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Publicacion Analisis Financiero PDF
Publicacion Analisis Financiero PDF
Cervantes.
ANÁLISIS FINANCIERO
Sello Editorial: F U N D A C I Ó N
Fundación para la COLECCIÓN DIDÁCTICA
SAN MATEO
Educación Superior San Mateo Bogotá D.C. Colombia EDUCACIÓN SUPERIOR CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ANÁLISIS FINANCIERO
Carlos Alberto Prieto Hurtado
ANÁLISIS FINANCIERO
89 p.
ISBN: 978-958-98600-5-2
CONTENIDO
ISBN 978-958-98600-5-2 1.- Visión Global de las Finanzas y el
Análisis Financiero 9
1.1.- La Función Financiera 9
1.2.- El Objetivo Financiero 13
Concepto gráfico y propuesta de portada
Gonzalo Garavito Silva. 1.3.- La Función Financiera y el Tamaño
Diagramación Del Negocio 14
María Fernanda Garavito Santos. 1.4.- El Analista Financiero 15
Impresión
FOCO Ediciones Bogotá - Colombia 1.5.- Que es el Análisis Financiero 16
1.5.1.- Motivaciones del Análisis Financiero 17
1.5.2.- ¿A Quién le Interesa el Análisis Financiero? 18
1.5.3.- Las Herramientas del Análisis Financiero 20
Sello Edit. Fundación para la Educación Superior San Mateo (958-98600) 1.5.3.1.- Análisis Interno y Externo 22
1.5.3.2.- Ámbito del Análisis Financiero 22
preferencias sobre utilidad o riesgo, políticas de precios, etc. Por lo tanto todo el esfuerzo financiero se refleja en el balance
De esta, manera general podemos decir que la actividad general de cada compañía.
financiera comprende tres funciones básicas:
MAX TRAILER Y CIA. LTDA.
! PREPARACIÓN Y ANÁLISIS DE INFORMACIÓN FINANCIERA. BALANCE GENERAL
El cumplimiento de esta función es indispensable para el
desarrollo de las dos siguientes y nos referimos a la
preparación adecuada y el análisis exhaustivo de los estados PASIVO
de tal manera que esto pueda ser utilizado para la toma de PATRIMONIO
decisiones en cuanto al manejo actual o futuro de la
empresa.
Aquí observamos que las tres funciones financieras
! DETERMINACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE ACTIVOS. convergen en la presentación del balance general, de
Esta función implica determinar la clase, cantidad y calidad donde tenemos:
de los activos que la empresa requiere para el desarrollo de
su objeto social, así mismo debemos controlar ! La primera función financiera, aporta la información
permanentemente el nivel de inversión en activo corriente adecuadamente y en forma condensada en el balance.
para que se mantenga en el óptimo establecido por la
compañía, de igual manera el financista debe saber cuándo ! La segunda función, es el manejo de los activos.
adquirir activos fijos, cuándo reemplazarlos y cuándo
retirarlos. ! La tercera función, se encamina a lo concerniente al
financiamiento.
! ESTRUCTURA FINANCIERA.
Conocidas las necesidades de la compañía, por el volumen No mencionamos aquí el estado de pérdidas y ganancias ya
y cuantía de los activos, es necesario pensar en los recursos que el resultado final esta representado en el patrimonio en
requeridos para tal inversión, entonces se necesita forma de utilidad o de pérdida, aumentando o
determinar que fuentes de financiamiento utilizar en el corto, disminuyendo el valor de la empresa.
mediano y largo plazo, sino que también se debe determinar
la composición adecuada y correcta distribución entre Desglosando los conceptos anteriores podemos decir que la
pasivos con terceros y patrimonio sin olvidar el costo de cada función financiera dentro de la empresa implica las
fuente. siguientes responsabilidades:
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investigación y, por que no decirlo, algo de esa malicia que los mercados de capitales nacionales e internacionales se
ayuda a descubrir cosas que no aparecen a simple vista. convierten entonces en la clave del éxito para su gestión
financiera.
! Poseer mucha mística, entusiasmo, persistencia y
condiciones especiales para el trabajo en equipo. ! RESPONSABILIDAD POR SU PARTICIPACIÓN EN EL
DESARROLLO DE LA EMPRESA.
! Debe poseer sólidos y amplios conocimientos de El funcionario financiero debe tomar parte activa en la
contabilidad general y de costos, porque no podría definición de los objetivos, las estrategias, los planes y
interpretar y analizar debidamente los estados financieros, si programas que desarrollará la empresa.
no conoce las técnicas y procedimientos que se utilizan para
su preparación.
! RESPONSABILIDAD POR EL MANEJO ADMINISTRATIVO DE
LAS ÁREAS DE LA EMPRESA INVOLUCRADAS EN LA FUNCIÓN
FINANCIERA.
! Debe contar con suficiente información sobre las
Tales pueden ser: contabilidad, costos, análisis financiero,
características no financieras de la empresa que estudia,
proyectos, tesorería, crédito, presupuestos, auditoría,
especialmente en cuanto a su organización, aspectos
impuestos, comercio exterior, sistemas.
laborales, productos y mercado, proceso productivo,
capacidad instalada, planes y proyecciones, etc.
1.2. EL OBJETIVO FINANCIERO.
Todo el esfuerzo desarrollado por la gestión financiera debe
! Finalmente, debe estar suficiente y permanentemente tender hacia un fin, MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA ese
enterado de las situaciones y cambios en los campos
fin corresponde, por lo general, al propósito de los
económico, político, monetario y fiscal, tanto a nivel nacional accionistas, inversionistas o dueños, de incrementar su propia
como internacional, los cuales pueden incidir en la marcha riqueza, es decir, su inversión.
de la empresa, objeto de estudio.
