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ASPECTOS CIENTIFICOS
Y PROFESIONALES.
Vicente Caballer.Catedratico de la Universidad Politécnica de Valencia.
1. - Tasación y globalización.-
Al igual que ha ocurrido en otros campos de la ciencia, la tecnología, el conocimiento, mas o menos
formalizado y de la actividad profesional altamente cualificada, después de grandes periodos de tiempo en
que han permanecido sin variaciones apenas perceptibles experimentan cambios profundos con el
proceso de la globalización, interpretada como libre circulación de ideas, recursos humanos y mercancías.
En efecto, la incorporación de la informática y la telematica a las comunicaciones en los últimos años del
siglo XX y primeros del siglo XXI, han impreso cambios de tal envergadura en el proceder de las
sociedades modernas que para producirse en épocas anteriores hubieran hecho falta siglos.
En el caso concreto de la valoración o tasación no ha sido una excepción; mas bien al contrario: al tratarse
de una actividad no excesivamente reglada y entendida de manera muy diferentemente en las diversas
culturas, ha sido más vulnerable a los cambios en los diferentes planos, tanto metodológico como
profesional
Posiblemente y desde una perspectiva profesional, solo interesen aquellos cambios que afecten
directamente al mercado de trabajo y su reglamentación, sin embargo a largo plazo, este es consecuencia
del progreso de la valoración como ciencia, del comportamiento de la economía, de la reglamentación de
cada país y de las normas internacionales de organismos e instituciones y, como paso previo a todo ello
de la formación necesaria y mas conveniente para poder ejercer con eficacia el oficio de tasador en un
mundo globalizado, cambiante, cada vez mas complejo y donde el valor económico toma cada vez un
soporte mas sutil e intangible.
Por otra parte, los cambios han circulado por los diferentes países del mundo a distinta velocidad. Así, por
ejemplo, los cambios que se refieren a las ideas y la investigación han circulado a una velocidad de
tiempo real por la red que permite conocer los trabajos científicos que se están realizando en todo el
mundo en el momento de su publicación sin mas tardar. Por el contrario, aquellos cambios que afectan a
las instituciones y corporación son mucho más lentos al estar lastrados de una inercia que impide
evoluciones y procesos de convergencia rápidos.
2. -Antecedentes
Mucho antes de que existieran los conceptos de mercado y precio en la cultura económica de la
humanidad existía ya la profesión del tasador o valorador cuya función principal consistía en asignar un
valor a determinado tipo de activos, bienes, servicios, derechos y perjuicios.
Efectivamente, existe constancia que 3.000 años antes de Cristo, en el antiguo Egipto se empleaban los
kilómetros, construcciones (en brazas como unidades de medida) pensadas para calcular el caudal del rio
Nilo, como su nombre indica, con el fin de establecer la cantidad y el valor de las cosechas previstas y en
función de las mismas los impuestos que cada agricultor debería pagar al emperador. Especialmente
famosos fueron los kilómetros de la isla Elefantina y Assuán y algunos autores han querido ver en estas
operaciones el origen de la tasación o valoración como ciencia y como profesión mientras otros, además,
consideran esta forma de actuar como un antecedente de la regresión. La cantidad de cosecha o el valor de
la misma se podría considerar como la variable dependiente o endógena y el caudal de agua, medido en
brazas del nilometro, representaria la variable independiente o exogena. Como se vera a continuación,
ambas ciencias Valoración o Tasación y Estadística estarán estrechamente unidas en el desarrollo de la
primera y, en el momento actual, los métodos estadisticos se consideran como un instrumento
indispensable, tanto para la actividad científica como profesional de los especialistas valoradores. En el
plano cientifico, junto a los avances de los procedimientos de calculo que proporciona la informática,
como posibilidades de avances teóricos futuros. En el plano profesional y en lo que se refiere a
instrumentos más elementales como herramienta a utilizar diariamente en los informes periciales que, con
diferentes fines se constituyen en un importe nicho de mercado para ingenieros, economistas y
consultores en general.
Desde esta fase inicial hasta nuestros días, tanto los conceptos como los métodos han ido adaptándose a la
evolución de Teoría Económica, por una parte, y las necesidades o demanda social
3.De la tasación de la tierra a la valoración de intangibles.
Desde los nilometros egipcios hasta nuestros días la actividad tasativa ha experimentado profundos
cambios que se pueden agrupar en tres grandes conjuntos.
A)En el plano de los conceptos
Sin lugar a dudas el concepto fundamental de la valoración actual es el valor de mercado, en términos
deterministicos o el valor probable de mercado o más probable de mercado en términos escolásticos,
aunque existe una amplia gama de valores (subjetivo-objetivo, de capitalización, de repercusión, de coste,
complementario, de sustitución para los bienes con mercado y valor hedonico, travel cost u otros para la
valoración de activos sin mercado). Algunos de estos conceptos han sido definidos con precisión en la
literatura sobre la materia en época relativamente reciente mientras que en épocas anteriores se ha venido
manejando conceptos de valores confusos des de la perspectiva actual; confusión que permanece aun en
nuestros días, principalmente en el ámbito legislativo.
