20
  4002, 285

30
2200  1 1 
   2200     1288, 629
 0,12  1,12  0,12  1,12  
j 20 30
j  21 (1,12)

Plan B:

VAN de plan B =
34 000 34 000
34 000  
(1,12)10 (1,12) 20 (costos de capital: canal)
10
4500 20 4500 30 4500
 j
 j
 j
j 1 (1,12) j 11 (1,12) j  21 (1,12)
(costos de operación: canal)
5600 5600 5600
  
(1,12)10 (1,12) 20 (1,12)30 (valor de rescate: canal)
2500
30
(58000)   j
j1 (1,12)
(costos de zanja)
VAN de plan B  34 000  10947,09  3524,67001  14125,5576  4548,05149  1464,35086
 1803,05012+580,533884  186,916374  58000  25426,0036  8186,49268
 2635,83155  160287,547  -160288
El plan B, es favorable porque su VAN de costos es menos negativo, que el del plan A.

PROBLEMA 3.13

Estimadores de costos han proporcionado datos confiables de costos, como se muestra en la siguiente tabla
para los clorinadores en la planta de adición de cloruro de metilo. . Se necesitan análisis de los datos y
recomendaciones de las dos alternativas. Utilice valor actual para i = 0,10 e i = 0,20.

Clorinadores
Con revestimiento de Hierro
vidrio fundido
Costo de instalación $ 24000 $ 7200
Vida útil estimada 10 años 4 años
Valor de rescate (precio de reventa) $ 4000 $ 800
Varios costos anuales como % del costo original 10 20
Costos de Mantenimiento
Con revestimiento de vidrio: $ 230 al finalizar el segundo año, $ 560 al finalizar el quinto año,
y $ 900 al final de cada año posterior.
Hierro fundido: $730 cada año.

El producto del clorinador con revestimiento de vidrio está esencialmente libre de hierro y se estima obtener
un producto de calidad Premium de $ 1700 por año. Compare las dos alternativas para un periodo de 10
años. Suponga que el valor de rescate de $ 800 es válido en 10 años.
86
 SOLUCIÓN

Los flujos de caja totales anuales para cada reactor, y los valores presentes de los flujos de caja y costos
totales son tabulados para cada alternativa.

Clorinador con revestimiento de vidrio

Línea de tiempo
4000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2 400 2 400 2 400 2 400 2 400 2 400 2 400 2 400 2 400

+230 +560 +900 +900 +900 +900
24 000

Nota: 2400 = 24 000(0,1); varios costos anuales. Producto calidad Premium de $ 1700 por año.
Clorinador de hierro fundido
Línea de tiempo

800 800 800

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1440 1440 1440 1440 1440 1440 1440

+730 +730 +730 +730 +730 +730 +730
7200 7200 7200

Nota: 1440 = 7 200(0,2); varios costos anuales.

Reactor con revestimiento de vidrio: (Todos los flujos de caja en $)

*Costos de Operación:
Año1:
( 2400  1700)  700

Año2:
( 2400  230)  1700  930

Año5:
( 2400  560)  1700  1260

Año6:
( 2400  900)  1700  1600
Año10: El valor del clorinador en libros al cabo de 10 años es $ 2 400
(Incluyendo el valor de reventa o rescate):
4 000  1700( 2400  900)  $2400
Costos Anuales: 24 000(0,1) = $ 2 400

Año *Costos de Operación **Valor actual (i = 0,10) Valor actual (i = 0,2)

1 -700 -636 -583

87
 2 -930 -769 -646
3 -700 -526 -405
4 -700 -478 -338
5 -1260 -782 -506
6 -1600 -903 -536
7 -1600 -821 -447
8 -1600 -746 -372
9 -1600 -679 -310
10 +2400 +925 +388
(Incluyendo rescate) Σ = -5415 Σ = - 3755

F

**Usando la ecuación (3.3): P = Valor actual (i  1) n

Año1: Valor actual de -700

700 700
P  636,36  636; P   583,33  583
(1  0,1) 1
(1  0, 2)1
Año2: Valor actual de -930
930 930
P  768,595  769; P   645,833  646
(1  0,1) 2
(1  0, 2) 2
Año 9: Valor actual de -1600
1600 1600
P  678,556  679; P   310, 0907  310
(1  0,1) 9
(1  0, 2)9
Año10: Valor actual de 2400
2400 2400
P  925,304  925; P  387, 613  388
(1  0,1) 10
(1  0,1)10

Incluyendo el costo de instalación, el valor del costo total en el tiempo inicial es de:
Para i  0,1: 5 415  2 4000  $  29 415 
Valor actual para 10 años
Para i  0, 2 : 3755  2 4000  $  27 755 

Reactor de hierro fundido: (Todos los flujos de caja en $)

Costos de Operación:
Años 1 a 3:
 1440  730  = 2170
Año 4:
 1440  730  + 800 = 1 370 (incluyendo el valor de rescate)
Costos anuales = 7 200  0,2 = $ 1 440

Año Costos de Operación Valor actual (i = 0,10) Valor actual (i = 0,2)

1 -2170 -1973 -1808
2 -2170 -1793 -1507
3 -2170 -1630 -1256
4 -1370 -936 -661
Σ = -6332 Σ = -5232

Se procedió como antes para calcular el valor actual, por ejemplo:

Año1: Valor actual de -2170

88
 2170 2170
P  1972, 73  1973; P  1808,33  1808
(1  0,1)1 (1  0, 2)1

Incluyendo el costo de instalación, el valor del costo total en el tiempo inicial es de:
Para i  0,1: 6332  7200  $  13532 
Valor actual para 4 años
Para i  0, 2 : 5232  7200  $  12 432 
Hay que calcular los costos de operación para otro periodo de 4 años, seguido por un periodo de 2 años, para
un total de 10 años; pero se puede ver que la adición de más o menos: 1,5(6000) = 9 000 a 13 500, da un
VAN menos negativo que para el reactor con revestimiento de vidrio.
Por lo tanto, la alternativa del reactor de hierro fundido se ve favorable para cualquier tasa de interés.

