EJEMPLO 1 (Ver materiales del curso)

Si el COK es 15% evaluar el siguiente proyecto a través del VAN: Calcule e intreprete su
resultado.

COK 15% No es constante puede ser variable en funcon a las alternativas que se prese
Año 0 1 2 TIR
FNC del proyecto -50,000 30,000 35,000 $52,551.98 19%
2,552 ingreso de oportunidad implic
4500
SOLUCIÓN: CÁLCULO DEL VAN

El procedimiento estándar determina el VAN como la diferencia del Valor actual de los
ingresos menos el Valor Actual de los Egresos. En este caso actualizamos los flujos de los
años 1 y 2 utilizando la función VNA del Excel.

COK 15%
Año 0 1 2
FNC del proyecto -50,000 30,000 35,000

VNA de los ingresos de los años 1 y 2:

Seguidamente hallamos el VAN del proyecto restando la inversión inicial:

VNA de los ingresos de los años 1 y 2: 52,551.98

Inversión inicial en el período CERO: -50,000
VAN 2,551.98

Dado que el VAN es positivo, ello significa que la empresa ganará más de lo que le brinda
su mejor alternativa, por lo que será conveniente ejecutar este proyecto.

SOLUCIÓN: INTERPRETACIÓN DEL VAN

La evaluación de proyectos simplemente consiste en comparar dos situaciones

SITUACIÓN 1:

Se invierte en el proyecto y los flujos libres se reinvierten en la mejor alternativa (COK)

COK 15%
Año 0 1 2
FNC del proyecto -50,000 30,000 35,000

4,500
TOTAL 69,500.00 S/. DEL PERÍODO 2 (DOS)

SITUACIÓN 2:
Se invierte a la tasa de rentabilidad de la mejor alterniva disponible (COK)

COK 15%
Año 0 1 2
FNC del proyecto -50,000 -66125

TOTAL 66,125.00 S/. DEL PERÍODO 2 (DOS)

RESULTADO DE LA EVALUACIÓN

DIFERENCIA 3,375.00 S/. DEL PERÍODO 2 (DOS)

HALLANDO SU EQUIVALENTE EN MONEDA CERO

DIFERENCIA 2,551.98 S/. DEL PERÍODO 0 (CERO)

VAN 2,551.98 S/. DEL PERÍODO 0 (CERO)

En este ejemplo queda muy claro que el VAN lo mide es lo que el proyecto a evaluar ofrece
"por encima" de lo que obtendríamos en nuestra mejor alternativa de similar riesgo,
asumiendo que el COK representa la rentabilidad que generará nuestra mejor alternativa.
a las alternativas que se presenten otras mejores alternativas

ingreso de oportunidad implicito

RÍODO 2 (DOS)
RÍODO 2 (DOS)

RÍODO 2 (DOS)

RÍODO 0 (CERO)

RÍODO 0 (CERO)
Hallar el VAN del siguiente proyecto:

COK 10% 12% 15%

Año 0 1 2 3
FNC -80,000 20,000 35,000 65,000

SOLUCIÓN

Hallamos los factores de actualización por período

COK 10% 12% 15%

FACTORES DE ACT. 1.10 1.12 1.15 1.00
Año 0 1 2 3
FNC -80,000 20,000 35,000 65,000

Luego actualizamos cada capital al período CERO dividiendo entre los factores,
finalmente sumamos dichos valores actuales y al resultado le restamos la inversión
inicial. Recordemos que: VAN = VA(Ingresos) - VA (Egresos)

COK 10% 12% 15% 14%

FACTORES DE ACT. 1.10 1.12 1.15 1.14
FACTOR ACUM 1.10 1.23 1.42 1.62
Año 0 1 2 3 4
FNC -80,000 20,000 35,000 65,000 45,000
18,181.82 28,409.09 45,878.04 27,861.15
18,181.82
28,409.09
45,878.04

VAN 12,468.94
 1.00

9% 12.70% 19% 21%

1.09 1.13 1.19 1.21
1.76 1.98 2.36 2.86
5 6 7 8
52,000 28,000 29,000 59,000
29,536.80 14,112.18 12,282.51 20,651.70
APLICACIÓN DEL VAN

Una empresa está evaluando adquirir una maquina automática de tejido, para lo cual dispone de 2 alternativas, si su CO
datos:

