FORJAMOS

Formación integral en competencias

www.forjamoscapacitacion@gmail.com

GERENCIA Y GESTIÓN II

GESTIÓN FINANCIERA
EMPRESARIAL

FERNANDO RESTREPO ROJAS, MGE

restrepof@javeriana.edu.co
 Fernando Restrepo Rojas
• Candidato a Doctorado –JILIU INTERNATIONAL UNIVERSITY- EEUU

• Magister en Economía - PUJ

• Administrador de Empresas – UCC

• Especializado en Alta Gerencia – UCC

• Experto en Ambientes Virtuales de Aprendizaje – PUJ

• Catedrático de Pregrado y Posgrado de las universidades :

• Gerente General de REFRIMIMET LTDA /Team Leader de FORJAMOS

• Consultor Empresarial a nivel nacional e internacional

¿ Quién es usted ?
Ejercicio de integración
 Pregunta Inspiradora

¿ Cómo Gerenciar proyectos en entidades del sector Salud, que sean

exitosas, innovadoras, competitivas y altamente Eficientes a través de la
generación de Valor ?
¿ Cómo está el Mundo Hoy ?
¿ Cómo esta el Mundo Hoy ?

DEPREDADOR
INNOVADOR

COMPETITIVO
CREATIVO

GLOBAL
INMEDIATO

VENTAJA COMPETITIVA
¿ Qué nos demandan los accionistas ?
¿ Cuál es el propósito de Cualquier Proyecto ?

GANANCIA !!
Contextualización
Contextualización

$ 400.000.000
¿ Porqué es importante la gestión ?

INFORMACIÓN 60 % DESINFORMACIÓN 40 %
RIESGO
INCERTIDUMBRE CERTIDUMBRE

60 %
INFO
0% 100 % 4%
350 %
INFO INFO CDT
DMG
3X
¿ Cómo calcular la rentabilidad ?

PRECIO DE VENTA : $ 220.000

- Costo de Producción $ 86.000
- Costos de Ventas $ 44.000
- Gastos Administrativos $ 33.000

UTILIDAD BRUTA : $ 57.000

$ 57.000
RENTABILIDAD = = 0.26
$ 220.000

26 %
COSTO DEL DINERO EN EL TIEMPO ( 1 Año) = 14 %
12 %
Objetivos de la Evaluación Proyectos

• Determinar la viabilidad financiera del

proyecto (FCLP)
•Analizar la liquidez del proyecto
• Analizar los efectos de la financiación en la
rentabilidad y liquidez del proyecto. (FCI)
Balance General de la Firma

BALANCE GENERAL

ACTIVO PASIVO

LO QUE DEBO

LO QUE TENGO

PATRIMONIO
CAPITAL DE LOS
SOCIOS
Estado de Pérdidas y Ganancias

2019 2018
Flujo de Caja libre de la Firma

INGRESOS _ EGRESOS = UTILIDAD

VENTAS Y PROVEEDORES
COBRANZA GASTOS
SUELDOS
REINVERSIÓN
FCLF
 Flujo de Caja libre de la Firma

FCI (Flujo de caja del inversionista)

ACTIVO PASIVO
FLUJO DE CAJA DEL
INVERSIONISTA

◦Este flujo permite incorporar

el efecto del financiamiento
en la evaluación y determinar
cuál es la rentabilidad que
FCLF
PATRIMONIO
obtiene el inversionista por FLUJO DE CAJA DEL
CAPITAL
los recursos propios INVERSIONISTA
SOCIOS
aportados.
 Flujo de Caja libre de la Firma

FCF (Flujo de caja de Financiación)

ACTIVO PASIVO
FLUJO DE CAJA DE
FINANCIACIÓN
FLUJO DE CAJA
CRÉDITOS
DE
◦Este flujo permite incorporar el FINANCIACIÓN
efecto del financiamiento en la
evaluación y determinar cuál es FCLF
la rentabilidad que obtiene,
PATRIMONIO
cuando los recursos provienes de
un tercero . Ejemplo : Las
Entidades Financieras.
Flujo de Caja libre de la Firma

