CONSUMO EN LA GRAN RECESIÓN

RESUMEN:

- Hechos claves del consumo agregado y sus subcomponentes a través del tiempo
- Análisis comportamiento de algunos determinantes importantes de consumo (expectativa
ingresos y cambios en los consumidores).
- Modelo simple de ingreso permanente

Palabras claves (resumen del texto) : consumo agregado , comportamiento de determinantes

importantes de consumo , ingreso permanante.

-comportamiento de determinantes del consumo : expectativas de ingresos y cambios en los

consumidores.

INTRODUCCIÓN

GRAN RECESIÓN 2008 – 2009: año con el descenso más grande en el consumo desde 1945. Caída
profunda y duradera.

¿El descenso observado en el consumo se explica por las caídas observadas en la riqueza y las
expectativas del ingreso? Esto lo vemos con un modelo simple de ingreso permanente.

Hallazgos en el comportamiento de consumo a partir de datos MACROECONÓMICOS:

1. La gran recesión fue el declive más grande y persistente en el consumo agregado desde la
segunda guerra mundial. TODOS los subcomponentes del consumo disminuyeron, con
más énfasis en los servicios en comparación a otras recesiones.
2. El proceso que condujo finalmente a la recesión no era diferente de los períodos de
recesión anteriores.
3. La recuperación ha sido muy débil, tomando 3 años en volver al consumo antes de la
recesión. Esto debido a la poca durabilidad de los subcomponentes.

Resumen : La gran recesion ocurrida en el 2008-2009 tuve como consecuencia uno de los mayores
descensos desde la segunda guerra mundial , con uno de los declives mas grandes y persistentes
en el consumo agregado, en el cual TODOS los subcomponentes del consumo disminuyeron ,
enfatizando en los servicios. La recuperacion ha sido debil (3 años en volver al consumo anterior) ,
debido a la poca durabilidad de los subcomponentes del consumo.

Este descenso observado en el consumo se puede explicar por las caidas en la riqueza y
expectativa del ingreso , y se comprueba a traves de un modelo simple de ingreso permante.

RESULTADOS ANÁLISIS DATOS MICROECONÓMICOS:

1. El crecimiento del ingreso nominal esperado se redujo significativamente durante la gran

recesión.
 2. Hay un descenso para TODOS, sin importar el nivel de educación ni el quintil de ingreso.
3. Las expectativas de crecimiento de la renta real han disminuido, la cual es menor cuando
se utilizan las expectativas de inflación personales en lugar de la inflación real del IPC.
4. La caída observada en los ingresos esperados explica gran parte de la disminución
observada en el consumo.

Factores principales en la caída del consumo observado:

- El efecto riqueza negativo (disminución precios de viviendas), y

- La disminución de las expectativas de ingreso en consumidores.

Figura 1: muestra aplanamiento de la tasa de crecimiento de consumo en 2008/2009. El hecho de

que es claramente VISIBLE en un rango de 50 años, muestra la gravedad de la recesión y su lenta
recuperación posterior.

Figura 2: muestra que el crecimiento del consumo superó el crecimiento del PIB a través de los
períodos de recesión pasadas. Pero durante la gran recesión, aumentó más todavía. Por lo tanto,
el consumo ha sido más afectado en comparación.

(Petev, Pistaferri, Ecksten) Dicen que la disminución en el consumo per cápita va cayendo de a
poco hasta 2009, pero el ingreso real per cápita era estable y cae drásticamente en 2009.

La estabilidad del ingreso per cápita se debe a un incremento de las transferencias del gobierno a
los hogares (seguros de desempleo, cupones de alimentos y emergencias…). Y dado que estas
transferencias ayudan a los hogares más pobres, sus expectativas de caída en el ingreso fue más
pequeña que todos los otros hogares.

Figura 3: Compara la trayectoria temporal de PCE real a través de varios períodos de tiempo de
recesión. El consumo en el 2008/2009 disminuye 3,4% desde el pic.

Figura 4: muestra la trayectoria temporal de la tasa de crecimiento real para la recesión del 2008 y
lo compara con las tasas medias de crecimiento real de las recesiones anteriores desde el 1971. Y
así nos muestra que para el 2008 fue significativamente inferior a la media que las cinco
recesiones anteriores.

