Estudiante: Ccente Garcia Jorge Luis

EJERCICIO 01: La empresa presenta la estructura de capital

Costo del Capital

1. La Empresa presenta la estructura de capital:

F
i IMPORTE
n
a Prestamo bancario 450000
n Externo
c
i Bonos 850000
a
m Emision de acciones comunes 650000
i Interno
e
n Utilidades retenidas 650000
t TOTAL 2600000
o
Tasa de impuesto a la renta 0.3

RESPUESTA
A. La empresa posee el valor del WACC de 13.79% significa que el valor de la empresa no debe ser men
RENTABILIDAD A LA QUE TRABAJA ES 13.79%
 ESTRUCTURA COSTO ANUAL COSTO K Costo (1-t)
17.31% 15% 2.596% 1.82%

32.69% 13% 4.25% 2.98%

25.00% 18% 4.50% 4.50%

25.00% 18% 4.50% 4.50%
100.00% 13.79%

l valor de la empresa no debe ser menor a este porcentaje, TAMBIÉN SIGNIFICA QUE LA
DAD A LA QUE TRABAJA ES 13.79%
PREGUNTA 2

costo de ventas como % sobre ventas 30.00% 28.10%

gastos generales como % sobre ventas 30.00% 38.45%

depreciacion como % del AF neto del año anterior 8.00% 8.17%

tasa de impuesto a la renta 30% 30% 30%

caja necesaria como % sobre el costo de ventas 12.27% 12.27%

cuentas por cobrar como % sobre ventas 11.52% 11.92%

existencias como % de las ventas 5.43% 5.55%

inversiones previstas en activo fijo(unidades 238243 231891

moneatrias en M)

cuentas por pagar como % sobre costo de ventas 83.79% 83.79%

costo de la deuda antes de impuestos(kd) 3.05% 8.00% 3.71%

% recursos propios sobre recursos totales(palanca 78.17% 82.52% 81.88%

financiera)

tasa de crecimiento de los flujos despues del ultimo

año(g)

rentabilidad libre de riesgo(Rf) 4.19% 5.50% 5.14%

beta desapalanado 0.80 0.80 0.80
rentabilidad esperada del mercado(Rm) 14.98% 15.38% 15.42%
beta apalancado 0.90 0.90 0.92

2012 2013 2014

CUENTAS DE ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
caja necesaria 118114 133468.82 151382
clientes 370573 449593.805 523516.268
existencias 180264 211917.913 243751.283
activo fijo bruto 2579889 2818132 3050023

depreciacion(acumulada) 1554697 1636712.36 1733234.34

activo fijo menos depreciacion 1025192 1181419.64 1316788.66

TOTAL ACTIVO 1694143 1977450 2236363

proveedores 837213 981027.732 1034081
 deuda total 335415 232627 210213
patrimonio neto 1805056 833110 992068
TOTAL PASIVO 2977684 2046764.73 2236362
NOF -168262 -116799 -115532

CUENTAS DE ESTADO DE RESULTADOS

ventas 3467170 3902724 4391915

costo de las ventas 948173 1170817.2 1234128.12
gastos generales 1363718 1170817.2 1688691.32

MARGEN OPERATIVO BRUTO(BAAIT) 1155279 1561089.6 1469095.57

depreciación(del periodo) 118663 82015.36 96521.9846

BAIT 1273942 1643104.96 1565617.55

intereses 10230.1575 18610.16 7798.9023
impuestos 379113.553 487348.44 467345.595

BENEFICIOS DESPUES DE IMPUESTOS 884598.29 1137146.36 1090473.05

FLUJO DE LA CAJA LIBRE 748367 95397

Valor Residual para Crecimiento a Perpetuidad

Flujo Total incluyendo Valor Residual 748367 95397
Tasa de Descuento 17.51% 17.22%
Factor de Descuento 0.851 0.7278
FLUJOS DESCONTADOS 636855 694321

Valor actual de la empresa(Miles de s/.) 12677349.66

25692688

CAMP 13.90% 14.39% 14.60%

 28.17% 28.17% 28.13% 28.11% 28.11% 28.11% 28.11% 28.12%
37.97% 37.20% 36.49% 35.81% 35.05% 34.35% 33.68% 33.02%

