CAPÍTULO 7: DINERO, PRECIOS Y TASAS DE CAMBIO.

Introducción:

En este capítulo se abordará la problemática del dinero y su relación con los precios. Se
estudiarán dos precios fundamentales: la tasa de interés (el precio de dinero a través del tiempo)
y la tasa de cambio (el precio del dinero de un país en términos de la moneda de otro país).

El dinero ocupa un lugar protagónico en la economía y cumple 3 funciones principales:

Sirve como unidad de cuenta (La cual ayuda a expresar los precios), como medio de pago(sirve
para realizar transacciones) y como depósito de valor(implica que las personas pueden guardar su
riqueza en forma de dinero).

Orígenes del dinero:

2000 a.c Uso de dinero metálico como medio de pago/Siglo VII a.c Se empezaron a
estandarizar monedas para resolver problemas con la utilización de mercancías/ siglo III a.c el uso
de estas monedas se popularizó y el dracma ateniense se convirtió en la moneda predominante.

En el imperio romano se empezó a utilizar en oro pero se dio la inflación (los precios de las
mercancías empezaron a subir)

Siglo XVIII se popularizó el papel moneda, en primer comienzo se trataba de papeles que
certificaban que alguien tenía cierta cantidad de depósitos de oro o plata, eran emitidos por
quienes tenían las monedas y después por los bancos. Luego la emisión de esto fue realizada por
el estado/ Siglo XIX se generalizó el uso del patrón oro (los billetes y monedas eran convertibles a
oro a una cantidad fija de oro)/Primera Guerra Mundial los países suspendieron la convertibilidad
y el sistema colapsó/ Segunda Guerra Mundial con el acuerdo de Bretton Woods dio origen a un
nuevo sistema en el que la principal moneda estaba respaldad por el dólar/ 1971 USA suspendió
convertir de dólar a oro.

Reflexiones preliminares:

En el siglo XX el manejo del dinero le corresponde a instituciones especializadas (bancos

centrales). Estas instituciones surgieron en muchos casos en respuesta al caos que
experimentaban muchos países (cuando se multiplicaron sin control las entidades con capacidad
para emitir dinero). Esto dio paso a que otro países también quisieran centralizar el manejo de las
reservas de oro y otros metales y facilitar el sistema de pagos.

El banco de la república se creó en 1923 y desde entonces ha sido la entidad encargada de

emitir el dinero que se utiliza en nuestro país. Una cantidad excesiva de dinero (inflación=los
precios tienden a subir) o una cantidad faltante (problemas como el desempleo y el deterioro de
la actividad económica) pueden generar muchos problemas.

Antes del banco de la republica existía “banca libre” y esto dio origen a una fuerte
inestabilidad en la cantidad de dinero y los precios de la economía.

Compartir la moneda tiene sus ventajas y desventajas. En el caso de Colombia, resulta

conveniente tene runa moneda propia por razones económicas. La moneda colombiana se utiliza
en caso todas las transacciones económicas que se realizan en el país excepto cuando opera el
trueque (ejm: los campesinos con productos agrícolas) pero para las transaccionesa
internacionales es indispensable que unas monedas puedan intercambiarse por otras.

Uno de los precios más importantes en cualquier economía es la tasa de cambio nominal
(el precio del dólar espresado en pesos)

El índice de precios al consumidor y la inflación

IPC es el promedio ponderado de los precios de una canasta de bienes y servicios

consumida por un individio (canasta básica o familiar). Es calculado por el DANE.

Para el cálculo de este es necesario tomar muestras de los precios de diferentes categorías
de bienes y servicios en diferentes ciudades y en diferentes tipos de establecimientos comerciales.
El DANE debe actualizar la importancia de esos bienes y servicios ya que los patrones de consumo
son cambiantes.

La tasa de inflación es el cambio del IPC.

El IPC es la medida más común del nivel de precios pero no es la única (existe también el
deflactor del PIB(incluye los precios de todos los bienes y servicios que hacen parte del PIB),
índice de precios al productos IPP(se refiere a los precios de las materias primas, productos
básicos y seminternados))

Los bancos centrales por lo general monitorean medidas de inflación que excluyen algunos
bienes cuya oferta fluctúa por factores coyunturales, como el clima o aquellos bienes cuyos
precios están regulados por el estado.

Otra medición es la inflación núcleo la cual elimina de la canasta del IPC total aquellos
bienes y servicios que sus precios han sido muy volátiles, durante un periodo de tiempo
determinado.

