INVERSIÓN

Capital: factores durables de producción (maquinaria, edificio, agua limpia, suelo fértil, educación, fuerza
de trabajo).
La teoría de la inversión debe ser intertemporal (la motivación de una decisión de inversión es aumentar
las posibilidades de producción futura). Nos permite saber como se distribuye el producto el producto
de un determinado periodo entre su uso actual (consumo) y futuro (inversión) y contribuye al
crecimiento económico de largo plazo.

Tipos de capital e inversión

Cuentas nacionales:
- Inversión fija de la empresa: mide lo que gastan las empresas en las plantas y equipos
- Inversión en existencias: inventarios de las materias primas, productos semiterminados y
listos, que aún no se han vendido al comprador final.
- Inversión en estructuras residenciales: lo que se gasta tanto en mantener las viviendas
existentes como en producir nuevas.

Los problemas para medir la inversión

Bienes de consumo durables como automóviles entregan servicios de consumo por muchos periodos
futuros. Las compras de nuevos bienes durables deben ser considerados como forma de inversión y el
stock total de estos deben contabilizarse dentro del stock de capital.
El gasto de gobierno en carreteras y demás obras son otra forma de inversión pero también se clasifican
en la categoría de consumo en las cuentas nacionales. Estos tipos de capitales se llaman capital
reproducible porque el stock de capital puede aumentarse a través de más producción. El capital no
reproducible no puede aumentarse por la vía de producir más (son agotables).

Robert Eisner: la cantidad de inversión que se realiza en una economía tiene a subestimarse, mientras
que el consumo se sobrestima.

Inversión bruta e inversión neta

Inversión bruta: gasto total en bienes de capital

Inversión neta: igual a la variación del stock de capital de un año a otro
La diferencia de ambas es igual a la depreciación del capital, el monto en que el stock de capital existente
se gasta durante un determinado año.

Patrones de inversión
El gasto en inversión es más volátil que el gasto en consumo

Utilización de la capacidad instalada

La utilización efectiva del capital puede ser distinta a la cantidad física de stock de capital disponible, no
siempre se da un uso debido a huelgas, desempleo de los trabajadores, etc.
Los países pueden recuperarse de una recesión con un aumento rápido del PIB, aún con niveles bajos de
inversión

La teoría básica de la inversión

Se inicia de la función de producción, la cual el producto es una función creciente el capital, el trabajo y
tecnología.
Productividad marginal del capital (PMK): cuando el stock de capital es muy bajo, la PMK es grande. A
medida que se incorpora mas capital al proceso productivo la ganancia que se puede obtener de seguir
agregando capital decae. El PMK es una función positiva pero decreciente del stock de capital

La curva de demanda por inversión

Función negativa de la tasa de interés , un incremento de r debe implicar una caída
del K óptimo, reduciendo el nivel de inversión deseado I=I( r ) donde I es la función
de r.
La productividad marginal decreciente del capital representa la respuesta
negativa de la demanda de inversión frente a una variación de la tasa de interés

El papel de las expectativas

La inversión depende de la percepción que se tenga de la productividad marginal
futura del capital. Toda decisión esta llena de incertidumbre.
Parte de la volatilidad de la inversión y por ende de la incertidumbre que la rodea, deriva de los cambios
de expectativas sobre el futuro, este cambio puede tener una base en nuevas evidencias respecto de las
condiciones económicas, como modelos de demanda, consumo, etc.

Impuestos y subsidios
Toda empresa esta sujeta a impuestos y subsidios que alteran todo tipo de decisión de inversión óptima.
1−𝑠
𝑃𝑀𝐾 = (𝑟 + 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜)
1−𝑡

Los impuestos pueden estimular la inversión privada indirectamente si se destinan a financiar ciertos
gastos públicos que aumentan la productividad de la inversión.

Estudios empíricos sobre la inversión

Modelo del acelerador de la inversión:

Relación entre la tasa de inversión y las variaciones del producto agregado. Supuesto de que existe una
relación estable del stock de capital de una empresa que desea tener y su nivel de producto.

K*=hQ
Si la empresa puede invertir sin demora para mantener el stock de capital efectivo en el nivel deseado
K* será igual a K, la inversión total sería I=h(Q+a-q)+costo neto de impuesto K. Este modelo es débil por
que:
- la razón entre capital deseado y el nivel de producto h se supone constante
- el modelo supone que la inversión es siempre suficiente para mantener el verdadero stock de
capital igual al deseado.
El enfoque del costo de ajuste
Enfoque nuevo, la modificación mas simple al modelo del acelerador especifica un mecanismo de ajuste
parcial, que describe un ajuste gradual de K al nivel deseado de K*
𝑰 = 𝑲 + 𝟏 − 𝑲 = 𝒈(𝑲∗ + 𝟏 − 𝑲) + 𝜹𝑲
g=1 se obtiene el modelo del acelerador de la ecuación
g<1 el k real se ajusta solo gradualmente a través de la brecha entre capital real y deseado menor g mas
lento el ajuste.

La teoría q
Parte de la idea de que el valor de las acciones de una firma en el mercado bursátil ayuda a medir la
brecha entre K y K*
La variable q se define como el valor de mercado de la empresa dividido por su costo de reposición del
capital. Costo que habría que pagar por compras de la planta y equipos de la empresa
𝒗𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒎𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒐
𝒒=
𝒄𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒔𝒑𝒐𝒔𝒊𝒄𝒊𝒐𝒏 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍

q>1 K+1* es mayor que K, La inversión debería ser alta

q<1 K+1* es menor que K, La inversión debería ser baja
(𝑷𝑴𝑲 − 𝜹)
𝒒=
𝒓
q tenderá a ser mayor que 1 si la PMK es mayor que (r+ 𝛿) en los periodos futuros
q tenderá a ser menor que 1 si la PMK es menor que (r+ 𝛿) en los periodos futuros.

- Si el precio de mercado es alto, el mercado esta señalando el hecho de que debe aumentarse
gradualmente el stock de capital para llegar de K a K*
- Otra forma de entender la q de tobin es:
-Si q>1 : el precio por acción del capital es mayor que el costo del capital físico, la empresa puede
financiar rentablemente un nuevo proyecto de inversión por la vía de emitir acciones.
- Los movimientos de q no explican las fluctuaciones observadas de la inversión.