8.07% 7.90% 7.79% 7.81% 7.84% 7.87% 7.87% 7.86%

30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30%

12.27% 12.27% 12.27% 12.27% 12.27% 12.27% 12.27% 5.00%

12.10% 12.16% 12.17% 12.15% 12.12% 12.11% 12.12% 12.12%

5.60% 5.62% 5.61% 5.61% 5.60% 5.60% 5.60% 5.60%

217346 198588 187697 178117 166028 151558 141565 131839

83.78% 83.77% 83.76% 83.75% 83.74% 83.72% 83.71% 83.70%

3.71% 3.71% 3.71% 3.71% 3.71% 3.71% 3.71% 3.71%

81.42% 81.41% 81.52% 81.55% 81.49% 81.55% 81.52% 81.52%

6%

5.12% 5.09% 5.06% 5.04% 5.01% 5.00% 4.98% 4.96%

0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
15.41% 15.46% 15.45% 15.41% 15.41% 15.42% 15.42% 15.42%
0.92 0.93 0.93 0.93 0.93 0.93 0.93 0.93

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

170757 192033 215774 242526 272696 306692 344888 387772

597875.278 675901.318 760940.446 854498.322 958637.339 1077124.31 1212122.53 1362765.65
276702.608 312382.024 350770.411 394546.139 442934.744 498092.168 560056.616 629660.696
3267369 3465957 3653654 3831771 3997799 4149357 4290922 4422761

1839499.19 1952300.9 2070214.71 2193881.32 2322291.87 2454154.28 2587566.74 2721450.46

1427869.81 1513656.1 1583439.29 1637889.68 1675507.13 1695202.72 1703355.26 1701310.54

2474111 2694877 2912289 3129940 3350653 3578542 3821261 4082677

1166144.66 1034082 1473216.22 1034083 1861853.58 1034084 2353326 1034085
 236911 256994 267516 272333 274666 274959 270687 265464
1070889 1126376 1171307 1201696 1214329 1210180 1196813 1171185
2473944.66 2417452 2912039.22 2508112 3350848.58 2519223 3820826 2470734
-120986 -131109 -145417 -164618 -187149 -210731 -236518 -265257

4941118 5558399 6252592 7032908 7909549 8894503 10001011 11243941

1391912.94 1565801 1758854.13 1976950.44 2223374.22 2500244.79 2811284.19 3161796.21
1876142.5 2067724.43 2281570.82 2518484.35 2772296.92 3055261.78 3368340.5 3712749.32

1673062.55 1924873.57 2212167.05 2537473.21 2913877.85 3338996.43 3821386.3 4369395.47

106264.844 112801.715 117913.81 123666.608 128410.551 131862.411 133412.454 133883.724

1779327.4 2037675.29 2330080.86 2661139.81 3042288.4 3470858.84 3954798.76 4503279.2

8789.3981 9534.4774 9924.8436 10103.5543 10190.1086 10200.9789 10042.4877 9848.7144
531161.4 608442.243 696046.805 795310.878 909629.488 1038197.36 1183426.88 1348029.14

1239376.6 1419698.57 1624109.21 1855725.38 2122468.81 2422460.5 2761329.39 3145401.34

1133774 1344492 1568399 1820114 2107703 2426316 2778615 3176541

28239488
1133774 1344492 1568399 1820114 2107703 2426316 2778615 31416029
17.15% 17.16% 17.16% 17.13% 17.11% 17.14% 17.14% 17.13%
0.622 0.5307 0.453 0.3873 0.331 0.282 0.2409 0.2057
705189 713552 710473 704895 697578 684182 669286 6461019

14.59% 14.73% 14.72% 14.68% 14.68% 14.69% 14.69% 14.69%

EJERCICIO 03

a) CAPITALIZACION Y AUMENTO DE LA CAPITALIZACION

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Millones de acciones 500 500 500 500
Valor de mercado 20.00 20.00 20.00 20.00
Capitalizacion 10000 10000 10000 10000
Var capitalizacion -1000 0 0 0

b) AUMENTO DE LA CAPITALIZACION Y AUMENTO DEL VALOR PARA ACCIONISTAS

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Aumento de capitalizacion -1000 0 0 0
+ dividendos 400 400 400 400
+ otros pagos accionistas
+ recompra de acciones
- desembolsos de los
accionistas

