Guia de Finanzas PDF

2014 Guía: Finanzas
INSTITUTO TECNOLÓGICO “PRIMERO DE MAYO”
NIVEL SUPERIOR
GUIA DIDÁCTICA
FINANZAS
CARRERA:
Tecnología en Contabilidad y Auditoria
PROFESOR:
Eco. Silvana López
MARZO - JULIO/ 2014 6

CICLO
Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 1

INTRODUCCION
El campo de las Finanzas afecta directamente la vida de las personas y de todas las
organizaciones. En las Finanzas están disponibles muchas áreas de estudio así como una gran
cantidad de oportunidades de desarrollo profesional, por está rezón es muy importante estudiar
y conocer las Finanzas, ya que todas las empresas requieren una administración financiera
eficiente que permita conseguir los objetivos trazados.
OBJETIVOS GENERALES.
 Explicar y conocer los conceptos financieros importantes y los instrumentos financieros

para las decisiones de inversión a largo plazo que deben realizar las empresas.
 Practicar las técnicas relacionadas con el valor del dinero en el tiempo.
 Conocer el ámbito de la administración financiera y sus técnicas de análisis y evaluación
para la toma adecuada de decisiones relacionadas con los recursos monetarios.
 Conocer el instrumento teórico práctico para la evaluación financiera de los resultados de
las decisiones empresariales a mediano y largo plazo sobre inversiones, financiamiento y
dividendos.
 Obtener de los estudiantes no solo lineamientos generales, sino una visión clara y
profunda del contenido y significado de las finanzas; desarrollando sus destrezas y
habilidades en el futuro.
BIBLIOGRAFÍA
 Administración Financiera de Lawrence J. Gitmasn. Editorial PEARSON- Fundamentos de

Gerencia Financiera.- Stanley B. Block – Geoffre A. Hirt Doceava edición. Editorial Prentice
Hall, 2001.
 García. E., (1998). Matemáticas Financieras. México: McGraw Hill
SITIOS DE INTERNET
 www.finanzas.com
 www.unamosapuntes.com

 www.gestiopolis.com/dirgp/fin
CONTENIDOS
Resumen de Contenidos
PRIMER BIMESTRE
UNIDAD I
CAPITULO 1: LAS FUNCIONES DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
1.1 Introducción
1.2 ¿Qué es la administración financiera?
1.3 El objetivo de las firmas
1.4 Organización de las funciones de la administración financiera.
CAPITULO 2: ENTORNOS EMPRESARIAL, FISCAL Y FINANCIERO
2.1 El entorno empresarial

2.2 El entorno fiscal
2.3 El entorno financiero
UNIDAD 2
CAPITULO 3: EL VALOR DEL DINERO EN RELACION CON EL TIEMPO
3.1 Tasas de interés

3.2 Interés simple
3.3 Interés compuesto
3.4 Capitalización de más de una vez al año.
3.5 Amortización de un préstamo
CAPITULO 4: VALORACION DE TITULOS A LARGO PLAZO
4.1 Diferencias entre conceptos de valoración

4.2 Valoración de bonos
4.3 Valoración de acciones preferentes
4.4 Valoración de acciones ordinarias.
4.5 Tasas de rendimiento

UNIDAD 3
CAPITULO5: RIESGO Y RENDIMIENTO
5.1 Definición
5.2 Actitudes hacia el riesgo
5.3 Riesgo y rendimiento en el contexto de portafolio
5.4 Mercados financieros eficientes
CAPITULO 6: ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL Y CÁLCULO DE LOS

FLUJOS DE EFECTIVO
6.1 El proceso de elaboración del presupuesto del capital

6.2 Como establecer propuestas de proyectos de inversión.
6.3 Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo después de impuesto
SEGUNDO BIMESTRE
UNIDAD 4
CAPITULO 7: TECNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL
7.1 Evaluación y selección de proyectos: métodos alternativos:

7.1.1 Tiempo de recuperación
7.1.2 Valor Presente Neto
7.1.3 Tasa interna de rendimiento
7.1.4 Indice de rentabilidad.
7.1.5 El problema del riesgo en los proyectos
7.1.6 El análisis de sensibilidad
CAPITULO 8: APALANCAMIENTO COPERATIVO Y FINANCIERO
8.1 El apalancamiento
8.1.1 Apalancamiento operativo
8.1.2 Análisis de equilibrio
8.1.3 Grado de apalancamiento financiero
UNIDAD 5
CAPITULO 9: POLITICA DE DIVIDENDOS
9.1 Política activa y pasiva de dividendos

9.1.1 Teoría de la irrelevancia de los dividendos
9.1.2 Teoría del “Pájaro en mano”

9.1.3 Teoría de la preferencia fiscal.

9.2 Política óptima de dividendos
CAPITULO 10: EL MERCADO DE CAPITAL
10.1 Concepto
10.2 primario y secundario
10.2.1 Bonos y sus características
10.2.2 Acciones preferentes y sus características
10.2.3 Acciones ordinarias y sus características.
10.2.4 Formas de reestructuración corporativa
10.2.4.1 Fusiones
10.2.4.2 Consolidaciones
10.2.4.3 Empresas controladoras
10.2.4.4 Reestructuración de la propiedad
10.2.4.5 Adquisiciones apalancadas.
PRIMER BIMESTRE

UNIDAD I
CAPITULO 1: LAS FUNCIONES DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
1.5 Introducción
Cabe señalar que:
Las finanzas constituyen el arte y la ciencia de administrar el dinero, situación que involucra el
proceso, instituciones, mercados e instrumentos relacionados con la transferencia de dinero entre
los agentes económicos.
Dos son las principales áreas de las finanzas: los servicios financieros y la administración financiera.
Loa servicios financieros tienen que ver con la asesoría y la oferta de productos financieros a los agentes
de la economía; estas actividades se relacionan con la banca e instituciones, afines, la planeación
financiera personal, las inversiones, los bienes raíces, seguros, etc.

