INSTITUTO UNIVERSITARIO DE LA FRONTERA

IUFRONT
SAN CRISTOBAL – EDO. TACHIRA

Administración Financiera

Realizado por:
Javier Quintero Altuve
 INTRODUCCIÓN

Un proyecto requiere invertir fondos con la expectativa de obtener un

retorno. Si se quiere desarrollar un proyecto de inversión habrá que analizar
cómo se financia, qué impactos tendrá en la empresa, así como identificar y
evaluar qué oportunidades de inversión pueden ser más rentables.

A la hora de valorar un proyecto, debemos tener en cuenta factores como

la inversión, si es al inicio o durante la vida del proyecto; el retorno, es decir,
los flujos de caja que se esperan obtener durante la vida del proyecto; la vida
útil, esto es el periodo de tiempo en el que se configura y explota el proyecto;
el riesgo, refiriéndonos aquí a los elementos que pueden hacer que se
produzcan cambios en los tres factores anteriores.

En la evaluación de un proyecto no solo es necesario considerar los flujos

que generará o el desembolso para poder desarrollarlos, sino que hay que
tener en cuenta la probabilidad de que ocurran los flujos de efectivo, la
magnitud, el momento o el riesgo.

El Control de Gestión tiene la facultad para determinar el impacto de las

decisiones de inversión en el desarrollo económico, financiero y operativo.

El presente trabajo hace una descripción Medidas de flujo para el

presupuesto de capital, herramientas de aplicación general usadas en la
valoración de inversiones, valoración de inversiones, valor presente neto,
Inflación, causa, tipos, características, como se calcula, ventajas y
desventajas.
 INDICE

Que son Medidas de flujo para el presupuesto de capital. 3

Un presupuesto de capital consta de tres fases, nombrarlas y 3
explicarlas
Importancia 4
Objetivos 4
Clases de flujo de caja 5
pasos para preparar un presupuesto de Capital 6
Nombre las herramientas de aplicación general usadas en la 7
valoración de inversiones
concepto de valor presente neto 8
concepto de tasa interna de rendimiento 8
Comparación de los métodos del valor presente neto y la tasa interna 9
de rendimiento.
Productividad 10
Factores que influyen en la Productividad 10
Tipos de productividad 10
Definición Inflación, causa, tipos, características, como se calcula, 12
ventajas y desventajas
Que es liquidez 15
Tipos de liquidez 15
Que es riesgo y tipos de riesgos 16
18
Ensayo de función financiera
Conclusiones 20
 ACTIVIDAD A REALIZAR (Modulo V)

QUE SON MEDIDAS DE FLUJO PARA EL PRESUPUESTO DE CAPITAL.

Un presupuesto de capital es una herramienta clave para determinar si una

inversión a largo plazo vale la pena a nivel de financiación.

Sea en el contexto de los pequeños negocios o de las empresas globales,

el presupuesto de capital es una pieza clave que permite la regulación de las
inversiones significativas de una organización.

La elaboración de una herramienta de planificación tan importante demanda

todo un proceso metódico para un cálculo certero de los costos de
implementación o inversiones requeridas, los flujos de fondos estimados, los
riesgos inherentes y las medidas de control.

a. Un presupuesto de capital consta de tres fases, nombrarlas y

explicarlas

Un presupuesto de capital consta de tres fases:

1. Estudio exploratorio o anteproyecto.

2. Estudio preliminar o pre proyecto.

3. Estudio final o elaboración del proyecto.

Cada fase, por si misma, de elaboración y evaluación y en ellas se van

eliminando aquellas situaciones u operaciones que resultan poco atractivas
para un inversionista.

Los objetivos que presenta el presupuesto de capital son los siguientes:

 1. Control administrativo.

2. Mejor manejo del efectivo, manteniendo saldos a niveles lo más bajos

posibles.

3. Planificar los recursos para su mejor distribución.

4. Decisiones sobre adquisiciones de bienes de operación, analizar si

el capital es invertido en operaciones de producción y ventas.

