Primera Entrega: Análisis de la Toma de Decisiones de la Venta de ISAGEN

María Fernanda Meneses Ramírez ID: 589605

Luisa Fernanda Giraldo castro ID: 267190

Jessica Lizeth Hurtado Ruiz ID 565705

Heidy Geraldin Salazar ID 568163

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Toma de Decisiones

Ibagué – Tolima

2019
 INTRODUCCION

ISAGEN es una Empresa Colombiana vinculada al Ministerios de Minas y Energía de

Colombia la cual fue constituida en el año 1995 y su objetivo social es la generación de
energía, la comercialización de soluciones energéticas y desarrollo de proyectos de
generación.

OBJETIVO

El gobierno decidió ponerla en venta con el objeto de obtener recursos económicos para
invertirlos en la construcción de las autopistas de cuarta generación; son los argumentos por
parte del ejecutivo que lo han llevado a tomar esta decisión tiene benefactores que apoyan
este proyecto y ven con buena actitud la transferencia de este bien industrial, pero también
existen opositores que lo catalogan como una decisión errónea por parte del gobierno y
nefasta para la estabilidad económica de nuestro país.
Contextualización de la Empresa ISAGEN.

Construye proyectos de generación, produce y comercializa energía. Cuenta con siete

centrales y una capacidad instalada de 3.032 MW (2.732 hidráulicos y 300 térmicos). Se
posicionan como la tercera generadora a nivel nacional y contribuye a satisfacer el 17,28%
de la demanda de energía eléctrica en Colombia. Su modelo de negocio está basado en el
aprovechamiento del agua como principal fuente de energía y en el 2016, el 90,34% de su
producción provino de la hidroelectricidad, la cual promueven como una fuente sostenible,
eficiente y limpia que contribuye al desarrollo social y económico de los territorios y del país.
También desarrollan un portafolio de energías renovables que comprende, además de
proyectos hidroeléctricos, proyectos eólicos y geotérmicos, así como estudios en energía
solar.

En enero del 2016 se dio un cambio importante en la composición accionaria de la

Empresa como resultado del proceso de enajenación que llevó a cabo el Gobierno Nacional,
el cual vendió el 57,61% de la participación que tenía en ISAGEN al fondo de inversiones
canadiense Brookfield Asset Management Inc. (BAM), a través de su filial BRE Colombia
Investments L.P. A raíz de este cambio y de acuerdo con lo establecido en la Ley, el nuevo
accionista mayoritario realizó dos Ofertas Públicas de Adquisición (OPA), incrementando su
participación en ISAGEN hasta el 99,64%. De acuerdo con lo anterior, pasamos de tener
26.836 accionistas al cierre del 2015, a 7.866 accionistas al cierre del 2016. Por otro lado, el
29 de julio del 2016 se realizó la cancelación del Programa de ADR Nivel l como
consecuencia de la disminución del número de accionistas y de la liquidez de la acción.
Finalmente, la Asamblea General de Accionistas Extraordinaria celebrada el primero de
noviembre del 2016, aprobó la cancelación de la inscripción de las acciones en el Registro
Nacional de Valores y Emisores (RNVE) y en la Bolsa de Valores de Colombia, la cual se
hará efectiva una vez se lleve a cabo la OPA por cancelación, lanzada por el accionista
mayoritario.
Cuatro causas determinantes que llevaron al estado a la venta de isagen

1. La coyuntura económica atraviesa por un momento complejo y era talanquera para

capitalizar empresas como Isagén. Si el Gobierno hubiera permanecido como socio
mayoritario de la electrificadora, en el mediano plazo iba a tener que responder con
recursos para evitar el deterioro de la compañía, Era el momento de vender: los indicadores
financieros iban a facilitar que el valor final de la transacción se hiciera por un monto
superior a su valor en bolsa, como finalmente ocurrió.

2. Venta de Isagen ayudará a financiar las inversiones necesarias en infraestructura como

las concesiones viales de 4G, lo que a su vez se traducirá en inversión social y reducción de
la tasa de desempleo. Además esto no significa la renuncia del Estado a su capacidad de
regulación o de definición de políticas del sector energético. Hay que recordar que la
Comisión de Regulación de Energía y Gas (CREG) mantendrá intacta su capacidad de
regulación. Cuando en el pasado se vendieron activos productivos del Estado, como fue el
caso de Telecom, el gobierno siguió teniendo en su poder la capacidad de regulación del
sector.