La administración financiera tiene que ver con el manejo financiero interno de las actividades productivas;
si bien sus técnicas han sido diseñadas para las actividades lucrativas, estas también pueden ser aplicadas
en actividades no lucrativas.
1.6 ¿Qué es la administración financiera?
Es bueno precisar que es la administración financiera una vez que se ha visto su ámbito.
La administración financiera se refiere a la adquisición, el financiamiento y la administración de

activos con un propósito general.
La función de los administradores financieros en lo tocante a la toma de decisiones se puede dividir en

tres áreas principales o funciones básicas tales como:
a. Preparación y análisis de la información financiera.- Se refiere a la preparación adecuada y al

análisis exhaustivo de los estados financieros básicos y de información financiera auxiliar para
tomar decisiones correctas en el manejo actual y futuro de la empresa.
b. Determinación de la estructura de activos.- Implica la determinación de la clase, cantidad y

calidad de los activos que la empresa requiere para su desarrollo en el cumplimiento de su
objetivo social.
c. Estructura financiera.- Se precisa determinar que fuentes de financiamiento, el volumen y

cuantía de los activos a utilizar en el corto, mediano y largo plazo considerando la correcta
distribución entre pasivos con terceros y patrimonio.
Todo esfuerzo de la función financiera se refleja en el balance general
Sintetizando se puede concluir que la función financiera dentro de la empresa implica

responsabilidades por:
a. La producción, manejo y flujo adecuado de la información contable y financiera.

b. La administración eficiente del capital de trabajo.
c. La selección y evaluación de inversiones a largo plazo, especialmente en lo que concierne a
los activos fijos.
d. La consecución y manejo de fondos requeridos por la compañía.

e. La participación en el desarrollo de la empresa.

f. El manejo administrativo de las áreas de la empresa involucradas en la función financiera.
1.3 El objetivo de las firmas
El objetivo principal es el crear valor para los accionistas que puede ser medido a través del precio de las
acciones en el mercado, el que a su vez es consecuencia de la toma de decisiones adecuadas en el ámbito
de las inversiones, el financiamiento y la administración de activos. Hay que resaltar que maximizar el
precio de las acciones en el mercado no siempre coincide con el objetivo de maximizar utilidades.
1.4 Organización de las funciones de la administración financiera.
Hay que destacar que el administrador financiero desempeña un papel dinámico en el desarrollo
de una empresa moderna, aunque esto no siempre ha sido así.

La función financiera depende en buena parte del tamaño del negocio y de la etapa de desarrollo de la
empresa.
En una empresa pequeña o que este iniciado operaciones el proceso es sencillo, pero a medida que va
creciendo la gestión financiera demanda un mayor número de funcionarios y dependencias en donde el
proceso será más complejo, exhaustivo y específico.
En estas dependencias intervienen algunos funcionarios como: el contador, los financistas en

presupuestos, en comercio exterior, en impuestos, en proyectos, etc.
A continuación se expone un organigrama en donde se aprecia el rol del administrador financiero.
2 ENTORNOS EMPRESARIAL, FISCAL Y FINANCIERO
2.1 El entorno empresarial

2.2 El entorno fiscal
Las unidades productivas se interrelacionan con el Estado a través de:
Muchas de las decisiones empresariales se ven afectadas de manera directa o indirecta por los impuestos.
Debido a su poder fiscal, los gobiernos estatales y locales tienen una profunda influencia en el
comportamiento de sus empresas y dueños.

2.3 El entorno financiero
En distintos grados, todas las empresas operan dentro de un sistema financiero, el cual está integrado por
diferentes instituciones y mercados financieros que dan servicios a empresas, personas y gobiernos.
Los mercados financieros son todas aquellas instituciones y procedimientos para reunir a los
compradores y vendedores de instrumentos financieros.
El propósito de los mercados financieros en una economía consiste en asignar de manera eficiente el
ahorro a los usuarios finales. La eficiencia implica reunir a los inversionistas finales en activos fijos y a los
ahorradores finales a los costos más bajos y con los menores inconvenientes posibles.
Los intermediarios financieros son instituciones financieras que aceptan dinero de los ahorradores
y lo utilizan para hacer préstamo a otras inversiones financieras en su propio nombre.

VALORACION
3 EL VALOR DEL DINERO EN RELACION CON EL TIEMPO
3.1 Tasas de interés
La mayor parte de las decisiones financieras tanto personales como de negocios incluyen
consideraciones sobre el valor del dinero en el tiempo.
La tasa de interés expresa el valor del dinero en el tiempo y puede ser utilizada para
ajustar el valor de los flujos de efectivo a un solo punto en el tiempo.
3.2 Interés simple
Es el interés que se paga (gana) solo sobre la cantidad original o principal que se pidió prestada.
La fórmula es Is = C0 (i)(n) Is = Interés simple
C0 = Capital original
i = Tasa de interés
n = número de periodos
Ejemplo: Se deposita $ 100 en una cuenta de ahorros que paga un interés simple de 8% los que se
mantienen ahí por 10 años. Calcular su interés simple.
Is = C0 (i)(n) Is = 100 (0,08) (10)
= 80
Si se deseará conocer el valor futuro para los 10 años se aplicaría la siguiente ecuación:
M = C0 [ 1+ (i)(n)] Directamente M= C0 + Is

M = 100 [ 1 +( 0,08) (10)]
M = 100 + 80
M = 180
3.3 Interés compuesto
Implica que el interés pagado (ganado) sobre un préstamo o sobre una inversión se añade periódicamente
al principal. Se ganan intereses sobre intereses además de principal inicial, es decir existe un efecto de
acumulación.
La fórmula para el cálculo del interés compuesto se expresa por:
VFn = C0 (1 + i)n
Valor futuro de 1 $ invertido por varios periodos a tasa anual de 8%
A INTERES A INTERES
AÑOS SIMPLE COMPUESTOS
1 $ 1,08 $ 1,08
2 1,16 1,17
20 2,6 4,66
Una persona tiene $ 100 en una cuenta de ahorros; si la tasa de interés es del 8% compuesto en forma
anual ¿Cuánto valdrán los 100 dólares al final del año?
VFn = C0 (1 + i)n VF1 = C0 (1 + i)n

= 100 (1 + 0,08)1
= 108
¿Qué pasaría si dejamos en depósito para dos años?
VF2 = VF1 (1 + i)1 VF2 = 108 (1,08) = 116,64
VF2 = C0 (1 + i)2 VF2 = 100 (1,1664) = 116,64

