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VICERRECTORIA ACADÉMICA
DIRECCIÓN DE DOCENCIA
TEXTO GUIA
TEXTO GUÍA
PROYECTO MINERO Y
ECONOMÍA MINERA
VICERRECTORÍA ACADÉMICA
DIRECCIÓN DE DONCENCIA
UNIVERSIDAD DE LA SERENA – CHILE
Serie: Textos Universitarios
DISEÑO PORTADA
Departamento de Publicaciones
DIAGRAMACIÓN E IMPRESIÓN
Departamento de Publicaciones – Universidad de La Serena – Fono
Amunategui Nº 204163 – 204164 – 204025
La Serena – Chile
AUTORES
Alberto Cortés Alvarez
Ingeniero Civil de Minas
Diplomado en Formulación, Evaluación y Administración de Proyectos
Departamento de Ingeniería de Minas
Facultad de Ingeniería
Universidad de La Serena
Capítulo N? 1
Introducción
Capítulo N? 2
Capítulo N? 3
Anexo 3.1
Capítulo N? 4
Matemáticas Financieras
Anexo 5.1
Depreciación
Anexo 5.2
Tarifas de compra Enami
Anexo 5.3
Criterios Generales para la Estimación de
Ingresos en Codelco-Chile
Anexo 5.4
Clasificación de Recursos y Reservas Mineras
Capítulo N? 6
Anexo N? 6.1
Tasa de descuento de Proyecto
Anexo N? 6.2
Inflación
Anexo N? 6.3
Impuesto al valor agregado (IVA)
Anexo N? 6.4
Ejercicios: Sobre uso de los Indices de
Evaluación de Proyecto
Capítulo N? 7
7.1 Generalidades
7.2 Variables que aportan incertidumbre a un negocio minero
7.2.1 Variables ligadas al yacimiento
7.2.2 Otras variables
7.3 Niveles de decisiones
7.4 Criterios para incluir el riesgo en proyectos mineros
7.4.1 Criterio Subjetivo
7.4.2 Métodos Estadísticos
7.4.3 Método de ajuste a la tasa de descuento
7.4.4 Modelo de árbol de decisión
7.4.5 Análisis de Sensibilidad
7.4.5.1 Análisis unidimensional de la sensibilización del VAN
7.4.5.2 Modelo Multidimensional de Sensibilización del VAN
7.4.5.3 Modelo de Sensibilización de la TIR
7.4.6 Modelo de Sensibilización de la utilidad
7.4.7 Método de Montecarlo
Capítulo N? 8
8.1 Introducción
8.2 Fuentes de Financiamiento
8.2.1 Líneas de Crédito Enami
8.2.2 Programas técnicos de fomento Enami
8.3 Fuentes de financiamiento a través de la banca privada
8.3.1 Requisitos
8.3.2 Garantías solicitadas por la entidades bancarias
8.3.3 Antecedentes personales que pueden requerirse y aspectos que, normalmente, se
investigan según quien sea el solicitante del crédito.
8.3.3.1 Personas Naturales
8.3.3.2 Personas Jurídicas
8.3.3.3 Antecedentes Comerciales y bancarios del Interesado
8.4 Joint Ventur
8.5 Préstamos en Oro o "Gold Loans"
8.5.1 Costo del financiamiento en oro
8.5.2 Cálculo de la tasa devengada por un préstamo en oro
8.6 Financiamiento para capital de trabajo
8.7 Inversión Extranjera en la Minería
8.8 Génesis de las actuales políticas de inversión nacional
8.9 Leasing
8.9.1 Introducción
8.9.2 Particularidades del contrato
8.9.3 Tipos de Leasing
8.9.4 El Lease-Back
8.9.5 Requisitos usuales
8.9.6 Ventajas
8.9.7 Desventajas
8.8.8 Cómo optimizar el mecanismo
Capítulo N? 9
9.1 Generalidades
9.1.1 Normas Legales que regulan la actividad minera
9.1.2 Sistema de tributación
9.1.3 Cuadro clasificación del impuesto a la renta
9.1.4 Cuadro Sinóptico de la ley de impuesto a la renta
9.2 Disposiciones tributarias de la minería
9.3 Tributación de la minería con relación al impuesto a la renta
9.4 Tributación de los pequeños mineros artesanales
9.4.1 Concepto de pequeño minero artesanal
9.4.1.1 Conceptos relacionados con los pequeños mineros artesanales
9.4.2 Impuesto único de primera categoría
9.4.2.1 Equivalencia de escala respecto del oro y la plata
9.4.3 Reactualización de la escala
9.4.4 Opción a tributar según renta presunta
9.4.5 Retención de impuesto
9.4.6 Imputación de los pagos efectuados a título de patentes mineras a las retenciones
que afectan a los pequeños mineros artesanales
9.5 Tributación de los pequeños mineros de mediana importancia
9.5.1 Concepto de pequeño minero de mediana importancia
9.5.2 Determinación de la base imponible
9.5.3 Algunas normativas legales contenidas en el artículo 34
9.5.4 Escala de tasas vigentes
9.5.5 Requisitos que deben cumplir los pequeños mineros de mediana importancia
para tributar según renta presunta
9.5.6 Opción a tributar según renta efectiva
9.5.7 Declaración anual de impuesto
9.6 Tributación de los mineros de mayor importancia
9.6.1 Concepto de minero de mayor importancia
9.6.2 Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre
que base deben tributar
9.6.3 Forma de determinar los límites de venta
9.6.3.1 Caso de contribuyentes relacionados con sociedades o comunidades
9.6.3.2 Caso de comunidades y sociedades relacionadas con el contribuyente
9.6.4 Normas sobre Contabilidad Completa
9.6.5 Información que debe proporcionar el contribuyente que por efecto de las
Normas de relación quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta
efectiva
9.7 Tributación de la gran minería y sociedades mineras mixtas
9.7.1 Tributación a la renta que las afecta
Capítulo N? 10
Análisis de Casos
INTRODUCCION
Actualmente, los objetivos de las empresas mineras, al igual que los de cualquier
otra que no pertenezca a este sector, no se centran exclusivamente en la rentabilidad del
capital, que, si bien fue en un principio objetivo único, pierde en determinadas
circunstancias posiciones en favor de otras metas. Estas últimas poseen también una
dimensión económica, pero no buscan directamente la remuneración del capital que ha
sido aportado por los accionistas. Así pues, se puede hablar hoy de los siguientes
objetivos:
1.- Rentabilidad
2.- Supervivencia
3.- Desarrollo
4.- Permanencia como centro independiente de decisión.
Otros objetivos, a los que paulatinamente se les va dando más importancia son
los de estabilidad y flexibilidad. El primero persigue que la empresa haga frente con
éxito a los posibles cambios inducidos por los ciclos económicos y recesiones
conyunturales. Este aspecto es de enorme interés en las empresas mineras cuyos
productos se cotizan en bolsas y están sometidos a intensas oscilaciones a lo largo de la
vida del proyecto. El objetivo de flexibilidad pretende que la empresa pueda defenderse
con facilidad frente a posibles avances científicos o cambios tecnológicos.
