Capital de trabajo

Ariel Squeo ICB Instituto de Capacitación Bursátil

Presidente de ICB Argentina www.icbargentina.com
Cr. Público (UBA) Master en Finanzas (UCEMA) Facebook: ICB Argentina
Analista y Asesor de inversiones www.twitter.com/icbargentina
Teléfono: (011) 5218 4608
Profesor: Ariel Squeo
Cr. Público (UBA) Master en Finanzas
(UCEMA)
 El Capital de Trabajo y su administración

• ES LA INVERSIÓN DE UNA EMPRESA EN ACTIVOS DE

CORTO PLAZO, ESTO ES, EN ACTIVOS CORRIENTES.
• SE DEFINE COMO LA DIFERENCIA ENTRE ACTIVOS
CORRIENTES Y PASIVOS CORRIENTES.
¿Por qué es importante la administración del Capital de Trabajo?
• Porque en general la mayor parte de las empresas tienen sus activos corrientes
mayores al 50 % del total de los activos.
• Los administradores financieros dedican la mayor parte de su tiempo en
operaciones internas diarias que se encuentran dentro del ámbito del capital de
trabajo.
• Porque tal administración es particularmente importante para las Pymes.
• Porque existe una relación directa y estrecha entre el incremento de las Ventas y
la financiación de activos corrientes.
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 El Ciclo de Conversión del Efectivo
LA PARTE MÁS IMPORTANTE DE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE
TRABAJO LA CONSTITUYE EL CONCEPTO DE CICLO DE EFECTIVO.
EL CICLO DE EFECTIVO COMPRENDE DOS FACTORES:
a) EL CICLO OPERATIVO.
ES LA CANTIDAD DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA DE LA
MATERIA PRIMA Y MATERIALES PARA LA PRODUCCIÓN DE BIENES Y EL COBRO
EFECTIVO DE LOS BIENES QUE FUERON VENDIDOS.

COMPRENDE DOS CICLOS DETERMINANTES DE LA LIQUIDEZ:

a1) Período de conversión de stocks o inventarios.
a2) Período de conversión de los créditos por ventas.
b) EL CICLO DE PAGOS
ES EL LAPSO DE TIEMPO PROMEDIO QUE POSEE LA EMPRESA PARA
EFECTUAR EL PAGO DE SUS OBLIGACIONES DE COMPRAS Y MANO DE OBRA.

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 El Ciclo de Conversión del Efectivo
CICLO DE EFECTIVO = CICLO OPERATIVO – CICLO DE PAGOS

CICLO DE EFECTIVO = CICLO STOCKS + DIAS DE COBRO – DIAS DE PAGOS

Ejemplo numérico:
Una empresa recibe materias primas y nace la obligación para su
pago a proveedores a 30 días.
El proceso de producción y permanencia en stock es de 45 días.
La empresa tiene un promedio de días de cobranza de 35 días.

CICLO DE EFECTIVO = 45 + 35 – 30 = 50 días.

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 Liquidez e Insolvencia
• LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA ES LA HABILIDAD Y
CAPACIDAD DE LA MISMA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO. (UN AÑO)
• EL CAPITAL DE TRABAJO, TAMBIÉN DENOMINADO
CAPITAL DE TRABAJO NETO, ES UNA DE LAS MEDIDAS
MÁS UTILIZADAS PARA OBSERVAR LA EVOLUCIÓN DE LA
LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA.
• UNA HERRAMIENTA IDÓNEA PARA EFECTUAR UNA
MEDICIÓN DIRECTA DE LA LIQUIDEZ ES EL FLUJO DIARIO
DE CAJA.
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 El Capital de Trabajo. Liquidez e Insolvencia

TIPOS DE LIQUIDEZ
• LIQUIDEZ NORMAL ES LA QUE SE ALIMENTA POR LAS FUENTES
DE FONDOS DE LAS QUE ES ESPERA OBTENER EFECTIVO. LAS DOS
GRANDES FUENTES DE LIQUIDEZ NORMAL SON:
a) LOS FLUJOS DE CAJA DE LA EMPRESA, SALDOS DE CAJA E
INVERSIONES DE CORTO PLAZO.
b) LOS CRÉDITOS HABITUALES DE CORTO PLAZO.

• LIQUIDEZ PROBLEMÁTICA ES CUANDO SE PRESENTAN

DIFICULTADES PARA MANTENER LA LIQUIDEZ NORMAL. LAS
FUENTES QUE APARECEN SON:
a) ADMINISTRACIÓN DE LOS FLUJOS DE CAJA.
b) RENEGOCIACIÓN DE CONTRATOS DE DEUDA.
c) VENTAS DE ACTIVOS. (Liquidar Activos para generar fondos).
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 El Capital de Trabajo. Liquidez e Insolvencia
INSOLVENCIA
• INSOLVENCIA TÉCNICA. INSUFICIENCIA DE LOS FLUJOS DE
FONDOS DE LA EMPRESA PARA PAGAR DEUDAS EN LAS FECHAS
PACTADAS E INTERESES. IDENTIFICADA POR 3 ASPECTOS:
a) CARÁCTER TEMPORAL DEL FENÓMENO QUE MUCHAS VECES
PUEDE REVERTIRSE.
b) ES UNA CRISIS DE LIQUIDEZ.
c) SITUACIÓN CON PROBLEMAS FINANCIEROS QUE NO SIGNIFICA
QUE EL VALOR DE LOS ACTIVOS SEA MENOR QUE EL DE LAS
DEUDAS.