PROBLEMA 3.14

Tres proyectos (A, B, C) todos los cuales ganan un total de 125 000 dólares durante un período de 5 años
(después de deducir impuestos fiscales no descontados). Para los patrones de flujo de caja que se muestran
en la tabla, predecir por inspección que proyecto tendrá la mayor tasa de retorno. ¿Por qué?
Flujo de caja, $ 103
Año A B C
1 45 25 10
2 35 25 30
3 25 25 45
4 15 25 30
5 5 25 10

SOLUCIÓN

El proyecto A tiene la mayor tasa de retorno, ya que la mayor parte del flujo de efectivo retorna a principios
de la vida del proyecto, y se descuenta menos.

PROBLEMA 3.15

Supongamos que una inversión de $ 100 000 generará utilidades después de deducir impuestos de $ 10 000
por año, por más de 20 años. Debido a las incertidumbres en la predicción; sin embargo, las utilidades
proyectadas pueden tener un error de  20%. Discutir cómo se determinaría la sensibilidad de la tasa de
retorno para un error de este tipo. ¿Esperaría usted que la tasa de retorno se incremente en 20 % de su valor
calculado para un aumento del 20% en los beneficios después de deducir los impuestos anuales (es decir, a $
12 000)?
SOLUCIÓN

Para ganancias de $ 10 000 año, después de deducir los impuestos, la tasa de retorno es:
20
10 000

j=1 (1  i )
j
 100 000  0

Como:
20
10 000   1  i  20  1 

j=1 (1  i )
j
 10 000 
 i  1  i  
20

, resulta:
  1  i  20  1  1 i 1
20

10 000    100 000  0   10

 i  1  i   i 1  i
20 20

1 i  1  10 i  1  i 
20 20

f (i )  10 i  1  i    1 i
20 20
1
df
 10  20i  1  i    1  i    20  1  i 
19 20 19

di  

89
 df
 20  1  i   10i  1  10  1  i 
19 20

di
Utilizando Newton-Raphson se obtiene i  0, 0775  i  7, 75%

Análogamente se obtienen:

Para ganancias de $ 12 000 año, después de deducir los impuestos, la tasa de retorno es:
20
12 000

j=1 (1  i )
j
 100000  0 i  10,39%

Para ganancias de $ 8 000 año, después de deducir los impuestos, la tasa de retorno es:
20
8 000

j=1 (1  i )
j
 100 000  0 i  4,98%

i/i
Rentabilidad Relativa =  SR
s/s
Para un error de +20%
(10,39  7, 75) / 7, 75
SR   1, 7
(12 000  10 000) / 10 000
donde:
1
dj   factor de descuento
(1  i) j
i  tasa de retorno
j  año de la vida del proyecto, al cual se aplica el flujo de fondos.
La idea es aplicar un factor de descuento, a los flujos anuales de fondos y sumarlos para obtener un valor
actual igual a la inversión. En este caso los flujos anuales de fondos, son las ganancias por año, con
capitalización anual.

PROBLEMA 3.16

El costo de capital de una bomba instalada es de $ 200/hp y los costos de operación son $ 0,04 / kWh. Para
8 000 h/año de operación, una eficiencia del 70 %, y un costo de capital i = 0,1 para n = 5 años, determine la
importancia relativa del capital frente a los costos de operación.

SOLUCIÓN
Costo de capital instalado = $ 200/hp
Costo de operación = $ 0,04 / kWh
 = 70%
i = 10%

Base: 8 000 h/año operación

Asumir una vida de = 5 años
i (i  1)n
r , Ec.  3.8  del E.H.L.
(i  1) n  1
r : multiplicador de reembolso
0,10(1,1)5 0,161051 0,161051
r    0, 2638  0, 264
(1,1)  1  1, 61051  1 0, 61051
5

Entonces, r = 0,264 ; (1/r) = factor de recuperación del capital.

Base: 1 hp
Costo de capital instalado = $ 200
Suponga que la eficiencia de la bomba corrige el $ 0,04 para los costos reales.

Costo de operación:

90
 0, 04$ 8000h 0, 746kWh 100  1 
  5años     $6 460 / hp
kWh año hp 70 efic.  0, 264 
PV costo de capital 200$ / hp
  0, 031
PV costo de operación 6 460$ / hp
Los costos de operación son más importantes.

