Búsqueda y ampliación de mercados.

En el mercado interno, haremos frente a las

importaciones ilegales y en el mercado externo, buscaremos posicionamientos de
AADANCIUDADUNIDCOM tratamiento preferencial o acuerdos de integración favorables a los intereses nacionales.
Nuevos mercados. Crearemos nuevos mercados, impulsando la producción con demanda
potencial para los mercados más sofisticados: productos orgánicos, gourmet y otros de
nichos internos o externos.
Banco Central independiente. De acuerdo a normativa vigente, aseguraremos la debida
independencia del Banco Central de Bolivia, de modo que pueda cumplir con sus tareas de
protección de la economía, velando por niveles responsables de reservas internacionales
netas y de deuda externa, así como con la conducción de la política monetaria.
Deuda externa sostenible. Mantendremos la deuda pública estable y sostenible en el
tiempo, con perspectivas de reducirse gradualmente en el periodo 2025-2030.

CÓMO SE CALCULA EL RIESGO PAÍS

El diferencial de los bonos soberanos, es una variable fundamental en los

países emergentes, indica el mayor costo de financiamiento que éstos
deben pagar por endeudarse, en relación al costo que pagan los países
desarrollados.

Una forma convencional de medir el riesgo país, es comparar el precio de

un bono cupón cero (2) de un emisor riesgoso, contra el precio de un bono
libre de riesgo (con la condición que ambos tengan el mismo plazo y
paguen el cupón en el mismo plazo). Lo que se supone aquí es que, la
diferencia de precios (3) entre el bono libre de riesgo y el bono riesgoso,
muestra el valor presente del costo de incumplimiento. Esto implica que el
mayor rendimiento que tiene un bono riesgoso es la compensación por
existir una probabilidad de incumplimiento.

σRArg = Arg / σUSA

otra forma de medir el riesgo, es a través de la dispersión de los valores de

cotización de un título riesgoso respecto a uno libre de riesgo. Si
quisiéramos, por ejemplo, cuantificar el riesgo país para la Argentina,
podríamos utilizar el cociente de desviaciones estándar del precio de los
bonos soberanos emitidos por Argentina y los emitidos por el Tesoro de
Estados Unidos (libres de riesgo):

Donde σ RArg es la desviación relativa de Argentina, que se calcula como el

cociente de desviaciones (σArg es la desviación de Argentina y σUSA es la
desviación de Estados Unidos).

Para obtener una nueva prima de riesgo del mercado aplicable a Argentina
(RA), se multiplica el cociente de la fórmula anterior por la prima de riesgo
del mercado de Estados Unidos (RUSA).
RA = RUSA x σRArg

De ésta forma, la prima por Riesgo País de Argentina exacta la obtenemos

restando la prima de riesgo de mercado de Estados Unidos de la prima
aplicable a Argentina:

RP RArg = RA - RUSA

Este método es criticado al no considerar la desviación estándar como la

mejor medida de riesgo relativo en especial en países con baja volatilidad
de mercado a pesar de ser países emergentes ya que en algunas ocasiones
la deuda de un país puede ser poco volátil, sin embargo el país puede tener
una alta probabilidad de no pagar su deuda.

Esto mismo sucedió en Argentina cuando cayó en una situación de

incumplimiento. La deuda “Argentina presentaba poca volatilidad y
calificaciones de deuda sumamente bajas” (calificaciones CCC o menores,
ver tabla 1). A pesar de las críticas, el diferencial entre bonos del país
emergente y bonos de un país libre de riesgo es una buena medida de
riesgo país.

El EMBI mide el spread entre bonos soberanos de Estados Unidos y sus

equivalentes Argentinos en dólares, el resultado se expresa en puntos
básicos (pb) y por cada 100 pb se paga un punto porcentual (1%)
por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo, los
Treasury Bills. Esta diferencial mide la posibilidad de que el
Gobierno Argentino no cumpla con el pago de sus obligaciones. Al
comparar deuda emitida en dólares, se intenta mantener aislado
en el cálculo el riesgo asociado a los cambios de precio de la moneda a la
moneda. De esa manera, se supone que el EMBI refleja solamente el riesgo
de No Pago o Default.

