República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Defensa

Universidad Nacional Experimental Politécnica
De la Fuerza Armada Bolivariana
Extensión Puerto Píritu – Ambiente Laya

Ing. Angelina Millán Estudiantes:

Miguel J. Zurita C.I. 08.279.169

Silvia A. Camacho C.I. 24.861.008
Dervis R. Vargas C.I. 09.811.999

Ingeniería Civil. IX semestre. Sección “U”.

Puerto Píritu, 10 de junio de 2019

 Índice

Págs.

Introducción. …………………………………………………………………..
03
Introducción

3
5. Evaluación del proyecto. Métodos de evaluación:
5.1 Conceptos de interés y equivalencia.
Interés: se utiliza para designar el costo de renta por el uso del dinero.
También puede ser usado para representar el porcentaje ganado por una
inversión en una operación productiva. Desde el punto de vista del
prestamista, la tasa de interés es la razón entre la ganancia recibida y la
inversión en un período de tiempo, que es una contribución al riesgo de
pérdida, gastos administrativos y ganancia pura o beneficio. Desde el punto de
vista del prestatario, la tasa de interés puede expresarse como la razón entre
la cantidad pagada por el uso de los fondos y la cantidad de fondos
solicitados. En este caso, el interés a ser pagado debe ser menor que la
ganancia esperada.
Equivalencia: para evaluar alternativas de inversión, deben compararse
montos monetarios que se producen en diferentes momentos, ello sólo es
posible si sus características se analizan sobre una base equivalente. Dos
situaciones son equivalentes cuando tienen el mismo efecto, el mismo peso o
valor. Tres factores participan en la equivalencia de las alternativas de
inversión:
 el monto del dinero,
 el tiempo de ocurrencia
 la tasa de interés

Los factores de interés que se desarrollarán, consideran el tiempo y la tasa de

interés. Luego, ellos constituyen el camino adecuado para la transformación
de alternativas en términos de una base temporal común.

5.2 Interés simple e interés compuesto.

Interés simple: normalmente, la tasa de interés de una suma de dinero se
expresa como el porcentaje de la suma que es pagado por el uso del dinero
en un período de un año, pero también se cotiza por períodos diferentes de
tiempo. A fin de simplificar la discusión, la consideración de tasas de interés
4
para períodos diferentes a 1 año se desarrollará al final de este Apéndice
(B.4). El interés a ser abonado en el pago de un préstamo a interés simple, es
proporcional a la longitud del tiempo y a la suma que ha sido prestada. Si P es
la suma inicial, n el número de períodos de interés e i la tasa de interés por
período, el interés simple puede ser expresado como:

I = P × n × i .......... (B.1)

Un préstamo a interés simple puede ser hecho por cualquier período de

tiempo. El interés y la suma inicial se abonarán al fin del período de préstamo.

Ejemplo B.1 Interés simple:

Encontrar el interés simple sobre US$ 4 500 al 8% anual para a) 1 año y b) 4

años.

Solución:

(a) I=P×n×i
I = US$ 4 500 × 1 × 0,08 = US$ 360

La suma inicial más el interés, asciende a US$ 4 860 y será la deuda total al
final del año.

(b) I=P×n×i
I = US$ 4 500 × 4 × 0,08 = US$ 1 440

Cuando se necesita calcular el interés adeudado en una fracción del año, es

común considerar al año como compuesto por 12 meses de 30 días cada uno,
o sea 360 días anuales.

Ejemplo B.2 Interés simple. Período menor que un año.

5
 Encontrar el interés simple sobre US$ 1 000, para el período desde el primero
de febrero al veinte de abril. La tasa de interés anual es del 8%.

