Actividad - Entregable Diseño y Evaluacion de Proyectos

Nombre de la asignatura: Diseño y Evaluación de Proyectos
Parcial de estudio: Segundo
Diseño y Evaluación de
Proyectos
1
Introducción
El estudio de mercados constituye la principal fuente de información para la preparación de
proyectos. El mercado es el determinante, es el factor más crítico de un proyecto, es más que un
simple análisis de oferta y demanda, es fundamental iniciar con el análisis de conceptos
económicos en los cuales se sustenta el estudio de un proyecto, que explicará en mayor medida
el comportamiento del mercado de bienes y servicios.
El estudio del comportamiento histórico de la demanda que ha tenido la competencia ya

establecida es fundamental para elegir la técnica de pronóstico a emplear, tanto en lo que se
refiere a su tendencia.
Las técnicas de pronósticos se clasifican de diversas formas en la literatura económica. Para

nuestro caso se usarán dos grandes categorías: las cuantitativas y las cualitativas. Cuando se
dispone de datos históricos suficientes, es posible utilizar los modelos cuantitativos de
proyección. Si estos no existen o son insuficientes, lo mejor es recurrir a los métodos
cualitativos. En el texto guía Proyectos de inversión. Formulación y evaluación, el capítulo 4, pp.
123-148 hace referencia al tema del estudio técnico de un proyecto.
La localización puede definir el éxito o el fracaso de un proyecto, está definida por el estudio de
factores localizacionales, tales como la materia prima, disponibilidad de terrenos, de mano de
obra, etc. Muchos son los factores que influyen en la determinación de lo que pueda
considerarse tamaño óptimo de la inversión, destacándose la demanda, la disponibilidad de
insumos, la capacidad financiera del inversionista y el crecimiento de la competencia, entre
muchos otros.
Es importante exponer las metodologías y los procedimientos de cálculos de los diferentes tipos
de costos e inversiones que deben ser considerados en los proyectos, para su correcta
incorporación en la construcción de los distintos flujos de caja que se deben elaborar para su
evaluación.
Los egresos relevantes para la decisión se pueden diferenciar entre aquellos que constituyen
inversión y los que son egresos de operación. Mientras los primeros no son gastos deducibles
de impuestos en el momento que ocurre el desembolso, los segundos se deben anotar antes de
impuesto, ya que permiten reducir la utilidad contable sobre la cual se calcula el monto de los
impuestos pagaderos
Por otro lado, la rentabilidad que se estime para cualquier proyecto dependerá de la magnitud
de los beneficios netos que la empresa obtenga a cambio de la inversión realizada en su
implementación.
La medición de la rentabilidad económica de un proyecto no es fácil por las enormes

dificultades que existen para pronosticar el comportamiento de todas las variables que
condicionan su resultado. Un factor de mucha relevancia en la construcción correcta de un flujo
de caja y su evaluación técnica y financiera es el horizonte que, en una situación ideal, debiera
ser igual a la vida útil real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio. De esta
forma, la estructura de costos y beneficios futuros de la proyección estaría estrictamente
asociada con la ocurrencia esperada de los ingresos y egresos de caja en el total del periodo
involucrado.
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Asesoría didáctica 1
Para continuar con el desarrollo de la asignatura le recomiendo leer detenidamente el texto guía
Proyectos de inversión, formulación y evaluación, segunda edición, de Nassir Sapag Chain,
capítulo 1, referente a conceptos introductorios, desde la página 17 hasta la 43, esto le permitirá
comprender que el proceso del diseño y evaluación de un proyecto reconoce cuatro grandes
etapas: idea, preinversión, inversión y operación; sin embargo, a continuación, se presentan
varios conceptos que le recomiendo analizar a profundidad toda vez que serán la piedra angular
en el proceso del diseño y evaluación de su proyecto, tema de la asignatura.
Estudio de mercado
• Es el primer estudio de un proyecto y constituye la principal fuente de información para

la preparación y evaluación del mismo.
• El determinar el mercado es el factor más crítico.
• Es más que un simple análisis de oferta y demanda.
1. Conceptos económicos
Es fundamental iniciar con el análisis de conceptos económicos en los cuales se sustenta el

estudio de un proyecto, que explicará en mayor medida el comportamiento del mercado de
bienes y servicios.
El mercado
Es el espacio donde concurren oferentes y demandantes de bienes y servicios, para realizar

actividades económicas, es importante indicar que en la actualidad no es necesario un espacio
físico para realizar una actividad económica, esto explica los negocios que se realizan por
internet.
Estructuras del mercado

• Competencia perfecta
• Monopolio
• Oligopolio
• Competencia monopolística
Competencia perfecta
• Numerosos compradores y vendedores
• Productos estandarizados
• Compradores y vendedores tienen información completa
• No existen barreras de ingreso y salida del mercado
• Los precios los determina el mercado
Monopolio
• Un solo vendedor
• Existen barreras de entrada al mercado
• Ganancia económica a corto y largo plazo
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• Existe discriminación de precio
• Productos que no hay sustitutos
Oligopolio
• Existen pocos vendedores y muchos compradores
• Un producto homogéneo o diferenciado
• Ingreso y salida de la industria es posible, pero existen ciertas barreras
Competencia monopolística
• Numerosos vendedores de un producto diferenciado
• En el largo plazo no hay dificultades para entrar o salir del mercado
La demanda
William McEACHERN dice: “Muestra las cantidades de un bien que el consumidor está dispuesto
y en posibilidades de comprar a varios precios, durante un periodo determinado, estando otros
factores constantes”.
Factores de la demanda
• Ingreso de los consumidores
• Cantidad de consumidores
• Precio de los bienes complementarios
• Precios de los bienes sustitutos
• Gustos y preferencias
• Expectativas
La oferta
William McEACHERN dice: “Muestra las cantidades de un bien que el productor está dispuesto y
en posibilidades de vender a varios precios durante un periodo dado, estando las demás cosas
constantes”.
Factores de la oferta
• El precio del producto
• Cambios en los insumos
• Cambios en los precios de los bienes alternativos
• Cambios en los números de productores
• Cambios en la tecnología
Ley de la oferta y demanda

Ante un incremento en los precios de un bien o servicio la demanda disminuye y la oferta se
incrementa; ante una disminución en los precios de un bien o servicio la demanda se
incrementa y la oferta disminuye. (céteris páribus)
Punto de equilibrio del mercado

Existe punto de equilibrio de mercado cuando la oferta es igual que la demanda, es decir es el
punto de cruce entre las curvas de la oferta y demanda:
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Precio
(P) O
P.
E
Cantidad
(Q)
Elasticidad
Es la reacción de la cantidad demandada ante una variación en el precio.
Tipos de elasticidad
• Inelástica. La variación de la cantidad demandada es menor a la variación del precio, es
decir es menor a 1.
• Unitaria. La variación de la demanda es exactamente igual a la variación del precio, es
decir es igual a 1.
• Elástica. La variación de la cantidad demandada es mayor a la variación en el precio, es
decir es mayor a 1.
Cambio en la demanda
• Significa un desplazamiento de la curva.
Precio
(P)
D
1
D
D
2
Cantidad
(Q)
Cambio en la cantidad demandada
• Significa un cambio dentro de la curva de demanda.
2. Alcance del estudio de mercado
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El estudio de mercado no significa analizar la oferta y demanda solamente; sino establece
estudiar los siguientes elementos:
• Consumidor – Cliente
• Competidor – Oferta
• Producto
• Proveedor
• Distribuidor
Determinación del grupo objetivo

Significa realizar una segmentación del mercado, que permitirá identificar a quién voy a
investigar. La segmentación significa agruparlos considerando sus características homogéneas:
Demográficas, geográficas, etc.
Etapas del estudio de mercado

• Análisis de la situación histórica del mercado – Estadísticas fuentes secundaria,
recopilación de antecedentes cuantitativos y cualitativos relacionados con el bien o
servicio, tales como hábitos de consumo de los potenciales clientes y la habilidad del
bien para acoplarse a dichos hábitos, que permita proyectar esa situación a futuro.
• Análisis de la situación actual – Fuentes primarias, es la base de cualquier predicción
que se realice en el futuro, además, genera una gran cantidad de información sobre el
modo en que están funcionando.
• Análisis de la situación futura – Proyecciones de mercado, sistemas de comercialización
existentes para el bien o servicio a producir; servicios de posventa vigentes; diseño,
calidad y precios de los bienes sustitutos y complementarios, entre otros antecedentes.
Es el análisis más importante para evaluar el proyecto y se evalúa la proyección de la
situación actual con el o sin el proyecto.
• Sistematización y análisis de los antecedentes con el fin de contestar a las siguientes
preguntas:
¿Qué cantidad podrá vender el proyecto por periodo?
¿A qué precio podrá vender el bien o servicio?
¿A quién y cómo lo podrá vender?
Métodos de proyección de mercados

• Métodos cualitativos. - Principalmente se basan en opiniones de expertos, es método
subjetivo, se lo utiliza cuando no se dispone de información mínima necesaria.
• Modelos causales - Cualitativos. - Su premisa es que las variables que afectan al
comportamiento del mercado permanecen constantes (céteris páribus)
• Modelos Series de Tiempo. - Es la determinación de un comportamiento básico en
función de una serie histórica, para realizar la respectiva proyección.
Proyección o estimación cuantitativa de la oferta y demanda para el proyecto
Existen diversos métodos de proyección para estimar la demanda y, de igual forma para la
oferta, se citan los siguientes:
 Mínimos cuadrados;
 Fórmula del monto, o tasa de crecimiento
 Técnicas cuantitativas. Aplicación en Excel
A continuación, se plantean ejemplos de cálculo.
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Mínimos cuadrados
Este método consiste en graficar la serie y a base de nube de puntos ajustar la tendencia de la
serie histórica a la expresión matemática que más se ajuste pudiendo ser una recta o una curva
de cualquier índole. Una vez establecida la ecuación matemática correspondiente a la recta y/o
curva resultante del gráfico y encontrados los respectivos parámetros se procede a realizar las
proyecciones.
Cuando la tendencia de la serie se ajusta a una recta, uno de los métodos utilizados sería de la
forma:
Y = a + bX
En donde:
Y= Es el valor calculado de la demanda, entendiéndose por esta que Y corresponde a uno
de los datos anuales que se encuentra a través de este método
X= Número de años antes o después del periodo base
a y b = Parámetros (incógnitas)
Como se tiene dos incógnitas, para resolverlas se acude a un sistema de dos ecuaciones
denominadas normales de la forma:
∑Y = Na + b∑X. En donde N es el número de años.

