Taller de especialidad N°3

Taller integrado.

Empresa: Coca-Cola Embonor SA

Integrantes Sección
Brandon Córdova 001D Asignatura
Fernanda Lazcano 002D Portafolio de título
Rebeca Núñez 001D
Brandon Saint-Lawrence 002D
David Vargas 001D
Katerine Vilches 001D Profesores guías
Juan Carlos Cabrera
Anna Cianciulli

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 Índice:
Introducción ........................................................................................................................................ 4
1. La propuesta del proyecto y las consideraciones que se emplearán.......................................... 5
La propuesta.................................................................................................................................... 5
Objetivos ......................................................................................................................................... 6
Características diferenciadoras ....................................................................................................... 6
Ventajas competitivas de Embonor ................................................................................................ 7
2. Pertinencia del proyecto según conclusiones con respecto a la estrategia corporativa de la
empresa............................................................................................................................................... 8
Razones que justifican la propuesta ............................................................................................... 8
3. Estructura de costos y gastos según la naturaleza y tipo de costos considerados. .................. 10
Estructura de costos según asociación con producto ................................................................... 11
Estructura de costos según relación con volumen ....................................................................... 13
Estructura de costos según aplicación contable ........................................................................... 14
4. Clasificación de los ingresos, describiendo los métodos de pronóstico. .................................. 15
Demanda ....................................................................................................................................... 15
Mercado general que abarca el proyecto: .................................................................................... 15
Segmentación ................................................................................................................................ 15
Consumo per cápita estimado de jugos en chile .......................................................................... 17
Precio............................................................................................................................................. 20
....................................................................................................................................................... 20
Ingresos por ventas ....................................................................................................................... 22
5. Identificación, clasificación y detalle de ingresos y egresos operacionales.............................. 24
6. Identificación, clasificación y detalle de las diferentes inversiones a realizar. ......................... 25
Clasificación y resumen de detalle, inversión inicial ..................................................................... 25
7. Método de depreciación de activos fijos de acuerdo a la normativa tributaria vigente. ......... 28
8. Método de amortización de activos intangibles de acuerdo con la normativa tributaria
vigente. .............................................................................................................................................. 31
9. Cálculo del capital de trabajo a considerar. .............................................................................. 31
Capital de trabajo óptimo anual ....................................................................................................... 31
10. Determinar el costo promedio y tipo de deuda financiera. .................................................. 33
Tasa de interés .............................................................................................................................. 33
11. Valores y supuestos que serán empleados en la evaluación. ............................................... 33
Tabla de contenido resumido 1 .................................................................................................... 33

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 Tabla de contenido resumido 2 .................................................................................................... 34
Beta Desapalancado ...................................................................................................................... 35
Tasa de impuesto de primera categoría: ...................................................................................... 36
Estructura de capital financiero de Embonor: .............................................................................. 37
Beta Apalancado ........................................................................................................................... 38
Rentabilidad del mercado ............................................................................................................. 38
12. Criterios de financiamiento, según financiamiento propio, financiamiento actual y
financiamiento alternativo, considerando tablas de amortización empleando el horizonte de
evaluación y el costo promedio de la deuda..................................................................................... 39
13. Flujo de caja económico a 5 años. ........................................................................................ 42
14. Flujo de caja financiero a 5 años. .......................................................................................... 42
15. Cálculo e interpretación de la tasa de descuento económica. ............................................. 43
16. Cálculo e interpretación de la tasa de descuento financiera. ............................................... 44
17. Determinar la viabilidad del proyecto, considerando los indicadores VAN, TIR, PRI y relación
B/C. 46
18. Cuadro comparativo de los distintos escenarios, para seleccionar el más adecuado según el
contexto, la situación de la empresa y la viabilidad del proyecto según los indicadores................. 47
19. Análisis de la sensibilización del proyecto, considerando el precio y la cantidad. ............... 52
20. Análisis de los efectos e impactos en la posición financiera que tendrá el proyecto en la
empresa............................................................................................................................................. 54
21. Conclusión y análisis de conveniencia de la realización del proyecto. ................................. 57
Bibliografía ........................................................................................................................................ 59

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Introducción
El desarrollo del presente informe tendrá como objetivo plantear y determinar
primeramente la propuesta del proyecto explicando cómo se realizó, además de plantear
la estrategia corporativa de la empresa.

Luego se analizaron los costos asociados a la creación y elaboración del nuevo producto
que será comercializado por Embonor, considerando costos de materia prima, mano de
obra y costos indirectos de fabricación.

Se determinó y proyectó las ventas estimadas de las empresas a través de distintos

métodos de segmentación, todo esto fue trabajado en proyectos anteriores y mejorados
en el presente informe.

En primer lugar, se determinarán los costos y gastos de la empresa, clasificándolos según

ingresos y egresos. Por otro lado, describir los métodos de depreciación, amortización y
capital de trabajo. Posteriormente se determinó el costo de la deuda y los indicadores
financieros como el beta, rentabilidad de mercado y rentabilidad fija para finalmente
determinar las tablas de amortizaciones.

En segundo lugar, teniendo la totalidad de ingresos y egresos se procedió a sacar los flujos
de caja económico y financieros, para luego calcular y determinar los indicadores de
viabilidad del proyecto, según tasa de descuento (TD), valor actual neto (VAN), tasa
interna de retorno (TIR), periodo recuperación de la inversión (PRI), relación
beneficio/costo (B/C), índice de valor actual neto (IVAN).

Y finalmente, se analizará la sensibilidad del proyecto según precio y cantidad. Por otro
lado se analizará el impacto en la inversión de la empresa, concluyendo la conveniencia de
la realización del proyecto para la empresa argumentando desde cada uno de los
indicadores de viabilidad, resultados de sensibilización, los criterios de selección del
escenario, los impactos en la posición financiera y las condiciones actuales del mercado
para su ejecución.

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 1. La propuesta del proyecto y las consideraciones que se emplearán.
Embonor es una empresa que ofrece bebestibles de alta calidad para satisfacer las
necesidades de sus consumidores y ponen en práctica una compleja infraestructura de
logística y distribución para atender a sus clientes. En forma sistemática, optimiza sus
procesos con el fin de embotellar cada producto con los más altos estándares de calidad.
Consciente de ello, incorpora tecnologías de última generación e innova en nuevas y
mejores opciones de bebestibles, a fin de ofrecer a sus consumidores una extensa oferta
de productos, a la luz de los cambiantes y amplios estilos de vida. Embonor es una
empresa reconocida por mantener una estrategia genérica de diferenciación, ya que es
una organización destacada y reconocida por ofrecer a sus clientes productos únicos e
inigualables, a un costo superior que el de sus principales competidores.

La propuesta
Con el fin de continuar con el proceso de diversificación y con los estándares de calidad
más altos, el proyecto de inversión que se propone como táctica de crecimiento,
siguiendo la reconocida estrategia de diferenciación, para la empresa Coca-Cola
Embonor, es crear un nuevo bebestible sabor Mango/Maracuyá en base a extractos
naturales de aloe vera.
Esta inversión consta de un producto clasificado en la categoría de bebidas no
carbonatadas que acentuará su característica saludable y estar elaborada con ingredientes
naturales.
Esta propuesta presentará un producto llamado “ALOE PREMIUM” que se traduce en una
bebida de sabor Mango/Maracuyá en base a un extracto de aloe vera en formatos de
botella de vidrio, en tamaños de 500cc y familiar de 1,5 litros.
Este producto será producido y distribuido por la empresa Embonor, el cual ofrecerá
características diferenciadoras dentro del mercado donde actualmente se ofrecen
productos únicamente importados.

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En cuanto a la localización estratégica, la planta de producción de este bebestible estará
ubicada en Concón comuna perteneciente a la V región. Por otro lado, las materias primas
e insumos esenciales para la elaboración del producto (entre los cuales se encuentra el
extracto de aloe vera, agua, azúcar, botellas de vidrio, etiquetas, entre otros) serán
abastecidos por proveedores de origen nacional.

Objetivos
Con la inversión “Aloe Premium” se busca complementar y ampliar el portafolio de
productos de Embonor en la categoría de bebidas no carbonatadas a través de un
producto original y nacional. Para llevar a cabo estas acciones, la inversión deberá cumplir
los siguientes objetivos:
En primer lugar, el objetivo será potenciar la categoría de bebidas no carbonatadas,
aumentando su participación de mercado.
En segundo lugar, tendrá como objetivo reducir la dependencia con su compañía
franquiciadora The Coca-Cola Company, gracias a la creación de un producto propio y de
origen completamente nacional en el mercado.
Y por último, adaptarse a las tendencias sociales que envuelven actualmente al mercado,
estas tendencias consisten principalmente en reducir la contaminación del ambiente por
desechos plásticos y los nuevos hábitos alimenticios.

Características diferenciadoras
Aloe Premium es un producto natural clasificado como una bebida no carbonatada dentro
de la categoría de productos de Embonor.
Este producto actualmente ya existe en el mercado nacional, sin embargo, todas estas
bebidas son importadas principalmente desde Asia. Por otro lado, es importante
mencionar que para el envasado del producto se utiliza el formato de plástico y/o lata. Por
lo tanto, la inversión Aloe Premium propone reinventar el producto que se ofrece hoy en
día en el mercado, ofreciendo diversas características diferenciadoras en las cuales se
destacará por su envase de vidrio en formato individual 500cc y familiar de 1,5 litros, por
lo demás será un producto propiamente elaborado en Chile.

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Por último, es significativo mencionar que ALOE PREMIUM será la primera bebida natural
producida y comercializada en el mercado nacional bajo la marca de The Coca Cola
Company, empresa prestigiosa y altamente reconocida en el país por mantener un amplio
portafolio de productos que brindan la calidad y cumplen con las necesidades actuales de
su mercado objetivo.

Ventajas competitivas de Embonor

Aloe Premium será el primer producto natural con extracto de aloe vera nacional, donde
además de ser producido será distribuido a lo largo de cuatro regiones del país donde se
encuentra el mercado meta del negocio. Dentro de las características que hacen distintivo
este negocio, se encuentran los siguientes factores que le otorgan valor tanto a la marca
como al producto mismo:
• Se caracteriza por poseer un proceso productivo con tecnología de última
generación para elaborar el producto.

• Producto elaborado con ingredientes naturales que brindan múltiples beneficios

para el cuerpo y salud.

• Producto de alta calidad, exclusivo y único de origen nacional.

• Es un producto que tendrá presencia promocional en eventos deportivos

exclusivos en Viña del mar y Santiago, principalmente.

• Este producto integrará dentro de sus formatos la botella de vidrio con el objetivo
de crear un nuevo producto sustentable procurando y considerando el cuidado
del medio ambiente dentro de su proceso productivo y elaboración del producto
mismo.

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 2. Pertinencia del proyecto según conclusiones con respecto a la estrategia
corporativa de la empresa.
Coca-Cola Embonor S.A. procura mantener y reforzar su liderazgo como embotellador y
distribuidor de bebidas analcohólicas en los territorios que opera. En este sentido, la
Compañía implementa sus planes de inversión de acuerdo con las directrices que imparte
el Directorio, para generar valor a los accionistas y contribuir al desarrollo sustentable de
la empresa y su entorno.
Las estrategias de Embonor, se centran en cumplir con la misión de ser líder, para lograr
alcanzar ésta, la compañía establece una serie de objetivos y compromisos, realizando un
esfuerzo empírico constante de mejoras dentro de la organización tanto humano como en
infraestructura a partir de su gestión en los productos, con contratos y licitaciones
trasparentes, en el trabajo día a día de la organización, como en el aprovechamiento de
los recursos para brindar un mejor producto sin afectar al medio ambiente, estableciendo
un marco estratégico integral creando valor hacia sus inversionista y a la comunidad.