3.4 Valor presente, actual o descontado
Una moneda vale más el día de hoy que la misma moneda que se recibirá 1, 2 o 3 años más tarde. O sea
que 1 dólar hoy es > 1 dólar después de un año, inclusive sin tomar en cuenta el fenómeno inflacionario.
Las cosas se complican al preguntarnos ¿entre 1000 dólares de hoy y 2000 dólares en 10 años que debería
preferirse?
Calcular el valor presente no es otra cosa que colocar todos los flujos de efectivo de un conjunto de
periodos posteriores a una condición de ser valorados con dólares de hoy.
Para poder calcular el Valor Presente de valores futuros tenemos que tomar en cuenta la tasa de interés
por la que también se la llama tasa de descuento, que no es otra cosa que el costo de oportunidad de los
fondos que desean invertirse.
El valor presente es lo contrario de la acumulación con interés compuesto, por tanto partamos de la
misma ecuación de valor futuro.
VFn = C0 (1 + i)n
De donde:
VP = VFn / (1 + i)n
VP = VFn [1/ (1 + i)n]
Ejemplo: ¿Cuál será el VP de 2000 dólares que se recibirán al final de 10 años, descontados al 8%?
VP = VFn [1/ (1 + i)n]
= 2000 [1/(1 +0,08)10] VP = 926
Si comparamos esta cantidad de valor presente con la promesa de recibir $ 1000 hoy preferiríamos tomar
los 1000 dólares.
Para todo esto se debe conocer que es una anualidad
Una anualidad es una serie de pagos o ingresos similares que ocurren en determinado número de
periodos. En el caso de una anualidad ordinaria, los pagos o ingresos tienen lugar al final de cada
periodo.
Una perpetuidad es una anualidad ordinaria cuyos pagos o ingresos continúan eternamente.
3.5 Capitalización de más de una vez al año.

Se ha supuesto que el interés se paga en forma anual, sin embargo existen sistemas de acumulación en
que los intereses se pagan en periodos menores.
Analicemos el caso de que se depositan $ 100 en una cuenta de ahorros a un interés anual nominal 8%
pero los intereses se pagan semestralmente. Por lo que al término del primer semestre tendremos:
La fórmula para acumulaciones por más de una vez al año es la siguiente:
VFn = C0 [1 +( i/ m)]mn m = periodos de pago anual
Asi para el ejercicio anterior se tiene:
VFn = C0 [1 +( i/ m)]mn
VF = 100 (1 + 0,08/2)2 = 108,6
Supóngase que del ejemplo anterior se pago en forma trimestral y que de nuevo se desea calcular el valor
final de $ 100
VF = 100 (1 + 0,08/2)4 = 108,24
Nótese que es más alto que lo que hubiera sido con pago semestral, esto indica que a periodos más cortos
mas interés y por ende más dinero a cancelar o cobrar.
Cuando el interés se acumula más de una vez al año la fórmula para calcular el valor presente debe
revisarse de la misma forma que la del cálculo del valor futuro. Es decir:
VP = VFn [1/ (1 + i/m)nm]
¿Cuál será el valor presente de $ 100 que se recibirán al final del año 3 a una tasa de descuento nominal
de 8% acumulada trimestralmente?
VP = 100 [ 1/ (1 + 0,08/4)4.3] = 78,85
3.6 Tasa efectiva de interés anual
Los razonamientos expuestos nos llevan a plantear la noción de una tasa efectiva de interés anual. Por
definición tenemos:
TEIA = [ 1 + (i/m)]m - 1
Si un banco anunciara una tasa de interés nominal de 8% acumulada trimestralmente sobre un certificado
de depósito de 1 año la tasa efectiva de interés anual sería:
TEIA = [ 1 + (i/m)]m - 1
TEIA = [1 + 0,08/4]4 -1 = 0,0824

VF AL FINAL
CANTIDAD TASA PERIODO DE
DEL 1ER TEIA
INICIAL NOMINAL ACUMULACIÓN
AÑO
1000 8% Anual 1080,00 8,000
1000 8% Semestral 1081,60 8,160
1000 8% Trimestral 1082,43 8,243
1000 8% Mensual 1083,00 8,300
1000 8% Diario 1083,28 8,328
Mientras mayor sean los periodos de acumulación mayores serán las tasas anuales efectivas y por lo
tanto el valor futuro y el interés compuesto.
4 VALORACION DE TITULOS A LARGO PLAZO
4.1 Diferencias entre conceptos de valoración
El valor intrínseco de un valor es el precio que debe valer en base a determinaciones objetivas.
La valoración consiste en la determinación del valor intrínseco de un titulo de valor. Este valor es el
valor presente de una serie de flujos de efectivo proporcionada al inversionista.
4.2 Valoración de bonos

Un bono es un valor que periodo tras periodo, paga una cantidad establecida de interés al inversionista,
hasta que en algún momento es retirado por la entidad emisora, debiendo restituir su valor nominal al
poseedor.
Si por ejemplo se emite un bono con un valor nominal de 1000 dólares por 10 años con una tasa de cupón
de 12% la empresa pagará al tenedor 120 dólares por diez años y reembolsará al tenedor en el último año
la cantidad de $ 1000.
Si un bono tiene un vencimiento preciso, la ecuación para su valuación es la siguiente:
VI = I / (1 + i)1 + I / (1 + i)2 + …I / (1 + i)n + VN / (1 + i)n
En donde: VI = Valor intrínseco n = vencimiento
I = Intereses ganados i = tasa de descuento
VN = Valor Nominal
¿Determine el valor intrínseco de un bono con valor nominal de $ 1000 a 12% y 10 años para el
vencimiento, dado el riesgo requerimos un rendimiento del 14%?

FACTOR DE
FLUJO DE
AÑOS ACTUALIZACIÓN VI
FONDOS
14%
1 120 0,8772 105,264
2 120 0,7695 92,340
3 120 0,6750 81,000
4 120 0,5921 71,052
5 120 0,5194 62,328
6 120 0,4556 54,672
7 120 0,3996 47,952
8 120 0,3506 42,072
9 120 0,3075 36,900
10 1120 0,2697 302,064
TOTAL 895,644
4.3 Valoración de acciones preferentes
La mayor parte de las acciones preferentes pagan un dividendo fijo a intervalos regulares.
Las acciones preferentes no tienen una fecha de vencimiento establecida. Dada la naturaleza fija de sus
pagos, su tratamiento es similar a la de los bonos perpetuos. Así el valor intrínseco de una acción
preferente es:
VI = D / i D = dividendo anual
i = tasa apropiada de descuento.
Si Cibertrom Corporation tuviera una emisión pendiente de acciones preferenciales al 9% con un valor de
$ 100 y el rendimiento requerido sobre esta inversión fuera del 14% el valor por acción, si el inversionista
desearía comprar debería ser:
VI = D / i VI = 9 / 0,14 = 64,29
4.4 Valoración de acciones ordinarias.
El valor por acción de una acción común puede verse como el valor descontado de todos los dividendos
de efectivo al final del tiempo. Es decir que:
VI = D1 / (1 + i)1 + D2 / (1 + i)2 + …. Dg / (1 + i)g
¿Pero que sucede si planificamos poseer la acción solo para dos años? En este caso el modelo se convierte
en:
VI = D1 / (1 + i)1 + D2 / (1 + i)2+ …. P2 / (1 + i)2 Donde P2 es el precio esperado de venta de nuestra

acción al final de dos años.