∑ XY = a ∑X + b∑X^2.
Para entender este método se desarrolla un ejemplo.
Consumo de caramelos
X X Y X^2 XY
Años Demanda
2001 -3 1978 9 -5934
2002 -2 2089 4 -4178
2003 -1 2371 1 -2371
2004 0 2686 0 0
2005 1 2897 1 2897
2006 2 2883 4 5766
2007 3 2158 9 6474
2008 4 ∑Y =17062 ∑X^2=28 ∑XY=2654
Una vez que se ha determinado las sumatorias y tomando en cuenta las ecuaciones normales de
la recta, se tiene:
a = ∑Y / N.
b = ∑ XY/∑X^2
Luego:
a = 17062/7 = 2437.4
b = 2654/28 = 94.8
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Los valores de a y b así obtenidos los reemplazamos en la ecuación general de la recta:
Y = a + bX
Y = 2437.4 +94.8X
Si se quiere proyectar la demanda de caramelos para el año 2008 se tiene:
X toma el valor de 4:
Y2008 = 2437.4 +94,8(4)
Y2008 = 2816.6.
Si se quiere proyectar para los demás años solo se reemplaza el valor que tomaría X para ese
año, así por ejemplo para el año 2010 sería 6.
Fórmula del monto o tasa de crecimiento
Formula: Cn = Co( 1 + i )^n.
Donde:
Cn = Valor de la demanda a estimar

Co = Valor último de la serie de la demanda.
i = Tasa de crecimiento promedio.
n = número de año para la proyección a partir del último de la serie histórica.
La utilización de esta fórmula debe ser tomada con mucha reserva y después de haber realizado
un análisis profundo ya que el crecimiento que se observa a través de ella se asemeja al
crecimiento poblacional y podría ser utilizada en caso de proyecciones de consumo de bienes
finales cuyo crecimiento puede justificarse a través del crecimiento poblacional.
El procedimiento es muy simple y consiste en obtener una tasa (i) de crecimiento de una serie,
año por año, para luego obtener una tasa (i) promedio que aplicada a un año base de demanda,
a través de la fórmula del monto, nos permite proyectar para el año deseado. Al aplicar este
método se está asumiendo que los factores que intervinieron en el pasado se mantendrán en el
futuro.
En el ejemplo se plantea el procedimiento a seguir:
Se procede a calcular la tasa anual de crecimiento utilizando Cn = Co( 1 + i )^n.

Como n = 1, despejando i se tiene:
i =( Cn / Co) – 1
Utilizando esta fórmula se tiene que la tasa de crecimiento de 2001 a 2002 será¨
i = (2089 / 1978) – 1
i = 0.05611
De esta manera se procede a calcular las demás tasas anuales, de los cálculos se tiene:
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Demanda
Años de Periodo Tasa (i)
cigarrillos
2001 1978 - -
2002 2089 2001-2002 0,05611729
2003 2371 2002-2003 0,13499282
2004 2686 2003-2004 0,13285534
2005 2897 2004-2005 0,07855547
2006 2883 2005-2006 -0,00483259
2007 2158 2006-2007 -0,25147416
∑=0,14621417
Se procede luego a estimar un promedio de las tasas (i) calculadas y se tiene:
∑i / N = 0.14622/6 = 0.02437
Entonces la tasa (i) promedia es de 0.02437 que se puede utilizar para poder realizar las
proyecciones.
Si a base de la tasa proyectada se quiere proyectar la demanda para el año 2010 tomando como
año base el año 2007 se tiene que n tomará el valor 3.
C2010 = 2158(1 + 0.02437)^3

C2010 = 2319.6
Si se quiere proyectar para los demás años solo se reemplaza el valor que tomaría n para ese
año, así por ejemplo para el año 2011 sería 4.
Técnicas cuantitativas. Aplicación en Excel
Las técnicas cuantitativas de proyección poseen la ventaja de que, al estar expresadas

matemáticamente, su procedimiento de cálculo carece de toda ambigüedad. Una forma de
proyectar series históricas es recurrir a una plantilla electrónica EXCEL, tal como se ilustra en el
texto guía, desde la página 66, en la que se desarrolla el ejemplo 2.6 mediante tres métodos
diferentes. Ver abajo literal c) Nota técnica n.° 1.
La demanda insatisfecha. - está determinada por la diferencia entre la oferta y la demanda

PROYECTADAS, a través de un análisis comparativo entre las dos variables. La demanda
insatisfecha puede verse desde dos puntos de vista:
 Demanda Insatisfecha de Alcance Actual: Es la que se obtiene preliminarmente con los

datos obtenidos en el análisis realizado.
 Demanda de Tendencia Futura: La estimación de la oferta y la demanda, que se calcula

para los años en los cuales el estudio se ejecutará. Ver abajo literal b) Nota Técnica No 1
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Existe demanda insatisfecha en el mercado cuando la demanda proyectada es superior a la

oferta proyectada, esta situación muestra deficiencia en la producción por parte de los
diferentes productores, por lo que los consumidores no pueden atender su necesidad,
quedando insatisfechos la compra de bienes o servicios.
Es en este escenario en el que existe la posibilidad de implementar una nueva unidad

económica (proyecto) que tienda a cubrir en algo esa demanda insatisfecha.
A. Nota técnica n.° 1
Casos prácticos de algunos procedimientos para el cálculo de la demanda, oferta y demanda

insatisfecha.
b.1) Demanda potencial
La demanda potencial es la máxima demanda posible que se podría dar para uno o varios
productos en un mercado determinado.
El hallar la demanda potencial para el tipo de producto o servicio que se ofrecerá, se tiene como
objetivo principal el ayudarnos a pronosticar o determinar cuál será la demanda o nivel de
ventas de nuestro negocio.
A continuación, la fórmula de la demanda potencial, y luego, un ejemplo de cómo hallar y usar

para pronosticar la demanda de nuestro negocio.
Fórmula de la demanda potencial
La fórmula de la demanda potencial es:

Q = npq
Donde:
Q: demanda potencial.
n: número de compradores posibles para el mismo tipo de producto en un determinado
mercado.
Por ejemplo: el número de compradores posibles en un centro comercial o en una avenida,

estaría conformado con el flujo promedio de personas; en una calle, el área de influencia de 5
Manzanas a la redonda; en un pueblo, el número de habitantes; en una ciudad, el número de
consumidores del producto ofertado.
Para hallar esta información, podemos hacer uso fuentes secundarias, por ejemplo, podemos
buscar en centros estadísticos, datos o registros de población, investigaciones hechas por
empresas de publicidad, etc., o podemos hacer nosotros mismos nuestra propia investigación
de mercado, por ejemplo, a través de encuestas, en donde las preguntas estarían destinadas a
hallar la disposición de los consumidores a adquirir el tipo de producto.
p: precio promedio del producto en el mercado.
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El cual también podemos obtener a través de fuentes secundarias o a través de investigaciones
propias.
q: cantidad promedio de consumo per cápita en el mercado.
Ejemplo, el consumo per cápita para zapatos, podría ser de 3 zapatos al año; el consumo per
cápita para yogurt podría ser de 2 litros al mes.
Esta información también la podemos obtener a través de fuentes secundarias, pero en caso de
no conseguirla, tendremos que hacer nuestra propia investigación a base de encuestas.
Hallando la demanda
A continuación, veamos un ejemplo de cómo hallar la demanda potencial y cómo usarla para
ayudarnos a hallar nuestra propia demanda:
Supongamos que vamos a abrir un negocio dedicado a la producción y comercialización de

yogurt en presentaciones de 1 litro, y se desea hallar la futura demanda, es decir, pronosticar las
ventas.
Este negocio pretende abastecer a toda la localidad (el cual sería nuestro mercado meta), la cual
está conformada por 30 000 habitantes.
Otros datos que se han conseguido a través de fuentes secundarias son que el 70 % de la
población suele consumir yogurt, el precio promedio de un litro de yogurt es de $3, y que el
consumo per cápita de yogurt es de 4 litros mensuales.
En primer lugar, determinemos la demanda potencial de yogurt en toda la localidad.
Aplicando la fórmula de la demanda potencial:
Q = npq
n = (30 000 x 70) / 100
p=3
q=4
Q = 21 000 x 3 x 4
Q = $252 000
Y, una vez encontrada la demanda potencial de yogurt para la localidad, se procede a hallar la
demanda del negocio.
Porcentaje de participación del proyecto en la demanda potencial de mercado
Por ejemplo, supongamos que teniendo en cuenta el tamaño de nuestra inversión, capital de
trabajo, capacidad de producción capacidad de abastecimiento, y la inversión en marketing;
pero también teniendo en cuenta otros aspectos como la información que se ha recopilado de
la competencia, y nuestra experiencia en el negocio; se decidió trabajar para captar el 30 % de la
demanda potencial.
Por lo que se podría afirmar que el pronóstico de nuestra demanda o de nuestras ventas para el
próximo mes, sería de $75 600.
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B.2) Consumo aparente
Existen proyectos, especialmente de producción de bienes, en los cuales no es posible estimar

demanda de forma directa, por lo que se recurre al consumo aparente. El consumo aparente se
basa en cifras de producción local, las importaciones y las exportaciones.
Demanda = Consumo aparente = Producción local + importaciones – Exportaciones.
D = CA = PL + I – E
A pesar de que esta relación está planteada para estimar la demanda nacional, es posible aplicar
a demandas locales, considerando la producción de fuera del área de cobertura del proyecto
como importaciones o exportaciones con respecto a dicho mercado y como producción se
considera lo que se produce en dicha área.
Ejemplo
Análisis de mercado para el pescado en Ecuador
La Producción de pescado, las importaciones y exportaciones han seguido el siguiente

comportamiento histórico en Ecuador.
Producción de pescado en Ecuador,

En Toneladas Métricas (TM)
PRECIOS
PRODUCCIÓN POBLACIÓN
AÑO IMPORTACIÓN EXPORTACIÓN INGRESO PROMEDIO
NACIONAL (miles)
$/(Kg)
1989 5270 1215 280 ND 14810 3,27
1990 5995 1188 314 6198,3 15443 3,29
1991 4294 473 289 ND 16524 4,36
1992 3989 970 360 ND 17229 4,19
1993 5052 3037 600 ND 18033 4,37
1994 4877 2634 320 ND 18877 4,59
Fuente: Centro de Desarrollo Pesquero "Estadística e información Pesquera de Ecuador" Tasa de
crecimiento poblacional promedio igual al 2.5 %
Se requiere:
a) Estimar el consumo Aparente de Pescado en Ecuador.

b) Estimar el consumo per cápita de pescado en Ecuador.
c) Proyectar la demanda de pescado en Ecuador hasta el año 2000.
d) Proyectar la oferta de pescado en Ecuador hasta el año 2000.
e) Estimar el Balance Oferta Demanda.
Solución
a) Consumo aparente (CA) = Producción Nacional (PN)+ Importaciones (M) – Exportaciones. (X)
CA89 = 5270 + 1215 – 280 = 6205

CA90 = 5995 + 1188 – 314 = 6869
CA91 = 4294 + 473 – 289 = 4478
CA92 = 3989 + 970 – 300 = 4599
12
CA93 = 5052 + 3037 – 600 = 7489
CA94 = 4877 + 2634 – 320 = 7192
Consumo per-cápita:
c) La mejor opción de la demanda es en función del precio y del ingreso. La proyección del
precio fue realizada en función del tiempo, con la regresión lineal como mejor opción.
Para dos variables el análisis es el siguiente:
Y = - 4760,7- 4173,9 Precio+1,643 Ingreso

Precio en función del tiempo
Y = 3,044+0,276X
Ingreso en función del tiempo
Y = 13935+824,571X
Proyección de precios
P95 = 4.68
P96 = 4.78
P97 = 4.88
P98 = 4.96
P99 = 5.03
P00 = 5.10
Proyección de ingresos
I95 = 19700.31
I96 = 20523.45
I97 = 21346.39
I98 = 22169.73
13
I99 = 22992.87
I00 = 23816.01
Proyección del Consumo Aparente en función del Precio y el Ingreso:

Y = -4760.7 - 4173.9 Precio + 1.643 Ingreso
Y95 = -4760.7 - 4173.9 * 4.68 + 1.643 * 19700.31 = 8078.56

Y96 = -4760.7 - 4173.9 * 4.78 + 1.643 * 20523.45 = 9013.8
Y97 = -4760.7 - 4173.9 * 4.88 + 1.643 * 21346.39 = 9948.76
Y98 = -4760.7 - 4173.9 * 4.96 + 1.643 * 22169.73 = 10967.84
Y99 = -4760.7 - 4173.9 * 5.03 + 1.643 * 22992.87 = 12028.32
Y00 = -4760.7 - 4173.9 * 5.10 + 1.643 * 23813.01 = 13088.81
d) Proyección de la Oferta hasta el año 2000 (Producción Nacional)
Producción Nacional en función del tiempo:
Y= 5422.73-145.68X
Producción
Años Nacional
1995 4402,97
1996 4257,29
1997 4111,61
1998 3965,93
1999 3820,25
2000 3674,57
e) Estimar el Balance Oferta - Demanda.