PROBLEMA 3.17

Cuanto más tiempo toma construir una planta, menor es su tasa de retorno. Formular la relación total de
inversión I dividida por el flujo de caja anual C (beneficios después de los impuestos más la depreciación) en
términos de los periodos de construcción 1, 2 y 3 años, si i = tasa de interés, y n = vida de la instalación (sin
valor de rescate).
SOLUCIÓN
La relación es:
I
R  n  m1
C

j  n 1 (1  i )
j

donde:
I = inversión inicial
C = flujo de caja anual
n = número de años para construir la instalación
m = vida de la instalación (años)
i  tasa de interés
Por ejemplo si  10 $ , C  $150 000, m  15 años
6
I
Para: n = 1
106
R 1 17
i = 11,0%
150 000

j  2 (1  i )
j

17
150 000  1 1 
 (1  i)
j 2
j
 10 6
 150 000  
 i  1  i  i  1  i  
17
  1000 000

150 000 1   1  i    106 i  1  i 

16
 
f (i)  106 i  1  i   150 000  1  i 
16
 150 000  0
df
 106  1  2i   150 000 (16)  1  i 
17

di
Utilizando Newton-Raphson se obtiene i  0,10957611  i  11% aprox.

Análogamente se obtienen:
Para: n = 2
106
R 1 18
i = 9,6%
150 000

j 3 (1  i )
j

Para: n = 3
106
R 1 19
i = 8,5%
150 000

j  4 (1  i )
j

91
PROBLEMA 3.18

Un producto químico valorado en $ 0,94/lb corrientemente es secado en un secador de lecho fluidizado que
permite que el 0,1 % de los 4 millones lb/año producidas sean arrastradas a fuera en los gases de escape. Un
ingeniero está considerando la instalación de un ciclón de $ 10 000 que recuperaría los finos; la pérdida de
carga extra (caída de presión) no es problema. ¿Cuál es el periodo de recuperación esperado para esta
inversión? Los costos de mantenimiento se estiman en $ 300/año. La tasa de inflación es del 8 %, y la tasa de
interés del 15 %.
SOLUCIÓN
Sea n el periodo de recuperación.

VP de la inversión inicial = $ 10 000

$300(1, 08) j
n

 j
VP = VA de los costos de mantenimiento = j1 (1,15)
n
$3760(1,08) j
 (1,15) j
VP del ahorro= j1
lb $ lb
Ahorro  4 000 000  0,94  0,1  $3760 / año
año lb 100 lb
Para encontrar el periodo de recuperación, resolvemos la siguiente ecuación para n:
n
300(1, 08) j n 3760(1, 08) j
10 000    0
j 1 (1,15) j j 1 (1,15) j
n
300 n
3760
10000    0
j 1  1,15 / 1, 08  j 1  1,15 / 1, 08 
j j

n
3460
10 000   j
0
j 1 (1, 06481)

 (1, 06481) n  1 
10 000  3460  n 
0
 (0, 06481)(1, 06481) 
 1 
10 000  53386,823 1  n 
0
 (1, 06481) 
 1  10 000  1 
10 000  53386,823 1  n 
  1  n 
 (1, 06481)  53386,823  (1, 06481) 
1 10000 1
n
 1   0,81268786
(1, 06481) 53386,823 (1, 06481) n
(1, 06481) n  1, 23048473  n log1, 06481  log1, 23048473
log1, 23048473
n  3,3
log1, 06481

PROBLEMA 3.19

Para reducir las pérdidas de calor, se va a aislar la pared plana exterior de un horno. Los datos presentados a
usted son:
Temperatura de la pared interna del horno 500 °F (constante)
Temperatura del aire fuera de la pared Suponga constante a 70 °F
Coeficientes de transferencia de calor
De la película de aire exterior (h) 4 Btu/h .ft2.°F
Conductividad del aislamiento (k) 0,3 Btu/h.ft.°F
Costo del aislamiento $ 0,75/ft2.pulg. de espesor
Valor de la energía ahorrada $ 0,60/106 Btu
Horas de Operación 8700h/año
92
Tasa de interés 30%/año (para costos de capital)

Tenga en cuenta que el coeficiente global de transferencia de calor U, se relaciona a “h” y “k” por:
1 1 t
 
U h (12)(k )
donde t es el espesor en pulgadas del aislamiento y la transferencia de calor a través de la pared es
Q  UA (Thorno  Tpared )
, donde T esta en °F. Ignore cualquier efecto de la parte de pared sin aislamiento.
¿Cuál es el costo mínimo para el espesor óptimo del aislamiento? Liste específicamente la función objetivo,
todas las restricciones, y el valor óptimo de t. Muestre cada paso de la solución. Ignore el valor temporal del
dinero para este problema.
SOLUCIÓN
Función objetivo:
C = Costo anual = - Ahorro de energía + Costos de Capital
2
Base de cálculo: 100 ft

a) Costos de capital por año:

0, 75 $  30 1  $
2
 100 ft 2  t pulg espesor aisl.     22,5 t 
ft . pulg  100 año  año

Las pérdidas de calor por ahorrar son: Q sin aislamiento, menos Q con aislamiento.
Como:
Q  UA  T 
Q  UA  T 

El cambio en el coeficiente global de calor, da Q . Veamos:

Con aislamiento:
1 1 t pu lg
 2
  0, 25  0, 278t
U 4 Btu h ft º F (12 pu lg / ft )(0,3Btu h ft º F )
Sin aislamiento:
1 1
  0, 25
U 4 Btu hft 2 º F
 1 1  1,11 t Btu
U     
 0, 25 0, 25  0, 278t  0, 25  0, 278t h ft º F
2