ACTIVO PASIVO RELACION DE LOS FLUJOS DE CAJA

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN

CRÉDITOS FCF

PATRIMONIO

FONDOS DE LOS FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

INVERSIONISTAS
FCI
FCLP = FCF + FCI
FLUJO DE CAJA LIBRE DEL PROYECTO FCLP FONDOS TOTALES DEL PROYECTO
Tipos de Evaluación de Proyectos

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

ECONÓMICA FINANCIERA

BUSCA MEJORAR LA CALIDAD DE VIDA DE SUS BUSCA MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS

MIEMBROS ACCIONISTAS
EVALUACIÓN ECONÓMICA
DE PROYECTOS
 Razones Financieras

• El análisis de razones evalúa el rendimiento de la

empresa mediante métodos de cálculo e
interpretación de razones financieras.
• La información básica para el análisis de razones
se obtiene del estado de resultados y del balance
general de la empresa. Existen las siguientes
razones:
• Razones de liquidez
• Razones de endeudamiento
• Razones de Rentabilidad
• Razones de Cobertura
 Razones Financieras
ACTIVO PASIVO
PROPORCIÓN ACTIVOS ACTUALES
ACTUAL PASIVOS ACTUALES
ACTIVO CORRIENTE 200.000 Pasivo Corriente 260.000 LIQUIDEZ :
PRUEBA ACTIVOS - INVENTARIOS
Bancos - $ 100.000 ÁCIDA PASIVO

INventarios - $ 100.000
DEUDA - PASIVO TOTAL
ACTIVO DE LARGO ACTIVOS ACTIVOS TOTALES
APALANCAMIENTO
PLAZO COBERTURA UTILIDADES ANTES IMPTOS
CDT a 240 dias 600.000 DE INTERESES INTERESES POR PAGAR

ROTACIÓN DE VENTAS
PATRIMONIO
INVENTARIOS INVENTARIOS
Capital $ 540.000 540.000 ACTIVIDAD
ROTACION DE VENTAS
ACTIVOS TOT ACTIVOS TOTALES

TOTAL UTILIDAD SOBRE UTILIDADES NETAS

TOTAL ACTIVOS 800.000 PASIVO+PATRIMONIO 800.000 VENTAS VENTAS TOTALES
RENTABILIDAD
VENTAS : 220.000 RETORNO SOBRE UTILIDADES NETAS
UTILIDADES NETAS : 44.000 LA INVERSIÓN ACTIVOS TOTALES

INTERESES POR PAGAR : 16.000

 Taller 1

PLANEACIÓN
En equipos de dos
personas por favor calcule
cada una de las razones
financieras tomando como
DIRECCIÓN
base los datos del balance
anterior CONTROL
Qué es una Inversión ?
INVERSIÓN

Cualquier sacrificio de recursos HOY con la

esperanza de recibir algún beneficio en el
FUTURO.
Qué es una Inversión ?

Cualquier sacrificio de recursos hoy con la esperanza de

recibir algún BENEFICIO en el futuro.

•IMPLICA QUE ADEMÁS DE RECIBIR LA INVERSIÓN, DEBE RECIBIR ALGÚN

RECURSO ADICIONAL.

Recuperación Ingreso
BENEFICIO =
de la inversión + INTERESES
adicional
Qué es una Tasa de Interés ?

La tasa de Interés:

La tasa de interés es la
utilidad (rentabilidad)
medida en términos
porcentuales del
rendimiento de un
capital determinado
Componentes de laTasa de Interés ?

1. LA INFLACIÓN:
Medida del aumento del nivel general de precios a través de la canasta familiar.

2. EL COMPONENTE REAL ( SACRIFICIO )

Aunque se ha generalizado la suposición de que este componente oscila entre el 3% y
el 4% a nivel mundial, este depende de varios factores:

3.RIESGO PAIS = SPREAD.