Producción Consumo Demanda
Años
Nacional Aparente Insatisfecha
1995 4403 8079 3676
1996 4257 9014 4757
1997 4112 9949 5837
1998 3966 10967 7002
1999 3820 12028 8208
2000 3675 13089 9414
Conclusión
La demanda insatisfecha es de mercado nacional, por lo que cualquier unidad productiva

(proyecto), puede intentar ingresar al mercado de pescado del Ecuador, el porcentaje de
participación de este proyecto dependerá de las fuentes de financiamiento para cubrir sus
inversiones, posición de mercado de otras empresas, etc.
b.3) Determinación de la Demanda Insatisfecha
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Con el fin de que usted cumpla con el objetivo principal del estudio del mercado, que se refiere
a la determinación de la demanda insatisfecha, sírvase revisar el siguiente ejemplo.
Para la proyección de la demanda insatisfecha, se tiene la presente fórmula:
Demanda Insatisfecha = Demanda proyectada - Oferta proyectada
Ejemplo:
1. Serie histórica de la oferta:
Año Cantidad
2001 42.335
2002 43.613
2003 45.968
2004 47.785
2005 51.245
2. Línea de tendencia (considerando la herramienta de Excel). Existen funciones como

lineal, cuadrática, potencial, logarítmica, exponencial. Para el presente caso se ha
considerado la función cuadrática, usted señor estudiante puede trabajar con la función
lineal.
Los datos que figuran como serie histórica pueden ser proyectados mediante las técnicas de
proyección que se encuentran en el capítulo 3, Comportamientos del mercado (según el
método: Funciones tendencia y coeficiente R2. Texto guía: Proyectos de inversión. Formulación
y evaluación. Pearson Prentice Hall, México, 2007, primera edición.
3. Proyección de la oferta con la función cuadrática: y = 273,2x 2 + 559,4x +

415
15
Valor que toma

Año
X
2001 1
2002 2
2003 3
2004 4
2005 5
PROYECCIONES:
2006 6
2007 7
2008 8
2009 9
2010 10
2011 11
Reemplazando los valores de X en la función polinómica se tiene:
Oferta proyectada para el año 2006
Como se puede observar para el año 2006 le corresponde un valor de 6 en la columna de: valor
que toma X, este valor 6 deberá ser reemplazado en la función polinómica justamente donde se
muestra X, así:
Y = (273,2x6x6) + (559,4x6) + 415

Y = 54.700 unidades
Oferta proyectada para el año 2007: a X le corresponde un valor de 7

Y = (273,2x7x7) + (559,4x7) + 415
Y = 58.813 unidades
Se continúa con el reemplazo hasta el año 2011, y se tiene la tabla de la oferta proyectada:
Regresión
Año Cantidad
cuadrática
2001 42.335
2002 43.613
2003 45.968
2004 47.785
2005 51.245
PROYECCIONES:
2006 54.700
2007 58.813
2008 63.471
16
2009 68.677
2010 74.429
2011 80.727
4. El mismo procedimiento realizado en los numerales 1, 2 y 3, se lo realiza para la

demanda proyectada, para ello se deberá haber recopilado información de la serie
histórica.
5. Ahora ya determinadas oferta y demanda proyectadas se aplica la fórmula de demanda

insatisfecha que anteriormente se expuso y se tiene:
Demanda insatisfecha
Proyección
Proyección Demanda
de la
de la oferta insatisfecha
Año demanda
en en
en
unidades unidades
unidades
2006 268.195 54.700 213.495
2007 312.290 58.813 253.477
2008 364.688 63.471 301.217
2009 425.391 68.677 356.714
2010 494.397 74.429 419.968
2011 571.707 80.727 490.980
Los datos que figuran como serie histórica pueden ser proyectados mediante las técnicas de
proyección que se encuentran en el capítulo N.°3 Técnicas de predicción: (según el método de
Ajuste de líneas de tendencia a un gráfico de dispersión desde la página 96 hasta la página 99:
Proyectos de Inversión, Formulación y Evaluación Pearson Prentice Hall, Chile 2011. Segunda
Edición.
b.4). Otro ejemplo práctico
La empresa ZAPATERO S.A. desea implantar una línea de producción para fabricar calzado
industrial.
PROD./
PROD. DE CALZADO
AÑOS
CALZADO INDUST. (8
%)
2005 245000 19600
2006 256000 20480
2007 269000 21520
2008 286580 23726
2009 307050 24564
2010 318000 26024
2011 325300 26024
17
 La producción de calzado industrial constituye el 8 % del total del calzado.
 El consumo promedio anual de cada obrero es de 1.3 pares de calzado.
 En el 2011 se determinó el siguiente número de obreros ocupados por actividad.
AGRICULTURA 93960
MINERÍA 24704
INDUSTRIA 150700
ELECTRICIDAD 18300
CONSTRUCCIÓN 24000
TRANSPORTE 10800
 La economía genera puestos de trabajo industrial en el 3 % promedio anual.
Se Pide:
Determinar la existencia o no de DEMANDA INSATISFECHA. Utilice una función de regresión
lineal para estimar la oferta.
Solución
Proyección oferta
Método tendencia lineal
PROD./ CALZADO INDUST. (8

AÑOS %)
2012 27906
2013 29099
2014 30292
2015 31485
2016 32678
Proyección demanda:
AÑOS Obreros ocupados Demanda pares de calzado

2012 155221 201787
2013 159878 262323
2014 164674 341021
2015 169614 443327
2016 174703 576325
Cálculo para el año 2012

150700 obreros ocupados del sector industrial x 1,03 crecimiento de empleos de este sector =
155221, y así para los siguientes años. La demanda 155.221 obreros x 1.3 pares de calzado
anual=201.787.
18
Demanda Oferta Participación

Demanda
AÑOS pares de pares de del Proyecto
Insatisfecha
calzado calzado 10 %
2012 201787 27906 173881 17388

2013 262323 29099 233224 23322
2014 341021 30292 310729 31073
2015 443327 31485 411842 41184
2016 576325 32678 543647 54365
El proyecto participará en la demanda insatisfecha de mercado con el 10 %, significando con

ello, que sus inversiones son limitadas, en función de su estructura de financiamiento, costos y
gastos.
B. Fundamento teórico: Texto guía

Para reforzar sus conocimientos conceptuales y en aras de que realice sus sendos ejercicios
sobre el tema. Se recomienda revisar con mucho detenimiento el capítulo 2 del texto guía,
respecto al “Estudio de mercado”, desde la página 45 a la 85, aquí enfatizará sobre “El
comportamiento económico del mercado del proyecto y la información económica de
mercado”, siendo uno de los más importantes temas para el preparador del proyecto.
Instrucciones especiales
Antes de iniciar el desarrollo de la actividad de aprendizaje 1.1 es importante que lea la
siguiente instrucción especial, esto le permitirá orientarse con el tema del proyecto (según la
carrera que está cursando), y que deberá desarrollar a lo largo del presente semestre. Usted
deberá diseñar y evaluar un proyecto de inversión a largo plazo (estrictamente cinco años), para
ello considere la siguiente explicación:
“Recuerde que no debe cambiar el tema”.
1. Debe seleccionar un proyecto de la lista que a continuación se detalla, según la carrera

que está cursando, centro de apoyo al que pertenezca y letra con la que inicia su primer
apellido:
Estudiantes de las carreras de Ingeniería en: Marketing, Comercial y Finanzas; y,

estudiantes de todas las tecnologías:
Centro de apoyo N.° 50
Letra A hasta la letra G
Tema: Estudio de factibilidad para la creación de un centro de acopio de leche y

elaboración de queso, mantequilla y yogur en el barrio de su residencia (cantón Quito)
Letra H hasta la letra N
Tema: Estudio de factibilidad para la creación de una empresa de producción y

comercialización (interna y externa) de quínoa en una de las parroquias rurales (decida
usted la zona o lugar) en la provincia de Pichincha.
19
Letra Ñ hasta la letra V
Tema: Estudio de factibilidad para la creación de una empresa productora y

comercializadora (al interior y exterior del país) de flores (rosas) en una de las parroquias
rurales (decida usted la zona o lugar) en la provincia de Pichincha.
Letra W hasta la letra Z
Tema: Estudio de factibilidad para la creación de una empresa que preste servicios de
transporte urbano tipo taxi-ruta en la ciudad de Quito (o cualquier ciudad)
Para estudiantes de los Centros de Apoyo de Provincias y estudiantes de las carreras de

Ingeniería en Seguridad, Mecatrónica, Biotecnología
El proyecto a desarrollarse queda a su libre decisión, siempre y cuando el tema esté

enfocado obligatoriamente a la carrera que actualmente está cursando. (No se aceptarán
otros temas)
2. Para elaborar la investigación de sus guías, desarrolle cada ítem propuesto en el

planteamiento. Es importante que para el estudio de cada ítem investigue aspectos
cuantitativos y cualitativos, según el caso, que relacionen estrictamente al producto o
servicio que será estudiado a lo largo del semestre.
Ahora que ha identificado el tema del proyecto que le corresponde desarrollarlo, sugiero
cumplir con las siguientes actividades.
El estudio del comportamiento histórico de la demanda que ha tenido la competencia ya
establecida es fundamental para elegir la técnica de pronóstico a emplear. Las técnicas de
pronósticos se clasifican de diversas formas en la literatura económica, para nuestro caso se
usarán dos grandes categorías: las cuantitativas y las cualitativas.
Cuando se dispone de datos históricos suficientes es posible utilizar los modelos cuantitativos
de proyección, mientras que si estos no existen o son insuficientes, lo mejor es recurrir a los
métodos cualitativos.
Para el efecto, lea en el texto Proyectos de inversión. Formulación y evaluación, el capítulo 4
referente al “Estudio técnico del proyecto”, desde la página 123 hasta la página 148, aquí
entenderá que el estudio técnico de un proyecto conlleva al análisis de tres elementos: la
localización, el tamaño de la planta y, el estudio de la ingeniería.
La localización puede definir el éxito o el fracaso de un proyecto, está definida por el estudio de
factores localizacionales, tales como la materia prima, disponibilidad de terrenos, de mano de
obra, etc., muchos son los factores que influyen en la determinación de lo que pueda
considerarse tamaño óptimo de la inversión, destacándose la demanda, la disponibilidad de
insumos, la capacidad financiera del inversionista y el crecimiento de la competencia, entre
muchos otros. El tema “Tamaño óptimo de la planta, sin duda alguna es de trascendental
importancia para la determinación de la capacidad instalada.
En lo que respecta a la ingeniería, se debe considerar el estudio del proceso productivo, en
función de la elaboración de flujogramas de producción.
De la misma forma es importante analizar el tema relacionado con el “Efecto tributario”, este
tema se localiza en la página 154 hasta la 174 del texto guía, aquí usted aprenderá que el
análisis de estos factores hará posible detectar con mayor precisión el efecto sobre las
20
inversiones, especialmente en obras físicas, como también el equipamiento requerido para su
operación.
Una vez que usted haya leído con total detenimiento el tema le sugiero revisar un ejemplo real,
que le servirá de apoyo y guía para desarrollar el ítem mencionado anteriormente:
Actividad de aprendizaje paso a paso