Razones que justifican la propuesta

Actualmente en el mercado nacional existe presencia de bebidas con características
similares, sin embargo, son productos importados principalmente desde Asia. Este
aspecto se ha considerado como una principal oportunidad para plantear una idea de
negocio que considera la creación de un producto nacional y que además sea producido y
distribuido por una compañía reconocida como Coca Cola Embonor.
Por otra parte, hoy en día las tendencias de consumo de aguas y bebidas no carbonatadas
han crecido considerablemente, entre un 5 y 8% en los dos últimos años, por lo que las
industrias se han visto en la obligación de innovar en los productos de acuerdo a las
necesidades de sus consumidores que continuamente adquieren y varían sus sofisticados
gustos y preferencias.
La iniciativa de crear una bebida saludable, con pulpa natural y extracto de aloe vera, se
basa en las propiedades que este producto brinda y en la adaptación a las nuevas
tendencias de consumo que hoy en día se presentan.
La aloe vera presenta numerosas propiedades que la han convertido en una de las plantas
medicinales por excelencia, y por ello, en Chile se ha comenzado a comercializar
8
productos con estas características de origen asiático, principalmente. Esta planta entrega
diversos beneficios para la salud, entre ellas, una gran cantidad de antioxidantes y
propiedades regenerativas ayuda a desintoxicar el intestino y estimula el crecimiento
celular y reparación de las heridas de la piel.
Es importante enfocarse y reflexionar que la vida sana y el cuidado al medio ambiente son
temas contingentes y altamente considerados en la sociedad, donde las empresas y las
personas revelan interés y dedicación con el fin de colaborar y ser partícipe de esta
creciente tendencia.
Según la información recopilada y herramientas empleadas, esta nueva inversión e
incorporación del producto le permitirán a Coca Cola Embonor aumentar su participación
de mercado en la categoría de bebidas no carbonatadas, productos los cuales han
mantenido un crecimiento continuo en los últimos años. En base a este contexto, surgen
múltiples oportunidades, las cuales Embonor alinea y adopta sus estrategias y productos a
estos nuevos comportamientos, evidenciándose dentro de sus objetivos estratégicos y
portafolio de productos.

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 3. Estructura de costos y gastos según la naturaleza y tipo de costos
considerados.
La estructura de costos definida para el proyecto considera los siguientes tipos de
clasificaciones según distintas variables:
Método de clasificación
Según asociación con producto
Según relación con volumen
Según aplicación contable
Tipos (junto con método de proyección)
Costos directos:
Egreso vinculado directamente en la producción.
-Materia prima directa (ajuste según IPP)
-Mano de obra directa (ajuste según IPC)
Costos indirectos:
Egreso que no interviene directamente en la producción.
-Materia prima indirecta (ajuste según IPC)
-Mano de obra indirecta (ajuste según IPC)
-Gastos generales de fabricación (ajuste según IPC)
-Gastos de administración y ventas (ajuste según IPC)
-Impuestos y patentes
-Depreciación y amortización
-Costos financieros
Costos fijos (ajuste según IPC):
Egreso constante que se debe realizar, aunque no exista
producción alguna. Además, se encuentra vinculado a la capacidad
de producción que tiene la planta.
Costos variables (ajuste según IPP e IPC):
Egreso que varía dependiendo del volumen de producción que
tiene la planta.
Costos mixtos (ajuste según IPP e IPC):
Egresos que consideran una parte fija y otra variable, es decir, se
encuentra dividido en partes vinculadas con la producción y otra
sin ella.
Costos o gastos desembolsable (ajuste según IPP e IPC):
Egresos contabilizados que efectivamente representan una salida
de dinero dentro de un proyecto.
Costos o gastos no desembolsable:
Egresos contabilizados como una salida de dinero que a la vez no
10
 son un egreso efectivo a lo largo del proyecto. El fin de estos
egresos es reducir la utilidad antes de impuesto para obtener un
beneficio tributario el cual reduzca el impacto tributario en el
proyecto.
-Depreciaciones
-Amortizaciones
-Valor libro

Método de proyección

Las proyecciones realizadas consideran variaciones según nivel de producción anual

(crecimiento demográfico en regiones donde se comercializará el producto), inflación
promedio de los últimos 10 años e índice de precios al productor promedio de los últimos
10 años. Estas herramientas permitieron proyectar una variación real de los costos y
gastos en los que incurrirá el proyecto.

Estructura de costos según asociación con producto

Costos directos

Por materia prima directa se encuentran incluidos los preservantes naturales, las pulpas
de frutas, la sábila, entre otros componentes del bebestible, además del envase que
tienen los productos. En la mano de obra directa se consideraron los sueldos brutos que
tiene el personal de producción, es decir, los colaboradores involucrados directamente en
los procesos del tanque de mezcla, pasteurización y envasado.

Costos indirectos

En la materia prima indirecta existen los diversos materiales que tuvieron participación en
el proceso productivo, pero no están incluidos en los componentes propios del producto,
tales como pallets, envasado six pack, utensilios, agua, electricidad, combustibles, entre
muchos otros. La mano de obra indirecta se compone de sueldos brutos de colaboradores
vinculados a tareas directivas y de apoyo a la producción, tales como el departamento de
compras, recepción y despacho o las áreas de bodega y mantenimiento. Por gastos

11
 generales de fabricación se consideraron salidas de dinero dirigidas a seguros de planta,
vigilancia de planta, vestimentas, protecciones de trabajadores y artículos de aseo. En
gastos de administración están los egresos vinculados a esa área de trabajo, tales como
insumos, remuneraciones de colaboradores, honorarios, viajes y estadías, mientras que
entre los gastos por ventas se encuentran los mismos tipos de egreso, sumado a la
publicidad y bonos por metas, luego entre los costos de distribución están considerados
egresos tercerizados que a la vez se componen de remuneraciones, publicidad y fletes.
Finalmente se encuentra la depreciación de las maquinarias y todos los activos fijos
invertidos inicialmente, junto con los costos financieros de la deuda adquirida en el
proyecto.

Todos los egresos proyectados según asociación con producto se encuentran

especificados en la siguiente tabla:

Según asociación con producto 2019 2020 2021 2022 2023

Costos directos
Materia prima directa $ 3.094.739.261 $ 3.284.393.856 $ 3.478.436.567 $ 3.676.949.175 $ 3.880.014.847
Mano de obra directa $ 853.357.171 $ 926.243.541 $ 1.003.268.631 $ 1.084.635.853 $ 1.170.557.900
Total costos directos $ 3.948.096.432 $ 4.210.637.397 $ 4.481.705.197 $ 4.761.585.028 $ 5.050.572.747
Costos indirectos
Materia prima indirecta $ 96.837.778 $ 105.108.821 $ 113.849.520 $ 123.082.959 $ 132.833.273
Mano de obra indirecta $ 288.268.736 $ 312.890.152 $ 338.909.650 $ 366.395.944 $ 395.420.883
Gastos generales de fabicación $ 38.551.597 $ 41.844.340 $ 45.324.055 $ 48.999.933 $ 52.881.581
Gastos de administración $ 701.041.236 $ 719.560.642 $ 738.569.276 $ 758.080.060 $ 778.106.261
Gastos de ventas $ 200.724.240 $ 206.026.772 $ 211.469.381 $ 217.055.768 $ 222.789.730
Costos de distribución $ 1.859.144.252 $ 1.986.395.927 $ 2.118.156.023 $ 2.254.589.091 $ 2.395.866.189
Depreciación y amortización $ 35.816.285 $ 35.816.285 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226
Costos financieros $ 16.860.686 $ 13.786.074 $ 10.569.415 $ 7.204.146 $ 3.683.402
Total costos indirectos $ 3.237.244.810 $ 3.421.429.014 $ 3.610.443.547 $ 3.809.004.128 $ 4.015.177.546
Total costos y gastos $ 7.185.341.242 $ 7.632.066.412 $ 8.092.148.745 $ 8.570.589.157 $ 9.065.750.293

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 Estructura de costos según relación con volumen

Costos variables

Egresos que varían según el nivel de producción, para este tipo de clasificación se
consideró todos los montos que dependen de la producción, en su mayoría los costos de
venta (CV), parte de los gastos de administración y ventas (GA y GV), y en su totalidad los
costos de distribución (CD).

Costos fijos

Egresos que no varían según el nivel de producción, pero si son necesarios para aumentar
la capacidad productiva de una fábrica. Estos consideran los costos indirectos de
fabricación fijos de los costos de ventas (CV) y parte de los gastos de administración y
ventas (GA y GV), siendo relevante establecer que no están presentes en los costos de
distribución (CD).

Todos los egresos proyectados según relación con volumen se encuentran especificados
en la siguiente tabla:

Según relación con volumen 2019 2020 2021 2022 2023

Costos variables
Materia prima directa (CV)
Mano de obra directa (CV)
Costos indirectos de fabricación variables (CV)
Materiales e insumos variables (GA)
Honorarios, viajes y estadias variables (GA)
Otros gastos de administración (GA)
Otros gastos área de ventas (GV)
Mano de obra (CD)
Publicidad (CD)
Fletes (CD)
Total costos variables
Costos fijos
Costos indirectos de fabricación fijos (CV)
Materiales e insumos fijos (GA)
Remuneraciones (GA)
Honorarios, viajes y estadias fijos (GA)
Remuneraciones (GV)
Publicidad (GV)
Depreciación y amortización
Costos financieros
Total costos fijos
Total costos y gastos
$ 3.094.739.261 $ 3.284.393.856 $ 3.478.436.567 $ 3.676.949.175 $ 3.880.014.847
$ 853.357.171 $ 926.243.541 $ 1.003.268.631 $ 1.084.635.853 $ 1.170.557.900
$ 88.152.866 $ 95.816.970 $ 103.927.674 $ 112.507.142 $ 121.578.553
$ 11.532.500 $ 11.837.154 $ 12.149.856 $ 12.470.819 $ 12.800.261
$ 114.958.368 $ 117.995.223 $ 121.112.303 $ 124.311.727 $ 127.595.670
$ 882.500 $ 905.813 $ 929.742 $ 954.303 $ 979.513
$ 7.915.440 $ 8.124.542 $ 8.339.168 $ 8.559.464 $ 8.785.579
$ 654.922.422 $ 699.749.485 $ 746.164.732 $ 794.226.132 $ 843.993.943
$ 236.275.389 $ 252.447.582 $ 269.192.742 $ 286.531.782 $ 304.486.441
$ 967.946.441 $ 1.034.198.861 $ 1.102.798.549 $ 1.173.831.177 $ 1.247.385.805
$ 6.030.682.358 $ 6.431.713.027 $ 6.846.319.963 $ 7.274.977.574 $ 7.718.178.511
$ 335.505.245 $ 364.026.343 $ 394.155.552 $ 425.971.693 $ 459.557.183
$ 6.117.500 $ 6.279.106 $ 6.444.981 $ 6.615.238 $ 6.789.993
$ 452.592.000 $ 464.548.123 $ 476.820.091 $ 489.416.247 $ 502.345.156
$ 114.958.368 $ 117.995.223 $ 121.112.303 $ 124.311.727 $ 127.595.670
$ 34.500.000 $ 35.411.387 $ 36.346.849 $ 37.307.024 $ 38.292.563
$ 158.308.800 $ 162.490.844 $ 166.783.364 $ 171.189.280 $ 175.711.588
$ 35.816.285 $ 35.816.285 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226
$ 16.860.686 $ 13.786.074 $ 10.569.415 $ 7.204.146 $ 3.683.402
$ 1.154.658.884 $ 1.200.353.384 $ 1.245.828.781 $ 1.295.611.582 $ 1.347.571.782
$ 7.185.341.242 $ 7.632.066.412 $ 8.092.148.745 $ 8.570.589.157 $ 9.065.750.293
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 Estructura de costos según aplicación contable

Costos y gastos desembolsables

Egresos contabilizados que efectivamente representan una salida de dinero tangible

dentro del proyecto, estos consideran los costos de venta, gastos de administración,
gastos de ventas, costos de distribución y costos financieros. Todos ellos son
contabilizados como una salida tangible de dinero, es decir, efectivamente existe un
egreso monetario.

Gastos no desembolsables

Egresos contabilizados que no representan una salida de dinero tangible dentro del
proyecto, estos consideran la depreciación de los activos tangibles junto con la
amortización de los egresos intangibles del primer año. Su fin es recibir un beneficio
tributario para reducir la utilidad antes de impuesto.