Luego el ahorro de energía es:

 1,11t  Btu
Q     100 ft 2   500  70  º F
 0, 25  0, 278t  h ft º F
2

 1,11t  Btu
  43 000
 0, 25  0, 278t  h

Y el monto del ahorro de energía por año será:

0, 60$ h  1,11 t  Btu
 8 700   43 000
6
10 Btu Año  0, 25  0, 278t  h
249, 2t $

0, 25  0, 278t Año

Función de costo:
249, 2 t
C (t )  22, 5 t 
0, 25  0, 278 t
Restricciones:

93
 t0 , C 0
Para obtener el espesor óptimo “t”, minimizamos C; por lo tanto:
dC  0, 25  0, 278t  249, 2   249, 2t   0, 278 
  22,5  0
 0, 25  0, 278t 
2
dt
Resolviendo esta ecuación para t, obtenemos el espesor óptimo.
62,3  69, 2776 t  69, 2776 t
 22,5  0
 0, 25  0, 278t 
2

62,3  22,5  0, 25  0, 278 t 

2

0
0, 25  0, 278 t
62,3  22,5  0, 0625  0,139 t  0, 07728t 2   0
62,3  1, 40625  3,1275 t  1, 7388 t 2  0
60,89375  3,1275 t  1, 7388 t 2  0  t 2  1, 79865  35, 02056  0

 1, 79865 
2
1, 79865   4(1)(35, 02056) 1, 79865  11,97152
t 
2 2
t1  6,8851 (valor sin sentido físico)
t2  5, 0864 pu lg

Por lo tanto, el espesor óptimo del aislamiento es de 5,0864 pulg.

PROBLEMA 3.20

Queremos optimizar el área de transferencia de calor de un generador de vapor. Una corriente caliente de un
reactor necesita ser enfriada, proporcionando una fuente de calor para la producción de vapor. Como se
muestra en la figura P3.20, el aceite caliente entra en el generador a 400 °F y sale a una temperatura no
especificada T2; el aceite caliente transfiere calor a una corriente de agua líquida saturada a 250 °F,
produciendo vapor (30 psi, 250 °F). Las otras condiciones de funcionamiento del intercambiador son:
U = 100 Btu /( h ) ( ft 2 ) (º F ) , coeficiente global de transferencia de calor
Btu
waceiteC paceite  7, 5  10 4
 º F  h
Ignoremos el costo de la energía de bombeo y el costo del agua y sólo consideremos el costo de inversión del
área de transferencia de calor. El costo del intercambiador de calor es $ 25/ft 2 de superficie de transferencia
de calor.

Figura P3.20 Diagrama de flujo del generador de vapor.

Usted puede contar con un crédito de $ 2/10 6 BTU por el vapor producido. Suponga que el intercambiador
estará en servicio 8 000 h/año. Encuentre la temperatura T2 de salida, y el área del intercambiador de calor
A que maximice la rentabilidad, medida por (a) retorno de la inversión (ROI) y (b) valor actual neto.

SOLUCIÓN

(a) En este problema hay que reconocer que un intercambiador de superficie infinitamente grande va a
maximizar la recuperación de energía en la corriente, pero a un costo exorbitante. Por lo tanto, esperamos
que haya un equilibrio entre el costo de capital y el ahorro de energía. Las variables a ser optimizadas
comprenden T2 y A, así como la cantidad de vapor generada, w vapor. Primero determinamos si existen

94
restricciones de igualdad en el problema. El balance de energía para el generación de vapor es:
UA (400  T2 )
waceiteC paceite (400  T2 ) 
 400  250 
ln  
 (T2  250)  (1)
UA w C
aceite p  150 
waceite C p   A aceite
ln  
 150  U  2  250) 
(T
aceite

ln  
ó  (T2  250)  (2)

El agua saturada se convierte en vapor, a partir de:

waceiteC paceite (400  T2 )  H v wvapor
(3)

donde la entalpía de vaporización es H v  950 Btu lb y vapor  

w  lb / h
. Reconocer que la ecuación (2)
relaciona las variables T2 y A, por lo tanto, no son independientes. Además, la ecuación (3) relaciona T2 y
wvapor
. Por lo tanto podemos expresar todos los costos en términos de T2 con ayuda de las ecuaciones (2) y
(3).

El costo de capital (prescindiendo del subíndice “aceite”) es:

 $  25wC p  150  100 Btu
I o  25  2   A ( ft 2 )  ln  ; U 
 ft  U  T2  250  h ft 2 º F
(4)

El crédito anual para el valor del vapor es:

  $     Btu    h 
F   2x106     wC p (400  T2 )    8000 
  Btu     h    año 
 $ 
F  0, 016 wC p (400  T2 ) 
 año  (5)
wC p
Tenga en cuenta que para el aceite aparece en las expresiones tanto para F como para I0 y por lo tanto
se cancelan.

