Guia Academica de Analisis Financiero Unidad Tres

CARRERA DE ECONOMIA
Msc. Ana Lucía Gómez Vaca

Docente - FACAE - UTN
”Por alguna razón, las personas
prestan más atención al precio
que al valor. El precio es lo que se
paga, pero el valor es lo que se
obtiene a cambio.”
Warren Buffett
Msc. Ana Lucía Gómez Vaca
Docente - FACAE - UTN
3.- Activo circulante -Administración del
CAPITAL DE TRABAJO
3.1.- Las fases operativas y el capital de
trabajo
3.2.- Administración financiera del disponible
3.3.- Administración financiera del exigible
3.4.- Administración financiera del realizable
ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

Concepto de capital de trabajo
Baena(2015),nos indica que

se entiende que el capital
de trabajo, es el conjunto
de recursos en dinero
necesarios para garantizar
el funcionamiento
operativo de la empresa.
Concepto de capital de Trabajo y su
importancia
La función principal de un
Lawrence (2012), nos indica la Gerente Financiero es:
administración eficiente del capital de
trabajo es vital ya que viabiliza las
operaciones de la empresa, esto depende
de la capacidad del gerente financiero para La Administración
administrar con eficiencia las cuentas por eficiente del
cobrar, el inventario y las cuentas por Capital de Trabajo
en el corto plazo.
pagar, lo ideal de la administración
financiera del capital de trabajo a corto
plazo es lograr un equilibro entre la
Rentabilidad y el Riesgo.

EQUILIBRIO ENTRE RENTABILIDAD Y EL
RIESGO
Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo.
✓ La rentabilidad es la relación entre los ingresos y los costos
generados por el uso de los activos de la compañía ( tanto corriente
como fijos) en actividades productivas.- Las utilidades de una
empresa pueden aumentar :1.) Al incrementar los ingresos, o 2.) Al
disminuir los costos.
✓El riesgo en la administración del capital de trabajo es la
probabilidad de que una compañía sea incapaz de pagar sus deudas
a medida que estás se vencen.-Cuando sucede esto se dice que la
empresa ha entrada en una Insolvencia Técnica
TABLA: Efectos del cambio de las razones sobre
las utilidades y el riesgo
RAZON CAMBIOS EN LA RAZON EFECTO EN LAS EFECTO EN EL RIESGO
UTILIDADES
ACTIVOS CORRIENTES AUMENTO DISMINUCION DISMINUCION
ACTIVOS TOTALES DISMINUYE AUMENTO AUMENTO
PASIVOS CORRIENTES AUMENTO AUMENTO AUMENTO
ACTIVOS TOTALES DISMINUCION DISMINUCION DISMINUCION
NOTA 1.- Cuando la razón de Activos corrientes /Activos Totales, el efecto en las utilidades disminuye porque
los activos corrientes son menos rentables que los activos fijos y también disminuye el riesgo por cuando más
líquidos sean los activos, se tiene menos probabilidad de caer en una insolvencia técnica.
NOTA 2.- La razón de Pasivos corrientes /Activos Totales, INDICA el porcentaje de activos totales que está
financiado por terceros, cuando esta razón aumenta , la rentabilidad aumenta porque los pasivos corrientes
son menos costosos que los pasivos a largo plazo, y también aumenta el riesgo porque aumenta el capital de
trabajo neto, pudiendo igual en caer en una insolvencia técnica.
trabajo
Entonces se puede decir que el

capital de trabajo son los
recursos que requiere la
empresa para poder funcionar
en un corto plazo.
Componentes del Capital de Trabajo
EFECTIVO
BANCOS
CORRIENTE
ACTIVO
INVERSIONES
DCTOS X COBRAR
CUENTAS POR
COBRAR
INVENTARIOS

Fuente:Baena Toro,2015
CICLO BASICO CAPITAL DE TRABAJO /DIAS
DIAS DE DIAS DE
COBRO EFECTIVO / PAGO
BANCOS
MATERIAS PRIMAS
CREDITO-CTAS X – MERCADERIAS
COBRAR (P.T.)
DIAS DE DIAS DE
VENTA PRODUCCION
PRODUCCION –EN
VENTAS PROD.TERMINADOS

trabajo
En el ciclo de dinero toma cierto tiempo en convertirse
nuevamente en dinero.
Empieza con el dinero, con el que se compra las mercaderías
(empresas comerciales ) o materia prima (empresas
industriales) a los proveedores, con la materia prima se
procede a elaborar productos terminados, para procederlos a
vender en la mayoría de las veces a crédito creándose las
cuentas por cobrar, incluyendo ya para la empresa la utilidad,
una vez que se recuperar las mismas vuelven a ser efectivo,
comenzado nuevamente el ciclo.

trabajo
La conversión de los activos corrientes del En General cuando
inventario a cuentas por cobrar y luego al mayor sea el margen
efectivo da como resultado el efectivo que se con el que los activos
usa para pagar los pasivos corrientes. corrientes sobrepasen
a los pasivos
Los desembolsos de efectivo para el pago de corrientes, mayor será
los pasivos corrientes son realmente la capacidad de esta
predecibles, lo difícil es predecir las entradas para pagar sus cuentas
del efectivo, es decir la conversión de los a medida que se
activos corrientes en formas más líquidas. vencen.
Cuando más predecible sean las entradas del
efectivo, menor será el capital de trabajo neto
que requerirá una empresa.
trabajo CAPITAL DE TRABAJO.-
Activos Corrientes que
1.- CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO representan la parte de la
(KTO).-Es el dinero que necesita la inversión que pasa de una
forma a otra en la conducción
empresa para cubrir sus costos normal del negocio.
operativos y gastos de administración y
venta en el corto plazo dentro del
proceso operativo de una empresa. CAPITAL DE TRABAJO
Este dinero se ve representado en los NETO: Diferencia entre los
inventarios y en el capital de dinero activos y los pasivos
corrientes de la empresa.
que se necesita en las cuentas x cobrar
de clientes.
trabajo
CAPITAL DE TRABAJO INVENTARIOS