Por otro lado, no hay que olvidar que existen otras metas no económicas, como
son las de tipo social, que pueden obligar a sacrificar la rentabilidad o el crecimiento de
una empresa en aras a mantener un nivel de ocupación o unos valores sociales
necesarios para la rentabilidad de un sector o región; como sucede con la pequeña
minería por parte de Enami y algunas políticas en los yacimientos de carbón del Estado.
Una vez definidos los objetivos por los directivos de la empresa, es preciso
marcar las estrategias a seguir. No puede considerarse válida ninguna estrategia que no
encaje y se acomode perfectamente con dichos objetivos.
OBJETIVO
GLOBAL
ESTRATEGIAS
PLANES DE ACCIÓN
EJECUCIÓN OPERATIVA
La fuerte demanda de capital da como resultado unos costos estructurales únicos para
la industria minera; ya que incluyen un alto componente de gastos fijos.
También debido al alto porcentaje que representan los costos fijos, dentro de los costos
totales de operación, los niveles de producción de punto muerto "Breakeven-point" para las
instalaciones mineras se encuentran más próximos a las capacidades proyectadas que en otro
tipo de industrias con unos menores costos fijos, esta es una de las razones por la cual las
empresas mineras se organizan en faenas continuas.
Por otro lado, los costos de extracción de los minerales suelen aumentar a lo largo de la
vida de las minas, por el hecho de extenderse las labores en profundidad haciendo las
condiciones de explotación, conservación y mantenimiento más difíciles y las distancias de
transporte mayores. Incluso, esos problemas pueden ir acompañados con un descenso de las
leyes o calidades al profundizar en el depósito.
Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que al ser la evaluación del mismo un
proceso largo y costoso, se realizan las estimaciones llegando a un compromiso entre la
información y el costo de la misma, lo que implica que el grado de imprecisión en parámetros
tales como las reservas, las leyes, etc. sean mucho más altos que los de partida en otros
negocios.
En el ámbito económico no cabe decir lo mismo. Por un lado, las condiciones del
mercado son cada vez más difíciles de prever y presentan fuertes fluctuaciones en plazos
cortos, lo que unido a los importantes desembolsos de capital y a los dilatados períodos de
preproducción en los nuevos proyectos, configuran a estos con un alto riesgo. Además de
estos factores, otra componente de incertidumbre económica es la que se deriva de la
inflación. Los impactos que pueden tener los índices de inflación elevados en un proyecto
son muy significativos. También relacionada con la inflación se encuentra la paridad entre las
diferentes monedas, ya que los precios de muchas materias primas minerales se fijan en bolsas
internacionales con cotizaciones expresadas en la moneda del país anfitrión, y que
recientemente se ha convertido en un factor relevante por la trascendencia que puede tener
dentro de la economía del proyecto. Las paridades entre las diferentes monedas afectan no
sólo a los posibles ingresos futuros, sino incluso a las tasas de interés a las que se realiza el
financiamiento externo, la adquisición de equipos, tecnología y servicios.
Por último, están los riesgos políticos que deben ser valorados preferentemente por
aquellas compañías que intentan desarrollar proyectos en países extranjeros.
Las minas, como las propias personas, pasan por diferentes etapas: juventud, madurez
y ancianidad. Pero, al contrario que las personas, las minas frecuentemente resucitan o
rejuvenecen como fruto de alguna mejora tecnológica, algún descubrimiento, etc.
Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina y su clausura existe un conjunto de
etapas y actividades características, que se indican a continuación:
- De su reservas y leyes.
- Distribución del mineral en el yacimiento.
- De sus características estructurales y mineralógicas.
- De su ubicación geográfica.
- Y otros.
B.1. Sondajes
Abertura de labores.
B.2. Muestreo geológico
Evaluación de reservas
B.3 Selección de Sistemas mineros
Construcciones
C.- DESARROLLO
C.1. Planificación
C.2. Requerimientos legales
C.3. Elección método de explotación
D.- PREPARACION
Tiene como objetivo tratar menas de baja ley para producir productos comerciales,
mediante métodos que no alteran las identidad química de los minerales.
F.1 Conminución
F.2 Clasificación de partículas
F.3 Manipulación de materiales
F.4 Separación sólidos de líquidos
F.5 Separación sólidos de sólidos
Tiene como objetivos procesar menas de baja ley para producir productos comerciales,
mediante métodos que si alteran la identidad química de los minerales; como ser: la
lixiviación de minerales de Cu, cianuración del oro y la plata, etc. Incluye también la electro-
depositación (refinación).
Los productos mineros, pueden ser comercializados en las distintas etapas descritas,
dependiendo de la naturaleza de la empresa minera.
Referencias:
Proyectos:
Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario que éste sea
sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisión de este
tipo no puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizado
solo desde un punto de vista.
La decisión sobre cualquier proyecto minero debe estar basada en el
análisis de un sin número de antecedentes con la aplicación de una metodología lógica
que abarque la consideración de todos los factores que participan y afectan al proyecto.
FORMULACION DE PROYECTOS
Formulación
de Proyectos
Definición de
Objetivos
Retroalimentación Resumen y
Conclusiones
Decisión sobre
el Proyecto
ESTADOS ETAPAS
IDEA
P espera rechazo
R
E PERFIL
I
N espera rechazo
V ejecución
E
R PREFACTIBILIDAD
S
I espera rechazo
O ejecución
N
FACTIBILIDAD
espera rechazo
I DISEÑO
N
V
E
R. EJECUCIÓN
O
P OPERACIÓN
E
R.
2.3 DEFINICION Y LIMITES DE LAS ETAPAS
i) mercado y tamaño
ii) disponibilidad de insumos
iii) tecnología
iv) monto de inversión
v) marco institucional y político
ETAPA DE PERFIL:
ETAPA DE PREFACTIBILIDAD:
-El estudio de mercado, debe incluir un análisis a la demanda y oferta del bien o
servicio y finalmente un análisis de precio y comercialización, los que permiten
estimar los ingresos que generará el proyecto.
-El análisis tecnológico, permite determinar los costos asociados al proyecto, entre
estos sobresalen los costos de inversión y capital de trabajo.
- Evaluación.
ii.- El análisis de mercado acompaña a todas las etapas del proyecto con un
grado de profundidad creciente. Su mayor profundidad en el análisis corresponde al
anteproyecto definitivo donde el estudio de mercado debe resolver los siguientes puntos:
Otro caso sería, si se trata de obtener cobre a partir de una mena de este
mineral, pero con alto contenido de pirita; durante el proceso, el azufre, contenido en el
mineral se puede ir directamente a la atmósfera ocasionando daños al cultivo y al
ambiente de las áreas circundantes, en cambio si le hacemos un tratamiento integral,
podemos obtener ácido sulfúrico considerando un producto comercial intermedio, al
igual que en el ejemplo anterior del plomo.
En el caso de la pequeña minería, proyectos que se evalúan como
explotación minera, o explotación y planta de beneficio, debido a las cercanias de
poderes compradores de productos mineros (Enami) puede favorecer o desfavorecer las
alternativas.
-Intensidad de mano de obra aceptable dentro del marco de una política de ocupación.
-Gastos en divisas para la inversión que implica cada uno de los procesos comparados.
- Normas ambientales.
