La economía funciona como una máquina simple.

Pero muchas personas no lo entienden, o no están de acuerdo en cómo funciona

esto ha llevado a muchos sufrimientos económicos innecesarios.
Siento un profundo sentido de responsabilidad al compartir mi plantilla
económica, simple pero práctica. Aunque no es convencional, me ha ayudado a
anticipar y eludir la crisis financiera mundial, y ha funcionado bien durante más
de 30 años.
Vamos a empezar.

Aunque la economía pueda parecer compleja, funciona de una manera simple y

mecánica.
Está compuesta por algunas partes simples y muchas transacciones simples que
se repiten una y otra vez, un trillón de veces. Estas transacciones son, sobre
todo, impulsadas por la naturaleza humana y crean 3 fuerzas principales que
impulsan la economía.

Número 1: Crecimiento de la productividad.

Número 2: El ciclo de la deuda a corto plazo.
Número 3: El ciclo de la deuda a largo plazo.

Examinaremos estas tres fuerzas y cómo colocarlas encima de otras para crear
una buena plantilla para rastrear los movimientos económicos y averiguar qué
está sucediendo ahora.

Comencemos con la parte más simple de la economía: las transacciones.

Una economía es simplemente la suma de las transacciones que la componen y una

transacción es algo muy simple.

Realiza transacciones todo el tiempo.

Cada vez que se compra algo se crea una transacción.
Cada transacción consiste en que un comprador intercambie dinero o crédito con
un vendedor por bienes, servicios o activos financieros.

El crédito se gasta como el dinero, por lo que sumando el dinero gastado y la

cantidad de crédito gastado, puedes conocer el gasto total.
La cantidad total de gasto impulsa la economía.
Si divides la cantidad gastada por la cantidad vendida, obtendrás el precio.
Y eso es.

Esa es una transacción

Es el bloque de construcción de la máquina económica.
Todos los ciclos y todas las fuerzas en una economía son impulsados por las
transacciones.
Entonces, si podemos entender las transacciones, podemos entender toda la
economía.

Un mercado está formado por todos los compradores y todos los vendedores que
realizan transacciones por el mismo objeto. Por ejemplo, hay un mercado de
trigo, un mercado de automóviles, un mercado de valores y mercados para
millones de cosas. Una economía consiste en todas las transacciones en todos sus
mercados.
Si sumas el gasto total y la cantidad total vendida en todos los mercados, tienes
todo lo que necesitas saber para comprender la economía.
Es así de simple.
Las personas, las empresas, los bancos y los gobiernos participan en
transacciones como acabo de describir: intercambiar dinero y crédito por bienes,
servicios y activos financieros.
El mayor comprador y vendedor es el gobierno, que consta de dos partes
importantes: un gobierno central que recauda impuestos y gasta dinero, y un
banco central, que es diferente de otros compradores y vendedores porque
controla la cantidad de dinero y crédito en la economía.

Lo hace al influir en las tasas de interés e imprimir nuevos fondos. Por estas
razones, como veremos, el Banco Central es un jugador importante en el flujo de
crédito. Quiero que prestes atención al crédito. El crédito es la parte más
importante de la economía, y probablemente la menos entendida. Es la parte más
importante porque es la más grande
y la parte más volátil. Al igual que los compradores y vendedores van al mercado
para realizar transacciones, también lo hacen los prestamistas y los prestatarios.
Los prestamistas generalmente quieren hacer que su dinero se convierta en más
dinero y los prestatarios generalmente desean comprar algo que no pueden pagar,
como una casa o automóvil o quieren invertir en algo, así como comenzar un
negocio.
El crédito puede ayudar tanto a los prestamistas como a los prestatarios a
obtener lo que desean. Los prestatarios prometen pagar el monto que piden
prestado, más un monto adicional, llamado interés.