5. Cubrir las exigencias que impone la competencia y asegurar el

crecimiento.

6. Ayudar a evitar la ociosidad de la capacidad operacional y la

capacidad excedente.

7. Escoger el momento adecuado para elegir el aumento de capital,

emisión de acciones, créditos, etc.

8. Determinar el saldo disponible para inversiones a corto plazo.

El flujo de caja, también conocido como flujo de liquidez, es un estado

financiero (informe) en el cual se detallan los ingresos y egresos de dinero que
tiene una empresa durante un periodo determinado. Es decir, se detallan los
movimientos de dinero de la caja de una empresa u organización.

A la hora de clasificar el flujo de caja, existen tres tipos diferentes:

Flujo de caja operativo: Contiene los flujos que entran y salen de la

empresa por concepto de sus operaciones o actividad comercial. En él
se encuentran los ingresos por ventas y los gastos por pago a
proveedores.
 Flujo de caja de inversión: Son los ingresos y egresos que tiene la
empresa de acuerdo a las inversiones que posea. En él se reflejan los
cobros que se tienen por activos no corrientes, así como los pagos que
deben hacerse por ellos. También puede entenderse como el dinero
que ha ingresado y egresado por concepto de una inversión.

Flujo de caja financiero: Este contiene la cantidad de dinero que ha

ingresado por concepto de emisión de acciones o deuda y los egresos
que se han tenido que hacer por concepto de pago de dividendos a los
accionistas.

PASOS PARA PREPARAR UN PRESUPUESTO DE CAPITAL

La guía para realizar un presupuesto de capital varía según el autor que se

decida seguir, por ejemplo, en su libro Principios de Administración Financiera,
Gitman y Zunter (2012) explican los cinco pasos interrelacionados a seguir
para obtener un resultado adecuado:

Elaboración de propuestas: Los presupuestos de capital se realizan en

todos niveles de una organización y son revisadas por especialistas en
finanzas. Las propuestas que requieren grandes desembolsos son
revisadas con mayor cuidado que las menos costosas.

Revisión y análisis: Los especialistas financieros realizan revisiones y

análisis minuciosos para evaluar las ventajas de cada propuesta de
inversión.

Toma de decisiones: Las empresas por lo general tienen un presupuesto

económico que limita las posibles inversiones futuras. Por lo reglar el
consejo directivo debe autorizar estos gastos.

Implementación: Después de la autorización se realizan los desembolsos

y se implementan los proyectos.
Seguimiento: Es necesario supervisar los resultados de cada proyecto,
comparando los costos y beneficios reales con los planeados. Si estos
difieren es necesario tomar medidas de acción.

NOMBRE LAS HERRAMIENTAS DE APLICACIÓN GENERAL USADAS

EN LA VALORACIÓN DE INVERSIONES

Una posible lista de herramientas de análisis y toma de decisiones podría

ser la siguiente:

Herramientas cualitativas:

• Diagrama de afinidad

• Lluvia de ideas

• Diagrama de causa y efecto

• Check list para la reunión de datos

• Cinco porqués

• Diagrama de flujo

• Análisis de campo de fuerzas

• Diagrama de interrelaciones

• Multivotación

• Check list para la definición de problemas

Herramientas cuantitativas:

• Hoja de revisión

• Análisis costo-beneficio

• Histograma
 • Diagrama de Pareto

• Gráfica de radar (Diagrama de araña)

• Gráfica de comportamiento

• Diagrama de dispersión (Diagrama de distribución)

• Cuadrícula de selección (Matriz de selección)

CONCEPTO DE VALOR PRESENTE NETO

El valor actual neto (VPN) es la diferencia entre el valor presente de las

entradas de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo a lo largo de
un período de tiempo. El VPN se utiliza en el presupuesto de capital para
analizar la rentabilidad de una inversión o proyecto proyectado.

