Tema: Capital Asset Princing

Model (CAPM)
Alumna: JÉSSICA DOLLY PINEDO

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Ks=rc = rf + b (rm - rf)

• rf = es la tasa libre de riesgo

• rm =Rentabilidad de Mercado = es el retorno de una cartera diversificada
de acciones
• b =Beta es el coeficiente de riesgo específico.
• (rm – rf)= Prima de riesgo promedio del mercado

Rj = r + j(Rm - r) + rpais

Donde:
j = Coeficiente Beta de la acción
Rm = Rendimiento del portafolio
del mercado
Rj = Rendimiento esperado de la
acción r = Rendimiento de los
títulos libres de riesgo

Si:
j > 1. Acción más riesgosa que el mercado.
j < 1. Acción menos riesgosa que el mercado.
El riesgo país: rpaís
• Es el spread entre un bono emitido por el gobierno nacional y un bono de
similar plazo emitido por el gobierno de los EEUU (o país similar).
 • Si ambos bonos se encuentran emitidos en la misma moneda, la
diferencia de rendimientos será sólo riesgo de default.( no pago )
• Si el bono nacional se encuentra emitido en moneda doméstica, el
spread estará incluyendo, además, el riesgo devaluatorio.
• Indice denominado Emerging Markets Bond Index
Plus (Plus Índice de Obligación de Mercados emergentes ) (EMBI+).
Mide el grado de "peligro" que entraña un país para las inversiones
extranjeras.
• El EMBI+ es elaborado por el Banco de Inversiones J.
P. Morgan, de Estados Unidos, que posee filiales en varios países
latinoamericanos.
¿Qué variables financieras se toman en cuenta?
• J. P. Morgan analiza el rendimiento de los instrumentos de la deuda de
un país, principalmente el dinero en forma de bonos, por los cuales se
abona una determinada tasa de interés en los mercados.
• El riesgo país es, técnicamente hablando, la sobre tasa que se paga en
relación con los intereses de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos,
país considerado el más solvente del mundo.
• Por ejemplo, si el 7 de Abril del 2008 los Bonos de EE.UU rendían 5,22%
de interés anual y el EMBI de Peru marcó 190 puntos (equivalentes a
1,9%), la tasa mínima que exigiría un inversionista para invertir en ese
país debería ser: 5.22 + 1.90 = 7,12% o, de lo contrario, optaría por
inversiones alternativas.
¿Dónde encontramos la tasa libre de riesgo: rf?

CORTO : Letras-Bill Damodaram

PLAZO
LARGO T T-Bon
: Bono ww
PLAZO s d

l
 Annual Returns on Stock, T.Bonds and T.Bills: 192
The raw data for treasury bond and bill returns is obtained from the Federal
Reserve database in St. Louis (FRED). The treasury bill
Annual Returns on Investments in Compounded Value of $ 100
Year Stocks T.Bills T.Bonds Stocks T.Bills T.Bonds
1928 43.81% 3.08% 0.84% $143.81 $103.08 $100.84
1929 -8.30% 3.16% 4.20% $131.88 $106.34 $105.07
1930 -25.12% 4.55% 4.54% $98.75 $111.18 $109.85
1931 -43.84% 2.31% -2.56% $55.46 $113.74 $107.03
1932 -8.64% 1.07% 8.79% $50.66 $114.96 $116.44
1933 49.98% 0.96% 1.86% $75.99 $116.06 $118.60
1934 -1.19% 0.30% 7.96% $75.09 $116.41 $128.05
1935 46.74% 0.23% 4.47% $110.18 $116.68 $133.78
1936 31.94% 0.15% 5.02% $145.38 $116.86 $140.49
1937 -35.34% 0.12% 1.38% $94.00 $117.00 $142.43
1938 29.28% 0.11% 4.21% $121.53 $117.12 $148.43
20054.31% 4.85% 2.87% $146,062.54 $1,892.09 $4,455.50
20064.88% 15.63% 1.96% $168,886.53 $1,984.43 $4,542.87

Risk Premium
Arithmetic Averageonds Stocks - T.B Stocks - T.B
1928-2006 11.77% 3.90% 5.20% 7.87% 6.57%
1966-2006 11.61% 6.03% 7.48% 5.57% 4.13%
1996-2006 11.06% 4.15% 5.92% 6.91% 5.14%
Risk Premium
Geometric Averageonds Stocks - T.B Stocks - T.B
* 1928-2006 9.86% 3.85% 4.95% 6.01% 4.91%
1966-2006 10.34% 6.00% 7.08% 4.34% 3.25%
1996-2006 9.56% 4.14% 5.67% 5.42% 3.90%

*=ES

¿y el beta del sector?

