UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

FACULTAD DE CIENCIAS JURIDICAS Y EMPRESARIALES

PROGRAMA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

CURSO
FINANZAS CORPORATIVAS

DOCENTE
DIONICIO JESUS GOMEZ URQUIZO

TEMA
AFP EN TIEMPO DE CORONAVIRUS (COVID-19)

INTEGRANTES
AGUILAR CORNEJO FERNANDO
BEGAZO PACHECHO YAMILET
CABRERA MORAGA ROMINA
GALDOS HINOJOSA GABRIEL
GOMEZ BARREDA KARLA
MESIAS TAPIA CRISTHIAN

AREQUIPA
 2020

RESUMEN CAPITULO 13 - PROBLEMAS DE AGENCIA, COMPENSACIÓN DE

LA ADMINISTRACIÓN Y MEDICIÓN DE RESULTADOS
Esto esta adecuado para hallar, invertir, obtener los incentivos adecuados para
una empresa, Los directores tienen que analizar siempre un proyecto por cada
año. Los directores deben confiar en los análisis realizados por los mandos
inferiores, la inversión adicional genera flujos de efectivo. Muchas inversiones de
capital no aparecen en el presupuesto de capital por ejemplo, la investigación y
desarrollo, el entrenamiento de los trabajadores y los gastos de mercadeo que
sirven para expandir un mercado o atrapar los consumidores satisfechos.
Los operadores operativos toman a diario operaciones toman a diario decisión de
inversión tal vez se consigan inventarios extra de materias primas
Problemas de agencia en el presupuesto de capital. No hay un sistemas perfecto
de incentivos sin embargo es fácil ver lo que no va a funcionar se supone que los
accionistas deciden pagar a los administradores financieros un salario fijo sin
bonos ni opciones sobre acciones solo dólares mensuales En tanto agente de los
accionistas, el administrador recibe la instrucción de hallar todos los proyectos con
VPN positivo que estén disponibles para la empresa e invertir en ellos. El
administrador lo tratará de hacer así con toda sinceridad.
Reducir esfuerzos: El administrador financiero estará tentado a ceder
Estímulos: reuniones de planeación programadas en centros turísticos lujosos
Edificación de imperios: Pasar de pequeño a grande quizá no sea una tarea que
conlleve un VPN positivo. Asimismo, los administradores suelen resistirse a
desmantelar sus imperios, es decir, se niegan a desinvertir.
Inversión afianzada: No es difícil adivinar qué plan propondrá Q. Los proyectos
diseñados para requerir o recompensar las habilidades de los administradores se
llaman inversiones afianzadas Estas inversiones y la edificación de imperios son
síntomas típicos de la sobreinversión, es decir, inversión más allá del punto en el
que el VPN cae a cero.
Evitar riesgos: Un administrador que recibe un salario fijo difícilmente evitaría esas
tentaciones todo el tiempo. La pérdida de valor resultante es un costo de agencia.
Monitoreo previene los costos de agencia más obvios, como los incentivos
ostensibles, y ayuda a confirmar que el administrador esté dedicando el tiempo
suficiente al trabajo. Pero el monitoreo necesita de tiempo y dinero.
Compensación de la administración Como el monitoreo es imperfecto, los
planes de compensación deben diseñarse de tal forma que den a los
administradores los incentivos adecuados.
La tercera imperfección es que los planes de compensación que están
fuertemente orientados hacia los planes de opciones sobre acciones tientan a los
administradores para que oculten las malas noticias o manipulen las utilidades a
fin de elevar los precios accionarios.
MEDICIÓN Y RECOMPENSA DEL DESEMPEÑO: UTILIDAD RESIDUAL Y EVA
Casi todos los altos ejecutivos de empresas que cotizan en bolsa reciben
paquetes de compensación que en parte dependen del desempeño del precio de
la acción de las empresas, pero su compensación también incluye un bono que
depende del incremento de las utilidades o de otras medidas contables de
resultados.
Primero, las utilidades contables están, en parte, bajo el control de la
administración. Por ejemplo, los administradores cuyo sueldo depende de las
utilidades de corto plazo reducirían el mantenimiento o el entrenamiento de
personal. Ésta no es una receta para agregar valor, sino que un administrador
ambicioso que espere una rápida promoción estaría tentado a inflar las utilidades
de corto plazo, dejando los problemas de largo plazo a su sucesor.