El valor de la empresa es un concepto muy complejo de
1.5. QUE ES EL ANÁLISIS FINANCIERO. entender en la vida práctica, pero podemos decir que se
Se puede definir como un proceso que comprende la resume en el valor de mercado de cada acción o aporte
recopilación, interpretación, comparación y estudio de los social, y de que de alguna manera, a través del tiempo, el
estados financieros y datos operacionales de un negocio. valor promedio de las acciones reflejan el éxito o el fracaso
Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, de la gestión financiera.
t e n d e n c i a s, i n d i c a d o r e s y e s t a d o s f i n a n c i e r o s
complementarios o auxiliares, los cuales sirven para evaluar Lo que sí debe quedar claro es que el objetivo financiero no
el desempeño financiero y operacional de la firma debe ser el de maximizar las utilidades, como en ocasiones
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se predica, ya que las utilidades no son sino uno de los ! EL FINANCISTA ESPECIALIZADO EN COMERCIO EXTERIOR, el
ingredientes del valor de la empresa. cual se encargará de todo lo que se relaciona con
importaciones, exportaciones, crédito externo, etc.
1.3. LA FUNCIÓN FINANCIERA Y EL TAMAÑO DEL
NEGOCIO. ! EL FINANCISTA TESORERO, quien se encarga del manejo de
los recursos de tesorería y las inversiones de la empresa.
La condición real, la complejidad y la importancia de la
función financiera dependen en buena parte del tamaño del
! EL FINANCISTA EXPERTO EN PROYECTOS, al cual le
negocio y de la etapa por la cual atraviesa la empresa en su corresponde preparar y evaluar los proyectos de desarrollo
desarrollo. En el departamento de contabilidad se de la compañía.
concentrará todos los aspectos financieros y las decisiones
serán tomadas por el gerente general. Pero a medida que el ! EL ANALISTA FINANCIERO, finalmente, a quien corresponde
negocio crece, la importancia de la gestión financiera adecuar la información financiera, analizarla dentro de un
demanda un mayor número de funcionarios y marco macro y microeconómico, obtener conclusiones y
dependencias, entonces será menester crear una proponer recomendaciones para que el administrador
vicepresidencia, subgerencia o división financiera, la cual financiero tenga una base en la toma de decisiones.
tendrá a su cargo un mayor número de funciones y un mayor
1.4. EL ANALISTA FINANCIERO.
número de funcionarios con diversas especializaciones en los
Es un financista especializado a quien, con base en los
diferentes aspectos de las finanzas. Por lo cual tendremos: estados financieros y demás información que posea sobre la
empresa, le corresponde interpretar, analizar, obtener y
! EL CONTADOR, encargado del manejo contable y presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la
preparación de la información financiera. situación financiera y los resultados de operación de una
empresa son satisfactorios o no.
! EL FINANCISTA EXPERTO EN PRESUPUESTOS, a quien
corresponde la preparación y control de los presupuestos de Dado que la actividad del analista es algo tan importante,
la empresa. que sus conclusiones y recomendaciones son de tan vasta
trascendencia y pueden afectar positiva o negativamente
! EL FINANCISTA AUDITOR, el cual tiene que ver con la no solo a una sino a muchas empresas, aquel debe ser un
vigencia y control interno de las operaciones de la empresa. profesional que reúna un mínimo de condiciones y
cualidades como son las siguientes:
! EL FINANCISTA EXPERTO EN IMPUESTOS, a quien corresponde ! Un profesional dedicado a esta labor debe contar con una
el manejo de los aspectos tributarios. capacidad analítica sobresaliente, gran habilidad para la
20 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 17
afiliados y calculan algunos indicadores con el fin de llevar ayudando a los administradores, inversionistas y acreedores a
ciertos registros y poder suministrarlos a los afiliados. tomar sus respectivas decisiones.
! Su capacidad para pagar compromisos de corto y largo C. LOS BANCOS Y ACREEDORES EN GENERAL.
plazo. Para los bancos, proveedores y acreedores en general
! La rentabilidad de sus operaciones.
poseen una vital importancia los resultados del análisis
! El valor real de sus activos.
financiero y darán un énfasis particular a determinados
! La naturaleza y características de sus obligaciones.
! La habilidad para obtener sus inversiones. aspectos dependiendo del tipo de obligación,
! Su potencial para conseguir nuevos recursos. especialmente en cuanto a plazo.
! La capacidad para soportar cualquier traspié de
naturaleza interna o externa. D. LA CÁMARA DE COMERCIO.
Toda persona o empresa que ejerza el comercio, en el
Los resultados del análisis en respuesta a estos interrogantes concepto más amplio de la palabra, debe estar inscrita en
constituyen una invaluable herramienta para que la una Cámara de Comercio, estas instrucciones por lo general
administración pueda tomar medidas en cuanto a: mantienen actualizada la información financiera de sus
FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 21
Estructura de costos.
Discriminación de costos fijos y variables.
Sistemas de valuación de inventarios.
Formas de amortización de diferidos.
Costos y forma de pago de cada uno de los pasivos.
Métodos utilizados en la depreciación.
Evaluación de proyectos.
Análisis del costo de capital.