B)En el plano de los métodos
Algo parecido a lo ya apuntado sobre los conceptos de valoración ha ocurrido con los métodos y
procedimientos de calculo. Si el rigor de los conceptos ha evolucionado con el progreso y desarrollo de la
Teoría de los precios y mercados, el rigor en los métodos y procedimientos lo ha hecho con la evolución
de los métodos estadisticos desde los métodos comparativos escasamente formalizados hasta la
valoración analógica, los métodos multicriterio, las carteras inmobiliarias o los desarrollos a partir de la
función beta de Ballestero.
.C)En el plano de las aplicaciones
Es precisamente en las aplicaciones de la tasación o valoración donde los cambios son más perceptibles
pudiendo comprobarse un desplazamiento desde la tasación de la tierra como principal fuente de riqueza,
cuando no la única, hasta la valoración de intangibles y otros activos cuya operación era impensable hace
tan solo unos años.
A primera vista puede parece una contradicción la pretensión de estimar o buscar un valor de mercado (en
contexto deterministico o escolástico) en entornos en los cuales no existe el mercado, como es el caso de
la valoración medioambiental o la valoración del patrimonio arquitectónico, o en aquellos entornos en los
cuales el mercado es muy imperfecto ya por que sea opaco, poco concurrente, no homogéneo, de
transacciones infrecuentes o más o menos intervenido. Hasta cierto punto esta contradicción existe y por
si misma encierra el reto de todo tasador y justifica la evolución de los conceptos y métodos de valoración
así como puede ser un punto de partida para la evolución futura de esta actividad.
Efectivamente, hasta la formación de las ciudades estado italianas, época en la que puede situarse el inicio
de la valoración actual, casi toda la practica valorativa se centraba en la tasación de la tierra como
principal fuente de riqueza y principal objeto de inversión por parte de la burguesía emergente. Su valor
de mercado coincidía con la capitalización de una renta perpetua a un tanto anual constante durante
grandes periodos y susceptible de ser comparado con otras inversiones alternativas como los bonos del
estado. En esta situación valor de mercado y valor de capitalización coinciden y la labor de tasador se
reduce al calculo de la renta de la tierra para estimar el valor de capitalización y, lo que es lo mismo, el
valor de mercado. Algunos desarrollos formalmente complejos procedentes de la matemática financiera
no son mas que variaciones sobre el mismo tema de dudosa utilidad teniendo en cuenta la relación coste-
beneficio. A medida que aumenta la población y con ella los procesos de ocupación de la tierra por
urbanización y construcción de obras publicas y se inician los procesos de industrialización, la tierra y las
rentas de naturaleza agrarias pasan a un segundo lugar por varias razones.
A)La primera es la perdida de peso de la riqueza agraria frente a la riqueza procedente de otros sectores
como la industria o los servicios.
B)La segunda es la perdida de capacidad explicativa de la renta respecto al valor de mercado y la
separación entre el valor de capitalización y el valor de mercado. La ubicación, la accesibilidad o las
expectativas no agrícolas adquieren un interés creciente en el comportamiento de los valores de mercado.
C)La tercera es tercera es la perdida de interés de la renta de la tierra para explotaciones agrarias no
arrendadas. En las explotaciones agrarias directas, la ganancia, el beneficio o el cash flow son conceptos
más acordes para medir los resultados empresariales que la renta de la tierra. Es mas la aportación de la
tierra al proceso de producción agraria ha ido perdiendo importancia y siendo sustituida por la aportación
de mano de obra en primer lugar y por la tecnología en segundo y el futuro cada se va a hablar mas de la
agricultura sin tierra (cultivos hidroponicos).
Independientemente de que el valor de capitalización pueda tener alguna utilidad en casos aislados, no
cabe duda que este no puede ser el objetivo de una valoración dirigida a fijar un justiprecio de una
expropiación forzosa, a informar sobre una negociación para la compraventa o cualquier otra de las
múltiples aplicaciones de la valoración. Algo parecido se puede afirmar del resto de los conceptos de
valor utilizados en diferentes textos tanto económicos como legales que no son mas que aproximaciones
burdas al valor de mercado cuando no conceptos absolutamente arbitrarios. Este el caso del valor
complementario como corrector entre la suma de los valores de mercado de dos activos y el valor de
mercado del activo resultante de la suma de ambos activos. O el valor de repercusión como resultado de
una sustracción de un valor de mercado de un inmueble construido menos los costes de construcción de
dicho inmueble. Más difícil de mantener resulta aun el empleo de valores catastrales o valores
hipotecarios cuando estos no se definen como un porcentaje de los valores de mercado.