Figura 5: El comportamiento de los servicios era muy distinto para 2008 que para las recesiones
anteriores. En las anteriores los servicios crecieron tanto antes como después, mientras que para
2008 costó mucho el crecimiento posterior: 2 trimestres después. (Los más ajustables cayeron
como transporte, comida y recreación, en cambio los de poca flexibilidad como salud, vivienda y
servicios públicos, no).

Figura 6: Compara trayectoria temporal no duraderos. Y se ve que para 2008 fue similar a la de
recesiones anteriores, pero de las peores en recuperarse. (Petev, Pistaferri y Ecksten) Ven una
disminución inusual en los alimentos que refleja lo fuerte que fue la recesión. Agular y Hurst
plantean que en parte horas de trabajo se fueron a producción en el hogar, lo cual hace producir
más bienes (alimentos) y servicios (ciudad de niños) a un costo menor, diciendo que la producción
nacional explica la disminución en el gasto de alimentos.
Figura 7: muestra una gran caída en bienes duraderos, con recuperación baja (12 trimestres).
Petev, Pitaferry y Ecksten dicen que se debe principalmente a la disminución en compra de coches
y de muebles.

Resumen:

Debido a la gran recesion el crecimiento del ingreso nominal esperado se redujo,hubo un

descenso para todos ( sin importar quintil o educacion ) del ingreso ,las expectativas de
crecimiento de la renta real disminuyeron y tambien la caida en los ingresos esperados
explico gran parte de la disminucion del consumo.

Por lo tanto podemos decir que : los principales factores en la caida del consumo son que
hubo un efecto riqueza negativo y una disminución de las expectativas de ingreso en
consumidores.

Luego se analiza diferentes figuras ( graficos) donde se llega a las siguientes conclusiones
sobre la recesion de 2008-2009:

1. Se mostro un aplacamiento en la tasa de crecimiento de consumo , muestra

gravedad de situacion y lenta recuperacion

2. El consumo se vio mas afectado que en recesiones anteriores ( antes consumo iba
cayendo de a poco hasta el 2009 , pero con ingresos per capita constantes , ahora
el ingreso per capita cae drasticamente). La estabilidad del ingreso se da por el
incremento de transferencias a hogares mas vulnerables, por lo tanto en estos
hogares sus expectativas de caída en el ingreso fue más pequeña que todos los
otros hogares.

3. La tasa de crecimiento real de la recesion del 2008 fue significativamente inferior

que de las otras recesiones

4. El comportamiento de los servicios en las anteriores los servicios crecieron tanto

antes como después, mientras que para 2008 costó mucho el crecimiento
posterior.

5. Se ve que costo mas recuperarse que las recesiones anteriores donde en el 2008
Ven una disminución inusual en los alimentos que refleja lo fuerte que fue la
recesión y esto se entiende por la produccion nacional (disminucion en el gasto de
alimentos )

6. Por ultimo se mostro : muestra una gran caída en bienes duraderos, con
recuperación baja
EVIDENCIA MICRO: ENCUESTA CONSUMIDORES MICHIGAN

Ve las expectativas del consumidor para ingreso futuros, para ver si esto tiene verdadero efecto en
el consumo. Hace 2 preguntas:

1. Durante los próximos 12 meses, ¿espera que su ingreso sea mayor o menor durante el año
pasado?
2. ¿Cuál es el porcentaje de aumento/disminución que se puede esperar de sus ingresos en
los próximos 12 meses?

Figura 8: compara el crecimiento esperado y no esperado de los ingresos.

3. También pregunta sobre los cambios esperado en los precios en el próximo año, que es
muy parecido a la inflación.

 CRECIMIENTO INGRESO REAL ESPERADO: crecimiento ingreso nominal esperado –

expectativas de inflación.

Series de tiempo: micro datos a partir de la información de cada mes sacando la frecuencia para
disminuir el ruido.

Resumen:

Para saber si el consumo realmente es afectado por las expectativas del consumidor de sus
ingresos se plantean 3 preguntas

1. ¿ Espera que su ingreso sea mayor o menor que el año pasado?