Segundo, las utilidades y las tasas de rendimiento contables pueden medirse de

modo extremadamente sesgado de la verdadera rentabilidad. Por el momento
dejaremos de lado este problema, pero regresaremos a él en la siguiente sección.
Tercero, el crecimiento de las utilidades no necesariamente significa que las
acciones estén mejor. Cualquier inversión con una tasa de rendimiento positiva
(1% o 2% basta) aumentará las utilidades. Por lo tanto, si a los administradores se
les pide maximizar el crecimiento de las utilidades, invertirán obedientemente en
proyectos que ofrezcan tasas de rendimiento de 1 o 2% aquellos proyectos que
destruyen valor—. Pero los accionistas no desean el crecimiento de las utilidades
en sí y no están contentos con rendimientos de 1 o 2%; quieren inversiones con
VPN positivo y sólo inversiones con VPN positivo. Desean que la empresa sólo
invierta si la tasa de rendimiento esperada excede el costo de capital.
Rendimiento neto sobre la inversión
El rendimiento contable sobre la inversión (ROI, del inglés return or investment) es
la razón de la utilidad operativa después de impuestos respecto al valor contable
de los activos depreciados). En el capítulo 6 rechazamos la idea de la ROI
contable en tanto criterio de inversión, y de hecho pocas empresas ahora lo usan
con ese fin. Sin embargo, con frecuencia los administradores valoran el
desempeño de una división o planta comparando su ROI con el costo de capital.
Supongamos que tiene que valorar el desempeño de la planta de Quayle City.
Como se aprecia en la tabla 13.1, la empresa tiene 1 000 millones de dólares
invertidos en la planta, la cual genera utilidades de 130 millones de dólares. Por lo
tanto, la compañía gana un ROI de 130/1 000 = .13 o 13%. Si el costo de capital
es, digamos, de 10%, entonces las actividades de la empresa agregan valor al
accionista. El rendimiento neto es de 13 - 10 = 3%. Si el costo de capital fuera de
(digamos) 20%, entonces para los accionistas sería mejor invertir mil millones de
dólares en otro lado. En este caso el rendimiento neto es negativo: 13 - 20 = 27%.
SESGOS EN LAS MEDIDAS CONTABLES DEL DESEMPEÑO
En cualquier entidad que se use las medidas contables correctas, se espera que
los números contables sean precisos, pero a menudo son sesgados y en
consecuencia se debe aplicar el eva o cualquier otra medida contable de
desempeño que requiere grandes ajustes en el estado de resultados y balance
general.
Ejemplo
En el caso de que se intente medir la rentabilidad de un programa de investigación
farmacéutica y pasan 10 a 12 años desde el descubrimiento del medicamento
esto genera en todo este tiempo perdidas ya que aún no se aprobó el producto y
encima si demora más la investigación no habría rentabilidad en todo ese tiempo.
El programa farmacéutico de IyD mostraría pérdidas contables, porque por lo
regular los principios de contabilidad generalmente aceptados requieren que los
desembolsos en IyD sean gastos corrientes. Pero desde el punto de vista
económico, dichos gastos son más bien una inversión.

Ejemplo: medición de la rentabilidad del supermercado de Nodhead

La inversión de una cadena de supermercado para la construcción y equipamiento
de nuevas tiendas se tienen los siguientes flujos de efectivo:

Supondremos que el costo de oportunidad del capital es de 10%. A este

porcentaje, el VPN de la tienda de Nodhead es cero. Es un proyecto aceptable,
aunque no es excepcional:

Con un VPN = 0, la tasa (interna) verdadera de retorno de esta corriente de flujo

de efectivo también es 10%
En la siguiente tabla se aprecia la rentabilidad contable pronosticada de la tienda,
suponiendo una depreciación en línea recta durante sus años de vida. El ROI
contable es menor en los primeros dos años y superior en los cuatro para los
posteriores. En conclusión, se tiene que la tienda Nodhead podría ser una buena
inversión, pero para los dos primeros años saldrá en perdida y partir del tercero
empezara a levantarse y vendría a ser una buena inversión que plantearía el
administrador regional ya que la aparente perdida de EVA en el año dos se
tomaría como una posible inversión ya que esto se alzaría en los siguientes años
y posiblemente en más si la entidad continua en marcha.