La relación rentabilidad es por lo tanto:

F 0, 064(400  T2 )
ROI  
Io  150 
ln  
 (T2  250)  (6)

El máximo valor del ROI (retorno de la inversión) se debe encontrar numéricamente debido a las expresiones
complicadas que aparecen en el miembro derecho de la ecuación (6). El óptimo está en 2
T  400 F ,
que es
la misma temperatura como en la entrada, correspondiente a un A  0. En el óptimo se produce una tasa
de retorno muy alta ( r  9, 6 ), que se puede encontrar mediante la aplicación de la regla de L'Hópital a la
expresión anterior para el ROI cuando 2
T  400 F
. Este resultado, por supuesto, es una respuesta poco
realista, puesto que sugiere que el retorno óptimo consiste de un intercambiador con área infinitesimal! ¿Por
qué se produce este resultado? La dificultad con el uso del ROI (retorno de la inversión) como una función
objetivo es que nada en la Ec. (6) restringe que el área esté por encima de un tamaño mínimo; de hecho, en
I o está disminuyendo más rápido que ésta del numerador, conduciendo a un
tanto T2 400 F , la inversión
T  400 F . Si T2  400 F , la tasa de retorno se hace negativa.
valor máximo en 2

F / I o puede producir resultados poco realistas para un

De lo anterior, puede verse que la relación de
I  0, para T2  400 . Considere la reformulación del problema
óptimo. Esto ocurre aquí porque o

95
 utilizando el valor presente neto (VAN) de utilidades antes de los impuestos, como función objetivo
alternativa. El uso del VAN significa que se especifica una tasa de retorno sobre el capital.
 (1  i )n  1 
VAN   n 
F  Io
 i (1  i ) 
ó
F
VAN   Io
r

Desde que r se fija por los supuestos respecto de i y n, un criterio equivalente es:
r VAN  F  r I o

Tenga en cuenta que esta función objetivo modificada ( r .VAN) es equivalente al uso del factor de
anualización (multiplicador de reembolso) para obtener la carga de capitalización. En los problemas en los
que se busca sólo minimizar los costos, en lugar de maximizar las ganancias porque no hay un ingreso
declarado, entonces F es negativo. Un ejemplo se presenta en la optimización del tamaño de tuberías para
minimizar los costos de operación en bombeo y los costos de inversión en tubería. En lugar de maximizar
r.VAN, se puede minimizar (-r.VAN).

(b)Vamos a utilizar el análisis de valor actual neto (VAN) para determinar el valor óptimo deT2. Suponga una
tasa de interés para el capital del 15 % y un período de 10 años. La función objetivo para el valor actual neto
(a ser maximizada con respecto a T2) es:

f  F  r Io
f  2x106 wC p (400  T2 )(8000)  r 25 A, ($ / año)
(7)

Por reemplazo de A en términos de T2, la Ec. (2) da:

wC p 150
f  (0, 016) wC p (400  T2 )  25 r ln
U T2  250 (8)
wC p
Tenga en cuenta que el es un factor común de los dos miembros de (8) y no será incluido en el cálculo
de T2. Podemos derivar la ecuación (8) y hacer
df / dT2  0 :

df
 0  0,016 wC p  1  25 r
wC p


T2  250

 150
dT2 U 150 (T2  250) (T2  250)

df wC p 1
 0, 016 wC p  25 r  0; U = 100 Btu / h ft 2 º F
dT2 U T2  250
df 25 r 1
 0, 016  0
dT2 100 T2  250
25r 1
 0, 016
100 T2  250 (9)
T2  250  15, 625r (10)

Si r = 0,2; n  10, i  15% , entonces:

i 1 i 0,15  1,15 
n 10

r   0, 2
 1  i   1  1,15   1
n 10

 T2  15, 625r  250  T2  15, 625  0, 2   250  253,1º F

a 3,1º aproximadamente (algo menor que las temperaturas de 5 a 10ºF recomendadas en los manuales de
diseño). El enfoque de temperatura óptima, de acuerdo al análisis en este ejemplo, depende de U, r, y de la
relación del valor del vapor, al costo por área unitaria para el intercambiador de calor.

Para calcular el beneficio anual antes de los impuestos, calculamos el valor de

96
 F  2  10   wC   400
6
p – T2   8000  ,
es decir:
$  Btu  h
F  2  10 
6
 7,5  104
Btu 
  400 – T2  º F  8000 
º F h  año
F  176 280$ / año

El valor óptimo de A es:

wCp  150 
A ln  
U  T2  250 
7, 5 104 Btu º F 1 h 1  150 
A ln  
100 Btu h 1
ft 2
ºF 1
 253,1  250 
A  2909, 42 ft 2

De modo que la inversión original es (I0):

$ 25
I0   2909, 42 ft 2  72 735, 62$
2
ft

Como el beneficio anual F es mayor que I0, el pago (retorno de la inversión), es por lo tanto, en menos de un
año. Recuerde que mientras más altos valores del retorno de la inversión (ROI) se puedan obtener mediante
la selección de una T2 más cercana a 250ºF, la maximización del ROI conduce a la solución sin sentido
obtenida previamente.