2. ¿Cual es el porcentaje de +/- que se espera de sus ingresos en un año?
3. Se pregunta por los cambios esperados en los precios del proximo año ( inflacion)

A traves de un grafico se compara el crecimiento esperado y no esperado de los ingresos

Se saca la conculision que el crecmiento esperado del ingreso real = crecimiento ingreso nominal
esperado – expectativas de inflación

CRECIMIENTO INGRESO NOMINAL ESPERADO:

En la recesión del 1980 y en la última vemos:

- caídas mayores y más largas.

- Recuperación lenta y larga.
- La última recesión es la única en que las expectativas de ingresos nominales alcanzaron
tasas de crecimiento NEGATIVAS.
- Inflación más baja en la última.
Figura 9: promedio de expectativas del ingreso nominal alrededor de los períodos de recesión.

Figura 10: después de 1970 la expectativas fueron estables, pero para la gran recesión la gente
intermedia (30-59 años) tuvo la mayor caída en el crecimiento del ingreso nominal esperado y con
lenta recuperación. En cambio los jóvenes, sus expectativas cayeron mucho antes de la recesión (5
trimestres), y luego se estabilizaron.

EDAD AVANZADA (50 +)

 En recesiones anteriores, las expectativas estaban alrededor o justo encima del cero. En la
última fue negativa.

(Christelis, Georgarakos y Japelli) ven 3 golpes en HRS:

1) Caída precios vivienda

2) Caída mercado de valores y aumento paro
3) Gasto hogares gran recesión

Conclusión:

- pérdida de capital y de ingresos hogares fue para disminuir gastos.

- Elasticidad del consumo 3%
- Impacto importante de los precios de la vivienda en el consumo.

Figura 11: crecimiento del ingreso esperado a la baja en la recesión más reciente, pero el quintil
más pobre es el menos afectado y a finales del 2010 todos los niveles de ingreso se juntan más.

Consistencia Petev, Pits y Eck:

1. Expectativa pobres es afectado por las transferencias del gobierno.

2. Personas altos ingresos más pesimistas (índice Michigan), porque fueron mas expuestos al
mercado de bienes.
3. Los del decil superior son los PRINCIPALES que disminuyen el gaste en la gran recesión (-
5,4%) tanto para bienes no duraderos y para servicios. (CEX). Podría ser por el efecto
riqueza negativo por la disminución de los valores de la cada y de mercado de bienes.

Figura 12: en la última todos disminuyeron su ingreso esperado sin importar nivel de educación.

Resumen:

Comparando la recesion de 1980 con la de 2008 podemos concluir que :ambas han sido las caidas
mayores y mas largas, tambien en ambas la recuperacion fue lenta , pero en la ultima recesion las
expectativas de los ingresos nominales fueron negativas y la inflacion tambien fue mas baja que en
1980.

Cabe mencionar que : Las personas entre 30-59 años tuvieron una caida en el crecimiento de
ingresos nominales mayores que otro rango etario y con lenta recuperacion , en cambio en los
jovenes sus expectativas ya habian caido mucho antes que la recesion por lo tanto se pudieron
estabilizar de manera mas rápida.

Analizan 3 golpes importantes : 1.caida de precios vivienda.2.Caída mercado de valores y

aumento paro 3.Gasto hogares gran recesión

Concluyen que : pérdida de capital y de ingresos de hogares para disminuir gastos, Elasticidad del
consumo 3%, Impacto importante de los precios de la vivienda en el consumo.

Consistencia Petev, Pits y Eck: :.las expectativas pobres es afectado por las transacciones ,
personas de altos ingresos son mas pesimistas pues estan mas expuestos al mercado de bienes. (
decil superiorson los principales que disminuyen el gasto tnato en bienes no duraderos como
servicios).

Tambien es importante destacar que el quintil mas pobre es de los menos afectados. Pero igual
todos disminuyeron su ingreso esperado sin importar nivel de educacion.

CRECIMIENTO INGRESO REAL ESPERADO

Tanto la inflación como el crecimiento fueron muy bajos en la gran recesión. Para medir las
expectativas de los ingresos reales, medimos la inflación de 2 maneras:

1. Se mide la inflación real del IPC durante 12 meses.

2. Se usa la respuesta de la gente sobre las expectativas del crecimiento de los precios en los
próximos 12 meses.

Estas 2 medidas divergían en el pasado, pero después de los 70 las diferencias fueron menores.
Pero en la gran recesión volvieron a diferenciarse harto.

Figura 13: comparación expectativas inflación IPC y personales en 12 meses.