Medición de la rentabilidad económica

Para medir la rentabilidad económica de una acción ordinaria que se negocia con
su regularidad la fórmula es:
El numerador de la tasa de rendimiento es conocido como utilidad económica
UC: flujo de efectivo+ cambio en el valor presente
Por otro lado, cualquier reducción en el valor presente representa depreciación
económica
Depreciación económica= reducción en el valor presente y la UC=flujo de efecto. –
dep. ec.
Algunas entidades usan el valor contable
Utilidad contable= flujo de efectivo- depreciación contable

En algunos casos la dep. contable y dep. economica son diferentes, rara vez son
lo mismo y entonces la medida de rentabilidad contable no mediran
verdaderamente la rentabilidad. Y en este caso se ve que los inversionistas
esperan ganar 10% cada año en los seis años de vida de la tienda.
En conclusión los errores que se presentan a largo plazo en la utilidad economica
y tasa de rendimiento no se compensan con el tiempo lo que pasa es que las
empresas reinvierten para poder manterner su utilidad y el valor de activos.
EJEMPLO DEL EVA
La empresa Finanzas, SA de CV, a través del estado de situación financiera al 31
de diciembre del 2012, desea calcular el EVA de la compañía y presenta la
siguiente información financiera:
DETERMINACION DEL EVA
Determinación de utilidad operativa después de impuestos

Determinación del costo de oportunidad de la inversión operativa promedio neta,

aportado por los socios o accionistas

Los pasivos que no causan interés se determinaron restando al total de los

pasivos los créditos bancarios. Para obtener la inversión operativa promedio del
año, a la inversión operativa neta al final del año se le suma la misma inversión al
inicio del año, y se divide entre dos

Determinación del costo de oportunidad

El costo de oportunidad de la inversión operativa promedio neta, representa el
rendimiento de la inversión tomando en cuenta los rendimientos que ofrece el
mercado.