PROYECTO A

Requiere una inversión de S/.1´230,000, tiene una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de S/. 60,0000. La dema
S/. 9,0 la unidad. El costo variable unitario del primera año será de S/. 3.80, el cual se estima se incrementará a una tasa
que la demnada será creciente en 3% anual y que el precio se ajustará al ritmo de inflación de la empresa, la cual se calcu

PROYECTO B

Requiere una inversión de S/. 1´380,000 y tiene una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de S/. 120,000. La dema
S/. 10,2 la unidad. El costo variable unitario del primera año será de S/. 3.50, el cual se estima se reducirá a una tasa de 2
demanda será creciente en 4% anual y que el precio se ajustará al ritmo de inflación de la empresa, la cual se calcula en 2

SOLUCIÓN COK 14%

PROYECTO A
INVERSION INICIAL 1,230,000 SALVAMENTO 60,000

DEMANDA AÑO 1 90,000 INCREMENTO 3.00%

PRECIO UNITARIO AÑO 1 9 INCREMENTO 2.50%
COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.8 INCREMENTO 2.00%
COSTO FIJO ANUAL 40,000
Rubro / Año 0 1 2
Inversión inicial -1,230,000.00
Ingresos por ventas 810,000.00 855,157.50
Costo variable total -342,000.00 -359,305.20
Costo Fijo -40,000.00 -40,000.00
Valor Salv.
FCN A -1,230,000.00 428,000.00 455,852.30
VNA 1,938,826.89
VAN A 708,826.89 57.63% 7.9%

PROYECTO B
INVERSION INICIAL 1,380,000 SALVAMENTO 120,000
DEMANDA AÑO 1 80,000 INCREMENTO 4.00%

PRECIO UNITARIO AÑO 1 10.2 INCREMENTO 2.50%

COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.5 INCREMENTO -2.00%
COSTO FIJO ANUAL 60,000
Rubro / Año 0 1 2
Inversión inicial -1,380,000.00
Ingresos por ventas 816,000.00 869,856.00
Costo variable total -280,000.00 -285,376.00
Costo Fijo -60,000.00 -60,000.00
Valor Salv.
FCN B -1,380,000.00 476,000.00 524,480.00
VNA 2,342,350.14

VAN A 962,350.14 -41% -8.4%

SE ESTÁ DELIMITANDO LA FRONTERA DEL PROYECTO

SOLUCIÓN COK 14%

PROYECTO A
INVERSION INICIAL 1,230,000 SALVAMENTO 60,000
DEMANDA AÑO 1 90,000 INCREMENTO 3.00%
PRECIO UNITARIO AÑO 1 9 INCREMENTO 2.50%
COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.8 INCREMENTO 2.00%
COSTO FIJO ANUAL 40,000
Rubro / Año 0 1 2
Inversión inicial -1,230,000.00
Ingresos por ventas 810,000.00 855,157.50
Costo variable total -342,000.00 -359,305.20
Costo Fijo -40,000.00 -40,000.00
Valor Salv.
FCN A -1,230,000.00 428,000.00 455,852.30
VNA 2,207,599.58
VAN A 977,599.58 79.48% 10.2%

PROYECTO B
INVERSION INICIAL 1,380,000 SALVAMENTO 120,000
DEMANDA AÑO 1 80,000 INCREMENTO 4.00%
PRECIO UNITARIO AÑO 1 10.2 INCREMENTO 2.50%
COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.5 INCREMENTO -2.00%
COSTO FIJO ANUAL 60,000
Rubro / Año 0 1 2
Inversión inicial -1,380,000.00
Ingresos por ventas 816,000.00 869,856.00
Costo variable total -280,000.00 -285,376.00
Costo Fijo -60,000.00 -60,000.00
Valor Salv.
FCN B -1,380,000.00 476,000.00 524,480.00
VNA 2,515,965.06

VAN A 1,135,965.06 82% 10.5%

pone de 2 alternativas, si su COK es 14%, determine la más conveniente si cuenta con los siguientes

mento de S/. 60,0000. La demanda del primer año se estima en 90,000 unidades a un precio inicial de
ima se incrementará a una tasa de 2% anual. El costo fijo anual se estima en S/. 40,000. Se proyecta
de la empresa, la cual se calcula en 2.5% anual.

mento de S/. 120,000. La demanda del primer año se estima en 80,000 unidades a un precio inicial de
ima se reducirá a una tasa de 2% anual. El costo fijo anual se estima en S/. 60,000. Se proyecta que la
empresa, la cual se calcula en 2.5% anual.