Cuando las tasas de interés son altas, hay menos préstamos porque es caro.
Cuando las tasas de interés son bajas, el endeudamiento aumenta porque es más
barato. Cuando los prestatarios prometen pagar y los prestamistas los creen, se
crea un crédito. ¡Cualquiera de las dos personas pueden aceptar crear crédito de
la nada! Eso parece bastante simple pero el crédito es complicado porque tiene
nombres diferentes. Tan pronto como se crea el crédito, inmediatamente se
convierte en deudas. La deuda es un activo para el prestamista y una
responsabilidad para el prestatario. En el futuro, cuando el prestatario pague el
préstamo, más los intereses, el activo y el pasivo desaparecerán y la transacción
se liquidará. Entonces, ¿por qué el crédito es tan importante? Porque cuando un
prestatario recibe crédito, puede aumentar sus gastos. Y recuerde, el gasto
impulsa la economía. Esto se debe a que el gasto de una persona es el ingreso de
otra persona. Piénsalo, cada dólar que gastas, alguien más gana.

Y cada dólar que ganas, alguien más lo ha gastado. Entonces, cuando gastas más,
alguien más gana más. Cuando el ingreso de alguien aumenta, los prestamistas
están más dispuestos a prestarle dinero porque ahora es más digno de
crédito. Un prestatario con capacidad crediticia tiene dos cosas: la capacidad de
pagar y la garantía. Tener una gran cantidad de ingresos en relación con su deuda
le da la capacidad de pagar. En el caso de que no pueda pagar, tiene activos
valiosos para usar como garantía que se pueden vender. Esto hace que los
prestamistas se sientan cómodos prestándole dinero. Entonces, el aumento de
los ingresos permite un mayor endeudamiento que permite un mayor gasto. Y
dado que el gasto de una persona es el ingreso de otra persona, esto lleva a un
mayor endeudamiento y así sucesivamente. Este patrón de auto refuerzo
conduce al crecimiento económico y es por eso que tenemos ciclos. En una
transacción, debes dar algo para obtener algo y cuánto obtienes depende de
cuánto hayas producido a lo largo del tiempo que aprendimos y de que los
aumentos acumulados de conocimiento son estándares de vida. Llamamos a este
aumento de productividad a aquellos trabajadores que fueron llevados
a aumentar su productividad y su nivel de vida más rápido que aquellos que son
complacientes y perezosos, pero eso no es necesariamente cierto a corto plazo.

La productividad es más importante a largo plazo, pero el crédito es más

importante en el corto plazo. Esto se debe a que el crecimiento de la
productividad no fluctúa mucho, así que no es un gran impulsor de los cambios
económicos. La deuda es – porque nos permite consumir más de lo que producimos
cuando lo adquirimos y nos obliga a consumir menos de lo que producimos cuando
lo pagamos. Los cambios de deuda ocurren en dos grandes ciclos. Uno lleva entre
5 y 8 años y el otro tarda entre 75 y 100 años. Si bien la mayoría de las personas
sienten los cambios, por lo general no los ven como ciclos porque los ven muy de
cerca, día a día, semana a semana. En este capítulo daremos un paso atrás y
veremos estas tres grandes fuerzas
y cómo interactúan para compensar nuestras experiencias. Como se mencionó, los
cambios alrededor de la línea no se deben a la cantidad de innovación o trabajo
duro que hay,
se deben principalmente a la cantidad de crédito que hay. Imaginemos una
economía sin crédito por un segundo. En esta economía, la única forma en que
puedo aumentar mis gastos
es para aumentar mis ingresos, lo que requiere que sea más productivo y haga
más trabajo.
El aumento de la productividad es la única forma de crecimiento. Como mi gasto
es el ingreso de otra persona, la economía crece cada vez que yo o cualquier otra
persona somos más productivos. Si seguimos las transacciones y jugamos a
esto, vemos una progresión como la línea de crecimiento de la productividad. Pero
debido a que tomamos prestado, tenemos ciclos.
Esto no se debe a ninguna ley o regulación, es debido a la naturaleza humana y la
forma en que funciona el crédito. Piense en el endeudamiento simplemente como
una manera de hacer avanzar el gasto. Para comprar algo que no puedes pagar,
necesitas gastar más de lo que ganas. Para hacer esto, esencialmente necesitas
tomar prestado de tu yo futuro.
Al hacerlo creas un momento en el futuro que necesitas gastar menos de lo que
ganas para devolverlo. Se asemeja muy rápidamente a un ciclo. Básicamente, en
cualquier momento que lo solicite, crea un ciclo.