Para fines de evaluación se sume que los dividendos crecen a una tasa constante. Si simbolizamos a esta
tasa con g tendremos la ecuación de la siguiente manera para casos de periodos determinados.
VI = [D0 (1 + g)1] /[(1 + i)1] +[D0 (1 + g)1] /[(1 + i)1] +….+ = [D0 (1 + g)n] /[(1 + i)n] + [Pn]/ [(1 + i)n]
En donde D0 es el dividendo actual que está pagando la empresa o con el que se espera arrancar en caso
de emisiones nuevas.
Ejemplo: Cual será el valor intrínseco de una acción que paga en la actualidad un dividendo de $ 10 y que
viene creciendo a una tasa del 5% anual si en el transcurso de 3 años se la piensa vender en $ 200. Se
toma en cuenta que existe una tasa de oportunidad en el mercado de 7%.
Aplicando la formula y haciéndola de manera sistemática se tiene el siguiente cuadro de su solución.
FACTOR DE
FLUJO DE
AÑOS ACTUALIZACIÓN VI
FONDOS
7%
1 10,5 0,9346 9,8133
2 11,025 0,8734 9,6292
3 211,576 0,8163 172,7095
TOTAL 192,1520
5 RIESGO Y RENDIMIENTO
5.1 Definición
Al hacer elecciones de inversión debe considerarse el riesgo.

Entre más alto sea el riesgo de un valor, más alto debe ser el rendimiento esperado que el
mercado ofrezca al inversionista.
Rendimiento es el ingreso recibido sobre una inversión, mas cualquier cambio en el precio
de mercado respecto al precio de mercado inicial de inversión. Generalmente se expresa
como porcentaje.
Podemos definir el rendimiento de un periodo para acciones comunes como:
R =[ Dt + (Pt - Pt-1)]/ Pt-1
En donde: R= Rendimiento esperado
Dt = Dividendo en efectivo al final del periodo t.
Pt = Precio de la acción en el periodo t

Pt-1 = precio de la acción en el periodo t-1
¿Cuál será el rendimiento de una acción que vale inicialmente $ 100 , que produce luego de 1 año $ 7 de
dividendos en efectivo y su precio de mercado es de 106?
R =[ Dt + (Pt - Pt-1)]/ Pt-1
R = [7 + (106 - 100)]/ 100 = 13/100 = 0,13 0 13%
Por otra parte supongamos que compra un bono del Estado a 1 año con un rendimiento de 8% al final del
periodo recibirá estrictamente el 8%.
Si Ud. Compra una acción común en determinada empresa y espera conservar durante un año, el
dividendo que ud espera recibir puede o no materializarse y lo que es más el precio final de la acción
puede ser menor al esperado.
Es decir el rendimiento real sobre esta inversión puede diferir sustancialmente de su rendimiento
esperado, entonces diremos que:
Riesgo es la variabilidad de los rendimientos en relación con lo que se espera recibir.
Así el bono del Estado tendrá un valor libre de riesgo, mientras que la acción común será un valor riesgoso.
5.2 Actitudes hacia el riesgo
Tolerancia al riesgo
 Su tolerancia al riesgo depende de sus preferencias personales y objetivos.
 El Plan de Manejo del Riesgo se fundamenta en su tolerancia al riesgo y volatilidad.
 El Plan de Inversión refleja su personalidad y tolerancia.
 Por ello en el mercado una misma estrategia aplicada por varios inversionistas tiene diferentes
resultados.
Uso de distribución de probabilidad para medir el riesgo
En los valores riesgosos la tasa de rendimiento puede considerarse como una variable aleatoria sujeta a
la distribución de probabilidades.
Supóngase que un inversionista creyó que los rendimientos posibles en un año por invertir en una acción
particular son los siguientes:

PROBABILIDAD
RENDIMIENTO DE
POSIBLE OCURRENCIA
-0,10 0,05
-0,02 0,10
0,04 0,20
0,09 0,30
0,14 0,20
0,2 0,10
0,28 0,05
TOTAL 1,00
El rendimiento esperado Ř es Ř = ∑𝒏𝒌=𝟏(𝐑𝐢)(𝐏𝐢)
En donde: Ri = rendimiento a la késima posibilidad
Pi = Probabilidad de que ese evento ocurra
n = Número total de posibilidades
PROBABILIDAD
RENDIMIENTO DE
POSIBLE OCURRENCIA (Ri)(Pi)
-0,1 0,05 -0,005
-0,02 0,10 -0,002
0,04 0,20 0,008
0,09 0,30 0,027
0,14 0,20 0,028
0,2 0,10 0,02
0,28 0,05 0,014
TOTAL 1,00 0,09
Es decir que Ř no es otra cosa que el promedio ponderado de los rendimientos posibles con las
probabilidades de ocurrencia como magnitudes.
5.3 Riesgo y rendimiento en el contexto de portafolio
Los inversionistas rara vez colocan su riqueza en un solo activo o inversión sino que construyen un
portafolio o grupo de inversiones.
El rendimiento esperado de un portafolio es simplemente un promedio ponderado de los

rendimientos esperados de los valores de los que consta ese portafolio.

