Rulo y contado con liqui

No es que el dólar MEP (por Mercado Electrónico de pagos) o el "contado con liqui" (CCL) no existieran
previamente, pero mientras hubo "libertad de mercado" para operar en compraventa de dólares y compraventa
de acciones y bonos, las diferencias de valor entre esas distintas modalidades no eran tan marcadas.

El dólar MEP es el cambio implícito que resulta cuando un particular, que compra dólares en el mercado
oficial (58 pesos, valor del martes pasado) y utiliza las divisas para comprar una acción o título de deuda
que cotiza en el extranjero, y finalmente vende esos activos localmente pero a un valor (equivalente a 62,60
pesos, valor del martes pasado, por cada dólar invertido) superior al que pagó ese mismo día al comprar los
dólares. Cuanto mayor es la desconfianza en el país, mayor es la diferencia entre los valores de esos activos
financieros en el país y en el exterior. Y mayor es la ganancia por hacer esas operaciones combinadas en
forma de rulo, comprando dólares para adquirir activos financieros, que luego se venden para recuperar los
pesos pero a una cotización mayor por dólar.

Instituciones y empresas, impedidos de comprar dólares para atesoramiento, recurren a otro camino: el CCL.
Compran activos en pesos, los transfieren al exterior para venderlos allí en dólares, y de ese modo pasar su
liquidez de pesos a dólares. Esta transferencia tiene un costo, porque compran en pesos lo que en el exterior
vale menos (son bonos y acciones argentinos). El costo en pesos por dólar que obtienen en el exterior es
la llamada cotización (implícita) del "contado con liqui", que el martes 10 era de 65,80 pesos y el viernes trepó
por sobre los 71 pesos. En este caso, no es una retribución sino un costo, y es el precio que están dispuestas
a pagar empresas e instituciones para dolarizar sus activos monetarios, mediante una operación legal. El
elevado precio es un reflejo de las expectativas de devaluación que tienen en un corto plazo. Es más que
una señal de alarma.