Figura 14: crecimiento esperado ingresos reales. No hay patrón claro antes de la gran recesión.
Antes era plana, luego cayó un poco antes de la recesión y después subió después de 4 trimestres,
y luego un trimestre después una gran caída.

LAS EXPECTATIVAS DE INGRESO REAL DEFLACTADO POR IPC MUESTRAN UN DETERIORO Y

CRECIMIENTO PROMEDIO MENOR QUE EN RECESIONES ANTERIORES.

Figura 15??: la visión de los consumidores del crecimiento del ingreso real a partir de las
expectativas de la inflación, es mucho más pesimista sobre el poder adquisitivo de ellos durante la
Gran Recesión, empezando periodo antes de esta.

Resumen :

Para medir el crecimiento del ingreso real esperado necesitamos el nominal y la tasa de inflacion ,
ya analizamos el crecimiento del ingreso nominal , para medir la inflacion podemos utilizar dos
metodos : 1. Inflacion real del ipc o 2. Respuesta de la gente sobre las expectativas del crecimiento
de los precios.

Analizando el ingreso real esperando conlcuimos que no hay un patron claro antes de la recesion
cayo con esta, despues subio y luego tuvo una gran caida.

LAS EXPECTATIVAS DE INGRESO REAL DEFLACTADO POR IPC MUESTRAN UN DETERIORO Y

CRECIMIENTO PROMEDIO MENOR QUE EN RECESIONES ANTERIORES.

La vision de los consumidores del crecimiento del ingreso real , es mucho mas pesimista sobre el
poder adquisitivos .

Principales resultados micro:

1) Crecimiento ingreso nominal esperado se redujo mucho en la gran Recesión, siendo la

mayor caída y con difícil recuperación.
2) Descenso de TODOS, con mayor nivel de ingreso, más pesimistas.
3) Crecimiento ingreso real esperado disminuyó, siendo más grave cuando se usan las
expectativas de inflación personales en vez de la inflación real del IPC.

¿LAS EXPECTATIVAS DE DATOS MICHIGAN TIENEN PODER PREDICITIVO DE INGRESOS FUTUROS Y

CRECIMIENTO DEL CONSUMO?

 Tienen gran poder de pronostico para el crecimiento futuro de los ingresos y el consumo
desechable.

- Regresión de ingresos disponibles: ((Yt+k+4 - Yt+k)/Yt+k) = a0 + a1((Yt – Yt-4)/Yt-4) +

a2gMt + et+k
- A0, a1, a2: parámetros a estimar
- ((Yt+k+4 - Yt+k)/Yt+k): trimestres de crecimiento del ingreso anual del próximo año a
partir de ahora.
- ((Yt – Yt-4)/Yt-4): crecimiento de los ingresos en el último año.
- gMt: expectativa crecimiento real del ingreso a partir de la encuesta de Michigan
usando su inflación esperada.

Tabla 1: el crecimiento del ingreso rezagado es negativo, mientras que el crecimiento del
ingreso esperado es positivo.

 Para el crecimiento de ingreso esperado es 0,8 (una disminución de 1% de crecimiento

de ingresos esperados, disminuye 0,8 el aumento de los ingresos del año que viene)
 Crecimiento ingreso próximo año es 0,6%, por debajo de su promedio de 2,8% de
1978 – 2011, y la del 2012 también será baja.
 Consumo 2011 crecimiento: 0.1% (CRECIMIENTO INGRESO BUEN INDICADOR
CRECIMIENTO CONSUMO).
SEGÚN CRECIMIENTO INGRESOS ESPERADO ENCUESTA, DICE QUE EEUU SUFRIRÁ UNA BAJA
DE INGRESOS Y EN CRECIMIENTO DE CONSUMO EN PROXIMOS 2 AÑOS.

El uso de un modelo simple para cuantificar los efectos de las caídas de riqueza y el ingreso
expectativas:

En 2008 los hogares de EEUU perdieron 13,6 billones de dólares en riqueza, sobre todo en
mercado de valores. Esto junto con un menor crecimiento del ingreso esperado, explican POR
QUÉ REDUJERON TANTO EL CONSUMO EN LA GRAN RECESIÓN.

- La disminución de los activas explica 1/3 de la diferencia entre el consumo real y

potencial.
- La disminución de las expectativas de los ingresos permanentes explican los otros 2/3.

