POLÍTICA MONETARIA

Es la rama de la política económica a influir sobre el sistema monetario para producir

los efectos deseados sobre la economía de un país. Esta referida a la regulación del

crédito en el sistema financiero por parte del Estado con el fin de conseguir la

estabilidad del valor del dinero, evitar una balanza de pagos desfavorable, contribuir al

incremento del empleo, etc.

El objetivo inmediato de la política monetaria es el control de la oferta monetaria o

liquidez del sistema financiero. Cuando se da un aumento de la oferta monetaria se

considera a esta una medida de política expansiva (reactivadora) pues puede contribuir

a reducir la tasa de interés de los créditos, posibilitando así mayores inversiones, mayor

producción, mayor empleo. Una medida en contrario es considerada contractiva

(recesiva) y esta se orienta generalmente a controlar la inflación, esto es, a estabilizar

la economía.

La formulación y aplicación de la política monetaria en nuestro país está a caigo del

Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) que principalmente utiliza los siguientes

instrumentos.

5.2.1. La tasa de encaje legal

Recordemos que la tasa de encaje es la proporción o porcentaje de los

depósitos captados por las instituciones financieras que debe ser mantenida

como efectivo y/o depósitos en el Banco Central de Reserva.

El BCRP como autoridad monetaria puede utilizar este instrumento de política

monetaria para regular la oferta monetaria en la economía. Al presentarse el

problema de exceso de dinero en la economía que generaría presiones

inflacionarias el BCR aumentará la tasa de encaje para de esa manera reducir la

disponibilidad de fondos prestables en el sistema bancario; en el caso contrario

ante la escasez de dinero en la economía el BCR puede disminuir la tasa de

encaje y resolver el problema de liquidez en el Sistema Financiero.

5.2.2. Las operaciones de Mercado Abierto

Consiste en la compra o venta de valores emitidos por el Banco Central (Certificados

Bancarios del BCR) o por el Sector Público que realiza el BCR con fines de regulación

monetaria. Si existe exceso de liquidez en la Economía entonces el BCRP intervendrá en

el mercado de título valores colocando certificados o bonos para de esta manera retirar

el dinero circulante excedente. Caso contrario, en una situación de escasez, de dinero

el BCR debe intervenir comprando o adquiriendo certificados o bonos para de esta

manera inyectar dinero a la economía.

El profesor Jorge Fernández Baca señala como ventajas1

de utilizar este instrumento

a las siguientes:

♦ Se trata de un mecanismo flexible, puesto que el Banco Central puede hacer

operaciones de todo volumen.

♦ Es un mecanismo fácilmente reversible.

♦ El Banco Central tienen el control total de las operaciones, jugando con los precios

de los valores que pretende vender o adquirir.

♦ Son operaciones transparentes. Es decir, el público tiene completa información

sobre las acciones del Banco Central y sobre los volúmenes que negocia.

5.2.3. La tasa de redescuento

Es el porcentaje que cobra el BCRP por los créditos que otorga a las Instituciones

Financieras en la segunda operación de descuento. Al presentarse la situación de exceso de

liquidez en el Sistema Financiero el BCR debe aumentar la tasa de encaje para de esa

manera desalentar a los bancos privados a solicitar créditos al BCR y por tanto otorguen

también a sus clientes menos créditos mediante la operación de descuento bancario. En el

caso contrario al presentarse una situación de escasez de dinero en la economía el BCR debe

disminuir la tasa de redescuento, así los bancos privados solicitarán más créditos y por tanto

otorgarán más créditos a sus clientes mediante descuento bancario.

La principal ventaja de utilizar el crédito interno como mecanismo de control radica en

que el Banco Central puede actuar como prestatario de último recurso. Esta función cobra

especial importancia en los momentos en que la economía pasa por un periodo de iliquidez.

La intervención del Banco Central en casos de este tipo puede ayudar a evitar un pánico

bancario.

Las principales desventajas de este instrumento son las siguientes:

♦ La efectividad de la medida depende de la reacción de los bancos. Es necesario que exista

una complementariedad entre las acciones del Banco Central y el comportamiento de los
bancos. Es decir, si la autoridad monetaria decide otorgar este tipo de préstamos, es

necesario que existan bancos interesados en aceptarlos.

♦ Para poder prestar más dinero el Banco Central puede verse en la necesidad de

manipular la tasa de redescuento (la tasa de interés que cobra por sus préstamos).

Cualquier variación en esta tasa puede producir efectos importantes sobre las tasas

activas del mercado de préstamos. Esto implica que el Banco Central tiene que ser

consciente de las consecuencias de sus acciones, a fin de evitar fluctuaciones indeseadas

en el mercado financiero.