OPERATIVO (K.T.O)
CUENTAS X COBRAR
(Clientes)
Otros Activos
Corrientes

trabajo
Fases del CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO).-
➢Proceso de compra venta materiales.- Es el tiempo
que transcurre entre la compra de materias primas o
productos ya terminados, transformación en productos
terminados y por último su venta.
➢Proceso comercial.- Comprende el tiempo que
transcurre entre la ventas del producto y la recaudación
efectiva del mismo, esta define la liquidez de la
empresa, si aumenta la cartera vencida de crédito de
clientes, disminuye la liquidez de la empresa.
trabajo
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO.- (K.T.N.O)
Una parte del capital de trabajo operativo que requiere la empresa o el
proyecto, se obtiene en la misma operación, el dinero que haga falta
deberá adquirirse con recursos de terceros (financiarse) o del aporte de
capital de los socios.
Si la empresa pudo guardar reservas de dinero en activos financieros como
son las Inversiones a corto plazo (< 365 d. ) para poder financiar sus
operaciones en épocas de déficit, sino es así tendrán que buscar las
fuentes de financiamiento para no paralizar su operatividad.
La diferencia entre el capital de trabajo operativo que necesita la empresa
para operar menos su financiamiento se le denomina al capital de trabajo
neto operativo. (Liquidez)

3.1 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO.-
(K.T.N.O)
CAPITAL DE TRABAJO NETO

CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (
Cuentas x Cobrar , Inventarios y
Costos y gastos, administrativos y
ventas.)
OPERATIVO
(-) PASIVOS CORRIENTES
(Proveedores, empleados y gobierno
(IMPUESTOS), deudas con bancos)
(=) CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO

NETO

trabajo
•ACTIVOS CORRIENTES > A LOS
CAPITAL DE
TRABAJO
POSITIVO:
PASIVOS CORRIENTE
• ACTIVOS CORRIENTES < A LOS

CAPITAL DE
TRABAJO
NEGATIVO:.
PASIVOS CORRIENTES

3.1.-METODOS PARA DETERMINACION
DEL CAPITAL DE TRABAJO /EFECTIVO
METODOS DE DETERMINACION
DEL CAPITAL DE TRABAJO
. NECESARIO
METODO FINANCIERO METODO DEL PERIODO DEL DEFICIT ACUMULADO

C.T.= CTAS X COBRAR + INVENTARIOS – DESFACE MAXIMO
PASIVOS CORRIENTES(-Prest. Finac.)
(-) PASIVOS
CUENTAS POR COBRAR CORRIENTES COSTOS DE OPERACIÓN Y
(+) INVENTARIOS SE CALCULA UN FLUJO DE
(Clientes) (SE EXCLUYE LOS GASTOS ADMINISTRATIVOS Y
(M.P; INV.PROCESO; PRESTAMOS
EFECTIVO PARA CADA
PROD.TERMNADOS) VTAS PERIODO
FINANCIEROS)
CTAS X PAGAR ES EL TIEMPO QUE EXISTE ENTRE LA INVERSION INCIAL EN COSTOS DE

PROVEEDORES, OPERACIÓN Y GASTOS ADMINISTRATIVOS Y DE VTAS , EL MOMENTO
QUE SE EFECTUA EL RECAUDO POR LA VENTA
OBLIGACIONES LABORALES,
COSTOS OPERACIÓN = M.P.; M.O.D; C.I.F. (FIJOS O VARIABLES)
IMPUESTOS,
GASTOS ADM.Y VTAS= SUELDOS,P.S.ARRENDAMIENTOS SERVICIOS O
OTROS PASIVOS
PUBLICOS, ETC
CORRIENTES

METODO FINANCIERO
• Por este método se consideran las cuentas por cobrar, con exclusividad a
los saldos de los clientes de la empresa, o sea, aquellos a quienes les
facilitamos crédito por la compra de producto terminado o por la
prestación del servicio.
• También se consideran los inventarios según el grupo que los componga —
como materias primas, productos en proceso y productos terminados—
para aquellas empresas productoras o manufactureras (cuentas del activo
corriente)
• y las cuentas por pagar (se incluyen todas las cuentas del pasivo corriente,
excepto las obligaciones financieras de cualquier naturaleza). Estas son las
cuentas del pasivo corriente que tienen una relación directa causa-efecto
con la operación del negocio.

EJEMPLO DE METODO FINANCIERO
DATOS
ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES
EFECTIVO 1.000,00
INVERSIONES 2.500,00 PROVEEDORES 25.000,00
CTAS X COBRAR CLIENTES 12.500,00 CTAS X PAGAR DIVERSAS 1.500,00
CTAS X COBRAR EMPLEDOS 1.000,00 OBLIGACIONES BENEFICIOS SOCIALES EMPLEADOS
12.000,00
CTAS X COBRAR ACCIONISTA 2.500,00 IMPUESTOS X PAGAR 5.500,00
INVENTARIOS 35.000,00 OBLIGACIONES FINANCIERAS 25.000,00
DCTOS X COBRAR CLIENTES 15.000,00 TOTAL PASIVO CORRIENTE 69.000,00
OTROS ACTIVOS DIFERIDOS CORTO PLAZO 2.000,00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 71.500,00
METODO FINANCIERO
CTAS X COBRAR CLIENTES INVENTARIOS DCTOS X PROVEEDORES OBLIGACIONE IMPUESTOS X
S BENEFICIOS
COBRAR
SOCIALES
C.T.O = CLIENTES EMPLEADOS PAGAR
C.T.O = $ 12.500,00 $ 35.000,00 $ 15.000,00 (-) $ 25.000,00 $ 12.000,00 $ 5.500,00
C.T.O 62.500,00 (-) 42.500,00
C.T.O 20.000,00

