Práctica nº 6

Tema 4: SWAPS de tipos de interés.

Objetivos:
-Diseñar la estructura de una permuta según el tipo
de interés resultante de un swap.
-Calcular resultado de una operación de gestión
que incluye swap.
Gestión de Riesgos Financieros 3ºGADE-
Universidad de Zaragoza Autor/es: Alda, M.
 Metodología:
• Trabajo individual o por parejas.
• Recomendaciones de material: apuntes y
bibliografía básica:
– Ferruz, L., Portillo, M.P. y Sarto, J.L. (2009)
Dirección financiera del riesgo de interés.
Pirámide.

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Universidad de Zaragoza Autor/es: Alda, M.
 Ejercicio 1.

• La empresa A necesita financiar una serie de proyectos por un

total de 300 millones de euros, para ello puede realizar una
emisión de bonos a un tipo de interés fijo del 10% en el
mercado de renta fija, mientras que si lo hace a un tipo de
interés variable deberá pagar Euribor más 175 puntos básicos.
• Por otro lado, la empresa B necesita endeudarse por una
cantidad similar, sabiendo que si lo hace en el mercado de
renta fija debe pagar un tipo de interés del 8,5%, mientras
que si lo hace a un tipo variable pagaría el Euribor más 100
puntos básicos.

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Universidad de Zaragoza Autor/es: Alda, M.
Ejercicio 1
Sabiendo que la empresa A quiere endeudarse al tipo variable,
mientras que B desea hacerlo a tipo fijo, y han acordado que la
empresa A pague a B un 9,25% y B paga a A el Euribor más
1,25%.
Se pide:
a) ¿Interesaría la permuta?
b) Suponiendo que la empresa A pagara el 9% y el resto de
variables se mantuviera constante, ¿sería posible la permuta?
¿para quién ha sido beneficioso este cambio?
c) ¿Podría endeudarse la empresa B al Euribor más los 100
puntos básicos, y realizar la permuta, si A se endeuda al tipo
fijo del 10%, pagando A el Euribor más 125 puntos básicos y B
el 9,25%?
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Ejercicio 2
• La empresa X se plantea una operación de inversión de unos
200 millones de Euros al Euribor; sin embargo, quiere cubrirse
de bajadas de tipos, por lo que realiza un swap con un banco
recibiendo un 6,5% y pagando el Euribor más 25 puntos
básicos.
• Por otro lado, la empresa Y posee un préstamo por 200
millones por el que paga el Euribor más 25 puntos básicos; sin
embargo, esta empresa piensa que los tipos van a subir, por lo
que con el mismo banco contrata un swap al 7,5%; ya que
cree que si contratara ese mismo préstamo a un tipo fijo,
debería pagar un 7,9%; además, recibe el Euribor.
a) Plantear las dos operaciones de swaps para la empresa X y la
Y, y calcular su resultado.
b) Calcular el resultado final de las dos permutas para el banco.
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Ejercicio 3
• Una entidad financiera ha concedido un importe de 400
millones de euros en hipotecas a 15 años, a un tipo de interés
medio del Euribor + 0,5%, y se plantea realizar una cobertura
de estas ante posibles bajadas del tipo de interés.

• Por otra parte, una corporación se va a endeudar a través de

la emisión de bonos a 15 años por valor de 400 millones de
euros, pudiendo hacerlo a un tipo de interés variable del
Euribor más 15 puntos básicos o a un tipo fijo del 4,75%. La
corporación prefiere endeudarse a tipo fijo; sin embargo, el
4,75% que le ofrece el mercado le parece elevado, y decide
endeudarse al tipo variable.

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Ejercicio 3
• Se pide:
a) Realizar un swap de cobertura de activo para la
entidad financiera y otro de cobertura de pasivo para
la corporación, suponiendo que estos se pueden
hacer simultáneamente entre ambas empresas, de
manera que la entidad financiera le compra los
bonos a la corporación al 4,75%, y le paga el Euribor
más 0,3%.
b) ¿Logran ambas empresas sus objetivos?¿Le interesa
el swap a la corporación, logrando su objetivo de
pagar un tipo fijo inferior al que le ofrece el
mercado?
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