T=25%

FUENTE Monto Costo o rendimiento

(millones) esperado (%)

Hipoteca $ 630 4.5%

Bonos $ 450 3.1%
Préstamos a largo plazo $ 110 7%
Acciones comunes $ 800 10%
Acciones privilegiadas $ 300 8.5%
TOTAL $ 2,290 ???

ESTADO DE RESULTADOS EMPRESA XXX

Ventas netas $ 430 1. ROA=
(-) Costo de ventas $ 140
(=) Utilidad Bruta $ 290 2. CCPP=
(-) Gastos de Administración y Ventas $ 73
(=) Utilidad Operacional $ 217
(-) Intereses $ 50.00 CCPP = 630 x 0,045 x (1-0
(=) Utilidad antes de impuestos $ 167.00
(-) Impuesto a la renta (25%) $ 41.75
(=) Utilidad Neta $ 125.25

3. I. Aplancamiento Financiero=

4. Indice Dupont=
 Se presentan tres distintas estructuras de capital para
empresa, que tiene activos totales por $2.290 millone
Cada una de estas estructuras propuestas, presenta d
de costo financiero, dependiendo del tipo de financiam
obtenido. Con el fin de determinar la estructura más c
$ 28.35 $ 21.26 realice el cálculo de los siguientes indicadores:
$ 13.95 $ 10.46
D 1. ROA
2. CCPP
$ 7.70 $ 5.78 3. INDICE DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
$ 80.00 4. ROE POR MEDIO DEL INDICE DUPONT
E 5. EFECTUAR CONCLUSIONES QUE DETERMINEN LA ES
$ 25.50
MAS RENTABLE.
$ 143.00
Este es el rendimiento
mínimo exigido a los
activos
9.5%

6.24%
CCPP = D x Kd x (1-T) + E x Ke
D+E

= 630 x 0,045 x (1-0,25) + 450 x 0,031 x (1-0,25) + 110 x 0,07 x (1-0,25) + 800 x 0,1 + 300 x 0,085
2.290

1.602

29.1% 18.8% 2.08 11.4% ROE= 11.4%

 uras de capital para una misma
s por $2.290 millones de pesos.
puestas, presenta distintos niveles
del tipo de financiamiento
r la estructura más conveniente,
indicadores:

INANCIERO
UPONT
DETERMINEN LA ESTRUCTURA

300 x 0,085
 T=25%

Monto Costo o rendimiento

FUENTE
(millones) esperado (%)

Hipoteca $ 350 4.5%

Bonos $ 630 3.6%
Préstamos a largo plazo $ 210 7%
Acciones comunes $ 800 10%
Acciones privilegiadas $ 300 8.5%
TOTAL $ 2,290 ???

ESTADO DE RESULTADOS EMPRESA XXX

Ventas netas $ 430 1. ROA=
(-) Costo de ventas $ 140
(=) Utilidad Bruta $ 290 2. CCPP=
(-) Gastos de Administración y Ventas $ 73
(=) Utilidad Operacional $ 217
(-) Intereses $ 53.13 CCPP = 630 x 0,045 x (1-0
(=) Utilidad antes de impuestos $ 163.87
(-) Impuesto a la renta (25%) $ 40.97
(=) Utilidad Neta $ 122.90

3. I. Aplancamiento Financiero=

4. Indice Dupont=
 $ 15.75 $ 11.81
$ 22.68 $ 17.01
D
$ 14.70 $ 11.03
$ 80.00
E
$ 25.50
$ 145.35
Este es el rendimiento
mínimo exigido a los
activos
9.5%

6.35%
CCPP = D x Kd x (1-T) + E x Ke
D+E

= 630 x 0,045 x (1-0,25) + 450 x 0,031 x (1-0,25) + 110 x 0,07 x (1-0,25) + 800 x 0,1 + 300 x 0,085
2.290

1.572

28.6% 18.8% 2.08 11.2% ROE= 11.2%

300 x 0,085
 T=25%

Monto Costo o rendimiento

FUENTE
(millones) esperado (%)

Hipoteca $ 200 3.9%

Bonos $ 200 2.9%
Préstamos a largo plazo $ 200 7%
Acciones comunes $ 1,390 9%
Acciones privilegiadas $ 300 7.5%
TOTAL $ 2,290 ???