Solución:

I=P×n×i

I = US$ 1 000 × (80 días/360 días) × 0,08

I = US$ 17,78

Interés compuesto: cuando el interés ganado cada período se adiciona al

monto del préstamo como se observa en la Tabla B.1 (ver Ejemplo B.3), se
dice que es compuesto anualmente. La diferencia entre interés simple y
compuesto se debe al efecto de la capitalización. El monto final será más
elevado cuando intervienen grandes montos de dinero, tasas de interés más
altas o mayor número de períodos. El interés compuesto es el que se utiliza en
la práctica, motivo por el cual se empleará de ahora en adelante en lo que
resta de este manual.

Tabla B.1 Cálculo de interés compuesto

Año Suma adeudada a Interés adicionado a la Suma adeudada a Suma a ser

comienzo del año (A) deuda a fin de año (B) fin de año (A+B) pagada a fin de
año
1 1 000 1 000 × 0,08 = 80 1 080 0,00
2 1 080 1 080 × 0,08 = 86,4 1 166,4 0,00
3 1 166,4 1 166,4 × 0,08 = 93,3 1 259,7 0,00
4 1 259,7 1 259,7 × 0,08 = 100,8 1 360,5 1 360,5

6
El diagrama de flujo de dinero es un método gráfico que nos permite visualizar
cada alternativa de inversión económica (Figura B.1). Este método gráfico
provee toda la información requerida para analizar una propuesta de inversión.
El diagrama de flujo de caja representa cada ingreso recibido durante el
período con una flecha hacia arriba (incremento de dinero) ubicada a fin de
período (se supone siempre como si ocurriese al final de dicho período). La
longitud de la flecha es proporcional a la magnitud de los ingresos recibidos
durante ese período. En forma similar, los egresos se representan por una
flecha hacia abajo (una disminución en dinero). Estas flechas son ubicadas en
una escala de tiempo que representan la duración de la alternativa.
En las Figuras B.1. (a) y (b) se observan los diagramas de flujo para el
prestatario y el prestamista del ejemplo anterior, donde los gastos realizados
para iniciar una alternativa se considera que tienen lugar al principio del
período abarcado por la alternativa.

Figura B.1 Diagrama de flujo de caja: (a) prestatario y (b) prestamista

Ejemplo B.3 Interés compuesto:

Encontrar el monto total de la deuda que debe pagarse al final de 4 años. La
suma inicial es de US$ 1 000 al 8% anual.
Solución: Los resultados del cálculo se muestran en las Tabla B.1 y en la

7
5.3 Equivalencia fórmulas de interés.

8
5.4 Tablas.

5.4 Relación entre los factores de interés.

5.5 Tasas de interés nominal y efectivo.
5.6 Hallar tasas desconocidas de interés.

5.7 Valor actual de costo y beneficios.

Valor actual costo beneficio: relación costo-beneficio (B/C), conocida
también como índice neto de rentabilidad, es un cociente que se obtiene al
dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI)
entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un
proyecto.
B/C = VAI / VAC
Según el análisis de costo-beneficio, un proyecto será rentable cuando la
relación costo-beneficio es mayor que la unidad.
Para seguir con el análisis, conviene utilizar una herramienta de gestión de
costes y tener en cuentas las distintas fases:
 Identificación de cobros y pagos a precio de mercado.
 Correcciones por transferencias, en donde tendremos en cuenta el
carácter fiscal y, las subvenciones y transferencias públicas.
 Costes y beneficios externos que no se han tenido en cuenta. Este paso
es uno de los más complicados, porque muchas veces resulta casi
imposible atribuir un valor monetario al impacto ambiental de un
determinado proyecto.
 Determinación de los ‘precios sombra’, o costes y beneficios sociales.
Se transforman las especificaciones de nuestro proyecto, como barreras
arancelarias o mano de obra con sueldos determinados, fuera de los

9
 precios de mercado. Representa el costo oportunidad de producir o
consumir un bien o producto.
 Tasa de descuento social, en la que determinaremos el momento en el
que comprobaremos la rentabilidad mínima del un proyecto. Ya que no
todos los productos de consumo tienen una satisfacción inmediata.
Algunos, sólo pasado un tiempo comienzan a dar beneficios sociales y
económicos.
 Valoración final. Antes de comparar entre las alternativas o inversiones
analizadas, debemos homogeneizar los flujos de caja de todas ellas. Se
pueden emplear métodos de valoración con VAN y TIR. Antes de
decidir, estudiaremos los efectos del beneficio social.