- Mercado
- Insumos (tipo y ubicación)
- Razones institucionales
- Economías externas
- Razones de geografía física
- Proceso
- Limitantes físicos
- Insumos y tecnologías
- Razones institucionales
- Costos
-La parte ingeniería será realizada con medios propios y la construcción y puesta en
marcha con contratistas supervisados por personal de la empresa o consultores externos.
-La ingeniería y supervisión de la obra será realizada por consultores externos y la
construcción por contratistas.
-Estacionalidad, que pudiera afectar las condiciones físicas del proyecto como ser
crecidas de ríos, trabajos de temporadas, oferta de mano de obra, materiales, etc.
- Impuestos
- Estructuras legales de las sociedades
- Legislación de trabajo
- Legislación sobre el medio ambiente
REFERENCIAS:
3.1. Introducción
Antes de que un proyecto minero exista como tal y tenga vida propia,
como una explotación, debe pasar por la fase de comprobación de su factibilidad, es lo
que se ha llamado, en la teoría general de Proyectos, Estudios de Preinversión, y en la
cual se efectúan todos los estudios, las investigaciones e informes necesarios para poder
tomar decisiones en relación con la ejecución o no de un proyecto.
- Factibilidad técnica
- Factibilidad económica
- Factibilidad comercial
- Factibilidad financiera
- Factibilidad legal
1.- INVESTIGACION
2.- VIABILIDAD
- Viabilidad Técnica
- Producciones y Productividad
- Esquema de Proceso
- Costos y Consumos
- Mercados y Ventas
- Inversiones, Recursos y Financiamiento
- Estudio Económico
- Cálculo de Indicadores: Valor Actualizado Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
- Geología de detalle
- Geotécnica e Hidrogeología
- Sondajes complementarios
- Reservas Mineras
- Leyes y Calidades
- Cálculo de Bloques
- Determinación de Razón Estéril/Mineral
- Método de Explotación
- Geometría General de la Mina
- Optimización de Producciones
- Pruebas en Planta Piloto
- Definición de Procesos
- Diagrama de Flujos
- Diagrama de Procesos e Instrumentación (PI & D)
- Especificaciones Generales
- Especificaciones de Equipos Principales
- Planos de Implementación
- Plano de Labores Previas y Preparación de la Mina
- Plano de Disposiciones Generales
- Infraestructura General: Agua, Energía Eléctrica, Caminos, Campamentos,
Telecomunicaciones
- Edificios e Instalaciones Auxiliares
- Presupuesto General y Calendario de Inversiones
- Planificacion General
- Especificaciones de Diseño
- Especificaciones de Obras y Montajes
- Especificaciones de Equipos Secundarios
- Listado de equipos
- Listado de planos
- Revisión de planos de proveedores
- Cálculo y Diseño
- Modelos y Maquetas
6.- ADQUISICIONES
- Listado de Proveedores
- Gestión de Compra
- Solicitudes de Compra
- Pedidos
- Activación e Inspección
- Licencias y Aduana
- Transportes y Seguros
- Facturaciones
1. Geología y Reservas
1.1. Geología
Breve descripción geológica del cuerpo mineralizado.
1.3.2 Análisis estadístico de las leyes para cada elemento considerado. Métodos de
análisis aplicados.
Se deberán definir claramente que se entiende por cada una de las categorías
utilizadas y cuales han sido los criterios adoptados para su definición.
1.5.1 Estructura
Describir el marco estructural del depósito, señalando los rasgos más relevantes que
influirían en el comportamiento geomecánico del macizo rocoso a explotar.
1.5.2 Geomecánica
Resumir los tipos y cantidades de obras que deberán ser ejecutadas previo al
inicio de la producción.
4.- Infraestructura
4.1 Accesos Principales
4.2 Energías
4.3 Aguas
6.1 Organización
Describir los principales efectos del proyecto sobre el medio ambiente y las
iniciativas recomendadas para controlarlos.
Para el caso, base de evaluación y las alternativas de inversión informar para todo el
horizonte de evaluación, con detalle anual, los siguientes antecedentes como mínimo.
8.2. Precios
8.3.1 Descomponer las inversiones en los siguientes ítems: mina, concentración, relaves,
fundición, refinación, lixiviación, extracción por solventes, electroobtención,
infraestructura, otros. Identificar los proyectos dependientes.
8.4 Ingresos
8.5.1 Descomponer los costos unitarios y totales de producción por fases y elementos
de gasto.
Para cada escenario del precio del producto y tasa de descuento, considerar al
menos los siguientes parámetros y variables exógenas.
- Resumen
- Conclusiones
3.1. Geología
3.1.1 Geología Regional
3.1.2 Geología Local
3.1.3 Geología del yacimiento
3.1.4 Reservas minerales
3.1.4.1 Muestreo
3.1.4.2 Cubicación
3.1.4.3 Inventario de minerales
- Por el grado certeza
- Por el grado de accesibilidad
- Por su valor
3.1.4.4 Reservas y vida del proyecto
3.1.5 Posibilidades del yacimiento
3.1.6 Programa de exploración y desarrollo
3.2. Dimensionamiento del Proyecto. Tamaño
3.2.1 Relación tamaño versus reservas
3.2.2 Relación
Tamaño versus mercado
3.2.3 Relación tamaño versus tecnología
3.2.4 Relación tamaño versus capacidad financiera
3.3. Proceso de Producción
3.3.1 Aspectos Mineros
3.3.1.1 Operación Actual
3.3.1.2 Operación Proyectada
3.3.1.3 Método de Explotación
3.3.1.4 Requerimientos personal y equipo
3.3.1.5 Servicios Auxiliares
3.3.1.6 Programa de Producción Mina
3.3.2 Aspectos Metalúrgicos
3.3.2.1 Ubicación de la planta de beneficio
3.3.2.2 Operación actual
3.3.2.3 Operación proyectada
3.3.2.4 Requerimientos de personal y equipo
3.3.3 Costos de Producción
4.0 Inversión
5.0 Organización
6.0 Financiamiento
7.0 Garantías
10.0 Evaluación
Referencias.-
ANEXO 3.1
1.- Introducción
RITMO DE
PRODUCCIÓN
RESERVAS PRECIO DEL COSTOS DE
EXPLOTABLES MINERAL CAPITAL Y
OPERACION
LEY DE CORTE
Vida de la mina
(años) = 0,2 x ( R )
0,25
5( R ) 0 , 75
Ritmo de Producción (ton/día) =
N
MATEMATICAS FINANCIERAS
CONCEPTOS BASICOS
4.2. INTERES.
Ejemplo:
P = Valor invertido = U.M. 15.OOO
F = Valor acumulado = U.M. 2O.OOO
Por lo tanto, Interés = U.M. 5.OOO
Interés = F - P (1)
Interés = P . n . i (3)
Ejemplo:
O 1.OOO
1 12O 1.12O
2 12O 1.24O
3 12O 1.36O 1.36O
O 1.OOO
1 12O 1.12O
2 134,4 1.254,4
3 15O,53 1.4O4,93 1.4O4,93
La diferencia fundamental entre interés simple e interés compuesto
radica en que cuando se calcula, el interés compuesto, tanto la deuda inicial como los
intereses de esa deuda ganan interés, mientras que cuando se utiliza interés simple, solo
la deuda inicial genera interés. Los cálculos económicos en el mundo real siempre
incluyen interés compuesto, por lo que, siempre que hablemos de interés, nos estaremos
refiriendo a interés compuesto, a no ser que se indique lo contrario.