Determinación del Valor Económico Agregado EVA

 IDENTIFICAR COMO SUS ADMINISTRADORES DE LAS EMPRESAS
ENCUENTRAN FORMAS QUE INTENTAN DIFERIR PROYECTOS DE
INVERSIÓN QUE PUEDEN DEPRIMIR LAS UTILIDADES A CORTO PLAZO.
El proyecto de inversión de generar rentabilidad, riqueza y valor, en gran medida
el éxito o fracaso de un proyecto depende de su evaluación, es decir la valoración
de los recursos humanos, tecnológicos, materiales y financieros; es por ello la
importancia de un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la
asignación correcta de los recursos, comparando el valor adquisitivo de la moneda
futura y determinando el punto de equilibrio para conocer su rentabilidad.
Para empezar, hay que tomar nota simplemente de que la mezcla de valores de
deuda que cada compañía emite refleja la respuesta del administrador financiero a
varias preguntas
¿DEBE LA EMPRESA CONTRAER DEUDA DE CORTO PLAZO, O DE LARGO
PLAZO?
Si sólo necesita financiar un incremento temporal en sus inventarios para la
temporada navideña, entonces tiene sentido tomar un préstamo bancario de corto
plazo
EL PUNTO DE PARTIDA:
El punto de partida de la planeación financiera de corto plazo es conocer los
orígenes y aplicaciones del efectivo.
Las empresas proyectan sus requerimientos de efectivo pronosticando la
cobranza de las cuentas por cobrar, agregando otras entradas de efectivo y
restando todos los desembolsos. Si el balance proyectado es insuficiente para
cubrir todas las operaciones día con día y proveer un fondo para contingencias, la
compañía tendrá que encontrar financiamiento adicional.
Es inevitable que la búsqueda del mejor plan financiero se haga mediante prueba
y error. El administrador financiero debe explorar las consecuencias de diferentes
supuestos sobre los requerimientos de efectivo, tasas de interés, fuentes de
financiamiento y así sucesivamente. Las empresas usan cada vez más modelos
financieros computados para ayudarse en este proceso. Los modelos van desde
programas sencillos de hoja de cálculo que ayudan simplemente con la aritmética,
hasta modelos de programación lineal que ayudan a encontrar el mejor plan
financiero.
Las compañías invierten en cuatro activos principales de corto plazo, Cada una de
estas inversiones requiere una buena administración.
 inventarios,
 cuentas por cobrar,
 efectivo
 valores de corto plazo.
Los inventarios consisten en materias primas, trabajo en proceso y artículos
terminados, y tienen ciertas ventajas como que las existencias de materias primas
reducen el riesgo de que la empresa se vea forzada a cerrar la producción por una
escasez inesperada. Pero los inventarios también tienen sus desventajas:
inmovilizan capital y son costosos
ADMINISTRADOR
La tarea del administrador de producción es alcanzar un equilibrio razonable entre
las ventajas y los costos de los inventarios
 Por ejemplo, algunas empresas han adoptado sistemas justo a tiempo que les
permiten mantener sus inventarios a un mínimo, al recibir un flujo constante de
componentes y materias primas a lo largo del día.
Para un administrador financiero corporativo, estos patrones de corto plazo en el
precio de las acciones pueden parecer acertijos intrigantes, pero no es probable
que modifiquen las grandes decisiones financieras sobre los proyectos en los que
se invertirá o cómo se deben financiar. El asunto más problemático para el
administrador financiero corporativo es la posibilidad de que pasen varios años
antes de que los inversionistas aprecien cabalmente el significado de nueva
información.
Los contadores y los inversionistas estaban preocupados, porque las utilidades
estaban sobrevaluándose conforme aumentaba el valor de las opciones. Después
de años de controversia, las reglas contables fueron modificadas en 2006.
Un administrador de planta puede mejorar el EVA mediante el incremento de las
utilidades o la reducción del capital empleado. Por lo tanto, los activos
subutilizados tienden a ser desechados o retirados.
Como el valor de mercado de las acciones de una empresa depende de las
expectativas de los inversionistas sobre las utilidades futuras, las tasas de
rendimiento dependen de qué tan bien se desempeñe la empresa en relación con
las expectativas. Desde entonces, si el nuevo director se desempeña como
esperaban los inversionistas, la acción tendrá un rendimiento promedio
1. ¿Quién monitorea a los directores de las empresas públicas estadounidenses?
(Hemos mencionado cuatro tipos de control en este capítulo.