Esto es tan cierto para un individuo como para la economía. Es por eso que
comprender el crédito es tan importante porque pone en marcha una serie de
eventos mecánicos y predecibles que sucederán en el futuro. Esto hace que el
crédito sea diferente del dinero. El dinero es con lo que se liquidan las
transacciones. Cuando compras una cerveza de un barman con efectivo, la
transacción se resuelve de inmediato. Pero cuando compras una cerveza con
crédito, es como comenzar una pestaña de barra. Estás diciendo que prometes
pagar en el futuro. Juntos, tú y el barman crean un activo y un pasivo. Acabas de
crear crédito. De la nada.
No es hasta que pagas la pestaña de la barra más tarde que desaparecen el activo
y la responsabilidad, la deuda desaparece y la transacción se resuelve. La
realidad es que la mayoría de lo que la gente llama dinero es en realidad
crédito. La cantidad total de crédito en los Estados Unidos es de
aproximadamente $ 50 billones y la cantidad total de dinero es de solo $ 3
billones. Recuerde, en una economía sin crédito: la única forma de aumentar sus
gastos es producir más. Pero en una economía con crédito, también puedes
aumentar tus gastos mediante préstamos. Como resultado, una economía con
crédito tiene más gasto y permite que los ingresos aumenten más rápido que la
productividad en el corto plazo, pero no a largo plazo. Ahora, no me
malinterpreten, el crédito no es necesariamente algo malo que solo cause
ciclos. Es malo cuando se financia el consumo excesivo que no se puede
devolver. Sin embargo, es bueno cuando asigna recursos de manera eficiente y
produce ingresos para que pueda pagar la deuda.
Por ejemplo, si pides dinero prestado para comprar un televisor grande, no
genera ingresos
para que pagues la deuda. Pero si pides dinero prestado para comprar un tractor,
y ese tractor te permite cosechar más cosechas y ganar más dinero, entonces
puedes pagar tu deuda y mejorar tu nivel de vida. En una economía con crédito,
podemos seguir las transacciones y ver cómo el crédito crea crecimiento. Déjame
darte un ejemplo: supón que gana $ 100,000 al año y no tienes deudas.
Usted es lo suficientemente digno de crédito para pedir prestado $ 10,000
dólares, para que puedas gastar $ 110,000 dólares a pesar de que solo ganas $
100,000 dólares. Como su gasto es el ingreso de otra persona, alguien está
ganando $ 110,000 dólares. La persona que gana $ 110,000 dólares sin deuda
pueden pedir prestado $ 11,000 dólares, por lo que puede gastar $ 121,000
dólares a pesar de que solo ha ganado $ 110,000 dólares. Su gasto es el ingreso
de otra persona y al seguir las transacciones podemos comenzar a ver cómo este
proceso
funciona en un patrón auto-reforzado. Pero recuerda, los préstamos crean ciclos
y si el ciclo aumenta, eventualmente tiene que bajar. Esto nos lleva al ciclo de la
deuda a corto plazo. A medida que aumenta la actividad económica, vemos una
expansión. El gasto continúa aumentando y los precios comienzan a subir. Esto
sucede porque el aumento en el gasto es impulsado por el crédito. Cuando la
cantidad de gasto y los ingresos crecen más rápido que la producción de bienes:
los precios suben. Cuando los precios suben, llamamos a esto inflación.
El Banco Central no quiere demasiada inflación porque causa problemas.
Al subir los precios, aumenta las tasas de interés. Con tasas de interés más altas,
menos personas pueden permitirse el lujo de pedir dinero prestado. Y el costo
de las deudas existentes aumenta. Piensa en esto cuando suben los pagos
mensuales de tu tarjeta de crédito. Debido a que las personas piden prestado
menos y tienen mayores pagos de deuda, tienen menos dinero para gastar, por lo
que el gasto se desacelera y dado que el gasto de una persona es el ingreso de
otra persona, los ingresos caen … y así sucesivamente. Cuando las personas
gastan menos, los precios bajan.
Llamamos a esto deflación. La actividad económica disminuye y tenemos una
recesión.
Si la recesión se vuelve demasiado severa y la inflación ya no es un problema,
el banco central reducirá las tasas de interés para hacer que todo vuelva a
recuperarse.
Con tasas de interés bajas, los reembolsos de la deuda se reducen y los
préstamos y los gastos se recuperan y vemos otra expansión. Como puedes ver,
la economía funciona como una máquina. En el ciclo de la deuda a corto plazo, el
gasto se ve limitado solo por la disposición de prestamistas y prestatarios a
proporcionar y recibir crédito. Cuando el crédito está fácilmente disponible, hay
una expansión económica. Cuando el crédito no está fácilmente disponible, hay
una recesión. Y ten en cuenta que este ciclo está controlado principalmente por
el banco central.