Todos los egresos proyectados según aplicación contable se encuentran especificados en

la siguiente tabla:
Según aplicación contable 2019 2020 2021 2022 2023
Costos y gastos desembolsables
Costos de venta $ 4.371.754.543 $ 4.670.480.710 $ 4.979.788.423 $ 5.300.063.864 $ 5.631.708.484
Gastos de administración $ 701.041.236 $ 719.560.642 $ 738.569.276 $ 758.080.060 $ 778.106.261
Gastos de ventas $ 200.724.240 $ 206.026.772 $ 211.469.381 $ 217.055.768 $ 222.789.730
Costos de distribución $ 1.859.144.252 $ 1.986.395.927 $ 2.118.156.023 $ 2.254.589.091 $ 2.395.866.189
Costos financieros $ 16.860.686 $ 13.786.074 $ 10.569.415 $ 7.204.146 $ 3.683.402
Total costos y gastos desembolsables $ 7.149.524.957 $ 7.596.250.126 $ 8.058.552.518 $ 8.536.992.930 $ 9.032.154.067
Gastos no desembolsables
Depreciaciones y amortizaciones $ 35.816.285 $ 35.816.285 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226
Total gastos no desembolsables $ 35.816.285 $ 35.816.285 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226
Total costos y gastos $ 7.185.341.242 $ 7.632.066.412 $ 8.092.148.745 $ 8.570.589.157 $ 9.065.750.293

14
 4. Clasificación de los ingresos, describiendo los métodos de pronóstico.
Demanda

Mercado general que abarca el proyecto:

La creación de esta nueva línea de productos, no afecta a la línea de productos que ofrece
Coca-Cola Embonor, ya que se busca abarcar un nuevo tipo de mercado y público, el cual
está orientado en primera instancia a la gente que quiera obtener las propiedades de la
Aloe vera, que lleve y/o quiera una vida saludable, además puede ser consumido por
gente que tenga alguna enfermedad o síntoma que la Aloe Vera ayude a curar y/o aliviar,
o solo disfrute el sabor de un jugo natural.

El jugo como producto, estará hecho de una gran calidad y un gran sabor y por lo que
tendrá una gran llegada al público en general, en general por lo que cualquier persona
puede disfrutar de este jugo, sin provocarle ningún tipo de enfermedad.

Mercado objetivo, mercado primario de producto:

El producto está dirigido principalmente a gente que lleve y/o desee tener una vida
saludable, este producto será comercializado en primera instancia solo en las regiones
Metropolitana, región de Valparaíso, Región del Bio Bio y región del Maule, en un universo
de personas de entre 15 y 55 años.

Segmentación

➢ Segmentación Demográfica:
Se determinó que producto será comercializado en un principio en la V región, Región
metropolitana, la región del Maule y la región del Bio Bio, en cuyas regiones se concentra
una mayor cantidad de habitantes Embonor tiene permiso a comercializar en aquellas
regiones.

A continuación, se presenta la cantidad total de habitantes por región, cuyos datos fueron
calculados según censo 2017, Chile.

15
Además, se hizo una proyección de la población, basándose en la tasa de crecimiento
demográfico en chile, la cual es de un 0.93%. Esta proyección se utilizó como base para la
proyección de la demanda de los 5 años del proyecto.

➢ Segmentación por tendencias alimenticias

El producto está orientado a un universo de personas que tengan una vida saludable en el
país, por lo que se basó en un estudio realizado por el Centro de Nutrición Molecular y
Enfermedades Crónicas de la Universidad Católica (Cnmec).

“Los resultados del Índice Aliméntate Sano, elaborado por el Centro de Nutrición
Molecular y Enfermedades Crónicas de la Universidad Católica (Cnmec):
apenas un 9% de los chilenos sigue una alimentación saludable, un 62%
lleva una dieta deficiente y el 29% restante se alimenta mal.”

En Chile se estima que solo un 9% de la población lleva una vida saludable, el cual será
usado en base para segmentar a nuestros potenciales clientes en el nuevo mercado. Cuyo
porcentaje se le aplico sobre la proyección a 5 años de la empresa.

➢ Segmentación por edad

En la segmentación por edad del público objetivo que se quiere abarcar están las personas
entre 15 y 64 años, según el último censo en chile un 68,5% de los chilenos cumple con
ese rango de edad.

16
 ➢ Segmentación por nivel Socioeconómico
La segmentación por nivel socioeconómico, el producto está enfocado en un universo de
personas que van desde la clase media acomodada (C1a) y la clase media baja (C3), cuyos
ingresos promedios mensuales van desde $2.070.000 y $503.000.

Proyección del público objetivo del proyecto

Consumo per cápita estimado de jugos en chile

El consumo per cápita de jugos en chile se estimó bajo un estudio realizado por Chile
alimentos con información de Anber, INE y Banco central.

Estudio muestra datos desde el 2000 hasta el 2010, por lo que se estimó la tasa de
crecimiento mediante el método de regresión lineal.

17
Con esto pudimos obtener la función de la tasa de crecimiento (Y=1,41*”X” +8,32). Por lo
que posteriormente se le aplico regresión lineal para proyectar el consumo de jugos y
néctares per cápita en Chile.

Además se utilizó como Base una estudio realizado por una compañía de jugos en México,
para determinar que un 39% de los consumidores de jugos estaban dispuestos a probar un
nuevo producto y consumirlo habitualmente, por lo que se segmento el consumo total de
jugos, dando el siguiente consumo per cápita estimado del nuevo producto junto con la
demanda anual y mensual.

18
 Cuadro de resumen de la demanda proyectada

19
Precio

Para determinar el precio del producto “Aloe premium” se realizó una investigación de
mercado en cuanto al precio, ya que actualmente en el mercado nacional existe la
comercialización de bebidas de aloe vera de origen Asiático, los cuales se venden
principalmente en supermercados y almacenes a lo largo del país. La investigación de
mercado se basó en el precio de venta de los productos en formato individual de 500ml y
familiar de 1,5L, los cuales se declaran a continuación:

Conclusión: Una vez realizado el análisis de mercado se calcula que el precio promedio de
las bebidas de aloe vera se comercializa por $485 para el formato de 500ml y $1.034 para
el formato familiar de 1,5L. Se debe considerar que los precios analizados son precios que
ofrece directamente el productor de la bebida no carbonatada al distribuidor
(supermercados, por ejemplo). Estos precios fueron usados como referencia para
nosotros para sacar una relacion precio/costo estimada para la proyeccion y presupuesto
de ventas, ya que Embonor comercializa sus productos a un precio sobre el precio de
mercado.

20
Costos de producción de Aloe premium

Este cuadro resumen presenta los costos de materia prima directa, mano de obra directa y
costos indirectos de fabricación del producto, valores con los que se puede estimar y
determinar el costo unitario de producción de acuerdo con el formato de la bebida de
aloe vera.

En este caso, se analiza que el formato de 500ml tiene un costo de producción de $430 y
$1.241 para el formato familiar (1,5L) en el año 2019, precios los cuales serán reajustados
anualmente de acuerdo con la inflación promediada de los últimos 9 años.

Una vez tenido los costos de producir el producto y la relación del precio sacada de la
competencia en base a la venta directa de productores, para finalmente sacar el precio de
mercado de los principales distribuidores, en donde se verá reflejado el margen de
utilidad que será utilizado para el nuevo producto.

Precio mercado principales distribuidores

21
Los precios de mercado estudiados determinan que el valor de los productos sustitos
existentes en el mercado presentan un promedio de $485 para el formato de 500ml y
$1.034 para el formato familiar de 1,5L para distribuidores. Luego de este análisis se ha
determinado que el nuevo producto Aloe premium tendrá un valor para distribuidores de
$838 para el tamaño de 500ml y de $2.419 para el formato familiar. Según los análisis y
estudios realizados, se determina que el precio del nuevo producto de Embonor tendrá
una alta valorización debido sus características diferenciadoras tales como: envasado en
botella de vidrio, pulpa natural saborizada, extracto de aloe vera y la exclusividad de ser el
único producto nacional con tales características.

Ingresos por ventas

Una vez determinada la demanda estimada y el precio del producto, se pueden conocer
cuál serán los ingresos por venta estimados para la creación del nuevo producto (PxQ), en
los cuales la mitad de la demanda en litros será destinada para el formato de 500ml y la
otra mitad para el formato de 1500ml.

Es relevante considerar que para el proyecto se realizaron 2 presupuestos, el presupuesto

de ventas mensuales del primer año de funcionamiento, y el presupuesto de ventas
anuales de todos los años del horizonte de evaluación, además, los presupuestos de
ventas no consideran ventas brutas, así que los cálculos realizados no incluyen IVA.

Las ventas anuales van desde un total de $8.083.235.877 en el año 2019, hasta
$10.416.809.516 en el año 2023, teniendo un incremente de aproximadamente un 28%
en las ventas en los 5 periodos presupuestados.

22
Finalmente, para el proyecto se debe estimar una fluctuación en las ventas, ya que no
todo el año existe la misma demanda. Se estimó que la demanda de jugos es más alta en
la temporada de verano, existiendo una mayor demanda en los meses entre diciembre y
marzo.

23
 5. Identificación, clasificación y detalle de ingresos y egresos operacionales.
A continuación, se presenta la clasificación y detalle de cada ingreso y egreso de la
inversión realizada para el proyecto “Aloe Premium”

24
 6. Identificación, clasificación y detalle de las diferentes inversiones a realizar.

La inversión inicial corresponde al monto o valor del desembolso que la compañía hará en
el momento de contraer la inversión de activos. En este monto se encuentra el valor de
los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo requeridos para el
funcionamiento del proyecto.

Inversión fija (Tangible): son aquellas que se realizan en bienes tangibles, estos bienes no
son para comercializarse porque constituyen en la razón de ser de la empresa y se
adquieren para utilizarse durante su vida útil. Ejemplos: Terrenos, Maquinaria y equipos,
Vehículos, Herramientas, Muebles, entre otros.

Inversión diferida (Intangible): Son aquellos que se realizan sobre la compra de servicios o
derechos legales que son obligatorios para la puesta en marcha del proyecto. Ejemplos:
Cámara de comercio, Investigación de mercado, Gastos de montajes, Instalación y puesta
en marcha.

Capital de trabajo: Recurso de inversión necesaria para el funcionamiento operacional del

proyecto. Se determina el monto necesario para cubrir los egresos operacionales, hasta
que el pago de las ventas logre solventar los pagos. Se requiere para el proyecto una
inversión de capital de trabajo para el primer mes de operación del proyecto, debido a
que los ingresos operacionales logran cubrir los egresos en el segundo mes de operación,
manteniendo la empresa una política de venta a crédito de 2 meses y una política de pago
de proveedor de 4 meses.

Tabla resumen total inversión inicial

Inversión
Activos Tangibles $ 376.590.229
Activos Intangibles $ 4.440.118
Capital de trabajo $ 336.493.751
Total $ 717.524.098

Clasificación y resumen de detalle, inversión inicial

Clasificación Detalles Montos Tratamiento Operacional

25
Inversión Fija 1. Habilitación de 1. $ 96.116.335 Los activos Fijos son bienes
La inversión de activos fijos se realiza infraestructura sujetos al desgaste por el uso
en el año cero del proyecto, 2. Equipos de 2. $ 6.067.800 o también por el paso del
corresponde a los bienes físicos Procesamientos de datos y tiempo. La depreciación juega
necesarios para la trasformación de comunicación un papel importante pues
3. $ 126.681.761
la materia prima (edificio, terreno, 3. Maquinarias afecta positivamente a los
maquinarias, equipos, etc.) y los 4. Muebles, enseres planta y flujos netos de efectivo por
4. $ 3.222.600
activos físicos que apoyan a la oficina ser deducibles de impuestos lo
operación. 5. Vehículos que origina un ahorro fiscal
6. Total, activos tangibles (G.N.D). Es importante
5. $ 127.780.000
recordar que el terreno no es
un activo depreciable.
6. $ 376.590.229
Inversión Diferida 1. Certificación de Actividad 1. $94.148 Los activos diferidos o
La inversión en activos intangibles se Industrial 2. $564.885 intangibles por su parte,
realiza en el año cero del proyecto, 2. Certificación de 3. $564.885 también afectan al flujo neto
corresponde a la papelería requerida calificación técnica 4. $564.885 de efectivo pues son
en la elaboración del proyecto como, 3. Formulario de calificación 5. $26.361 inversiones susceptibles de
los gastos de organización, patentes industrial 6. $2.533.635 amortización, y se ejecuta en
y documentos legales necesarios 4. Registro de sanitario 7. $16.000 base a la política interna de la
para iniciar actividad. 5. Certificado de información 8. $75.318 empresa (G.N.D).
previa 9. $4.440.118
6. Valor internación maquina
producción
7. Registro de marca
Certificado
8. Zonificación y Vías
9. Total, activos intangibles

26
Capital de trabajo 1. Mano de obra directa 1. $71.113.098 Los recursos de capital de
Se realizara en el año cero del 2. Costos indirectos de 2. $35.304.843 trabajo, se recupera en el
proyecto, Es el monto que se fabricación fijos 3. $58.420.103 último periodo si es finito el
requiere para atender las 3. Gastos de administración 4. $16.727.020 proyecto, es decir, si es que se
operaciones productivas y 4. Gastos de ventas 5. $154.928.688 termina el proyecto. Ya que el
comercialización del bien: se 5. Costos de distribución 6. $336.493.751 capital de trabajo contiene
determinó el proyecto empezara a 6. Total, capital de trabajo inventarios, efectivos y
recibir ingresos a partir del segundo cuentas por cobrar de
mes de haber iniciado operación , periodos futuros, entre otros,
por lo que se opta por un capital de en el caso de ser un proyecto
trabajo que cubra los costos en infinito, no hay recuperación o
efectivos del primer mes de vida del devolución del capital de
proyecto trabajo.