• INSOLVENCIA EN TÉRMINOS DE BANCARROTA. GRADO SEVERO

DE DIFICULTADES FINANCIERAS. EL PATRIMONIO NETO ES
NEGATIVO.
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 El Capital de Trabajo. Liquidez e Insolvencia
¿POR QUÉ SE DEBE MANTENER CAJA?
• LAS DISPONIBILIDADES SON LOS ÚNICOS ACTIVOS QUE
PROPORCIONAN LIQUIDEZ INMEDIATA.

• TRES RAZONES PARA MANTENER CAJA:

a) PARA PODER CUMPLIR CON TODAS LAS TRANSACCIONES DE

LA EMPRESA RELACIONADAS CON NECESIDADES DE PAGOS.
b) POR PRECAUCIÓN, PARA PODER CUBRIR CONTINGENCIAS
INESPERADAS.
c) POR RAZONES ESPECULATIVAS.

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 Administración de la Caja
LOS GRANDES ASPECTOS DE LA ADMINISTRACIÓN DE CAJA

EL OBJETIVO ESPECÍFICO DE LA ADMINISTRACIÓN DE CAJA ES MANTENER LA

LIQUIDEZ LO MÁS BAJA POSIBLE.

ASPECTOS A TENER EN CUENTA PARA UNA EFICIENTE ADMINISTRACIÓN DE CAJA:

a) Presupuesto del Flujo de Caja (Cash Flow).

b) Determinación de las Reservas de Caja
c) Administración de los ingresos y egresos de Caja.
d) Inversión de los saldos ociosos de Caja.

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 Administración de la Caja
a) Presupuesto del Flujo de Caja (Cash Flow).
Es el estado en el que se exponen las proyecciones de ingresos y
egresos del efectivo que tendrá la empresa.
b) Determinación de las Reservas de Caja.
El establecimiento de un saldo de caja promedio necesario para
el desarrollo de la actividad normal de la empresa.
c) Administración de los ingresos y egresos de Caja.
Establecimiento de metodologías que permitan mejorar la
administración de la Caja: cobrar las cuentas lo antes posible al
mismo tiempo que pagar con el mayor retraso posible.
d) Inversión de los saldos ociosos de Caja. Toda vez que la empresa
determina el saldo de caja óptimo y posee un exceso de liquidez
de carácter temporal debe invertirlo, debe evitar mantenerlo
inactivo.
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 El Capital de Trabajo. Administración de la Caja.

EXISTEN MODELOS PARA DETERMINAR UN NIVEL DE CAJA PROMEDIO

EJEMPLO: EL MODELO DE BAUMOL.

Es un modelo sencillo de determinación de un saldo
promedio de Caja.

𝑄 (2 𝑥 𝑐 𝑥 𝑇)
Saldo promedio de CAJA = Siendo Q=
2 𝑖

Siendo C = costo fijo de cada transacción

T = demanda total de caja
𝑖 = tasa de interés de rendimiento de activos
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 El Capital de Trabajo. Administración de la Caja.
MODELO BAUMOL
Ejemplo numérico:

Caso de una empresa que paga alrededor de $ 2.000.000 anuales,

con una tasa 𝑖 del 20% y un costo de cada transacción de $ 1.000.

𝑄 (2 𝑥 1.000 𝑥 2.000.000)
Saldo promedio de Caja =
2
Siendo Q= 0,20

𝑄
Q = $ 141,421,36 = $ 70,710,68
2

Saldo promedio de Caja = $ 70,710,68

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 Administración del Capital de Trabajo

ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITOS

LAS POLÍTICAS DE CRÉDITOS SE DEFINEN EN LAS EMPRESAS

CONSIDERANDO DETERMINADOS FACTORES TALES COMO:

a) Condiciones de establecimiento de la modalidad de venta.

- Plazo del crédito
- Descuentos
- Tasa de interés a cobrar
- Tipo de instrumento de crédito.

b) Análisis y evaluación crediticia.

c) Política de crédito y recuperación de créditos.

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 Administración del Capital de Trabajo

ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

SE RESUME EN DAR RESPUESTAS A DOS PREGUNTAS BÁSICAS:

a) ¿CUÁNTO SE DEBE COMPRAR?

b) ¿CUÁNDO SE DEBE ORDENAR LA COMPRA?

Determinando lotes económicos de compra a través de modelos

cuantitativos que consideran costos de los artículos, del
abastecimiento o pedido, del mantenimiento en stock, etc.

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