TODO DEBE SER VARIABLE

3 4 5 6

902,832.53 953,165.44 1,006,304.42 1,062,405.89

-377,486.04 -396,586.84 -416,654.13 -437,736.83
-40,000.00 -40,000.00 -40,000.00 -40,000.00
60,000.00
485,346.49 516,578.61 549,650.29 644,669.06

3 4 5 6

927,266.50 988,466.08 1,053,704.85 1,123,249.37

-290,855.22 -296,439.64 -302,131.28 -307,932.20
 -60,000.00 -60,000.00 -60,000.00 -60,000.00
120,000.00
576,411.28 632,026.45 691,573.57 875,317.17

TODO DEBE SER VARIABLE

3.20% 3.50% 3.80% 4.50% 5.50%
2.70% 2.90% 0.50% 1.10% 6%
2.10% 2.50% 0.20% 0.70% 4%

3 4 5 6 7

906,350.65 965,277.04 1,006,967.35 1,063,855.97 1,189,710.13

-378,589.83 -401,636.48 -417,732.47 -439,586.14 -482,313.92
-40,000.00 -40,000.00 -40,000.00 -40,000.00 -40,000.00
60,000.00
487,760.82 523,640.55 549,234.88 584,269.83 727,396.22

TODO DEBE SER VARIABLE

3.50% 5% 7% 9% 11%
5% 6% 6.80% 7.50% 9%
-2.50% -3% 1% 5% 2.30%

3 4 5 6

945,316.01 1,052,136.72 1,202,339.75 1,408,841.61 1,704,557.46

-287,980.06 -293,307.69 -316,977.62 -362,780.88 -411,948.58
-60,000.00 -60,000.00 -60,000.00 -60,000.00 -60,000.00
120,000.00
597,335.95 698,829.03 825,362.14 986,060.72 1,352,608.88
APLICACIÓN DEL VAN

Una empresa está evaluando adquirir una maquina automática de tejido, para lo cual dispone de 2 alternativas, si su COK e
datos:

PROYECTO A

Requiere una inversión de S/.1´230,000, tiene una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de S/. 60,0000. La demanda
S/. 9,0 la unidad. El costo variable unitario del primera año será de S/. 3.80, el cual se estima se incrementará a una tasa de
que la demnada será creciente en 3% anual y que el precio se ajustará al ritmo de inflación de la empresa, la cual se calcula e

PROYECTO B

Requiere una inversión de S/. 1´380,000 y tiene una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de S/. 120,000. La demanda
S/. 10,2 la unidad. El costo variable unitario del primera año será de S/. 3.50, el cual se estima se reducirá a una tasa de 2% a
demanda será creciente en 4% anual y que el precio se ajustará al ritmo de inflación de la empresa, la cual se calcula en 2.5%

SOLUCIÓN COK 14%

PROYECTO A
INVERSION INICIAL 1,230,000 SALVAMENTO 60,000
DEMANDA AÑO 1 90,000 INCREMENTO 3.00%
PRECIO UNITARIO AÑO 1 7.20243723482846 INCREMENTO 2.50%
COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.8 INCREMENTO 2.00%
COSTO FIJO ANUAL 40,000
Rubro / Año 0 1 2
Inversión inicial -1,230,000.00
Ingresos por ventas 648,219.35 684,357.58
Costo variable total -342,000.00 -359,305.20
Costo Fijo -40,000.00 -40,000.00
Valor Salv.
FCN A -1,230,000.00 266,219.35 285,052.38
VAN A 0.00

PROYECTO B
INVERSION INICIAL 1,380,000 SALVAMENTO 120,000
DEMANDA AÑO 1 80,000 INCREMENTO 4.00%
PRECIO UNITARIO AÑO 1 7.51 INCREMENTO 2.50%
COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.5 INCREMENTO -2.00%
COSTO FIJO ANUAL 60,000
Rubro / Año 0 1 2
Inversión inicial -1,380,000.00
Ingresos por ventas 601,164.06 640,840.89
Costo variable total -280,000.00 -285,376.00
Costo Fijo -60,000.00 -60,000.00
Valor Salv.
FCN B -1,380,000.00 261,164.06 295,464.89
VAN B 0.00
pone de 2 alternativas, si su COK es 14%, determine la más conveniente si cuenta con los siguientes

mento de S/. 60,0000. La demanda del primer año se estima en 90,000 unidades a un precio inicial de
ima se incrementará a una tasa de 2% anual. El costo fijo anual se estima en S/. 40,000. Se proyecta
de la empresa, la cual se calcula en 2.5% anual.

mento de S/. 120,000. La demanda del primer año se estima en 80,000 unidades a un precio inicial de
ima se reducirá a una tasa de 2% anual. El costo fijo anual se estima en S/. 60,000. Se proyecta que la
empresa, la cual se calcula en 2.5% anual.