Ř𝐩 = ∑(𝐖𝐣)(Ř𝐣)
𝒋=𝟏
En donde: Řj = Rendimiento esperado para el valor de j
Wj = Proporción de fondos totales invertidos en el valor j
m = número total de valores diferentes en el portafolio
Ejemplo: Valor acción A % Valor acción B %
Řj 0,08 0,24
j 0,06 0,08
CVj 0,75 0,33
Si se invierten cantidades iguales de los dos valores el rendimiento del portafolio será:
𝒎
Ř𝐩 = ∑𝒋=𝟏(𝐖𝐣)(Ř𝐣) =(0,5 x 0,08) + (0,5 x 0,24) = 0,16 o 16%
5.4 Mercados financieros eficientes
Mercado eficiente es aquel en el cual los precios corrientes reflejan plenamente toda la
información financiera disponible acerca de la economía, los mercados y las empresas específicas
involucradas.
6 ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL Y CÁLCULO DE LOS FLUJOS

DE EFECTIVO
6.1 El proceso de elaboración del presupuesto del capital
Algunos ejemplos son la inversión en activos como equipos, edificios y terrenos, así como la introducción
de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo programa para investigación y
desarrollo.
El éxito futuro de una empresa depende de las decisiones de inversión que se tomen en la actualidad.
La elaboración del presupuesto de capital es el proceso de identificación, análisis y selección de proyectos

de inversión cuyos rendimientos o flujos de efectivo se espera que se extiendan más allá de un año.

6.2 Como establecer propuestas de proyectos de inversión.
Los proyectos pueden clasificarse en las siguientes categorías:
 Nuevos productos o ampliación de productos existentes;

 Reposición de equipos y edificios;
 Investigación y desarrollo;
 Exploración;
 Otros (seguridad, control de contaminación).
Las propuestas de inversión pueden provenir de varias fuentes. Así por ejemplo, una propuesta para un
nuevo producto se origina en el departamento de mercadotecnia, una propuesta para reponer un equipo
por un modelo más perfeccionado se origina en el área de producción.
6.3 Como calcular el flujo de efectivo marginal operativo después de impuesto
Una de las tareas más importantes en la elaboración del presupuesto de capital es estimar los flujos de
efectivo futuros para un proyecto.
Es el efectivo, no la utilidad, el valor que se toma en cuenta para las decisiones de la empresa, por lo que
sus beneficios deben expresarse en términos de flujos de efectivo y no de utilidad.
La empresa invierte en el presente en efectivo con la esperanza de recibir rendimientos en efectivo en

una mayor cantidad en el futuro.

Para cada propuesta de inversión necesitamos proporcionar información sobre operaciones, a diferencia
de los flujos de efectivo de financiamiento.
Los flujos de efectivo deben determinarse sobre una base después de los impuestos.
La información tiene que presentarse sobre una base creciente, de tal manera que permita analizar la
situación con y sin la nueva inversión. Es decir que solo importan los flujos marginales de efectivo.
También se deben ignorar los costos “hundidos” es decir costos pasados irrecuperables que no entran en
el proceso de decisión actual o futuro de la empresa.
Ciertos costos no incluyen necesariamente un desembolso de dinero como es el caso de los denominados
costos de oportunidad, que son lo que se pierde al no tomar la siguiente y mejor alternativa de inversión.
No se toman en cuenta los gastos por depreciación ya que no constituyen verdaderas salidas de efectivo
sino que representan la distribución sistemática del costo de un activo de capital durante un período para
propósitos de reporte financiero, fiscales, o ambos.

Hay que tomar en cuenta que si bien la depreciación es un gasto que no es en efectivo, afecta el flujo de
efectivo de la empresa ya que influye directamente en los impuestos que sí representan salida de efectivo.
Para la depreciación se toman en cuenta algunos métodos como la línea recta o la depreciación acelerada.
Cuando una inversión de capital contiene un componente de activo circulante, este componente es
tratado como parte de la inversión de capital y tratada como un flujo de salida de efectivo en el momento
en que ocurra.
Al estimar los flujos de efectivo debe tomarse en cuenta la inflación prevista, ya que los precios de venta
no permanecen sin cambios a través de la vida de un proyecto (entrada de efectivo), igual cosa sucede
con los costos de los materiales y los salarios (salida de efectivo).
A continuación podemos ilustrar la diferencia que existe entre flujo neto de efectivo y la utilidad contable
tomando como ejemplo las cuentas de la empresa norteamericana Fast Food Products que tiene una
propuesta de inversión en dólares:

Es útil ir calculando los flujos en base a tres categorías basadas en el tiempo:
a. Flujos netos de salida de efectivo inicial: es decir la inversión de efectivo inicial que incluye el
capital de trabajo.
b. Flujos netos de efectivo marginales provisionales: es decir aquellos flujos de efectivo que ocurren
después de la inversión de efectivo inicial sin incluir el flujo de efectivo del período final. Su
principal fuente de información es el estado de pérdidas y ganancias excluyendo aquellas cuentas
que no constituyen flujos reales o no son operacionales (de financiamiento), principalmente
depreciaciones, amortizaciones de activos diferidos y gastos financieros.
c. Flujo neto de efectivo marginal del año final: que da especial reconocimiento a algunos flujos de
efectivo que con frecuencia solo están relacionados con la terminación del proyecto como el
fondo de salvamento de los activos, liquidación de inventarios, cuentas por pagar y cuentas por
cobrar.
Observemos este procedimiento con el siguiente ejemplo:
Faversham Fish Farm considera la producción de un artefacto para quitarles las escamas a los peces. Para
lanzar el artículo necesitará gastar $ 90,000 en equipo especial. El equipo tiene una vida útil de 4 años.
Los gastos de embarque e instalación son iguales a $ 10,000 y la maquinaria tiene un valor de salvamento
final de $ 15,000. La maquinaria va a ser almacenada en una bodega abandonada junto a la planta de
procesamiento central y no tiene uso económico alternativo. No es necesario capital de trabajo neto
adicional. El departamento de mercadotecnia considera que el uso del nuevo artefacto generará flujos
netos de efectivo adicionales por rentas u operaciones, antes de depreciaciones e impuestos como sigue:

La tasa de impuesto de la empresa es del 15% y el método de depreciación utilizado es la línea recta.
Se pide calcular los flujos netos de efectivo definitivos para todo el proyecto. Analice los resultados
obtenidos

SEGUNDO BIMESTRE
7. TECNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL
7.1 Evaluación y selección de proyectos: métodos alternativos:
En base a las técnicas de evaluación de los presupuestos de gastos de capital o de proyectos de inversión,
se busca tomar la decisión de aceptar o rechazar la proposición.
Desde el punto de vista conceptual, la evaluación de un presupuesto de capital implica el mismo

procedimiento utilizado para el caso de los títulos valores.
Los principales métodos de evaluación son los siguientes:

7.1.1 Tiempo de recuperación
Es aquel que se requiere para que los flujos de efectivo acumulados esperados de un proyecto de
inversión igualen al flujo de salida de efectivo inicial.
Es decir, el número de años que se requieren para recuperar una inversión inicial en efectivo.