Para que usted pueda entender cómo realizar un estudio técnico, a continuación encontrará el
desarrollo de la viabilidad técnica de un proyecto. Considere que, tan solo es una muestra
(camino). Usted deberá desarrollar su proyecto, siguiendo todos los ítems que se solicitan en las
actividades de aprendizaje.
Proyecto: Reapertura de un aeropuerto
Primer paso: Tamaño del proyecto
Consideramos la información de los viajes frecuentes que realizan los pasajeros al extranjero por
negocios, turismo y migración, proporcionados por las agencias de viajes y la venta de boletos
registrados en otros aeropuertos. Ministerio de Turismo y las Cámaras de Turismo lo que nos
refleja es una demanda insatisfecha de este servicio, que este proyecto cubrirá un 10 % de esta
demanda insatisfecha.
Usuarios del servicio
Pasajeros clase A
Pasajeros clase B
Carga y encomiendas
Estrategia comercial
Precio: Relacionados con los de la competencia y el nivel social de las personas.
Producto: Servicios de transporte Aéreo Carga y pasajeros
Plaza: El lugar del aeropuerto
Promoción: Se realizará a través de los diferentes medios de comunicación, agencias de

viajes, Cámaras de Turismo, Ministerio de Turismo, quien fomenta la Ley de
Feriados para el Turismo interno.
Segundo paso: Estudio de localización

Macrozona: Ecuador
Microzona: Cuenca
Factores de localización
Para localizar en forma óptima el proyecto de reapertura de un aeropuerto se consideró algunos
factores de tres ciudades del Ecuador.
En la ciudad de Cuenca existe mucha demanda de transporte aéreo debido a la gran cantidad
de inmigrantes que existe en la zona. Con respecto al impacto ambiental los terrenos
21
disponibles están muy distantes de la comunidad y lo que evitaría el ruido para la comunidad y
disminuye el peligro de accidente, la estructura física el terrero en esta zona es firme, las vías de
acceso están en buen estado.
En la ciudad de Guayaquil los terrenos disponibles están habitados a sus alrededores por
invasiones, además el terreno no es firme ya que existen rellenos de basura, las vías de
comunicación están en regular estado y carecen de servicios básicos.
En la ciudad de Quito la comunidad acepta esta clase de proyectos debido a la alta demanda de
transporte aéreo, los áreas disponibles su terreno es firme en el 80 % de su extensión, las vías de
comunicación están en regular condiciones.
Factores
 Infraestructura social: (peligro si es zona poblada)
 Impacto ambiental (ruido, contaminación)
 Vías de comunicación (vías de acceso)
 Servicios básicos: (necesarios)
 Disponibilidad de terrero (para ampliación del aeropuerto)
Método cualitativo por puntos
QUITO GUAYAQUIL CUENCA

FACTORES PESO
CALIF. POND. CALIF. POND. CALIF. POND.
Infraestructura social 0.25 9 2.25 8 2.0 10 2.5
Impacto ambiental 0.25 8 2.0 8 2.0 8 2.0
Vías de comunicación 0.20 7 1.4 6 1.2 8 1.6
Servicios básicos 0.10 8 0.8 6 0.6 9 0.9
Solidez del terreno 0.20 8 1.6 6 1.2 9 1.8
TOTALES 1.00 8.05 7.0 8.80
La localización óptima para la reapertura del aeropuerto es la ciudad de Cuenca, ya que aparte
de ser la ciudad que más inmigrantes tiene dentro del país, es una ciudad que cuenta con un
terreno firme y plano que sirve para esta clase de proyectos, ya que las vías de comunicación
están en excelentes condiciones lo que permite la llegada al aeropuerto sin dificultas tanto de
las personas como de la carga, además cuenta con los servicios básicos necesarios, y por
encontrarse distante de la ciudad el impacto ambiental no es tan directo.
Nota
Señor estudiante para reforzar el tema de la matriz de localización, sobre todo como se procede
a la ponderación y calificación de los factores localizacionales por cada alternativa, le expongo el
fundamento teórico para luego explicarlo a través de un caso práctico:
22
Fundamento teórico
Determinación de la matriz de localización
Este método consiste en definir los principales factores determinantes de una localización para
asignarles valores ponderados de peso relativo, de acuerdo con la importancia que se le
atribuye. El peso relativo, sobre la base de una suma igual a uno, depende fundamentalmente
del criterio y experiencia de evaluador.
Al comparar dos o más localizaciones opcionales, se procede a asignar una calificación a cada
factor en una localización de acuerdo con una escala predeterminada como. Por ejemplo, de 0 a
10.
La suma de las calificaciones ponderadas permitirá seleccionar la localización que acumule

mayor puntaje.
Caso práctico
Vamos a suponer que se desea producir pasta de tomate riñón en dos zonas diferentes: en
Pimampiro y otra de las opciones es la ciudad de Ibarra (para estudiante de centros de apoyo
diferentes al 50, esta son zonas rurales de la provincia de Imbabura, usted deberá utilizar zonas
propias de su sitio natural de vivienda), no se conoce exactamente donde localizar el proyecto
para lo cual, se utilizará el método cualitativo por puntos, de la siguiente manera:
Sitio A: lo consideraremos a Pimampiro

Sitio B: lo consideraremos a Ibarra
 La lista de factores relevantes más utilizados es:
 Transporte: se refiere a la cercanía de demandante a los medios de transporte,

así como la facilidad de transporte para trasladar materia prima e insumos.
 Disponibilidad de insumos y materia prima
 Factores climáticos como: lluvia, frío, calor, otros
 Vías de comunicación como: carreteras, tren, otros
 Disponibilidad de mano de obra.
Pueden ser los que usted considere importantes, esto depende del tipo de proyecto y de la
habilidad del proyectista.
Luego procedemos a realizar la matriz de calificación por puntos, de la siguiente manera:
FACTOR PESO
CALIFICACIÓN PONDERACIÓN CALIFICACIÓN PONDERACIÓN
RELEVANTE ASIGNADO
SITIO A SITIO B
TRANSPORTE 0.35 4 1.4 3 1.05
INSUMOS Y
0.25 4 1.0 3 0.75
MAT. PRIMA
MANO DE OBRA 0.25 4 1.0 4 1.0
VÍAS DE
0.15 3 0.45 4 0.6
COMUNICACIÓN
23
SERVICIOS
0.10 3 0.3 3 0.3
BÁSICOS
1.00 = 100
TOTAL 4.15 3.7
%
La ponderación o peso asignado lo realizó de acuerdo al grado de porcentaje en la importancia

del proyecto, por ejemplo: el transporte le he asignado un porcentaje de importancia de 0.35
%, luego a la facilidad en cada zona para conseguir insumos y materia prima un 0.25 % y así
sucesivamente de cada uno de los factores relevantes, que considero importantes para el
proyecto. El total del peso asignado suma 1.00 % entre todos los pesos de todos los factores
localizacionales seleccionados.
La ponderación no es más que el producto entre el peso asignado y la calificación.
Respecto a la calificación de cada sitio puedo tomar valores aleatorios en escalas del 1 al 5 o
hasta el 10, e inclusive de acuerdo al gusto del proyectista, se puede tomar otras escalas. Luego
se multiplica el peso asignado por la calificación de cada sitio. Es este caso el sitio que mayor
puntaje saco es el sitio A (4.15), entonces Pimampiro, es el sitio que hipotéticamente más me
conviene, para implementar mi proyecto.
Tercer paso: Ingeniería del proyecto
Análisis del Proceso del Servicio:

1. Planificación de vuelos: se planifica y se organiza los vuelos que se pueden realizar
durante el mes, horas de salida y destino, pilotos, azafatas, menú que se va a brindar en el
avión.
2. Oferta de vuelos: se refiere a la lista de vuelos que ofrece este aeropuerto.
3. Venta de boletos: a través de ventanilla del aeropuerto y a través de las agencias de viajes.
4. Contratos de transporte aéreo de carga: revisión y verificación de los documentos y carga
que se va a transportar.
5. Confirmación de boletos y registro de documentos y su equipaje: se verifica la clase de
boleto y se registra los documentos del cliente (como pasaporte, C.I.). Recepción de
equipaje: se verifica y se coloca una identificación de acuerdo al código del boleto del
cliente.
6. Revisión por parte de migración: revisión de pasajes, documentos y equipaje que lleva en
la mano.
7. Permanencia en la sala de espera: la espera de 20 minutos hasta ingresar al avión.
8. Transporte hacia el avión: en un bus interno sale de la sala de espero e ingresa al bus para
luego ingresar directo al avión.
9. Ingreso al Avión: ingreso de clientes al avión y su respectiva ubicación de acuerdo a la
clase y número de asiento.
10. Informar sobre vuelo: las azafatas informan a los clientes acerca del vuelo, con sus
respectivas recomendaciones.
24
Diagrama de flujo
PLANIFICACIÓN DE
VUELOS
OFERTA DE VUELOS
VENTA DE BOLETOS CONTRATOS TRANS.

DE CARGA
CONFIRMACIÓN
BOLETOS
VERIFICACIÓN
RECEPCIÓN
EQUIPAJE
INSPECCIÓN
MIGRACIÓN
ESPERA
TRANSPORTE
INTERNO
INGRESO AL AVIÓN
INFORMACIÓN
RECOMENDACIONES
25
A fin de afianzar mejor sus conocimientos y resolver con solvencia el tema técnico de
predicción, recomiendo leer en el texto Proyectos de inversión. Formulación y evaluación, el
capítulo 3 referente a “Técnicas de predicción“, desde la página 87 hasta la página 92, aquí
entenderá que la esencia de la evaluación de proyectos es comparar una inversión o una
desinversión actual con el flujo de caja que es posible esperar en el futuro, si se opta por tomar
la decisión. Por ello, el resultado de una predicción se debe considerar solo como una medición
de evidencias incompletas, basadas en comportamientos empíricos de situaciones parcialmente
similares o en inferencias de datos estadísticos disponibles.
Es importante exponer las metodologías y los procedimientos de cálculos de los diferentes tipos
de costos e inversiones que deben ser considerados en los proyectos, para su correcta
incorporación en la construcción de los distintos flujos de caja que se deben elaborar camino a
la evaluación financiera de un proyecto.
Los egresos relevantes para la decisión se pueden diferenciar entre aquellos que constituyen
inversión y los que son egresos de operación. Mientras los primeros no son gastos deducibles
de impuestos en el momento que ocurre el desembolso, los segundos se deben anotar antes de
impuesto, ya que permiten reducir la utilidad contable sobre la cual se calcula el monto de los
impuestos pagaderos.
Por otro lado, la rentabilidad que se estime para cualquier proyecto dependerá de la magnitud
de los beneficios netos que la empresa obtenga a cambio de la inversión realizada en su
implementación.
Un factor de mucha relevancia en la construcción correcta de un flujo de caja es la
determinación del horizonte de evaluación que, en una situación ideal, debiera ser igual a la
vida útil real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio. De esta forma, la
estructura de costos y beneficios futuros de la proyección estaría estrictamente asociada con la
ocurrencia esperada de los ingresos y egresos de caja en el total del periodo involucrado.
La medición de la rentabilidad económica de un proyecto no es fácil por las enormes
dificultades que existen para pronosticar el comportamiento de todas las variables que
condicionan su resultado.
Pasaremos revista de algunos conceptos importantes para el estudio de la asignatura