3 4 5 6

722,510.52 762,790.48 805,316.05 850,212.41

-377,486.04 -396,586.84 -416,654.13 -437,736.83
-40,000.00 -40,000.00 -40,000.00 -40,000.00
60,000.00
305,024.47 326,203.64 348,661.91 432,475.58

3 4 5 6

683,136.39 728,223.39 776,286.14 827,521.02

-290,855.22 -296,439.64 -302,131.28 -307,932.20
-60,000.00 -60,000.00 -60,000.00 -60,000.00
120,000.00
332,281.17 371,783.75 414,154.86 579,588.82
APLICACIÓN DEL VAN

Una empresa está evaluando adquirir una maquina automática de tejido, para lo cual dispone de 2 alternativas, si su COK es 1
cuenta con los siguientes datos:

PROYECTO A

Requiere una inversión de S/.1´230,000, tiene una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de S/. 60,0000. La demanda
unidades a un precio inicial de S/. 9,0 la unidad. El costo variable unitario del primera año será de S/. 3.80, el cual se estim
anual. El costo fijo anual se estima en S/. 40,000. Se proyecta que la demnada será creciente en 3% anual y que el precio
empresa, la cual se calcula en 2.5% anual.

SOLUCIÓN COK 24%

PROYECTO A
INVERSION INICIAL 1,230,000 SALVAMENTO 60,000
DEMANDA AÑO 1 90,000 INCREMENTO 3.00%
PRECIO UNITARIO AÑO 1 9 INCREMENTO 2.50%
COSTO VAR. UNIT. AÑO 1 3.8 INCREMENTO 2.00%
COSTO FIJO ANUAL 40,000
Rubro / Año 0 1 2 3
Inversión inicial -1,230,000.00
Ingresos por ventas 810,000.00 855,157.50 902,832.53
Costo variable total -342,000.00 -359,305.20 -377,486.04
Costo Fijo -40,000.00 -40,000.00 -40,000.00
Valor Salv.
FCN A -1,230,000.00 428,000.00 455,852.30 485,346.49
VAN A 249,518.44

HACER ANALISIS DE SENSIBILIDAD CON OTRAS VARIABLES

2,000,000.00

1,500,000.00

1,000,000.00

CO
500,000.00 K

0.00
13

25
31

49

67

79
85

97
1
7

19

37
43

55
61

73

91

103

115
121
127
133
139
145
151
109

-500,000.00
-1,000,000.00
-500,000.00
500,000.00

0.00

1
7
13
19
25
31
37
43
49
55
61
67
73
79
85
91
97
103
109
115
121
127
133
139
145
151
K
CO
 rnativas, si su COK es 14%, determine la más conveniente si

/. 60,0000. La demanda del primer año se estima en 90,000

/. 3.80, el cual se estima se incrementará a una tasa de 2%
% anual y que el precio se ajustará al ritmo de inflación de la