Regla de los 72: Se basa en el hecho de que el tiempo requerido para que una suma
total invertida doble su valor cuando el interés es compuesto, es aproximadamente igual
a 72 dividido por la tasa de interés.
Ejemplo: A una tasa de interés del 5 % anual, podría tomar aproximadamente 14,4 años
(72/5) para que una suma de dinero doble su valor (el tiempo real requerido es de 14,3
años).
4.6. EQUIVALENCIA.
1º. Digamos que una alternativa puede representarse por una tabla de flujos de
cajas.
2º. Ahora, ¿Cómo pueden compararse 2 alternativas que tienen flujos de cajas
diferentes?
1 $ 1.3OO.= $ 3OO
2 1.24O.= 3OO
3 1.18O.= 3OO
4 1.12O.= 3OO
5 1.O6O.= 5.3OO
5.9OO.= 6.5OO
Caso: Se piden US$ 8.OOO prestados, y se acuerda pagarlos en cinco años, con un 7%
de interés anual compuesto.
-Plan N? 1: Pagar US$ 1.6OO de capital más el interés al final de cada año.
Plan Nº 1
Plan Nº 2
Plan Nº 3
Plan Nº 4
Como los ejes están definidos como dinero que se debe y tiempo en años,
el área es un producto:
1 1.68O
2 2.8OO
3 1.755,64
4 3.22O,41
Calcule el cuociente = a
b
Plan 1= 1.68O / 24.OOO = O,O7
Plan 2= 2.8OO / 4O.OOO = O,O7
Plan 3= 1.755,64 / 25.O8O,46 = O,O7
Plan 4= 3.22O,41 / 46.OO5,9 = O,O7
? Determina Equivalencia !
Conclusiones:
-Se puede apreciar que el cuociente es constante.
-Se deduce que el interés pagado es igual a la tasa de interés por el área bajo la curva.
-Los planes de pago pueden ser equivalentes y al mismo tiempo, requerir el pago de
sumas totales de dinero diferentes.
-Al cambiar la tasa de interés destruye la equivalencia entre dos series de pago.
El valor futuro F es una cantidad, a "n" períodos del presente, que es equivalente a P
con una tasa de interés "i".
A= Ingresos o desembolsos de efectivo al final de cada período en una serie
uniforme que continúa durante n períodos, en donde la serie completa es
equivalente a "P" o a "F" con una tasa de interés "i".
g = Años de gracia
G= Un gradiente aritmético uniforme que representa un incremento, período a
período, en los pagos o desembolsos.
r = Tasa de interés nominal.
-En cualquier instante del tiempo, un flujo de caja se puede representar como:
Así, por lo tanto, cuando varios ingresos y desembolsos ocurren en un intervalo dado,
el flujo neto de caja se asume que ocurre al final de cada período de interés.
Ejemplo:
Suponga que usted desea depositar una suma de dinero en una cuenta de
ahorro dentro de dos años, de manera que le sea posible retirar $ 5OO.OOO anuales
durante 5 años consecutivos, empezando dentro de tres años a partir de este momento.
i = 15% anual
A A A A = $ 5OO.OOO
O 1 2 3 4 5 6 7
--------------------------------------
P=x i = 15%
P=x
O 1 2 3 4 5 6 7
-------------------------------------
A A A A A
Es extremadamente importante analizar o incluir el punto de vista
apropiado al construir flujos de caja con fines decisorios.
F = P+Pi
F = P (1 + i) (1)
F1 = P (1 + i1)
P-2.- F2 = F1 (1 + i2)
F2 = P (1 + i) . (1 + i2)
P-3.- F3 = F2 (1 + i3)
F3 = P (1 + i1) (i + i2) (1 + i3)
n
Fn = P Π(1 + rj ) ( Π = Pr oducto )
j =1
i1 = i2 = i3 ........ = in
F = P (1 + i)n (4)
Ejemplo:
Si se depositan 5OO U.M. en una cuenta de ahorro ¿cuánto habrá en la
cuenta 3 años después si el Banco paga 4% de interés compuesto anualmente?
F = x
P = 5OO U.M. F = P (1 + i)3
n = 3 = 5OO (1 + O,O4)3
i = 4% = U.M. 562,5O
Eje horizontal es el tiempo, situando sobre el eje los ingresos (+) y los
egresos (-) bajo el eje.
Ingresos F=x
O 1 2 3
-------------------
n=3
Egresos i = O,O4
P=5OO
4.1O.2. VALOR PRESENTE DE UN FLUJO UNICO DE DINERO.
P = F [ 1/(1 + i)n ]
ó P = F (5)
(1 + i)n
Además:
(1 + i)n = F/P
(1 + i) = n
F/P
i = n
F / P -1 (6)
A A A A A A
Año -----------------------------
O 1 2 3 4 5
Supongamos que se presta una cantidad "P" a ser devuelta en "n" cuotas
iguales, cuyo monto "A" deseamos calcular; la 1? cuota se pagará al término del 1?
período, la segunda al término del 2? período, la enésima al término del enésimo
período.
P = A + A _ + ...... + A (a)
(1+i) (1+i)2 (1+i)n
P + iP - P = A + A_ + ....... + A - A - A ....... - A
(1+i) (1+i)n-1 (1+i) (1+i)2 (1+i)n
iP = A - A
(1+i) n
iP = A (1+i)n - A
(1+i) n
(1 + i) n −1
P =A (7)
(1 + i) n ⋅1
Esto significa:
"El valor presente de n cuotas iguales de monto A, a recibirse al término
de cada uno de los n próximos períodos es P".
(1 + i) n ⋅ i
A = P
(1 + i) − 1
n
(1 + i) n ⋅ i
F.R.C. = P
(1 + i) n ⋅1
F.R.C. = Factor de recuperación del capital y su notación es: (A/P, i, n)
A A A A
--------------------
O 1 2 3 4
F
Enunciado:
Si se invierte una cantidad A al final de cada uno de los siguientes n
años, la cantidad total F después de n años, es naturalmente la suma de los valores futuro
de cada una de las inversiones individuales.
Gráficamente:
A A A A A A A
F F
Así se tiene una ecuación para F. Cuando se conoce "A", el término entre paréntesis
cuadrado se llama: "Factor de capitalización de una serie uniforme". Y tiene la
notación (F/A, i %, n)
A = F [ _ i_ ] (1O)
(1+i)n - 1
i
: Se le llama "Factor de Fondo de Amortización de una
(1 + i) n −1 serie uniforme y su notación es:
(A/F, i %, n)
Pago único:
1
Factor de Cantidad = ----------------------------- ;
Compuesta Factor de valor presente
1
(F/P, i %, n) = ----------------
(P/F, i %, n)
Serie uniforme:
1
Factor de Recuperación = ------------------------------
del Capital Factor de valor presente
1
(A/P, i %, n) = ---------------
(P/A, i %, n)
1
Factor de Cantidad Compuesta = ----------------------------------------
Factor de Fondo de Amortización
1
(F/A, i %, n) = ---------------
(A/F, i %, n)
(*) El factor de recuperación del Capital de una serie uniforme es igual al factor de
fondo de amortización de una serie uniforme más "i".