El análisis de costo beneficio es necesario en muchos proyectos de origen

público. La Comisión Europea publica periódicamente guías para realizar
análisis adecuados en relación a políticas regionales. Una buena referencia
que nos ayuda a tener en cuenta todos los detalles de un adecuado análisis
en nuestro propio proyecto

El valor actual de costos, VAC, permite compara alternativas de igual vida útil.
Se calcula de acuerdo a la siguiente fórmula:

Donde:

I0 : inversión inicial

t:0
Ct : costos incurridos durante el periodo t
n : horizonte de evaluación
r : tasa social de descuento
Una forma más general de presentar la fórmula del VAC y que permitiría
10
 considerar
inversiones por más de un periodo es la siguiente:

Nótese que en este caso t parte desde 0, por lo tanto C0 equivale a la

inversión inicial; si hay inversiones por más de un período, por ejemplo por
tres años, C0, y C1, y C2 incluirán +los flujos correspondientes a la inversión.

El criterio de decisión al utilizar el VAC es el siguiente: la alternativa de

solución evaluada que presente el menor valor actual de costos, es la más
conveniente desde el punto de vista económico.

5.8 Escogencia de la tasa de interés adecuada.

5.9 Tasa de interés del gobierno y del mercado.

5.10 Criterios de eficiencia técnica y rentabilidad.

En primer lugar, hay que señalar que la eficiencia técnica se refiere a todos
aquellos programas productivos que surgen de la combinación de los distintos
procesos productivos de la empresa y que determinan la operativa de
ésta. Por lo tanto, si hablamos de mejorar la eficiencia técnica de una
empresa hablamos de mejorar los procesos productivos y, con ello, la
operativa global de la empresa.

En sentido estricto, la mejora de la eficiencia técnica supone que la empresa

es capaz de crear más output sin consumir más de ninguna de los inputs. Es
decir, la empresa es capaz de producir lo mismo consumiendo menos de, al
menos, un input. No hay que confundir, por tanto, la eficiencia energética con
otro tipo de eficiencia, por ejemplo si la empresa produce lo mismo
consumiendo menos recursos ya no se hablaría de eficiencia técnica, ya que
para hablar de una mejora en la eficiencia técnica es necesario que se
incremente el output de la compañía.

11
Por otro lado, hay que señalar que el término “eficiencia técnica” hace
referencia a un proceso continuo que avanza siempre adelante, no vuelve
atrás. Es decir, en el momento que una empresa modifica o instaura un nuevo
proceso que mejora su eficiencia técnica, los procesos antiguos quedarán
obsoletos para siempre, esto es, nunca volverán a ser más eficientes que los
nuevos procesos que se vayan implantando.

Se puede incrementar la eficiencia técnica y económica de una empresa

desde la mejora, desarrollo y evolución de los diferentes agentes y procesos
involucrados en la producción del output, esto es, el producto o servicio objeto
de la actividad de la empresa. Por ejemplo, maneras de mejorar la eficiencia
técnica pueden ir desde la formación de los profesionales hasta la adopción de
sistemas globales de gestión o herramientas Big Data, hasta la apuesta por
nuevas tecnologías que ayuden a mejorar y simplificar procesos. Todo ello va
siempre encaminado a producir más, mejorar la eficiencia técnica y con ella
la rentabilidad y los beneficios.

Por su parte, la eficiencia económica va unida de la mano de la eficiencia

técnica, eligiendo aquellos procesos que, determinados por la eficiencia
técnica de la compañía, son susceptibles de generar más ganancias y, por
tanto, deben tener un carácter prioritario.