Monitoreo
El monitoreo previene los costos de agencia más obvios, como los incentivos
ostensibles, y ayuda a confirmar que el administrador esté dedicando el tiempo
suficiente al trabajo.
¿En realidad, quién realiza el monitoreo? Al final de cuentas es responsabilidad de
los accionistas, pero en las grandes empresas públicas el monitoreo se delega al
consejo de administración, cuyos miembros son elegidos por los accionistas y se
supone que representan sus intereses. El consejo se reúne con frecuencia, tanto
formal como informalmente, con los directores. Los directores más atentos llegan a
conocer una gran parte de las perspectivas y el desempeño de la empresa, así como
las fortalezas y debilidades de los directores principales.
El consejo también contrata a contadores independientes para auditar los estados
financieros de la empresa. Si la auditoría no detecta ningún problema, los auditores
emiten su opinión de que los estados financieros representan fielmente la situación
financiera de la empresa y son consistentes con los principios de contabilidad
generalmente aceptados (GAAP, del inglés generally accepted accounting
principles).
Los acreedores también monitorean. Si una empresa contrata un préstamo bancario
importante, el banco analizará los activos de la empresa, sus utilidades y su flujo de
efectivo. Al monitorear para proteger su préstamo, el banco protege al mismo tiempo
los intereses de los accionistas.
El monitoreo delegado es particularmente importante cuando la propiedad está muy
dispersa. Si hay un accionista dominante, por lo general tratará de supervisar de
cerca a los directores. Pero cuando el número de accionistas es grande y las
 participaciones son pequeñas, los inversionistas individuales no pueden dedicar
mucho tiempo ni dinero a dicho control. Cada inversionista está tentado a delegar la
tarea a otros aprovechándose de los esfuerzos de los demás. Pero si todos prefieren
dejar el trabajo a alguien más, entonces éste no se llevará a cabo; o sea, el
monitoreo de los accionistas no será estricto ni efectivo. Los economistas se refieren
a esto como el problema del polizón.
Si el problema del polizón es grave, el monitoreo delegado quizá no sea la única
solución. Sin embargo, delegar tiene sus propios problemas de agencia. Por ejemplo,
es probable que muchos miembros del consejo sean viejos amigos del director
general y que estén en deuda con él por ayuda o consejos. Se entiende que se
nieguen a correrlo o a indagar demasiado sobre cierto asunto.
Las empresas de auditoría también tienen conflictos de intereses. Por ejemplo,
muchos creen que los auditores de Enron, Arthur Andersen, hubieran sido más
duros con la empresa si no hubieran recibido grandes comisiones por proveer
a Enron de servicios de consultoría. Como resultado, a las compañías de
auditoría en Estados Unidos no se les permite proporcionar servicios de
auditoría y de consultoría a la misma empresa a la que auditan.
2. He aquí algunas preguntas acerca de los esquemas de compensación que
vinculan la compensación de los directores con la tasa de rendimiento sobre
las acciones ordinarias de la empresa
a) El precio actual de la acción depende de las expectativas de los
inversionistas acerca de su desempeño futuro. ¿Qué problemas ocasiona
esto?
 Recompensan el desempeño absoluto en lugar del relativo. Los pagos que se
obtienen de las opciones sobre acciones dependen del cambio absoluto en el
precio de la acción, mas no en el cambio relativo del mercado o las acciones de
otras empresas del mismo sector
 El valor de mercado de las acciones de una empresa depende de las
expectativas de los inversionistas sobre las utilidades futuras, las tasas de
rendimiento dependen de qué tan bien se desempeñe la empresa en relación
con las expectativas
 Los planes de compensación que están fuertemente orientados hacia los
planes de opciones sobre acciones tientan a los administradores para que
oculten las malas noticias o manipulen las utilidades a fin de elevar los precios
accionario
b) Los rendimientos accionarios dependen de factores que están fuera del
alcance del administrador, por ejemplo, los cambios en las tasas de interés
o los precios de las materias primas. ¿Sería un problema serio? Si es así,
¿puede sugerir una solución parcial?
Vincular las compensaciones con las utilidades contables también acarrea
problemas obvios. Primero, las utilidades contables están, en parte, bajo el control
de la administración. Segundo, las utilidades y las tasas de rendimiento contables
pueden medirse de modo extremadamente sesgado de la verdadera rentabilidad.
Tercero, el crecimiento de las utilidades no necesariamente significa que las
acciones estén mejor. Cualquier inversión con una tasa de rendimiento positiva
(1% o 2% basta) aumentará las utilidades. Por lo tanto, si a los administradores se
les pide maximizar el crecimiento de las utilidades, invertirán obedientemente en
proyectos que ofrezcan tasas de rendimiento de 1 o 2% —aquellos proyectos que
 destruyen valor—. Pero los accionistas no desean el crecimiento de las utilidades
en sí y no están contentos con rendimientos de 1 o 2%; quieren inversiones con
VPN positivo y sólo inversiones con VPN positivo. Desean que la empresa sólo
invierta si la tasa de rendimiento esperada excede el costo de capital.
c) Los esquemas de compensación que dependen de los rendimientos
accionarios no dependen de las cifras contables. ¿Es una ventaja? ¿Por
qué?
Es difícil establecer esquemas de compensación que premien en forma apropiada
el esfuerzo y el capital humano. Así que puede ser mejor dejar que los
administradores tengan cierta libertad para actuar en su propio beneficio para
preservar sus incentivos. Los accionistas pueden aportar esta libertad relajando
algunos de sus derechos y comprometiéndose a no interferir si administradores y
empleados capturan beneficios privados cuando la empresa tiene éxito
3. Dirige el comité de compensación del consejo de administración de
Androscoggin Copper. Un consultor sugirió dos paquetes de opciones
sobre acciones para el director general:
a) Un plan convencional de opciones sobre acciones, en el que el precio de
ejercicio se fija al precio actual de la acción.
b) Un plan alternativo en el cual el precio de ejercicio depende del futuro
valor de mercado de un portafolio de acciones de otras empresas mineras
de cobre. Este plan paga al director general sólo si el precio de la acción de
Androscoggin se desempeña mejor que el de las acciones de sus
competidores.
El segundo plan establece un tope más alto para el director general, por lo
que el número de acciones debería ser más elevado que en el plan
convencional. Suponga que el número de acciones concesionadas bajo el
plan ha sido calibrado y, en consecuencia, los valores presentes de los dos
planes son los mismos.
¿Por cuál plan votaría? Explique
Votaría por el segundo plan ya que va a obtener mayores ganancias ya que todo
depende si el desempeño de Androscoggin es mejor al de los competidores,
suena poco convencional pero un poco más atractiva esta propuesta por las
ganancias que se puede obtener ya que arriesgamos mucho, pero podemos
recibir más ganancias.
En cambio, en el plan convencional nos da el valor del mercado del momento de
la acción y ya se sabe un aproximando de cuánto se podría ganar comparando
ejercicios anteriores de cómo se cotizo la acción en el mercado, pero nos
acogemos al dicho a mayor riesgo, mayor ganancia y es por eso que elegimos la
opción dos y se intenta innovar con un nuevo plan y así poder generarle mayor
riqueza con previas autorizaciones de superiores. En caso no se autorice elegir el
plan alternativo nos acogemos al plan convencional.
La tabla 13.6 muestra un estado de resultados y un balance general simplificados
de la fundidora Androscoggin Copper’s Rumford:
a) Calcule el EVA de la fábrica. Suponga que el costo de capital es 9%.
 b) Como lo muestra la tabla 13.6, en los libros de Androscoggin la fábrica está
valorada en 48.32 millones de dólares. Sin embargo, posee un diseño moderno y
podría venderse a otra empresa de cobre por 95 millones de dólares. ¿Cómo
debería cambiar este hecho el cálculo del EVA?