G.N.D: Gastos no desembolsables, La Depreciación, Amortización Intangibles y Valor Libro

se registra como egreso (-) antes de la Utilidad antes de impuesto (beneficio tributario),
pero NO es un egreso efectivo, motivo por el cual se devuelve posteriormente como un
G.N.D.

Inversión en activos fijos: para la adquisición de los activos fijos, se consideraron una
serie de criterios, como la verificación del precio de mercado del activo o de un activo
similar como referencia, además de la información proporcionada por las memorias de la
compañía respecto a las inversiones realizadas anteriormente en activos similares. Para
bienes como edificio y terreno se determinó las dimensiones de la extensión de planta
mediante el análisis del tamaño de todas las plantas que tiene Embonor en chile. Con
respecto a la maquinaria y equipo, se evaluaron diversos proveedores, considerando la
calidad del bien, sus costos de mantención, el tiempo de obsolescencia, entre otros. Las
empresas evaluadas para proveer los bienes fueron, Sodimac, Equitec, Krones, IP
Solutions, Derco, entre otras.

27
Inversión en activos intangibles: estos gastos son entre otros, gastos de constitución, de
registro de marca, patentes, de obtención de licencia, derechos legales, legalización de
libros contables, contratos de servicios como luz, agua, teléfono y servicios notariales.
Para estos activos inmateriales se utilizó como referencia información de la memoria
anual y se determinó a través de un porcentaje de estimación correspondiente entre
0,15% y 2% de la inversión en activos fijos.

7. Método de depreciación de activos fijos de acuerdo a la normativa tributaria

vigente.

La depreciación de la inversión en activos fijos se realizó mediante el método lineal. Por lo

que es la inversión activos tangibles divididos por la cantidad de años que el servicio de
impuestos internos fijo respecto a la vida útil de cada bien.

Según el servicio de impuestos internos en la resolución N°43 del 26 de diciembre de

2002. Fija vida útil normal a los bienes físicos del activo inmovilizado para los efectos de su
depreciación, conforme a las normas del N°5 del artículo 31 de la ley de la renta,
contenida en el artículo 1° del D.L. N° 824, de 1974

28
 Detalle tabla de depreciación según la normativa tributaria vigente

• Depreciación acumulada determinada hasta el quinto año de operación, año

cero (2018).

Depreciación
Valor Libro DEPRECIACIÓN
Inversión en Tangibles 2018 2019 2020 2021 2022 2023 acomulada
(AÑO)
Maquinaria y Activos especificos DEPRECIACIÓN
Etiquetadora $ 11.898.000 $ 793.200 $ 793.200 $ 793.200 $ 793.200 $ 793.200 $ 3.966.000 $ 7.932.000 15
Purificadora $ 16.235.076 $ 1.082.338 $ 1.082.338 $ 1.082.338 $ 1.082.338 $ 1.082.338 $ 5.411.692 $ 10.823.384 15
Depuradora $ 13.343.400 $ 889.560 $ 889.560 $ 889.560 $ 889.560 $ 889.560 $ 4.447.800 $ 8.895.600 15
Maquina mezcladora $ 11.138.800 $ 742.587 $ 742.587 $ 742.587 $ 742.587 $ 742.587 $ 3.712.933 $ 7.425.867 15
Maquina de enjuagado,llenado y tapado,formato
15
Ecoflex $ 43.181.985 $ 2.878.799 $ 2.878.799 $ 2.878.799 $ 2.878.799 $ 2.878.799 $ 14.393.995 $ 28.787.990
Maquinaria de pasteurizado y homogeneizadora $ 8.956.000 $ 597.067 $ 597.067 $ 597.067 $ 597.067 $ 597.067 $ 2.985.333 $ 5.970.667 15
Estanque de almacenaje $ 21.928.500 $ 1.461.900 $ 1.461.900 $ 1.461.900 $ 1.461.900 $ 1.461.900 $ 7.309.500 $ 14.619.000 15
TOTAL Maquinaria y Activos especificos
$ 126.681.761 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 42.227.254 $ 84.454.507
DEPRECIACIÓN
Muebles y Enseres de Oficina DEPRECIACIÓN
Escritorio Jefatura $ 305.970 $ 43.710 $ 43.710 $ 43.710 $ 43.710 $ 43.710 $ 218.550 $ 87.420 7
Escritorio Adm. $ 521.940 $ 74.563 $ 74.563 $ 74.563 $ 74.563 $ 74.563 $ 372.814 $ 149.126 7
Mueble Archivador $ 179.980 $ 25.711 $ 25.711 $ 25.711 $ 25.711 $ 25.711 $ 128.557 $ 51.423 7
Estante Repisas $ 95.970 $ 13.710 $ 13.710 $ 13.710 $ 13.710 $ 13.710 $ 68.550 $ 27.420 7
Sillas para oficinas $ 329.900 $ 47.129 $ 47.129 $ 47.129 $ 47.129 $ 47.129 $ 235.643 $ 94.257 7
Sillas para jefatura $ 159.960 $ 22.851 $ 22.851 $ 22.851 $ 22.851 $ 22.851 $ 114.257 $ 45.703 7
Mesa persona/Comedor $ 160.000 $ 22.857 $ 22.857 $ 22.857 $ 22.857 $ 22.857 $ 114.286 $ 45.714 7
TOTAL Muebles y Enseres de Oficina DEPRECIACIÓN $ 1.753.720 $ 250.531 $ 250.531 $ 250.531 $ 250.531 $ 250.531 $ 1.252.657 $ 501.063
Muebles y Enseres de Planta DEPRECIACIÓN
Lavadero de acero inoxidable $ 197.970 $ 28.281 $ 28.281 $ 28.281 $ 28.281 $ 28.281 $ 141.407 $ 56.563 7
Estante metalico $ 375.960 $ 53.709 $ 53.709 $ 53.709 $ 53.709 $ 53.709 $ 268.543 $ 107.417 7
Contenedor de basura $ 843.960 $ 120.566 $ 120.566 $ 120.566 $ 120.566 $ 120.566 $ 602.829 $ 241.131 7
Mesa de trabajo $ 50.990 $ 7.284 $ 7.284 $ 7.284 $ 7.284 $ 7.284 $ 36.421 $ 14.569 7
TOTAL Muebles y Enseres de Planta DEPRECIACIÓN $ 1.468.880 $ 209.840 $ 209.840 $ 209.840 $ 209.840 $ 209.840 $ 1.049.200 $ 419.680
• Determinación de la depreciación desde año 1 al 5, (2019 -2023).

29
Equipos de procesamiento de datos y
comunicación DEPRECIACIÓN
Computadores $ 3.509.910 $ 584.985 $ 584.985 $ 584.985 $ 584.985 $ 584.985 $ 2.924.925 $ 584.985 6
Impresoras $ 1.899.960 $ 271.423 $ 271.423 $ 271.423 $ 271.423 $ 271.423 $ 1.357.114 $ 542.846 7
Teléfono fijo $ 657.930 $ 65.793 $ 65.793 $ 65.793 $ 65.793 $ 65.793 $ 328.965 $ 328.965 10
TOTAL Equipos de procesamiento de datos y
comunicación DEPRECIACIÓN $ 6.067.800 $ 922.201 $ 922.201 $ 922.201 $ 922.201 $ 922.201 $ 4.611.004 $ 1.456.796
Equipos de Seguridad DEPRECIACIÓN
Mangueras de incendio $ 399.980 $ 57.140 $ 57.140 $ 57.140 $ 57.140 $ 57.140 $ 285.700 $ 114.280 7
Panel de alarma contra incendio $ 309.980 $ 44.283 $ 44.283 $ 44.283 $ 44.283 $ 44.283 $ 221.414 $ 88.566 7
Controlador de bomba contra incendio $ 189.990 $ 27.141 $ 27.141 $ 27.141 $ 27.141 $ 27.141 $ 135.707 $ 54.283 7
Bocinas de emergencia y Alarmas de luz $ 335.940 $ 47.991 $ 47.991 $ 47.991 $ 47.991 $ 47.991 $ 239.957 $ 95.983 7
TOTAL Equipos de Seguridad DEPRECIACIÓN $ 1.235.890 $ 176.556 $ 176.556 $ 176.556 $ 176.556 $ 176.556 $ 882.779 $ 353.111
Salas y Camaras DEPRECIACIÓN
Sala de jarabe $ 4.279.800 $ 427.980 $ 427.980 $ 427.980 $ 427.980 $ 427.980 $ 2.139.900 $ 2.139.900 10
Cámara frigorífica $ 6.997.161 $ 699.716 $ 699.716 $ 699.716 $ 699.716 $ 699.716 $ 3.498.581 $ 3.498.581 10
Cámara productos terminado $ 4.208.882 $ 420.888 $ 420.888 $ 420.888 $ 420.888 $ 420.888 $ 2.104.441 $ 2.104.441 10
TOTAL Salas y Camaras DEPRECIACIÓN $ 15.485.843 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 7.742.922 $ 7.742.922
Vehiculos DEPRECIACIÓN
Grua horquilla $ 35.800.000 $ 13.140.000 $ 13.140.000 $ 13.140.000 $ 13.140.000 $ 13.140.000 $ 65.700.000 $ -29.900.000 7
Camion Grande $ 91.980.000 $ 5.114.286 $ 5.114.286 $ 5.114.286 $ 5.114.286 $ 5.114.286 $ 25.571.429 $ 66.408.571 7
TOTAL Vehiculos DEPRECIACIÓN $ 127.780.000 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 91.271.429 $ 36.508.571
Inversión en Habilitación de Planta DEPRECIACIÓN $ - $ -
Instalación de Tuberías en General $ 6.339.100 $ 633.910 $ 633.910 $ 633.910 $ 633.910 $ 633.910 $ 3.169.550 $ 3.169.550 10
Puesto de Calaminas $ 4.052.595 $ 101.315 $ 101.315 $ 101.315 $ 101.315 $ 101.315 $ 506.574 $ 3.546.021 40
Conexiones eléctricas $ 2.669.400 $ 266.940 $ 266.940 $ 266.940 $ 266.940 $ 266.940 $ 1.334.700 $ 1.334.700 10
Conexión puesta a Tierra $ 3.082.700 $ 308.270 $ 308.270 $ 308.270 $ 308.270 $ 308.270 $ 1.541.350 $ 1.541.350 10
Canales para drenaje de aguas servidas $ 3.600.600 $ 3.600.600 0
Servicio higienico y vestidores $ 4.713.600 $ 471.360 $ 471.360 $ 471.360 $ 471.360 $ 471.360 $ 2.356.800 $ 2.356.800 10
Construcción de acondicionamiento del Planta $ 58.958.300 $ 736.979 $ 736.979 $ 736.979 $ 736.979 $ 736.979 $ 3.684.894 $ 55.273.406 80
Instalación de cisterna de agua $ 6.430.708 $ 643.071 $ 643.071 $ 643.071 $ 643.071 $ 643.071 $ 3.215.354 $ 3.215.354 10
Instalación se medidas de seguridad $ 3.484.925 $ 348.493 $ 348.493 $ 348.493 $ 348.493 $ 348.493 $ 1.742.463 $ 1.742.463 10
Instalación de la sala de control de máquinas $ 2.186.317 $ 218.632 $ 218.632 $ 218.632 $ 218.632 $ 218.632 $ 1.093.159 $ 1.093.159 10
Control de Ingreso Biométrico $ 598.090 $ 59.809 $ 59.809 $ 59.809 $ 59.809 $ 59.809 $ 299.045 $ 299.045 10
TOTAL Inversión en Habilitación de Planta
DEPRECIACIÓN $ 96.116.335 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 18.943.888 $ 77.172.447
TOTAL DEPRECIACIÓN $ 376.590.229 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 167.981.132 $ 208.609.097

Depreciación
Inversión en Tangibles 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Valor Libro Años
acomulada

(10-40)
Inversión en Habilitación de Planta DEPRECIACIÓN $ 96.116.335 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 3.788.778 $ 18.943.888 $ 77.172.447
Muebles y Enseres de Oficina DEPRECIACIÓN $ 1.753.720 $ 250.531 $ 250.531 $ 250.531 $ 250.531 $ 250.531 $ 1.252.657 $ 501.063 7
Muebles y Enseres de Planta DEPRECIACIÓN $ 1.468.880 $ 209.840 $ 209.840 $ 209.840 $ 209.840 $ 209.840 $ 1.049.200 $ 419.680 7
Equipos de procesamiento de datos y
(6-10)
comunicación DEPRECIACIÓN $ 6.067.800 $ 922.201 $ 922.201 $ 922.201 $ 922.201 $ 922.201 $ 4.611.004 $ 1.456.796
Equipos de Seguridad DEPRECIACIÓN $ 1.235.890 $ 176.556 $ 176.556 $ 176.556 $ 176.556 $ 176.556 $ 882.779 $ 353.111 7
Vehiculos DEPRECIACIÓN $ 127.780.000 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 18.254.286 $ 91.271.429 $ 36.508.571 7
Salas y Camaras DEPRECIACIÓN $ 15.485.843 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 1.548.584 $ 7.742.922 $ 7.742.922 10
Maquinaria y Activos especificos DEPRECIACIÓN $ 126.681.761 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 8.445.451 $ 42.227.254 $ 84.454.507 15
TOTAL DEPRECIACIÓN $ 376.590.229 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 33.596.226 $ 167.981.132 $ 208.609.097
Tabla resumen depreciación

30
 8. Método de amortización de activos intangibles de acuerdo con la normativa
tributaria vigente.

