COSTO DE CAPITAL

El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy
importante, puesto que en toda evaluación económica y financiera se requiere tener
una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de financiamiento que
la empresa utiliza para emprender sus proyectos de inversión. Además, el
conocimiento del costo de capital y cómo es éste influenciado por el apalancamiento
financiero, permiten tomar mejores decisiones en cuanto a la estructura financiera
de la empresa. Finalmente, existe otro gran número de decisiones tales como:
estrategias de crecimiento, arrendamientos y políticas de capital de trabajo, las
ócuales requieren del conocimiento del costo de capital de la empresa, para que los
resultados obtenidos con tales decisiones sean acordes a las metas y objetivos que
la organización ha establecido.
Actualmente existen un gran número de definiciones de este concepto entre las
cuales podemos mencionar las siguientes:
• La tasa de interés que los inversionistas tanto acreedores como propietarios,
desean le sea pagada para conservar e incrementar sus inversiones en la empresa.
· • Ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento
. • La tasa de interés que iguala el valor presente de los flujos netos recibidos por la
empresa, con el valor presente de los desembolsos esperados (interés, pago del
principal, dividendos, etc.).
COSTO DE CAPITAL -COMO SE CALCULA
Antes de proceder al cálculo del costo de capital de cada fuente de financiamiento,
es conveniente describir en forma genérica el procedimiento a seguir en la
evaluación del costo de capital de cualquier fuente. Toda fuente de financiamiento
implica un desembolso inicial para el inversionista (bancos, accionistas,
obligacionistas, etc.) y una captación para la empresa. También, dicha fuente de
financiamiento implica recepciones periódicas para el inversionista y desembolsos
de la misma magnitud para la empresa. Esta explicación se puede comprender
mejor al examinar la figura siguiente:
Crédito hipotecario industrial
Los créditos hipotecarios son créditos que las instituciones bancarias otorgan a un
plazo mayor de un año (3 a 1 O) y en los cuales los activos de la empresa son
utilizados para garantizar la devolución del préstamo.
Crédito hipotecario normal
En este inciso se evalúa el costo de un crédito hipotecario. En tales circunstancias,
el flujo de efectivo para la empresa que origina un crédito hipotecario es como sigue:

donde:
P = Magnitud del préstamo solicitado. GT = Gastos totales que origina el préstamo.
n = Plazo concedido para pagar el préstamo. i = Tasa nominal de interés sobre
saldos insolutos.
y puesto que los gastos e intereses que origina el préstamo son deducibles, el costo
después de impuestos de esta alternativa de financiamiento sería la tasa de interés
(Kh) que. satisface la ecuación:

Para ejemplificar la utilización de esta fórmula, suponga que una empresa ha

obtenido un préstamo de $1 ,000,000 a 1 O años de una institución bancaria que le
cobraría el 20% sobre saldos insolutos. También, considere que la obtención de tal
préstamo le ocasionó a la empresa gastos del orden de $100,000. Finalmente,
considere que la tasa de impuestos es de 50%. Para esta información, la tabla
siguiente muestra los flujos de efectivo después de impuestos que origina la
captación de este pasivo. Para los flujos mostrados en dicha tabla, la aplicación de
la ecuación anterior produce un resultado de 11.4%.