Si bien la tasa de retorno de la inversión (

F/I
o ) no condujo a resultados significativos, hay algunas

condiciones bajo las que este criterio puede ser empleado de manera efectiva para obtener un valor razonable
del óptimo. Por ejemplo, si los costos del área de transferencia de calor se asumieran
I o  I ’o  25 A

(donde
I ’o es el costo fijo de instalación para el intercambiador), entonces la maximización de F / I o
T  400 F , ROI  0, 0 ; en lugar de
produciría un resultado más realista para T2. Tenga en cuenta que en 2
9,6 obtenida inicialmente con la ecuación (6). Otro caso que da una respuesta significativa del ROI se
produce cuando varios proyectos son considerados simultáneamente con una restricción en el gasto del
capital total. Si $100 millones se van a invertir entre tres proyectos, entonces puede formularse una tasa de
retorno global para los tres proyectos, definida como (F1+F2+F3)/ (I1+I2+I3). Cuando se calcula el óptimo,
debe ser significativo, ya que está garantizado que los $ 100 millones se han comprometido en la inversión
en planta. De hecho, I1 + I2 + I3 en este caso es un valor constante ($ 100 millones), de ahí que simplemente
se debe optimizar F1 + F2 + F3.
.
Las decisiones tomadas en base a la tasa interna de retorno suelen favorecer la inversión en instalaciones más
pequeñas en lugar que en grandes plantas, porque la relación de ganancias por la inversión es optimizada.

PROBLEMA 3.21

En la revista Chemical Engineering (Enero de 1994, p. 103) apareció la siguiente explicación de tasa interna
de retorno:
Tasa Interna de Retorno. La tasa interna de retorno (TIR), también conocida como la tasa de retorno del
flujo de fondos descontado, es la tasa de descuento calculada iterativamente que haría que la suma de los
flujos de caja anuales, descontados a la fecha, sea igual a cero. Como se muestra en la Figura 2, la TIR para
el proyecto Chem-A es 38,3 % / año. Tenga en cuenta que este punto fijo único representa la situación de
rentabilidad cero. No varía con el costo del capital (tasa de descuento), aunque la rentabilidad debería
aumentar a medida que disminuye el costo de capital. No hay manera de que la TIR pueda ser relacionada
con la rentabilidad de un proyecto a una tasa de descuento significativa debido a la naturaleza no lineal de
la etapa de descuento.
¿Qué es correcto e incorrecto de esta explicación? Sea breve!.

97
 SOLUCIÓN

La última frase no es clara, pero en general la explicación es correcta.

PRBLEMA 3.22

Vea el Problema 3.5. El mismo miembro del personal le pregunta si la tasa interna de retorno del proyecto
propuesto es cercana al 15%. Calcule la TIR.
SOLUCIÓN

La tasa interna de retorno TIR, es la tasa de interés por medio de la cual se recupera la inversión, tal que:
n
Ft
VAN   I 0
I 1  1  TIR 
t

donde:
Ft = es el flujo de caja en el periodo t.
n = es el número de periodos.
i = es el valor actual de la inversión inicial

Luego de la línea de tiempo:

300 500 400
0 0 0
0 1 2 3

100000

Luego:
3000 5000 4 000
   10 000  0
 1  TIR   1  TIR   1  TIR  3
2

Sea TIR = i, entonces:

3000 5000 4 000
   10 000  0
  1 i 1 i 3
1  i 2

3  103  1  i   5  103  1  i   4  103

2

 10  103
1  i
3

(3  6i  3i )  (5  5i )  4  10  30i  30i 2  10i 3

2

10i 3  27i 2  19i  2  0

f (i )  i 3  2, 7i 2  1,9i  0, 2  0
f '(i )  3i 2  5, 4i  1,9 Tomando (i (0) )  0, 09
Usando Newton-Raphson se obtiene i  0, 09266 en dos iteraciones  i  9, 266% aprox.

Por consiguiente la respuesta debe ser, la TIR no es cercana al 15%, es del 9,266%.

PROBLEMA 3.23

El costo de una pieza de equipo es de $ 30 000. Se espera que produzca un retorno efectivo por mes de $
1000. ¿Cuál es el periodo de recuperación?
SOLUCIÓN

El periodo de recuperación (PBP) es calculado como sigue:

Costo de inversión
PBP 
Flujo de caja por periodo
$ 30 000
PBP 
$ 1 000 / mes

98
 PBP  30 meses

PROBLEMA 3.24

Después de la reconversión de un extrusor, el ingreso adicional neto después de impuestos se espera que sea
de $ 5000 por año. El costo de remodelación fue de $ 50.000. ¿Cuál es el retorno de la inversión en
porcentaje?
SOLUCIÓN

El retorno de la inversión calculado en porcentaje es como sigue:

ingreso neto (después de impuestos) $5000
ROI   100 =  100  10%
costo de la inversión $50 000

PROBLEMA 3.25

Su tasa de retorno mínima aceptable (TMAR) es del 18%, la vida del proyecto es de 10 años, y no tiene
alternativas con valor de rescate. Se han propuesto las siguientes alternativas mutuamente excluyentes.
Clasificarlas, y recomendar la mejor alternativa.