Presupuesto
Es un documento que se desarrolla a partir de las previsiones de ingresos y egresos monetarios
para un cierto periodo. De los ingresos totales se deben descontar los costos de producción y
los diferentes gastos para así conocer los beneficios o las pérdidas.
Presupuesto de ingresos
Es un presupuesto que forma parte del presupuesto de tesorería. En este documento se recoge
toda la información relacionada con las ventas de la empresa (por tanto, con los ingresos). A
través del plan de ingresos se pueden llevar a cabo acciones comerciales.
La información del estudio de mercado es útil para preparar este tipo de documento, así por
ejemplo en países sometidos a procesos inflacionarios, se prefiere realizar los cálculos a futuro
26
manteniendo los mismos precios utilizados para el primer año. Su finalidad es el cálculo del
dinero necesario para poner en marcha un proyecto, concretar una acción, etc.
Presupuesto de egresos
La forma de obtener el costo total de una inversión está basada en reglas precisas y bien
definidas. Por ejemplo, cuando se trata de la construcción de obras civiles, la sumatoria de los
costos unitarios de los diversos ítems nos da el costo total de inversión de la obra. En general,
es la medida de lo que "cuesta" algo. En términos económicos, el costo de un producto o
servicio es el valor de los recursos económicos utilizados para su producción. Así como se
determinan los costos de los productos, también se pueden determinar los costos de los
servicios.
Clasificación de costos
Costos fijos
Son aquellos que permanecen constantes, independientemente de la producción, es decir,
produzca o no produzca debe pagarlos, por ejemplo: sueldos de directivos y administrativos,
arriendos, depreciaciones, seguros, etc.
Costos variables
Costo variable o coste variable es aquel que se modifica de acuerdo a variaciones del volumen
de producción y distribución, se trata de bienes como de servicios. Es decir, si el nivel de
actividad decrece, estos costos decrecen, mientras que si el nivel de actividad aumenta, también
lo hace esta clase de costos, por ejemplo: la mano directa, la energía eléctrica, etc.
Costos semivariables o semifijos

Su relación no es directamente proporcional al volumen de producción; es decir que, para
producir una cantidad determinada de productos, es necesario distribuir un costo. Este tipo de
costos es semivariable, por contener una raíz fija y el elemento variable.
Si se compara los diferentes costos y gastos (materia prima, mano de obra, depreciaciones, etc.)
contra los diferentes volúmenes de producción obtendremos cuáles pertenecen a las variables,
cuáles a los fijos y cuáles a los semivariables y de estos últimos (previo procedimiento técnico
más completo), se puede establecer la raíz fija y la raíz variable, es decir el costo fijo y variable.
Costos totales
Costo total es la suma de los costos fijos y los costos variables, relacionados con un volumen
específico de producción o de utilización del proceso o servicio.
Estado de pérdidas y ganancias

Este estado permite calcular la utilidad o pérdida en la operación de una empresa, su estructura
es la siguiente:
Ventas
Costo de Producción
27
Utilidad Bruta en Ventas

Gasto de Ventas
Utilidad Neta en Ventas

Gastos Generales y Administrativos
Utilidad en Operación
Gastos Financieros
Utilidad antes de Impuestos y Participación

15 % de Participación Empleados
Utilidad Neta antes de Impuestos

25 % de Impuesto a la Renta
Utilidad neta
Para que pueda entender los elementos del presupuesto de inversiones, costos e ingresos,
pongo a su disposición el siguiente fundamento teórico y la debida explicación a través de un
caso práctico:
1. Presupuesto de inversión
El presupuesto de inversión, dentro de un proyecto, corresponde a una descripción detallada de
los requerimientos de capital que van a ser necesarios para su ejecución. El deseo de llevar
adelante un proyecto trae consigo asignar, para la ejecución, una cantidad de variados recursos,
los mismos que se pueden agrupar en dos grandes rubros:
Los requeridos para la instalación y construcción del proyecto o el montaje del mismo, llamados
inversiones fijas y que más tarde se convertirán en Activo Fijo de la empresa
Activos diferidos.
Los recursos financieros que se necesitan para la etapa de funcionamiento del proyecto, llamado
Capital de Trabajo o de Operación.
Activos fijos
Son toda clase de bienes u objetos materiales que tienen existencia física o corpórea, que son
adquiridos por las empresas o entidades exclusivamente para el uso o servicio permanente en
sus actividades operativas, tales como terrenos, muebles, edificios, equipos, vehículos, etc. Estos
activos están sujetos a depreciación (excepto terrenos).
Como ejemplo de análisis de un proyecto hipotético: la inversión de activos fijos se detalla a
continuación:
28
Activos fijos
TERRENO Y OBRA CIVIL

Precio Precio
Concepto Cantidad Unidad
Unitario Total
Terreno 250 m2 45 11.250
Obra Civil y Construcción 200 m2 100 20.000
Total 145 31.250
MAQUINARIA Y EQUIPO
Precio Precio
Unitario Total
Maquinaria 18.740
Congelador 1 unidad 540 540
Balanza (50-100kg) 1 Unidad 200 200
Refractómetro (0-30 Brix) 1 Unidad 900 900
Termómetro (0-150) 2 Unidad 45 90
Mezcladora (20 GL) 1 Unidad 3.600 3.600
Empacadora 1 Unidad 980 980
Selladora Automática 1 Unidad 4.100 4.100
Filtro Tangencial 1 Unidad 6.250 6.250
Mesa de Acero Inoxidable 2 Unidad 750 1.500
Ozonoficadores 2 Unidad 290 580

Equipo de Cómputo 908
Computadora 2 Unidad 390 780
Impresora Canon 2 Unidad 64 128
Equipo y Muebles de
1.499
Oficina
Fax 1 Unidad 125 125
Silla 10 Unidad 39 388
Escritorio 4 Unidad 146 582
Archivador (4 gavetas) 2 Unidad 202 403
Total maquinaria y equipo 21.147
VEHÍCULO
Precio Precio
Unitario Total
Camioneta MAZDA 1 Unidad 6.500 6.500
Total 6.500 6.500
Fuente: Investigación de campo
29
Activos intangibles
Son considerados útiles por los derechos o privilegios especiales que tienen, no poseen
existencia física o corpórea, tales como: patentes, llave de negocio, derechos de autor, marcas
registradas, prestigio o crédito mercantil.
Estos activos están sujetos a amortización.

Para el estudio planteado, la inversión en activos intangibles o diferidos se señala en la siguiente
tabla:
GASTOS PREOPERATIVOS
CONCEPTO VALOR TOTAL
Aprobación de Constitución 448,00
Publicación extracto 70,00
Patente Municipal -
Afiliación Cámara de Industrias 50,00
Registro Mercantil -
Notaria: anotación Marginal 11,00
RUC -
Inscripción en Registro Societario -
Abogado 200,00
Permiso de Funcionamiento 40,00
Registro Sanitario 681,00
Gasto operacional del préstamo 2.064,00
TOTAL 3.564,00
Fuente: Investigación de Campo
Capital de trabajo
Está constituido por un conjunto de recursos, que una empresa debe tener, para atender sus
necesidades de operación y corresponde al excedente del activo circulante sobre el pasivo
circulante.
El capital de trabajo, llamado también capital de operación, está compuesto por todos aquellos
recursos disponibles en una empresa e incluirá los gastos tales como compra de materia prima y
materiales directos, pago de mano de obra, gastos de administración de ventas, hasta que haya
un flujo normal de ingresos por ventas.
El capital de trabajo necesario para iniciar la operación dentro de la empresa, es el siguiente
Tabla
GASTOS PREOPERATIVOS
CONCEPTO VALOR TOTAL
Aprobación de Constitución 448,00
Publicación extracto 70,00
30
Patente Municipal -
Afiliación Cámara de Industrias 50,00
Registro Mercantil -
Notaria: anotación Marginal 11,00
RUC -
Inscripción en Registro Societario -
Abogado 200,00
Permiso de Funcionamiento 40,00
Registro Sanitario 681,00
Gasto operacional del préstamo 2.064,00
TOTAL 3.564,00
2. Presupuesto de egresos
En un proyecto, se pueden distinguir cuatro funciones básicas: producción, administración,
ventas y financiamiento. Para llevar a cabo cada una de estas funciones, la empresa tiene que
efectuar ciertos desembolsos por pago de salarios, arrendamientos, servicios públicos, compra
de materiales, pago de intereses, etc. Estas erogaciones, reciben el nombre de costos de
producción y gastos tanto de administración, ventas y financieros, según la función a la que
pertenezcan. Por tanto, se puede afirmar que fundamentalmente existen cuatro clases de costos:
producción, administración, ventas y financiero.
PRESUPUESTO DE EGRESO ANUAL

V. Anual
CONCEPTO
1 2 3 4 5
COSTO DE PRODUCCIÓN 31.036,77 33.900,94 36.054,15 38.508,23

41.263,18
Materia Prima 7.938,13 10.481,26 12.412,47 14.613,53

17.084,44
Material Indirecto 912,52 1.204,86 1.426,86 1.679,88 1.963,92
Mano de obra directa 8.151,12 8.151,12 8.151,12 8.151,12 8.151,12
Mano de obra indirecta 12.600,00 12.600,00 12.600,00 12.600,00

12.600,00
Mantenimiento de Maq y Equip. 1.435,00 1.463,70 1.463,70 1.463,70 1.463,70
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS 27.582,88 27.893,06 28.065,44 25.841,26

26.020,61
Sueldos y Salarios 13.431,60 13.431,60 13.431,60 13.431,60

13.431,60
Insumo de Oficina 226,70 226,70 226,70 226,70 226,70
Insumos de Limpieza 1.539,14 1.539,14 1.539,14 1.539,14 1.539,14
Servicios Básicos 7.200,00 7.488,00 7.637,76 7.790,52 7.946,33
Publicidad 2.400,00 2.400,00 2.400,00 - -
Combustible 1.108,80 1.130,98 1.153,60 1.176,67 1.200,20
Mantenimiento de Vehículo 476,64 476,64 476,64 476,64 476,64
Imprevistos 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00
GASTO FINANCIERO 4.251,54 3.984,36 3.686,27 3.353,68 2.982,61
31
Intereses 4.251,54 3.984,36 3.686,27 3.353,68 2.982,61
GASTO TOTAL 62.871,19 65.778,36 67.805,86 67.703,18

70.266,40
58.619,65 61.794,00 64.119,59 64.349,50

67.283,79
Supuestos de proyección: los costos y gastos han sido proyectados hasta el año cinco
considerando el índice anual inflacionario.
3. Presupuesto de Ingresos
Los ingresos de un proyecto dependerán de la estructura de su producción; se da por supuesto
que los ingresos más importantes serán los de la venta de los bienes que generará el proyecto.
También hay otros ingresos que deberán ser considerados para la evaluación correcta del
proyecto; entre estos estarían los siguientes: ingreso por la venta de activos de reemplazo; venta
de subproductos y venta de servicios complementarios.
PRESUPUESTO DE INGRESO ANUAL

Concepto AÑOS
1 2 3 4 5
Ventas 68.439 90.365 107.015 125.991 147.294
Venta de equipo de computo 300
TOTAL INGRESOS 68.439 90.365 107.315 125.991 147.294
Fuente: Investigación de campo
El presupuesto de ingreso anual se lo obtuvo multiplicando el número de unidades a vender en

el año por el valor unitario, se lo puede observar en el siguiente cuadro.
PRESUPUESTO DE INGRESO ANUAL

Unidades Precio de
Total
Años vendidas Venta
Ingresos
(500 ml) (unidad)
1 45.626 1,5 68.438,83
2 60.243 1,5 90.364,50
3 71.343 1,5 107.014,50
4 83.994 1,5 125.991,00
5 98.196 1,5 147.294,00
32
Para complementar su guía de estudio
Le invito a que lea el capítulo 7 y 8, página 217 a la 280 del texto guía, en los que se revisaran
los temas relacionados a beneficios del proyecto y cómo construir los flujos de caja, quizá la
parte fundamental a la hora de decidir si el proyecto se acepta o se rechaza; este tema se centra
en la recopilación de información estrictamente financiera, relacionada con los anteriores
estudios, por mencionar, el estudio de mercado, el técnico y el económico. Esta información por
usted ya aprendida tiende a estructurar un elemento importantísimo conocido como el flujo
neto de caja, que no es más que la entrada y salida de dinero (Ingresos – egresos) en forma
inmediata, es decir, el dinero que se dispone de forma líquida. Observe los dos tipos de flujos
de caja:
A). Para el proyecto.