COK VAN
0.00% 1,850,096.74
0.50% 1,793,487.52
1.00% 1,738,407.80
1.50% 1,684,806.19
2.00% 1,632,633.34
2.50% 1,581,841.81
3.00% 1,532,386.04
4 5 6 3.50% 1,484,222.19
4.00% 1,437,308.15
953,165.44 1,006,304.42 1,062,405.89 4.50% 1,391,603.38
-396,586.84 -416,654.13 -437,736.83 5.00% 1,347,068.92
-40,000.00 -40,000.00 -40,000.00 5.50% 1,303,667.27
60,000.00 6.00% 1,261,362.34
516,578.61 549,650.29 644,669.06 6.50% 1,220,119.39
7.00% 1,179,904.98
7.50% 1,140,686.91
8.00% 1,102,434.17
8.50% 1,065,116.87
9.00% 1,028,706.23
9.50% 993,174.50
10.00% 958,494.95
10.50% 924,641.78
11.00% 891,590.13
11.50% 859,316.03
12.00% 827,796.35
12.50% 797,008.76
13.00% 766,931.72
13.50% 737,544.45
14.00% 708,826.89
14.50% 680,759.64
15.00% 653,323.99
15.50% 626,501.88
16.00% 600,275.83
16.50% 574,628.98
17.00% 549,545.01
17.50% 525,008.16
18.00% 501,003.20
18.50% 477,515.39
19.00% 454,530.48
19.50% 432,034.69
20.00% 410,014.69
20.50% 388,457.57
21.00% 367,350.84
21.50% 346,682.44
22.00% 326,440.65
22.50% 306,614.15
23.00% 287,191.97
23.50% 268,163.50
24.00% 249,518.44
24.50% 231,246.83
25.00% 213,339.00
25.50% 195,785.60
26.00% 178,577.56
26.50% 161,706.07
27.00% 145,162.62
27.50% 128,938.93
28.00% 113,026.99
28.50% 97,419.02
29.00% 82,107.47
29.50% 67,085.02
30.00% 52,344.57
30.50% 37,879.22
31.00% 23,682.28
31.50% 9,747.26
32.00% -3,932.16
32.50% -17,362.09
33.00% -30,548.50
33.50% -43,497.15
34.00% -56,213.66
34.50% -68,703.49
35.00% -80,971.93
35.50% -93,024.13
36.00% -104,865.11
36.50% -116,499.71
37.00% -127,932.69
37.50% -139,168.63
38.00% -150,212.02
38.50% -161,067.19
39.00% -171,738.39
39.50% -182,229.73
40.00% -192,545.21
40.50% -202,688.73
41.00% -212,664.09
41.50% -222,474.98
42.00% -232,124.99
42.50% -241,617.62
43.00% -250,956.28
43.50% -260,144.28
44.00% -269,184.85
44.50% -278,081.15
45.00% -286,836.22
45.50% -295,453.07
46.00% -303,934.59
46.50% -312,283.62
47.00% -320,502.93
47.50% -328,595.21
48.00% -336,563.08
48.50% -344,409.09
49.00% -352,135.75
49.50% -359,745.49
50.00% -367,240.67
50.50% -374,623.61
51.00% -381,896.56
51.50% -389,061.73
52.00% -396,121.26
52.50% -403,077.25
53.00% -409,931.74
53.50% -416,686.72
54.00% -423,344.14
54.50% -429,905.91
55.00% -436,373.87
55.50% -442,749.83
56.00% -449,035.57
56.50% -455,232.81
57.00% -461,343.24
57.50% -467,368.49
58.00% -473,310.19
58.50% -479,169.90
59.00% -484,949.15
59.50% -490,649.45
60.00% -496,272.25
60.50% -501,819.00
61.00% -507,291.09
61.50% -512,689.88
62.00% -518,016.71
62.50% -523,272.90
63.00% -528,459.71
63.50% -533,578.40
64.00% -538,630.18
64.50% -543,616.26
65.00% -548,537.79
65.50% -553,395.93
66.00% -558,191.78
66.50% -562,926.45
67.00% -567,600.99
67.50% -572,216.46
68.00% -576,773.89
68.50% -581,274.26
69.00% -585,718.57
69.50% -590,107.76
70.00% -594,442.79
70.50% -598,724.57
71.00% -602,954.00
71.50% -607,131.96
72.00% -611,259.31
72.50% -615,336.91
73.00% -619,365.57
73.50% -623,346.10
74.00% -627,279.31
74.50% -631,165.96
75.00% -635,006.83
75.50% -638,802.64
76.00% -642,554.15
76.50% -646,262.05
77.00% -649,927.06
 Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE ( VAUE)

EJEMPLO 1 (Ver materiales del curso)

A continuación se muestran los flujos netos de caja de dos proyectos con diferentes
tiempos de vida, seleccione el mejor proyecto.