Figura 16: gastos reales de consumo con y sin la recesión.

MODELO:

1) Los hogares maximizan ΣB´ln(Ct)

2) Sujeto a: At+1 = (1+r)At + Yt – Ct At+1 >= 0

Asumimos que los individuos están seguros de su ingreso futuro para eliminar la
incertidumbre.

3) La solución es: Ct = (1-B)(Ýt + At)

4) Valor presente ingresos futuros de trabajo: Ýt = Σ(1/(1+r))Yt

Ocupamos Ý porque asumimos que observan ingresos hasta 2011, y después las expectativas
se miden en la encuesta de Michigan.

Yt+k = (1+gM)Yt k<=4

Yt+k = (1+g)Yt+k-1 k>4

- Yt: renta disponible

- gM: crecimiento ingreso real percibido para el próximo año 2010.
- g : tasa crecimiento promedio ingreso últimos 40 años.

5) PROCESO INGRESO 1: Ýt(1+(1+gM)/(1+r) + ((1+gM)/(1+r))^2 + ((1+gM)/(1+r))^3 +

((1+gM)/(1+r))^4 * ((1+r)/(1-g)))
6) PORCESO INGRESO 2: Ýt = Yt((1+r)/(r-gM)) (importancia baja crecimientos esperados:
en vez de volver de nuevo a un crecimiento esperado de 4 trimestres, asumimos que
el pesimismo del crecimiento del ingreso persiste INDEFINIDAMENTE).

Figura 17: 4 líneas de trayectoria temporal de la renta real disponible desde 2007.

1. Hipotética, q hubiera seguido creciendo.

2. Ingreso disponible hasta 2011.
3. Inicia con ingreso disponible realizado en 2011. (proceso 2)
 4. Inicia con ingreso disponible realizado en 2012 (proceso 1: después crece a su tasa
histórica).

CALIBRACIÓN:

Queremos que coincidan 3 momentos claves:

- propensión marginal a consumir de activos (PMC)  0,03 por año

- el MPC de ingreso permanente  problema decisión individuo
- el nivel de consumo en 2007.

Elegimos r y B para que calcen el 1 con el 3.

 Y ahí deriva y saca valores que son consistentes con la literatura.

- p: crecimiento anual de la población (1,4% anual) y que se asume que continua constante
en el futuro.

Luego saca el crecimiento del ingreso agregado: 1,4% a un ritmo anual.

Tabla 2: hallazgos claves. (anuales)

- Gastos consumo 2011 9 billones de dólares.

- Hubieran sido 10 billones de dólares si se dejaran crecer a tasas promedio de 2007.
- Esa diferencia de 1 billón se trata de explicar con el modelo. (Figura 16: representa este
déficit).
- Siguientes líneas predicen caída consumo según distintos ingresos permanentes.
- Primero se calcula la perdida de ingresos y después según el modelo se calcula la perdida
de consumo.

LA PERDIDA DE CONSUMO SEGÚN INGRESO, ES 0,917 BILLONES DE DÓLARES, MUY PARECDIO A

LA PERDIDA DE CONSUMO OBSERVADO.

 Pero es sensible a la tasa de interés temporal: al principio la tasa de interés es 3% y luego

sube a 6%, por lo tanto el consumo disminuye menos al principio; cae 0,719 en vez de
0.917.
 Si aplicamos el proceso 2 que es mucho más pesimista (situación permanente): hay una
perdida de consumo de 4 billones de dólares (4 veces mayor de lo que queremos explicar)

CONCLUSIONES:
Hay hechos claves sobre el consumo agregado y se ve en el comportamiento de los
DETERMINANTES importantes de consumo a lo largo del CICLO.

Consumo: expectativas de los consumidores sobre sus ingresos futuros y los cambios en las
riqueza (que son por cambios en los precios de las casas y valoración de existencias).  calculo
para ver si la caída de consumo era REALMENTE explicada por las caídas en la riqueza y
expectativas de ingreso.

Modelo:

- Efecto riqueza negativo (bajó precios de viviendas y mercado de valores)

 - Disminución expectativas ingresos

Eran factores importantes en la caída de consumo observado en su TOTALIDAD, dependiendo de

lo que se asume sobre el futuro, más allá del horizonte de tiempo.