II Área Indicadores Económico-Financieros II

Contenido
Instrumento de política monetaria del BCRP: Tasa de interés de II-1
Informe financiero
referencia ¿Por qué el BCRP bajó esta tasa?
Variación de los Indicadores de Precios de la Economía II-2
indicadores económico- Cotizaciones Internacionales II-2
financieros Tasas de Interés Promedio del Sistema Financiero II-2
Tipo de Cambio/Devaluación/Tasa Legal Laboral/CTS II-4

Instrumento de política monetaria del BCRP:

Tasa de interés de referencia

¿Por qué el BCRP bajó esta tasa?
Ficha Técnica
Autor : Adrián Manuel Coello Martínez
Título : Instrumento de política monetaria del BCRP:
Tasa de interés de referencia ¿Por qué el
BCRP bajó esta tasa?
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 319 - Segunda
Quincena de Enero 2015
1. ¿Qué es la tasa de interés de
referencia?
Es un instrumento monetario fundamen-
tal dispuesto por la entidad encargada de
la política monetaria de cada país con el
fin de establecer e influenciar en el precio
de las operaciones crediticias o nivel de
tasa de interés que sirve de “referencia”
para las operaciones interbancarias, en lo
que respecta los préstamos de muy corto
plazo que se hacen entre los bancos. En
otras palabras, una disminución de esta
tasa implica que un banco le preste dinero
a otro a un menor costo, lo cual tiene efec-
tos sobre las operaciones de las entidades
financieras con el público.
Nota: Si se quiere estimular la actividad eco-
nómica, se disminuye la tasa de referencia,
mientras que si la economía está sobrecalen-
tada, se aumenta la tasa para desacelerarla.
2. Modelo de elaboración de la
tasa de interés de referencia
La relación que existe entre la tasa de
referencia y la inflación es expresada por
la Regla de Taylor. Matemáticamente, se
expresa de la siguiente forma:
e
_ actividad económica continúa por debajo
it=πt+r*t+aπ (πt-πt )+ay (yt-yt)
Donde:
it: Tasa de interés nominal de
e
πt: Tasa de inflación esperada
referencia yt: Tasa de crecimiento
rt*: Tasa de interés real yt: Tasa del PBI potencial.
πt: Tasa de inflación medida
por el deflactor del PB
yt-yt: brecha producto
ay, aπ: Factores de ajuste
Para reducir la presión inflacionaria, la re-
gla de Taylor recomienda un alza relativa
de la tasa de interés y viceversa.
3. ¿Cómo se aplica la tasa de
interés de referencia?
Los movimientos en la tasa de interés
de referencia se pueden materializar
cuando el BCRP realiza operaciones de
mercado abierto. Esto puede explicarse
de la siguiente manera: Si el BCRP desea
bajar su tasa, entonces comprará bonos
y certificados a los bancos, pagando por
ellos cierto monto; es decir, aumentando
la cantidad de dinero en el sistema banca-
rio, la abundancia de la moneda nacional
facilitará la realización de préstamos entre
los bancos, con lo que el costo del crédito
bancario será menor. Desde el punto de
vista de oferta y demanda, podemos
acotar que ante la abundancia de dinero
nacional, el precio de este (la tasa de
interés) bajará. Después de esto sucede
el efecto “traspaso” en el cual el impacto
de las tasas de interés interbancarias de
corto plazo se traslada a las de largo plazo
mediante los depósitos y préstamos en los
bancos con el público.
4. ¿Por qué bajó la tasa de inte-
rés de referencia?
Dada la base teórica expuesta anterior-
mente, explicaremos el sustento de esta
decisión del Banco Central en función de
la información que otorga. El BCRP en su
nota informativa del “Programa moneta-
rio enero 2015” cita cuatro razones: i) la
de su potencial; ii) las expectativas de
inflación permanecen ancladas dentro del
rango meta; iii) los indicadores internacio-
nales recientes muestran señales mixtas
de recuperación de la economía mundial,
así como una mayor volatilidad en los
mercados financieros; y iv) los menores
Informe Financiero
precios internacionales del petróleo se han
comenzado a trasladar al mercado interno.
Para el caso ii), señala que tanto analistas
como empresas esperan que la inflación
se ubique dentro de lo planificado por el
BCRP, es decir, entre 1% y 3% anualizado.
En el punto iv), lo que nos intentan decir
es que ante el menor precio del petróleo
ya registrado en el mercado peruano,
todo indica que el precio de la mayoría
de productos que necesitan de transporte
y de este tipo de energía empezarán
a disminuir, previendo una menor inflación
en el corto plazo. Mientras en el punto
iii) señalan que la economía mundial por
un lado se está recuperando (EE.UU.) pero
por otro lado sigue estancada o desacele-
rándose (Europa, China y Latinoamérica),
y que por nuestra naturaleza de economía
pequeña, esto nos afecta y provocaría un
efecto principalmente negativo en nuestra
economía. Ahora esto, en conjunto con la
razón i) en el cual explican que nuestra
economía anda por debajo de lo que
debería estar, intentan demostrar que
el crecimiento de la economía no tiene
un futuro auspicioso. Con lo anterior, el
BCRP asume que como la inflación no
está comprometida y se encontraría dentro
de su meta, su siguiente labor sería la de
intentar reanimar la economía inyectando
liquidez, lo que generaría demanda y por
consiguiente seguir con el crecimiento
económico. A pesar de esto, algunos ana-
listas cuestionan la medida ya que dicen
que el BCRP estaría saliendo de su labor
principal: Controlar la inflación, ya que
esta medida podría hacer romper el rango
superior de la meta (3%) como sucedió el
año pasado. A pesar de todo, sabemos que
si el BCRP ha venido cumpliendo su labor
eficazmente ya hace muchos años, un trato
de impulso para la economía peruana que
viene desacelerándose sin señales claras
de recuperación, no vendría mal, siempre
y cuando no se comprometa la inflación
como pasó décadas atrás.

N° 319 Segunda Quincena - Enero 2015 Actualidad Empresarial II-1