El AMBIENTE FINANCIERO:

MERCADOS, INSTITUCIONES
Y TASAS DE INTERES
 Como fijar las tasas de interes.
• Decisiones dentro de un ambiente
financiero extenso y complejo.
• El ambiente determina alternativas
financieras disponibles.
• La inflacion afecta a las decisiones
financieras.
• Con expectativas inflacionarias se
preferira “fijar” la tasa de interes y
endeudarse a largo plazo.
 MERCADOS FINANCIEROS
• Mercado de dinero:
– Mercados financieros en los que se obtiene y se conceden
recursos en calidad de prestamo durante periodos cortos.
• Mercados de capital:
– Mercados financieros para las acciones y deuda de largo plazo
• Mercados primarios:
– Mercados en los que las corporaciones obtienen capital al emitir
valores nuevos.
• Mercados secundarios:
– Mercados en los se comercializan valores y otros activos
financieros entre los inversionistas una vez que son emitidas
por las corporaciones.
Proceso de formación del capital
valores

Empresas Ahorradores

dólares

valores valores
Instituciones de Banca
Empresas Ahorradores
de Inversión.

dólares dólares

Valores de Valores de
empresas intermediarios
Intermediario financiero
Empresas Ahorradores

dólares dólares
 EL COSTO DEL DINERO
• En una economía libre, el dinero se asigna
mediante el sistema de precios.
• La tasa de interés es el precio que se
paga por obtener capital de deuda.
• Existen factores que afectan a la oferta y
demanda de capital de inversión y por lo
tanto al costo del dinero.
 El costo del dinero: factores
• OPORTUNIDADES DE PRODUCCION
– Las utilidades disponibles en una economía para inversión en activos
productivos. Ahorros – inversión – rendimiento.
• PREFERENCIAS DE CONSUMO EN EL TIEMPO.
– Las preferencias de los consumidores por el consumo actual en
oposicion al ahorro para consumo futuro.
• RIESGO.
– La posibilidad de que una inversion no proporcione la utilidad esperada.
• INFLACION.
– La tendencia de los precios a incrementarse con el tiempo.

– LA tasa de interes que se les paga a los inversionistas depende sobre

todo de , la tasa de rendimiento que los productores esperan percibir
sobre su inversion, de las actuales preferencias de consumo de los
ahorradores , el grado de riesgo de la inversion y la tasa de inflacion
esperada futura.
 NIVELES DE TASA DE INTERES
• El capital se asigna entre los deudores
mediante las tasas de interés: las
empresas que tienen las oportunidades de
inversión mas rentables están dispuestas
a, y son capaces de , pagar por una
cantidad máxima por el capital.
 DETERMINANTES DE LAS TASAS DE
INTERES DE MERCADO

• La tasa de interés cotizada o nominal , k,

se compone de la tasa de interés libre de
riesgo , k*, mas varias primas que reflejan
la inflación, el grado de riesgo del valor y
liquidez.

• K = K* + PI + PRO + PL + PRV
 DETERMINANTES DE LAS TASAS DE
INTERES DE MERCADO

• K = tasa de interés cotizada o nominal

• K* = es la tasa de interés libre de riesgo
con inflación cero.
• KLR = K* + PI. Es la tasa de interes libre
de riesgo con inflacion positiva.
• PI = prima por inflacion. Es igual a la
inflacion promedio esperada a lo largo de
la vida del valor.
 DETERMINANTES DE LAS TASAS DE
INTERES DE MERCADO
• PRO = prima por riesgo de omisión. Esta prima
refleja la posibilidad que el emisor no pague ni
los intereses ni el capital. Para los valores de
tesorería de EEUU esta prima es cero,.
• PL = prima de liquidez. Es una prima que se
carga por el grado de convertibilidad al efectivo.
• PRV = prima de riesgo al vencimiento. Esta
ligada a la variación del precio del bono y de la
tasa de interés.
ESTRUCTURA A PLAZOS DE LAS
TASAS DE INTERES
• La relación entre las tasas de corto y largo plazo
, estructura de plazos de las tasas de interés,
es importante para gestión financiare.
• Estructura a plazos de las tasas de interés : Es
la relación entre los rendimientos de bonos y su
vencimiento.
• Curva de rendimiento.
– Grafica que muestra la relación entre los
rendimientos y los vencimientos de los bonos.
 Teoria de la estructura de los
plazos
• Se han propuestos varias teorias para
explicar la curva de rendimientos

• Teoria de las expectativas

• Teoria de la preferencia por la liquidez
• Teoria de la segmentacion de mercado.
• Teoria de las expectativas
• Teoria que afirma que al forma de la curva
de rendimiento depende de las
expectativas de los inversionistas en
relacion con las tasas de inflacion
esperada a futuro.
• K = K* + IP
• Teoria de la preferencia por la liquidez
• Teoria que afirma que si todo los demas
se mantiene igual , los prestamistas
prefieren hacer prestamos a corto plazo a
que a largo plazo, por lo tanto , prestaran
a una tasa mas baja a los fondos de corto
plazo.
Teoria de la segmentacion del mercado
• Teoria que afirma que cada prestatario u
cada prestamista tiene un vencimiento
preferido y que la pendiente de la curva de
rendimiento depende de la oferta y de la
demanda de fondos en le mercado a largo
plazo respecto del mercado de corto
plazo.
 CURVA DE RENDIMIENTO
K
Plazos de vencimiento marzo 1980 oct 1997

6 meses 15% 5,2%

1 año 14% 5,4%

5 años 13,5% 5,9%

10 años 12,8% 6,1%

30 años 12,3 6,3 %

Años de vencimiento
FACTORES ADICIONALES QUE AFECTAN A LA
TASA DE INTERES.

• Política Monetaria.
– Operaciones de mercado abierto
– Operaciones de redescuento
– Encaje legal
• Política Fiscal

• Factores internacionales.