SOLUCION:
a) Calcule el EVA de la fábrica. Suponga que el costo de capital es 9%.

 $ 55.40 millones x 9% = $4.99 millones de

de dólares dólares
 Beneficio Neto = 8.03 – 4.99 = $ 3.04 millones de
dólares

EVA = 8.03 - (9% x 55.40) = $3.04 millones de

dólares

RESPUESTA: El EVA es igual a 3.04 millones de dólares

b) Como lo muestra la tabla 13.6, en los libros de Androscoggin la fábrica está
valorada en 48.32 millones de dólares. Sin embargo, posee un diseño moderno y
podría venderse a otra empresa de cobre por 95 millones de dólares. ¿Cómo
debería cambiar este hecho el cálculo del EVA?

EVA ganada = 8.03 – 9% X 30 = 5.33 millones de

dólares

RESPUESTA: El EVA ganada es igual a $5.33 millones de dólares

4. ¿Cierto o falso? Explique brevemente.

a) Las medidas de rentabilidad contable son medidas sesgadas de la
verdadera rentabilidad de los activos individuales. Sin embargo, estos
sesgos “desaparecen” cuando las empresas mantienen una mezcla de
activos viejos y nuevos. (F)
Por supuesto, cualquier medida contable de rentabilidad depende de medidas
precisas de utilidades y capital empleado.
A menos que se realicen ajustes a los datos contables, estas medidas socavarían
la verdadera rentabilidad de los nuevos activos y sobrestimarían la de los activos
viejos
b) Se evitarían los sesgos sistemáticos en la rentabilidad contable si las
empresas utilizaran planes de depreciación que se ajustaran a la
depreciación económica esperada. Sin embargo, si acaso, pocas empresas
lo hacen. (V)
La principal razón es que el valor presente de cada activo tendría que calcularse
de nuevo cada año. Imagine la confusión que eso provocaría.
Calcule la rentabilidad contable y económica anual de la inversión en la
producción de polizono, como se describió en el capítulo 12. Utilice los
flujos de efectivo y los márgenes competitivos que aparecen en la tabla 12.2
y suponga depreciación en línea recta durante 10 años. ¿Cuál es la tasa de
rendimiento (ROI) contable en situación de estabilidad para una empresa
madura que produce polizono? Suponga crecimiento nulo y márgenes
competitivos.
= US$ 600 000