Según lo que antecede, la valoración tendría como objetivo el calculo de un valor de mercado, con los
consiguientes matices (valor probable o más probable o dentro de un intervalo) estimador de un precio de
mercado de un activo en un momento de tiempo dado. La precisión de los métodos empleados solo podrá
conocerse cuando se produzca la transacción o se conozca la cuantía de la misma, si esta ya ha tenido
lugar.
La insuficiencia del valor de capitalización para explicar el valor de mercado en su totalidad ha permitido
y fomentado el desarrollo de los métodos comparativos, tanto aquellos convencionales, mas o menos
reformulados como los métodos comparativos modernos, asi como los métodos econométricos de
regresión. Todo ello al margen de que la utilidad del activos(estimada por la renta ,la ganancia ,el
beneficio o los ingresos)se constituye en una de las principales variables explicativas en ambos métodos.
Así ocurre en algunas aplicaciones de los métodos sintéticos convencionales cuando la variable renta
actúa como variable explicativa y se establece una relación de proporcionalidad entre el valor de mercado
y la renta u otra variable vinculada a los resultados económicos generados por el activo. Se trata de caso
particular solo aplicable a determinados activos productivos cuya relación de proporcionalidad coincide
con 1/r cuando la renta es constante e ilimitada. Por otra parte, la formulación algebraica del criterio de
proporcionalidad no es única ya que admite diversas expresiones en función del numero de datos y el
tratamiento estadístico de los mismos (Baricentrico, ratios, recta que pasa por dos puntos, etc...)dando
lugar a distintos procedimientos dentro de un enfoque comparativo convencionales.
Algo parecido ocurre con los métodos de comparación Beta en la formulación original de Ballestero para
una sola variable explicativa o en la formulación generalizada a n variables formulada por Herrerias.En
los mismos supuestos de los métodos comparativos la variable vinculada a la rentabilidad puede actuar
como variable explicativa o como uno de los índices que aumenten la capacidad explicativa del modelo.
La introducción de la moda para todas las variables aumenta la precisión respecto a los métodos
comparativos convencionales y el aparataje matemático, difícilmente operativo para el tasador
profesional, puede soslayarse mediante la elaboración de tablas y simplificación de algunas expresiones.
En realidad todos los métodos expuestos pueden considerarse como un caso particular de una expresión
general del tipo:
Vm = f 1(x1, x2, x3 ……xn) (1)
Donde :
Vm = Valor de mercado
X1, x2, x3. xn = Variables explicativas
F1 = Función que relaciona el valor de mercado con las variables explicativas
Cuando la función f1 se estima por regresión da lugar a los métodos econométricos. En el supuesto de que
exista una sola variable explicativa, lineal y sin termino independiente la formula (1) se transforma en
Vm = ax1 (2)
Que la expresión convencional de los métodos sintéticos o comparativos y a los métodos analíticos o de
capitalización cuando la renta es constante y la duración tiende a infinito.
A pesar de la superioridad teórica de los métodos econométricos de valoración sobre los métodos
sintéticos o comparativos y los métodos analíticos o de capitalización, su aplicación practica ha sido muy
escasa, principalmente como consecuencia de la falta de datos suficientes para que esta aplicación
resultase operativa. En efecto, a medida que aumenta el numero de variables se necesita una base de datos
que crece exponencialmente para que los resultados sean significativos y la realidad demuestra que el
valorador se encuentra frente a un mercado del cual se dispone poca información por varias razones.
En primer lugar porque la falta de infamación sobre los precios de mercado sea atribuible a que se trata de
un mercado de transacciones poco frecuentes. Una posibilidad de corregir esta deficiencia consiste en
aumentar el periodo de tiempo considerado e introducir una variable de naturaleza cronológica.en
segundo lugar, porque aunque existan transacciones frecuentes se trate de un mercado opaco sobre el que
no exista informacion porque no se conocen los precios de compraventa. En tercer lugar, porque aunque
se trate de un mercado de transacciones frecuentes cuyos precios de compraventa sean públicos estos se
encuentren suficientemente sistematizados y disponibles para el calculo. La labor de recogida y
sistematización de bases de datos suficientemente detallada para la aplicación de los modelos de regresión
serán medidas para soslayar las dos dificultades anteriores y pueden determinar la calidad de muchas
valoraciones en el futuro.
Sin embargo, conviene señalar que existe una tendencia universal hacia una mejora del conocimiento de
los mercados de los diferentes activos en los distintos ámbitos territoriales y que existe también una
tendencia a una mayor eficiencia, todo ello como consecuencia de los efectos de la generalización del
uso de las tecnologías de la información y de la globalizacion. Así por ejemplo, los precios de mercado, y
por lo tanto les valores de mercado, de las oficinas de las principales ciudades del mundo siguen un
comportamiento paralelo en el tiempo y explicable por las mismas variables, como consecuencia de que
una parte importante de dicho mercado viene fuertemente influido por las empresas multinacionales.
Si las tendencias actuale4s persisten, en el futuro el valor de mercado de una gran parte de los activos que
hoy son objeto de un informe de tasación se reducirá a la aplicación de una formula algebraica mas o
menos compleja y la labor del tasador será la de interprete del mercado mas que el de estimador de un
valor de mercado puntual.
Estrechamente relacionado con el campo profesional debería estar el campo de la formación, relación que
no siempre se establece o, por lo menos no se establece con la intensidad y rigor necesarios.
En lo que se refiere a la formación existen, por lo menos dos grandes temáticas de carácter conceptual
que, al margen de la asignación de competencias profesionales, es conveniente analizar: contenido y
método.
Las propuestas sobre las materias y programas de formación en valoración se vinculan al perfil
profesional que con dicha formación se pretenda conseguir dentro de un intervalo generalista-especialista.
El enfoque especialista, aceptado en países europeos latinos, como España y Francia, consiste en
considerar la actividad de la valoración como una actividad subsidiaria y dependiente de un perfil
profesional eminentemente técnico y limitar la actividad valorativa exclusivamente a dicho campo. Ello
supone que el mercado del trabajo profesional se debería dividir en sectores productivos o de actividad a
cuya cada una de sus partes deberían acudir los profesionales de cada sector exclusivamente y con
competencias profesionales regladas en función de las características especificas del activo a valorar. Así,
por ejemplo, los arquitectos y otros especialistas en construcción se les asigna la valoración de inmuebles
construidos mientras que los agrónomos valorarían la tierra de uso agrícola, los cultivos y otros activos de
naturaleza agraria o licenciados en Bellas Artes se encargarían del patrimonio artístico y cultural y los
economistas de aquellos activos de naturaleza financiera. Se trata, pues, de un enfoque que hace
prevalecer la tecnología especifica sobre la metodología propiamente valorativa y dado que parece lógico
aumentar el contenido de los respectivos planes de estudio oficiales, la formación debería proporcionarse
a posteriori solamente dirigida a aquellos titulados que pretendan con el consiguiente respaldo de los
colegios profesionales que deberían crear registros o asociaciones específicamente vinculados a la
valoración o tasación.
El enfoque generalista, más propio de los países anglosajones y su área de influencia, consiste en
considerar la valoración con entidad conceptual y metodológica propia cuyo objetivo principal es la
interpretación de los mercados y el comportamiento de los precios de diferentes activos en los mismos,
cuando estos mercados se caracterizan por alejarse de los modelos de competencia perfecta, bajo diversas
hipótesis. La razón que justifica este enfoque es la facilidad de exportar conceptos y métodos empleados
en la valoración de un sector a otro con el simple cambio de las variables, lo que, a su vez, supone una
supeditación de la tecnología reglada a la valoración que pasa a ser el objeto principal de estudio
quedando como secundario la naturaleza técnica del activo. Obviamente, este mismo enfoque implica la
creación de la carrera de Ingeniero Tasador con competencias en todos los sectores.
En lo que se refiere a los métodos de formación, la acción conjunta de las nuevas tecnologías y la
facilidad de realizar cálculos y manejar grandes y numerosas bases de datos en tiempo real o completas
bibliografías así como la necesidad de tomar decisiones en un entorno hostil y aceleradamente cambiante,
han generado la necesidad de un cambio previsiblemente revolucionario en la formación del siglo XXI;
cambio que afectara a la metodología formativa en valoración al igual que ocurrirá con el resto de
disciplinas tecnológicas.
Resumidamente se pueden enunciar algunas de las tendencias internacionales en el campo de la
formación universitaria
A) Sustitución del concepto de enseñanza por el de aprendizaje, mediante el cual el alumno toma mayor
protagonismo y una postura mas activa.
B) Disminución de la formación concentrada y sustitución por la formación continua, mediante la cual
cada profesional se actualiza en función de sus necesidades y de la acelerada progresión de las nuevas
tecnologías.
C) Sustitución del Saber por el Saber Hacer, mediante la cual se fomenta el aprendizaje de habilidades
intelectuales frente al conocimiento enciclopédico, rutinario, procedimental o de calculo, frecuentemente
disponible en la red.
D) Sustitución parcial de la enseñanza presencial por la enseñanza a distancia y multimedia con el fin de
optimizar la logística operativa de la formación en espacio y en el tiempo y democratizar el conocimiento
como principal fuente de riqueza del siglo XXI.
Algunas de estas tendencias ya han sido incorporadas al Master Universitario Internacional de Ingeniería
de la Valoración y la Tasación de la Universidad Politécnica de Valencia al que represento.