Entre más pequeño sea el tiempo de recuperación, mejores resultados se obtendrán.
En proyectos mutuamente excluyentes o alternativos deberá escogerse aquel cuya recuperación es

menor.
Una desventaja de esta técnica es que no considera los flujos que tienen lugar una vez que ha expirado el
período de recuperación, por lo que resulta muy difícil comparar proyectos mutuamente excluyentes.
Otra desventaja es que ignora el valor del dinero en el tiempo, aunque ciertos analistas utilizan la misma
técnica sobre flujos descontados.
7.1.2 Valor Presente Neto
Esta técnica utiliza los flujos de efectivo descontados, es decir que los ajusta en función del valor del dinero
en el tiempo.
Es el valor de los flujos netos de efectivo de un proyecto de inversión menos el flujo de salida de
efectivo inicial del proyecto.
Su fórmula general será:
En donde:

En proyectos alternativos o mutuamente excluyentes deberá escogerse aquel cuyo VPN sea más alto.
Existe el consenso de que en última instancia ésta debe ser la técnica determinante en la evaluación
financiera, sobre todo cuando los resultados son contradictorios con otros indicadores que también
toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

En base a los criterios de aceptación anotados concluimos que el proyecto debe ser aceptado.
7.1.3 Tasa interna de rendimiento
Es otra de las técnicas que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los futuros flujos netos de efectivo de un proyecto
de inversión con el flujo de salida de efectivo inicial del proyecto. Es decir, es aquella tasa de descuento
que hace que el VPN sea cero.
Es decir que:
En donde:
En proyectos alternativos o mutuamente excluyentes deberá escogerse aquel cuya TIR sea más alta.
Para calcular la TIR debe usarse el método del tanteo hasta conseguir que el VPN se haga cero; se puede
usar una interpelación para agilizar el proceso de cálculo del indicador.

Se parte con una tasa discrecional del 15%:
Tomamos una nueva tasa discrecional del 20%

Es decir que la TIR está entre 15 y 20% porque en este tramo está aquella tasa que permite que el VPN
sea igual a cero.
Recurrimos a una interpelación que puede ser expresada en la siguiente fórmula:
Cabe aclarar que mientras más estrecha es la escala de las tasas de descuento que utilizamos en la
interpelación, más aproximada será la TIR que se obtenga para que aplicada permita que el VPN sea igual
a cero.
7.1.4 Indice de rentabilidad.
Es la razón del valor presente de los futuros flujos netos de efectivo de un proyecto
con el flujo de salida de efectivo inicial del proyecto.
Es decir que:

En donde:
En proyectos alternativos o mutuamente excluyentes deberá escogerse aquel cuyo IR sea más alto.

7.1.5 El problema del riesgo en los proyectos
Con frecuencia proyectos de inversión diferentes tienen distintos grados de riesgo.
Por lo general se mantiene la norma de que proyectos con un alto rendimiento esperado tienen iguales
niveles de riesgo.
La decisión de aceptar o rechazar una propuesta de inversión depende del rendimiento ajustado mediante
el riesgo esperado por los proveedores de capital.
El riesgo de un proyecto de inversión se define como la variabilidad de sus flujos de efectivo en

comparación con aquellos que se esperan.
Mientras mayor sea la variabilidad se dice que es más riesgoso el proyecto.
Incorporar el riesgo en la evaluación de proyectos implica estimar algunos resultados posibles en la

determinación de los flujos de efectivo.

Para cuantificar el riesgo se necesita conocer la probabilidad de que ocurran los diversos estados de la
economía. Así tenemos:
Las distribuciones de probabilidad pueden resumirse en términos de los siguientes parámetros:

Conclusión: A pesar de que el valor esperado de los flujos de efectivo es igual en ambos casos, sin
embargo, la propuesta “B” es más riesgosa conforme lo demuestra su σ el CV, que indican mayor
dispersión de posibles resultados.

7.1.6 El análisis de sensibilidad
Es una técnica de análisis de riesgo en la cual las variables fundamentales son cambiadas y,
posteriormente, se observan los cambios en el VPN y la TIR.
Ejemplo: Dados los siguientes valores en dólares, calcular el VPN con reducciones del 10% en los ingresos
y aumento del 10% en los costos, si tomamos en cuenta que la tasa de interés del mercado es de 12%:
El proyecto no es sensible a una disminución del 10% en sus ingresos ya que afecta su rentabilidad.

No se incrementa la inversión (año 0) porque es el valor que se toma como referencia para observar las
variaciones
El proyecto no es sensible a un aumento del 10% en sus costos ya que el proyecto sigue siendo rentable.
8. APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
8.1 El apalancamiento
Cuando una palanca se utiliza en forma correcta, una fuerza aplicada en un punto es transformada o
amplificada en otra fuerza o movimiento de mayor magnitud en algún otro punto.
En un contexto de negocios, el apalancamiento se refiere al uso de costos fijos en un intento por

incrementar (o apalancar) la rentabilidad.

El apalancamiento operativo consiste en el uso por parte de la empresa de costos fijos de

operación asociados con la producción de bienes y servicios.
El apalancamiento financiero consiste en el uso por parte de la empresa de costos fijos de

financiamiento, en particular de los intereses sobre la deuda.
Ambos tipos de apalancamiento afectan el nivel y la variabilidad de las utilidades después de impuestos
de la empresa y, en consecuencia, el riesgo y el rendimiento global de la empresa.
8.1.1 Apalancamiento operativo
El apalancamiento de operación está presente siempre que una empresa tenga gastos fijos de operación.
En el muy largo plazo, todos los costos son variables, por consiguiente, este tipo de análisis incluye el corto
plazo.
Es decir que se utilizan costos fijos confiando en que el volumen producirá ingresos más que suficientes
para cubrir todos los costos fijos y variables.
Lo esencial es que los costos fijos no varían con los cambios en volumen. Estos costos incluyen cuentas
como la depreciación de edificios y equipos, seguros, impuestos sobre la propiedad, parte de las cuentas
globales de servicios públicos y una parte del costo de administración.
Por otra parte, los costos variables varían en forma directa con el nivel de producción. Estos costos
incluyen materias primas, costos de mano de obra directa, parte de las cuentas globales de servicios
públicos, comisiones de ventas directas, y ciertas partes de los gastos generales y de administración.
Un efecto potencial interesante causado por la presencia de costos fijos de operación es que un cambio
en el volumen de las ventas resulta en un cambio más que proporcional en las utilidades (o pérdidas) de
operación.
En consecuencia, al igual que una palanca utilizada para amplificar una fuerza aplicada en un punto en
una fuerza más grande en algún otro punto, la presencia de costos fijos de operación causa un cambio
porcentual en el volumen de ventas para generar un cambio porcentual amplificado en las utilidades (o
pérdidas) de la empresa.
A continuación se ilustra este efecto de amplificación:

Todas las empresas muestran el efecto del apalancamiento operativo, es decir, los cambios en las ventas
resultan en cambios más que proporcionales en las utilidades operativas.
La empresa F resulta ser la más sensible ya que un incremento del 50% en las ventas produce un
incremento de 400% en las utilidades operativas.