A B C D E
Inversión de capital $ 38 000 50 000 55 000 60 000 70 000
Ganancia neta anual $ 11 000 14 100 16 300 16 800 19 200
Tasa interna de retorno % 26,1 25,2 26,9 25 24,3

SOLUCIÓN

Puesto que todas las alternativas tienen tasas de retorno TIR individuales aceptables, comenzamos con
aquella que tiene la menor inversión (A) y vemos el gradual incremento de la ganancia en relación al
incremento de la inversión al ir a la siguiente alternativa de inversión más grande (B). Esta sería de $ 12 000
en la inversión con un incremento en el retorno anual de $ 3 100. La TIR de esto es del 22,4%. El cálculo
puede hacerse ya sea con la entrada del flujo de caja secuencial (efectivo) o por prueba y error, resolviendo
la ecuación:
  1  TIR  10  1 
NPW  $12 000  $ 3 100    0  TIR  0, 224 aprox.
  TIR   1  TIR  
10

. Puesto que 22,4 % > 18%, B

viene a ser la alternativa preferida.
A continuación se calcula la TIR del incremento de la inversión de $ 5 000 al ir de B a C, en relación con
un incremento del retorno de $ 2 200; esta es del 42,7% de modo que C seria la alternativa preferida.
El ir de C a D cuesta $ 5 000, pero el retorno de $ 500 por año es insuficiente para justificar esa inversión,
de modo que C permanece como la inversión preferida.
El ir de C a E, supone una inversión de $ 15 000 que generaría $ 2 900 por año. La TIR de esto es 14,2 %,
la que se rechaza puesto que es menor del 18%. De este modo la alternativa C es la preferida.
Nota: Costo de capital o tasa de retorno mínima aceptable (TMAR=18%) en este problema.

PROBLEMA 3.26

Usted tiene cuatro opciones de equipamiento (como se muestra en la siguiente tabla) para resolver un
problema de control de la contaminación. Las opciones son mutuamente excluyentes y debe elegir una.
Suponiendo una vida útil de 10 años para cada diseño, sin valor de mercado, y una tasa de retorno mínima
aceptable del 15% por año, clasificarlas y recomendar una opción.

Alternativa D1 D2 D3 D4
Inversión de capital, $ 1000 600 760 1 240 1 600
Gastos anuales, $ 1000 780 728 630 574
P (valor presente), $ 1000 - $ 4 515 - $4 414 -$4 402 - $4 481

99
 SOLUCIÓN

Todos los flujos de salida son negativos. Se elige la alternativa D3, ya que tiene el VP (valor presente) menos
negativo.
PROBLEMA 3.27

Una empresa invierte $ 1000 000 en un nuevo sistema de control para una planta. La reducción anual
estimada en el costo se calcula en $ 162 000 en cada uno de los próximos 10 años. ¿Cuál es:
a) El retorno de la inversión (ROI)
b) La tasa interna de retorno (TIR)
Ignore los efectos de impuestos y la depreciación para simplificar los cálculos.

SOLUCIÓN

a) El retorno de la inversión (ROI):

Ahorro neto por año
ROI  en porcentaje    100
Costo de inversión
$162 000
ROI   100
$ 1000 000
ROI  16 2 %

b) La tasa interna de retorno (TIR), el valor presente de una serie uniforme de pagos futuros es:
n
Fk 10
Fk
VPN   I 0   I
k 1  1  i  k 1  1  i 
k k

n
Fk   1  i  n  1 Fk  i  1  i  
n

k=1 (1  i )
k
 Fk 
 i  1  i  
n
  I 
I
  r
  1  i   1 
n

(3.8)
r = el multiplicador de reembolso.

De modo que utilizando el resultado de a):

i 1 i
10
162 000
  0162
106 1 i 1
10

f (i )  i  1  i   0,162  1  i   0,162  0  f (i )  0,162  1  i   i 1 i

10 10 10 10
 0,162  0
f (i )   1  i   0,162  i   0,162  0
10

f '(i )  1,62(1  i)9  10i (1  i )9  (1  i) 9 (1  i )  (1  i) 9  1, 62  10i  (1  i) 

f '(i )  (1  i )9  0, 62  11i 

Usando Newton-Raphson con i  0, 09 en dos iteraciones se obtiene i  9,95% aprox.

(0)

Utilizando la Tabla 3.1 del E.H.L. con r = 0,163, con n = 10 años se obtiene i  10%

PROBLEMA 3.28

100
La siguiente tabla muestra una comparación de los costos para dos tipos de calentadores para suministrar
calor a una corriente de aceite en una planta de proceso a una velocidad de 73 500 000 Btu/ h:

Convección Precalentador
de aceite rotativo de aire
Entrada de calor en 106 Btu/h 114,0 96,5
Eficiencia térmica, % 64,5 76,1
6
Costo total del combustible ($1,33/10 Btu) para 1 año $ 1 261 000 $ 1 068 000
Potencia $0,06/kWh para 1 año 48,185
Costo de capital (instalado), $ $ 1 888 000 $ 2 420 000

Supongamos que la planta en la que se instala este equipo operará 10 años, que es aplicable una tasa
impositiva del 34%/año, y que se empleará una carga del 10% del costo del capital por año para la
depreciación durante el periodo completo de 10 años, que las cargas fijas incluyendo el mantenimiento
generado por la instalación de este equipo ascenderán al 10%/año de la inversión, y que una tasa de retorno
mínima aceptable sobre el capital invertido después de impuestos y depreciación es del 15%. Determine cuál
de las dos alternativas de instalación debe ser seleccionada, si la hubiere.

