La mejor guia para inversores y especuladores Ccoleccin LA SOCIEDAD ECONOMICA <7) | PlanetaCotsstin : LA SOCIEDAD ECONOMICA Indice Direccén tenia: Fabian Estape Dirccion eta Hose Pando inl origi: Koray Borscnseninar Fr Kapialonleger und Spekanen “radu del seman pr Pest SERS nee oc ae tam on Severvcmat BEE ee neta once PERI Soe Pace im nn ene Prétogo Introduccian [PREGUNTAS Y RESPUESTAS Qué es Ia bolsa y para qué sirve? {Qué son valores? Qué cuentan los valores’ mobiliarios, es decir el valor fen papel? SLL Qué papel juega'Ia bolsa? Qué Volumen tienen las transacciones coin estos vat Tores en la bolsa? : 2 para qué sirven las acciones? 6 curt en un Estado toca? cTambien nen e505 paises tales industria? eSe puede comprobar esa teoria? ‘Seri imaginable en los Estados Unidos ‘algd seme: fant’ ¥ que ocurre en la Repitblica Federal de Alemania? | {Tlenen las instituciones financieras interés en que este ‘buen aspecto no se deteriore? 7 ©usndo cambio su politica? {Cuales son los fundamentos econéznicos para tal cam: bio de aspecto? 7 Son favorables para Ia economia esos movimientos? ‘Segin esta tesis, habria que creer que los bancos e ins. tituciones financieras se comportan con deslealtad hhacia el piblico. ¢Es éste el caso? Pero eno son perjudiciales para la economia las pér! didas que el piblico experimenta por razén de’ las caidas en las cotizaciones? Hace poco mencioné usted Hungria para mostrar 16 importante que puede ser también la especulacion fen un pals socialista, 2Por que? Sin embargo, :no existen todavia sociedades annimas fen aquel pals socialista? 1s 9see ee eee ess anageats ee chk fe ae ee {Cuando poste determinar a el tereade est sno. Secondo strmgeln 4 all puico sigue optimita gracias alos eooiecl Inlenos vores? 2A qué consecuencias fnales puede levarse este and ir merece a ob Broker wi asi? | tomay de que 1 meread itd sacre: Comprados 0 srobrevedidon? Ceo debe comportarse el expecladoren estos cand iNoa eno tworabieh mee {ue cere con Ins testituciones, as grandes compa ‘ia de tnversiones,cajas de ponsones espera ‘ente en lou Estados Unidos) opus, ete? iNo fa cambiado detsivamente cpa det bas, alma qe coin ef cade ‘fandes eepeculacores en busca de lara jsgaores dares a corto plo los pequedon fant Pero pueden cbtencr beneticios ek eles Tesh Ef Sas ents iperencig peut at dean eebmo| to de aquelaexpeculacién con gray Ger deudas? eee ‘¢Hlay que comprar acciones cuando se recomlendan, psa rt ieee Seen oe sense (OPM serge us vant See a ee temas cotati es Bitar age ‘maha una cesteo nee cr Soret fair, ie eae oe ace ee = Soo a ee see eeaue Bees cee as a Bamo hay que considers Is opiniones de los expe eis J cention en economia sobre el ulterior = ‘rato? ee sempre aa? $Som'sa sempre fates las provisioned de los econo: Puede usted poner otro ejemplo similar? $ReSS6 nour hecho muchos a Buena inversion con us objetos de cocci? : oémo hay que valorar ia infucncia de a politics ma ‘lonal sobre las ols?» ‘ : {Esiimportante ln indencis de'la poles Internaci. al sobre la bolsa? . {Donde ses la tifereaca ene espeuiaclin ¢ = version? i : {Se deberin comprar popel'a corto piazo cuando 5 ‘dene una inla opinion a targo plazo o inliso $e Neen elo un peligro? UE yy Gul osurrd eestvamenie? : Es Wcspeculacion con tito na ocupacin flsime’ {Gon una pequsi spucsta se pucde conseguir un gran ‘penehcl abe aplicarsambién aque refrdn: el primer mil ex el mas dif? {ouinte dinero puede ganar anuaimente un buen jr gator do bola? ePedria ser valldo par todo especulador potencial quelo de no cerrar sl saco sin estar seguro do 10 fe se lleva deat? « eae Vale este porulado para fotos? Gla botsa crea una adiceién? oie {Tota Leoria sobra, sera enta la festa magistrl para os especladotes? : {fod cata en la oscuridad? ¢Se puede aprender ago por experiencia? ei muchos anos aseguran que saben sigo. Puede Selo ay an dios, linc, para wi especilador? 