Análisis del capital de trabajo.
producción nacional, política monetaria, sector externo, ámbito del análisis financiero se puede clasificar en dos
sector público etc. grupos:
! EL ANÁLISIS EXTERNO
Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la
información de la empresa y por consiguiente el analista
tiene que depender de la poca información que le sea
suministrada o encuentre publicada, sobre la cual debe
hacer la evaluación y obtener sus conclusiones.
progresos de la administración y los resultados obtenidos este concepto de bienes están el efectivo, los inventarios, los
durante el periodo que se estudia. Para aclarar esto un poco activos fijos, las cuentas por cobrar, las inversiones en papeles
se debe decir, que los hechos registrados se refieren a los del mercado, las valorizaciones etc.
datos sacados de los registros contables, tales como la
cantidad de efectivo o el valor de las obligaciones. Las ! EL PASIVO.
convenciones contables se relacionan con ciertos Representa las obligaciones totales de la empresa, en el
procedimientos y supuestos, tales como la forma de valorizar corto plazo, o largo plazo, cuyos beneficiarios son por lo
los activos, la capitalización de ciertos gastos, etc. general personas o entidades diferentes de los dueños de la
empresa. Pueden ser obligaciones bancarias, proveedores,
2.2. ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS. las cuentas por pagar etc.
Se consideran básicos, dentro de los estados financieros, el
Balance General y el Estado de Pérdidas y Ganancias, ! EL PATRIMONIO.
además de estos existen otros varios estados, pero para Representa la participación de los propietarios en el negocio,
efectos de análisis financiero se consideran auxiliares o y resulta de restar, del total del activo, el pasivo con terceros.
complementarios. También se denomina capital contable o capital social y
superávit.
2.2.1. EL BALANCE GENERAL.
Representa la situación de los activos y pasivos de una El balance es estático, muestra la situación de la empresa en
empresa así como también el estado de su patrimonio. un momento determinado. Es como una fotografía
Dicho de otro modo presenta la situación financiera o las instantánea, la cual puede cambiar de un momento a otro,
condiciones de un negocio, en un momento dado, según se pero no es acumulativo.
refleja en los registros contables, el balance general también
es conocido con otros nombres como son: 2.2.2. EL ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.
También se le conoce con los nombres de:
! Estado de situación financiera.
! Estado de inversiones. ! Estado de rentas y gastos.
! Estado de recursos y obligaciones. ! Estado de ingresos y egresos.
! Estado de activo, pasivo y capital. ! Estado de resultados.
! Estado de utilidades.
Las divisiones principales del balance son: ! Estado de ganancias y pérdidas.
EL ACTIVO debe clasificarse en CORRIENTE, FIJO Y OTROS ! Los ingresos y los gastos deben ser razonablemente
ACTIVOS, ordenando cada uno de la siguiente manera: equilibrados.
! EL ACTIVO CORRIENTE de acuerdo con la liquidez de cada ! Las partidas del balance general, en la mayoría de los
cuenta, es decir su facilidad para convertirse en efectivo, casos, están valuadas al costo, se debe efectuar así de un
empezando como es obvio con la caja y siguiendo con la modo conservador.
cuentas por cobrar, los inventarios etc.
2.3.1. LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
! LA PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (Activo Fijo) deben
Los estados financieros tienen la apariencia de ser algo
ordenarse de acuerdo con la durabilidad de cada uno,
completo, definitivo y exacto, sin embargo, presentan
comenzando con los terrenos, las construcciones,
maquinaria, vehículos etc. complejidades, restricciones y limitaciones como las
siguientes:
! OTROS ACTIVOS pueden resumirse en un solo renglón así
denominado, pero deben resaltarse por aparte aquellas ! En esencia son informes provisionales, ya que la ganancia o
cuentas que se consideran que tiene un valor representativo. pérdida real de un negocio sólo puede determinarse cuando
se venda o se liquida, por consiguiente no pueden ser
EL PASIVO debe clasificarse en PASIVO DE CORTO PLAZO O definitivos.
CORRIENTE, PASIVO DE LARGO PLAZO Y PATRIMONIO, teniendo
en cuenta las siguientes consideraciones: ! Los estados financieros representan el trabajo de varias
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! El estado de pérdidas y ganancias se presenta resumido, TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
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BASES DE RECONOCIMIENTO DE INGRESOS POR SERVICIOS. A ! Las cuentas por cobrar se discriminan en clientes, empresas
partir del 1 de enero del año 2 los ingresos provenientes de la asociadas, accionistas, empleados, depósitos de
ventas de futuros servicios, que hasta el 31 de diciembre del
importación, otros.
año 1 se registraban como ganancia del año en que se
recibía el pago, son registrados como ingreso no devengado
que se llevará a resultados a medida que se presentan los ! Se hace énfasis en las provisiones que protegen los
respectivos servicios. diferentes renglones del activo.
El efecto neto acumulado del cambio, con base en el 31 de ! Las valorizaciones se toman por fuera de las sumas totales
diciembre del año 1, después de impuestos por $xxx, se del balance.
muestra como ajuste de ejercicios anteriores en el estado de
ganancias no apropiadas del año 2. ! En el pasivo se hace énfasis en discriminar lo que
corresponde a moneda legal y lo que corresponde a
BASES DE CONSOLIDACIÓN. Los estados financieros
moneda extranjera.
consolidados incluyen los activos, pasivos, ingresos, costos y
gastos y los cambios en la situación financiera de
TECNITAXIMETROS S.A. sociedad anónima colombiana y su ! Se insiste en la obligación de mostrar, dentro del pasivo a
subsidiaria en el exterior, TECNITAX INC., 100% poseída. Las corto plazo, los vencimientos corrientes, de las deudas de
cuentas e inversiones entre compañías que se consolidan y largo plazo.