SOLUCIÓN

Se debe encontrar el valor presente o actual de cada opción (usar el costo como criterio).Para la depreciación
utilizar una tabla o solamente el 10%/ año. El interés es del 15%/año (suposición).
Aceite:

10
1
PV1  1888000  1574 000 i  0,15
k 1 (1  i )
k

i 1 i 0,15  1,15 

n 10

r   0,199 25  0, 2
 1 i
 1  0,15   1
n 10

1 1
   5, 00
r (1  i ) k
PV1  $ 1888000  1574 000  5  
PV1  $ 9 758000 (costo)

101
Rotatorio de aire:

10
1
PV  2 420 000  1517 000 i  0,15; r  0, 2
k 1 (1  i)k
1 1
   5, 00
r (1  i ) k
PV2  $  2 420 000  1517 000  5  
PV2  $10 005000 (costo)

Demasiado cerca para elegir entre

PV1  $9758000 y PV2  $10005000

Solución alternativa:

Asuma retorno de la inversión ROI:

la utilidad neta después de impuestos ($/año)-supuesta constante

ROI 
inversión inicial
UN utilidad neta ventas  costos
 
I0 inversión inicial inversión inicial

Si las ventas son fijas, los costos más pequeños/inversión inicial, tendrán el mayor ROI.

Aceite:
UN $1570 000
  0,83
Io $1 888000

Rotatorio de aire
UN $1517 000
  0, 63  más pequeño 
Io $2 420 000

El ROI puede ser < 15 % dependiendo de las ventas.

Otra solución: Calcular la tasa de interés dados el valor presente y los pagos.

PROBLEMA 3.29

Usted está proponiendo comprar un nuevo rehervidor mejorado para una columna de destilación que
ahorrará energía. Usted estima que la inversión inicial será de $ 140 000, el ahorro anual será de $ 25 000 por

102
año, la vida útil será de 12 años, y el valor de rescate al final de ese periodo será de $40 000. Usted está
ignorando los impuestos y la inflación, y su tasa de retorno mínima aceptable (TMAR) con dólar constante
es del 10% por año. Su jefe quiere ver un diagrama de sensibilidad mostrando el valor presente como una
función del  50 % de cambios en el ahorro anual y en la vida útil.
a) ¿Cuál es el valor actual P de su caso base?
b) Se calcula que el P del -50% de ahorro anual es -$42 084 y que el P para el +50 % de ahorro anual es
$128 257. El P en -50% de vida útil es -$ 8 539. ¿Cuál es el P en +50% de vida útil?
c) Dibuje el diagrama de sensibilidad P para estas dos variables [P vs el cambio en la base (en %)].
¿Para cuál de las dos variables, la decisión es más sensible?

SOLUCIÓN

a) Valor actual para el caso base.

- Valor actual del valor futuro del rescate

Fn 40 000
P  Pr   12745, 23  $12 745
1 i  1  0,1
12 12

- Valor actual del ahorro anual de $ 25 000/año

 Primero debemos obtener el monto total de las anualidades:
25 000  1  0,1  1
12
R 1 i 1
n

S S    $534 607, 094

i 0,1
 Luego obtenemos el valor actual del monto total de las manualidades:
534 607, 094
Pa   $170342, 296  $170 342
 1  0,1
12

- Por tanto el valor actual o valor presente para el caso base será:

VA ( caso base ) = $-140 000  $12 745  $ 170 342  $ 43 087

b) Valor actual para el +50 % de vida útil

 Primero vamos a verificar los cálculos del valor actual citados por el texto del problema.

- Valor actual para el -50 % de ahorros:

Ahorros por año = 25 000- 12 500 = 12 500 $/año
12500  1  0,1  1
12

S    267 303,547
0,1
267 303,547
Pa   85 171,148  $ 85 171
 1  0,1
12

 VA 50% ahorros   140 000  12 745  85 171  $  42 084

- Valor actual para el +50 % de ahorros:

Ahorros por año = 25000+12 500 = $ 37 500
37 500  1  0,1  1
12

S    $ 801 910, 641

0,1
801 910, 641
Pa   2555 513, 443  $ 255 513
 1  0,1
12

 VA 50% ahorros   140 000  12 745  255 513  $128 285

- Valor actual para el -50 % de vida útil: (n = 6)

 Valor actual del valor de rescate

103
 40 000
Pr   22 578,957  $ 22579
 1  0,1
6

 Valor actual de las anualidades

25 000  1  0,1  1
6

S    $192 890, 25
0,1
192 890, 25
Pa   108 881,957  $108 882
 1  0,1
6

 VA 50% vida util 

 140 000  22579  108 882  $8539

- Valor actual para el +50 % de vida útil: (n=18)

 Valor actual del valor de rescate

40 000
Pr   7 194,351  $ 7194
 1  0,1
18

 Valor actual de las anualidades

25 000  1  0,1  1
18

S    $1 139 979,328
0,1
1 139 979,328
Pa   205 035,302  $ 205 035
 1  0,1
18

 VA 50% vida util 

 140 000  7 194  205 035  $ 72 229
Nota:
Pr = valor actual o presente, del valor futuro de rescate.
Pa = valor actual o presente, del monto total futuro acumulado de las
anualidades ahorradas.
La inversión inicial es negativa, puesto que un desembolso.

c) Diagrama de sensibilidad del valor actual (VA = P) o presente para la variables :  50 % ahorro y 
50 % vida útil:

200000

150000

100000

50000

0
-60 -40 -20 0 20 40 60
-50000

-100000

ahorro vida util

La decisión es más sensible a los ahorros.

104
105