EJEMPLO DE METODO FINANCIERO
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO
DESRIPCION PERIODO 1 PERIODO 2 PERIODO 3

CTAS X COBRAR 2.500,00 3.500,00 3.550,00
(+) INVENTARIOS 5.600,00 4.150,00 5.150,00
(-) CUENTAS X PAGAR 2.850,00 3.000,00 3.500,00
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO 5.250,00 4.650,00 5.200,00
INCREMENTO INCREMENTO
MOMENTO 0 DEL PERIODO 1 DEL PERIODO 2
$ 5.250,00 -$ 600,00 $ 550,00
ACUMULADO DEL PERIODO A PERIODO

4.650,00 5.200,00

METODO DE PERIODO DE DESFASE
• Para determinar el capital de Trabajo operativo por el
método de desfase, se presentan los costos de operación y
gastos administrativos , presupuestados, su uso inicia desde
e momento que se efectúa el primer pago de estos costos y
gastos (con aportes propios o de terceros); hasta el
momento que se recauda producto de las Ventas, mismo que
de modo consecutivo servirá para financiar el periodo de
desfase siguiente

METODO DE PERIODO DE DESFASE
Modo de cálculo
• Capital de trabajo = {(Costos de operación anual + Gastos de
administración anual)/360} * número de dias de desfase
• Número de días de desfase = período comprendido entre el
primer desembolso por costos operativos y gastos
administrativos y el recaudo de ingresos por venta de
productos o servicios.

EJEMPLO DE METODO DE PERIODO DE
DESFASE
Ejemplo: En el proyecto de un salón de belleza, las necesidades de capital de trabajo por el método de desfase son las siguientes:
Materia Prima 60 días INFLACION

Mano de Obra 60 días 4%
C.I.F. 60 días EL PLAZO DE DESFACE SE CALCULA CON EL PRESUPUESTO DE PROD. Y VTAS
Gastos de Adm.y Ventas 60 días
SOLUCION
DESCRIPCION PERIODO 1 C.T.O PERIODO 2 PERIODO 3 PERIODO 4 PERIODO 5
Materia Prima 15.403,94 2.567,32 16.020,10 16.660,90 17.327,34 18.020,43

Mano de Obra 14.956,59 2.492,77 15.554,85 16.177,05 16.824,13 17.497,09
C.I.F. 3.536,24 589,37 3.677,69 3.824,80 3.977,79 4.136,90
Gastos de Adm.y Ventas 8.151,65 1.358,61 8.477,72 8.816,82 9.169,50 9.536,28
TOTAL COSTOS +GASTOS 42.048,42 7.008,07 43.730,36 45.479,57 47.298,75 49.190,70
TOTAL CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO 7.008,07 7.288,39 7.579,93 7.883,13 8.198,45

NOTA ESTE CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO SE REQUIERE PARA ESTE PERIODO DE DESFACE QUE TODAVIA NO SE TIENE VENTAS TODAVIA

DESFASE
COMPROBACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
MES 1 MES 2 MES 3
VENTAS - - 3.868,87 SE DEBE TENER
COSTOS INGRESOS
M.P. 2.567,32 1.283,66 1.283,66 1.283,66 SUPERIORES A
MOD 2.492,77 1.246,38 1.246,38 1.246,38
LOS REQ. DE
CIF 589,37 294,69 294,69 294,69
GASTOS DE ADM. Y VENTAS 1.358,61 679,30 679,30 679,30 CAPITAL DE
COSTOS Y GTOS TOTALES 7.008,07 - 3.504,03 - 3.504,03 3.504,03 TRABAJO
DIFERENCIA (VTAS - CTOS) 364,84
CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO AUTORIZADO 7.008,07 7.008,07
DIFERENCIA 3.504,04 0,00

DESFASE
CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO EN EL FLUJO DE EFECTIVO O CAJA
FLUJO DE CAJA PROYECTADO AÑO 0 20X1 20X2 20X3 20X4
Saldo de caja 8.008,07 9.788,39 9.079,93 5.500,00 3.500,00
Financiamiento Temporal 2.383,13 4.698,45
Inversión Temporal 1.000,00 2.500,00 1.500,00
Saldo Final de caja (C.T.O.) Proyectado 7.008,07 7.288,39 7.579,93 7.883,13 8.198,45

METODO DE DEFICIT ACUMULADO MAXIMO
• Se calcula para cada período un flujo de efectivo (o flujo de
caja), con base de todos los ingresos de efectivo generados
en la operación, menos el efectivo requerido para cancelar
todos los costos y gastos de la operación (no se incluye
depreciación). Se toma como necesidad de capital de trabajo
el déficit máximo que se acumule en cualquier período de la
vida del proyecto.