Depreciación o devaluación es cuando hay que entregar más pesos por un dólar (o
cualquier otra divisa), por ende, el peso pierde valor frente al dólar. Y lo contrario es Apreciación o
revaluación.

La TRM (Tasa de cambio representativa del mercado) es calculada diariamente por la

Superintendencia financiera como un promedio de las tasas a las que se realizan transacciones
tanto de venta como de compra de dólares.

La Tasa de cambio paralela corresponde a transacciones de divisas realizadas en un

mercado en el que se lavan los ingresos de dólares provenientes de las exportaciones ilegales
(como el narcotráfico)

Relación entre inflación y devaluación

En una economía abierta existe una relación muy estrecha entre la tasa de cambio y el nivel de
precios. El nivel de precios puede escribirse como un promedio ponderado de los precios de los
bienes comercializables Pc(algunos bienes de la canasta familiar son importados y otros son
exportados) y los no comercializables Pn. Se puede describir el nivel de precios así:

P=SnPn+Sc(E.Pc*)
Sc y Sn= Porcentaje de bienes comercializables y no comercializables en la canasta de bienes
utilizada para medir el nivel general de precios.

E= Tasa de cambio nominal

Pc*= precios de los bienes comercializables en dólares dados por el mercado internacional

P= SnPn+ScPc

Cuando aumenta la tasa de cambio, aumentan los precios, aunque la relación no es 1 a 1. Esto
significa que existe un canal a través del cual la devaluación de la moneda causa inflación. La
inflación doméstica(π) se puede definir como:

Π: Sn πn+Sc(d+ πc*)

Πn= inflación de no comercializables

Πc=inflación de bienes comercializables en dólares

d = tasa de depreciación o devaluación del peso

El dinero sirve como depósito de valor (podemos guardarlo y utilizarlo después). La tasa de
interés (es el precio qie se paga por un préstamo expresado en porcentaje del monto del préstamo
y también mide el retorno obtenido al ahorrar) afecta la vida diaria debido a sus cambios, esta
influye sobre las decisiones de consumo y ahorro, la inversión de las empresas, la demanda de
crédito para adquirir vivienda y la compra de bonos, entre otros. Hay dos tasas de interés
diferentes. La tasa activa o de colocación (es la que cobra un banco por los préstamos que
otorga) y La tasa pasiva o de captación (es la tasa a la que el banco capta el ahorro del público)

La diferencia entre las dos tasas es el margen de intermediación (corresponde a los ingresos que
recibe el banco por la función de intermediar recursos=recibir ahorros y otogar préstamos)

Margen de intermediación= tasa activa – tasa pasiva

Las tasas principales en la economía colombiana son la DTF (la tasa que pagan los depósitos a
término fijo. Sirven como un putno de referencia para la captación de recursos a más largo plazo)
Y TES (Es la tasa de interés que paga el gobierno para tomar recursos prestados del público a
través de títulos de tesorería)

También hay una tasa llamada Indicador bancario de referencia IBR (su objetivo principal es dar
señales sobre la liquidez del sistema monetario y profundizar el desarrollo de los derivados
financieros. La idea es que la tasa refleje el precio al que los bancos están dispuestos a ofrecer o a
captar recursos del mercado monetario)

Hay una distinción entre la tasa de interés nominal (diferencia porcentual entre el valor de
repago de un préstamo y su monto inicial ambos medidos en pesos) y la tasa de interés
real(diferencia entre la tasa de interés nominal y la inflación esperada). Esta distinción es
importante porque la real, al captar el costo real de un préstamo, es un mejor indicador de los
incentivos para ahorrar y endeudarse. Por ende, cuando la tasa de interés real es baja hay más
incentivos para endeudarse y menos incentivos para ahorrar, o sea que el consumo y la inversión
crecen. Por esto el banco central utiliza las tasas de interés para regular la demanda de la
economía.

Es importante saber wur los precios, la tasa de interés y la tasa de cambio guardan relación con la
cantidad de dinero de la economía.

Si hay mucho dinero en circulación será necesario enyregar más pesos por cada dólar y habrá
menor valoración de los pesos presentes en comparación a los pesos futuros (cae la tasa de
interés)

Oferta y demanda de dinero:

La oferta monetaria: La deifnición es que el dinero es la suma de efectivo más los depósitos de
cuenta corriente en los bancos.

Los cuasidineros son los depósitos en las cuentas corrientes o los CDT pues no están disponibles a
la vista, es necesario cambiarlos ´por dinero para poder usarlos como medio de pago.

CUADRO 7.1

El nivel de profucdidad financiera tiene un impacto sobre el crecimiento económico.