ESTADO DE RESULTADOS EMPRESA XXX

Ventas netas $ 430 1. ROA=
(-) Costo de ventas $ 140
(=) Utilidad Bruta $ 290 2. CCPP=
(-) Gastos de Administración y Ventas $ 73
(=) Utilidad Operacional $ 217
(-) Intereses $ 27.60 CCPP = 630 x 0,045 x (1-0,25
(=) Utilidad antes de impuestos $ 189.40
(-) Impuesto a la renta (25%) $ 47.35
(=) Utilidad Neta $ 142.05

3. I. Aplancamiento Financiero=

4. Indice Dupont=
 $ 7.80 $ 5.85
$ 5.80 $ 4.35
D
$ 14.00 $ 10.50
$ 125.10
E
$ 22.50
$ 168.30
Este es el rendimiento
mínimo exigido a los
activos
9.5%

7.35%
CCPP = D x Kd x (1-T) + E x Ke
D+E

= 630 x 0,045 x (1-0,25) + 450 x 0,031 x (1-0,25) + 110 x 0,07 x (1-0,25) + 800 x 0,1 + 300 x 0,085
2.290

1.183

33.0% 18.8% 1.36 8.4% ROE= 8.4%

300 x 0,085
 Estructura A Estructura B Estructura C
5. EFECTUAR CONCLUSIONES QUE

1. ROA= 9.5% 9.5% 9.5% ROA: Si bien en las tres estructuras

es necesario destacar que es en la e
de Capital Promedio Ponderado (re
2. CCPP= 6.24% 6.3% 7.3% casos entrega el mismo resultado, d
estructuras. La empresa en los tres
3. I. Aplancamiento Financiero= 1.602 1.572 1.183 CCPP: El costo de capital más bajo
de rentabilidad sobre el patrimonio
4. Indice Dupont= 11.4% 11.2% 8.4% en los tres escenarios el CCPP es in
Margen de Utilidad 29.13% 28.58% 33.03% I. Apalancamiento Financiero: En l
Rotación de Activos 18.78% 18.78% 18.78% aporta rentabilidad a la empresa, p
Multiplicador de Capital 2.082 2.082 1.36 apalancamiento financiero más ade
I. Dupont: La estructura de financia
es la que integra de manera más efi
Multiplicador de Capital (2,1). Es no
neta ($125,5 millones vs $142,05 m
alto nivel de apalancamiento, y su b

Por lo tanto se escoge aquella alter

rentabilidad sobre el patrimonio, q
 UAR CONCLUSIONES QUE DETERMINEN LA ESTRUCTURA MAS RENTABLE.

bien en las tres estructuras de capital propuestas el rendimiento sobre los activos es porcentualmente el mismo,
ario destacar que es en la estructura A en donde el rendimiento es superior comparativamente respecto al Costo
al Promedio Ponderado (rendimiento mínimo exigido). El rendimiento evaluado por medio del ROA en los tres
trega el mismo resultado, debido a que el EBITDA expresado en el Estado de Resultados es el mismo para las tres
ras. La empresa en los tres casos está en condiciones de cumplir con sus compromisos financieros.

l costo de capital más bajo lo entrega la estructura A, en donde se sugiere que sería más alcanzable lograr niveles
bilidad sobre el patrimonio que estén por sobre lo exigido. La estructura más cara es la estructura C. No obstante,
es escenarios el CCPP es inferior al rendimiento que entregan los activos de la empresa (ROA).

ncamiento Financiero: En los tres casos observados, el índice es superior a 1, lo cual permite concluir que la deuda
entabilidad a la empresa, por medio del efecto leverage. No obstante, de los tres casos, el índice de
amiento financiero más adecuado sería el de la estructura A.
nt: La estructura de financiamiento más rentable desde el punto de vista del ROE, es la alternativa A, debido a que
e integra de manera más eficiente las dimensiones de Margen de Utilidad (29,13%), Rotación de Activos (18,78%) y
cador de Capital (2,1). Es notable observar que dicha estructura no es la que genera mayores márgenes de utilidad
25,5 millones vs $142,05 millones de la estrucra C), si no que su rentabilidad está principalmente asociada a su
l de apalancamiento, y su bajo nivel de Costo de Capital Promedio Ponderado.

nto se escoge aquella alternativa que tiene el CCPP más bajo, el Indice de A. F. más alto y el mayor nivel de
dad sobre el patrimonio, que es la estructura A.
 te el mismo,
ecto al Costo
en los tres
o para las tres

ograr niveles
No obstante,

r que la deuda

debido a que
vos (18,78%) y
nes de utilidad
ociada a su

ivel de