La totalidad de la inversión en activos intangible se efectuó en el periodo previo a la

operación del proyecto, su recuperación es de largo plazo y están sujetos a amortización.

El tratamiento tributario de los activos intangibles según la ley sobre impuesto a la renta
establece que es deducible para la determinación de la renta imponible, los activos
intangibles de duración limitada, aquello cuya vida útil está limitada por ley o naturaleza, a
opción del contribuyente, podrá ser considerado como gasto y aplicado al resultado del
negocio, en partes iguales en dentro de un lapso máximo de diez años comerciales.

Amortización de los activos intangible en 2 años, estos activos son de duración limitada
menores a diez años, se contempla realizar la deducción del precio pagado por estos
activos en dos ejercicios operacionales de forma proporcional.

Activos intangibles Cantidad Valor 2018 2019 2020

Certifición de Actividad Industrial 1 $ 94.148 $ 47.074 $ 47.074
Certificación de calificacion tecnica 1 $ 564.885 $ 282.443 $ 282.443
Formulario de calificación indutrial 1 $ 564.885 $ 282.443 $ 282.443
Registro de sanitario 1 $ 564.885 $ 282.443 $ 282.443
Certificado de informacion previa 1 $ 26.361 $ 13.181 $ 13.181
Valor internación maquina producción 1 $ 2.533.635 $ 1.266.818 $ 1.266.818
Registro de marca 1 $ 16.000 $ 8.000 $ 8.000
Certificado Zonificacion y Vias 1 $ 75.318 $ 37.659 $ 37.659
Total 8 $ 4.440.118 $ 2.220.059 $ 2.220.059

9. Cálculo del capital de trabajo a considerar.

Capital de trabajo óptimo anual

El capital de trabajo es el dinero que requiere el proyecto para hacer frente a sus
obligaciones en efectivo o al contado durante los primeros meses de funcionamiento.
Estos montos fueron calculados según los contratos de los colaboradores, los costos
indirectos de fabricación, gastos de administración, gastos de ventas y costos de
distribución. En el siguiente cuadro esta presentado el detalle de cada monto a cubrir:

31
 COSTOS EN EFECTIVO PRIMEROS MESES DEL AÑO 2019
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio
Mano de obra directa $ 71.113.098 $ 71.113.098 $ 71.113.098 $ 71.113.098 $ 71.113.098 $ 71.113.098 $ 71.113.098
Costos indirectos de fabricación fijos $ 35.304.843 $ 35.304.843 $ 35.304.843 $ 35.304.843 $ 35.304.843 $ 35.304.843 $ 35.304.843
Gastos de administración $ 58.420.103 $ 58.420.103 $ 58.420.103 $ 58.420.103 $ 58.420.103 $ 58.420.103 $ 58.420.103
Gastos de ventas $ 16.727.020 $ 16.727.020 $ 16.727.020 $ 16.727.020 $ 16.727.020 $ 16.727.020 $ 16.727.020
Costos de distribución $ 154.928.688 $ 154.928.688 $ 154.928.688 $ 154.928.688 $ 154.928.688 $ 154.928.688 $ 154.928.688
Total $ 336.493.751 $ 336.493.751 $ 336.493.751 $ 336.493.751 $ 336.493.751 $ 336.493.751 $ 336.493.751

El capital de trabajo requerido para el proyecto fue calculado según los periodos promedio
de pago y cobro los cuales tiene la compañía en que se efectuará. Estos periodos son en
días y considera 103 días en que la empresa se demora en pagar y 42 en que la empresa
se demora en cobrar. Por lo tanto, la compañía paga a sus proveedores de materias
primas directas durante el cuarto mes del proyecto, mientras que cobra a sus clientes
durante el segundo mes. Entendiendo estos periodos, se estima que la compañía debe
hacer frente a sus costos al contado o efectivo que tendrá desde el primer día de
funcionamiento. Según este costo, la compañía debiese tener suficiente capital de trabajo
para cubrir solo el primer mes de operaciones donde tendrá que pagar $336.493.751 en
efectivo.

CALCULO DE CAPITAL DE TRABAJO CON METODO PPP-PPC 2019

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio
Materia prima directa $ 309.473.926 $ 309.473.926 $ 309.473.926 $ 232.105.445 $ 232.105.445 $ 232.105.445 $ 232.105.445
Según ppp $ 309.473.926 $ 309.473.926 $ 309.473.926 $ 232.105.445
Ventas $ 808.323.588 $ 808.323.588 $ 808.323.588 $ 606.242.691 $ 606.242.691 $ 606.242.691 $ 606.242.691
Según ppc $ 808.323.588 $ 808.323.588 $ 808.323.588 $ 606.242.691 $ 606.242.691 $ 606.242.691
Total costos en efectivo $-336.493.751 $-336.493.751 $-336.493.751 $-336.493.751 $-336.493.751 $-336.493.751 $-336.493.751
Flujo $-336.493.751 $ 471.829.837 $ 471.829.837 $ 781.303.763 $ 579.222.866 $ 579.222.866 $ 501.854.385

32
 10. Determinar el costo promedio y tipo de deuda financiera.

Tasa de interés

La tasa de interés es el precio del dinero, es decir, es el precio a pagar por utilizar una
cantidad de dinero durante un tiempo determinado. Su valor indica el porcentaje de
interés que se debe pagar como contraprestación por utilizar una determinada cantidad
de dinero en una operación financiera de una institución financiera (que en este caso es
un préstamo bancario).

La tasa de interés promedio es de 4,62% de los préstamos bancarios al Banco Estado con
un vencimiento de 3 a 5 años en moneda nacional (CPL) y fue calculada de la competencia
(CCU), ya que Embonor actualmente no cuenta con créditos o préstamos bancarios en el
país, solo posee prestamos en Bolivia, por ende la tasa de interés del mercado fue de:

Banco Vencimiento Tasa de Interés

Banco Estado 3 a 5 años 4,56%
Banco Estado 3 a 5 años 4,68%
Promedio 4,62%

11. Valores y supuestos que serán empleados en la evaluación.

Para el Cálculo de las tasas CAPM y WACC se recaudaron las siguientes informaciones:

Tabla de contenido resumido 1

Nombre Concepto 2018-2023 Comente resultado obtenido

%Deuda Medida de estructura de financiamiento
56,19%
financiera con deuda externa.
Medida de estructura de financiamiento
%Patrimonio
con capital propio.
Es la tasa promedio ponderado de las
Kd deudas a largo plazo en préstamos
bancarios que posee la competencia.
Representa el beneficio tributario,
(1-t)
reduciendo el interés que paga la
El proyecto es financiado por un 56,19% mediante
deuda, resultado del promedio de la deuda financiera
proyectada a 5 años de manera constante.
El proyecto es financiado en un 43,81% a través de los
43,81% recursos propios de la empresa, el resultado del
promedio del capital a 5 años de manera constante.
La tasa de interés se mantendrá constante durante los
5 años del proyecto, para ello, se tomó la tasa de cada
4,62% deuda en préstamos bancarios que posee la
competencia y se obtuvo como promedio una tasa de
4,62%.
El beneficio fiscal del proyecto, al financiarse con
27%
deuda se mantendrá constante durante los 5 años y es

33
 empresa al considerar el gasto financiero
como gasto deducible. Actualmente al
25,5%.
Tasa de rendimiento sobre un activo libre
Rf
de riesgo al invertir en renta fija
Tasa de rendimiento esperado de la
Rm cartera de inversiones EJ. IPSA, IGPA,
Rendimiento de la industria
El Beta no apalancado, mide el riego de la
empresa como si esta no tuviera
Beta des
apalancamiento financiero, por lo tanto,
apalancado
no se incorpora el riego financiero propio
por deuda.
de (1-27,5%) = 0,725
La tasa 0% riesgo establecida en el mercado por el
3,92% BANCO CENTRAL es de (BCP-5) 3,73% y se mantendrá
constante durante los 5 años del proyecto.
El rendimiento esperado del mercado IPSA se
mantendrá constante durante los próximos 5 años que
8,65% dura el proyecto, se proyecta que será de un 8,65%, se
consideró para la proyección los datos históricos del
IPSA desde el año 2014 al 2018 (primeros 5 meses).
El riesgo sistemático (no diversificable), Beta no
apalancado, del mercado donde se realiza la inversión
es de 0,804. El hecho de que el Beta sea menor a uno
indica que amortigua las fluctuaciones del mercado,
esto lo hace menos riesgoso al promedio del mercado,
0,804
pero también tiene menos capacidad para generar
rentabilidad, este indicador será utilizado para calcular
la tasa de descuento CAPM no apalancado el cual
posteriormente se usara para evaluar el flujo
económico.

Tabla de contenido resumido 2

Variable Concepto
El Beta apalancada, mide el riesgo sistemático (no
diversificable) donde se desarrolla la inversión
Beta Apalancado
(mercado), en conjunto con el grado de
Beta Ap. 1
endeudamiento de la empresa, tomando en
Beta Ap. 2
consideración el riesgo financiero y operativo que
soportan las acciones de la empresa.
Indica la tasa de rentabilidad exigida por los
inversionistas en los activos invertidos (CAPM). Esto
es igual, a la tasa de inversión sin riesgo (renta fija),
CAPM sin
más una prima (Beta no apalancado*(RM-RF)) por
apalancamiento en
el riesgo que incurrirán los inversionistas. Es
Beta
aplicado para Calcular tasa de descuento WACC, al
(Ke)
utilizar deuda para financiarse por parte del
inversionista reflejando los beneficios fiscales en el
flujo económico.
CAPM con Es la tasa de exigencia que ponen los socios para
apalancamiento una inversión que realizan solo con capital propio
(Ke) en la empresa, Es decir, es la expectativa de retorno
CAPM Ap. 1 que tendrá del capital, esta tasa de descuento se
CAPM Ap.2 utiliza para medir que la viabilidad del proyecto.
Indica el costo promedio ponderado del capital,
WACC entre la proporción de los recursos propios (aporte
de los socios) y los recursos ajenos (cualquier tipo
2018-2023 Comente resultado obtenido
El riesgo sistemático (no diversificable), Beta
Beta Ap. 1 = Apalancado 1, del mercado donde se realiza la
0,905 inversión es de 0,905 y Beta Ap. 2 es de 0,733,
Beta AP. 2= la diferencia entre ambos es que la estructura
0,733 de capital financiera esta invertida en la
segunda.
Formula: Beta* (1+(1-t)*(D/P))
El rendimiento exigido a la inversión con
fondos propios será constante durante los 5
6,13%
años del proyecto es de %. Por lo tanto, RM,
RF, Beta no apalancado, se mantienen fijos.
El CAPM con apalancamiento será igual para
CAPM Ap. 1=
todos los años proyectados, es de un 8,199% y
8,199%
7,388%, esta es mayor al (Ke) no apalancado,
debido al mayor prima por el riego, debido a
CAPM Ap.2=
que se adhiere el grado de endeudamiento de
7,388%
la empresa en el riego (beta apalancado).
El costo promedio ponderado del capital es de
4,58% 4,58% exigencia que se hará a la inversión
financiada con patrimonio y deuda durante la

34
 de deuda) sobre los activos financiados. (% deuda *
Kd * 1-
impuesto) + (% patrimonio * Capm sin
apalancamiento), esta tasa de descuento es
aplicada sobre el flujo económico, lo que permite a
los inversionistas tener una mejor idea del beneficio
de financiarse con deuda.
vida útil del proyecto, esta tasa de descuento
es aplicada sobre el flujo económico, esta
consiste en la actualización de los flujos de
caja del proyecto otorgando una gran
importancia a los beneficios generados para la
empresa

Detalles de la fuente de información de cada uno y los cálculos necesarios, empleados en

la evaluación del proyecto:

Tasa libre de riesgo: Es una tasa de rendimiento sobre un activo libre de riesgo al invertir
en renta fija.