Industry Name NumberFirms ofAverage BetaMarketRatioD/ETax
Rate UnleveredBeta Cash/FirmValuecorrected UnleveredforBetacash
Advertising 36 0.99 22.25% 11.96% 0.83 6.85% 0.89
Aerospace/Defense 73 0.92 20.81% 21.77% 0.79 6.35% 0.84
Air Transport 56 1.38 42.16% 19.40% 1.03 11.95% 1.17
Apparel 64 0.93 13.39% 21.60% 0.84 5.46% 0.89
Auto & Truck 31 1.29 125.80% 18.90% 0.64 11.63% 0.72
Auto Parts 64 0.99 52.49% 18.93% 0.69 9.69% 0.77
Bank 550 0.59 54.59% 27.81% 0.43 10.20% 0.47
Bank (Canadian) 7 0.72 10.07% 24.41% 0.67 4.78% 0.7
Bank (Foreign) 4 1.78 NA 0.00% NA NA NA
Bank (Midwest) 37 0.79 61.47% 29.14% 0.55 8.86% 0.61
Beverage (Alcoholic) 27 0.66 23.56% 15.30% 0.55 1.67% 0.56
Beverage (Soft Drink) 21 0.71 13.63% 17.74% 0.63 3.75% 0.66
Biotechnology 105 1.56 4.39% 4.41% 1.5 6.65% 1.61
Building Materials 47 0.98 33.54% 23.55% 0.78 14.48% 0.91
Cable TV 23 1.76 38.89% 13.90% 1.31 2.42% 1.35
Canadian Energy 14 0.73 14.27% 30.19% 0.66 1.28% 0.67
Cement & Aggregates 13 1.02 26.35% 26.29% 0.85 2.61% 0.87
Chemical (Basic) 24 0.98 27.64% 13.31% 0.79 5.08% 0.83
Chemical (Diversified) 36 0.97 16.32% 25.87% 0.86 3.74% 0.9
Chemical (Specialty) 94 0.98 21.54% 19.08% 0.84 3.25% 0.87
Coal 16 1.75 15.96% 11.64% 1.53 4.11% 1.6
Computer Software/Svcs 425 1.84 3.56% 10.36% 1.79 10.49% 2
Computers/Peripherals 148 1.99 6.68% 7.84% 1.88 12.11% 2.14
Diversified Co. 134 0.87 22.60% 18.87% 0.74 5.95% 0.79
Drug 334 1.59 9.36% 6.09% 1.46 8.53% 1.6
E-Commerce 60 2.23 3.86% 9.38% 2.15 14.00% 2.5
Educational Services 37 1.09 2.65% 20.95% 1.06 8.99% 1.17
Electric Util. (Central) 24 0.94 69.87% 26.93% 0.62 1.66% 0.63
Electric Utility (East) 29 0.87 56.29% 28.01% 0.62 1.26% 0.63
Electric Utility (West) 16 0.97 58.80% 28.87% 0.68 3.26% 0.71
Electrical Equipment 94 1.52 72.60% 15.47% 0.94 7.73% 1.02
Electronics 186 1.49 14.54% 13.04% 1.33 14.11% 1.54
Entertainment 101 1.3 26.12% 16.69% 1.07 4.53% 1.12
Entertainment Tech 31 2.18 3.38% 10.21% 2.12 16.90% 2.55
Environmental 96 0.87 48.22% 9.45% 0.6 2.14% 0.62
Financial Svcs. (Div.) 269 0.89 132.40% 19.72% 0.43 6.92% 0.47
Food Processing 123 0.72 22.39% 19.60% 0.61 2.53% 0.63
Food Wholesalers 21 0.72 29.15% 23.66% 0.59 5.02% 0.62
Foreign Electronics 10 1.03 23.76% 41.66% 0.9 15.59% 1.07
Furn/Home Furnishings 38 0.87 30.22% 26.93% 0.71 4.45% 0.75
Grocery 19 1.04 39.11% 23.54% 0.8 5.43% 0.84
Healthcare Information 34 1.22 10.30% 10.07% 1.12 8.50% 1.22
Home Appliance 14 0.84 18.39% 14.69% 0.73 11.22% 0.82
Homebuilding 41 0.98 61.74% 23.77% 0.67 5.51% 0.71
Hotel/Gaming 84 0.77 33.19% 14.22% 0.6 0.62
Household Products 31 0.79 18.46% 24.86% 0.69 2.74% 0.71
 *= Beta apalancado

Calculo del Beta con datos de la Bolsa de Valores de Lima

CALCULO DEL BETA

x y
FECHA IGBV Rmdo Accion X
DICIEMBRE 13500
ENERO 14000 3.70% 2.00%
FEBRERO 13800 -1.43% -3.50%
MARZO 13700 -0.72% -1.20%
ABRIL 14600 6.57% 8.00%
MAYO 15200 4.11% 6.00%
JUNIO 16200 6.58% 7.50%
JULIO 17200 6.17% 8.00%
AGOSTO 18000 4.65% 5.85%
SETIEMBRE 16500 -8.33% -11.00%
OCTUBRE 20350 23.33% 28.00%
NOVIEMBRE 20450 0.49% 1.00%
DICIEMBRE 20200 -1.22% -2.00%

RIESGO 7.59% 9.46%

RENDIMIENTO 3.66% 4.05%
PROMEDIO
COEFICIENTE 2.08% 2.33%
VARIACION
BETA(*) 1.24

Ultimo día laborable del año anterior

Ultimo día laborable del año en estudio
(*)= se usa Estimación lineal, ingresando Rmdo como X y precios de Accion como "Y"

¿y el beta del sector?

Industry Name Number of Average Beta MarketD/E Tax Rate

Unlevered Cash/Firm UnleveredBeta
Firms Ratio Beta Value corrected forcash
Hotel/Gaming84 0.77 33.19% 14.22% 0.6 2.99% 0.62

Hay que trabajar

con la Beta apalancada

Be=Beta apalancada=Beta Patrimonial=Beta desampalancada x(1+(1-

t)*(Pasivo/Patrimonio)

Boa=Beta Económico=Beta Desampalacada=Beta sin Deuda= Be

Be
(1+(1-T)(D/C)

¿Dónde encontramos la tasa de mercado: rm ?

JWA market return BenchmarkResults

Benchmark 2006 2007 3 Year 5 Year

YTD Annlzd. Annlzd.
 (10/31/
07)
Market Return Benchmark
20.90% 12.92% 19.26% 21.81%

S&P 500 Index 15.80% 10.87% 13.16% 13.88%

¿Dónde encontramos el riesgo país?

Reporte semanal del BCP AL 121218 = 451 PUNTOS: 4.5