2B ia cotsecusion del dinero su minima meta? Es concliable la especlacion con ia moral? «| ° GPueden ser peligronos para nosotros los grandes es oculadores 0 tenemos, como st fusramos passe Rosen ef esrb, que aprovecharnos de sus ta Sscclones pletricas de riesgo? Se repiten manipulaciones como las de Buker Hunt “aniplaia ens atanlidad? = 6 8 6 n n 1 n B ” “ 8 8 6 16 1% 16 " a Como puede una empresa cambiar un inversor me ‘lante una ampliacion de eapltales? Mlene que actuar el principiante en bolsa Seguin ei Tema «El hombee se debe a st mismo? Como es posible defenderse de lo falsos profetas que ‘ofertan. por doquier oportunidades de inversion fparentemente sensacionsles? ¢Son los informes anuales sobre negocios, asambleas ienerales y publicaciones en la prensa cae im Formativo Adecuado sobre el desarrollo de la em prese?. F Gta Tu posible el cane © 35000 fancos de un tf tulo de emprestvo 8100 fancos? ves Out inportancia da wsted a la elalén entre preis ")bencicio en las accones? feeds aHfay mus opristas © mas pesimistas nla boa? « {Cato puede caiclarse el mero de los participants cei bea? ee 204 opina usted de jas cuentas numeradas en Suita? Que sin en realidad tos coaisimpsitivos»? $Ou opina uted de una yuelta a poeon oro?» | Ro pela vali al patron oro interés ara la sco Cn ss tenn Chino jnga sted i dcsaioto hasta ato’ 20502 PENSAMIENTOS SOBRE BOLSA Y DINERO - Test Kostouaxy Preguntas de Kostolany . Valoracions es Comentarios de Kostolany Epllogo Indice onomdstico y de materias as Ms us 16 6 “7 19 150 150 151 1s2 153 158 156 187 158 161 am 18 19 181 183Prélogo ins bursties y vitales de Kostolany. TN Gon este libro Kosilany hace realidad wo antigua deseo lao: eseribir fo ocurido on su vida, rica en aconteceres de ‘Bu conocimiento funcional y en experiencias alimentadas a |B menor” grado una mescla de seciones y obligaciones. Bl ‘mercado de estos valores es ln bolsn de valores (en ocaslo- ‘es denominda Dolan de efecto. Qu pope! jueg la boisa? Ofrece & tos inversionstas la posibilided de adquirir valores ‘cuando poseen capital disponible y venderios cuando neces: tan de nuevo el caplta. El inversor puede adquiit (0 sus ‘riir) las aciones ala fundacton dela socedad. S| Jo hace con posterloridad, cuando las acclones estén ya ofertadas iblcamente, tan solo le queda el camino de la bola, ast Como para los propietarice de acciones cuando desean vere ‘derlas. Los valores. o pueden amunclarse come un automé- Wil usado en el peridico lal o por medio de carleles. Algo {sl como: «Deseo comprar cien acciones de Siemens 0 ven der sien aclones de Daimler Bena» Para eso esta la blsa a Aisposicion de los interesados. (iQie omen tienen las transacclones con estos valores en oowsa? { to que ocurre en aguel momento en Ia bolsa y ermpo, como es natural, las trancaccines en is belsa de "York y de Tokio son fundamentalmente superiores & "y Madrid, por poner un ejemplo. Tembign. de: il ia fucho de cudntas concurrentes actives tiene aquella oles. Deno exist, Habra que taventarios. Com- enden, compran y mediante Sus transaccio- lina que Fenciona sake regularmentey sin contraiempos cot fists cllindros que un motor con cuatro clindros. Los problemas se smortiguan. era que sirven las acciones? fa (5. A). Con su adquiscion los inversores colocan su finer « dlaposicién de las grandes empresas, Sin estos fo0- {dos no habrian sido posibles ias grandes aventuras econémi- {88 de los siglo nix y 2, con sus fervocarrile, sus navies, el 2con de Suc, sini y elon de yasiintn Sminerales ozs petrliferos, Sndusries mo: Aleras conto