UNIVERSIDAD CATOLICA SEDES SAPIENTIAE

INFORME:
Importancia de capital de trabajo dentro de la toma de decisiones operativas

INTEGRANTES:
Rosa Mansilla Bustamante
Melissa Marchan

CURSO:
Administración Financiera

SECCION:
506

DOCENTE:
Pablo Seminario

LIMA, PERU
1. Introducción
Las empresas en la actualidad, siempre se han preocupado por cumplir con las
obligaciones, sobre todo por las de corto plazo, es por ello que es necesario que cuenten
con una administración eficiente de sus recursos. Para esto se han realizado diversos
estudios y modelos aplicativos a fin tomar mejores decisiones en las empresas. Frente a
la economía actual las empresas se ven obligadas a una administración eficaz del capital
de trabajo que dispone la empresa, ya que mantiene estrecha relación con las
operaciones internas diarias que se realizan dentro de estas. El manejo Adecuado De
capital de trabajo es fundamental para el crecimiento de una empresa y para mantenerla
en estado de salud financiera.

El presente trabajo desarrolla el concepto principal de capital de trabajo y la importancia

que tiene en las decisiones operativas dentro de la empresa y su permanencia en el
tiempo. También se contribuye a fortalecer la teoría de capital de trabajo abordando
temas como su origen, importancia, administración y los métodos más utilizados para su
cálculo.

2. Origen Capital de trabajo

La palabra capital de trabajo tiene su origen con el estadunidense Brigham (1999) a quien
se le relaciona con un vendedor ambulante de puerta en puerta, que realizaba viajes a
pueblos, y cargaba su carreta con abundantes bienes y recorría una ruta para venderlos,
esta mercadería era reconocida como su capital de trabajo, pues al rotar en el camino se
convertía en utilidades. El carro y el caballo son sus activos fijos financiados con capital
contable y solicitaba en préstamo los fondos para comprar la mercadería. Estas deudas
constituyen pasivos a corto plazo que tenían que ser cancelados después de cada viaje,
para garantizar la solvencia de pago y poder acceder a otro préstamo. Por otro, lado
existe el criterio de que el origen y la necesidad del capital de trabajo se basa en la
generación de flujos de caja de la empresa, mismos que pueden ser predecibles.

3. Definición

El capital de trabajo es el activo corriente o circulante que dispone la empresa para

cumplir con sus operaciones y obligaciones denominadas pasivos corrientes. Las
empresas deben disponer de capital de trabajo para poder operar con normalidad y no
causar interrupciones en la producción.

4. Algunas otras definiciones

Weston y Brigham definnen el capitla de trabajo como la inversión de una empresa en

activos a corto plazo (efectivo, cuentasn por cobrar e inventarios).El capital de trabajo
neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos últimos
incluyen prestamos bancarios,salarios e impuestos acumulados.

Weston y Copeland reconocen que el termino capital de trabajo tiene diferentes

significados y señalan:” disponemos de un método practico con solo adoptar el uso que
 se encuentra en los informes anuales de las corporaciones en las que el capital de trabajo
se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes.

Ross, Westerfield y Jaffe señalan que: “El capital de trabajo neto es igual al activo
circulante (corto plazo) menos el pasivo circulante. El capital de trabajo neto es positivo
cuando el activo circulante es mayor al pasivo circulante, quiere decir que el efectivo que
está a doce meses siguientes durara para el efectivo que debe pagarse.

Gitman señala que la forma más común de definir el capital de trabajo neto es como la
diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo en una empresa.
Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa tendrá capital de trabajo neto,
el cual dependen en gran medida del tipo de industria a la que pertenezca.

Como se aprecia en las definiciones anteriores, la diferencia o polémica teórica que se

pudiera establecer en relación con el discurso de los diferentes autores, es sobre la
utilización del término capital de trabajo o capital neto de trabajo para denominar la
diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante.
En todos los casos, se considera que el activo circulante esta conformado por aquellas
partidas que habrán de consumirse o de convertirse en efectivo en el curso normal de las
operaciones corrientes. En estrecha correlación, el pasivo circulante representa las
deudas u obligaciones que serán satisfechas en ese mismo periodo.
Una adecuada política de capital de trabajo tratara que la utilidad que genere la inversión
en estos activos sea mayor a sus costos y riesgos que representan los pasivos que se
utilizan en su financiamiento.

5. Políticas de Capital de Trabajo

Política tiene que ver con las decisiones acerca de los activos corrientes y pasivos
corrientes de la empresa, referente a su composición, sus usos y aplicaciones que
influyen en el riesgo y rendimiento de la empresa. Por ello que se establece diferentes
políticas de capital de trabajo tales como la política conservadora, política intermedia,
política agresiva.

En cada una de ellas existe una relación alternativa entre los elementos de riesgo y
rendimiento. El riesgo se mide por la probabilidad de afectar al ciclo normal de las
operaciones corrientes (compras, producción y ventas). Por insuficiencia temporal en la
posesión de los activos circulantes, mientras que el rendimiento se mide por la utilidad,
quiere decir, por la diferencia entre los ingresos y los costos asociados a la inversión en
activos circulantes.