Tasa libre de riesgo: para la determinación de la renta fija se utilizó la información

entregada por la base de datos estadísticos del banco central, correspondiente al mercado
secundario de bonos licitados a 5 años con fecha del año Tasas de interés mercado secundario ,
2018 como referencia. bonos , en pesos (porcentaje)
1. Bonos en pesos a 5
Periodo años (BCP,BTP)
Determinado como referencia un bono del año 2018 a 5
02.ene.2018 3,92
años de 3,92% (Tasa libre de riesgo). 03.ene.2018 3,92
04.ene.2018 3,94
05.ene.2018 3,93
08.ene.2018 3,92
09.ene.2018 3,92
10.ene.2018 4,02
11.ene.2018 4,02

Fuente: Banco central

https://si3.bcentral.cl/siete/secure/cuadros/arboles.aspx
Beta Desapalancado
El Beta, es el coeficiente de una acción que mide el grado de variabilidad de rentabilidad
en relación con la volatilidad del mercado en su conjunto. Un Beta no apalancado (es
decir, sin deuda), excluye el riesgo asociado al apalancamiento financiero, lo que hace
perder los beneficios obtenidos mediante la adición de la deuda a la estructura de capital
de la empresa. El Beta sin apalancamiento se utilizó para determinar el costo del capital
propio (CAPM) utilizado para determinar la tasa de descuento (WACC), al haber utilizado
35
 los inversionistas deuda propia para financiarse, permitiendo tener una mejor visión de
los beneficios tributarios al adicionar deuda a la estructura de capital.

Beta: para el BETA se recaudó la información mensual del comportamiento de las acciones
de EMBONOR (Serie A y B) en el mercado IPSA, donde se encuentran las 40 acciones más
transadas de la bolsa de Santiago, después, se correlaciona el rendimiento de las acciones
de EMBONOR durante el periodo 2014 al 2018 para calcular el riesgo asociado, según el
rendimiento de del IPSA en los mismos años.

IPSA ACCIONES SERIE A IPSA ACCIONES SERIE B

Covarianza 0,001616401 0,000054575 Covarianza 0,001616401 0,001398157
Varianza 0,001616401 0,001616401 Varianza 0,001616401 0,001616401
BETA (Cov/Var) 1 0,033762983 BETA (Cov/Var) 1 0,864981536

Una vez obtenido el beta de cada serie se realizó el promedio ponderado mediante la
participación de las Series de acción A y B en el patrimonio (Capital).

Formula: Beta Serie A * % + Beta Serie B * %

Patrimonio BETA PONDERADO 0,467280

47,85% Serie A
52,15% Serie B
160.519.729 Capital (M$)

• Beta promedio ponderado de EMBONOR según las acciones transadas en las series
A y B es de 0,467280
• Estructura de acciones en el patrimonio en Nota 19 Memoria anual 2017.

Para obtener un mejor resultado del BETA se considera el beneficio tributario por
adición de deuda en la estructura de capital y su respectivo riesgo asociado; se realizó
el cálculo del Beta apalancado con la siguiente información.

Tasa de impuesto de primera categoría:

El proyecto se iniciará en el año 2018, el impuesto correspondiente es de 27%, este
impuesto se ocupará para evaluar el proyecto. Fuente: www.sii.cl

36
 • Tasas de impuestos anuales

Estructura de capital financiero de Embonor:

La estructura de financiamiento de la compañía se obtuvo a través de la información
recopilada de la memoria anual 2017.

Estructura de capital Financiero

Nombre Monto %
Otros pasivos
financieros no $205.839.880 56,19%
corrientes
Capital $160.519.729 43,81%
Total $366.359.609 100,00%

Fuente: http://embonor.cl/memoria (Página 103)

Con los datos anteriores se puede determinar el Beta apalancado, para evaluar el flujo de
caja financiero, obteniendo así un resultado más cercano de la exigencia que se puede
aplicar a un proyecto con financiamiento externo. Mientras más apalancamiento
mantiene la empresa en su estructura de capital es más riesgoso, por lo tanto, la exigencia
por parte del inversionista es mucho mayor.

37
Beta Apalancado

El Beta apalancado toma en consideración el riego del apalancamiento financiero de la

empresa, es decir, la relación entre la deuda de la empresa (D) y su capital propio (E),
cuanto mayor sea la relación D/E mayor es el riego y en consecuencia mayor será el Beta.
Un Beta superior a 1 indica que es más volátil que el mercado y un Beta menos de 1, es
menos volátil. Considerando que el Beta propio del mercado es igual a 1, todos los activos
negociados serán superiores, inferiores o iguales a una unidad. Aquéllos cuyas betas
superen la unidad se les denominan activos agresivos y son los que más rápido ascienden
ante un alza del mercado, pero, por el contrario, son los que más rápido caen cuando el
mercado se desploma; es decir, son los que más riesgo sistemático tienen. Por otro lado,
los activos cuyas betas son inferiores a la unidad son los que varían menos que el mercado
en su conjunto, cuando éste sube o baja, y, por tanto, disponen de un riesgo sistemático
menor.

Beta para Flujo Financiero 1 Beta para Flujo Financiero 2

B * (1+(1-t)*(D/P)) B * (1+(1-t)*(D/P))
B 0,467 B 0,467
t (Tasa impuesto) 27,0% t (Tasa impuesto) 27,0%
D (Pasivos) $205.839.880 D (Pasivos) $160.519.729
P (Patrimonio) $160.519.729 P (Patrimonio) $205.839.880

Beta Apalancado 0,905 Beta Apalancado 0,733

Beta apalancado para el flujo de caja financiero 1 mantiene la estructura de capital de la

empresa, mientras que el beta apalancado para el flujo de caja financiero 2 se invirtió la
estructura de capital financiera de la empresa.

Rentabilidad del mercado

Para el cálculo de la rentabilidad de mercado se utilizaron los datos históricos del IPSA
desde 2014 al 2018 para establecer el comportamiento promedio del mercado, el cual
ocupara como indicador RM.

38
 IPSA • Año 2018 se consideraron
Variación
los primeros 5 meses de este año
AÑO acumulada anual
2018 -1,60% (enero a mayo).
2017 31,43%
2016 12,60%
2015 -4,07%
2014 4,89%
PROMEDIO 8,65%

• Fuente: http://www.bolsadesantiago.com
• Fuente: https://es.investing.com/indices/igpa-historical-data

12. Criterios de financiamiento, según financiamiento propio, financiamiento

actual y financiamiento alternativo, considerando tablas de amortización
empleando el horizonte de evaluación y el costo promedio de la deuda.

Financiamiento actual

Para el financiamiento actual se utiliza la estructura de capital para el proyecto en el que

se emplearán las cuentas de otros pasivos financieros no corrientes y el capital emitido del
balance de Embonor año 2017. Esta estructura está conformada por un 56,19% de
endeudamiento externo (otros pasivos financieros no corrientes) y teniendo un 43,81% de
financiamiento de las inversiones propias (capital emitido) y para el financiamiento de
este proyecto se debe solicitar un crédito bancario con un vencimiento de 5 años en
moneda nacional (pesos chilenos), con una tasa de interés anual acorde al mercado en
donde opera la empresa y con un monto de $403.142.351 que es el 56,19% de la inversión
inicial de $717.524.098.

Estructura de capital del proyecto

Monto %
Otros pasivos NC $205.839.880 56,19%
Capital emitido $160.519.729 43,81%
Total $366.359.609 100,00%

39
Tabla de amortización con el método francés.

Para el financiamiento del proyecto se solicitará un préstamo bancario con un monto de

$403.142.35, el cual es con amortización de tipo francés. Este tipo de amortización es
utilizada por la mayoría de las instituciones financieras en Chile, ya que el valor de la cuota
se mantiene constantes durante todos los periodos previstos (tiempo que tiene de
duración el préstamo).

La amortización francesa es cuando el pago de la cuota es constante durante todo el

periodo de tiempo, en donde la amortización aumenta y el interés disminuye.

La inversión inicial de $717.524.098 está conformada por la inversión de activos tangibles,

inversión de activos intangibles y del capital de trabajo. A continuación, se presenta la
tabla de amortización a 5 años para el préstamo bancario con una tasa de interés del
4,62%:

Inversión $ 717.524.098
Aporte accionistas 43,81%
Financiamiento 56,19%

Método Francés Tasa de interés 4,62%

N° Amortización Interés Cuota Saldo
0 $ 403.142.351
1 $ 73.514.582 $ 18.625.177 $ 92.139.758 $ 329.627.770
2 $ 76.910.955 $ 15.228.803 $ 92.139.758 $ 252.716.814
3 $ 80.464.241 $ 11.675.517 $ 92.139.758 $ 172.252.573
4 $ 84.181.689 $ 7.958.069 $ 92.139.758 $ 88.070.883
5 $ 88.070.883 $ 4.068.875 $ 92.139.758 $ 0

En la anterior tabla el saldo de la deuda es de $403.142.351 que corresponde al 56,19% de

la inversión inicial de $717.524.098, el cual es utilizado para financiar el proyecto, en
donde los intereses de la deuda van en disminución, la amortización que va en aumento y
la cuota se mantiene constante durante los 5 años que es la duración total del préstamo.

40
Financiamiento alternativo

Para el financiamiento alternativo se utilizará la estructura de capital del proyecto, pero

invertida, es decir, que está conformada por un 43,81% de endeudamiento externo (otros
pasivos financieros no corrientes) y teniendo un 56,19% de financiamiento de las
inversiones propias (capital emitido).

Inversión $ 717.524.098
Aporte accionistas 56,19%
Financiamiento 43,81%

Para este financiamiento se solicitará un crédito bancario con un vencimiento de 5 años

en moneda nacional (pesos chilenos), con una tasa de interés anual acorde al mercado en
donde opera la empresa que equivale a un 4,62% y con un monto de $314.381.747 que es
el 43,81% de la inversión inicial de $717.524.098 que está conformada por la inversión en
activos tangibles, inversión en activos intangibles y el capital de trabajo.

Tabla de amortización con el método francés

A continuación, se presenta la tabla de amortización con el método francés con un saldo

de $314.381.747, con una tasa de interés anual del 4,62% y con un vencimiento a 5 años.
En donde la amortización va en aumento, el interés va en disminución y la cuota es fija.

Método Francés Tasa de interés 4,62%

N° Amortización Interés Cuota Saldo
0 $ 314.381.747
1 $ 57.328.739 $ 14.524.437 $ 71.853.176 $ 257.053.008
2 $ 59.977.327 $ 11.875.849 $ 71.853.176 $ 197.075.681
3 $ 62.748.279 $ 9.104.896 $ 71.853.176 $ 134.327.402
4 $ 65.647.250 $ 6.205.926 $ 71.853.176 $ 68.680.153
5 $ 68.680.153 $ 3.173.023 $ 71.853.176 $ 0

41
 13. Flujo de caja económico a 5 años.

El flujo de caja económico es proyectado a 5 años donde se utiliza la tasa de descuento WACC con
beta desapalancado y se considera un valor de desecho por ser un proyecto infinito. A
continuación se detallan todas las cuentas que constituye tal flujo.

