Curso: Gestión Financiera y Presupuestaria.

Clase 7: Valuación de bonos.

 Dudas de la Clase número 5 (5 minutos)
• ¿Qué dudas quedaron de la clase anterior?
• ¿Qué dudas tuvieron en el desarrollo de las actividades online?
 Estructura del curso
Clase 1: Las Finanzas y el administrador
financiero
Clase 2: Razones Financieras
Unidad 1: Finanzas, introducción y análisis
Clase 3: Aplicaciones de razones financieras I

Clase 4: Aplicaciones de razones financieras II

Clase 5: Bonos corporativos y fundamentos de

valuación
Clase 6: Solemne

Gestión Financiera
Unidad 2: Bonos y acciones Clase 7: Valuación de bonos
y Presupuestaria
Clase 8: Acciones ordinarias y preferentes

Clase 9: Valuación de acciones ordinarias

Clase 10: Flujos de efectivo e inversión inicial

Clase 11: Flujos y técnicas para preparar

presupuestos de capital (I)
Unidad 3: Presupuesto de capital
Clase 12: Flujos y técnicas para preparar
presupuestos de capital (II)
Clase 13: Solemne
 Estructura del curso
Clase 1: Las Finanzas y el administrador
financiero
Clase 2: Razones Financieras
Unidad 1: Finanzas, introducción y análisis
Clase 3: Aplicaciones de razones financieras I

Clase 4: Aplicaciones de razones financieras II

Clase 5: Bonos corporativos y fundamentos de

valuación
Clase 6: Solemne

Gestión Financiera
Unidad 2: Bonos y acciones Clase 7: Valuación de bonos
y Presupuestaria
Clase 8: Acciones ordinarias y preferentes

Clase 9: Valuación de acciones ordinarias

Clase 10: Flujos de efectivo e inversión inicial

Clase 11: Flujos y técnicas para preparar

presupuestos de capital (I)
Unidad 3: Presupuesto de capital
Clase 12: Flujos y técnicas para preparar
presupuestos de capital (II)
Clase 13: Solemne
 Resultado de Aprendizaje de la Clase
• Calcular los bonos llevándolos a valor presente para poder
tomar decisiones financieras.
 ¿Por qué es importante este tema?
• Permite calcular los distintos bonos.

Fuente: https://latin.tradingfloor.com/articulos/que-son-los-bonos-con-
clausula-de-rescate-o-los-callable-bonds-8788666
 Introducción
• El valor de un activo es el valor presente de todos los flujos de
efectivo futuros que se esperan en un periodo dado.
Vo= CF1 + CF2 + ……….. + CFn
(1+k)^1 (1+k)^2 (1+k)^n
• V0= Valor del activo en el tiempo cero.
• CFt= Flujo de efectivo esperado.
• K= Rendimiento requerido (tasa de descuento).
• N= periodo.
 Ejemplos
Acciones cuyo flujo de efectivo es $300 de forma indefinida. El
rendimiento que se espera es del 12%.
• Flujo de efectivo: $300.
• Rendimiento: 12%.
• N= indefinido.

• Vo= 300 * (PVIFA 12%, indefinido) = 300 * (1/0,12)

• Vo= $2.500
 Ejemplos
Pozo petrolero. Rendimiento de 20%.

• Vo= ($2.000* (1/1,2))+ ($4.000*(1/1,2)^2)+ ($0*(1/1,2)^3)+

($10.000 * (1/1,2)^4)

• Vo= $9.267

Fuente:
http://content.time.com/time/business/article/0,8599,1958
294,00.html
Valuación de bonos básicas
 Valuación de bonos básicas
Ejemplo:
Bono a 10 años. Tasa de interés de cupón: 10%. Valor nominal de $1.000.
Los que compran el bono reciben el derecho de dos flujos de efectivo:
1) $100 de interés anual y 2) $1.000 de valor nominal al final del año 10.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 Valuación de bonos básicas

¿Pero qué pasa cuando el rendimiento requerido difiere de la tasa de

interés de cupón?
Si el rendimiento requerido es mayor que la tasa de interés de cupón, el
valor del bono será menor que el valor nominal.

Ejemplo: Rendimiento requerido 12%.

Bo= 887.

Ejemplo: Rendimiento requerido 8%.

Bo= $1.134
 Valuación de bonos básicas
Rendimientos requeridos constantes:
• El rendimiento es distinto a la tasa de interés de cupón y es constante
hasta el vencimiento.
• A medida que pasa el tiempo el valor del bono se acerca más a su
valor nominal.

1.134 8%

887 12%

Fuente: http://forex-files.blogspot.com/2013/08/gana-
dinero-facil-liberando-bonos-en.html
 Valuación de bonos básicas
Rendimientos requeridos variables:
• Si cambian las tasas de interés, cambia el rendimiento requerido y el
valor del bono. Esto se denomina riesgo de tasa de interés.
 Intereses semestrales y valor del bono
1) Dividir el interés o flujo de efectivo del bono anual por 2 (I).
2) Convertir el número de años al número de períodos de 6 meses, es decir
multiplicando n*2.
3) Convertir la tasa de descuento (Kd) anual a semestral dividiendo por 2.

𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑟𝑟 𝑛𝑛∗2 𝑟𝑟 𝑟𝑟 𝑛𝑛∗2 1

𝐵𝐵𝐵𝐵 = ∗( 1+ − 1)/( ∗ 1+ + 𝑉𝑉𝑉𝑉 ∗ ( 𝑟𝑟 𝑛𝑛∗2
)
2 2 2 2 1+
2

Ejemplo: I= 100; Kd= 12; N= 10 años; Valor nominal= $1.000.

Bo= 885,5.
 Resumen de la clase
Valuación de bonos

Rendimientos
Valuación de bonos básica requeridos constantes

Rendimientos Intereses semestrales y

requeridos variables valor del bono
 Bibliografía
• Bibliografía obligatoria:
– Gitman L. Principios de Administración Financiera (10. ed.). Pearson
Educación.
Taller Práctico Colaborativo
Título
• Valuación de Bonos

Resultado de Aprendizaje
• Calcular los bonos llevándolos a valor presente
para poder tomar decisiones financieras

Tiempo
• 80 minutos (5 min. organización, 75 min. desarrollo del
taller)
Actividad online Clase 7

Guía online