El ciclo de la deuda a corto plazo generalmente dura de 5 a 8 años y ocurre una

y otra vez durante décadas. Pero note que la parte inferior y la parte superior
de cada ciclo terminan con más crecimiento que el ciclo anterior y con más
deudas. ¿Por qué? Porque la gente lo empuja
– Tienen una inclinación a pedir prestado y gastar más en lugar de pagar deudas.
Es la naturaleza humana. Debido a esto, durante largos periodos de tiempo, las
deudas aumentan más rápido que los ingresos creando el ciclo de deuda a largo
plazo. A pesar de que las personas se endeudan más, los prestamistas aún
extienden el crédito de manera más libre. ¿Por qué? ¡Porque todos piensan que
las cosas van genial! La gente se está enfocando en lo que ha estado sucediendo
últimamente. ¿Y qué ha estado sucediendo últimamente? ¡Los ingresos han
aumentado! ¡Los valores de los activos están subiendo! ¡El mercado bursátil
ruge! ¡Es un boom! ¡Vale la pena comprar bienes, servicios y activos financieros
con dinero prestado! Cuando la gente hace mucho de eso, lo llamamos una
burbuja. Entonces, aunque las deudas han ido en aumento, los ingresos han
crecido casi tan rápido como para compensarlas. Llamemos a esto la relación
deuda / ingreso de la carga de la deuda. Mientras los ingresos sigan aumentando,
la carga de la deuda se mantendrá manejable. Al mismo tiempo, los valores de los
activos se disparan. La gente toma prestadas enormes cantidades de dinero para
comprar activos como inversiones, lo que hace que sus precios suban aún más. La
gente se siente rica. Entonces, incluso con la acumulación de muchas deudas, el
aumento de los ingresos y los valores de los activos los prestatarios siguen siendo
solventes por un largo tiempo. Pero esto obviamente no puede continuar para
siempre. Y no lo hace durante décadas, las cargas de la deuda aumentan
lentamente creando pagos de deuda cada vez más grandes. En algún momento,
los pagos de la deuda comienzan a crecer más rápido que los ingresos que obligan
a las personas a reducir sus gastos. Y dado que el gasto de una persona es el
ingreso de otra persona, los ingresos comienzan a disminuir … lo que hace que las
personas sean menos solventes y que los préstamos se reduzcan. Los reembolsos
de deuda continúan aumentando, lo que hace que el gasto disminuya aún más ……
y el ciclo se invierte. Este es el pico de la deuda a largo plazo. Las cargas de la
deuda simplemente se han vuelto demasiado grandes. Para los Estados Unidos,
Europa y gran parte del resto del mundo, esto sucedió en 2008. Ocurrió por la
misma razón que sucedió en Japón en 1989 y en Estados Unidos en 1929. Ahora
la economía comienza el desapalancamiento. En un desapalancamiento; las
personas reducen el gasto, caen los ingresos, desaparece el crédito, caen los
precios de los activos, los bancos se estrujan, el mercado de valores se cuelga,
las tensiones sociales aumentan y todo comienza a alimentarse por sí mismo para
el otro lado. A medida que aumentan los ingresos y aumenta el pago de la deuda,
los prestatarios se aprietan. Ya no es solvente, el crédito se agota y los
prestatarios ya no pueden tomar prestado suficiente dinero para pagar sus
deudas.