las transacciones significativas entre las mismas son
eliminadas en la consolidación de los estados financieros. El estado de pérdidas y ganancias es muy resumido e incluye
al final la información sobre las ganancias apropiadas y no
CONVERSIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS DE LA SUBSIDIARIA apropiadas, se hace énfasis en los gastos operacionales y la
TECNITAX INC. Los libros de contabilidad de la compañía ganancia operacional y la ganancia (pérdida) extraordinaria,
TECNITAX INC. son llevados en dólares estadounidenses, sus
se incluye después de haber hecho la provisión para
estados financieros son convertidos a pesos colombianos
impuestos.
para su inclusión en los estados financieros consolidados
según las siguientes bases:
Adicionalmente el modelo exige anexar notas a los estados
! Activos y pasivos a la tasa del certificado de cambio vigente financieros, las cuales explican todos los renglones que
en 31 de diciembre, excepto inversiones, activo fijo, requieren una mayor claridad.
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VALORIZACIONES (Y DESVALORIZACIONES)
NOTA 1 PRINCIPALES POLÍTICAS Y PRÁCTICAS CONTABLES
(Nota 11)
De valores mobiliarios $ 110 $ 90 SUPERÁVIT (DÉFICIT) POR VALORIZACIÓN $ 1.310 $ 950
De bienes raíces $ 850
$ 960
$ 640
$ 730 (DESVALORIZACIÓN DE ACTIVOS) -$ 350 -$ 220 Las siguientes políticas y prácticas contables, de aceptación
CUENTAS DE ORDEN (NOTAS 12) $ 10.729 $ 8.594 CUENTAS DE ORDEN POR COMPRA $ 10.729 $ 8.594 general en Colombia, son utilizadas por TECNITAXIMETROS S.A.
44 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 41
Este modelo va acompañado por las notas a los estados depreciación acumulada, intangibles y cargos diferidos, que
financieros, las cuales ilustran sobre las principales políticas y son convertidos a tasa de cambio históricas.
prácticas contables y clasifican todos los rubros que se
considere necesiten explicaciones adicionales. ! Ingresos, costos y gastos excepto depreciación y
MODELO No.3
TECNITAXIMETROS S.A.
amortización de intangibles y de cargos diferidos, a las tasas
BALANCE GENERAL 31 DE DICIEMBRE
AÑO 2 AÑO 1
promedio mensuales del certificado de cambio.
ACTIVO CORRIENTE
! INVENTARIOS. Los inventarios son valorizados a costos
Efectivo en caja y bancos
Inversiones a corto plazo
$
$
27.342.170
62.116.807
$
$
17.615.459
122.791.243
(promedios, peps o ueps) inferiores al valor de mercado.
Depositos y otros $ 11.660.308 $ 12.910.786
$ 101.119.285 $ 153.317.488
Deudores ! INVERSIONES. Las inversiones son valorizadas al costo, menos
Clientes $ 228.961.382 $ 235.278.042
Empleados $ 29.009.018 $ 27.534.576 las provisiones consideradas necesarias cuando su posible
Otros deudores $ 100.064.410 $ 26.102.802
$ 358.034.810 $ 288.915.420 valor de realización es inferior.
Menos provisión para protección otros deudores $ -1.088.519 $ -1.289.420
$ 356.946.291 $ 287.626.000
Inventarios
Productos terminados $ 426.992.716 $ 623.668.406
! ACTIVO FIJO. Los activos fijos son valorizados al costo, que en
Materias primas semiterminados y subproductos
Materias y repuestos
$
$
561.161.194
599.540.698
$
$
440.812.810
556.896.773
el caso de activos adquiridos con financiación en moneda
Materiales en transito $ 72.759.075 $
$
81.396.075
1.702.774.064
extranjera, incluye los ajustes anuales por las diferencias de
$ 1.660.453.683
Menos provisión para protección de inventarios $ -51.430.088 $ -51.430.088 cambio sobre los saldos originados en la adquisición de los
$ 1.609.023.595 $ 1.651.343.976
TOTAL ACTIVOS CORRIENTE $ 2.067.089.171 $ 2.092.287.464 activos pendientes de pago.
ACTIVO FIJO
Planta, instalaciones y equipo $ 2.513.504.578 $ 2.377.522.513
Desarrollo minero y exploraciones geológicas $ 244.580.942 $ 175.641.873 ! LA DEPRECIACIÓN. Se calcula sobre el costo utilizando el
Lingoteras, cilindros y reacondicionamientos $ 214.364.491
$ 2.972.450.011
$ 132.011.047
$ 2.685.205.433
método de línea recta, saldos decrecientes, costo de
Menos depreciación agotamiento y amortizaciones acumuladas $ -1.375.761.327
$ 1.596.688.684
$ -1.204.971.676
$ 1.480.233.757
unidades de producción, etc. Con base en la vida útil
Bienes raices, obras de ampliación y otras en curso $ 146.696.014 $ 51.612.953 probable de los activos. Los gastos por reparaciones y
TOTAL ACTIVO FIJO $ 1.743.384.698 $ 1.531.846.710 mantenimiento se cargan a resultados a medida que se
OTROS ACTIVOS incurren.
Cargos diferidos menos amortización $ 19.332.152 $ 34.399.196
Prestamos hipotecarios para vivienda $ 38.884.370 $ 30.338.407
Inversiones diversas $ 20.671.573 $ 19.312.310
Activos varios $ 10.708.923 $ 10.897.443 ! CARGOS DIFERIDOS. Los cargos diferidos comprenden los
TOTAL OTROS ACTIVOS $ 89.597.018 $ 94.947.356 gastos de constitución e iniciación que son amortizables en
TOTAL DEL ACTIVO $ 3.900.070.887 $ 3.719.081.530
un periodo de XX años.