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO 0 1 2 3 4 5

Ingresos operacionales $8.083.235.877 $8.636.504.032 $9.209.374.013 $9.802.561.265 $10.416.809.516
Costos de ventas $-4.371.754.543 $-4.670.480.710 $-4.979.788.423 $-5.300.063.864 $-5.631.708.484
Gastos de administración y ventas $-2.760.909.728 $-2.911.983.342 $-3.068.194.680 $-3.229.724.920 $-3.396.762.180
Depreciación $-33.596.226 $-33.596.226 $-33.596.226 $-33.596.226 $-33.596.226
Amortización $-2.220.059 $-2.220.059
Utilidad antes de impuesto $914.755.321 $1.018.223.694 $1.127.794.683 $1.239.176.255 $1.354.742.626
Impuesto (27%) $-246.983.937 $-274.920.397 $-304.504.565 $-334.577.589 $-365.780.509
Utilidad despues de impuesto $667.771.384 $743.303.297 $823.290.119 $904.598.666 $988.962.117
Inversión en activos tangibles $-376.590.229
Inversión en activos intangibles $-4.440.118
Capital de trabajo $-336.493.751
Ajuste GND $35.816.285 $35.816.285 $33.596.226 $33.596.226 $33.596.226
Valor de desecho $21.589.042.905
FLUJO DE CAJA ECONÓMICO $-717.524.098 $703.587.670 $779.119.582 $856.886.345 $938.194.893 $22.611.601.248

14. Flujo de caja financiero a 5 años.

Se considera tasa de descuento CAPM con beta apalancado, y la deuda es calculada a partir del
método de amortización francesa.

Flujo financiero 1: Estructura capital Embonor

Inversión $ 717.524.098
Aporte accionistas 43,81%
Financiamiento 56,19%

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO $-717.524.098 $703.587.670 $779.119.582 $856.886.345 $938.194.893 $1.022.558.343

0 1 2 3 4 5
Deuda $403.142.351
Intereses $-18.625.177 $-15.228.803 $-11.675.517 $-7.958.069 $-4.068.875
Crédito por intereses $5.028.798 $4.111.777 $3.152.390 $2.148.679 $1.098.596
Amortización de deuda $-73.514.582 $-76.910.955 $-80.464.241 $-84.181.689 $-88.070.883
FLUJO DE CAJA FINANCIADO $-314.381.747 $616.476.710 $691.091.603 $767.898.980 $848.203.817 $931.517.186

42
 Flujo financiero 2: Estructura alternativa Embonor

Inversión $ 717.524.098
Aporte accionistas 56,19%
Financiamiento 43,81%

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO $-717.524.098 $703.587.670 $779.119.582 $856.886.345 $938.194.893 $1.022.558.343

0 1 2 3 4 5
Deuda $314.381.747
Intereses $-14.524.437 $-11.875.849 $-9.104.896 $-6.205.926 $-3.173.023
Crédito por intereses $3.921.598 $3.206.479 $2.458.322 $1.675.600 $856.716
Amortización de deuda $-57.328.739 $-59.977.327 $-62.748.279 $-65.647.250 $-68.680.153
FLUJO DE CAJA FINANCIADO $-403.142.351 $635.656.093 $710.472.888 $787.491.495 $868.017.321 $951.561.889

15. Cálculo e interpretación de la tasa de descuento económica.

El modelo CAPM: permite determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo,
prediciendo el riego de un activo separándolo en riesgo sistemático y riesgo no
sistemático. El riesgo sistemático se refiere a la incertidumbre económica en general, al
entorno, aquello que no se puede controlar. El riesgo no sistemático, en cambio, es un
riesgo específico de la empresa o nuestro sector económico, es decir, el riesgo propio.

Para evaluar la viabilidad del proyecto financiado con recursos mixtos (propios y
externos), se utiliza el CAPM con riesgo sistemático apalancado, debido a que, ya se está
aprovechando del beneficio tributario al utilizar deuda externa en el financiamiento
proyecto.

CALCULO DE LOS CAPM (FF1-FF2) La fórmula cuenta con los siguientes

CAPM para Flujo Financiero 1 elementos:
Rm 8,650%
Rf 3,920% Ke: es la tasa de rendimiento mínima esperada
Beta 0,905 de capital sobre el activo invertido.
Ke= Rf+B*(Rm-Rf) 8,199%
CAPM para Flujo Financiero 2 RM: rendimiento promedio del mercado (IPSA)
Rm 8,650% en los últimos 4 años.
Rf 3,920%
Beta 0,733
Ke= Rf+B*(Rm-Rf) 7,388%
43
RF: La tasa 0% riesgo establecida en el mercado por el BANCO CENTRAL, es de (BCP-5)
3,92%

Beta: El riesgo sistemático (no diversificable), Beta apalancado, del mercado donde se
realiza la inversión es de 0,82 (FF1) y 0,797 (FF2). El hecho de que el Beta sea menor a 1
indica que amortigua las fluctuaciones del mercado, esto lo hace menos riesgoso al
promedio, pero también tiene menos capacidad para generar rentabilidad.

El rendimiento exigido a la inversión con fondos propios será constante durante los 5 años
del proyecto y es de 8,199% (FF1) y 7,388% (FF2). Por lo tanto, RM, RF, Beta no
apalancado, se mantienen fijos. Esta tasa es aplicada para evaluar el flujo financiero al
utilizar deuda para financiarse por parte del inversionista reflejando los beneficios fiscales.

16. Cálculo e interpretación de la tasa de descuento financiera.

El modelo WACC: Es una tasa de descuento que mide el costo de capital entendiendo que
esta es una media ponderada entre la proporción de recursos propios y de recursos
ajenos. En término simple, es una tasa que mide el coste medio de los activos (edificio,
terreno, vehículos, etc.), atendiendo a como se financiado capital propio (aporte de los
socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda, ya sea en emitida en forma de
obligación o préstamo bancario).

CALCULO DEL WACC (FE)

Beta 0,467 Beta no apalancado
Rf 3,92% Tasa libre de riesgo
Rm 8,65% Rentabilidad de mercado
Ke= Rf+B*(Rm-Rf) 6,13% CAPM
Kd 4,62% tasa interes
t 27,0% tasa de impuesto
%D 56,19% % pasivo
%P 43,81% % patrimonio
Ko= Ke*%P + Kd*(1-t) *%D 4,58% WACC

• CAPM desapalancado: Dentro de la fórmula del beta no se adhiere el riesgo del

apalancamiento financiero que mantiene la empresa en la estructura de capital

44
 además del beneficio tributario por la utilización de deuda en el beta. Esta tasa es
menor al CAPM apalancado debido al menor riego sistemático, su cálculo permite
obtener la tasa WACC.
• KD: Es la tasa promedio de deuda financiera
• (1-t): Representa el beneficio tributario, reduciendo el monto del impuesto a pagar
por parte de la empresa al considerar el gasto financiero como gasto deducible.
Actualmente al 27%
• %D: Estructura de capital financiada con deuda externa. El 56,19% de los activos es
financiado con recursos de terceros.
• %P: Estructura de capital financiada con capital propio. El 43,81% de los activos es
financiado con aporte de socios.

El costo promedio ponderado del capital es de 4,58% exigencia que se hará a la

inversión financiada con patrimonio durante la vida útil del proyecto, esta tasa de
descuento es aplicada sobre el flujo económico, Esta consiste en la actualización de los
flujos de caja del proyecto dándole una gran importancia a los beneficios generados
para la empresa. La tasa de descuento es menor al CAMP debido a los beneficios
tributarios obtenidos por deuda.

45
 17. Determinar la viabilidad del proyecto, considerando los indicadores VAN, TIR,
PRI y relación B/C.

A continuación para cada escenario se calculan los indicadores VAN, TIR, PRI y RBC
evaluando la viabilidad del proyecto.

Indicador financiero Flujo económico Flujo financiero 1 Flujo financiero 2

VAN $2.886.227.895 $2.494.430.437 $2.569.804.722
TIR 103,80% 206,53% 167,02%
PRI 1 año y 24 días 6 meses y 18 días 8 meses y 5 días
IVAN 4,022 7,934 6,374
B/C 5,993 9,585 7,845

46
18. Cuadro comparativo de los distintos escenarios, para seleccionar el más
adecuado según el contexto, la situación de la empresa y la viabilidad del
proyecto según los indicadores.

47
48
 Análisis

Periodo de
Tasa de Valor actual Tasa interna Indice de valor Relación
Escenario retorno de la
descuento neto de retorno actual neto beneficio/costo
inversión
Flujo Económico WACC 4,58% $2.886.227.895 1 año y 24 días 103,80% 4,022 5,993
Flujo Financiero 1 CAPM 8,20% $2.494.430.437 6 meses y 18 días 206,53% 7,934 9,585
Flujo Financiero 2 CAPM 7,39% $2.569.804.722 8 meses y 5 días 167,02% 6,374 7,845

Según tasa de descuento (TD)

Por tasa de descuento se entiende el retorno que exigen los inversionistas a un proyecto
en particular.

Entre los 3 escenarios el proyecto con mayor tasa de descuento es el que tiene
financiamiento según la estructura de capital financiero actual de la compañía Coca-Cola
Embonor SA, mientras que el segundo con mayor tasa es el que tiene un financiamiento
inverso de la estructura de capital financiero actual de la compañía, y finalmente, el
escenario con menor tasa de descuento es el que tiene una inversión propia en su
totalidad, es decir, sin financiamiento externo.

Bajo este criterio, el proyecto menos riesgoso es el de la tasa de descuento más baja, por
lo que convendría realizar el proyecto sin fuentes externas de financiamiento (solo capital
propio).

Según valor actual neto (VAN)

El valor actual neto es la suma de los flujos que tiene un proyecto calculados a valor actual
y a la vez, la utilidad que genera un proyecto una vez cumplida la tasa exigida por los
inversionistas.

El escenario con mayor VAN es el proyecto que no considera financiamiento externo, el

cual generará $2.886.227.895 adicionales después de cancelar su tasa de descuento. El
segundo escenario con mayor VAN es el proyecto con estructura de financiamiento
inversa a la empresa Embonor, con un valor actual neto de $2.569.804.722. Y el escenario

49
con menor VAN es el que considera tener la misma estructura de financiamiento que la
compañía, con un VAN de $2.569.804.722.

En razón al análisis de los valores actuales netos que genera cada escenario, el proyecto
más conveniente por generar una mayor utilidad una vez cumplida la tasa exigida por los
inversionistas es el que tiene una estructura de financiamiento completamente propia, sin
fuentes externas.

Según periodo de retorno de la inversión (PRI)

El periodo de retorno de la inversión indica el tiempo que demorará un proyecto en

recuperar su inversión inicial según los valores actuales de sus flujos.

El escenario con menor PRI es el proyecto financiado según la estructura de capital que
tiene la compañía con 6 meses y 18 días. El segundo escenario con menor PRI es el
financiado con la estructura de capital inversa a la que actualmente tiene la empresa con
8 meses y 5 días. Y finalmente, el de mayor PRI, es el escenario que no contempla
financiamiento externo, el cual recuperará su inversión inicial en 1 año y 24 días.

Este indicador representa la liquidez de un proyecto, por lo que su análisis puede también
entregar el nivel de riesgo al compararlo con otros proyectos. El escenario con
financiamiento según estructura de capital actual de la compañía es el proyecto de menor
PRI, es decir, es el más conveniente según riesgo y liquidez bajo este criterio.

Según tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es un porcentaje que mide la rentabilidad y viabilidad de un

proyecto determinado, y es un indicador que debe ser comparado con la tasa de
descuento, ya que, si es mayor o igual a esta, el proyecto cumplirá con la tasa exigida por
los inversionistas.

En este caso el escenario con mayor TIR es el proyecto financiado según la estructura de
capital de la empresa con un resultado de 206,53%. El segundo escenario con mayor TIR
es el financiamiento inverso de la estructura de capital financiero con una tasa interna de

50
retorno del 167,02%. Y, por último, el escenario con menor TIR es el que es financiado por
sus inversionistas en su totalidad.

Escenario TIR TD TIR-TD TIR/TD TD/TIR

Flujo Económico WACC 103,80% 4,58% 99,22% 22,66 4,41%
Flujo Financiero 1 CAPM 206,53% 8,20% 198,33% 25,19 3,97%
Flujo Financiero 2 CAPM 167,02% 7,39% 159,63% 22,61 4,42%

Según este criterio cabe mencionar que el escenario con estructura de capital financiero
actual de la compañía tiene mayor diferencia entre TIR y TD, y a la vez la proporción de su
relación TIR/TD es mayor en comparación a la de los otros proyectos. Dando la opción de
concluir que bajo el criterio TIR es el más conveniente a realizar.