(A/P, i %, n) = (A/F, i %, n) + i
(*) El factor de valor presente de una serie uniforme, es sólo la suma de los "n"
terminos del factor de valor presente de un pago único.
n
(P / A, i%, n ) = ∑( P / F,%, i)
j=1
(*) El factor de cantidad compuesta de una serie uniforme, es igual a "1" más la
suma de (n-1) términos del factor de cantidad compuesta de un pago único.
n −1
( F / A, i%, n ) = ∑( F / P, i%, n )
j=1
La tasa de interés nominal (r) se define como la tasa de interés del período por el
número de períodos.
Una tasa de interés nominal puede encontrarse para un período más largo
que el originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de interés del 1,3% mensual
puede expresarse como:
-Si un Banco paga 12% de interés nominal anual, el valor futuro de U.M. 5OO, será:
-Si el interés "se capitaliza" semestralmente, el valor deberá incluir el interés ganado
sobre el interés en el primer período.
Ahora : F = P (1+i)
i = (561 ,8 / 500 ) −1
i = O,1236
-Por similitud con el caso anterior, determinaremos la tasa efectiva que correspondería
si la capitalización o conjugación de la tasa es trimestral.
F = 5OO (1 + O,O3)4
F = 562,75
e i = O,1255
Generalizando: La ecuación para obtener la tasa efectiva de interés a partir de una tasa
nominal de interés puede generalizarse en la siguiente relación:
i = (1 + r ) m - 1 (11)
m
F = P (1 + r ) n.m (12)
m
F = P Lim (1 + r ) n.m
m→ ∞ m
r
Se puede establecer: X =
m
r . n = 1 r.n
x x
r.n
1/X
F = P [ Lim (1 + x) ]
x→0
O sea:
F = P . e r.n (13)
Recordemos que:
Dada la tasa efectiva, la tasa nominal anual con conjugación contínua es:
r = L n (1 + i) (15)
Siendo : iR = i - a
Donde :
a : Tasa de inflación
i : Tasa de interés nominal
iR : Tasa de interés real
ia = (1 + im)12 - 1
im = (1 + id) 3O - 1
is = (1 + im) 6 - 1
ia = (1 + id) 365 - 1
1 + ia = (1 + id)365 / 365
365 (1 +ia ) =(1 +id )
id = 365 (1 +ia ) −1
Generalizando:
I= n (1 + in ) −1
La relación entre tasas de interés efectiva y nominal definidas para un mismo período es:
1 + ie = (1 + r ) m
m
m = Número de composiciones por período de definición de la tasa.
r = Tasa nominal
ie = Tasa efectiva
Por ejemplo, una tasa de interés nominal anual 2O% con conjugaciones semestrales
equivale a:
i e = (1 + O,2 )2 - 1 = 21 % Anual
2
Por lo tanto; si un Banco le ofrece dinero con una tasa de interés del 2O% nominal anual
con conjugaciones diaria, es lo mismo o equivalente a que le ofreciera una tasa nominal
anual del 22,13% con conjugación anual.
Por ejemplo:
Si : P = U.M. 1OO
n = 3 años
F = ?
i = 2O % nominal anual
EJERCICIOS:
Nº 1 ¿Cuánto tiempo será necesario para que el dinero se duplique al 1O% de interés
con capitalización contínua?
F = P e r.n
Si P = 1
F=2
2 = 1 . e O,1O . n
O,1O n = Ln 2
n = 6,93 años
r Anual = 15 %
r Mensual = 15/12 = 1,25 %
iR = O,OO3469 * 12 * 1OO
= 4,16 %
Por ejemplo:
US$ 10.000 que se encuentran en el Año 4, colocarlos presente en el año "n" a una tasa
del 7 %.
Diagrama de flujo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0
P=10.000
Para n = 7
P' = 1O.OOO (1 + O,O7)3 = US$ 12.25O.
Para n = 1O
P" = 1O.OOO (1 + O,O7) 6 = US$ 15.OO7.
Por lo tanto P, P', P" y P"' son sumas de dinero equivalentes a una tasa del 7 %.
El método del valor actual de los costos (VAC) es una importante herramienta
en la toma de decisión; analicemos las siguientes situaciones.
MAQUINA A MAQUINA B
R R R
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 14 15 16 17 18
CAO
Co Co' Co''
* Máquina "Y"
R R'
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 14 15 16 17 18
CAO
Co Co'
- Inversión inicial.
-Ingresos y Egresos de Operación (futuros proyectados)
-Momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
-Valor residual o de desecho de los activos
5.2 INVERSION INICIAL
Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que deben realizarse
al iniciar el funcionamiento de las instalaciones tanto en la etapa de pruebas preliminares
como en las del inicio de la operación y hasta que alcancen un funcionamiento
adecuado.
* Naturaleza social
* Seguridad
* Protección Ambiental
* Gestión
* Financieros
*Investigación y desarrollo (para disminuir la dependencia tecnológica en
determinados campos).
5.3.3 Inversiones de Expansión
Capacidad 2
I 2 = I1 x
Capacidad 1
Esta fórmula sirve en aquellos casos donde varía el tamaño del proyecto,
pero se mantiene el proceso o tecnología.
Costos = a ⋅ (X) b ;
Las ecuaciones de costos son más fiables para los equipos de plantas de
tratamiento que para las unidades mineras, ya que los primeros están más estandarizados
en el diseño y construcción.
La fiabilidad que se obtiene con este método es algo mayor que la que se
obtiene con el método de ajuste exponencial de la capacidad, alcanzando + 20 por 100.
- Diagrama de flujos
- Descripción de la planta
- Situación topográfica
- Especificaciones preliminares de los equipos
- Lista de motores, etc.
donde:
n
ki
I T = I E ⋅ (1 + ∑ ) ⋅ (1 + g)
i =1 100
donde:
Equipos 30 40 1,00
Instalación de equipos 5 9 0,17 0,23
Tuberías y enlaces 2 10 0,07 0,25
Instalación eléctrica 4 10 0,13 0,25
Instrumentación 1 5 0,03 0,12
Naves de proceso 10 20 0,33 0,50
Servicios 2 6 0,07 0,15
Preparación del terreno 1 7 0,03 0,18
Imprevistos en obra 3 5 0,10 0,12
Dirección de proyecto 9 13 0,30 0,33
Total 100 2,30 3,28
Estas estimaciones son las últimas y más precisas, se basan sobre los
diseños de Ingeniería de detalle, esquemas de flujos y listas de equipos, donde aparecen
las especificaciones, el modelo y la cantidad de ellos. Por lo tanto se trabaja sobre la
base de cotizaciones realizadas a proveedores o distribuidores.
1 2 3 4 5 6 7
0 1 2 3 4 5 6 7
5.- Dinero en caja (Para hacer frente a los gastos de 1 mes en lo relativo a salarios,
servicios, materias primas, etc.).
Introducción:
-Las características clásicas tales como forma del cuerpo, profundidad, potencia,
tectónica, rocas encajadoras, dureza, etc.
-Las características cuantitativas tales como ley media del cuerpo y repartición o
distribución de la mineralización en él.
Las primeras pueden ser conocidas por métodos geológicos, las segundas
por métodos estadísticos (datos cuantitativos de sondeos y otros tipos de
reconocimientos) y ambos pueden ser precisados mediante la geoestadística, por
ejemplo (teoría de la variable regionalizada), métodos tradicionales (área de influencia).