VALORIZACIONES
De valores mobiliarios
De bienes raices
$
$
8.796.480
250.922.099
$
$
7.051.917
196.313.836
! PENSIONES DE JUBILACIÓN. Las transacciones y saldos en
$ 259.718.579 $ 203.365.753
moneda extranjera son convertidos a pesos colombianos a
42 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 43
las tasas aplicables mencionadas en la nota No. 2, las Empresa Activo No corriente Pasivo No corriente
diferencias en cambio originadas en el ajuste de los pasivos Corriente Corriente
en moneda extranjera son cargadas a los activos o costos XX XX XX XX XX
que originaron tales pasivos, o a otros egresos, en el caso de X XX
obligaciones contraídas para obtener capital de trabajo, de XX
acuerdo con las disposiciones tributarias y prácticas XX XX XX XX
contables generalmente aceptadas. == == == ==
2.5.3. MODELO No.3.
NOTA 2 TRANSACCIONES EN MONEDA EXTRANJERA Corresponde a la presentación que generalmente hacen las
sociedades anónimas colombianas a sus asambleas de
Todas las transacciones de cambio en Colombia están accionistas, es este un modelo real y por eso incluye cifras. Se
sujetas al control del gobierno, se requiere aprobación previa trata del balance general y estado de pérdidas y ganancias
para el año 2 (comparado con el año 1) de TECNITAXIMETROS
para la compra de moneda extranjera recibida debe ser
S.A. principal empresa fabricante de Taxímetros Electrónicos
vendida al Banco de la República o a bancos autorizados.
de Colombia.
La aplicación de las políticas sobre ajustes de cambio ! La presentación del balance general es sencilla, dividiendo
mencionado en la Nota 1 dio como resultado diferencias el activo en corriente, fijo y otros activos. Sin embargo, tiene
que fueron llevadas a las siguientes cuentas: cierto grado de discriminación dentro de los rubros más
importantes como son deudores, inventarios y activo fijo.
CUENTAS AÑO 2 AÑO 1
! Las valorizaciones están excluidas de la suma total de
Activo Fijo $xxx $xxx activos.
Inventarios $xxx $xxx
Costo de ventas $xxx $xxx ! El pasivo se divide en corriente y no corriente.
Otros egresos $xxx $xxx
$xxx $xxx ! El patrimonio, por su parte, se compone de capital,
superávit ganado y superávit por valorizaciones.
NOTA 3 CUENTAS CON EMPRESAS ASOCIADAS
! El estado de pérdidas y ganancias es sencillo, resumido y
fácil de entender, hace énfasis en la utilidad de operación y
Los saldos de estas cuentas en 31 de diciembre del año, 2 tiene un tratamiento especial en cuanto al impuesto de renta
comprenden lo siguiente: apropiado, clasificándolo entre corriente y diferido.
48 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 45
Presupuesto de Caja
PASIVO CORRIENTE
PATRIMONIO
CAPITAL
SUPERÁVIT GANADO
MODELO No.3
TECNITAXIMETROS S.A.
a la ley tributaria, se incluyen dentro de la suma total de los
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DICIEMBRE DE AÑO TERMINADO EL
activos.
31 DE DICIEMBRE DE
AÑO 2 AÑO 1
! No existen subdivisiones dentro del pasivo, y no se distinguen
VENTAS NETAS $ 2.498.567.170 $ 1.911.579.236
MENOS COSTO DE VENTAS $ -2.165.088.170 $ -1.389.394.337 los pasivos de acuerdo con el plazo.
UTILIDAD BRUTA $ 333.479.000 $ 522.184.899
GASTOS OPERACIONALES
DE VENTAS $ 37.441.196 $ 29.231.672 El estado de rentas ha sido organizado con base en las
ADMINISTRATIVOS $ 141.758.272 $ 102.707.992
$ 179.199.468 $ 131.939.664 diferentes secciones que el formato tiene, extractando lo que
UTILIDAD OPERACIONAL $ 154.279.532 $ 390.245.235 estrictamente corresponde a sociedades comerciales e
OTROS INGRESOS Y EGRESOS industriales. La finalidad de este estado es establecer la renta
FINANCIACIÓN VENTAS $ 34.789.413 $ 29.650.311
INTERESES Y RENDIMIENTOS SOBRE INVERSIONES
GASTOS POR INTERESES Y COMISIONES
$
$
40.060.339
-48.824.131
$
$
40.255.145
-41.211.872
gravable y el impuesto correspondiente, por esta razón no se
OTROS INGRESOS NETOS $ 16.899.551 $ 19.035.376 llega hasta la utilidad neta, se incluyen todos los renglones
$ 42.925.172 $ 47.728.960
correspondientes al costo de ventas y los gastos generales
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA $ 197.204.704 $ 437.974.195
GASTOS OPERACIONALES
DE VENTAS $ 29,20 1,53%
ADMINISTRATIVOS $ 102,70 5,37%
UNIDAD III
$ 131,90 6,90%
total sólo son dueños del 51.8% de la empresa y los SUB TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 2.066,90 49,69%
! En lo que se refiere al estado de pérdidas y ganancias, se SUB TOTAL ACTIVO FIJO $ 1.743,40 41,91%
Variaciones del activo fijo, nos debemos de preguntar si dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de
una ampliación de la planta se justifica o no, si esto cada cuenta de uno a otro periodo, el mecanismo para
ayudaría a la mayor producción y si tendríamos suficientes llevar a cabo este análisis es : En las dos primeras columnas
canales de distribución de nuestros productos. aparecen los valores de los años que se están estudiando,
en la tercera columna se encuentra el aumento o
! PASIVO. disminución de cada cuenta en términos absolutos,
Variaciones en el pasivo corriente, los incrementos o finalmente en la cuarta columna aparece la variación
disminuciones en los renglones que lo forman nos pueden relativa o porcentaje de variación, el cual resulta de dividir
indicar variaciones en la política de financiación, los la variación absoluta (tercera columna) por el valor del
cambios en las obligaciones bancarias pueden ser primer año (primera columna).