Según índice de valor actual neto (IVAN)

El indicador IVAN mide el valor actual neto que se genera por cada unidad monetaria
invertida, formula (VAN/Io). Permitiendo seleccionar proyectos bajo condiciones de
racionamiento de capital, es decir, cuando no hay recursos suficientes para implantarlos
todos. Se aplica este indicador cuando los criterios de VAN y TIR no son suficientes.

Los proyectos con mejor IVAN son en primer lugar, el flujo de caja financiero 1 con 7,924
con flujos de 5 años, y una Io de $314.381.747 en el segundo lugar, el flujo de caja
financiero 2 con 6,374 con flujos de 5 años, y una Io de $403.142.351, por último, el flujo
de caja económico con 4,022 con flujos de 5 años y una Io de $717.524.098. Por lo tanto,
bajo este criterio el proyecto más conveniente es el que considera un financiamiento
según la estructura de capital de la empresa.

Según relación beneficio/costo

La relación beneficio/costo es el cociente de dividir el valor actualizado de los beneficios

del proyecto (ingresos) con el valor actualizado de los costos (egresos) a una tasa de
actualización igual a la tasa de rendimiento mínima aceptable.

Los criterios de decisión indican que la inversión en un proyecto productivo es aceptable si

el valor de la Relación B/C es mayor o igual 1.

51
 El escenario con mayor R B/C es el proyecto financiado según la estructura de capital de la
empresa, que indica que por cada 1 peso invertido se obtiene una ganancia extra de 8,585
pesos. El segundo escenario con mayor R B/C es el proyecto con estructura de
financiamiento inversa a la de Embonor donde se obtuvo una utilidad de 6,845 pesos por
cada 1 peso invertido. Y por último, el escenario con menor relación B/C es el que no
considera financiamiento externo, que indica que por cada 1 peso invertido se obtiene
una ganancia extra de 4,993 pesos.

Bajo este criterio, el proyecto que le otorga mayor ganancia extra a la empresa es el
proyecto financiado según la estructura de capital de la empresa, que indica que por cada
peso invertido, dicho peso ya fue recuperado, le brinda un excedente de dinero de 8,585
pesos, lo que se traduce en ganancia para la compañía.

19. Análisis de la sensibilización del proyecto, considerando el precio y la

cantidad.

Datos actuales, según precio y cantidad

Variable Variación % 1 2 3 4 5

Cantidad 100,00000% 4.916.190 5.199.315 5.487.280 5.780.152 6.077.997

Precio 100,00000% $838 $846 $855 $864 $873

Cantidad 100,00000% 1.638.730 1.733.105 1.829.093 1.926.717 2.025.999

Precio 100,00000% $2.419 $2.444 $2.470 $2.496 $2.523

52
 Datos sensibilizados, según precio y cantidad

Variable Variación % 1 2 3 4 5

87,965352003% 4.324.544 4.573.596 4.826.906 5.084.531 5.346.532

Cantidad

87,965352003% 1.441.515 1.524.532 1.608.969 1.694.844 1.782.177

89,813467964% $752 $760 $768 $776 $784
Precio
89,813467964% $2.173 $2.195 $2.219 $2.242 $2.266

Tabla de variaciones, según precio y cantidad

Variable Formato Variación

500 ml 10,186532036%
Precio
1,5 litros 10,186532036%
500 ml 12,034647997%
Cantidad
1,5 litros 12,034647997%

Luego de realizar los cálculos para determinar la sensibilización según precio y cantidad
del escenario seleccionado, se puede analizar que las variables anteriormente
mencionadas pueden variar de la siguiente manera:

Según cantidad: Este análisis indica que la cantidad puede disminuir hasta 1.441.515
unidades en el formato de 1,5 litros y 4.324.544 para el formato individual (500)
anualmente en el primer año para que el VAN sea igual a 0, indicando que si se vende una
cantidad inferior no será conveniente desarrollar el proyecto seleccionado.

Si la cantidad disminuye más del 12,034647997% durante los 5 años, el proyecto dejaría
de ser viable y el VAN sería negativo.

La sensibilización del proyecto ante una disminución de la cantidad vendida puede

disminuir hasta un 12,034647997%.

53
Según precio: Este análisis indica que el precio puede disminuir hasta $2.173 en el formato
de 1,5 litros y para el formato individual un precio de$752 (500) anualmente en el primer
año para que el VAN sea igual a 0, indicando que a precios menores no es conveniente
desarrollar la inversión seleccionada.

Si el precio disminuye más del 10,186532036% anualmente, el proyecto dejaría de ser

viable y el VAN sería negativo. Es sensible si el precio disminuye más de un
10,186532036%.

20. Análisis de los efectos e impactos en la posición financiera que tendrá el

proyecto en la empresa.

Describir y analizar los efectos e impactos en la posición financiera que tendrá el proyecto
en la empresa.
Impacto del proyecto en el estado de resultado de la compañía
Luego de seleccionar el proyecto más óptimo según sus indicadores financieros, se analizó
el impacto de este proyecto en el estado de resultado de la empresa proyectado para el
año 2019, el cual será el año en que el proyecto generará flujos de ingresos y egresos
operacionales. Primero se estima la proporción de la inversión inicial respecto a los activos
totales que tiene la compañía, estos representarán un 0,09962% de los activos que tiene
actualmente la empresa, dicha proporción será usada para calcular el impacto de la
inversión conforme al tamaño del proyecto.

Proporción de la inversión
Inversión inicial del proyecto $717.524.098 0,09962%
Activos totales de la empresa $719.576.197.000 99,90038%
Activos totales con proyecto $720.293.721.098 100,00000%

Variación en las cuentas de la empresa

Se incluyeron los flujos del proyecto en las cuentas del estado de resultado proyectado
que tendrá la compañía para el año 2019 (año 1 de la inversión), en estos se puede
apreciar que la mayor variación existe en la cuenta de gastos de administración y ventas,
con un aumento del 2,446%, mientras que la menor variación, es en los costos financieros

54
con un aumento del 0,119%, este leve aumento se explica por una posible disminución en
la tasa de interés, ya que solo se considera un préstamo bancario de 5 años. Los ingresos
de actividades ordinarias (asociado a los ingresos operacionales) se incrementarán en un
1,260% y los costos de venta 1,214%. Finalmente cabe destacar que la ganancia antes de
impuestos se incrementó en comparación al año 1 sin contar el proyecto en un 1,206% y
un 1,228% en la ganancia total del estado financiero de Embonor.

Se puede concluir que el impacto del proyecto de Aloe Premium, tuvo un impacto positivo
en los estados financieros de la Empresa Embonor, ya que una vez descontando la
totalidad de gastos incluidos con el nuevo proyecto, se ve un beneficio de un 1,28% en la
ganancia neta del proyecto.

Variación de EERR de la empresa Año 1 sin proyecto Año 1 con proyecto Variación
Ingresos de actividades ordinarias $641.410.368.000 $649.493.603.877 1,260%
Costo de ventas $360.248.171.200 $364.619.925.743 1,214%
Costos de distribución $156.189.203.800 $158.048.348.052 1,190%
Gastos de administración $36.864.622.200 $37.766.387.676 2,446%
Costos financieros $15.588.359.800 $15.606.984.977 0,119%
Ganancia (pérdida), antes de impuestos $75.853.624.600 $76.768.379.921 1,206%
Ganancia (pérdida) $50.219.185.200 $50.835.661.909 1,228%

Variación reflejada en ratios de la empresa

Los ratios mayormente afectados por el proyecto, son los ratios de estructura de capital,
endeudamiento y cobertura de gastos financieros, en el ámbito de endeudamiento, y los
ratios de margen bruto y neto en términos de rentabilidad. Esta variación fue calculada
luego de proyectar los posibles ratios según promedio móvil tendrán las cuentas con las
que se llega a dichos ratios. Las variaciones más altas fueron en la estructura de capital de
la empresa, la cual representa la razón pasivos/patrimonio, por lo tanto, la deuda
aumenta sobre el patrimonio, junto con el margen neto, el cual representa la utilidad
después de interés e impuesto.

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 Impacto del proyecto en los ratios de la compañía (variaciones)
Años 0 1 2 3 4 5
Endeudamiento
Estructura de capital 0,03677%
Endeudamiento 0,01644%
Cobertura de gastos financieros 0,45810% 0,72321% 1,03971% 1,68494% 3,61940%
Rentabilidad
Margen bruto 0,01147% 0,01043% 0,00933% 0,00950% 0,01019%
Margen neto 0,01635% 0,02414% 0,02376% 0,02398% 0,02988%

Variación en comparación con la industria

Según endeudamiento

Respecto a la industria la compañía tiene la capacidad para invertir en el proyecto, y aun

así no alcanzar el alto porcentaje de endeudamiento que existe en la industria. Además, al
emprender la inversión aumentará su capacidad de cubrir los gastos financieros con la
utilidad antes de interés e impuesto que generará.

Según rentabilidad

A pesar de que luego de incluir el proyecto en su operación aún no se podrá alcanzar los
márgenes bruto y neto que tiene la industria, se podrá lograr un aumento que apoyará
dicha meta. En conclusión, la empresa mejorará su capacidad de disminuir el porcentaje
de costo de ventas y otros egresos en comparación a como se está administrando
actualmente.

Comparación con industria Promedio de industria Empresa sin proyecto Empresa con proyecto
Endeudamiento
Estructura de Capital (Financiamiento) 1,1057 0,9365 0,9369
Endeudamiento 49,7337% 48,2263% 48,2343%
Cobertura Gastos Financieros 6,6116 6,5577 6,5878
Rentabilidad
Margen Bruto (de Explotación) 47,5749% 41,1752% 41,1799%
Margen Neto 7,5785% 6,5514% 6,5524%

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 21. Conclusión y análisis de conveniencia de la realización del proyecto.

Conveniencia de la realización del proyecto para la empresa

Según indicadores de viabilidad

Indicador Flujo financiero 1

TD 8,20%
VAN $2.494.430.437
TIR 206,53%
PRI 6 meses y 18 días
IVAN 7,934
B/C 9,585

El proyecto es conveniente ya que en primer lugar la TIR (206,53%) o tasa interna de

retorno es mayor a la tasa de descuento exigida por los inversionistas (tasa CAPM 8,2%),
por lo que el VAN es positivo y se espera que este avaluado con un valor actual neto de
$2.494.430.437. Otro de los puntos en que se puede deducir que el proyecto es viable, es
a través de la PRI, en donde se recupera la inversión inicial dentro del flujo de caja a 5
años, en un plazo de 6 meses y 18 días, por lo que es un proyecto muy líquido. Bajo el
criterio IVAN, el proyecto generará 6,934 pesos por cada peso invertido, y finalmente,
obtiene una relación beneficio/costo de 9,585, es decir, que el beneficio es casi 9,6 veces
el monto total de los costos. Con estos últimos dos indicadores es fácil comprender lo
rentable que aspira a ser el proyecto.

Según resultados de sensibilización

La sensibilización del proyecto ante una disminución de la cantidad vendida puede

disminuir hasta un 12,034647997%.

Si la cantidad disminuye más del 12,034647997% durante los 5 años, el proyecto dejaría
de ser viable y el VAN sería negativo.

Si el precio disminuye más del 10,186532036% anualmente, el proyecto dejaría de ser

viable y el VAN sería negativo. Es sensible si el precio disminuye más de un
10,186532036%.

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Según los criterios de selección del escenario

Según los indicadores financieros se puede concluir que para la compañía Coca-Cola
Embonor el escenario más conveniente a desarrollar es el flujo de caja financiero 1 que
corresponde al proyecto financiado según la estructura de capital de la empresa. Este
proyecto mantiene la mayor tasa de descuento (8,20%), TIR (206,53%), IVAN (7,934) y
relación B/C (9,585), y por otro lado presenta el menor periodo de retorno de la inversión
(6 meses y 18 días).

Según impactos en la posición financiera

La empresa no tendrá un aumento considerable en sus deudas y logrará obtener un mejor

resultado en rentabilidad según las variaciones de los márgenes bruto y neto de los que
actualmente obtiene en ejercicio.

Según las condiciones actuales del mercado

Respecto a la industria, la compañía mejorará sus resultados y a la vez no alcanzará el alto

nivel de deuda que tiene el mercado, por lo que es conveniente realizar el proyecto
considerando que en el mercado existe una tasa de interés en constante disminución,
junto con una estable inflación y creciente variación del PIB a lo largo del último año.

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 Bibliografía

http://www.bolsadesantiago.com

https://es.investing.com/indices/igpa-historical-data

http://www.sii.cl/pagina/valores/bienes/tabla_vida_enero.htm

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