No siempre la empresa con la cantidad absoluta o relativa de costos fijos más alta es la más sensible en
situaciones de apalancamiento.
8.1.2 Análisis de equilibrio
El análisis de equilibrio es una técnica que sirve para estudiar la relación entre costos fijos, costos
variables, utilidades y volumen de ventas.
Con las siguientes expresiones matemáticas podemos deducir la fórmula del Punto de Equilibrio:

Ejemplo:
Una empresa produce un casco de alta calidad para niños ciclistas, cuyo precio es de 50 dólares por
unidad. La empresa tiene costos fijos de operación anuales de $ 100.000 y los costos variables de
operación son $ 25 por unidad sin importar el volumen vendido ¿Cuál será el punto de equilibrio de la
empresa?

Graficando tenenmos:

8.1.3 Grado de apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero se emplea con el objetivo de incrementar el rendimiento de los tenedores

de acciones comunes.
Cherokee Tire Company, con una capitalización a largo plazo de 10 millones de dólares integrada por
completo por acciones comunes, desea obtener otros 5 millones de dólares para ampliaciones a través
de uno de tres posibles planes de financiamiento:
a) Acciones comunes,
b) Crédito al 12% o
c) Acciones preferentes con un dividendo del 11%.
Las utilidades anuales actuales antes de impuestos e intereses son de $ 2,700,000, la tasa de impuesto a
la renta es del 40% y se encuentran en circulación 200,000 acciones, las que se pueden vender a $ 50 cada
una en la opción a), lo cual se traduce en $ 100, 000 acciones adicionales.

9. POLITICA DE DIVIDENDOS
9.1 Política activa y pasiva de dividendos
La política de dividendos es una parte integral de la decisión de financiamiento de la empresa.
En cada período económico, la empresa debe decidir entre retener sus utilidades o distribuirlas parcial o
totalmente a los accionistas como dividendos en efectivo.
Un aspecto principal de la política de dividendos de la empresa es determinar la distribución apropiada

de las utilidades entre pago de dividendos y adiciones a las utilidades retenidas de la empresa para su
reinversión.
Las siguientes son las principales teorías acerca de la política de los dividendos que son importantes
conocer:
9.1.1 Teoría de la irrelevancia de los dividendos
Sus principales proponentes son Merton Miller y Franco Modigliani (MM).
Su principal argumento es que la política de dividendos no tiene ningún efecto sobre el precio de las
acciones de una empresa o sobre su costo de capital, es decir que es irrelevante.
Esta teoría argumenta que el valor de una empresa se determina únicamente a través de su capacidad
básica de generación de utilidades y a través de su riesgo comercial. Es decir que el valor de la empresa
depende tan solo del ingreso producido por sus activos, no de la forma en que este ingreso se divide entre
los dividendos y las utilidades retenidas.
9.1.2 Teoría del “Pájaro en mano”
Sus principales proponentes son Myron Gordon y John Lintner.

Ellos afirman que el valor de la empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos ya
que se reduce el riesgo que significa una reinversión de las utilidades; es decir que los dividendos reales
son menos riesgosos que las ganancias de capital potenciales.
9.1.3 Teoría de la preferencia fiscal.
El marco legal relacionado con los impuestos apoyan el argumento de que es preferible una razón baja
del pago de dividendos, por cuanto, generalmente, las gravámenes por el pago de dividendos tienden a
ser muy altos, por lo que resulta preferible reinvertir las utilidades en la empresa.
9.2 Política óptima de dividendos
Las pruebas empíricas de las tres teorías anotadas no han sido concluyentes, es muy difícil precisar si un
cambio en la política de dividendos afectará los precios de las acciones y el valor de la empresa.
En definitiva, la política óptima de dividendos es una cuestión de juicio que depende entre otras cosas de
la empresa y sus objetivos, la rentabilidad y liquidez de la misma, el marco legal, las condiciones del
mercado y las características de los inversionistas.
La empresa debe intentar establecer una política de dividendos que maximice la riqueza del accionista y
si la empresa no tiene oportunidades de inversión suficientemente rentables debe distribuir a sus
accionistas cualquier exceso de fondos.
10. EL MERCADO DE CAPITAL
10.1 Concepto
El mercado de capital es aquel mercado para instrumentos financieros de mediano y largo plazos,
es decir con vencimientos mayores a un año.
10.2 primario y secundario
El mercado primario es aquel en que los valores nuevos se compran y venden por primera vez, es decir
que es un mercado de emisiones nuevas.
El mercado secundario es aquel en que los valores ya existentes se compran y se venden.