IW = US$ 60 000

Producción diaria = 2 t
polizono (BFC)

Días de trabajo al año =

270

n = 10 años

Precio de venta = US$ 1

560/t (BFC)

Costos unitarios de
producción = US$ 1 261/t
BFC
Solución:

Ventas anuales = Producción anual (t BFC/año) × Precio de venta (US$/t

BFC) =

= 2 t BFC/día × 270 días/año × 1 560 US$/t BFC =

= 540 t BFC/año × 1 560 US$/t BFC = 842 400 US$/año

Costo anual de = Producción anual (t BFC/año) × Costo unitario de

producción producción (US$/t BFC)

= 540 t BFC/año × 1 272 US$/t BFC = 686 880

US$/año
CONCLUSIONES
 Debido a los diversos problemas que tuvieron las empresas estadounidenses
no se les permite llevar a cabo los servicios de auditoría y de consultoría en la
misma empresa a la que auditan, por lo cual están obligados a contratar un
consejo de administración cuyos miembros son elegidos por los accionistas y
representan sus intereses
 La compensación tiene dos partes fundamentales: la primera corresponde al
sueldo, incentivos, y prestaciones que se otorgan al personal. A esto
generalmente, se identifica como “paquete de compensación total” aunque
debe observarse que sólo se integra por aquellos pagos en efectivo y por las
prestaciones, servicios o beneficios que el personal recibe, los cuales,
finalmente, también representan un equivalente de ingreso que sin duda
contribuye a elevar el bienestar y el nivel de vida del empleado y de su
familia.
La segunda parte de la compensación, corresponde a la satisfacción directa
que el personal recibe de la ejecución de su trabajo, de las condiciones
laborales en que trabaja y, desde luego, de las condiciones ambientales del
lugar de trabajo. Este segundo componente de la compensación,
generalmente, se le conoce como clima laboral. Incentivo, se utiliza para
designar cualquier cantidad de dinero contingente, es decir, condicionada,
que recibe el personal cuando se cumplen ciertas condiciones predefinidas;
por ejemplo, los bonos de productividad que se conceden por alcanzar un
cierto nivel de productividad, los incentivos por cumplimiento de cuotas de
ventas o los bonos que algunos gerentes reciben, cuando cumplen niveles de
desempeño previamente negociados. 
 Mediante algunas técnicas aplicadas para medir si la empresa va a seguir
creciendo se ve que en lo real reinvierte para mantener sus utilidades y no
quebrar y seguir prosperando mediante varios años gracias al reconocimiento
de los clientes por los buenos productos y precios que ofrece la entidad. Por
otro lado el que dirige un comité de compensación del consejo de
administración debe buscar la mejor medida en que generara riqueza su
director general y tener un buen juicio profesional sobre lo que le conviene o
no.
 El EVA es un indicador financiero que analiza el valor generado por
encima del costo de capital y los gastos, creando incentivos que motivan tanto
a los directivos como a los demás empleados por ínfimo que sea su nivel en
la empresa. En el cálculo del EVA de la empresa intervienen activamente: el
Resultado Neto Ajustado, el Capital Invertido y los Costos de Oportunidad de
las deudas que pagan intereses y del Capital Propio
El EVA ha demostrado funcionar como un indicador financiero que analiza
con rapidez y viabilidad los recursos generados a consecuencia de las
acciones realizadas por los inversionistas, complementando
satisfactoriamente la información suministrada por otras técnicas y
procedimientos de análisis tradicionales, utilizadas con vistas al logro de una
mejor comprensión y conocimiento de la realidad y salud económico-
financiera de la empresa