consecuencia de los movimientos de la tasa de interés,
un aumento en las cuentas por pagar a proveedores Al iniciar este análisis lo más importante es determinar que
puede obedecer a mayores compras en volumen, o a un variaciones, o que cifras merecen especial interés y cuales
aumento de precios, etc. no, entonces se debe centrar en los cambios extraordinarios
o más significativos, en cuya determinación es fundamental
Variaciones en los pasivos laborales, los cambios en las tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como
cuentas de cesantías acumuladas por pagar y pensiones relativas.
ANÁLISIS HORIZONTAL
de jubilación, pueden ser causados por incrementos en TECNITAXIMETROS S.A.
BALANCE GENERAL VARIACIÓN VARIACIÓN
ACTIVO CORRIENTE
laboral. Efectivo $ 17,60 $ 27,30 $ 9,70 55,11%
Inversiones temporales $ 135,70 $ 73,80 $ -61,90 -45,62%
Cuentas por cobrar (clientes) $ 235,30 $ 228,90 $ -6,40 -2,72%
Otros deudores $ 53,60 $ 129,10 $ 75,50 140,86%
! PÉRDIDAS Y GANANCIAS. Menos provisión para protección otros deudores
Productos terminados
$
$
-1,20
623,70
$
$
-1,00
426,90
$
$
0,20
-196,80
-16,67%
-31,55%
Variaciones en las ventas netas, se debe examinar si su Materias primas y productos en proceso
Materiales y repuestos
$
$
440,80
556,90
$
$
561,10
599,50
$
$
120,30
42,60
27,29%
7,65%
solamente al cambio en el nivel de precios. SUB TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 2.092,40 $ 2.066,90 $ -25,50 -1,22%
ACTIVO FIJO
Activo fijo bruto $ 2.736,80 $ 3.119,10 $ 382,30 13,97%
Variaciones en el costo de ventas y gastos de Menos depreciación y agotamiento $ -1.204,90 $ -1.375,70 $ 170,80 14,18%
operacional se verá beneficiado. TOTAL DEL ACTIVO $ 3.922,60 $ 4.159,40 $ 236,80 6,04%
58 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 59
SUB TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO $ 1.034,00 $ 1.280,00 $ 246,00 23,79% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA $ 438,00 $ 197,10 $ -240,90 -55,00%
TOTAL PASIVO $ 2.033,60 $ 2.283,00 $ 249,40 12,26% PROVISIÓN PARA IMPUESTOS SOBRE LA RENTA
Capital pagado $ 608,70 $ 608,70 $ - 0,00% UTILIDAD NETA EN EL EJERCICIO $ 280,00 $ 154,20 $ -125,80 -44,93%
Reserva legal $ 310,00 $ 310,00 $ - 0,00%
Otras reservas $ 486,90 $ 543,80 $ 56,90 11,69%
Utilidad en el ejercicio $ 280,00 $ 154,20 $ -125,80 -44,93%
Valorizaciones $ 203,40 $ 259,70 $ 56,30 27,68%
Comentarios sobre el análisis horizontal. Se debe tener en
SUB TOTAL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS $ 1.889,00 $ 1.876,40 $ -12,60 -0,67%
cuenta ciertos criterios así:
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 3.922,60 $ 4.159,40 $ 236,80 6,04%
! ACTIVO.
Las variaciones en las cuentas por cobrar, pueden haber
sido originadas por un aumento o disminución en las
ventas, por un cambio de condiciones en cuanto a
plazos, descuentos, financiación, o por la eficiencia en la
cobranza.
EJEMPLO:
4.2. CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES O INDICADORES. a 1 en el año 2, esto quiere decir, que por cada peso ($1) que
Se han agrupado de diversas maneras, tratando de analizar la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $ 2.09 (año1)
de forma global y con ayuda de varias herramientas y $ 2.06 (año 2) para respaldar esa obligación.
complementarias los aspectos más importantes de las
finanzas de una empresa. ! CAPITAL NETO DE TRABAJO.
Este no es propiamente un indicador sino más bien una forma
de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados
4.2.1. INDICADORES DE LIQUIDEZ. de la razón corriente, este cálculo se expresa en términos de
Estos Indicadores surgen de la necesidad de medir la valor lo que la razón corriente presenta como una relación.
capacidad que tienen las empresas para cancelar sus
obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la FÓRMULA: CAPITAL NETO DE TRABAJO=ACTIVO CORRIENTE -PASIVO
facilidad o dificultad que presenta una empresa para pagar CORRIENTE
sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo
sus activos corrientes, en menos de un año. EJEMPLO:
crisis, cuando los márgenes se reducen o aún se tornan operacionales de la empresa y sus gastos financieros, los
negativos. cuales están a su vez en relación directa con su nivel de
endeudamiento. En otras palabras, se quiere establecer la
Para las empresas comercializadoras es preferible que el incidencia que tienen los gastos financieros sobre las
resultado de este indicador no sobrepase el 10%, so pena de utilidades de la empresa.
que no se puedan atender totalmente los gastos financieros
que produce la deuda con el bajo margen operacional que FÓRMULA: COBERTURA DE INTERESES = UTILIDAD DE OPERACIÓN
reportan estas compañías. INTERESES PAGADOS
EJEMPLO:
! IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA.