Una política conservadora consiste en incrementar la magnitud del capital de trabajo,

manteniendo grandes saldos de efectivo, inventarios y una política de crédito a los
clientes bastante flexible. Esta política provocaría los siguientes efectos:
a.- Disminución del riesgo de quedarse sin efectivo e inventarios para hacer frente a los
pagos de las deudas y a las ventas.
 b.- Disminución del riesgo en cuanto a la volatilidad de las tasas de interés de la deuda a
corto plazo, toda a su vez que se incrementa la participación del pasivo a largo plazo y
un mayor costo de financiamiento.

La inversión optima en activos circulantes corresponde a una política intermedia donde

se mostraría una magnitud de capital de trabajo representativa de equilibrio financiero en
cuanto a riesgo y utilidad.

Otra política, generalmente denominada agresiva, pudiera llevar a reducciones

importantes del capital de trabajo, quiere decir, la tenencia de activos circulantes estará
fuertemente limitada ocasionando los efectos contrarios a los ya mencionados.
Grafico 1.1 Se muestran las agrupaciones básicas del estado de situación financiera,
donde se aprecian las políticas enunciadas sobre la administración financiera del capital
de trabajo.

Política conservadora Política intermedia Política agresiva

Activo Activo Pasivo a Activo Pasivo a

Circulante Circulante Corto Plazo Circulante Corto Plazo

Activo Pasivo a Pasivo a Pasivo a

circulante Largo plazo Largo plazo Largo plazo

Y Y Y
Activo fijo Capital Activo fijo Capital Activo fijo Capital

En el análisis de las diferentes políticas que puede adoptar una empresa, los criterios
señalados en cuanto al costo de financiamiento suponen que el costo de la deuda a largo
plazo es mayor al costo de las obligaciones que deben ser satisfechas a corto plazo. No
obstante, en un análisis de riesgo.utilidad, resulta mas convincente realizar un examen
de los que representan estas fuentes y costos.

6. Administración del Capital de Trabajo

La administración de capital de trabajo, se refiere a la manera en la cual se va a controlar

cada una de las cuentas corrientes que utiliza la empresa, estas incluyen los activos
corrientes y los pasivos corrientes. Los activos corrientes juegan un papel muy importante
en la administración del capital de trabajo. Si el nivel de éstos es demasiado alto, el
rendimiento de la inversión estará por debajo de lo normal. Por otro lado, si el nivel es
demasiado bajo la empresa tendrá pérdida y problemas de liquidez para continuar con su
operación normal. Los pasivos corrientes también son un punto fundamental en él, éstos
además son la principal fuente de financiamiento externo. Gitman & Zutter (2012)
 manifiestan, “por lo tanto, no debe sorprendernos que la administración del capital de
trabajo sea una de las actividades financieras más importantes de los gerentes y que más
tiempo consumen” (pág. 543). Así, “La administración del capital de trabajo en la
actualidad se ha hecho compleja en atención a la dinámica del entorno económico
financiero y las exigencias del mercado en que operan las empresas, especialmente
aquellas radicadas en economías en desarrollo” (Angulo, Berrio, & Caicedo, 2014, pág.
4). Una adecuada administración del capital de trabajo necesita la realización de una
inversión previa, pero que a veces esta se interrumpe por limitaciones de financiamiento
(Valencia Herrera, 2015). Por otra parte, Porlles, Quispe & Salas (2013) mencionan que
una correcta administración del capital de trabajo dependerá de los pronósticos
financieros que se realicen en la empresa. Estos permiten conocer beneficios económicos
futuros y además ayudan a tomar acciones correctivas, como la aplicación de políticas
respecto a las cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por pagar. Según Durán (2011),
el uso de herramientas financieras, tecnológicas y operativas son importantes para
mantener una adecuada administración del capital de trabajo. El perfecto manejo de la
información financiera servirá como base fundamental para la toma de decisiones, al final
de un período.

7. Importancia del Capital de Trabajo

La importancia de una administración eficiente del capital de trabajo es incuestionable,

ya que la viabilidad de las operaciones de la empresa depende de la capacidad del
gerente financiero para administrar con eficiencia las cuentas por cobrar, el inventario y
las cuentas por pagar. El principal objetivo de la administración del capital de trabajo es
tener un dominio sobre todas las cuentas de los activos corrientes, así como de su
financiamiento, y conseguir un equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad. “Por estas
razones, el director financiero y el personal dedican una parte considerable de su tiempo
a los asuntos del capital de trabajo.