Revolviendo para llenar este agujero, los prestatarios se ven obligados a vender
activos. La prisa por vender activos inunda el mercado. Esto es cuando el
mercado de valores colapsa, los tanques del mercado inmobiliario y los bancos se
meten en problemas. A medida que bajan los precios de los activos, el valor de
los prestatarios de la garantía puede disminuir. Esto hace que los prestatarios
sean menos solventes. La gente se siente pobre. El crédito desaparece
rápidamente. Menos gasto> menos ingresos> menos riqueza> menos crédito>
menos préstamos y así sucesivamente. Es un círculo vicioso. Esto parece similar
a una recesión, pero la diferencia aquí es que las tasas de interés no pueden
reducirse para salvar el día. En una recesión, la reducción de las tasas de interés
funciona para estimular el endeudamiento. Sin embargo, en un
desapalancamiento, la reducción de las tasas de interés no funciona porque las
tasas de interés ya son bajas y pronto alcanzan el 0%, por lo que la estimulación
termina. Las tasas de interés en los Estados Unidos alcanzaron el 0% durante el
desapalancamiento de la década de 1930 y nuevamente en 2008. La diferencia
entre una recesión y un desapalancamiento es que, en un desapalancamiento, la
carga de la deuda de los prestatarios simplemente se ha vuelto demasiado grande
y no puede aliviarse bajando las tasas de interés Los prestamistas se dan cuenta
de que las deudas se han vuelto demasiado grandes como para que se les devuelva
el dinero por completo. Los prestatarios han perdido su capacidad de pagar y sus
garantías han perdido valor. Se sienten mutilados por la deuda, ¡ni siquiera
quieren más! Los prestamistas dejan de prestar. Los prestatarios dejan de pedir
prestado. Piensan que la economía no es solvente,
al igual que un individuo. Entonces, ¿qué haces con un desapalancamiento? El
problema es que las cargas de la deuda son demasiado altas y deben bajar. Hay
cuatro formas en que esto puede suceder. 1. Las personas, las empresas y los
gobiernos reducen sus gastos. 2. Las deudas se reducen por incumplimientos y
reestructuraciones. 3. La riqueza se redistribuye de los “ricos” a los “pobres”. y
finalmente, 4. el banco central imprime dinero nuevo.
Estas 4 formas han sucedido en cada desapalancamiento en la historia
moderna. Por lo general, el gasto se corta primero. Como acabamos de ver, las
personas, las empresas, los bancos e incluso los gobiernos se aprietan el cinturón
y reducen sus gastos para poder pagar su deuda. Esto se refiere a menudo como
austeridad. Cuando los prestatarios dejan de asumir nuevas deudas y comienzan
a pagar deudas antiguas, es posible que la carga de la deuda disminuya. ¡Pero
sucede lo contrario! Como el gasto se reduce, y el gasto de un hombre es el
ingreso de otro hombre, hace que caigan los ingresos. Caen más rápido que las
deudas pagadas y la carga de la deuda realmente empeora. Como hemos visto,
este recorte en el gasto es deflacionista y doloroso. Las empresas se ven
obligadas a reducir los costos … lo que significa menos empleos y un mayor
desempleo. Esto lleva al siguiente paso: ¡las deudas deben reducirse! Muchos
prestatarios no pueden pagar sus préstamos, y las deudas de un prestatario son
los activos de un prestamista. Cuando los prestatarios no reembolsan el
banco, las personas se ponen nerviosas porque el banco no podrá pagarlas, así que
se apresuran a retirar su dinero del banco. Los bancos se exprimen y las
personas, las empresas y los bancos dejan de pagar sus deudas. Esta severa
contracción económica es una depresión.
Una gran parte de una depresión es que las personas descubren gran parte de lo
que pensaban que su riqueza no está realmente allí. Regresemos al bar. Cuando
compraste una cerveza y la pusiste en la barra de un bar, prometiste pagarle al
barman. Tu promesa se convirtió en un activo del barman. Pero si rompes tu
promesa, si no le devuelves el pago y básicamente no cumples con tu deuda de la
barra, entonces el “activo” que tiene realmente no vale la pena.
Básicamente ha desaparecido. Muchos prestamistas no quieren que sus activos
desaparezcan y aceptan la reestructuración de la deuda. La reestructuración de
la deuda significa que los prestamistas reciben un reembolso menor o se les paga
en un plazo mayor o con una tasa de interés más baja que se acordó por primera
vez. De alguna manera, un contrato se rompe de una manera que reduce la
deuda. Los prestamistas prefieren tener un poco de algo que no sea nada. Aunque
la deuda desaparece, la reestructuración de la deuda hace que los ingresos y los
valores de los activos desaparezcan más rápidamente, por lo que la carga de la
deuda continúa empeorando. Al igual que reducir el gasto, la reducción de la
deuda también es doloroso y deflacionista. Todo esto afecta al gobierno central
porque menores ingresos y menos empleo significan que el gobierno recauda
menos impuestos. Al mismo tiempo, necesita aumentar sus gastos porque el
desempleo ha aumentado. Muchos de los desempleados tienen ahorros
inadecuados y necesitan apoyo financiero del gobierno. Además, los gobiernos
crean planes de estímulo y aumentan sus gastos para compensar la disminución
de la economía. Los déficits presupuestarios de los gobiernos explotan en un
desapalancamiento porque gastan más de lo que ganan en impuestos. Esto es lo
que sucede cuando escuchas sobre el déficit presupuestario en las noticias. Para
financiar sus déficits, los gobiernos deben aumentar los impuestos o pedir dinero
prestado. Pero con los ingresos cayendo y tantos desempleados, ¿de quién va a
salir el dinero? Los ricos. Como los gobiernos necesitan más dinero y como la
riqueza está concentrada en gran medida en manos de un pequeño porcentaje de
la población, los gobiernos aumentan naturalmente los impuestos sobre los ricos,
lo que facilita una redistribución de la riqueza en la economía, desde los que
tienen hasta los que no tienen. Los ‘que no tienen’, que sufren, comienzan
a resentir a los ricos ‘que tienen’. Los ricos ‘que tienen’, siendo exprimidos por la
economía débil, la caída de los precios de los activos, los impuestos más altos,
comienzan a resentirse por los que ‘no tienen’. Si la depresión continúa, el
desorden social puede estallar. No solo aumentan las tensiones dentro de los
países, sino que también pueden elevarse entre países, especialmente países
deudores y acreedores. Esta situación puede generar cambios políticos que a
veces pueden ser extremos. En la década de 1930, esto condujo a la llegada de
Hitler al poder, la guerra en Europa y la depresión en los Estados
Unidos. Presiona para hacer algo para terminar con la depresión.

Recuerda, la mayoría de lo que la gente pensaba que era dinero era en realidad
crédito. Entonces, cuando desaparece el crédito, la gente no tiene suficiente
dinero. La gente está desesperada por el dinero y ¿recuerdas quién puede
imprimir dinero? El Banco Central puede. Después de haber bajado sus tasas de
interés a casi 0, se ve obligado a imprimir dinero. A diferencia del recorte del
gasto, la reducción de la deuda y la redistribución de la riqueza, imprimir dinero
es inflacionario y estimulante. Inevitablemente, el banco central imprime dinero
nuevo – de la nada – y lo usa para comprar activos financieros y bonos del
gobierno. Ocurrió en los Estados Unidos durante la Gran Depresión y nuevamente
en 2008, cuando el banco central de los Estados Unidos, la Reserva Federal,
imprimió más de dos billones de dólares. Otros bancos centrales de todo el
mundo que podrían imprimir un montón de dinero también. Al comprar activos
financieros con este dinero, ayuda a aumentar los precios de los activos lo que
hace que las personas sean más solventes. Sin embargo, esto solo ayuda a aquellos
que poseen activos financieros. Verás, el banco central puede imprimir dinero,
pero solo puede comprar activos financieros. El gobierno central, por otro lado,
puede comprar bienes y servicios y poner dinero en manos de la gente, pero no
puede imprimir dinero. Entonces, para estimular la economía, los dos deben
cooperar. Al comprar bonos del gobierno, el Banco Central esencialmente presta
dinero al gobierno, lo que le permite tener un déficit y aumentar el gasto en
bienes y servicios a través de sus programas de estímulo y beneficios de
desempleo. Esto aumenta los ingresos de las personas y la deuda del
gobierno. Sin embargo, bajará la carga total de la deuda de la economía. Este es
un momento muy arriesgado. Los encargados de formular políticas deben
equilibrar las cuatro formas en que se reducen las cargas de la deuda. Las formas
deflacionarias deben equilibrar con las formas inflacionarias para mantener la
estabilidad. Si se equilibra correctamente, puede haber un desapalancamiento
hermoso. Verás, un desapalancamiento puede ser feo o puede ser
hermoso. ¿Cómo puede un desapalancamiento ser bello? A pesar de que un
desapalancamiento es una situación difícil, manejar una situación difícil de la
mejor manera posible es hermoso. Mucho más hermoso que los excesos
desequilibrados y alimentados por la deuda de la fase de apalancamiento. En un
hermoso desapalancamiento, las deudas disminuyen en relación con los ingresos,
el crecimiento económico real es positivo y la inflación no es un problema. Se
logra teniendo el equilibrio correcto. El equilibrio correcto requiere una cierta
mezcla de recortar el gasto, reducir la deuda, transferir riqueza e imprimir
dinero para poder mantener la estabilidad económica y social. La gente pregunta
si la impresión de dinero aumentará la inflación. No lo hará si compensa la caída
del crédito. Recuerde, el gasto es lo que importa. Un dólar de gasto pagado con
dinero tiene el mismo efecto en el precio que un dólar de los gastos pagados con
crédito. Al imprimir dinero, el Banco Central puede compensar la desaparición
del crédito con un aumento en la cantidad de dinero. Para cambiar las cosas, el
Banco Central necesita no solo aumentar el crecimiento de los ingresos, pero
obtener la tasa de crecimiento del ingreso más alta que la tasa de interés de la
deuda acumulada. Entonces, ¿qué quiero decir con eso? Básicamente, los ingresos
necesitan crecer más rápido de lo que crece la deuda. Por ejemplo: supongamos
que un país que atraviesa un desapalancamiento tiene una relación deuda / ingreso
del 100%. Eso significa que la cantidad de deuda que tiene es la misma que la
cantidad de ingresos que el país entero gana en un año. Ahora piense en la tasa
de interés de esa deuda, digamos que es del 2%. Si la deuda está creciendo al
2% debido a que la tasa de interés y los ingresos solo aumentan alrededor de
solo el 1%, nunca se reducirá la carga de la deuda. Necesita imprimir suficiente
dinero para obtener la tasa de crecimiento del ingreso por encima de la tasa de
interés.