ia automovilisia, Ia de las compatias areas, in de los ordenadoresy la electronica, et, dentro de un sit tema de bre mera. Qué ocurre en un Estado socialista? ‘También tlenen esos elses tales indusirias? EI Estado socialista totalitarlo puede renunciar a las socie- ‘ades anénimas, y como es natural también a la bolsa, pues fel Unico financiador de las empresas. Bs asimismo el nico ‘apitalista y confia la direccién de tales empresas a sus fun- ‘Sonarios, es decir, alos buréeratas. En lo que nosotros de ‘hominamos ‘monocapitaismo. Si dicho sistema es digno de ‘admiracion o de Techazo, es una cuestin opinable. En el sis- tema de mercado libre (lo lamaremos capitalism a secas) (la sociedad. andnima In base de sistema y la especule ‘lon, es decir a bolsa, 4 motor. Elcarburante del motor es ¢l capital inversor. Tan s6lo la esperanza en la expansign de las empresas y en sus beneliclos, y no ef resultado de los Intereses, puede hacer que los fondos.necesarios. para tal ‘expansion econémiea salgan de los bolsillos inversores. Uni- ‘cemente la aspiracion al beneficio por afén aventurero, unico ‘2 In predisposiciin al riesgo de las empresas en forma de {nilativa individual y libre competencia, es el estimulo que Aimpulsa al mundo can paso de gigaate. Bl credo dl capita: lismo es asf el delelte por la aventura y la predisposicion ‘esgo, la libre competencia y la esperanza en los beneficos ‘También en lor pelaes aocialistas es posible oblener slides intereses del capital ahorrado. Se puede comprobar esa teorla? ‘Tebrica y cientiicamente no, pero Ia experiencia de los ul ‘mos eexenta aos ast lo demuestra. No puedo ofrecer mejor fejemplo como prueba del importante papel que juega la bole y Ia especulacién bursttl en el desarrollo de un pals ‘que algunos préximos al socialismo y —horvibile dictw que Yodavia hoy se reconocen en el socialismo: Francia bajo. el {gobierno soclalista de 1981 4 1986 con participacién de mi- fistros del sector moscovite del comunismo; Hungria, un pals auténticamente comunisia del bloque del Este, y Austria. Ep Austria, la economia es propiedad en un sefenta por to Las bolaas de Paris y Viena no dejaron de estar 3 os inwersres ao les boned pollgro.. Los gendarmes estin aqui» Lo cual signiicaba {Que los bancos y sus agentes estaban dispuestos a apoyar las (Gotizciones mediante compras masivas. (Serta imaginable en los Estados Unidos algo semejante? [Bd los Estados Unidos e1 Estado no se mezcla en las tram faniptlaciones, Trataré mAs adelante cOme.pusden elec fuarse yen qué consisten dichas mani 9 No_obs- estoy convencido de que el presidente Reagan recibe isis tata del cars de lee 3‘le an gn ie oranda. @ique ocurre en la Republica Federal de Alemania? Siisede un poco como en Francia; no s6lo tercia aqui el Es- {ado y los bancos estatalaados, sino los grandes bancos pri- Wadou’y" las instituciones financieras que tienen, evidente- ‘mente, un interés en que no se altere el buen aspecto do- ‘lnanie. Estas. manipulaciones de las cotizaciones son_ posi) ‘a Repiblica Federal de Alemaniasll el mercado es demasiado grande, Cuanto més pequeta St veslia Sienar Ins cotaaciones. Oc voayor eel emo. para una carrera, menor et el isgo de Manipal Efin'6 soborno del jockey con le fnaldad de dejar a oto fi lugar del vencodot, Un premio importante para el vn Gore acmasiade sedactor Cuando ef premio no es cevado, ‘ts fac a manipulalon puesto que coa las apuesas es fSosible ganar mas de lo que se ivirte en el soborno. ‘En le Republica Federal de_ Alemania, por ejemplo, ls boancos tuvieron en los sitimos afos gran inerés en vivicar racine. mantenctias en buen estado. Primero, poraue poselan grandes paquctes de scciones que deseaban reve ers segundo, para Taclitar