Año 1 390.4 = 9.5 VECES
Su resultado indica el porcentaje que representan los gastos 41.2
financieros con respecto a las ventas o ingresos de operación
del mismo período. Año 2 154.2 = 3.2 VECES
4.8.8
FÓRMULA : IMPACTO DE LA CARGA = GASTOS FINANCIEROS
FINANCIERA VENTAS INTERPRETACIÓN. Este indicador se interpreta diciendo que la
compañía generó, durante el período, una utilidad
EJEMPLO:
operacional 9.5 veces (año 1) y 3.2 veces (año 2), superiores
Año 1 $ 41.2 = 0.021 X 100 = 2.1% a los intereses pagados. Es decir que la empresa dispone de
$ 1.911.6 una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para
pagar unos intereses superiores a los actuales o sea que,
Año 2 $ 48.8 = 0.019 X 100 = 1.9% desde este punto de vista se tiene una capacidad de
$ 2.498.3
endeudamiento mayor. (Entre más elevado sea el indicador
se considera mejor para la empresa).
INTERPRETACIÓN. Este indicador significa que los gastos
financieros (intereses) representan el 2.1% de las ventas en el
! CONCENTRACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO.
año 1 y el 1.9% en el año 2. En otras palabras, que del
Este indicador establece que porcentaje (%) del total de
producto de las ventas hay que destinar el 2.1% o el 1.9%, de
pasivos con terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a
cada año, para pagar gastos financieros. Entre más bajo sea menos de un año.
este indicador es mejor para la empresa.
FÓRMULA:
! COBERTURA DE INTERESES. CONCENTRACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO = PASIVO CORRIENTE
Este indicador establece una relación entre las utilidades EN EL CORTO PLAZO PASIVO TOTAL CON TERCEROS
72 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 69
cobrar comerciales, en otras palabras que la totalidad de la FÓRMULA: LEVERAGE TOTAL = PASIVO TOTAL CON TERCEROS
cartera se está convirtiendo a efectivo, en promedio cada 34 PATRIMONIO
días. EJEMPLO:
! PRODUCTOS TERMINADOS. INTERPRETACIÓN. Lo anterior indica que por cada peso ($1.00)
Son los artículos completamente elaborados y listos para de patrimonio se tienen compromisos a corto plazo por 53
vender. centavos, o sea que cada peso ($1.00) de los dueños está
comprometido a corto plazo en un 53%. Este indicador
! ROTACIÓN DE INVENTARIOS PARA EMPRESAS COMERCIALES. corresponde a la concentración de endeudamiento a corto
Para este tipo de empresas, las cuales compran y venden plazo.
70 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 71
Año 1 $ 113.7 + $ 284.5 + $ 199.3 = $ 597.5 = $ 0.32 FÓRMULA : ROTACIÓN DE CARTERA = VENTAS A CRÉDITO EN EL PERIODO
$ 1.876.4 $ 1.876.4 CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO
EJEMPLO:
Se trata de establecer la relación existente entre los
Año 1 $ 2.498.3 = 10.76 VECES
compromisos financieros y el patrimonio de la empresa. Para $ 232.1
este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto
como de largo plazo, ya sea con bancos, corporaciones INTERPRETACIÓN. Se interpreta este indicador diciendo que
financieras, compañías de financiamiento comercial, etc. las cuentas por cobrar giraron 10.76 veces durante el año, es
decir, que la cantidad de $232.1 millones se convirtió a
INTERPRETACIÓN. Se observa que por cada peso ($1.00) de efectivo 10.76 veces durante dicho periodo.
patrimonio, se tienen compromisos de tipo financiero por 32
centavos. PERIODO PROMEDIO DE COBRO. Otra forma de analizar la
rotación de las cuentas por cobrar es a través del cálculo del
4.2.3. INDICADORES DE ACTIVIDAD. período promedio de cobro, mediante una de las siguientes
fórmulas:
Estos indicadores llamados también indicadores de rotación,
tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza FÓRMULA 1: CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO X 365 DÍAS
sus activos, según la velocidad de recuperación de los VENTAS A CRÉDITO
valores aplicados en ella, aquí se pretende dar un sentido
FÓRMULA 2: 365 DÍAS
dinámico al análisis de la aplicación de los recursos
NÚMERO DE VECES QUE ROTAN LAS CUENTAS POR COBRAR
mediante la comparación entre cuentas de balance
(estáticas ) y cuentas de resultado (dinámicas). FÓRMULA 1: $ 232.1 X 365 = 34 DÍAS
$ 2.498.3
Esto surge de un principio elemental en el campo de las FÓRMULA 2: $ 365 = 34 DÍAS
finanzas el cual dice que todos los activos de una empresa $ 10.76
deben contribuir al máximo en el logro de los objetivos
financieros de la misma, de tal manera que no conviene INTERPRETACIÓN. Este resultado significa que en promedio, la
mantener activos improductivos o innecesarios. empresa tarda 34 días en recuperar su cartera o cuentas por
76 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 73
EJEMPLO AÑO 3 = 156.5 X 365 = 26 DÍAS mercancías en el mismo estado, sin someterlas a ningún
2.165.0 proceso de manufactura, el cálculo de la rotación de
inventarios es bastante sencillo.