B). Para los inversionistas.
Revíselos detenidamente, hay diferencias notables en su estructura y, luego de haber entendido

como se estructura un flujo neto de caja, es necesario que conozca los criterios de evaluación de
proyectos, para ello sírvase estudiar el capítulo 9 que se refiere a “Cálculo y análisis de la
rentabilidad” que se encuentra desde la página 287 a la 308 del texto guía, aquí usted podrá
motivarse con la parte teórica y matemática de cómo calcular e interpretar el Valor Actual Neto,
VAN, la Tasa Interna de Retorno, TIR, sin lugar a dudas estos son los indicadores que definen la
viabilidad global del proyecto, un tema importante para su formación como profesional.
Temas que de por vida le servirán para la toma de decisiones, a la hora de aceptar o rechazar
una determinada propuesta de inversión.
Para que en este parcial pueda entender mejor cómo se determinan los flujos netos de caja para
el proyecto apalancado, pongo a su consideración el siguiente caso práctico:
Estado de Pérdidas y Ganancias proyectado (cinco años)
Años
Concepto
1 2 3 4 5
Ingresos 68.439 90.365 107.315 125.991 147.294
- -
Costo de Producción -36.054 -38.508 -41.263
31.037 33.901
Utilidad bruta en Ventas 37.402 56.464 71.260 87.483 106.031
Gastos de administración y - -
-28.065 -25.841 -26.021
ventas 27.583 27.893
Gastos Financieros
Utilidad antes de participación e
9.819 28.571 43.195 61.642 80.010
impuestos
Participación de Trabajadores -1.473 -4.286 -6.479 -9.246 -12.002
33
Utilidad antes de impuestos 8.346 24.285 36.716 52.395 68.009

Impuesto a la renta -2.087 -6.071 -9.179 -13.099 -17.002
= UTILIDAD NETA 6.260 18.214 27.537 39.296 51.007
ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO

% %
Valor Valor Recursos Recursos
ACTIVOS Recursos Recursos
Parcial Total Propios Financiados
Propios Financiados
ACTIVOS FIJOS 58.896,60
Terreno 11.250,00 11.250,00 16,14 %
Obra civil y construcción 20.000,00 15.186,05 21,79 % 4.813,95 6,91 %
Maquinaria y Equipo 18.740,00 18.740,00 26,89 %
Equipo de Computo 908 908 1,30 %
Muebles de Oficina 1.498,60 1.498,60 2,15 %
Vehículos 6.500,00 6.500,00 9,33 %
ACTIVOS DIFERIDOS 3.563,95
Gastos Preoperativos 3.563,95 3.563,95 5,11 %
CAPITAL DE TRABAJO 7.227,08
Materia Prima 978,67 978,67 1,40 %
Material Indirecto 112,5 112,5 0,16 %
Mano de obra directa 1.004,93 1.004,93 1,44 %
Mano de obra indirecta 1.553,42 1.553,42 2,23 %
Sueldos y Salarios 1.655,95 1.655,95 2,38 %
Insumos de Oficina 27,95 27,95 0,04 %
Insumos de Limpieza 189,76 189,76 0,27 %
Servicios Básicos 887,67 887,67 1,27 %
Publicidad 295,89 295,89 0,42 %
Combustible 136,7 136,7 0,20 %
Mantenimiento de Equipo 176,92 176,92 0,25 %
Mantenimiento de
58,76 58,76 0,08 %
Vehículo
Imprevistos 147,95 147,95 0,21 %
TOTAL 69.687,63 30.000,00 43,05 % 39.687,63 56,95 %
FLUJO DE EFECTIVO DEL PROYECTO CINCO AÑOS

AÑOS
Concepto
0 1 2 3 4 5
Ingresos 68.438,83 90.364,50 107.014,50 125.991,00 147.294,00
Venta de Activo 300,00
Costos Variable -8.850,65 -11.686,12 -13.839,33 -16.293,41 -19.048,36
Costos Fijos -22.186,12 -22.214,82 -22.214,82 -22.214,82 -22.214,82
Gasto Administrativo y
-27.582,88 -27.893,06 -28.065,44 -25.841,26 -26.020,61
Ventas
34
Depreciación -3.469,90 -4.126,74 -4.126,74 -4.126,74 -4.126,74
Amortización -712,79 -712,79 -712,79 -712,79 -712,79
Utilidad antes de
5.636,50 23.730,97 38.355,38 56.801,97 75.170,68
participación
15 % Trabajadores -845,47 -3.559,65 -5.753,31 -8.520,30 -11.275,60
Utilidad antes de
4.791,02 20.171,33 32.602,07 48.281,68 63.895,08
impuestos
25 % Impuesto a la renta -1.197,76 -5.042,83 -8.150,52 -12.070,42 -15.973,77
Utilidad Neta 3.593,27 15.128,49 24.451,55 36.211,26 47.921,31
Depreciación 3.469,90 4.126,74 4.126,74 4.126,74 4.126,74
Amortización 712,79 712,79 712,79 712,79 712,79
Inversión Inicial -62.460,55
Inversión de Reemplazo -908,00
Inversión de Ampliación -8.758,00
Inversión Capital de
-7.227,08
Trabajo
Valor de desecho 14.328,14
= FLUJO DE CAJA DEL
-69.687,63 7.775,95 11.210,03 28.383,09 41.050,79 67.088,98
PROYECTO
Actividad de aprendizaje paso a paso n.° 3

Para que usted señor estudiante pueda entender como calcular los requerimientos de Capital de
Trabajo (tema que no se discute en el texto guía) a continuación encontrará la nota técnica n.°
2, la misma que explica dicho procedimiento:
Nota técnica n.° 2
Cálculo de requerimientos de capital de trabajo
Está constituido por un conjunto de recursos, que una empresa debe tener, para atender sus
necesidades de operación y corresponde al excedente del activo circulante sobre el pasivo
circulante.
El capital de trabajo, llamado también capital de operación, está compuesto por todos aquellos
recursos disponibles en una empresa e incluirá los gastos tales como compra de materia prima y
materiales directos, pago de mano de obra, gastos de administración y de ventas, hasta que
haya un flujo normal de ingresos por ventas.
Método del Periodo de desfase:
Este método consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que debe financiarse
desde el momento en que se efectúa el primer pago por la adquisición de la materia prima
hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinará
a financiar el periodo de desfase.
El cálculo de la inversión en capital de trabajo (ICT), se determina por la expresión:
ICT= (Costo Anual/ 365)*Número de días de desfase.
Los números de días de desfase representan el tiempo en que se debe cumplir con todo el ciclo
de operación, por ejemplo: Una planta elaboradora de queso podría tener un periodo de
desfase o de recuperación de 120 días si desde que compra la leche hasta que el queso está
terminado pasan 60 días, sí hay 30 días promedio de comercialización y si se vende con crédito
a 30 días plazo.
35
Una forma de determinar el Capital de trabajo consiste en calcular el costo de operación anual y
dividirlo para 360 días; de esta forma se obtiene un costo de operación diario que se multiplica
por la duración en días del ciclo de operación (periodo de desfase o recuperación).
Ejemplo de cálculo
El capital de trabajo necesario para iniciar la operación dentro de una empresa, es el siguiente:
CAPITAL DE TRABAJO( Primer Año)

Concepto Precio Total
Materia Prima 978,67
Material Indirecto 112,5
Mano de obra directa 1.004,93
Mano de obra indirecta 1.553,42
Sueldos y Salarios 1.655,95
Insumos de Oficina 27,95
Insumos de Limpieza 189,76
Servicios Básicos 887,67
Publicidad 295,89
Combustible 136,7
Manteamiento de Equipo 176,92
Mantenimiento de
58,76
Vehículo
Imprevistos 147,95
Total 7.227,08
Considere que los costos de operación fueron anuales:

Costo Anual de Materia prima: 7.938
Número días de desfase: 45
ICT= (Costo Anual/ 365)*Número de días de desfase.
ICT= (7.938/ 365)*45
ICT= $ 978.67
De igual forma se calcula para los demás ítems (mano de obra. Materiales indirectos, etc.).
Para mayor información sobre este tema usted puede consultar el texto complementario:
TÍTULO: Preparación y evaluación de proyectos
AUTOR: Nassir Sapag Chain
EDITORIAL: McGraw Hill
EDICIÓN O AÑO: 2010
Específicamente en las páginas 242 y 243 del capítulo XII “Inversiones del proyecto”
36
Nota técnica n.° 3

Cálculo de las tasas de descuento para proyectos de inversión: sin y con financiamiento
A). TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO O SIN FINANCIAMIENTO

a.1) TASA REAL = (TASA DE INTERÉS A LARGO PLAZO - INFLACIÓN
QUE TE PAGA EL BANCO)/ (1 + INFLACIÓN)
TASA DE INTERÉS QUE PAGA EL SISTEMA FINANCIERO A LARGO PLAZO = 8 %
INFLACIÓN = 3 %
(0.08 - 0.03)/ = .05/1.03 = 0.04854 = 4.85 %
(1 + 0.03)
a.2) TASA LIBRE DE RIESGO: Alternativas

b.1) Pago de Bonos a Largo Plazo (10 %)
b.2) Lo que pagan las Instituciones Financieras solventes AA AAA
MAS
Tasa de Riesgo (Máximo 3 %) en este caso 2 %
Igual
Tasa de Descuento = 12 % (10 % + 2 %)
FLUJOS DE FONDOS
1. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO PURO
Es con recursos propios. Saber si es rentable o no es rentable.
Como Tasa de descuento se utiliza:
Tasa libre de riesgo + Tasa de riesgo = Tasa ajustada por el Riesgo (12 %)
2. FLUJO DEL INVERSIONISTA es decir considerando el crédito

Componentes:
RECURSOS PROPIOS se utiliza como Tasa de Descuento el costo de oportunidad o mejor
alternativa.
RECURSOS PRESTADOS tasa de Descuento usada es el Interés que se paga (tasa activa).
CPPC Costo promedio ponderado del capital, Averigua si el Proyecto paga la deuda y el dinero
invertido tiene retorno financiero.
Si el VAN es negativo significa que:
37
Tus aportes no tienen crédito financiero
No se puede pagar el crédito
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL para el inversionista es decir con crédito.
Una vez explicada la construcción o cálculo de los flujos de caja, se requiere estructurar y definir
la tasa de descuento que se debe utilizar para actualizar los flujos netos de caja que liberará el
proyecto a favor de todos los que financiaron la inversión.
Los métodos teóricamente adecuados para evaluar proyectos de inversión a largo plazo son los
criterios de decisión que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo y por la tanto
comparan valores homogéneos al someter a los flujos de caja a un proceso de descuento,
situando a todos ellos en el mismo punto de origen, es decir, en el que se realiza la inversión
total, permitiendo una correcta comparación de valores.
Así mismo, la tasa de descuento que se utiliza para establecer el valor actual de los flujos de
caja, que se denomina Costo Promedio Ponderado del Capital (Kp), se refiere a la tasa mínima
que se debería exigir o ganar en un proyecto para que esto pueda ejecutarse sin que pierda
valor en el mercado la futura empresa.
El costo promedio ponderado del capital es igual a la media aritmética ponderada de los costos
nominales de las fuentes de financiación utilizadas por el proyecto para financiar La inversión
total.
La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de caja no es solo el costo do
los recursos propios sino un promedio ponderado incluido el costo de la deuda. La ponderación
está dada por la participación relativa ( %) de cada fuente en el financiamiento de la inversión
total, la misma que representa el 100 %.
La fórmula aplicada es la siguiente:
Kp = Ke x We + Kd(1-t) x Wd
En donde:
Kp Es el costo promedio ponderado del capital o tasa pertinente de descuento.
Ke Es el costo de los recursos propios, incluido el riesgo previsto en el proyecto.
Kd(1-t) Es el costo nominal de la deuda o tasa de interés pactada, después de impuestos.
Wd Participación relativa ( %) de la deuda en el financiamiento del proyecto.
We Participación relativa ( %) do los recursos propios en el financiamiento del Proyecto.
We+Wd = 100 %
Siguiendo con el ejemplo:
Inversión total 100
Fuente Capital propio: 40 % al 12 % Tasa ajustada por el riesgo. = 4.8 %
Fuente Crédito: 60 % al 18 % Tasa activa de interés = 10.8 %
SUMA = 15.6 %
A la tasa activa de interés del crédito (18 %) es necesario realizar la siguiente

operación:
38
ESCUDO FISCAL
Siendo:
La participación de los trabajadores 15 %
Impuesto a la renta 25 %
Escudo fiscal es =
= 1 - ((1 - 0.15) (1 - 0.25))
= 1 – (0.85 * 0.75)
= 1 – (0.6375)
= 0.3625 =36.25 %
t = 0.3625 (tasa equivalente de participación laboral e impuesto a la renta)
La tasa activa del Banco es de 18 %
Tasa de Descuento para el Crédito es:

0.18 (1 – t)
0.18 (1 – 0.3625)
0.18 * .63750
= 0.11475 = 11.475 %
Como es el crédito el 60 %:
.11475 * .60 = 0.06885 = 6.88 %
La tasa de descuento final para este inversionista es:
Tasa del capital propio con participación de financiamiento del 40 % = 4.80 %
Tasa del crédito con participación de financiamiento del 60 % = 6.88 %
TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA ES: 4.80 % + 6.88 % = 11.68 %

Impacto del financiamiento en las utilidades de la empresa:
Incrementa costos del proyecto por pago de intereses.
Disminuye el pago de impuestos.
Si el VAN del proyecto es menor que el VAN del inversionista significa que es mejor
trabajar con crédito.
El horizonte del proyecto se fija con la vida útil del activo más importante.
39
Ejemplo 2
Cálculo de la tasa de descuento
PARA EL PROYECTO: financiamiento con recursos propios
Tasa pasiva a largo plazo, Bonos: 10,00 %
Tasa de riesgo (máximo 3 %): 2,00 %
Tasa ajustada por el riesgo: 12,00 %
PARA EL INVERSIONISTA: con crédito
TASA ACTIVA DE INTERÉS QUE LE COBRA LA IFI 18,00 %
% TASA
FINANCIAMIENTO APORTACIÓN INDIVIDUAL PONDERACIÓN
CRÉDITO 50,00 % 11,475 % 5,7375 %
50,00
PROPIO % 12,000 % 6,0000 %
100,00 % CPPK = 11,74 %
CPPK = Costo promedio ponderado del capital
Ejemplo n.° 3
Un proyecto requiere una inversión total de $10.000 y será financiado en 60 % con un préstamo
bancario que cobra una tasa de interés nominal anual de 15 %. El saldo (40 %) se cubrirá con
capital social, que tiene un costo de oportunidad de 20 %, incluido el nesgo asignable al
proyecto. Se requiere calcular la tasa pertinente de descuento, es decir, el costo promedio
ponderado del capital.
El cálculo de la tasa de descuento se puede realizar de la siguiente manera:
CONCEPTO VALOR $ PARTICIP. % CN % CP %

PRÉSTAMO BANCARIO 6.000 Wd = 60 % 9.56 % 5.73
CAPITAL SOCIAL 4.000 We = 40 % 20 % 8.00
We+Wd=100
INVERSIÓN TOTAL 10.000 Kp 13.7
%
Siendo:
40
CN = Costa Nominal de la deuda expresado en porcentaje.
CP = Costo Ponderado de cada fuente de financiación expresado en porcentaje.
En el ejemplo, la tasa que debe aplicarse para el proceso de descuento de los flujos de caja es
de 13.7 %, que representa, en promedio ponderado, al costo individual de las fuentes de
financiación utilizadas y por lo mismo la tasa mínima aceptable de rentabilidad, llamada TMAR.
Debe quedar clara que si cambian las participaciones relativas de las fuentes de financiación se
modificará también el costo promedio ponderado del capital.
Bibliografía
Manual de proyectos. Rodrigo Sáenz Flores. PUCE, 2002.
Actividades de aprendizaje
Actividad de aprendizaje 2.1.
Resultado(s) de Identifica los fundamentos del diseño y evaluación de un proyecto: estudio de

aprendizaje mercado, estudio técnico y la evaluación financiera de las inversiones.
Estudio de mercado
 El mercado
 Estructuras del mercado
 Competencia perfecta
 Monopolio
 Oligopolio
 Competencia monopolística
 La demanda
Contenidos
 Factores de la demanda
 La oferta
 Factores de la oferta
 Ley de la oferta y demanda
 Tipos de elasticidad
 Alcance del estudio de mercado
 Etapas del estudio de mercado
 Técnicas de predicción (proyección) de mercados
 Utilizando la información de su empresa modelo que usted está trabajando,

explique en forma detallada sobre cada uno de los elementos del estudio de
Planteamiento
mercado y su alcance.
de la(s)
actividad(es)
 Las etapas del estudio de mercado consisten en realizar un análisis de la
situación histórica del mercado, un análisis de la situación vigente y un análisis
de la situación proyectada. En este contexto, aplicando su empresa modelo
41
con la que está trabajando, responda a las siguientes preguntas:
¿Qué cantidad de producto o servicio podrá vender en el periodo económico

2019?
¿A qué precio podrá vender el bien o servicio? ¿Por qué?
¿A quién y cómo lo podrá vender?
 Conceptualmente la demanda “Muestra las cantidades de un bien que el

consumidor está dispuesto y en posibilidades de comprar a varios precios,
durante un periodo determinado, estando otros factores constantes”; mientras
que la oferta “Muestra las cantidades de un bien que el productor está
dispuesto y en posibilidades de vender a varios precios durante un periodo
dado, estando las demás cosas constantes”. Explique en forma detallada los
factores de cada una de ellas, utilizando la información de su empresa modelo
con la que está trabajando.
 Identifique y explique al menos tres productos complementarios/sustitutos,

que influya en el posicionamiento de su producto o servicio que está
ofertando.
 Sintetice en un cuadro las principales variables de segmentación del

consumidor.
Orientaciones necesarias:
Ahora que ha identificado el tema que le corresponde desarrollar, sugiero cumplir

Orientación(es) con las siguientes actividades:
didáctica(s)
Lea el capítulo de estudio de mercado del texto guía de Sapag Chain, Nassir. (2011).
Proyectos de inversión. Formulación y evaluación. México: Pearson Prentice Hall,
capítulo 2, pp. 45-59.
Texto guía de Sapag Chain, Nassir. (2011). Proyectos de inversión. Formulación y

evaluación . México: Pearson Prentice Hall.
Links
Bibliografía http://prezi.com/-7da0toujojj/estudio-de-mercado-y-comercializacion.
http://www.dspace.espol.edu.ec/bitstream/123456789/21538/1/D-37539.pdf.
http://suscipite.com/.../10-pasos-para-realizar-un-estudio-de-mercado-previo-a-
lanzar-nuestr
Criterios Excelente (5) Bueno (3) Suficiente (1) Deficiente (0)

Criterio(s) de Identifica los Su presentación es Presenta Solo presenta No presenta nada.
evaluación principales fácil de leer, parcialmente la información
objetivos del presenta suficiente información sobre general de los
estudio de información sobre los objetivos del objetivos del
mercados, las los objetivos del estudio de estudio de
42
características del estudio de mercados y las mercados y las
producto o mercado y las características del características del
servicio a estudiar características del producto o producto, la idea
mediante la producto o servicio, siendo del proyecto a
recolección de servicio a estudiar una descripción desarrollar no es
información mediante la parcial de la idea innovador y
cualitativa y recolección de del proyecto a carece de
cuantitativa con el información desarrollar. originalidad.
fin de determinar cualitativa y
las cuantitativa con el
segmentaciones fin de determinar
del consumidor. las
segmentaciones
del consumidor.
Aplica el estudio técnico en la elaboración de un proyecto.

Resultado(s) de Analiza y determina la localización óptima y el tamaño de un proyecto.
aprendizaje Analiza y determina los costos de los insumos de un proyecto.
Define la ingeniería del proyecto.
 Análisis y determinación de la localización optima del proyecto

 Análisis y determinación del tamaño óptimo del proyecto
 Análisis de la disponibilidad y el costo de los suministros e insumos
 Ingeniería del proyecto: Selección de la tecnología, infraestructura física,
maquinaria y equipo, identificación y medidas de mitigación del impacto
ambiental, requerimiento de personal y el tipo de organización para
Contenidos
administrar la empresa, permisos de funcionamiento
 Identificación y descripción del proceso
 Determinación de la organización humana y jurídica que se requiere para la
correcta operación del proyecto
 Estimación de los costos y gastos que demanda la implementación de un
proyecto
 Utilizando el método de los mínimos cuadrados (regresión lineal), estime el

consumo aparente y per-cápita; proyecte la demanda y la oferta a 2021, y
estime el balance de la oferta y demanda de su producto o servicio, para un
mínimo de diez años. Explique en forma detallada las respuestas matemáticas
Planteamiento
obtenida en cada uno de los pasos. Aplique la tasa de crecimiento poblacional
de la(s)
definido por el INEC, para la provincia donde se encuentra ubicada su empresa.
actividad(es)
 Localice en forma óptima la ciudad donde aperturaría la nueva agencia de su

exitosa empresa que hasta el momento le ha dejado buenas utilidades. Para el
efecto, considere los factores de localización, el tamaño de la planta y el
estudio de la ingeniería. Trabaje iterativamente al menos con tres ciudades que
43
usted considere lo más pertinente.
Para resolver los postulados anteriores, le recomiendo leer con detenimiento su

Orientación(es)
texto guía, respecto al “Estudio de mercado” y los apuntes del presente documento.
didáctica(s)

Bibliografía
evaluación. México: Pearson Prentice Hall.
Se tomará en cuenta que la información sea real, su aplicabilidad en investigación

sea estrictamente de campo.