COK 10%
Año 0 1 2 3 4
FNC del proyecto A -1,500 600 700 500 850
FNC del proyecto B -2,000 1,500 900 600

SOLUCIÓN

En primer lugar hallamos el VAN para cada uno de los proyectos:

COK 10%
Año 0 1 2 3 4
FNC del proyecto A -1,500 600 700 500 850
FNC del proyecto B -2,000 1,500 900 600
VAN A 580.19
VAN B 558.23

Dado que los proyectos son de diferente vida útil, no es recomendable utilizar el VAN
para compararlos. Si suponemos que los proyectos son "alargables"; es decir reejutables
(repitiendo exactamente sus flujos de cja), entonces podemos hallar el VAUE para cada
uno de ellos y compararlos (en verdad estariamos comparando sus VAN promedio por
año), para ello utilizamos la función PAGO:

COK 10%
Año 0 1 2 3 4
FNC del proyecto A -1,500 600 700 500 850
FNC del proyecto B -2,000 1,500 900 600
VAN A 580.19 VAUE A 183.03
VAN B 558.23 VAUE B 224.47 MEJOR PROYECTO (MAYOR B
esta tecnica es solo posible cua
si no son alargables hay que en
que dure lo que falta para equip

EJEMPLO 2 (Ver materiales del curso)

En este ejemplo tratamos de evaluar qué tipo de máquina conviene para realizar el
mismo proceso industrial. Asumimos en este caso que ambas máquinas generarán el
mismo ingreso, por lo que la toma de decisiones irá en función de elegir aquella que
tenga el menor costo promedio por período. Para los cálculos asumiremos que los
egresos tienen signo positivo y que los ingresos (por ejemplo el valor de salvamento)
tienen signo negativo (no olvidar que para el Excel, lo importante es sólo que los ingresos
e ingresos tengan diferente signo).

Año 0 1 2 3 4 5
Costos de máquina A 150,000 30,000 30,000 30,000 30,000 -20,000
Costos de máquina B 80,000 45,000 45,000 20,000

SOLUCIÓN

Con el VAN hallamos el equivalente del los costos totales y con el VAUE hallamos los
costos anuales promedio. Éstos últimos los utilizaremos para tomar la decisón de
adquisición de maquinaria.

COK 20%
Año 0 1 2 3 4 5
Máquina A 150,000 30,000 30,000 30,000 30,000 -20,000
Máquina B 80,000 45,000 45,000 20,000
VAN A 219,624.49
VAN B 160,324.07
CAUE A 73,437.97 MEJOR ALTERNATIVA (MENOR COSTO PROMEDIO)
CAUE B 76,109.89
 https://www.youtube.com/watch?v=ulOZVUKEKTg

MEJOR PROYECTO (MAYOR BENEFICIO)

esta tecnica es solo posible cuando los proyectos son alargables
si no son alargables hay que ensamblarle al proyecto mas corto un proyecto
que dure lo que falta para equipararlo con el tiempo de duración del otro proyecto.
COSTO PROMEDIO)
DETERMINACIÓN DE LA TASA DE FISHER

Dados los siguientes proyectos, determina la tasa de descuento que hace que ambos proyectos sean
INDIFERENTES.

Año 0 1 2
FNC del proyecto A -10,000 7,700 6,050
FNC del proyecto B -10,000 2,332 12,100

SOLUCIÓN 1: A TRAVÉS DE LA TIR

Par que los proyectos sean indiferentes, sus VAN deberán ser iguales; o también equivalentemente, el
VAN de la diferencia de sus flujos de caja debe ser CERO. Por lo tanto lo primero que hallaremos será la
diferencia de sus flujos de caja:

La tasa de Fisher será aquella tasa que hace que el VAN del flujo anterior sea CERO; lo cual por
definición será TIR de dicho flujo.

Año 0 1 2
FNC del proyecto A - B 0 5,368 -6,050 FLUJO DE CAJA INCREMEN
TIR del FNC (A-B) 12.7049%

Dicha tasa la interpretamos como la Tasa de Fisher; es decir el COK para el cual ambas alternativas son
indiferentes entre si pues brindan el mismo VAN.

Con la finalidad de determinar los INTERVALOS para el COK en el cual es conveniente una de las
alternativas, primero hallamos los interceptos con el EJE del VAN, para ello calculamos el VAN para un
COK igual a cero.

Año 0 1 2 VAN
FNC del proyecto A -10,000 7,700 6,050 3,750
FNC del proyecto B -10,000 2,332 12,100 4,432

Lo anterior significa que la curva VAN-COK del proyecto B está por encima de la respectiva curva del
proyecto A para valores del COK menores que la tasa hallada y por lo tanto su VAN sera MAYOR.

Concluímos por lo tanto; que para un COK menor que 12.7049% el proyecto B será mejor.
Mientras que para un COK mayor que dicha tasa, el proyecto A será mejor.