INTERPRETACIÓN. Este indicador se interpreta diciendo que
durante el año 3, la compañía pagó las cuentas a sus FÓRMULA: ROTACIÓN DE INVENTARIO COSTO DE LAS MERCANCÍAS VENDIDAS
proveedores, en promedio cada 26 días. DE MERCANCÍAS = EN EL PERIODO
INVENTARIO PROMEDIO DE MERCANCÍAS
decir que la empresa comercializadora convierte sus EJEMPLO AÑO 2 = 2.498.3 = 0.50 VECES
5.008.2
inventarios de mercancías a efectivo o a cuentas por cobrar
cada 24 días en promedio, o lo que es igual que esta
INTERPRETACIÓN. El anterior resultado indica que los activos
compañía, en promedio, dispone de inventarios suficientes
operacionales rotaron 0.41 veces en el año 2 y 0.50 veces en
para vender durante 24 días. el año 3, es decir, que de cada $1.00 invertido en activos
operacionales solamente pudo generar 41 centavos de
! ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS ventas en el año 2 y 50 centavos en el año 3, aquí debemos
aclarar que se incluyen en el rubro de activos operacionales
FÓRMULA: ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS = VENTAS todos aquellos activos que tienen relación directa con el
ACTIVO FIJO BRUTO
desarrollo del objeto social de una empresa, (cuentas por
EJEMPLO AÑO 1 = 1.911.6 = 0.70 VECES cobrar, los inventarios y los activos fijos).
2.736.8
! ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
EJEMPLO AÑO 2 = 2.498.3 = 0.80 VECES
3.119.1 FÓRMULA: ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES = VENTAS
ACTIVOS TOTALES BRUTOS
INTERPRETACIÓN. Este indicador nos dice que los activos fijos
rotaron 0.70 veces en el año 2 y 0.80 veces en el año 3, esto EJEMPLO AÑO 2 = 1.911.6 = 0.37 VECES
5.180.1
quiere decir que las ventas fueron en estos dos años, inferiores
a los activos fijos, lo que quiere decir que no se alcanzó a EJEMPLO AÑO 3 = 2.498.3 = 0.45 VECES
vender $1.00 por cada $1.00 invertido en activo fijo o lo que 5.587.5
es igual que por cada $1.00 invertido en activos fijos
solamente pudo generar $0.70 de ventas en el año 2 y $0.80 INTERPRETACIÓN. Los anteriores indicadores significan que los
de ventas en el año 3. activos totales rotaron 0.37 veces en el año 2 y 0.45 veces en
el año 3, en otros términos, se puede decir que de cada
! ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS OPERACIONALES $1.00 invertido en activos totales, generó ventas por 37
centavos en el año 2 y 45 centavos en el año 3.
FÓRMULA: ROTACIÓN DE ACTIVOS
OPERACIONALES = VENTAS ! ROTACIÓN DE PROVEEDORES
ACTIVOS OPERACIONALES
FÓRMULA: ROTACIÓN DE
EJEMPLO AÑO 1 = 1.911.6 = 0.41 VECES PROVEEDORES = CTAS POR PAGAR PROMEDIO X 365 DÍAS
4.674.9 COMPRAS A CRÉDITO DEL PROMEDIO
80 ANÁLISIS FINANCIERO FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 77
Ventas totales del año (100% a crédito) $ 600 ! MARGEN NETO DE UTILIDAD
Costo de mercancías vendidas en el año $ 420
Inventario inicial de mercancías $ 60 FÓRMULA: MARGEN NETO DE UTILIDAD = UTILIDAD NETA
Saldo inicial de cuentas por cobrar $ 70 VENTAS NETAS
El Margen Neto esta influenciado por: El Costo de Ventas, los es igual, que de cada $1.00 invertido en activo total generó
Gastos Operacionales, Los Otros Ingresos y Egresos no 5.4 centavos de utilidad neta en el año 2y de 2.8 centavos de
Operacionales y la Provisión para Impuesto de Renta. utilidad neta en el año 3.
! RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO Esta razón nos muestra la capacidad del activo para producir
utilidades independientemente de la forma como haya sido
FÓRMULA: RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA financiado, ya sea con deuda o patrimonio.
PATRIMONIO
UNIDAD V
5. EL FLUJO DE FONDOS
5.1. GENERALIDADES.
El estado de flujo de fondos se conoce también con otros
nombre como son:
! Disminución de pasivos.
! Pérdidas netas.
! Readquisición de acciones.
FUNDACIÓN PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR SAN MATEO 87
BIBLIOGRAFÍA
- a. Garcia Rojas, Bianor, t. Análisis Financiero: bases y técnicas
esenciales, edit. Tecnigraf. 2001 Cartagena de Indias.
E
conomísta bogotano de la Universidad de América con
especialización en finanzas. Es docente universitario en
la Fundación para Educación Superior San Mateo.
Contador General en el Centro de Especialización Técnica e
Intensiva de Contabilidad CEDEICO.
Se ha desempeñado en los sectores de Administración,
Finanzas, Coordinación, Manejo de Personal, Control interno y
Auditoría.
Ha dictado cátedras en las siguientes áreas: Contabilidad,
Costos, Auditoría, Análisis Financiero, Legislación Laboral,
Legislación Tributaria, Comercio Exterior y Formulación y
Evaluación de Proyectos.
Es autor del presente texto “Análisis Financiero” que hace
parte de la Colección Didáctica de los programas:
- Procesos Empresariales.
- Proc. Mercadeo y Finanzas.
- Contabilidad y Costos .
Ha sido docentes en instituciones como: La Escuela
Americana de Negocios, en la Universidad de America, en el
IPFEL, Fundación Estudio Empresarial FEE, INTECC, Seyde
Sistemas.