UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NUCLEO BOLIVAR

UNIDAD EXPERIMENTAL PUERTO ORDAZ

CATEDRA: ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

SAN FELIX EDO- BOLIVAR

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

PROF: BACHILLER:

INDIRA SALAZAR COVA JOSE CI: 25.694.871

CIUDAD GUAYANA, MAYO DEL 2018

 INDICE

INTRODUCCION ------------------------------------------------------------------- 3
1. SISTEMA DUPONT------------------------------------------------------------- 4
 1.1 MARGEN DE UTILIDAD EN VENTAS……………………..4
 1.2 USO EFICIENTE DE SUS ACTIVOS……………………….4
 1.3 MULTIPLICADOR DEL CAPITAL…………………………..5, 6

2. APALANCAMIENTO FINANCIERO --------------------------------------- 6, 7 ,8

3. GRAFICA DE DUPONT------------------------------------------------------- 9

4. CONCLUSION-------------------------------------------------------------------- 10

02869616179 Clinica

2
 INTRODUCCION

Hoy en día cuando hablamos de empresa hablamos de movimiento financiero,

toda empresa solo piensa en crecer pero demanda tiempo y dinero; y el temor a
las deudas hace que muchas empresas se estanquen y no persigan su
objetivo.

Frente a esta situación el apalancamiento financiero describe como se usa la

deuda con el fin de incrementar las ganancias disponibles para los accionistas que
en consecuencia nos permitirá amplificar nuestros rendimientos.

A continuación conoceremos un poco mas a fondo sobre este excelente factor y a

su vez aprenderemos a cómo utilizarlo para obtener una mayor exposición al
mercado financiero con un desembolso inicial relativamente pequeño.

3
ECUACION DE DUPONT.

El sistema Dupont es una razón financiera de gran utilidad, de las más importantes para el
análisis del desempeño económico y operativo de una empresa.

Este sistema integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de
trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero) que son los responsables
del crecimiento económico en una empresa.

En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los

activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero de la siguiente manera:

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad
en ventas), el segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la
operación de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero. Para
entenderlos mejor, se explica cada factor presente en la fórmula:

1.1 Margen de utilidad en ventas.

Es el porcentaje de ganancia medido en función de las ventas de la empresa y es, en

cierta medida, un indicador de la eficiencia de la empresa. Visto de otra manera, este
indicador nos dice cuánto gana la empresa por cada sol de ventas.

Se toma en cuenta este factor porque existen productos que no tienen una alta rotación,
que solo se venden uno a la semana o incluso al mes y para nadie es un secreto que las
empresas dependen en buena parte, del margen de utilidad que les queda por cada
venta; por ende manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin
vender una gran cantidad de unidades.

Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no
están utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener
un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

1.2 Uso eficiente de sus activos fijos.

Es un buen indicador del grado de utilización de los activos del negocio y constituye,
también, una medida de eficiencia.

A diferencia del caso anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la
utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotación de sus
productos (Uso eficiente de sus activos). Para explicarlo de manera más clara; Un
producto que solo tenga una utilidad de 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho

4
más rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su
rotación es de una semana o más.

Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad está en vender a mayor precio sino en
vender una mayor cantidad a un menor precio.

1.3 Multiplicador del capital.

Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que consiste en la

posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos
propios.

Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser
financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en
segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador

del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo
financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad
generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operación de los
activos, las otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan
absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.

Ahora bien, presentemos un ejemplo sencillo para comprender exactamente el

comportamiento del Sistema Dupont.

Supongamos la siguiente información financiera de una empresa X:

APLICANDO LA FÓRMULA NOS QUEDA:

1. Utilidad neta / Ventas

30.000 / 500.000 = 0,06

5
 2. Ventas / Activo fijo total

500.000 / 200.000 = 2,5

3. Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio

200.000 / 60.000 = 3,33

Dónde:

Dupont = 0,6 * 2,5 * 3.33 = 4,9

Según esta información, el Dupont nos da una rentabilidad del 4,9%, donde podemos
observar que el rendimiento más importante fue el del apalancamiento financiero, lo cual
nos indica que esta empresa tuvo una ayuda importante por medio de agentes externos; y
al ser los otros dos cálculos independientes más bajo, podemos concluir que se debe
mejorar las operaciones laborales y la rotación de los activos para aumentar el margen de
utilidad por cada venta y así poder aumentar el índice de Dupont, pues nos muestra que
el valor de rentabilidad de la empresa posee un porcentaje bastante bajo, cuando otras
empresas podrían tener porcentajes de más del 50%.

1. EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero es simplemente usar endeudamiento para financiar una

operación; tan sencillo como eso, es decir, que en lugar de realizar una operación con
fondos propios, se hará con fondos propios y un crédito. Más formalmente, el
apalancamiento nos permite que invirtamos más dinero del que tenemos gracias a lo que
hemos pedido prestado (a cambio de unos intereses).

La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente

es que la operación no salga bien y se acabe siendo insolvente. Esto sucede cuanto la
rentabilidad obtenida por la operación es inferior a los intereses que se deben pagar por
concepto del préstamo.

Por esto, es muy importante tener en cuenta el grado de apalancamiento; y es que, no es

lo mismo cuando la deuda supone el 90% de la operación, que cuando supone un 50%. A
mayor grado de apalancamiento, la rentabilidad puede ser mucho mayor, pero el riesgo
también, ya que dicho grado de apalancamiento conlleva altos pagos de interés sobre esa
deuda, lo que afecta negativamente a las ganancias.

Pongamos un ejemplo numérico que será más claro:

Imaginemos que queremos realizar una operación en bolsa, y nos gastamos 1 millón de
bs en acciones. Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones y las vendemos.
Hemos obtenido una rentabilidad del 50%.

Ahora bien, ¿Qué ocurre si realizamos la operación con cierto apalancamiento financiero?
Imaginemos pues que solo ponemos 200.000 bs propios y un banco (o varios, en un

6
crédito sindicado) nos presta los 800.000 bs restantes a un tipo de interés del 10% anual.
Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones y vendemos. ¿Cuánto hemos ganado?

Primero, debemos pagar al banco 80.000 mil bs que corresponden a intereses sobre el
capital prestado. Y luego debemos devolver los 800.000 mil bs que nos prestaron.

Es decir, ganamos 1,5 millones, menos 80.000 de intereses, menos 800.00 de prestamo;
menos 200.000 iniciales y obtenemos un total de 420.000. Menos que antes ¿no?. Sí,
pero en este caso, en realidad nuestro capital inicial eran 200.000mil y hemos ganado
420.000 mil, es decir, un 210%. ¡La rentabilidad se ha multiplicado! Se ha ganado más
que si hubiésemos financiado totalmente la operación con fondos propios.

Ahora bien, también existen los riesgos.

Imaginemos que al cabo del año las acciones no valen 1,5 millones sino 900.000. En el
caso en que no haya apalancamiento solo hemos perdido 100.000; pero en el caso con
apalancamiento hemos perdido 100.000 mil y 80.000 mil de intereses, casi el doble, es
cierto, pero con una diferencia muy importante:

En el primer caso hemos perdido dinero que era nuestro, teníamos 1 millón de bs que
invertimos y perdimos el 10%. En el segundo caso teníamos 200.000 mil y al banco hay
que devolverle 880.000 mil de los 900.000 que valían las acciones. Sólo recuperamos
20.000 mil; es decir, las pérdidas son del 90%.

Esto deja reflejado que: ¡Las pérdidas también se multiplican con apalancamiento!

Pero hay algo más grave, imaginemos que las acciones no llegan a 900.00 mil sino que
por el contrario pasan a valer 800.000 mil. No sólo habríamos perdido todo nuestro dinero
invertido, sino que no podríamos afrontar tampoco el pago de 80.000 mil al banco. Somos
insolventes. De allí radica el punto de que, el apalancamiento bien puede aumentar tu
rentabilidad considerablemente si todo sale bien; pero también puede darle un giro a tus
expectativas y caso contrario se pierda todo.

La fórmula para calcular el apalancamiento financiero de una operación será:

Cuando el apalancamiento financiero es resultado de deuda se suele utilizar esta otra

fórmula para calcular el porcentaje de apalancamiento que estamos utilizando:

7
Grado de apalancamiento financiero (GAF)

Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por acción (UPA) ante una
variación en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII
causado por las UPA.

Existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento finaciero:

La primera de ellas la de dividir la utilidad operativa entre la utilidad antes de impuestos.

La segunda consiste en calcular, ante un psoble cambio de la U.A.I.I, la variacion

porcentual de la utilidad por accion dividida entre la variacion porcentual de la utiliades
operacionales

8
2. GRAFICA DE DUPON.

9
 CONCLUSION

Un buen uso del apalancamiento es beneficioso para toda empresa cuando su

endeudamiento actual o un incremento del mismo aumenten su rentabilidad
financiera, no es provechoso si no la aumenta y es neutro si la utilización del
endeudamiento no lo altera.

Así mismo ayuda a administra la empresa, tanto como para cubrir las deudas
que tiene la misma como la posibilidad de poder acrecentar su capital propio
minimizando el riesgo del endeudamiento para la empresa.

10