La siguiente es la fórmula para calcular el VAN:

𝑇
𝐶𝑡
𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶0
(1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1

CONCEPTO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que

ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que
tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está

muy relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se define como
el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para
un proyecto de inversión dado.
 La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la
rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal
problema radica en su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de
la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas
aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.

COMPARACIÓN DE LOS MÉTODOS DEL VALOR PRESENTE NETO Y LA

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO.

Los parámetros del Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno
(TIR) pueden ayudarnos a estudiar la viabilidad de ciertos proyectos a nivel
económico. No obstante, hay que tener claro que estos criterios no siempre
coinciden, tienen sus limitaciones y sus resultados podrían ser inconsistentes
en algunos casos.

Por tanto, vamos a poner sobre la mesa VAN y TIR para analizarlos
conjuntamente. La primera diferencia a mencionar es la forma de estudiar la
rentabilidad de un proyecto. El VAN lo hace en términos absolutos netos, es
decir, en unidades monetarias, nos indica el valor del proyecto a día de hoy;
mientras la TIR, nos da una medida relativa, en tanto por ciento.

Estos métodos también se diferencian en el tratamiento de los flujos de caja.

Por un lado, el VAN considera los distintos vencimientos de los flujos de caja,
dando preferencia a los más próximos y reduciendo así el riesgo. Asume que
todos los flujos se reinvierten a la misma tasa K, tasa de descuento que se
emplea en el propio análisis. Por otro lado, la TIR no considera que los flujos
de caja se reinviertan periódicamente a la tasa de descuento K, sino a un tanto
de rendimiento r, sobrestimando la capacidad de inversión del proyecto.
PRODUCTIVIDAD

La productividad es una medida económica que calcula cuántos bienes y

servicios se han producido por cada factor utilizado (trabajador, capital, tiempo,
costes, etc) durante un periodo determinado.

Factores que influyen en la Productividad

Una de las formas más comunes de aumentar la productividad es invertir

en bienes de capital (maquinaria o informática, por ejemplo) para hacer el
trabajo más eficiente, manteniendo o incluso reduciendo el empleo.

Estos son los principales factores que afectan a la productividad de una

empresa:

• Calidad y disposición de recursos naturales; tierra (T): Si una

empresa o país tiene o se encuentra cerca de recursos naturales
será más productiva. Tanto por el valor de esos recursos, por no
tener que comprarlos ni transportarlos desde lejos. Este factor de
producción se engloba como factor tierra (T).
• El capital invertido en la industria (K): La cantidad de capital es un
factor directo de la productividad.
• La cantidad y calidad de los recursos humanos; labor o trabajo
(L): El número de empleados de la industria, su nivel de educación y
experiencia.
• El nivel tecnológico (A): Cuanto mayor sea el conocimiento y nivel
tecnológico mayor será la productividad. Tecnología no solo son
productos mecánicos, sino procesos productivos.
• La configuración de la industria: El tipo de industria afectará
enormemente a la productividad de una empresa. No es lo mismo la
producción de trigo que de naves espaciales. La estructura de una
industria viene determinada por intensidad de la competencia,
competidores potenciales, barreras de entrada, productos
 sustitutivos y poder de negociación. Esta estructura se puede
analizar mediante las cinco fuerzas de Porter.
• Entorno macroeconómico: La coyuntura económica influirá tanto
en la demanda de productos y servicios como en la necesidad de
innovación y mejorar la eficiencia. Son las fuerzas externas que van
a tener un impacto indirecto sobre la organización.
• Entorno microeconómico: El microentorno tiene un impacto directo
en su capacidad de servir su producto o servicio al cliente final, como
por ejemplo la regulación de la industria.