3. El objetivo de la venta fue tener una fuente sana de financiación para una inversión
inaplazable en infraestructura. Colombia necesita con urgencia ser modernizada para estar
siquiera en el mismo nivel que la de otros países de América Latina. Los intentos de
construcción hasta el momento se han frustrado, en muchos casos, por la pequeñez de miras
de sus gestores, por la falta de capacidad de gestión, por la ausencia de diseños completos
que permitan abrir las licitaciones en condiciones equitativas o, lo que es peor, por la
corrupción de adjudicadores o de adjudicatarios.

4. La venta no implica renunciar a las nuevas inversiones que requiere el sector energético.
Un gestor privado tendrá mayor capacidad de inversión, ya que no estará sujeto a los
límites de endeudamiento que tiene el gobierno. Además, el sector en cuestión es
competitivo y tiene varios actores fuertes que participarán en el desarrollo de las
oportunidades de inversión que se presenten para atender la creciente demanda energética
nacional.
Argumentos A favor y en Contra de la venta de ISAGEN

A FAVOR

 El control regulatorio del mercado eléctrico está en poder del Estado por lo cual la
oferta y los precios de energía pueden ser regulados por la Comisión de Regulación
de Energía, independientemente de la naturaleza jurídica de la empresa.

 Invertir en infraestructura vial de 4G promueve el desarrollo económico y social del

país, vía crecimiento del PIB, generación de empleo, reducción de costos y tiempos
de viaje, además de incentivar, generar o promover efectos positivos sobre la oferta
de bienes, la inflación, y los índices de competitividad nacional.

 Las condiciones económicas del mercado favorecen el precio de la venta. Las

condiciones financieras y productivas de Isagén la hacen atractiva en el mercado
energético y se esperaría que la subasta determine un precio de venta superior a la
base propuesta por el gobierno.

EN CONTRA

 Si bien cierto el control regulatorio lo tienen el Estado, también es cierto que hoy la
empresa tiene poder de mercado, que por su capacidad en la producción eléctrica es
de importancia estratégica, en un mercado oligopólico donde participan pocas
empresas. En este escenario deben plantearse los riesgos que supone para el Estado
la venta de la participación accionaria en Isagén pues limita el control natural que
tiene hoy el Estado en el mercado nacional de energía eléctrica.

 Se pasa a depender de las acciones de los privados para expandir la oferta energética.
Las empresas estatales han mostrado ser el principal instrumento con que ha contado
el país para garantizar una oferta energética eficiente y confiable, fundado en
inversiones para el desarrollo de la capacidad instalada que se requiere con miras a
suplir las necesidades que presenta la demanda nacional de energía eléctrica. La
evidencia empírica ha demostrado que, en Colombia, las empresas con participación
estatal son, mayoritariamente, las emprendedoras de los grandes proyectos,
 presentando un importante nivel de cumplimiento en su construcción. Un caso
reciente es EPM, que aun cuando suspendió temporalmente la construcción del
proyecto Porce IV, en este momento se encuentra adelantando el proyecto
Hidroituango.

 La venta de Isagén genera presiones sobre las finanzas públicas, pues la Nación dejará
de recibir anualmente el monto de los dividendos para la financiación del gasto
público, por lo cual la venta en las actuales condiciones de los ingresos de la Nación
podría llevar, en los próximos años, a hacer recortes presupuestales en otros sectores
diferentes al de infraestructura vial.

 Los recursos de la venta deben ser ejecutados en lo que se ha planeado y en el tiempo

proyectado, de lo contrario los recursos obtenidos se convertirían en un flujo de caja
que permitiría aliviar temporalmente la coyuntura fiscal y no revertir en los beneficios
económicos y sociales esperados.
 BIBLIOGRAFIA

1. Consejo de Estado destraba venta de Isagén. (11 de Septiembre de 2015). Portafolio.

2. Ramírez J. (01 de febrero del 2016). La venta de Isagén: por qué sí. Recuperado de:
https://www.semana.com/opinion/articulo/por-que-se-debio-vender-isagen-opinion-de-
jorge-ramirez-ocampo/458874

3. El tiempo. (24 de enero 2016). Las razones por las que venta de Isagén debía hacerse
ahora. Recuperado de: https://www.eltiempo.com/archivo/documento/CMS-16491136

4. Portafolio. (11 de mayo 2015). Los pro y los contra de la venta de Isagen. Recuperado
de: https://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-venta-isagen-36874