Sin embargo, imprimir dinero fácilmente puede ser abusado porque es tan fácil
de hacer y la gente lo prefiere a las alternativas. La clave es evitar imprimir
demasiado dinero y causar una inflación inaceptablemente alta, como lo hizo
Alemania durante su desapalancamiento en la década de 1920. Si los legisladores
logran el equilibrio correcto, un desapalancamiento no es tan dramático. El
crecimiento es lento pero las cargas de la deuda disminuyen. Ese es un hermoso
desapalancamiento. Cuando los ingresos comienzan a aumentar, los prestatarios
comienzan a aparecer más solventes. Y cuando los prestatarios aparecen más
solventes, los prestamistas comienzan a prestar dinero nuevamente. Las cargas
de deuda finalmente comienzan a caer. Capaz de pedir dinero prestado, las
personas pueden gastar más. Finalmente, la economía comienza a crecer
nuevamente, lo que lleva a la fase de refinación del ciclo de la deuda a largo
plazo. Aunque el proceso de desapalancamiento puede ser horrible si se maneja
mal, si se maneja bien, eventualmente solucionará el problema. La carga de la
deuda tarda aproximadamente una década o más y la actividad económica vuelve
a la normalidad, de ahí el término “década perdida”. Por supuesto, la economía es
un poco más complicada de lo que sugiere esta plantilla. Sin embargo, colocando
el ciclo de deuda a corto plazo en la parte superior del ciclo de deuda a largo
plazo y luego colocando a ambos en la parte superior de la línea de crecimiento
de la productividad da una plantilla razonablemente buena para ver dónde hemos
estado, dónde estamos ahora y hacia dónde nos dirigimos probablemente. Por lo
tanto, en resumen, hay tres reglas generales que me gustaría que te quedaran de
todo esto: Primero: no aumentes la deuda más rápido que el ingreso, porque tus
cargas de deuda eventualmente te aplastarán. Segundo: no aumentes el ingreso
más rápido que la productividad, porque eventualmente se convertirá en poco
competitivo. Y tercero: haz todo lo que puedas para aumentar tu productividad,
porque, a la larga, eso es lo que más importa. Este es un simple consejo para ti y
es un simple consejo para los responsables políticos. Puede que te sorprenda,
pero la mayoría de las personas, incluida la mayoría de los encargados de formular
políticas, no prestan suficiente atención a esto. Esta plantilla me ha funcionado
y espero que te funcione a ti también. Gracias.