Evidentemente, el objetivo de cualquier empresa es mejorar la eficiencia

técnica al máximo, de tal manera que sea capaz de producir la mayor cantidad
de output posible utilizando el menor número de recursos. Cómo alcanzar esto
es precisamente el “quid” de la cuestión, y para saberlo, será necesario
realizar un análisis de la empresa y analizar el impacto económico que se
podría obtener.

12
5.11 Métodos de evaluación del proyecto:
5.11.1 Método del Valor Presente Neto (VPN).
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la
primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse,
fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es
menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por
el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el
VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición
indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es
diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de
cada alternativa.

En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa

de interés que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que
aumenta la tasa de interés.

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta

tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de
llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se

calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad
(TIO), con el fín de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos,
tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan
previstas.

5.11.2 Valor presente y tasa de retorno.

Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR): Este método consiste en
encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas
en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como
ventaja frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o
13
el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) porque en este se elimina el cálculo
de la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), esto le da una característica
favorable en su utilización por parte de los administradores financieros.

La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre
el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración
del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos
deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos
ejemplos se expondrán sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran
utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones

Ejemplo: un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su

explotación $100.000 mensual, al final de cada mes durante un año; al final de
este tiempo, el terreno podrá ser vendido en $800.000. Si el precio de compra
es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).

SOLUCIÓN:

1. Primero se dibuja la línea de tiempo.

2. Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero.

 1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 + i)-1 = 0

La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos
valores para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con
uno de ellos, el valor de la función sea positivo y con el otro sea
negativo. Este método es conocido como interpolación.

3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero.

a. Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en la

ecuación de valor.

 1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504

14
 b. Ahora se toma una tasa de interés más alta para buscar un valor
negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se
reemplaza con en la ecuación de valor

 1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los
rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática
para hallar el valor que se busca.

a. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la

tasa de interés para cero se hallaría así:

Se utiliza la proporción entre diferencias que se correspondan:

 3 - 4 = 56.504 - (- 61.815)
 3 - i 56.504 ? 0

b. se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso

sería i = 3.464%, que representaría la tasa efectiva mensual de retorno.
La TIR con reinversión es diferente en su concepción con referencia a
la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto
los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO.

5.11.3 Método del análisis beneficio – costo.

5.12 Clasificación de proyectos independientes y proyectos diferentes.

Las inversiones sujetas al proceso de presupuesto de capital se pueden
clasificar de acuerdo a su objetivo en proyectos de expansión y proyectos de
reemplazo y de acuerdo a su naturaleza en proyectos independientes,
mutuamente excluyentes y contingentes.

15
Los proyectos de expansión son los que se realizan con el objetivo de ampliar
las operaciones de la empresa, lo cual se realiza regularmente a través de la
adquisición de activos fijos. Una empresa que requiere aumentar su capacidad
de producción debido al éxito de sus productos en el mercado con toda
probabilidad necesitará adquirir más maquinaria y equipo para incrementar su
capacidad productiva y poder satisfacer la creciente demanda. Los beneficios
esperados de los proyectos de expansión se relacionan fundamentalmente
con el incremento de los ingresos de la empresa.

Los proyectos de reemplazo son los que tienen relación con el substitución de
activos fijos que ya están desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen
que ver con la reparación mayor o la reconstrucción de un activo fijo ya
existente. También es posible encontrar proyectos de reemplazo de equipo o
maquinaria que, aunque todavía está funcionando correctamente, es obsoleta
pues puede haber disponible una nueva tecnología más eficiente para la
producción de un bien o servicio. Los beneficios esperados de los proyectos
de reemplazo tienen relación con reducciones en los costos de producción,
aunque en ocasiones también proporcionan aumentos en los ingresos.