Los recursos pueden no ser explotables, ya sea por problemas del método
de explotación empleado o por que su extracción no es económica.
Hoy en día para evitar tendencias en el aumento de los costos cuando los
precios de los metales están en alza, situación difícil de reinvertir cuando éstos bajan, se
acostumbra planificar con el concepto de "costo de corte", correspondiendo éste al costo
mínimo de producción, y conjugando la ley de los sectores con el precio de los metales
en el momento de su extracción.
5.6.7 Dilución
E
D = --------- x 100
E+M
Si:
L1 = Ley media estimada del bloque en consideración. (o planificada a extraer).
L2 = Ley media del material extraído (h)
L3 = Ley media del material diluyente.
Tenemos
L2 = (M x L1 + E x L3 ) / (M + E)
L 1 - L2
CL = --------------
L1
Además:
L2 = L1 ( 1 - D )
55
Barrenos Largos D(%) = -----------------
W O,5 sen Aº
25
Corte y Relleno D(%) = -------------------
W O,5 sen Aº
33
Cámara Almacén D(%) = -------------------
W O,5 sen Aº
39
Cámaras y Pilares D(%) = -----------------
W O,5 sen Aº
TABLA 1
TABLA 2
(2) Este factor expresa el tonelaje recuperado a partir del tonelaje diluido.
TABLA 3
TABLA 4
M
R = ------ x 1OO
T
M + E
Ext. = -----------
T
H.h
* Recuperación minera = ------- x 1OO (%)
T.t
C.c
* Recuperación mineralúrgica = -------- x 1OO (%)
H.h
M.m
* Recuperación Metalúrgica = --------- x 1OO (%)
C.c
M.m
* Recuperación Total = --------- x 1OO (%)
T.t
Donde:
IT = T * VP
T = Nº de toneladas producidas
VP = Valor por tonelada del producto.
- Información Minera :
Inventario de reservas in situ : 2.500.000 t.
Ley media de las reservas : 1.85% Cu.insol.
Ley media de las cajas : 0.35% Cu.insol.
Recuperación de las reservas : 85%
Dilución Esperada : 15%
- Información Metalúrgica
Ley concentrado : 32,5%
Recuperación metalúrgica : 88%
- Información de Comercialización
CL = D (1 - L3 ) x 100
L1
CL = caída de ley
D = dilución
L3 = Ley de diluyente
L1 = Ley de las reservas
CL = 12,162%
- De Otra forma:
Si E = 1 ; 0,15 = 1__
1+M
M = 5,667
D = E__
E+M
0.15 = E____
E + 354.167
E = 62.500.7
E + u= 62.500 + 354.167
= 416.667 t
= 22,727 t
T = Nº de toneladas producidas
VP = Valor por tonelada del producto
- Costos directos
- Costos indirectos
- Gastos generales
- Gastos financieros
- Otros gastos
Costos Directos
B) Materiales:
Costos Indirectos
a) Personal
- Administrativo
- Seguridad
- Técnico
- Servicios
- Almacén y talleres
- Otras cargas salariales
b) Seguros
De propiedad y de responsabilidad.
Gastos Generales
En lo administrativo lo constituyen:
Gastos Financieros
Otros Gastos
* Caja y Bancos
* Documentos por cobrar (depende de la política de crédito de la empresa).
* Productos en proceso.
* Inventarios (puede subir o bajar, dependiendo si se trabaja a pedido o stock).
* I.V.A. (antes de la puesta en marcha, se requiere de inversión en pagos de I.V.A.).
Pasivos Exigibles
* Créditos de Proveedores
* Préstamos bancarios
* Préstamos de Instituciones de Fomento (Enami, Pamma, Corfo, etc.).
Patrimonio
* Capital
* Utilidades
5.8.3 Ingresos por venta (V)
* Ventas de Concentrados
* Ventas de precipitados
* Ventas de minerales de fundición directa
* Otros
UB = M - [CF + D * A + i)
UN = UB - It
* Depreciación (D)
* Amortización (A)
Nota: Estos deben sumarse a la utilidad neta, ya que no constituyen un desembolso
efectivo, sino que solamente un gasto contable.
Nota: Estos tres últimos puntos deben descontarse a las utilidades netas cuando
corresponda.
* Préstamos (P)
* Recuperaciones o compensaciones de I.V.A. (RIVA)
Nota: Los dos primeros ítems que se recuperan al final de la vida útil del proyecto,
deben ser sumados a la utilidad neta.
FN = UN + [D+A+P+RIVA+CT+VT+VR] - [IAC+IAF+AP]
Comentarios:
En este punto se debe evaluar el proyecto. Al flujo neto (FN) se le denomina también
flujo antes de aportes de capital y dividendos.
Período 00 01 02
Flujo de Inversiones:
- Inversión en activo circulante x
- Inversión en activo fijo x
- Inversión en activo nominal x
- Inversión en capital de trabajo x
+ Préstamos x
Ingresos
+ Ventas de concentrados x
+ Ventas de precipitados x
+ Ventas de minerales x
+ Ventas de otros productos x
Total Ingresos x
Egresos Operacionales
- Costo de Operación Mina x
- Costo de Operación Planta x
- Fletes x
- Otros x
Margen de Contribución x
Otros Egresos
- Costos fijos mina x
- Costos fijos planta x
- Depreciaciones x
- Amortizaciones x
- Intereses x
Utilidad Bruta x
- Impuestos x
Utilidad Neta x
+ Depreciación x
+ Amortización x
- Inversión en activo circulante x
- Inversión en activos fijos x
- Amortización de préstamos x
+ Préstamos x
+ Recuperaciones de IVA x
+ Recuperación capital de trabajo
+ Venta de terrenos
+ Valor residual
Suma Algebraica
REFERENCIAS
DEPRECIACION
1. GENERALIDADES
2.- Estimación del "valor residual" o valor que se podrá disponer al liquidar el
activo, al término de su vida útil.
3. METODOS DE DEPRECIACION.
Existen diferentes métodos de depreciación que se establecen en función de la
velocidad de depreciación de los activos.
1
CDP = ----- (P - R)
N
- Depreciación Acelerada:
55O.728 - 55.O73
CDP = ------------------------ = 49.566 US$/Año
1O
b) Depreciación acelerada
55O.728 - 55.O73
CDP'= ----------------------- = 165.218 US$/Año
3
Comentario:
4.- El valor residual, o llamado también de rescate, se calcula como % del valor
original del bien, podría suceder que sea cero, o que tenga un valor residual
entre un 3O a 1O%, que corresponde al valor de chatarra de los equipos e
instalaciones.
(P-R)
CDP = ------------ . PA
PT
PT = Producción Total
PA = Producción Anual
Cuando se trata de unidades cuya vida útil está dada en horas de operación, caso de
compresores, Scoop, por ejemplo, es importante realizar el cuadro de uso por período
de la unidad, teniendo en cuenta "Los Indices Operacionales" históricos de
unidades similares.
I.D. I.F. U
1
2
3
.
.
.
j
∑ =(vida útil en horas)
Las horas reales resultan de multiplicar las horas programadas por los diferentes
índices.