- obligaciones convertibles -110

convertidas
Aumento de valor para los
accionistas -600 400 290 400

c) RENTABILIDAD PARA LOS ACCIONISTAS

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Rentabilidad para los -6.0% 4.0% 2.9% 4.0%
accionistas

d) EVOLUCION DE LA RENTABILIDAD DE LOS BONOS A 10 AÑOS Y RENTABILIDAD EXIG

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Tasa de bonos a 10 años 10.0% 10.0% 10.0% 10.0%
Prima de riesgo 4.5% 4.5% 4.5% 4.5%
Rentabilidad exigida (Ke) 14.5% 14.5% 14.5% 14.5%

e) EVOLUCION DEL AUMENTO DE LA CAPITALIZACION, DEL AUMENTO DEL VALOR PARA

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Rentabilidad exigida (Ke) 14.5% 14.5% 14.5% 14.5%
Rentabilidad accionistas -6.0% 4.0% 2.9% 4.0%
Capitalizacion 10000 10000 10000 10000
Var capitalizacion -1000 0 0 0
Aumento valor accionistas -600 400 290 400
Creacion de valor -2050 -1050 -1160 -1050
en UM actuales -7481 -3346 -3229 -2553
 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12
500 900 900 900 900 4000 4000 4000
20.00 25.00 25.00 25.00 25.00 15.00 15.00 15.00
10000 22500 22500 22500 22500 60000 60000 60000
0 12500 0 0 0 37500 0 0

RA ACCIONISTAS

Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12

0 12500 0 0 0 37500 0 0
400 500 600 0 0 0 0 1500
650
1500 1500

-3000 -12000 -12000

-1500

400 13000 -2400 0 -13500 25500 0 3650

Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12

4.0% 130.0% -10.7% 0.0% -60.0% 113.3% 0.0% 6.1%

S Y RENTABILIDAD EXIGIDA A LAS ACCIONES

Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12

10.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 5.0% 5.0% 5.0%
4.5% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 4.2% 4.2% 4.2%
14.5% 13.0% 13.0% 13.0% 13.0% 9.2% 9.2% 9.2%

MENTO DEL VALOR PARA ACCIONISTAS Y DE LA CREACION DE VALOR

Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12

14.5% 13.0% 13.0% 13.0% 13.0% 9.2% 9.2% 9.2%
4.0% 130.0% -10.7% 0.0% -60.0% 113.3% 0.0% 6.1%
10000 22500 22500 22500 22500 60000 60000 60000
0 12500 0 0 0 37500 0 0
400 13000 -2400 0 -13500 25500 0 3650
-1050 10075 -5325 -2925 -16425 19980 -5520 -1870
-2229 18930 -8854 -4304 -21388 23825 -6028 -1870
 Suma

49000

Suma
49000
4600
650
3000

-27000

-1610

27140

Media

6.1%

Media
8.1%
4.6%
12.7%

Suma
 49000
27140
-8370
-18527
 EJERCICIO 4

MODELO DE MARKOWITZ

TABLA 01:
Rentabilidades
esperadas de 5 títulos
Título 01 0.19%
Título 02 1.15%
Título 03 0.80%
Título 04 0.85%
Título 05 0.65%

TABLA 02: Varianzas y Covarianzas de 5 títulos

Título 01 Título 02 Título 03 Título 04 Título 05
Título 01 0.0168 0.0157 -0.0380 0.0045 0.0006
Título 02 0.0157 0.0245 -0.0051 0.0051 -0.0008
Título 03 -0.0380 -0.0051 0.0099 -0.0003 -0.0001
Título 04 0.0045 0.0051 -0.0003 0.0131 0.0027
Título 05 0.0006 -0.0008 -0.0001 0.0027 0.0141

SOLUCIÓN:

Para calcular la rentabilidad esperada máxima de la cartera se calculan las pondera

Ecuación 4.3 Max(R)= 0.19%*+12%*23%+0.80%*33%+0.85%*18%+0.65%*14%

Ecuación 4.40�_𝑝^2=0.0168∗𝑥_1^2+0.0245∗𝑥_2^2+0.0099∗𝑥_3^2+0.0131∗𝑥_4^2+0.0141∗𝑥_5^2+2
-0.0051*𝑥_2∗𝑥_3+0.0051∗𝑥_2∗𝑥_4−0.0008∗𝑥_2∗𝑥_5−0.0003∗𝑥_3∗𝑥_4−"0.0001∗" 𝑥_3∗𝑥