EJEMPLO DE DEFICIT ACUMULADO MAXIMO
C.) DEFICIT ACUMULADO MAXIMO
FLUJO DE CAJA PROYECTO Año 20X0 Año 20X1 Año 20X2 Año 20X3 Año 20X4
Saldo Inicial - 23.372,89 26.921,07 28.973,37 31.198,28
Ingresos en Efectivo 124.017,14 315.100,06 372.967,38 407.358,70 444.921,24
Egreso en efectivo 99.844,24 327.276,17 434.244,40 514.421,77 592.848,40
Saldo de caja 24.172,90 11.196,78 - 34.355,95 - 78.089,70 - 116.728,88
Financiación Temporal 15.724,29 63.329,32 109.287,98 150.339,90
Inversión Temporal 800,01
Saldo Final en Caja 23.372,89 26.921,07 28.973,37 31.198,28 33.611,02

3.2 ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE
TRABAJO
Dentro de las políticas inherentes al capital de
trabajo incluyen la administración de los activos
corrientes, así como la obtención de los medios
más adecuados para financiarlos:
✓ADMINISTRACION FINANCIERA DEL EFECTIVO /
INVERSIONES TEMPORALES
✓ADMINISTRACION FINANCIERA DEL EXIGIBLE
✓ADMINISTRACION FINANCIERA DEL REALIZABLE
3.2 ADMINISTRACION FINANCIERA DEL EFECTIVO E
INVERSIONES TEMPORALES
• Lograr un volumen tal que permita tener un
determinado grado de liquidez, sin que esta
afecte la rentabilidad, o sea, la maximización de
utilidades de la firma.
• Buscar sincronizar entre los flujos de entrada y
salida, dado que esto permitirá a la empresa
cumplir satisfactoriamente con el ciclo
operativo.

3.2 Motivos para el mantenimiento de efectivo y valores
inversiones temporales
TRANSACCIONAL
(OPERATIVO)
EFECTIVO - PREVENTIVO
SALDOS
INVERSIONES (SEGURIDAD)
COMPENSADORES TEMPORALES
NECESIDADES
FUTURAS
3.2 Motivos para el mantenimiento de efectivo y valores
inversiones temporales
• El primero de ellos es el transaccional, que consiste en permitirle a la empresa poder
realizar sus operaciones habituales (comprar, vender, revisar el capital de trabajo
operativo).
• El segundo motivo es el preventivo, que tiene que ver con la seguridad y se relaciona con
la estimación que realizó la empresa sobre los flujos de ingresos y egresos (flujos de
caja).
• El otro motivo tiene que ver con la satisfacción de necesidades futuras. Esto
generalmente ocurre en forma temporal cuando por razones de estacionalidad de ventas
o de compras nos vemos en la necesidad de acumular efectivo o inversiones transitorias
para hacer frente a esos requerimientos.
• Por último, el requerimiento de saldos compensadores tiene relación con los saldos
bancarios inmovilizados a consecuencia de acuerdos por créditos preexistentes y que
generalmente son saldos mínimos que la empresa se compromete a mantener en su
cuenta corriente. ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN
3.2 Razones para el mantenimiento de activos líquidos
• Normalmente, una empresa mantiene dinero en efectivo y en inversiones transitorias para

cubrir las transacciones que realiza. El mantenimiento de fondos excedentes para fines
preventivos en realidad representa un inventario de seguridad que, dependiendo de su
volumen, tiene asociado un costo de inmovilización que repercute en la rentabilidad de la
empresa, aunque inversamente acota el riesgo de insolvencia.
• Por el contrario, si el monto de los fondos de efectivo fuera insuficiente o estos tuvieran
una distribución errática en el tiempo, nos encontraríamos que las operaciones normales
de la empresa podrían verse interrumpidas, con los consiguientes costos asociados.
• Como podemos observar, el análisis de las decisiones de administración de efectivo y de
inversiones transitorias o temporales requiere de un minucioso análisis y del uso de
herramientas que permitan optimizar el cálculo de dichos saldos.

3.2 Aspectos para tener en cuenta en la Administración
del Efectivo
• Con el fin descrito anteriormente, el administrador financiero deberá desarrollar un
sistema de proyección diaria de orígenes y necesidades de fondos con el fin de tener un
adecuado sistema de cobertura.
• Como complemento a estas proyecciones, deberá llevar un sistema de control de caja
diaria para comparar la realidad con las estimaciones y efectuar las correcciones
necesarias. También deberá complementar estas proyecciones con un adecuado
seguimiento de las conciliaciones bancarias, con el fin de detectar tanto aquellos
movimientos registrados por el banco y que no fueron registrados en los libros (por
ejemplo, débitos por gastos e intereses, chequeras, comisiones depósitos, entre otros)
como los cheques girados y no cobrados y los depósitos no acreditados y todas aquellas
partidas que todavía se encuentran pendientes de ser acreditadas o debitadas (puede
remitirse a una conciliación bancaria.)
• Con respecto a las inversiones transitorias, las empresas las utilizan en lugar del dinero en
efectivo y para realizar determinadas colocaciones de tipo temporal, debido a sus
excedentes de tesorería ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN
3.2 Aspectos para tener en cuenta en la
Administración del Efectivo
• La meta es disminuir al mínimo la duración del ciclo de conversión del Efectivo, lo que reduce al mínimo
los pasivos negociados. Esta meta se logra estableciendo las siguientes estrategias:
1. Hacer una rotación del Inventario tan rápido como sea posible, sin desabastos que ocasionen pérdida de
ventas.
2. Cobrar las cuentas por cobrar tan rápido como sea posible, sin perder ventas por técnicas de cobranza
agresivas.
3. Controlar los tiempos de envío por correo, procesamiento y compensación para reducir al cobrar a los
clientes y aumentarlos al pagar a los proveedores.
4. Pagar cuentas pendientes lo más lentamente posible, sin perjudicar la clasificación de crédito de la
empresa.

3.2 EL CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
• EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO (C.C.E) .- Mide el
tiempo que requiere una empresa para convertir la
inversión en efectivo, necesaria para sus operaciones, es el
efectivo recibido como resultado de esas operaciones.
Esta compuesto por el ciclo operativo (C.O) menos el periodo promedio de

pago (P.P.P).

3.2 EL CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
CICLO OPERATIVO .- Es el tiempo que transcurre desde el

inicio del proceso de producción hasta el cobro del efectivo
CO = EPI +PPC por la venta del producto terminado.
C.O.=Edad Promedio del Inventario (E.P.I) más el Periodo
Promedio de cobro (P.P.C)

EL CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
PERIODO PROMEDIO DE PAGO .- El tiempo que se

requiere para liquidar las cuentas por pagar, medido en
días, es el periodo promedio de pago
PPP Las cuentas por pagar disminuyen por el número de
días que los recursos de una empresa permanecen
inmovilizados en el ciclo operativo.-

EL CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
C.C.E = CO - PPP C.C.E.= E.P.I + P.PC - PPP

b.) En 20XX, la IBM; registró ingresos anuales por Usd. 98,786,00 millones, un costo de los ingresos igual a $ 57,057,00 .- IBM
tenía un inventario promedio de inventario (EPI) de 17,5 días ; un Periodo promedio de cobro (PPC )de 44,8 días y un
periodo promedio de pago (P:P:P) de 51,2 días.- Las compras de IBM eran de $57,416,00 millones .- De modo que el ciclo de
conversión del efectivo de IBM era de :
C.C.E = C.O - P.P.P
C.C.E = E.P.I + P.P.C - P.P.P
C.C.E = 17,5 ´+ 44,8 ´- 51,2

C.C.E = 11,1
Los recursos que IBM, invirtío en este ciclo de conversión del efectivo, (suponemos una año de 365 días) fueron:
Inventarios $ 57.057,00 ( 17,5 ÷ 365 ) 2.735,61
(+) Cuentas x Cobrar $ 98.786,00 ( 44,8 ÷ 365 ) 12.124,97
(-) Cuentas por Pagar $ 57.416,00 ( 51,2 ÷ 365 ) 8.053,97
(=) Recursos Invertidos 6.806,61
Con más de Usd.6,800,00 millores comprometidos en el Capital de trabajo IBM tuvo un buen estímulo para hacer mejoras, los
cambios en cualquiera de los periodos, modificarán los recursos inmovilizados en las operaciones de IBM
En 2009, IBM había disminuido su periodo promedio de cobro a 24,9 días.- Este incremento drástico en la eficiencia en el capital
de trabajo, redujo el ciclo operativo de IBM casi 20 días y provocó que el ciclo de conversión del efectivo se deplomara en - 8,8
días , esto significa que la IBM no tiene que pagar a sus proveedores sino hasta aproximadamente 9 días, después de haber
cobrado sus cuentas por cobrar.
C.C.E = 17,5 ´+ 24,9 ´- 51,2

C.C.E = -8,8
FINANCIAMIENTO DE LAS NECESIDADES DEL
CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
• NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO PERMANENTE.-
Inversión constante en activos operativos como
resultado de las ventas constantes a través del
tiempo.
• NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO ESTACIONAL O
TEMPORAL.- Inversión en activos operativos que
varían con el paso del tiempo como consecuencia de
las ventas cíclicas.
Estrategias agresivas vs conservadoras de
financiamiento
• ESTRATEGIAS AGRESIVA DE FINANCIAMIENTO.-Estrategia de
financiamiento por medio de la cual la empresa financia sus
necesidades estacionales con deuda a corto plazo (menos
costoso) y sus necesidades permanentes con deuda a largo
plazo (más costosa)
• ESTRATEGIAS CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO.-
Estrategia de financiamiento por medio de la cual la empresa
financia sus necesidades tanto estacionales como
permanentes con deuda a largo plazo
3.3.-ADMINISTRACION FINANCIERA DEL EXIGIBLE
CUENTAS X COBRAR Clientes
La meta en la eficiente de la administración de las
cuentas por cobrar es cobrarlas tan rápido como sea
posible, para lograr esta meta se debe implementar los
siguientes pasos:
▪Estándares de crédito y selección para su otorgamiento
▪Términos o Condiciones de Crédito
▪Supervisión de Crédito

POLITICAS DE ADMINISTRACION FINANCIERA DEL
EXIGIBLE CUENTAS X COBRAR Clientes
• Mantener un equilibrio entre el riesgo y rentabilidad

• Las Cuentas x Cobrar deben ser consideradas como una inversión
• El rol que juega el administrador financiero en la administración de las políticas de créditos y cobranzas es
dinámico, ya que trae aparejados ajustes frecuentes a los estándares de crédito, términos de crédito y
políticas de cobranzas.
• Normalmente, la mayor proporción de la inversión en activos corrientes está constituida por las cuentas
por cobrar derivadas en los incrementos de ventas y el alargamiento de los plazos de cobranza. Esto
último se produce generalmente en los períodos de recesión económica, cuando los pequeños clientes
descansan en el financiamiento de los proveedores, contrariamente a lo que se produce cuando hay
crecimiento económico y se produce una expansión de las ventas mientras los plazos de cobranzas se
vuelven más estables.

ADMINISTRACION FINANCIERA DEL EXIGIBLE
CUENTAS X COBRAR Clientes- ESTANDARES DE CREDITO
Y SELECCIÓN PARA SU OTORGAMIENTO:
Son los requisitos mínimos de la empresa para otorgar el crédito a un cliente.
Técnica Cinco C del Crédito:
1.Caracteristicas.- Historial Crediticio ( buro de crédito)
2.Capacidad.- Capacidad de pago según estudio de sus flujos de efectivo (Roles de
pago, declaraciones de impuestos IVA e IR)
3.Capital.- Patrimonio del cliente ( Pago Imp. predial; matricula vh)
4. Colateral.- Garantía ( Personal, Prendaria e Hipotecaria)
5. Condiciones.- Condición generales y específicas de la industria y cualquier
condición peculiar en torno a una transacción específica

CUENTAS X COBRAR Clientes- ESTANDARES DE CREDITO Y
SELECCIÓN PARA SU OTORGAMIENTO:
CARACTERISTICAS
COLATERAL CAPACIDAD
CINCO C
CREDITO
CAPITAL CONDICIONES
CUENTAS X COBRAR Clientes- ESTANDARES DE CREDITO
Y SELECCIÓN PARA SU OTORGAMIENTO:
EFECTOS EN LA RELAJACION DE LOS ESTANDARES DE
CREDITO
VARIABLE DIRECCION DEL CAMBIO EFECTO DE LAS UTILIDADES
Volumen de Ventas Aumento Positivo
Inversión en Cuentas x Cobrar Aumento Negativo
Gastos por Deudas Incobrables Aumento Negativo

Ejercicio 14,6 Libro guia Lawrence J.GITMAN
Dodd Tool, un fabricante de tornos, vende actualmente un producto de Usd. 10,00 por unidad, las ventas del
año pasado( todas a crédito) fueron de 60.000,00 unidades.- El costo variable por unidad es de Usd.6,00.- Los
costos fios totales de la empresa son de Usd.120.000,00

La empresa considera una relajación de los estándares de crédito que se espera de como resultado lo
siguiente:
Un aumento del 5% de las ventas unitarias para llegar a Usd. 63.000,oo unidades, un incremento periodo
promedio de cobro de 30 a 45 días, un incremnto en los gastos por cuentas incobrables del 1% de las ventas al
2%.
La empresa determina que su costo por inmovilización de las cuentas x cobrar es del 15% antes de impuestos.
Contribución de las adicional en las ventas a las utilidades de la Empresa
Las vtas aumentan un 5% o 3.000 unidades
La contribucuón es igual al precio unitarios de Us.10,oo menos el costo variable unitario de Usd.6,oo nos da
Usd.4,00 es la contribución a las utilidades por unidad.
La contribución adicional total de las ventas a las utilidades serías Usd. 12000,00 ( 3000 unid x $4,00)

Costo de la inversión Marginal en las cuentas x cobar es
Inv.promedio en Ctas X Cobrar = Costo Variable total de ventas anuales

Rotación de las Ctas x Cobrar
ADMISTRACION
donde FINANCIERA DEL EXIGIBLE
CUENTAS X
Rotación de ctas x cobrar es = 365
COBRAR
Periodo Promedio de Cobro
Clientes
Costo Variable Total de Vtas anuales:
Plan presente 6,00 x 60.000,00 ´= 360.000,00
Plan propuesto 6,00 x 63.000,00 ´= 378.000,00
Rotación de las ctas x cobrar
Plan presente 365/30 12,2 días
Plan propuesto 365/45 8,1 días
Inversión Promedio de Ctas x Cobrar
Plan presente 360.000,00 $29.508

12,20
Plan propuesto 378.000,00 $46.667

8,10

Costo de la inversión marginal en ctas x cobrar
Inversión promedio con el Plan Propuesto: $46.667
ADMINISTRACION
(-) Inversión Promedio con el Plan presente: FINANCIERA $29.508 DEL EXIGIBLE
CUENTAS X
(=) Inv. Marginal en Ctas x Cob
x Costo de los fondos inmovilizados en las Ctas x Cobrar

COBRAR $17.158
0,15
Clientes
Costo de la inv, marginal en las ctas x cobrar $2.574
Los $2,574,00 se considera un costo porque representa el monto máximo que se podría haber ganado antes de
impuestos sobre los $17158. si estos si hubieran destinado a una inversión de riesgo similar ganando el 15% antes de
impuesto
Costo de deudas incobrables marginales
Con el plan propuesto : ( 0,02 x Usd.10 x unidad x 63000,00 unidades) = $ 12.600,00

(-) Con el plan presente ( 0,01 x Usd.10,00 x 60,000 unidades ) = $ 6.000,00
Costo de deudas incobrables marginales = $ 6.600,00
LOS EFECTOS EN LA EMPRESA DE UNA RELAJACION EN LOS ESTANDARES DE CREDITO
Contribución adicional en las ventas a las utilidades $ 12.000,00
(-)Costo de la inversión marginal en las Ctas x Cobrar -$2.574
(-) Costo de las deudas incobrables marginales -$6.600
(=) Utilidad Neta obtenida de la puesta en marcha del plan propuesto $2.826
LA ADICION NETA EN LAS UTILIDADES TOTALES DE ESTA ACCION ES DE $ 2,826,00 ANUALES, POR LO TANTO LA
LA ADICION NETA EN LAS UTILIDADES TOTALES DE ESTA ACCION ES DE $ 2,826,00 ANUALES, POR LO TANTO LA EMPRESA
EMPRESA DEBERIA RELAJAR SUS ESTÁNDARES DE CRÉDITO SEGUN LO PROPUESTO.
DEBERIA RELAJAR SUS ESTÁNDARES DE CRÉDITO SEGUN LO PROPUESTO.
TERMINOS DE CREDITO.- Son las condiciones de venta para clientes a quienes la
empresa otorga un crédito.
Ejemplo: Los términos 30 netos significa que el cliente tiene 30 días del el inicio
del periodo de crédito, comúnmente la fecha de la factura para pagar el costo
total de la factura.
Descuentos por pago de contado.- Deducción porcentual del precio de compra,
disponible para el usuario del crédito que paga su cuenta en un tiempo
especificado. Ejemplo: 2/10, 30 netos; significa que el cliente puede recibir un
descuento de hasta un 2% del valor de su factura si paga dentro de los primeros
10 días a partir del periodo de crédito de 30 días.
Ver ejercicio 14,8 de Libro de Lawrence, para analizar la conveniencia o nó de
realizar descuentos.
SUPERVISION DE CREDITO.- Revisión continua de las cuentas por cobrar de
una empresa para determinar si los clientes están pagando de acuerdo con
los términos de crédito establecidos
Para la supervisión hay dos técnicas que se usan comúnmente son:
Periodo Promedio de Cobro : PPC = CUENTAS X COBRAR / VENTAS DIARIAS PROMEDIO
P.P.P = CÚENTAS x COBRAR/ Ventas Anuales a Crédito /365 días
Determinación de la antigüedad de las cuentas por cobrar: Calendario de vencimientos, Técnica de

supervisión de crédito que clasifica las cuentas por cobrar en grupos, según el momento en el que se
generan, indican los porcentajes del saldo total de las ctas x cobar que han estado pendiente de pago
durante periodos específicos.

SUPERVICION DE CUENTAS X COBRAR
EJEMPLO 14,9
CALENDARIO DE VENCIMIENTOS
ANTIGÜEDAD DE SALDO PORCENTAJE %PROVISION VALOR DE

DEL SALDO
TOTAL
LA CTA PENDIENTE PENDIENTE ESTADO PROVISION TOTAL PROV
0-30 80.000,00 40% 40% corriente 1,00% 800,00
31-60 36.000,00 18% 60% vencidas 5,00% 1.800,00
61-90 52.000,00 26% vencidas 10,00% 5.200,00
91-120 26.000,00 13% vencidas 35,00% 9.100,00
MAS DE 120 6.000,00 3% vencidas 50,00% 3.000,00
Total 31-12-20xx $ 200.000,00 100% 19.900,00 10%
ASIENTO CONTABLE DE LA PROVISION PARA INCOBRABLES:
´---------------------------X-------------------------------
GASTO PROV.CTAS INCOBRABLES 19.900,00

PROV.CTAS INCOBRABLES 19.900,00

TECNICAS COMUNES DE COBRO:
LLAMADAS VISITAS
CARTAS
TELEFONICAS PERSONALES
AGENCIAS DE ACCION
COBRO LEGAL
3.4 POLITICAS DE ADMINISTRACION FINANCIERA
DEL REALIZABLE (INVENTARIOS)
• El inventario comprende generalmente un importante segmento de los

activos totales de la empresa.
• Siendo el inventario el menos líquido de los activos corrientes, los errores
en su administración no se pueden solucionar con rapidez.
• Los cambios en los niveles de inventario tienen importantes efectos
económicos.
El objetivo financiero es minimizar los costos asociados con la

administración de los inventarios. Por un lado, un nivel de inventarios bajo
reduce los costos de financiamiento y de mantenimiento de inventario y,
por otra parte, un inventario demasiado exiguo puede dar como resultado
costo de escasez (pérdida de ventas) y costos elevados de ordenamiento

POLITICAS DE ADMINISTRACION FINANCIERA DEL
REALIZABLE (INVENTARIOS)
• El nivel de inventario de materias primas se ve

influenciado por la estacionalidad, por las fuentes
de aprovisionamiento y por la programación de las
compras; el de producción en proceso estará
afectado por la duración del proceso de
producción; y el inventario de productos
terminados estará influenciado por la coordinación
entre la producción y las ventas.
ADMINISTRACION FINANCIERA DEL REALIZABLE
(INVENTARIOS)
El objetivo de administrar el Inventario, es lograr

la rotación del inventario tan rápido como sea
posible, sin perder ventas debido a desabastos.
El Gerente Financiero tiende a actuar como un
consejero o vigilante en los asuntos
relacionados con el inventario, no tiene un
control directo pero si brinda asesoría para su
proceso de administración.
(INVENTARIOS)
Generalmente existen diferentes puntos de vista entre los gerentes financieros, de marketing, de
manufactura y de compra de una empresa sobre los niveles adecuados del inventario, cada uno
considera los niveles de inventario según sus objetivos.
La disposición general del gerente Financiero, hacia el nivel de inventarios es mantenerlos bajos,
para tener la seguridad de que el dinero de la empresa no sea invertido en forma imprudente en
recursos excesivos, por otro lado el gerente de Marketing prefiere tener grandes niveles de
inventario de los productos terminados de la empresa, esto garantiza la rapidez de la entrega a
los clientes y evitaría que hubiera pedidos pendientes debido a desabastos.
El Gerente de Manufactura prefiere tener niveles altos de inventario, para no desabastecerse de
la materia prima para poder producir el inventario necesario requerido para el área de ventas,
además que baja el costo de producirlos por que a más unidades disminuye su costo unitario.
El Gerente de Compras se relaciona únicamente con los inventarios de las materias primas, debe
mantener las cantidades correctas, en los momentos deseados y a precios favorables,
aprovechando los descuentos por pronto pago, por lo general puede ocupar muchos recursos de
la empresa, por lo que se necesita supervisar.

(INVENTARIOS)
TECNICAS COMUNES PARA LA ADMINISTRACION

DE LOS INVENTARIOS
1. SISTEMA ABC
2. METODO DE LA CANTIDAD ECONOMICA DE PEDIDO ( CEP)
3. SISTEMA JUSTO A TIEMPO
4. SISTEMAS COMPUTARIZADOS PARA EL CONTROL DE
RECURSOS

(INVENTARIOS)
✓SISTEMA ABC.-Técnica de administración de

inventarios que clasifica el inventario en tres
grupos: A, B Y C, en orden descendente de
importancia y nivel de supervisión, con base en
la inversión en dólares realizada en cada una.

(INVENTARIOS)
Método de Control de Inventarios de Dos Contenedores.-

Técnica sencilla de supervisión de inventarios,
que aplica generalmente a los artículos del grupo
C ( gran número de artículos que requieren una
inversión relativamente pequeña) y que
requieren hacer un nuevo pedido de inventario
cuanto esta vacío uno de los contenedores
(INVENTARIOS)
✓METODO DE LA CANTIDAD ECONOMICA DE

PEDIDO ( CEP).- Técnica de administración del
inventario para determinar el volumen óptimo
del pedido de un artículo, es decir, aquel
volumen que disminuye al mínimo el total de
sus costos de pedido y costos de
mantenimiento de existencias.
(INVENTARIOS)
Costo de Pedido.- Costos administrativos fijos de la solicitud

y recepción de un pedido. S= Uso de Unidades por periodo
O= costo de pedido por pedido
C = Costo de mantenimiento de
COSTO DE PEDIDO = O X ( S /Q) existencias por unidad
Q= Cantidad de pedido en unidades
Costo de mantenimiento de existencia: Costos Variables por

unidad de un artículo conservado en un inventario
COSTO DE MANTENIMIENTO DE
EXISTENCIAS = C X ( Q/2 )
(INVENTARIOS)
Costo Total de inventario.- Suma de los Costos de pedido y

los costos de mantenimiento de existencias del inventario.
COSTO TOTAL = (O x ( S /Q)) + ( C x (Q/2))
Despejando la función para encontrar el CEP :
CEP = 2xSxO
C
Ejemplo 14.5 - Referencia Lawrence
MAX Company, un productor de vajillas, tiene un artículo en el grupo A del inventario que es vital para el proceso de producción.-
(INVENTARIOS)
Este artículo cuesta Usd.1500 Y MAX consume 1,100 unidades anuales del artículo.- MAX desea determinar su estrategia óptima
de pedido para el artículo CEP, con los siguientes datos:

Costo de pedido por pedido: $ 150,00
Costo de mantenimiento de existencia por unidad por año : $ 200,00
CEP = 2 * 1100 * $ 150,00

$ 200,00
CEP = 1650 `= 40,620192 ´= 41 UNIDADES
El punto de reposición de MAX depende del número de días que opera la compañía al año.
Si suponemos que MAX opera 250 días al año y consume 1100 unidades de este artículo,su uso diario es de 4,4( 1100 unidades /
250 días); si su tiempo de entrega es de 2 días y MAX desea mantener su inventario de seguridad en 4 unidades, el punto de
reposisición es de 12,8 unidades ( ( 2x 4,4) +4 ) No ostante los pedidos se realizan en unidades enteras, por lo que elpedido se
solicita cuando el inventario cae a 13 unidades.

(INVENTARIOS)
✓SISTEMA JUSTO A TIEMPO.- (J.I.T) Técnica

de administración de inventario que
disminuye al mínimo la inversión en
inventario haciendo que los materiales
lleguen justo en el momento que se
requieren para la producción

(INVENTARIOS)
✓SISTEMAS COMPUTARIZADOS PARA EL CONTROL

DE RECURSOS.- En la actualidad, existen varios
sistemas disponibles para controlar el inventarios y
sus recursos.-Uno de los más básicos es el sistema
de Planeación de requerimiento de materiales
(PRM), se utiliza para determinar qué materiales
ordenar y cuando ordenarlos, aplica conceptos del
modelo CEP, para determinar cuantos materiales
debe solicitarse.
Bibliografía:
• ANALISIS FINANCIERO Enfoque y Proyecciones, Diego Baena Toro,

2015
• Principios de Administración Financiera, Lawrence Gitman, 2012,
Capitulo 14.

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CARRERA DE ECONOMIA

Msc. Ana Lucía Gómez Vaca

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

Baena(2015),nos indica que

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

Entonces se puede decir que el

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

CAPITAL DE TRABAJO INVENTARIOS

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

CAPITAL DE TRABAJO NETO

(=) CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO

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• ACTIVOS CORRIENTES < A LOS

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METODO FINANCIERO METODO DEL PERIODO DEL DEFICIT ACUMULADO

CTAS X PAGAR ES EL TIEMPO QUE EXISTE ENTRE LA INVERSION INCIAL EN COSTOS DE

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

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C.T.O 62.500,00 (-) 42.500,00

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DESRIPCION PERIODO 1 PERIODO 2 PERIODO 3

ACUMULADO DEL PERIODO A PERIODO

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Materia Prima 60 días INFLACION

DESCRIPCION PERIODO 1 C.T.O PERIODO 2 PERIODO 3 PERIODO 4 PERIODO 5

Materia Prima 15.403,94 2.567,32 16.020,10 16.660,90 17.327,34 18.020,43

TOTAL CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO 7.008,07 7.288,39 7.579,93 7.883,13 8.198,45

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

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• Normalmente, una empresa mantiene dinero en efectivo y en inversiones transitorias para

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ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

Esta compuesto por el ciclo operativo (C.O) menos el periodo promedio de

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

CICLO OPERATIVO .- Es el tiempo que transcurre desde el

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PERIODO PROMEDIO DE PAGO .- El tiempo que se

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C.C.E = CO - PPP C.C.E.= E.P.I + P.PC - PPP

ING. ANA LUCIA GOMEZ,Msc. - DOCENTE DE LA FACAE - UTN

conversión del efectivo de IBM era de :

C.C.E = C.O - P.P.P

C.C.E = E.P.I + P.P.C - P.P.P

C.C.E = 17,5 ´+ 44,8 ´- 51,2

C.C.E = 17,5 ´+ 24,9 ´- 51,2

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• Mantener un equilibrio entre el riesgo y rentabilidad

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Volumen de Ventas Aumento Positivo

Inversión en Cuentas x Cobrar Aumento Negativo

Gastos por Deudas Incobrables Aumento Negativo

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costos fios totales de la empresa son de Usd.120.000,00