8. Necesidad de Efectivo de fondos

En tanto que el Fondo de maniobra es un concepto de financiación, las N.O.F. se refieren

a un concepto de inversión. Son los fondos necesarios para financiar las operaciones
corrientes de la empresa.
Para el desarrollo de sus operaciones habituales la empresa debe financiar su activo
circulante. El propio proceso productivo (o de explotación) genera automáticamente
financiación a través, básicamente, de proveedores.
Si pagamos nuestros aprovisionamientos a 30 días, al comprar “automáticamente”
obtenemos crédito.
Ocurre lo mismo, por ejemplo, con Hacienda y Seguridad Social o las minutas de
profesionales. Este tipo de pasivo a corto plazo que se genera automáticamente recibe el
nombre de pasivo espontáneo. El volumen de pasivo espontáneo varía automática y
proporcionalmente con el momento del ciclo productivo y del ciclo económico en que nos
encontremos. En momentos de expansión crece y se reduce en épocas de crisis.
¿Qué activos debemos financiar para el desarrollo de las operaciones habituales?
Para operar (desarrollar su actividad), la empresa debe invertir en:
Stock de Existencias: debe tener los stocks necesarios para la producción y venta
Stock de Clientes: Si cobra a 30 días, debe financiar 30 días a sus clientes
Stock de Tesorería: en economías desarrolladas tiende a desaparecer.
El pasivo espontáneo nos permite financiar sin coste una parte de estas inversiones, pero
para el resto debemos buscar financiación expresa.
La financiación expresa o deuda es aquella que sí tiene coste y cuyos vencimientos son
“independientes” del propio ciclo de explotación. Los pagos de la deuda vencen en
función de la periodicidad contratada. Esta necesidad de financiación que generan
nuestros activos corrientes reciben el nombre de Necesidades Operativas de Fondos.
Esta deuda puede contratarse con vencimiento a largo plazo y/o corto plazo. Dicho de
otra forma, las N.O.F. pueden financiarse a largo o a corto. Si se financian con largo plazo,
ya sean fondos propios o ajenos, decimos que se financian con Fondo de Maniobra (los
gráficos siguientes creo que aclaran la idea). La financiación restante será a CP.
Por eso, podemos afirmar que las N.O.F. se financian con FM + crédito (que es deuda a
CP)
Matemáticamente:
N.O.F. = Existencias + Clientes + Tesorería – Pasivo Espontáneo
En la medida en que
Existencias + Clientes + Tesorería > Pasivo Espontáneo
Las N.O.F. suponen una inversión, que gráficamente podemos representar:

Las Necesidades Operativas de Fondos N.O.F.

Las NOF se financian con FM + deuda C.P.

 Como ya comentaba, podemos observar que las N.O.F. se financian con Fondo de
Maniobra y deuda financiera a corto plazo. En consecuencia, cuanto mayor sea el Fondo
de Maniobra, menor será la necesidad de deuda financiera a corto plazo.
Dicho de otra forma, podemos expresar el activo neto como la suma del activo fijo más
las N.O.F. Este activo neto se financia o bien con fondos propios o bien con deuda. Esta
acepción se basa en la idea de que la parte del Activo Circulante que se financia con
Pasivo Espontáneo no requiere gestiones de financiación específicas ya que como hemos
visto, su financiación es automática (o espontánea).
Bajo esta perspectiva sólo es necesario obtener financiación para las inversiones en
Activo Fijo y en Activo Circulante no financiado por el Pasivo Espontáneo.
La empresa debe decidir entonces cómo financiar sólo 2 tipos de activos:
Sus Activos Fijos: requiere decisiones estratégicas que se toman en el largo plazo. Estas
decisiones las toma la dirección de la empresa.
Sus N.O.F.: las N.O.F. son, en tanto que aplicación (o uso) de fondos, un activo. La
inversión en N.O.F. surge más o menos automáticamente a partir de las operaciones de
la empresa. La variación de su volumen no es una decisión tomada por la dirección de la
empresa, sino, más bien por los mandos intermedios.
Cuando en producción se modifica la duración del plazo de producción (transformación
de materias primas en producto acabado), se está afectando el volumen de N.O.F.
Cuando un vendedor decide modificar el plazo de pago de determinado cliente, está
modificando las N.O.F.. Etc.
En consecuencia, el control de las N.O.F. se hace realmente necesario para evitar
desviaciones no deseadas (o presupuestadas).
En este sentido se hace absolutamente necesario formar a los mandos intermedios para
que sean conscientes de las repercusiones económicas y financieras de las decisiones
que toman en el día a día. Esta concienciación permitirá que las N.O.F. reales coincidan
con las N.O.F. teóricas.

9. Conclusiones
 El capital de trabajo neto consiste en la diferencia entre el activo corriente o
circulante y el pasivo corriente. Esto significa que el activo es lo que dispone la
empresa para cumplir con sus obligaciones y operaciones de la empresa.

10. Bibliografía
 Humberto Banda Ortiz, Miguel Tirado Zavala,2004, Instituto Mexicano de
Contadores Públicos, “El capital de Trabajo: Modelos y decisiones financieras”,
México D.F.
 Separata del curso de Administracion fianciera
 https://esieduc.org/administracion-del-capital-trabajo-corazon-las-finanzas-operativas/