(P-R)
Siendo : CDPj = ----------------------- . PAj (horas)
Vida util en horas
Este método adopta para el primer año una depreciación doble respecto a las de los
años siguientes.
2 (P-R)
CDP1 = ---------------
N+1
Para los siguientes años,
(P-R)
CDP = ------------
N+1
En este método se aplica una tasa constante de depreciación al valor libro del activo.
K = (R/P)1/N
Pj = P . Kj
CDPj = Pj+1 - Pj
N
Suma de los dígitos de los años; S.D.A. = ----- (N + 1)
2
5
S.D.A. = ---- (5 + 1) = 15
2
= 5+1-2=4
4
C DP = ----- (1O.OOO - 2.OOO)
15
= 2.133,3
C DP = (P - R) . (A/F, i, N)
i
(A/F, i, N) = -------------
(1+i) N - 1
Pavimentación Aeropuerto 5
Puentes y Pasos de Nivel 25
Muelles y Moles 3O
Rejas y Cierres 1O/15
Canchas de Golf 35
Parques y Jardines 15/2O
Iluminación, Patio y Exterior 2O
Carreteras y Caminos:
Asfalto 1O
Concreto 15
Ripio 4/5
Vías Férreas - Superficie 3O
Muros de Retención 2O
Alcantarillado y Sistema de Eliminación de Desperdicio 25
Planta de Agua Potable 2O/25
Pozos de Agua 15/3O
Represas, Tranques y Canales:
Tranques - Represa Agua 25
Tranque - Relave Según capacidad de llenado.
Agitadores 15/2O
Tolvas - Mineral 2O/25
Turbos - Sopladores 2O/25
Calderas 2O/25
Bus Bars 2O/25
Ruedas de Moldeo 1O/15
Centrífuga 15
Clasificadores - Ciclones 15
Compresores de Aire 1O/15
Computadores:
Operación 5
Administración 5
Plantas Concreto:
Colada 1O/15
Bloque 1O/15
Convertidores:
Pierce Smith 1O/15
El Teniente 1O/12
Correas Transportadoras 1O/2O
Torres de Enfriamiento 15/2O
Grúas:
Puente 2O/25
Giratoria 2O
Chancadores 25
Desalinizadoras 1O/12
Perforadoras:
Rotación Electromecánica 1O/12
Sondeador 5/1O
Jumbo 5/1O
Neumática 5/1O
Secadoras Rotatorias 2O
Sistema Captación Polvo 15/2O
Celdas Electrolíticas 1O/15
Elevadores - Cubeta 15
Ventiladores - Sopladores 1O/15
Alimentadores 15
Filtros y Filtros-Prensas 2O
Filtro-Prensa Plamen 1O/15
Celdas de Flotación 2O/25
Hornos:
Refinación 2O/25
Reverbero 2O
Otros Equipos Generales de Planta:
Livianos 5
Pesados 1O
Intercambiadores de Calor 1O
Huinches:
Pique 15/2O
Limpiadores de Barrenos 8/12
Secadores Rotatorios 15/2O
Equipo de Laboratorio 5/1O
Ollas 5/1O
Equipo de Mantención-Transportación 1O
Máquinas Herramientas Elaboradoras
de Metal:
Pesadas 1O/15
Livianas 5/1O
Molinos - Barras y Bolas 2O/25
Máquinas Mucking 8/12
Planta de Oxígeno 1O/15
Tuberías 1O/2O
Plantas Pilotos 5/1O
Bombas:
Menos de 25 HP 5/1O
Igual o Mayor de 25 HP 1O/2O
Rectificadores 15/2O
Romanas (Ferrocarril y Camión) 2O/25
Alimentadores - Vibratorio 1O/15
Palas:
Eléctricas 15/2O
Diesel 1O/15
Fundidor Flash 1O/2O
Equipo Laminador 12/15
Estanques:
Electrolitos 15
Lixiviación 5/7
Acero Diverso 1O/25
Soldadoras 5/1O
Espesadores 25
Máquinas Elaboradoras de Madera 1O/15
Instrumentaciones:
Neumática /1O
Eléctrica /1O
Electrónica /8
Baterías:
Control 1O/15
Tracción 5/1O
Cables de Poder:
Presurizadas con Aceite 25/3O
Aislación Salida 2O
Generadores:
Diesel 15/2O
Hidro 3O/35
Turbo 15/2O
Motogeneradores 2O
Alambrado Energía Eléctrica 2O
Transformadores 2O/25
Sistemas Telefónico:
Planta Telefónica Externa 1O/15
Planta Telefónica Interna 8/1O
Sistema radio 5/1O
Ambulancias 5/8
Automóviles 5
Tractores - Rueda y Oruga 5/1O
Buses 5/8
Grúas - Oruga 12/15
Motoniveladores - Caminos 5/1O
Cargadores Frontales - Oruga y Rueda 5/1O
Equipo Marítimo:
Lanchones 15/2O
Remolcadores 15/2O
Sno - Cats 5/1O
Montacargas 5/1O
Remolques 5/1O
Tractores - Agrícola 5/1O
Betoneras 5/1O
Camiones:
Grúas 5/1O
Montacargas 5/1O
Extracción 8
Carros Bombas 5/1O
Camiones y Camionetas:
Livianos 5/8
Pesados 5/1O
Suburbanos y Jeeps 5
Equipos LHD 5
Locomotoras - Mina:
Batería 1O/15
Diesel 15/2O
Eléctrica 15/2O
Locomotoras:
Superficie 15/2O
Grúas 15/2O
Carros:
Carros de Volteo 15/2O
Ferrocarril 1O/15
Mina 1O/15
Otros - Superficie 2O
Equipo Mantención Ferrocarril 5/1O
Comunitarios 5/1O
Habitaciones 1O
Hospitales 5/1O
Oficinas 1O
Máquinas de Oficina 5
ANEXO Nº 5.2
Por lo general, un sistema tarifario tiene por finalidad regular los intercambios de
bienes y servicios que se producen en una determinada actividad comercial. Esta
realidad lleva implícita la existencia de un mercado formal, al cual se asocian las
características siguientes:
Las tarifas de compra de ENAMI para productos mineros de cobre, oro y plata, se
determinan a partir de los precios vigentes en el mercado internacional. De estos
precios se descuentan los cargos por beneficio de minerales, fusión, refinación, fletes
y pérdidas metalúrgicas que se producen en el procesamiento. La diferencia
resultante es la tarifa que se paga a los productores. Como los descuentos se
mantienen relativamente constantes, lo que realmente importa al fijar las tarifas es el
nivel de precios de los metales contenidos en los productos comprados.
El precio es, sin duda alguna, el elemento más sensible de la tarifa; así lo ha
entendido la administración superior, la cual hace sus mayores esfuerzos en este
campo. Es así como se ha permitido a los pequeños mineros acceder a los
denominados "mercados de futuros" y "opciones", del que anteriormente sólo
disfrutaban los productores de mayor escala.
3.2. GRANULOMETRIA.
- Granzas: Es el tipo de mineral cuya granulometría está bajo 1/2" sin que en ella
predomine el llampo.
Es un porcentaje fijado por la Empresa y que se rebaja del peso húmedo del lote; este
porcentaje de merma puede ser distinto para cada faena, de acuerdo al Reglamento de
Compras.