Ecuación 4.40 �_𝑝^2 = 0.001

Ecuación 4.41 𝑥_1+𝑥_2+𝑥_3+𝑥_4+𝑥_

5=1
Ecuación 4.42𝑥_1≥0, para todo i=1,…,5

VALORES DE LAS X
𝑥_1 12.00% Celda
𝑥_2 23.00% $B$47
𝑥_3
 𝑥_2
𝑥_3 33.00% $B$48
𝑥_4 18.00% $B$49
𝑥_5 14.00% $B$50
100% $B$51

RESPUESTA:
Este reporte de respuesta dice que la rentabilidad de cartera máxima es de 0,7953%
53,78% del total de fondos disponibles en los títulos 1,2 y 3 respectivamente.
calculan las ponderaciones, siguiendo los siguientes pasos:

= 0.7953% Celda Objetivo (Máximo)

0.7953% Valor hallado por Solver

4^2+0.0141∗𝑥_5^2+2∗(0.0157∗𝑥_1∗𝑥_2−0.038∗𝑥_1∗𝑥_3+0.0045∗𝑥_1∗𝑥_4+0.0006∗𝑥_1∗𝑥_5
∗𝑥_4−"0.0001∗" 𝑥_3∗𝑥_5+0.0027𝑥_4∗𝑥_5=0.001

CELDAS CAMBIANTES
Nombre Valor Original (Mostrado en el libro) Valor Final - SOLVER
𝑥_1 12.00% 8.34%
𝑥_2
 𝑥_1
𝑥_2 23.00% 37.88%
𝑥_3 33.00% 53.78%
𝑥_4 18.00% 0.00%
𝑥_5 14.00% 0.00%
100%

máxima es de 0,7953% y que este rendimiento se obtiene invirtiendo 8,34%, 37,88% y

spectivamente.
 EJERCICIO 05

ALTERNATIVA DE PROYECTOS

Distribución del flujo del proyecto A (diarios)

Escenario Fc1 Prob. Fc2 Prob.
A 60 0.2 70 0.4
B 65 0.3 75 0.3
C 80 0.4 85 0.2
D 95 0.1 100 0.1

Los flujos de caja esperados son:

E(FC1) 73
E(FC2) 77.5

La esperanza del VAN es:

E(VAN A) -102.3

desviaciones de los flujos de caja

σ(FC1) 11
σ(FC2) 9.28708781

la varianza del VAN

V(VAN A) 4.978

desviacion estandar
σ 2.2311432

varianza bajo el supuesto de dependencia perfecta

V(VAN A) 6.61252745

coeficiente de variabilidad
CV -0.0218098

La desviacion estandar del VAN mide la variabilidad del rendimiento del pr

rpta: Se prefiere el proyecto que tiene menos CV, que es el proyecto B de comida rápida

La varianza explica cuan dispersos son los datos que se tienen y por esto concluimos q
 Distribución del flujo del proyecto B (comida rápida)
Escenario Fc1 Prob. Fc2 Prob.
A 60 0.1 70 0.2
B 65 0.3 75 0.2
C 85 0.2 80 0.3
D 95 0.4 95 0.3
SUMA 305 320

Los flujos de caja esperados son:

E(FC1) 80.5
E(FC2) 81.5

La esperanza del VAN es: Se elige el proyecto de mayor E(VAN)

E(VAN B) -100.64

desviaciones de los flujos de caja

σ(FC1) 11.1332834
σ(FC2) 9.5

la varianza del VAN

V(VAN B) 5.1024

desviacion estandar
σ 2.25884926

varianza bajo el supuesto de dependencia perfecta datos

V(VAN B) 6.79465908 inversion
costo de capi

coeficiente de variabilidad
CV -0.0224448

ariabilidad del rendimiento del proyecto, es decir, su riesgo; por ello es menos riesgoso el proyecto que tenga menor desviacion
B de comida rápida

se tienen y por esto concluimos que hay más variabilidad en B.

 120
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enga menor desviacion