Tipos de productividad

Según los factores que tengamos en cuenta, se puede clasificar en los

siguientes tipos:

• Productividad laboral: Se relaciona la producción obtenida y la

cantidad de trabajo empleada.
• Productividad total de los factores: Se relaciona la producción
obtenida con la suma de todos los factores que intervienen en la
producción. Estos factores son la tierra el capital y el trabajo.
• Productividad marginal: Es la producción adicional que se
consigue con la una unidad adicional de un factor de producción,
manteniendo el resto constantes. Aquí entra en escena la ley de
rendimientos decrecientes, que afirma que en cualquier proceso
productivo, añadir más unidades de un factor productivo,
manteniendo el resto constantes, dará progresivamente menores
incrementos en la producción por unidad.
DEFINICIÓN INFLACIÓN, CAUSA, TIPOS, CARACTERÍSTICAS, COMO SE
CALCULA, VENTAJAS Y DESVENTAJAS

La inflación es un aumento generalizado en los precios de los bienes y

servicios de una economía durante un periodo de tiempo.

Cuando oímos que ha habido inflación significa que los precios han subido o
se han «inflado», de ahí su nombre.

Tipos de inflación

Al hablar de alza los precios se suele usar una cierta terminología para
describir las diferentes formas de aumento en los precios. Entre los
tipos de inflación se encuentran:

Estanflación: Se da cuando existe inflación y además

decrecimiento del PIB.

Inflación subyacente: Es aquella subida de precios que excluye

los productos energéticos.

Deflación: Se trata de la inflación negativa. Es decir, cuando los

precios en lugar de subir, bajan.

Además, según el porcentaje de aumento podríamos decir que existen

los siguientes niveles:

Inflación moderada: Cuando la subida de precios no alcanza el

10% anual.

Inflación galopante: Se da en el caso de que existan inflaciones

desmedidas. Estamos hablando incluso de dos y tres dígitos.
 Hiperinflación: Son aumentos de precios que superan el 1000%
en un año. Provocan graves crisis económicas.

Características

Es un fenómeno que ocurre en casi todos los países, de hecho, los

bancos centrales siempre tratan de que en su país haya algo de
inflación, normalmente entre el dos y el tres por ciento. Porque si no
hubiera inflación, los precios bajarían (deflación), que es el temor de
cualquier responsable económico de un país. La deflación puede
ralentizar el consumo y el crecimiento económico. Pudiendo, además,
derivar en una espiral deflacionista con terribles consecuencias para la
economía del país.

La inflación es uno de los aspectos más importantes en el estudio de la

macroeconomía y en la política monetaria de los bancos centrales. Por
ejemplo, el principal objetivo del Banco Central Europeo (BCE) es
conseguir la estabilidad de precios, manteniendo una tasa de inflación
del 2% anual.

Una de las funciones de los precios es permitir a los compradores

indicar la cantidad de producto que desean comprar según el precio del
mercado y a los empresarios determinar la cantidad de producto que
desean vender a cada precio. Los precios garantizan que los recursos
se repartan de manera eficiente para alcanzar un equilibrio de mercado
y así, los recursos se pueden asignar de manera eficiente. No obstante,
lo más común es que los precios aumenten, provocando lo que se llama
inflación.

¿Cómo se calcula la inflación?

Dada la dificultad de calcular la variación de todos los precios de una

economía, existen dos principales indicadores para conocer cuánto
están subiendo los precios:
Un indicador aproximado es el índice de precios del consumidor (IPC),
que está compuesto por grupos de bienes y servicios, desde alimentos,
ropa, medicinas hasta comunicaciones, transporte, vivienda y ocio.

Otra manera de calcular la inflación es mediante el deflactor del PIB,

que tiene en cuenta la variación de precios de todos los bienes y
servicios producidos en un país.

Ventajas de la inflación

Muchas veces se habla que la inflación es buena, pero no es que sea

buena en sí, sino que, aunque suban los precios de una economía, los
salarios también suelen subir acorde a esa subida de precios. Así pues,
al final el poder adquisitivo de los ciudadanos se mantiene estable.
Puede ser buena, mientras sea estable y no sea muy elevada, por las
siguientes razones:

• El alza en los precios ayuda a reducir el valor de las deudas, tanto

de los hogares, como de las empresas y el Gobierno. Esto se debe
a que si hay inflación en una economía y nuestros salarios suben al
mismo ritmo, pero la deuda sigue siendo la misma que antes, el valor
real de la deuda será menor que antes de que subieran los precios.
• La subida de los precios además provoca que la gente prefiera
consumir ahora en vez de más tarde, porque entonces los precios
serán más caros. Esto es fundamental para que el dinero circule y
haya transmisión de bienes en una economía. Es el engranaje del
capitalismo.