SOLUCIÓN 2: UTILIZANDO LA FUNCIÓN BUSCAR OBJETIVO

Con la función BUSCAR OBJETIVO el Excel halla el valor de una variable de modo tal que se satisface
cierta condición u objetivo. Para utilizar esta función se deben ingresar 3 datos: en la primera casilla
ingresamos la celda que deseamos tome determinado valor, en la segunda casilla DIGITAMOS el valor
deseado y en la tercera casiilla ingresamos la celda INCOGNITA; es decir la que contiene el valor que
deseamos halle el Excel.
Con la función BUSCAR OBJETIVO el Excel halla el valor de una variable de modo tal que se satisface
cierta condición u objetivo. Para utilizar esta función se deben ingresar 3 datos: en la primera casilla
ingresamos la celda que deseamos tome determinado valor, en la segunda casilla DIGITAMOS el valor
deseado y en la tercera casiilla ingresamos la celda INCOGNITA; es decir la que contiene el valor que
deseamos halle el Excel.

En primer lugar hallamos el VAN para cada proyecto con ua tasa cualqueira, digamos 15%:

COK 15.0000%
Año 0 1 2
FNC del proyecto A -10,000 7,700 6,050
FNC del proyecto B -10,000 2,332 12,100
VAN A S/. 1,270.32
VAN B S/. 1,177.16

Luego, en una celda hallamos la diferencia de los VAN:

VAN A - VAN B S/. 93.16

Luego posesionamos el cursor en la celda que contiene el COK (a veces es conveniente previamente
ingresar CERO en esta celda) y llamamos a la función BUSCAR OBJETIVO. En la primera casilla
ingresamos la posición de la celda que contiene la diferencia de los VAN, en la segunda casilla
DIGITAMOS el valor CERO y en la tercera casilla ingresamos la posición de la celda que continen el valor
del COK, luego damos ACEPTAR y el Excel dará la respuesta solicitada colocando en la celda del COK el
valor que hace que la diferencia de los VAN sea igual a CERO:. A dicha tasa la interpretaremos como la
tasa de Fisher.

COK 12.7049%
Año 0 1 2
FNC del proyecto A -10000 7700 6050
FNC del proyecto B -10000 2332 12100
VAN A S/. 1,594.88
VAN B S/. 1,594.88

Luego, en una celda hallamos la diferencia de los VAN:

VAN A - VAN B 0.00

Como podemos observar obtenemos el mismo resultado que en la solución 1 para la tasa de Fisher.
LUJO DE CAJA INCREMENTAL
COK VAN A VAN B
0.0% S/. 3,750.00 S/. 4,432.00
0.5% S/. 3,651.64 S/. 4,300.30
1.0% S/. 3,554.55 S/. 4,170.49
1.5% S/. 3,458.71 S/. 4,042.54
2.0% S/. 3,364.09 S/. 3,916.42
2.5% S/. 3,270.67 S/. 3,792.08
3.0% S/. 3,178.43 S/. 3,669.49
3.5% S/. 3,087.35 S/. 3,548.62
4.0% S/. 2,997.41 S/. 3,429.44
4.5% S/. 2,908.59 S/. 3,311.91
5.0% S/. 2,820.86 S/. 3,196.01
5.5% S/. 2,734.22 S/. 3,081.70
6.0% S/. 2,648.63 S/. 2,968.96
6.5% S/. 2,564.09 S/. 2,857.75
7.0% S/. 2,480.57 S/. 2,748.05
7.5% S/. 2,398.05 S/. 2,639.83
8.0% S/. 2,316.53 S/. 2,533.06
8.5% S/. 2,235.98 S/. 2,427.72
9.0% S/. 2,156.38 S/. 2,323.78
9.5% S/. 2,077.73 S/. 2,221.21
10.0% S/. 2,000.00 S/. 2,120.00
10.5% S/. 1,923.18 S/. 2,020.11
11.0% S/. 1,847.25 S/. 1,921.53
11.5% S/. 1,772.21 S/. 1,824.23
12.0% S/. 1,698.02 S/. 1,728.19
12.5% S/. 1,624.69 S/. 1,633.38
12.7% S/. 1,594.88 S/. 1,594.88
13.0% S/. 1,552.20 S/. 1,539.79
13.5% S/. 1,480.53 S/. 1,447.39
14.0% S/. 1,409.66 S/. 1,356.17
14.5% S/. 1,339.60 S/. 1,266.10
15.0% S/. 1,270.32 S/. 1,177.16
15.5% S/. 1,201.81 S/. 1,089.34
16.0% S/. 1,134.07 S/. 1,002.62
16.5% S/. 1,067.07 S/. 916.97
17.0% S/. 1,000.80 S/. 832.38
17.5% S/. 935.26 S/. 748.83
18.0% S/. 870.44 S/. 666.30
18.5% S/. 806.32 S/. 584.79
19.0% S/. 742.89 S/. 504.26
19.5% S/. 680.14 S/. 424.71
20.0% S/. 618.06 S/. 346.11
20.5% S/. 556.64 S/. 268.46
21.0% S/. 495.87 S/. 191.74
S/. 0.00
APLICACIÓN DE CÁLCULO DEL VAN -TIR - VAUE