El EMBI trepó desde 956.2 puntos básicos (pb) hasta 6281 pb de junio de
2001 a junio de 2002, y permaneció hasta junio de 2005 en valores que
rondaban desde los 3000 hasta superar, incluso, los 6000 pb. Cuando el
indicador llega a tomar valores como los mencionados, la posibilidad de
default es inminente. Un EMBI de 6000 pb indica que el bono de deuda del
Estado Argentino paga 60 puntos porcentuales por encima del rendimiento
de los bonos del Tesoro Norteamericano. Desde mediados de 2005 en
adelante los valores del EMBI para Argentina se han acercado a la realidad
latinoamericana, su comportamiento ha quedado atado al comportamiento
del EMBI de Venezuela.

La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) advierte en un reciente informe,
que la Inversión Extranjera Directa (IED) en Bolivia cayó a $us 316 millones el 2018, el nivel más
bajo desde el 2006; es decir, del Gobierno de Evo Morales.

En el último lugar de la región. El informe: “La inversión extranjera directa en América Latina y El
Caribe” señala que la IED ha caído en Bolivia de $us 712 millones en 2017 a $us 316 millones en la
gestión 2018; es decir, el 56%, con lo cual se colocó en el último lugar de la región en captar
inversiones.

“La IED en el Estado Plurinacional de Bolivia se redujo un 56% en 2018 y llegó a 316 millones de
dólares, el nivel más bajo desde 2006. Como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) estas
inversiones llegaron a un 0,8%, nivel muy inferior al de países de la región que también cuentan
con importante presencia de sectores extractivos”, señala el reporte.

Caída del IED. CEPAL hace notar que Bolivia está por muy debajo en la captación de IED en relación
a otros países con fuerte presencia de sectores extractivos como Perú, donde la IED fue
equivalente al 3% del PIB en 2018 y Chile donde las inversiones extranjeras directas fueron
equivalentes al 2,2% del PIB.

“De todas formas, en estas economías se observa también una persistente caída de la IED desde
2014, provocada por el inicio de la fase descendente del precio internacional de las materias
primas minerales”, apunta el documento.
Creación de asociaciones. En el informe se destaca que el 2018 se aprobó en Bolivia el decreto
supremo 3469 de Contratos de Alianzas Estratégicas de Inversión Conjunta, que reglamenta la
creación de asociaciones público-privadas para la inversión en grandes proyectos.

“Al igual que la Ley de Promoción de Inversiones de 2014, esta norma persigue un objetivo de
regulación.

No obstante, para fortalecer el propósito no solo de regulación sino también de promoción de la

inversión extranjera, es recomendable observar la experiencia de las recientemente creadas
agencias de promoción de la inversión extranjera de algunos países de la región”, apunta la CEPAL.

INVERSIÓN EXTERNA

Gobierno dice que IED se incrementó en $us 69 millones

El Ministerio de Economía y Finanzas aseguró este miércoles que, al primer trimestre de 2019, la
inversión extranjera directa neta recibida alcanzó $us 53 millones, cifra mayor a la registrada en
similar período de 2018, cuando anotó un flujo negativo de $us 16 millones. Dijo que ello significa
un crecimiento de 431% ($us 69 millones), explicado principalmente por los menores pagos de
dividendos extraordinarios en el sector de minería junto con una mayor reinversión de utilidades.

En relación a la composición de la inversión directa bruta recibida, los principales sectores

receptores fueron hidrocarburos ($us 98 millones), industria manufacturera ($us 81 millones) y
otros servicios ($us 27 millones), los cuales representaron el 96,7% del total recibido, según una
nota de prensa del Ministerio de Economía.

Sin embargo, el Ministerio de Economía aseguró que la Cepal en su informe destaca los acuerdos
para la industrialización del litio firmados en 2018 entre la empresa estatal Yacimientos de Litio
Bolivianos (YLB) y dos empresas extranjeras.