¿cómo se crea el dinero?: Oferta moneraria M = circulante o efectivo C + depósitos D.

El banco central tiene la facultad de tomar decisiones que afectan el comportamiento de todos los
bancos. El balance del banco central es un buen punto de partida para entender el mecanismo de
la creación de dinero. La suma de los pasivos monetarios del banco central es La base monetaria
o dinero base y es apartir del cual se origina el dinero ya que los pasivos del banco central
incluyen el efectivo en circulación y las reservas bancarias:

El efectivo son los billetes y monedas que circulan y son pasivos porque el banco está obligado a
pagárselos al tenedor.

Las reservas bancarias (los depósitos que los bancos realizan en el banco central). Son pasivos
porque en cualquier momento podemos pedir su pago. Estas reservas son de dos clases: 1. Las
requeridas u obligatorias porcentaje fijo de los depósitos que cada banco ha recibido del público.
2. Aquellas que los bancos depositan en el banco central.

Los activos son también muy importantes, estos pueden ser: reservas internacionales, los títulos
del gobierno, préstamos de redescuento a los bancos comerciales y otras entidades financieras.

El punto de partida de la creación del dinero es el proceso de creación de reservas bancarias por
parte del banco central. Existen 3 mecanismos para esto:

1. Puede comprar bonos o títulos del gobierno

2. Puede comprar reservas internacionales
3. Puede otorgarle préstamos al sistema financiero

El incremento en reservas bancarias puede crear depósitos

La base monetaria B=pasivos del banco central

 B=efectivo en circulación C+ depósitos del sistema financiero en el banco central(reservas
bancarias o encaje bancario)E

La base monetaria= los activos del banco central

B= crédito doméstico neto CD + las reservas internacionales netas R

Tasa de encaje= Lo que el banco debe guardar para responderle a la gente que saca el dinero.
Cuando alguien mete el dinero en la banco, o sea en una cuenta corriente hay más disponibidad
para que alguien acceda a otro crédito por lo que hay más recursos.

A mayor tasa de encaje menos seráñla capacidad miltiplicativa de los bancos. Cada ronda de
nuevos créditos se hace menos ya que la gente convirtió eso en efectivo o como encaje en el
banco central.

¿Cómo se controla la oferta monetaria?

La base monetaria es el agregado monetario sobre el cuál el banco de la republica ejerce un

control directo. las operaciones de mercado abierto OMA (Uno de los principales instrumentos
con que cuenta el banco central para controlar la base. Son compras y ventas del banco central de
títulos del gobierno) por ende, si el banco quiere inyectar liquidez a la economía compra títulos del
gobierno y si quiere retirar liquidez vende títulos al mercado para recoger dinero en circulación. La
compra venta de divisas también afecta la base monetaria. Al comprar divisas pone dinero en
circulación y al vender, retira.

Otro mecanismo que afecta la base monetaria son los préstamos del banco central a los bancos
comerciales. Estos préstamos se conocen como redescuentos y aumentan la base monetaria y los
interses cobrados se llaman Tasa de redescuento.

La demanda de dinero:

Los individuos demandan tener dinero para poder realizar trasacciones, mientras más altos sean
los precios mayor cantidad de dinero de necesitará. Por ende, la demanda de dinero guarda
estrecha relación con la producción real de la economía y el nivel general de precios.

A mayor tasa de interés mayor será el costo de oportunidad de tener dinero. Por ende, la
demanda de dinero aumenta cuanrto mayor sea el PIB real y mayores sean los precios y disminuye
cuanto mayor sea la tasa de interés de los bonos.

La demanda nominal de dinero (cantidad de dinero en efectivo+depósitos que desean tener las
personas) depende en forma positiva de los precios y del PIB real y en forma negativa de las tasas
de interés.

Equilibrio en el mercado de dinero

La tasa de interés o costo de oportunidad del dinero, los precios y el producto son las variables
encargadas de conducir la demanda de dinero hacia el equilibrio. Si el banco central decide
aumentar la oferta el equilibrio se establecerá por un incremento de los precios, por una
disminución en las tasas de interés o por un incrmento en el producto.
La velocidad de circulación del dinero (número de veces que rota el dinero para hacer
transacciones correspondientes a la compra del producto durante un periodo de tiempo).

Las innovaciones financieras explica por qué es posible realizar más compras con menos dinero en
efectivo ya que existen los cajeros, compras por internet etc. Por ende, durante un periodo de
tiempo la cantidad de dinero multiplicada por el numero de veces que rota equivale al valor de la
producción o sea que el dinero que circula puede ser una fracción del valor de la producción.