Una empresa está evaluando la conveniencia de ejecutar uno de los proyectos A ó B, los cuales son AMES (Mutuamente
excluyentes; es decir que sólo se puede ejecutar uno de ellos), el COK de la empresa es 10%.

PROYECTO A:
Requiere una inversión de S/. 220,000 y tiene una vida útil de 6 años. El ingreso del primer año se estima en S/. 84,000 el cu
se incrementará a un itmo del 1% anual. El costo delprimer . año será de S/. 15,000 con un crecimiento del 5% anual. El valor
de salvamento se estima en S/. 20,000.

PROYECTO B:
Requiere una inversión de S/. 151,000 y tiene una vida útil de 4 años. El ingreso del primer año se estima en S/. 57,000 el cu
se incrementará a un ritmo del 7% anual. El costo del primer año será de S/. 15,000 con un decremento del 3% anual. El valo
de salvamento se estima en S/. 90,000

SOLUCIÓN

COK 10%

Rubro / Año 0 1 2 3 4
Inversión inicial -220,000.00
Ingresos 84,000.00 84,840.00 85,688.40 86,545.28
Costo de Oper. -15,000.00 -15,750.00 -16,537.50 -17,364.38
Valor Salv.
FCN A -220,000.00 69,000.00 69,090.00 69,150.90 69,180.91
VAN A 92,304
VAUE A 21,194 PRC CONTABLE
PRC CONTABLE A 3.18 INVERSIÓN INICIAL 220,000.00
PRC DESCONTADO A 4.02 RECUPERADO HASTA EL AÑO 3 207,240.90
IR A - 6 AÑOS 41.96% FALTA POR RECUPERAR 12,759.10
IR A - 1 AÑO 6% PRC DESCONTADO
TIR A 22.90% INVERSIÓN INICIAL 220,000.00
RECUPERADO HASTA EL AÑO 4 219,032.03
FALTA POR RECUPERAR 967.97
VA DEL FLUJO 5 42,954.18

Rubro / Año 0 1 2 3 4
Inversión inicial -151,000.00
Ingresos 57,000.00 60,990.00 65,259.30 69,827.45
Costo de Oper. -15,000.00 -14,550.00 -14,113.50 -13,690.10
Valor Salv. 90,000.00
FCN B -151,000.00 42,000.00 46,440.00 51,145.80 146,137.36
VAN B 63,802
VAUE B 20,128 PRC CONTABLE
PRC CONTABLE B 3.08 INVERSIÓN INICIAL 151,000.00
PRC DESCONTADO B 3.36 RECUPERADO HASTA EL AÑO 3 139,585.80
IR B - 4 AÑOS 42.25% FALTA POR RECUPERAR 11,414.20
IR B - 1 AÑO 9.21% PRC DESCONTADO
TIR B 24.51% INVERSIÓN INICIAL 151,000.00
RECUPERADO HASTA EL AÑO 3 114,988.58
FALTA POR RECUPERAR 36,011.42
VA DEL FLUJO 4 99,813.78
son AMES (Mutuamente

e estima en S/. 84,000 el cual

miento del 5% anual. El valor

e estima en S/. 57,000 el cual

mento del 3% anual. El valor

5 6

87,410.74 88,284.84
-18,232.59 -19,144.22
20,000.00
69,178.14 89,140.62

A RECUPERAR EN EL AÑO 4

A RECUPERAR EN EL AÑO 5
A RECUPERAR EN EL AÑO 4

A RECUPERAR EN EL AÑO 4