10.2.1 Bonos y sus características
El bono es uno de los principales instrumentos de deuda a largo plazo. En nuestro medio esta
denominación se ha restringido a los valores de renta fija del Estado mientras que los del sector privado
de iguales características toman la denominación de obligaciones.
El bono tiene características básicas como: el valor a la par o valor nominal, la tasa cupón o tasa de
rendimiento y el vencimiento.
Los bonos pueden ser emitidos sobre una base garantizada es decir respaldada por activos o una no
garantizada que confiere solamente derechos legales.
10.2.2 Acciones preferentes y sus características
La acción preferente es una forma híbrida de financiamiento que combina características de los bonos
(renta fija) y de las acciones comunes (sin vencimiento y dividendos). En caso de liquidación, el derecho
de un accionista preferente sobre los activos va después de los dueños de los bonos pero antes que los
accionistas ordinarios.
Las acciones preferentes pueden acumular los dividendos no pagados por decisión de la administración
de la empresa, pero antes que la empresa pueda pagar un dividendo sobre sus acciones ordinarias tiene
que pagar los dividendos atrasados sobre sus acciones preferentes.
10.2.3 Acciones ordinarias y sus características.
Las acciones ordinarias son los principales instrumentos de renta variable, sus poseedores son los dueños
residuales de la empresa, en forma colectiva la poseen y asumen el riesgo final relacionado con su
propiedad.
Solo los tenedores de acciones ordinarias tienen derecho a expresarse en la administración de la empresa.
10.2.4 Formas de reestructuración corporativa

Hay varias razones por las que la empresa podría desear comprometerse en la reestructuración
corporativa. El fundamento en todos los casos es maximizar la riqueza del accionista, es decir, conseguir
el incremento en el precio de mercado de las acciones.
Con frecuencia se pueden lograr economías de operación a través de una combinación de empresas.
Con ello es posible eliminar instalaciones duplicadas y consolidar las operaciones de mercadotecnia,
contabilidad, compras y otras.
También es posible lograr economías de escala mediante la combinación de dos empresas. Ocurren
economías de escala cuando el costo promedio declina con los aumentos en volumen ya que estos
permiten una utilización más eficiente de los recursos.
10.2.4.1 Fusiones
Combinación de dos a más empresas en una, donde solamente la empresa que adquiere a la otra retiene
su identidad. Por lo común la más grande de las empresas es la que hace la adquisición y mantiene su
identidad.
Existen algunos tipos de fusiones:
 Fusión horizontal: Caracterizada por la unión de dos empresas en la misma línea de negocios.
 Fusión vertical: A través de la cual una empresa se amplía bien sea hacia adelante hacia el
consumidor final, o hacia atrás en dirección de la fuente de materias primas; y,
 Fusión de conglomerados: Que combina dos empresas en líneas de negocios no relacionadas.
10.2.4.2 Consolidaciones
Ocurre cuando dos a más empresas se combinan para formar una nueva. Ninguna de las empresas de la
consolidación sobrevive legalmente, esto quiere decir que las empresas consolidantes se disuelven y se
forma una nueva empresa.
10.2.4.3 Empresas controladoras
Se presenta cuando una empresa, en lugar de adquirir otra u otras, compra tan solo una parte de las
acciones de éstas, con la intención de influir en sus consejos de administración y por tanto ejercer el
control sobre sus políticas. La empresa controladora no necesita adquirir siempre e/ 51% de las acciones
de la otra u otras empresas: En el mejor de los casos se requiere tan solo de 10 a 20%
10.2.4.4 Reestructuración de la propiedad

En estos casos se cambia la estructura de propiedad de una empresa. El caso típico es la privatización que
permite convertir una empresa pública en privada a través de la venta a los inversionistas particulares de
la mayoría o totalidad de las acciones estatales.
10.2.4.5 Adquisiciones apalancadas.
Son transacciones en las cuales un conjunto de acciones del público es adquirido por las empresas
utilizando como principal fuente de financiamiento la deuda a largo plazo. El objetivo es la obtención de
utilidades en un porcentaje mayor al gasto financiero.

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2014 Guía: Finanzas

INSTITUTO TECNOLÓGICO “PRIMERO DE MAYO”

MARZO - JULIO/ 2014 6

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 1

 Explicar y conocer los conceptos financieros importantes y los instrumentos financieros

 Administración Financiera de Lawrence J. Gitmasn. Editorial PEARSON- Fundamentos de

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 2

CAPITULO 1: LAS FUNCIONES DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

CAPITULO 2: ENTORNOS EMPRESARIAL, FISCAL Y FINANCIERO

2.1 El entorno empresarial

CAPITULO 3: EL VALOR DEL DINERO EN RELACION CON EL TIEMPO

3.1 Tasas de interés

CAPITULO 4: VALORACION DE TITULOS A LARGO PLAZO

4.1 Diferencias entre conceptos de valoración

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 3

CAPITULO5: RIESGO Y RENDIMIENTO

CAPITULO 6: ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL Y CÁLCULO DE LOS

6.1 El proceso de elaboración del presupuesto del capital

CAPITULO 7: TECNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL

7.1 Evaluación y selección de proyectos: métodos alternativos:

CAPITULO 8: APALANCAMIENTO COPERATIVO Y FINANCIERO

CAPITULO 9: POLITICA DE DIVIDENDOS

9.1 Política activa y pasiva de dividendos

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 4

9.1.3 Teoría de la preferencia fiscal.

CAPITULO 10: EL MERCADO DE CAPITAL

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 5

CAPITULO 1: LAS FUNCIONES DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

Cabe señalar que:

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 6

1.6 ¿Qué es la administración financiera?

La administración financiera se refiere a la adquisición, el financiamiento y la administración de

La función de los administradores financieros en lo tocante a la toma de decisiones se puede dividir en

a. Preparación y análisis de la información financiera.- Se refiere a la preparación adecuada y al

b. Determinación de la estructura de activos.- Implica la determinación de la clase, cantidad y

c. Estructura financiera.- Se precisa determinar que fuentes de financiamiento, el volumen y

Todo esfuerzo de la función financiera se refleja en el balance general

Sintetizando se puede concluir que la función financiera dentro de la empresa implica

a. La producción, manejo y flujo adecuado de la información contable y financiera.

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 7

e. La participación en el desarrollo de la empresa.

1.3 El objetivo de las firmas

1.4 Organización de las funciones de la administración financiera.

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 8

En estas dependencias intervienen algunos funcionarios como: el contador, los financistas en

A continuación se expone un organigrama en donde se aprecia el rol del administrador financiero.

2 ENTORNOS EMPRESARIAL, FISCAL Y FINANCIERO

2.1 El entorno empresarial

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 9

2.2 El entorno fiscal

Las unidades productivas se interrelacionan con el Estado a través de:

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 10

2.3 El entorno financiero

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 11

3 EL VALOR DEL DINERO EN RELACION CON EL TIEMPO

3.1 Tasas de interés

3.2 Interés simple

La fórmula es Is = C0 (i)(n) Is = Interés simple

Is = C0 (i)(n) Is = 100 (0,08) (10)

Instituto Tecnológico Primero de Mayo Tecnología en Contabilidad y Auditoría 12

M = 100 [ 1 +( 0,08) (10)]

3.3 Interés compuesto

La fórmula para el cálculo del interés compuesto se expresa por: