UNA APROXIMACIÓN SIMPLIFICADA DEL CALCULO DEL VALOR ECONOMICO AÑADIDO "EVA"

Método contable y método financiero con ajuste y sin auste del CPPC por el IR

( PROFESOR: Luis Ramos Ph D)

METODO CONTABLE METODO FINANCIERO

BALANCE GENERAL ( unidades monetarias) Estructura A. CPPC SIN ajuste del CF por IR
de Capital
ACTIVO PASIVO TOTAL 20,000 66.7% CF 15%
PATRIMONIO 10,000 33.3% COA 23%
30,000 30,000 100.0% CPPC 17.6667%
Sin ajuste de IR

EVA: método contable GyP EVA: Método Financiero A

UTILIDAD OPERATIVA = UO 12,000 UTILIDAD OPERATIVA = UO
GASTO FINANCIERO (3,000)
UTILIDAD ANTES DE IR 9,000
IMPUESTO A LA RENTA (2,700) IR tributario registrado contablemente
30%
UTILIDAD NETA 6,300 UODI: U.Oper.Despúes de IR cont.
Aquí NO aplica CPPC ajustado IR
COSTO OPORT. ACCIONISTA (2,300) Activo X CPPC
EVA= ( UT. NETA - COA) 4,000 EVA =UODI -( ACT x CPPC)

Cálculo del EVA : CPPC SIN ajuste IR

EVA = ( UO-IR contable) - ( ACTIVO x CPPC)
EVA = ( 12,000-2700)-( 30000 x .17667)
EVA = ( 9300)-( 5300)
EVA = 4000
EVA= 4000 EVA = 4000

EL EVA ES UN CALCULO CONTABLE. Se basa en los RESULTADOS de la UTILIDAD registra

El cálculo CONTABLE es de mayor potencia explicativa dada su simplicidad y evita el posibles error de duplica
El cálculo FINANCIERO del EVA, para estos dos ejemplos, da resultados iguales, sin embargo hay que tener pr
el CPPC SIN ajuste por IR de los GF y cuándo utilizar el CPPC* CON ajuste por IR de los GF.

Método Financiero A. Esta forma toma el IMPUESTO A LA RENTA CONTABLE, éste ya dedujo los gastos financ
el CPPC NO AJUSTADO por IR. Si toma datos del IR del estado de Resultados use el CPPC no ajustado por IR.
Regla: Si toma valores contables del IR de los EE.FF. que ya dedujo los GF de la deuda, use el CPPC SIN ajust

Método Financiero B. Esta forma toma el IMPUESTO A LA RENTA sobre TODA la UTILIDAD OPERATIVA para p
Este CPPC AJUSTADO se utiliza cuando NO se toma IR de los EE.FF (Resultados) sino cuando se hacen cálculo
para fines de análisis específicos de carácter NO contable. La fórmula a usar es:
 EVA= UAII(1-T)-(ACTIVO x CPPC*) UAII= utilidad antes de intereses e impu
EVA= UO(1-tasa de IR) - ( ACTIVO x CPPC ajustado por IR)

Fórmula contable del EVA EVA = UN - COA

Fórmula formal del EVA EVA =NOPAT -(Assets x WACC)

Nomenclatura original ( Stern Steward & Co.) ver WEB
http://www.sternstewart.com/?content=proprietary&p=eva
NOMICO AÑADIDO "EVA"
PC por el IR

METODO FINANCIERO

ajuste del CF por IR B. CPPC CON ajuste del CF por IR

monto monet. IR cf(1-ir)
3,000 CF 15% 30% 10.5%
2,300 COA 23% 23.0%
5,300 CPPC * 14.7%
*Con ajuste de IR
* EL COSTO FINANCIERO SE DEDUCE DE IR = CF (1-IR)

Ajustes A EVA: Método Financiero B Ajustes B

12,000 UTILIDAD OPERATIVA = UO 12,000
Premisa del metodo financiero que ajusta los GF
por IR. TODA LA UO debe ser afectada por el IR
(2,700) IR sobre TODA la utIlidad. Operativa (3,600)
UODI*= UO menos el IR sobre todad la UO
9,300 UODI*: Ut. Oper. Despúes de IR finan 8,400
17.667% Aquí sí se aplica CPPC* ajustado IR 14.6667%
5,300 Activo X CPPC* ajust 4,400
4,000 EVA =UODI* -( ACT x CPPC* ajust.) 4,000

PPC SIN ajuste IR Cálculo del EVA : CPPC* CON ajuste IR

( ACTIVO x CPPC) EVA = ( UO (1 - t) ) - ( ACTIVO x CPPC*)
000 x .17667) EVA = ( 12,000 (1-0.3) )-( 30,000 x 0.14667)
EVA = ( 8400)-( 4400)
EVA = 4000
EVA = 4000
CPPC* ajustado por el impuesto a la renta
TADOS de la UTILIDAD registrada en téminos contables

vita el posibles error de duplicar el efecto fiscal de los GF de la deuda

s, sin embargo hay que tener presente cuándo utlizar
R de los GF.

éste ya dedujo los gastos financieros, entonces se aplica

use el CPPC no ajustado por IR.
a deuda, use el CPPC SIN ajuste por IR.

a UTILIDAD OPERATIVA para poder aplicar el CPPC* ajustado por IR

s) sino cuando se hacen cálculos financieros explicativos o deductivos
utilidad antes de intereses e impuestos= UO
EJEMPLO:
SIMBOLOS
EVA= ECONOMIC VALUE ADDED = VEA= VAL
UODI= UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DE IM

NOPAT= NET OPERATING PROFIT AFTER TAX

CPPC= COSTO PROMEDIO PONDERADO DE
WACC= WEIGHTED AVERAGE COST of CAPIT
* EL COSTO FINANCIERO SE DEDUCE DE IR =
CF= COSTO FINANCIERO
COA= COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCION
IR= IMPUESTO A LA RENTA
MIC VALUE ADDED = VEA= VALOR ECONÓMICO AÑADIDO
AD OPERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS =NOPAT

OPERATING PROFIT AFTER TAXES=UODI

PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL=WAAC
HTED AVERAGE COST of CAPITAL=CPPC
NANCIERO SE DEDUCE DE IR = CF (1-IR)

DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA

A LA RENTA