Desventaja

Sus principales desventajas son:

 • Pérdida de poder adquisitivo: Si la subida de los salarios no es por
lo menos igual a la subida que hay en los precios, el poder
adquisitivo bajará. Podríamos alegrarnos si nos suben el sueldo un
10% en un año, pero si la inflación ha sido del 20%, en realidad
podemos comprar un 10% menos con ese salario.
• Disminuye el ahorro: La inflación provoca que el dinero pierda valor,
por lo que motivará a consumir y gastar el dinero, en vez de
ahorrarlo, ya que, si el dinero va a valer menos en el futuro, los
ciudadanos e inversores preferirán gastarlo ahora.

QUE ES LIQUIDEZ

La liquidez se es la capacidad de un activo de convertirse en dinero en el corto

plazo sin necesidad de reducir el precio.

El grado de liquidez es la velocidad con que un activo se puede vender o

intercambiar por otro activo. Cuanto más líquido es un activo más rápido lo
podemos vender y menos arriesgamos a perder al venderlo. El dinero en
efectivo es el activo más líquido de todos, ya que es fácilmente intercambiable
por otros activos en cualquier momento.

Tipos de liquidez

Clasificación de los activos según su liquidez

Podemos clasificar los activos financieros según su liquidez:

1. Dinero en curso legal: Monedas y billetes (es lo más líquido que hay, pues
ya es dinero en sí. Se puede cambiar sencillamente por otros bienes).

2. Dinero en los bancos: Depósitos a la vista, depósitos de ahorro y de plazo

(véase depósitos bancarios).

3. Deuda pública a corto plazo: Letras del Tesoro (véase deuda pública).
4. Pagarés de empresa: Activos emitidos por empresas privadas (véase
pagaré).

5. Deuda pública a largo plazo: Bonos y obligaciones del Tesoro.

6. Renta fija: Deuda emitida por las empresas privadas (véase renta fija).

7. Renta Variable: Desde acciones hasta derivados financieros (véase renta

variable).

QUE ES RIESGO Y TIPOS DE RIESGOS

El término riesgo proviene del árabe. Es definido como la proximidad o

posibilidad de un daño. En caso en que dicho daño suceda el desenlace puede
ser fatal.

Afortunadamente los riesgos pueden ser anticipados y sus consecuencias

pueden ser atenuadas o evitadas. Para ello es necesaria tomar todas las
precauciones necesarias para poder prevenir los riesgos.

Existen diversos tipos de riesgos, algunos de ellos son:

• Riesgos naturales. Este tipo de riesgos puede producir daños tanto

directos como indirectos. Los primeros hacen referencia a que los
afectados son los individuos, la ganadería, la agricultura, las
edificaciones, los bienes, entre otros. Los daños indirectos pueden estar
referidos al turismo y a la disminución del mismo por ejemplo. Algunos
casos concretos de riesgos naturales pueden ser nevadas más fuertes
que lo habitual, olas de calor o frío, fuertes vientos como huracanes,
tormentas eléctricas, aludes, sequías, inundaciones, incendios
forestales, entre otros.
• Riesgos biológicos. En este caso la salud de las personas u otros
animales se ve afectada por la presencia de organismos o derivados de
 estos. Estos organismos pueden ser endoparásitos, virus, bacterias,
esporas, cultivos celulares, hongos, entre otros. Los daños capaces de
causar estos agentes pueden ser bien de tipo parasitarios como
infecciosos, también pueden ser reflejados de otras formas, como
alergias. La transmisión de los mismos puede ser por medio de
animales, ciertos instrumentos o materiales e incluso entre personas.
• Riesgos económicos. Se relacionan con la vulnerabilidad que se
produce cuando se realizan inversiones y la situación económica puede
llegar a afectar dichas inversiones por cambios. Estos pueden ser
diversos, sea por políticas públicas, empresariales, aparición de otros
competidores, cambios en la compra de los consumidores, entre otros.
Normalmente para disminuir a este tipo de riesgos se utiliza la inversión
a corto plazo. Cuanto antes se obtiene el beneficio, hay menos
posibilidades que los riesgos afecten las ganancias.
• Riesgos financieros. También conocidos bajo el nombre de créditos,
se relacionan con la vulnerabilidad que presenta una determinada
empresa al no poder cubrir sus propias responsabilidades financieras.
Este tipo de riesgos están muy vinculados con los económicos ya que
los activos y la producción o los servicios que el mismo presta pueden
significar el endeudamiento.
• Riesgos laborales. Son definidos como la posibilidad de sufrir daños a
causa del trabajo. Dentro de estos, encontramos los daños
psicosociales, que pueden provocar depresiones, fatigas, entre otros.
También, pueden deberse a malos ámbitos laborales o la excesiva
carga laboral, etc. Por otro lado están los daños físicos, estos pueden
estar dados por las malas condiciones, sea por mala iluminación, calor,
frío, entre otros.
 ENSAYO
FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA

Entiendo por función financiera de la empresa, que es la actividad por la

cual el administrador financiero prevé, planea, organiza, dirige, controla y esta
consistente en el tamaño de la empresa; es decir todos tienen parte importante
y un rol consecutivo en donde el manejo y trabajo en equipo los llevara al logro
de resultados.

No es indiferente, para el personal que realiza actividades de administración

creer en la idea de que existe una gran relación entre la contabilidad y la
función financiera, que tanto para la administración financiera y la contabilidad
son dependientes una de la otra, toda vez que desarrollan un trabajo fusionado
permitiendo la fluidez de recursos encamisados al crecimiento financiero de
una empresa.

Las funciones de esta área buscan que una empresa después de tener el
mayor o menor capital, pueda ampliar el desarrollo de actividades, invirtiendo,
financiando, para lograr con ello la obtención de dividendos adicionales; las
anteriores situaciones conllevan a la congregación de recursos los cuales
pueden ser reutilizados, ofreciendo el desarrollo de otras actividades dando
otras visiones de empresa.

Aunque parezca complejo es una modalidad muy organizada y practica que

con buenas decisiones permitirá un excelente desempeño bien sea como
empleados en una compañía o como propietarios de una empresa. Este ha
sido un breve ensayo sobre la administración financiera y sobre su importancia
en la competitividad del mercado en que nos encontramos en la actualidad.

El administrador financiero juega un papel importante en la empresa, sus

funciones y su objetivo pueden evaluarse con respecto alos Estados
financieros Básicos. Sus tres funciones primarias son:
- El análisis de datos financieros

- La determinación de la estructura de activos de la empresa

- La fijación de la estructura de capital

 CONCLUSIONES

Luego de la lectura de los puntos precedentes podemos extraer como

conclusión que ambas herramientas presentan supuestos y problemas que
restringen o, en el peor de los casos, impiden su utilización en el análisis y
evaluación de proyectos.

Si bien la TIR resulta la más perjudicada al presentar supuestos y problemas

en simultáneo, el criterio del VAN tal como se lo presenta, ve reducida su
aplicación debido a los supuestos implícitos en él: reinversión de los ingresos
a una tasa igual a la expectativa y egresos con un costo igual a la expectativa,
situaciones que muy rara vez se presentan en la realidad cotidiana.

Con el fin de resolver los problemas inherentes en el uso de la TIR y plantear

supuestos diferentes en lo que hace a tasa de reinversión para los ingresos y
tasa de costo para los egresos, tanto en el uso de la TIR como en el uso del
VAN, propongo la utilización de los criterios de Valor Actual Neto Modificado
(VANM) y de Tasa Interna de Rendimiento Modificada (TIRM).