Aplica el método Su presentación Presenta Solo presenta No presenta
de los mínimos es fácil de leer, parcialmente la información nada.
cuadrados para presenta información sobre general sobre el
estimar el suficiente el cálculo de la cálculo de la
consumo información sobre estimación del estimación del
aparente y per- las proyecciones consumo consumo
cápita; proyecta del consumo aparente, per- aparente, per
la demanda y la aparente, la cápita, la cápita, la
Criterio(s) de oferta; y, estima demanda y la estimación del estimación del
evaluación adecuadamente oferta y, estima balance de la balance de la
el balance de la adecuadamente el oferta y demanda, oferta y demanda,
oferta y balance de la la localización del la localización del
demanda. oferta y de la lugar para la lugar para la
Localiza en forma demanda. ubicación de la ubicación de la
óptima el lugar nueva empresa es nueva empresa es
donde aperturar parcial. parcial.
la nueva agencia No es innovador y
de su empresa. carece de
originalidad.
Elabora los presupuestos de ingresos y egresos, clasificando los costos y gastos en

fijos y variables, que permitan estructurar coherentemente el presupuesto de
egresos.
Resultado(s) de Determina los requerimientos de infraestructura y demás activos del proyecto que
aprendizaje permita valorar el monto de la inversión, los costos y los gastos implícitos en la
actividad económica propuesta.
Interpreta los estados financieros proyectados de la nueva actividad económica
proyectada.
 Inversiones en el periodo preoperacional: activos fijos; activos diferidos; capital

Contenidos
de trabajo; servicio de la deuda, establecimiento de la Tasa mínima aceptable
de rendimiento, ingresos por ventas, Estados de resultados programados
44
 Financiamiento del proyecto: financiamiento bancario; capital social

 Punto de equilibrio
 Presupuesto de ingresos: Volúmenes y precios de venta
 Elaboración de los Estados Financieros proyectados: Estado de Pérdidas y
Ganancias, Flujo de Caja
 Utilizando la información contable de su empresa modelo con la que está

trabajando, construya el estado de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre de
2019. Explique detalladamente el porqué de cada uno de los rubros obtenidos.
 Elabore el presupuesto de inversiones para la implementación de la nueva

sucursal de su exitosa empresa, que estaría por aperturar en cualquiera de las
Planteamiento ciudades investigadas. Explique detalladamente las razones de la inversión.
de la(s)
actividad(es)  Elabore el presupuesto de egresos que incurriría en los primeros cinco años de
implementada la sucursal de su exitosa empresa. Explique detalladamente las
razones de los gastos en los que incurriría.
 Elabore el presupuesto de ingresos que obtendría en los primeros cinco años

de implementada la sucursal de su éxitos empresa. Explique detalladamente las
razones de las que obtendría dichos ingresos.
Es importante que revise las notas técnicas que se muestran en la asesoría didáctica,
Orientación(es) esto le ayudará a cumplir de mejor manera los ítems propuestos. Puede apoyarse
didáctica(s) también en los casos ya resueltos en la guía de estudios.

Bibliografía
Elabora los Detalla Presenta Presenta No presenta

estados adecuadamente razonablemente información nada.
financieros y el los presupuestos los presupuestos, incorrecta los
presupuesto de clasificados clasifica costos fijos y
ingresos y correctamente los correctamente los variables son
egresos, costos fijos y costos fijos y calculados, pero
Criterio(s) de clasificados por variables, grafica variables, grafica no grafica el
evaluación costos fijos y el punto de el punto de punto de
variables que equilibrio e equilibrio, pero equilibrio.
permita interpreta. no lo interpreta.
estructurar
coberturas de
inversiones.
45
Determina la viabilidad o no de un proyecto sobre la base de los resultados de los

criterios de evaluación financiera de proyectos, que consiste en: la estructuración de
Resultado(s) de
los estados financieros, la construcción de los flujos de fondos (efectivo), la
aprendizaje
determinación del capital de trabajo y la aplicación de los parámetros (VAN y su
TMAR, TIR,…) de evaluación del proyecto.
 Costo promedio ponderado del capital, tasa mínima aceptable de rendimiento

 La tasa interna de retorno, TIR
 El valor actual neto, VAN
 Razón: beneficio / costo
Contenidos  Periodo real de recuperación de la inversión
 Análisis de sensibilidad
 Realización de ejercicios de evaluación financiera de proyectos
 Análisis y determinación de la viabilidad del proyecto
 Explicar la viabilidad social
 A partir del estado de pérdidas y ganancias construido en la actividad de

aprendizaje 1.3, realice la proyección para los cinco próximos años y construya
la estructura del financiamiento requerido.
 Utilizando toda la información contable generada anteriormente, en su parte

pertinente, construya el flujo del efectivo (fondos) proyectado a cinco años.
Recuerde que el supuesto es para la creación de una sucursal en cualquiera de
las ciudades trabajadas.
 Determine el capital de trabajo necesario para el funcionamiento de la nueva

Planteamiento
sucursal de su exitosa empresa que estaría por crear. Explique
de la(s)
conceptualmente qué entiende por capital de trabajo y justifique mediante la
actividad(es)
aplicación de las respectivas fórmulas el contenido de cada uno de los valores
obtenidos.
 Realice los cálculos, mediante la aplicación de las respectivas fórmulas, del VAN
y su TMAR, TIR, Periodo Real de Recuperación de la Inversión (PRRI), relación
Beneficio/Costo, Punto de Equilibrio y el análisis de sensibilidad del estudio
(proyecto) que acaba de proponer.
 Elabore un informe ejecutivo de todo el proceso de diseño y evaluación de su

proyecto, tema de la asignatura.
Estructure los flujos netos de caja proyectados. Elabore el cuadro de flujos de caja
Orientación(es) descontados, considerando para ello la tasa de descuento, revise la nota técnica 3,
didáctica(s) que se detalla en la asesoría didáctica.
Se requiere que, con la información anterior, calcule e interprete los criterios de
46
evaluación (VAN, TIR, R (b/c), PRRI), que determinen la viabilidad global del proyecto.
Es oportuno que estudie el fundamento teórico que se traduce en el análisis de los

criterios de evaluación, saber interpretarlos y definir la aceptación o rechazo del
proyecto que está por concluir. Para ello sírvase leer la siguiente información

Bibliografía
Manual de proyectos. Rodrigo Sáenz Flores. PUCE- 2002
https://datateca.unad.edu.co/.../criterios_para_evaluar_proyectos_de_inversion
Acepta o rechaza Calcula e interpreta Toma una No toma una No acepta ni

la investigación, los criterios de la decisión de la decisión respecto rechaza el
mediante el evaluación de ejecución o no a la ejecución o proyecto, carece
cálculo e proyectos. Toma una del proyecto. no del proyecto. del análisis de los
interpretación de decisión adecuada Calcula los Calcula criterios de
Criterio(s) de
los criterios de respecto a la criterios de erróneamente los evaluación y de
evaluación evaluación de ejecución o no del evaluación de criterios de sensibilidad.
investigaciones proyecto. proyectos. evaluación de
que le permite Técnicamente realiza Técnicamente proyectos. No
decidir si se pone el análisis de realiza el análisis lleva a cabo el
en ejecución o no sensibilidad. de sensibilidad. análisis de
el proyecto. sensibilidad.
Formato de
Archivo de Microsoft Office.
entrega
Envíe la actividad entregable 2 a través de la plataforma, mediante la sección

Contenidos, en un archivo cuyo nombre debe ser:
Enviar a
Formato: G#.Apellido.Apellido.Nombre.Asignatura
Preguntas o Envíe sus preguntas o dudas a través de la plataforma: utilice la sección Enviar correo y
dudas marque el nombre de su tutor.
47
Puntaje por actividad
Actividades de aprendizaje
Puntaje
Actividad de aprendizaje 2.1. 4
Suman 20
En caso de que para el examen sea estrictamente necesaria la

consulta de tablas, fórmulas, esquemas o gráficos estos serán
incluidos como parte del examen o en un anexo.
El examen será sin consulta.
El tutor de la asignatura
48

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Nombre de la asignatura: Diseño y Evaluación de Proyectos

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Ley de la oferta y demanda

Punto de equilibrio del mercado

2. Alcance del estudio de mercado

Determinación del grupo objetivo

Etapas del estudio de mercado

Métodos de proyección de mercados

Proyección o estimación cuantitativa de la oferta y demanda para el proyecto

A continuación, se plantean ejemplos de cálculo.

∑Y = Na + b∑X. En donde N es el número de años.

Para entender este método se desarrolla un ejemplo.

Los valores de a y b así obtenidos los reemplazamos en la ecuación general de la recta:

Si se quiere proyectar la demanda de caramelos para el año 2008 se tiene:

Fórmula del monto o tasa de crecimiento

Formula: Cn = Co( 1 + i )^n.

Cn = Valor de la demanda a estimar

En el ejemplo se plantea el procedimiento a seguir:

Se procede a calcular la tasa anual de crecimiento utilizando Cn = Co( 1 + i )^n.

Se procede luego a estimar un promedio de las tasas (i) calculadas y se tiene:

C2010 = 2158(1 + 0.02437)^3

Técnicas cuantitativas. Aplicación en Excel

Las técnicas cuantitativas de proyección poseen la ventaja de que, al estar expresadas

La demanda insatisfecha. - está determinada por la diferencia entre la oferta y la demanda

 Demanda Insatisfecha de Alcance Actual: Es la que se obtiene preliminarmente con los

 Demanda de Tendencia Futura: La estimación de la oferta y la demanda, que se calcula

Existe demanda insatisfecha en el mercado cuando la demanda proyectada es superior a la

Es en este escenario en el que existe la posibilidad de implementar una nueva unidad

A. Nota técnica n.° 1

Casos prácticos de algunos procedimientos para el cálculo de la demanda, oferta y demanda

b.1) Demanda potencial

A continuación, la fórmula de la demanda potencial, y luego, un ejemplo de cómo hallar y usar

Fórmula de la demanda potencial

La fórmula de la demanda potencial es:

Por ejemplo: el número de compradores posibles en un centro comercial o en una avenida,

p: precio promedio del producto en el mercado.

q: cantidad promedio de consumo per cápita en el mercado.

Supongamos que vamos a abrir un negocio dedicado a la producción y comercialización de

En primer lugar, determinemos la demanda potencial de yogurt en toda la localidad.

Aplicando la fórmula de la demanda potencial:

Porcentaje de participación del proyecto en la demanda potencial de mercado

Existen proyectos, especialmente de producción de bienes, en los cuales no es posible estimar

Demanda = Consumo aparente = Producción local + importaciones – Exportaciones.

Análisis de mercado para el pescado en Ecuador

La Producción de pescado, las importaciones y exportaciones han seguido el siguiente

Producción de pescado en Ecuador,

a) Estimar el consumo Aparente de Pescado en Ecuador.

CA89 = 5270 + 1215 – 280 = 6205

Para dos variables el análisis es el siguiente:

Y = - 4760,7- 4173,9 Precio+1,643 Ingreso

Ingreso en función del tiempo

Proyección del Consumo Aparente en función del Precio y el Ingreso:

Y95 = -4760.7 - 4173.9 * 4.68 + 1.643 * 19700.31 = 8078.56

d) Proyección de la Oferta hasta el año 2000 (Producción Nacional)

Producción Nacional en función del tiempo:

e) Estimar el Balance Oferta - Demanda.