En cuanto a la clasificación de los proyectos en independientes o mutuamente

excluyentes considere los siguientes ejemplos. Suponga que una empresa
está considerando adquirir un nuevo camión que usará para llevar mercancía
a sus clientes y también renovar una máquina cortadora de madera. Puesto
que la decisión que se tome en cuanto al equipo de transporte es separada de
la que se tome en cuanto al reemplazo de la maquinaria, estos proyectos se
consideran independientes entre sí. La decisión que se tome respecto a la
compra del nuevo equipo de reparto no influye sobre la decisión que se tome
con respecto al reemplazo de la máquina cortadora. Por otra parte si se está
considerando un camión marca Mercedes–Benz y otro marca Volvo como
alternativas para el reparto de los productos, estos proyectos serían
mutuamente excluyentes. Esto es, si se decide comprar uno de los camiones

16
 automáticamente se estaría eliminando al otro camión; o se adquiere uno o se
adquiere el otro.

En el caso de los proyectos contingentes la decisión que se tome con respecto

a cierta inversión depende, en primera instancia, de la decisión que se haya
tomado sobre invertir en otro activo. Por ejemplo, suponga que una empresa
está considerando automatizar su proceso de producción colocando
computadoras que controlen a la maquinaria. Además se está pensando en
adquirir un nuevo programa de cómputo que les permitiría al gerente general,
al de producción y a los supervisores de línea revisar en tiempo real los datos
que se estuvieran generando en la planta. Si se decide que el proyecto de
automatizar el proceso de producción mediante las computadoras no es
conveniente, tampoco tendría caso evaluar la compra del nuevo programa
computacional. En consecuencia, el proyecto del programa de cómputo es
contingente al proyecto de automatizar la planta.

5.12 Relación marginal beneficio – costo.

El beneficio que surge de incrementar una actividad recibe el nombre
de beneficio marginal. Por ejemplo imagine que dedica cuatro noches a la
semana a estudiar y que su calificación promedio es de 7 (de una escala de
10). Como desea subir sus notas, decide estudiar una noche más por semana.
Su clasificación promedio aumenta a 7.5.

El beneficio marginal de estudiar una noche adicional por semana es el

aumento de 0.5 en su calificación, no el 7.5 total. Usted ya tenía 7 por estudiar
cuatro noches a la semana por lo que no consideramos este beneficio como
resultado de la decisión que acaba de tomar.

Al costo de un incremento en una actividad se le denomina costo marginal.

Para usted, el costo marginal de incrementar su tiempo de estudio una noche
por semana es el costo de la noche adicional que no pasa con sus amigos (en

17
 caso de que ésa sea la mejor alternativa para emplear su tiempo). Este costo
no incluye el de las cuatro noches semanales que ya dedica al estudio.

Para tomar su decisión, debe comparar el beneficio marginal de una noche

adicional de estudio con el costo marginal. Lo sensato es estudiar la noche
adicional. Si el costo marginal supera el beneficio marginal, no hay razón para
estudiar la noche adicional.

Cuando evaluamos los beneficios y costos marginales elegimos sólo aquellas

acciones que ofrecen más beneficios que costos, estamos empleando
nuestros escasos recursos de la manera más ventajosa posible.

Respuesta a los incentivos: nuestras elecciones responden a los incentivos.

Un cambio en el costo marginal o en el beneficio marginal afecta los incentivos
que se nos presentan y nos impulsa a cambiar nuestra elección.

Por ejemplo, imagine que su profesor de economía le entrega un conjunto de

problemas y le dice que todos ellos estarán incluidos en su próximo examen.
El beneficio marginal de estudiar esos problemas es grande, así que usted
decide trabajar diligentemente en ellos. En contraste, si su profesor de
matemáticas le da algunos problemas y le avisa que ninguno de ellos formara
parte de su próximo examen, el beneficio marginal de estudiar esos problemas
es menor, por lo que seguramente ignorará la mayoría de ellos.