as alzas de capital, pucs s610 ‘Sndo'les cousaciones son alcstas esta el publico dispues fo a aceptar nuevas aclones,yfereero, para poder vender a fos inversores Taw acciones ‘de Sociedades de nueva funda iin. Poa todo elloes nesesario un buen aspecto en la bol 1 interés en eumentar el capital Fundacion de las empre Ss es propiclo para el desarolo dela economia, Tienen las insttuciones financieras interés en que este buen ‘ipecto no se deteiore? No, no siempre. Hay periodos en que el ambiente de la bolsa ho interesa a 10s bancos. En los afos seteata se dio un pe odo de altos interescs en el que fos bancos querian obtener Ge sus clientes dinero en firme en ver de adquirir acciones| fon sus fondos de inversion. La tension del interés entre el dinero y Jos erédlios domicliados por los clientes era dema- siado grande. ‘En ins ventanillas ofertaron los clients situar sus four {dos en imposiciones de ahorro 0 en dinero en firme en vez ‘de congelarlo en acciones, pese a que los precios de éstas se hrallaban aun nivel especialmente bajo y depreciado. Los Bancos tenian por ello interés en comprar por sf mismos las eCudnido cambid su politica? En el movimiento de supinacién burstil ocurrido en los dh timos afios, de 1984 a 1986, sucedio algo totalmente diferente Las instituclones monetarias tuvieron especial interés en ac- tivar el optimismo bursdtt para que el publico adquiriera » scciones, Deseaban fomentar las ampliaciones de capital en is nrmas que ellos Juzgsban de confianea y trans(ormar mu ‘has emprests limitadas en socedades ancaimas. Teatan asi SPpropdsio de descargar sobre el publico —pera conseguir Sx('su propia cstabiidad dentro’ de las altas cotzaciones— ‘Sas nuevas acclones 0 grandes cantidades de papel Es una ela ley aue el publico sdlo compra cuando suben Tas co {nclones_y-vende_cuando.cen, De no haber podido echar Bano a Uantas ampliaciones de capital y fundaciones de so- Gedades annimas no se hubjera despertado un apesionado ‘eseo de comprar acciones, Nada resulta més fécil que ven eral publica valores sie fe puede Indiear cuanto han su ‘Side hasta entOnces yal es posible convencerlo de que seul an al isto ritmo-G& abcension. Tnverooras que cn los os EEtsnta y & principios e Tos ochenta no querian oft hablar Ge acclones, cambiaron sibitamente su posicion y corriron fn cada augestion que podia traducirse en ung subida de la Bolsa, Mtillones de pequehos ahorradores que ocho afios antes to tenian siguiera idea de lo que ere una sccion, quisieron Imezclarse en evestiones burstiles. ‘Ea Repiblica Federal de Alemania no era‘un caso aslado; en toda Buropa occidental se desarollaba un optimisno res" ecto a las acciones que no se habla dado desde hacia mie {ho tiempo, En Milan, Madrid, Viena y en los ultimos vem os ncuto en Helsini, ra posblecomprobar el mismo f- ‘Semejante cambio de aspectos se produce con frecuen- cia. Los inversores_se.comportan como alcohices. Por la Tafana estan con Fesaca cuando Ta noche anterior han be bido demasiado alcohol, y juran no volver a tocar una copa; pero alas sete de la tarde se atroven ja con un cote, alas {Scho con un vaso de vino alas dix uno de whisky. Alas doce fstin tan bebidos como la noche anterior. Es como una To tacign, como el flujo y reflujo de los marcas. A esgracia tan siquera los mas tnteligentes sconomisias ‘eden clear en qué momento courinin Jos cambios, al rari de Tos ue pueden predecir al sepun eS ees [ eCuales son tos fundamentos econdmices para tal cambio de ‘specto? En realidad no son fundamentos 0 motivaciones.econSmicas| las_aue provocan es0s movimientos histeicos. Mas bien son ‘iaciores de inlluencia tecnica o psicologica, o de ambas co- a‘sas, que tlenen grandes cfectos sobre el desarrollo