Diferencia entre la tasa que paga un bono de la FED (USA) y un bono del un país
emergente en la bolsa de Nueva York.
Cuando aceptar un Proyecto ?

Únicamente cuando la tasa de interés pagada cubre estos tres componentes, el

inversionista acepta el “proyecto”.

Esta tasa a la cual el “proyecto” es aceptado, se le conoce

cómo:

TASA DE DESCUENTO (TD)

Tasa de rentabilidad mínima aceptable (TREMA)
Tasa de interés de oportunidad (TIO)
Tasa de descuento

FORMULA :

TD = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1

TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE

DESCUENTO INFLACIÓN RIESGO SACRIFICIO
 Fase 3- Evaluación Financiera de Proyectos

Sobre la tasa de Interés

EN CONCLUSION
•1 peso de hoy es equivalente (no igual) a 1+x pesos dentro de un
período de tiempo. Esto se conoce como el concepto de
equivalencia.
•La tasa de interés, sintetiza este concepto en un porcentaje mínimo
al cual se decide invertir.
Ic = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1
Donde:
• Ic: tasa de interés
• if : componente de inflación
•i : Componente de riesgo
•ir : representa el componente real.
 Taller 2

Considere : TD = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1

Inflación : 4,30 %
Componente Real: 6%
Riesgo País : 5,20 %

Solución :

TD = ( 1+ 0,043) * ( 1+ 0,06) * (1+ 0, 052) – 1

TD = ( 1,043) * (1,06) * (1,052) – 1
TD = 1,1630 – 1
TD = 16,30 %
 Evaluación Financiera
¿ Dónde me debo concentrar ?
Identificación de Costos
Identificación de Beneficios
Plazo de Costos y Beneficios
Costo de Oportunidad (i%, otros proyectos)
Fuentes de financiamiento
Indicadores:
▪ Relación beneficio/Costo
▪ VPN
▪ TIR / TIR Mejorada
▪ Período de repago
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: VALOR FUTURO

n
Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Interés)

Donde :

VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual
r = Tasa de Interés
N = Número de
Períodos
 Taller 3
n
Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Interés)
Considere :
Valor Actual : 100.000.000
Valor Futuro : ?
Períodos : 6
Tasa de Interés del periodo: 3%

Solución:
6
VF = 100.000.000 * ( 1 + 0,03 )
VF = 100 .000.000* 1, 1940
VF = $ 119.400.000
Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: VALOR FUTURO POR PERÍODOS

n
VF = FCL * (1+ r)
Donde:
FCj = Flujo de Caja libre del período.
(Ingresos – Egresos)
r: Tasa de Interés
n : Número de período
 Taller 4
INGRESOS EGRESOS

3840 1250
Suponga:
4320 2230
5250 3200
r = 3% 6200 3270
SOLUCIÓN : n n n n
INGRESOS (1+r ) EGRESOS (1+r ) ING* ( 1+ r) EGR + ( 1 + r) DIFERENCIA

3840 1250
4320 2230
5250 3200
6200 3270

SUMA
Evaluación Financiera
¿ Qué es el WACC ?
FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO

Flujo de Caja Libre Costo Promedio de

Capital (CPC o WACC)
del Proyecto (FCLP) después de Impuestos

Flujo de Caja del Costo de Oportunidad o

Inversionista (FCI) Costos de Capital de los
Inversionistas

Flujo de Caja de la Costo de la deuda

Financiación (FCF) después de Impuestos
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: ¿ CÓMO CALCULAR EL WACC ?