La idea fundamental de la economía es que podemos predecir la manera en

que cambiaran las elecciones con solo analizar los cambios en los incentivos.

Es más probable emprender cualquier actividad cuando su costo marginal

disminuye o su beneficio marginal aumenta; al contrario, es más difícil que se
lleve a cabo una actividad cuando su costo marginal aumenta o su beneficio
marginal disminuye.

5.12 Método de la renta capitalizada.

18
El método valuatorio de capitalización de renta es un en foque que permite
calcular el valor de un bien inmueble en función de los ingresos que este
pueda generar en el tiempo, también denominado método de
capitalización de ingresos.

Parte de la relación matemática:

P=R/i
i=R/P
Donde:
P = precio del inmueble.
R = renta neta en periodo determinado.
I = tasa de capitalización de la renta.
Se denomina tasa de capitalización de la renta a la obtenida de la relación
matemática de la renta neta actual entre el valor comercial. Renta neta es
aquella calculada a partir de los ingresos brutos menos los descuentos por
concepto de vacíos y cobranzas, gastos de operación y cuotas de
mantenimiento, y por descuentos del régimen tributario. Desde el punto de
vista de valoración de activos dicha tasa es igual a la tasa de rendimiento de
capital invertido obtenido de la relación de los productos financieros entre el
capital invertido.

Las técnicas para su estimación se clasifican en dos tipos:

 Capitalización directa: técnica empleada para convertir el estimado del

ingreso de un solo año en valor, en un solo paso, dividiendo el ingreso
estimado entre una tasa apropiada (tasa de capitalización).
 Capitalización de flujo de caja: técnica empleada para convertir
beneficios futuros en valor presente, al descontar cada beneficio a una tasa de
descuento adecuada, o desarrollando una tasa de capitalización global que refleje el
patrón de ingresos, el cambio de valor de la propiedad y la tasa de rendimiento sobre la
inversión.

19
 Una tasa es una razón o porcentaje de una cantidad con respecto a otra,
generalmente se usan en operaciones monetarias. Las tasas más conocidas
son:

 Tasa de interés: es la aplicada en operaciones comerciales, determina

el interés por pagar.
 Tasa activa: es la que las empresas de crédito cobran a sus clientes por
concepto de un crédito.
 Tasa pasiva: es la que las empresas de crédito cobran a sus clientes
por una inversión.
 Tasa nominal: es aquella que depende del interés simple.
 Tasa efectiva: es la resultante de capitalizar la tasa nominal.
 Tasa real: representa la utilidad neta de una inversión de capital,
depende de la tasa efectiva y de la tasa inflacionaria.

5.12 Comparación de los métodos.

B.1.2 El valor temporal del dinero

Puesto que el dinero puede producir ganancias a una cierta tasa de interés a través de su inversión en
un período de tiempo, es importante reconocer que una unidad monetaria recibida en alguna fecha
futura no produce tanta ganancia como esa unidad monetaria en el presente. Esta relación entre interés
y tiempo es la que conduce al concepto de "valor temporal del dinero".

Podría argüirse que el dinero también tiene un valor temporal puesto que el poder adquisitivo de una
unidad monetaria varía con el tiempo. Durante los períodos de inflación, la cantidad de bienes que
pueden comprarse por una determinada cantidad de dinero decrece a medida que el tiempo de compra
se traslada más allá hacia el futuro. Aunque este cambio en el poder adquisitivo de la moneda es
importante, todavía lo es más el que limitemos el concepto de valor temporal del dinero al hecho de que
éste tiene un poder de ganancia. Cualquier referencia futura al valor temporal del dinero será restringida
a este concepto. Los efectos de la inflación sobre la rentabilidad de una inversión son tratados en la
sección 7.9. Es necesario el conocimiento de los distintos métodos para computar el interés, a efectos
de determinar con seguridad el efecto real del valor temporal del dinero en la comparación de cursos
alternativos de acción.

20
Conclusión

21
Bibliografía

22