de los $85 conto y medio plano; la liguides juega un gran papel en ell, @Son fevorables para ta economia esos movimientos? iy no. En realidad, is scciones deberian servir al pblico Sider cone tmversdn a largo plao, puesto que so balan Gihgsias en las empresas. Como se ha dicho, la bolsa sive sarvPatscoogear ese capital evando el inversor precisa del ‘mismo, ohn Maynard Keynes llegé a enunciar la teoria sepia ta ousl 2 acclonsta tenia que estar inido a Ta accln com strimonio_indisol (sin “no habia pensado en la $ibbildad det divorco). Pero el diablo metic, como siem Pre sl mano en el Juego © ho del home sapiens el homo Rigens, cuando el homo ludens descubrio que las acciones ‘Stsben tometides a grandes Muctuaiones en su cotacign, ‘omenu6 a sacar provecho de allo. De esta manera so dess- ‘fot cade ver mus el juego de Ie bose, ast como también Forel echo de que cada vet fuera mayor el nimero de pe Bones. que dsponia de més capital Inversor. En os viejos Sempod' se ded que un comercant peraia con sus sltimos herve orn tambien la Tazin, En uestros tempos, un (itecbor pierde su razén cou los primeros dict mil marcos (Que pooce Se wuclvehistérico con las Inguictudes que le pro SeaTpencar donde los colocart, mo los protegers. de la iRiscBercdmo los ccutare a Hacienda y —tast mot loas— {mo fos pod aumeatar mediante una buena inversién. ED. “ain bisquoda de consejos, sugerenclas ¥ recomen: {iSiones. Un pubico semejante puede ser objeto de fil ma. ‘ipuiacén, eeupajrle al pani, algunas veces medroxo {ambien codcino,yatracle a in 4 valor’, {Yast cuando la boa sube, miles queren subir al tren ea ag Sule mir tobreno ur Conemol -aprovechar_la_oportunh so que contemplar.un alza an doloreso como Segiin esta tests, habria que creer que los bancos e insttw iones financleras se comportan con deslealtad hacia el pix Ilico. 2s éste el caso? No; de una manera deel, en sbsolto que no, Pero con fe Cucnela sou iresponsables y sus empleados y agentes igno- 2 rantes 5, Tienden a actusr un tanto en favor d¢ ts. En deGinitive, los Bnancleros y Tos tra- {Gates en bolsa no son huerfanitos y los bancos e insttucio- Bes fiancioras son empresas profismaking, que actian en Brimer Iugar en interés de sus accionistas para presenter & fos mejores balancer y pagarles los mas altos dividen- Esto no significa que tengan que explotar al publico obtener Dencficios a su costa. Un hostelero no es tam fdesleal por recomendar un manjar mds que otro, pre- BRamente el que quiere quitarse de encima aquel mismo dia. De tod inaseras, una cosa es segura’ que le popularidad {eat aclney, ae amen por tu propaganda es Jor me PHP io son perjudiciales para ta economla las pérdidas que Gl pila experimenta por ratén de las caldas en las cote ‘clones? ‘Sis certo grado. Bo la historia de ulebras_bursétiles son movimi boleas, Jos «booms ‘obligado. Ep una ‘eeprom dearer a re. Pero ma “as sobreviven ¥ se hacen indispensables para el de Sarvollg ecndmico, Rete fendmend octrre con frecuencia en fas industries modernes y revolucionarias, en innovaciones Yemen, Gln gue ie nucas empress surge del fcomo seas... gracias a las especulaciones. Ese riesgo ‘be tenese en ucts. 7 Habeipoco mencioné usted Hungria para mostrar to impor ‘ante que puede ser también la especulacion en 1 pals so- lisa. Par qué? ae tee ee crm tee tine Oy sus consejeros han legado a la conclusion de que las Wirtudes de Ia econom{a privada son, a pesar de algunos abu. S08, mas productivas que el socialismo ortodoro. Ademés, el fobleme quiere reseatar el capital formado por el ahorro, ‘Que se encuentra en cantidad relativamente importante en ‘anos de Ia poblacién (en su mayor parte en cuentas de sthorro en los bancos) y que podria tener efectos inlacionis- 3