WACCt = D(1 − T ) * d %(t −1) + E * e%(t −1)
WACC = Tasa FCF x Proporción + Tasa FCI x Proporción
TASA DEL FCF PROPORCIÓN TASA DEL FCI PROPORCIÓN
Donde:
FCj = Flujo de Caja libre del período.
WACC: Costo promedio de capital
D(1-T): Costo de la deuda después de impuestos
d%: Proporción de la deuda sobre activo al inicio del periodo
E: Costo de capital propio
e%: Proporción del patrimonio sobre activo en el período anterior
Evaluación Financiera
Calculo del WACC (Weited Average Cost of Capital)
COSTO DE LA DEUDA DESPUES DE
COSTO DE CAPITAL PROPIO - E
IMPUESTOS – D (1- T)
Cuenta Valor Costo Proporción Ponderación
(a) (b) (c) (b x c)
Pasivo $100 30% 67% 20.00%

Patrimonio $50 35% 33% 11.67%

FCLP
(activo)
Total $150 100% 31.67%
PROPORCION DEUDA SOBRE ACTIVO d

PROPORCION DE PATRIMONIO SOBRE ACTIVO e WACC

 Taller 5

CALCULAR EL WACC
Considere :
Valor tomado a crédito : $ 2,000.000
Valor tomado de Inversionistas : $ 1.200.000
Tasa de crédito : 32%
Tasa de Inversión : 43%

Solución:

(0,32 * 0,625) + ( 0,43 * 0,375) = 0,36

 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: VALOR PRESENTE NETO - VPN

El VPN calcula la diferencia entre el valor actual de los

ingresos y los costos.
El resultado es un valor en pesos (o cualquier moneda que se
esté trabajando)
Supuestos:
- La reinversión de los fondos liberados a lo largo de la vida del proyecto, se
hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: VALOR ACTUAL (PRESENTE) NETO - VPN

n
VPN = VF/ ( 1+ r)

VPN: Flujo de Caja Neto – a valor presente

r Tasa de descuento (tasa de interés o costo de oportunidad del capital
(COK)).
VF : Valor a recibir en el futuro
n : Vida útil del proyecto.
 Taller 6

Considere :
Valor Futuro : 1.358.400
Valor Presente : ?
Períodos : 6
Tasa de Interés del periodo: 3,5%
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: VALOR PRESENTE NETO - VPN

n n
It Et
VPN =  −
t = 0 (1 + r ) t = 0 (1 + r )
t t

Donde: Regla de la decisión del VPN

t = Período
I = Ingresos Si VPN > 0 acepte
r = Tasa
E = Egresos Si VPN < 0 rechace
n = Ultimo período
VPN = Valor Presente Neto Si VPN = 0 indiferente
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: VALOR PRESENTE NETO - VPN

n
FCL
VPN =  − VA = 0
t = 0 (1 + r )
t

Donde:
t = Período
Regla de la decisión del VPN
I = Ingresos
Si VPN > 0 acepte
r = Tasa
E = Egresos Si VPN < 0 rechace
n = Ultimo período
VPN = Valor Presente Neto Si VPN = 0 indiferente
 Taller 7

n
FCL
VPN =  − VA = 0
t = 0 (1 + r )
t
Considere :
Periodos : 4 INGRESOS EGRESOS
Tasa : 3 %
3840 1250
4320 2230
5250 3200
6200 3270
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

La TIR calcula la rentabilidad del Proyecto, El resultado es un %

Supuestos:
- La reinversión de los fondos a la misma TIR
-No tiene en cuenta las cantidades invertidas.
-No tiene en cuenta la diferencia entre las vidas de los proyectos.

TIR = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos) = 0

 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

n n
It Et

t =0 (1 + r )
t
− 
t =0 (1 + r )
t
= 0
Donde:
t = Período
I = Ingresos
r = Tasa (TD) Valor desconocido
E = Egresos
n = Ultimo período
 Evaluación Financiera
Las ecuaciones básicas: TASA INTERNA DE RETORNO - TIR
n n
It Et
TIR =  −  = 0
t = 0 (1 + r ) t = 0 (1 + r )
t t

VALOR PRESENTE NETO

n
FCL
TIR =  − VA = 0
t = 0 (1 + r )
t
 Evaluación Financiera

Las ecuaciones básicas: ¿ CÓMO CALCULAR LA TIR ?

FORMULA :

TIR = (1+if) x (1+ir) x (1+i)x (1+WACC) - 1

TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE

DESCUENTO INFLACIÓN RIESGO SACRIFICIO WACC