COSTO DE CAPITAL

OBJETIVOS

El objeto del curso es desarrollar conceptos básicos de finanzas corporativas y de

mercado que le permita a los alumnos comprender su importancia y funcionamiento
como área central en las organizaciones, independientemente del tamaño de estas.

El conocimiento que adquieran les deberá permitir enfrentar situaciones específicas y

resolver casos prácticos concretos que se presentarán en el curso.

Dada la importancia estratégica que reviste la elección racional entre alternativas de

inversión, especialmente en bienes de capital productivo, es necesario hacer de este
curso un estudio especializado que guíe a los encargados de tomar estas decisiones:
(a) a la selección de los aspectos que son realmente relevantes para la cuantificación
de las alternativas que se presenten en su horizonte de negocios; (b) a la preparación
adecuada de los datos obtenidos, su manipulación y su resumen para cada una de las
alternativas; y (c) a la forma de comparar las alternativas de inversión de manera
racional para seleccionar aquellos proyectos que aumenten las probabilidades
competitivas y de éxito en las empresas.

Sin embargo, el proceso de análisis es útil no solo para las empresas, sino que
también es útil para aquellos tipos de decisiones que afecten a la comunidad en
general y que se toman al nivel público, llámese municipal, estatal o nacional. Los
proyectos de inversión pública son distintos de los proyectos de inversión privada,
pero tienen muchos rasgos comunes que se enfatizarán durante el curso.

Es, pues, el ánimo de este curso el concentrar la atención sobre el problema de decidir
entre proyectos de inversión alternativos, sin descuidar la influencia económica sobre
otras actividades de las empresas que requieren atención de quienes deciden en ellas.
El enfoque es auténticamente económico y por consiguiente no se hará énfasis sobre
los aspectos técnicos de los proyectos, puesto que esto está en manos de los
ingenieros que los propongan y diseñen.
Se hará uso de matemáticas en aquellos segmentos del curso en donde sean
necesarias para simplificar las explicaciones o lo requiera la formulación cuantitativa
del concepto en discusión. Las matemáticas a utilizar caen dentro del campo de (a) la
estadística; (b) los cálculos financieros; y, (c) el cálculo diferencial. Sin embargo el
nivel de sofisticación en su uso va a ser relativamente modesto.

El nivel de activos que mantiene una empresa manufacturera depende en parte de la

naturaleza de los procesos de producción . A parte de materias primas, las
contribuciones mayores al proceso de producción son los gastos de fábrica y la mano
de obra.

La generación de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios . La

mayoría de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o
indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la
operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa , pagar, en su caso, los
pasivos a su vencimiento, y en general, a retribuir a los dueños un rendimiento
satisfactorio.

En pocas palabras, un negocio es negocio sólo cuando genera una cantidad

relativamente suficiente de dinero. Las empresas necesitan contar con efectivo
suficiente para mantener la solvencia, pero no tanto como para que pertenezca
"ocioso" en el banco , ganando poco. Una forma atractiva para guardar el efectivo
ocioso es la inversión en valores negociables.
El inventario tiene como propósito fundamental proveer a la empresa de materiales
necesarios, para su continuo y regular desenvolvimiento, es decir, el inventario tiene
un papel vital para funcionamiento acorde y coherente dentro del proceso de
producción y de esta forma afrontar la demanda .

En la actualidad para el mundo financiero es muy importante determinar cual es la

cantidad más óptima para invertir en un inventario, para el gerente de producción su
interés será el que se cubra la materia prima necesaria para la producción en el
momento en que esta va a ser procesada, y para los agentes de venta el saber que
cuentan con unidades suficientes para cubrir su demanda y cualquier eventualidad
que pueda aumentar las utilidades de la empresa, y para esta conocer de que manera
puede disminuir sus costos por tener inventarios que cubran todas estas
características.

Para decidir si una empresa debe hacer más flexibles sus estándares de crédito ,
deben compararse las utilidades marginales sobre las ventas con el costo de la
inversión marginal en cuentas por cobrar . Si las utilidades marginales son mayores
que los costos marginales, deben hacerse más flexibles los estándares de crédito; de
otra manera deben mantenerse inmodificados los que se tienen en esos momentos
aplicados dentro de la empresa

ESTRUCTURA DE CAPITAL

En naciones con bajos índices de inflación se han diseñado algunas variantes de la

anterior formulación, para mejorar y precisar los resultados. Una de dichas
variaciones es la razón "Pasivos-Capital" que se diferencia de la estudiada
anteriormente en que no incluye todos los rubros que integran el patrimonio, sino
únicamente el capital social:

Pasivo / Capital

Que, en nuestro país, tendría que ser modificada para agregar la cuenta de
revalorización del patrimonio, cuya filosofía es, precisamente, estimar la pérdida de
poder adquisitivo del capital inicial para conocer cuál sería el monto de los aportes
requeridos si se quisiera iniciar una nueva empresa con las características operativas
y de mercado del ente que está funcionando actualmente:

Pasivo / (Capital + Revalorización Patrimonio)

Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y que, por lo tanto,

involucran en su análisis el patrimonio de la compañía son, como ya se definió,
análisis de la estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en razón a que,
en situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores serán los pagos por
intereses y los desembolsos para atender la obligación y también mayores los riesgos
de insolvencia, en épocas de desaceleración económica o por problemas particulares
del ente.

Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente insolvente cuando

incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento, con las obligaciones adquiridas y
que están representadas en deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a
que los flujos de efectivo, generados por el ente económico, son insuficientes.

También existen otros indicadores útiles para propósitos de la evaluación de solvencia

de una empresa, que ya se han estudiado anteriormente, principalmente en la parte
correspondiente a estados financieros proporcionales, tales como las relaciones
"Pasivo a largo plazo-Capital", "Pasivo a largo plazo-Patrimonio" o el que se presenta a
continuación
El objetivo de la asignatura es el estudio de las decisiones financieras de la empresa
en el contexto de los mercados financieros. Se transmiten a los alumnos los
conocimientos y herramientas de análisis necesarios para la toma de decisiones
financieras en la empresa y su valoración.

El análisis se centra en las decisiones de inversión y financiación tomadas por las

empresas desde la óptica del objetivo financiero de maximización del valora de la
empresa. Se estudian las decisiones de inversión, de estructura de capital y de
dividendos a partir de los criterios de valoración que permiten evaluar su contribución
a la creación de riqueza. Ello implica conocer no sólo las características de los
proyectos de inversión o de las fuentes de financiación, sino también la influencia que
aspectos como los factores institucionales, la estructura de propiedad, los sistemas de
incentivos o los conflictos de intereses pueden tener sobre la toma de las decisiones
financieras.

La enseñanza de la asignatura ofrece una doble vertiente: teórica y práctica. La

enseñanza teórica se llevará a cabo en base a la exposición del contenido de los temas
a fin de configurar el esquema conceptual de la problemática objeto de esta disciplina.

De forma coordinada y paralela a la enseñanza teórica, la enseñanza práctica se

desarrollará atendiendo a la resolución por el alumno de los ejercicios prácticos
correspondientes, para que pueda experimentar el alcance de la aplicación una vez
fijadas las ideas. Posteriormente, la solución será explicada y comentada en clase por
el profesor. La consideración de los fallos y aciertos en el razonamiento utilizado debe
permitir a cada alumno un sano ejercicio de autoevaluación de la comprensión y
asimilación de las cuestiones tratadas.

VALUACION.

Dado que la tutoría supone una interacción muy estrecha entre los actores (Tutor y
Alumno), la opinión de los alumnos sobre la misma alcanza un gran valor. Para
evaluar esta actividad se requieren indicadores propios, diferentes a los utilizados
para evaluar la docencia frente a grupo. La empatía y el respeto por el individuo, la
capacidad para la acción tutorial, el conocimiento de la normatividad institucional, la
disposición a atender a los tutorados y la orientación acertada de los alumnos, son las
principales dimensiones a través de las cuales se puede evaluar el desempeño de los
tutores. En la tabla siguiente se presentan algunos aspectos cuya evaluación supone
la medición de las percepciones de los alumnos sobre esta actividad y que, por tanto,
pudieran ser evaluados a través de una encuesta de opinión aplicada a los estudiantes
que son atendidos por la institución mediante tutorías, para la solución de problemas
que afectan su proceso de enseñanza-aprendizaje.

OBJETIVOS GENERALES DE LA MATERIA

Entender la problem·tica de las empresas multinacionales a través del estudio,

Análisis y operación de la estructura del sistema financiero internacional. Especial
énfasis se pondrá en el estudio de la balanza de pagos y en las Operaciones e
implicaciones de pasivos y activos en moneda extranjera.

OBJETIVOS GENERALES DEL CURSO

1. Entender los motivos y razones para la existencia de una empresa Multinacional.

2. Conocer cuáles son los principales organismos de los mercados financieros
Internacionales.
3. Aprender a interpretar y desarrollar la balanza de pagos de una nación.
4. Comprender el funcionamiento de las operaciones en el mercado de divisas.
5. Conocer los principales determinantes del tipo de cambio.
6. Poder utilizar los diferentes mecanismos de cobertura para el riesgo Cambiario.