La Empresa compra minerales o productos mineros que contengan cobre, oro o plata,
sean éstos como elementos base o como subelementos y para los cuales ha fijado
tarifas. Regirán las leyes mínimas y máximas establecidas para cada Agencia y
producto, que se hayan autorizado en su oportunidad. Las leyes mínimas de compra
rigen sin equivalencias.
Los minerales y productos mineros contienen impurezas, que son elementos químicos
perjudiciales para la recuperación del cobre, los cuales son eliminados en las diversas
etapas del proceso de obtención del producto final que es el cátodo.
I. MINERALES DE FLOTACION
- Base
- Escala
- Subproductos positivos
- Subproductos negativos o impurezas; y
- Condiciones reglamentarias.
a) Base:
La maquila comprende:
* Costos operacionales.
* Costos de estructuras (Personal, Venta).
* Depreciación - Amortizaciones.
* Gastos Financieros.
* Impuestos.
* Fletes.
* Utilidades.
Las leyes indicadas en la Base, por lo general, no corresponden a la ley crítica, donde
el producto puede valer cero, sino un valor mayor por efectos de marketing y de
fluctuación de conveniencia.
b) Escala:
Constituye el mayor o menor valor de un producto respecto al valor base, ya sea que
aumente o disminuya su ley con respecto a la ley base.
PCu - MR
Vp = ---------------- (LP - PM) - MF
1OO
Donde:
Tenemos:
PCu - MR
Vp(2O%) = ----------------- (2O - 1,2) - MF
1OO
PCu - MR
Vp/1%) = --------------- (1,O %)
1OO
Vp(1%) = 1O x 1O -3 (P Cu - MR)
Resumiendo:
Base : 2O % Valor = O,188 (PCu - MR) - MF
Escala : por cada 1% valor = 1O x 1O -3 (P Cu - MR)
c) Pago de Subproductos:
Los subproductos de cobre, oro y plata se pagarán de acuerdo a las escalas respectivas
de las tarifas, cuando proceda, aplicándose las pérdidas metalúrgicas
correspondientes.
PERDIDAS METALURGICAS.
i) Fundición Directa
5. TIPOS DE TARIFAS
LB - PM
Tcu = [ Pcu x K - MR ] ------------- MF
1OO
Donde:
PAu - MR
TAu = ---------------- p x LB - MF
q
Donde:
2O - 1,2
TCu = [1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91] ------------ 78,OO
1OO
Luego:
1 % Cu = 2O,6O6 US$/ 1 %
EN FUNDICIONES
Minerales : Colpas O,5 % + 1% 1,5 %
Granzas 1,O % + 1% 2,O %
Llampos 1,O % + 1% 2,O %
Relaves : (*) + Certificada -
Concentrados : O,5 % + Certificada -
Precipitados : O,5 % + Certificada -
EN PLANTAS
Minerales : Colpas O,5 % + 1% 1,5 %
Granzas 1,O % + 1% 2,O %
Llampos 1,O % + 1% 2,O %
Relaves : (*) + Certificada -
Concentrados : 1,O % + Certificada -
Precipitados : 1,O % + Certificada -
DESVIO A CONJUNTOS
Minerales : Colpas 1%+ 1% 2%
Granzas 2%+ 1% 3%
Llampos 2%+ 1% 3%
Bases Generales:
- Escenario pesimista
- Escenario más probable
- Escenario optimista
* Para efectos de evaluación tradicional, sin análisis de riesgo, se deben usar precios
más probables.
El cuadro Nº 5.3.1 muestra el precio de los metales usado a partir del año 1992.
CUADRO Nº 5.3.1.
(1) Valor neto del oxido Mo (Puerto chileno), que contiene descuentos por paridad
FOB, gastos de representación, costo financiero (3O días), otros gastos de
venta.
- Leyes de concentrado:
Cu % TMS : Según programa
Ag g/TMS : 65
Au g/TMS : O.5
As %/TMS : O.25
Humedad %/TMS : 7.O
- Concentrado Molibdeno:
Oxido de Molibdeno
Pagable 1OO,OO% 1OO,OO% 1OO,OO% 1OO,OO%
Fórmulas empleadas:
3. Toneladas de Concentrado
(Tco) = Fcu x 1OO
Lco
T= TM
L= Ley Media en (%)
R = Recuperación en (%)
Tcc = Toneladas de Concentrado
DM = Deducciones Metalúrgicas Ej.: 1.2
Lco = Ley de Concentrado en (%)
Pcu = Precio del Cobre en (US$/lb)
Los concentrados están afectos a los siguientes cargos de tratamiento que se muestran
en los siguientes cuadros.
Oxido de molibdeno
Pagable 1OO,OO % 1OO,OO % 1OO;OO % 1OO,OO %
4. Humedad adicional:
L Cu − DM
VTC Cu = (P Cu 22O4,62 - MR) - MF (US$/TMS)
100
b) Plata
c) Oro
En que:
ANEXO Nº 5.4
Existen varios sistemas para clasificar los recursos y reservas mineras, pero todos
tienen principios básicos comunes, especialmente en lo que dice relación con la
certeza geológica y la factibilidad económica de su aprovechamiento.
En este sistema, presentado en los cuadros N? 4.1. Y 4.2. se definen los siguientes
conceptos:
RECURSOS
IDENTIFICADOS NO DESCUBIERTOS
DEMOSTRADO
INFERIDO HIPOTETICO ESPECULATIVO
MEDIDO INDICADO
RESERVAS
GEOLOGICAS
CERTEZA
CUADRO 5.1: DIAGRAMA DE CLASIFICACIÓN DE LA CATEGORIA RESERVAS GEOGRAFICAS GEOLOGICA
(RESERVA BASE + RESERVA BASE INFERIDA) DECRECIENTE
RECURSOS
IDENTIFICADOS NO DESCUBIERTOS
MEDIDO INDICADO
RESERVAS RESERVAS
IN-SITU IN-SITU
INFERIDAS
RESERVAS RESERVAS
IN-SITU IN-SITU
MARGINALES MARGINALES
INFERIDAS
Concentración natural de un material que se presenta como sólido, líquido o gaseoso dentro
o en la superficie de la corteza terrestre en tal forma y cantidad que la extracción
económica de un(os) producto(s) es habitual o potencialmente factible.
Para los efectos de la minería nacional serán también considerados como recursos todos
aquellos residuos tales como desmontes, relaves y escorias originadas por la explotación
y/o beneficio de las faenas mineras que tengan o puedan tener valor económico.
a) Recursos identificados
b) Recursos no descubiertos.
Son los recursos cuya ubicación, cantidad, ley y calidad son conocidos o estimados por
evidencias geológicas específicas.
Recursos Demostrados:
Son aquellos en que la calidad de las muestras y conocimiento geológicos, permite calcular
la cantidad, ley y calidad del material, con cierta precisión. Los recursos demostrados se
pueden dividir de acuerdo a la certidumbre de su estimación en medidos e indicados.
Medidos:
Cantidad que es calculada por las dimensiones que revelan los afloramientos, zanjas,
labores o sondajes; la ley y/o calidad son calculadas de los resultados de muestreo de
detalle. Los sitios de inspección, muestreo y medición están adecuadamente espaciados y
sus características geológicas están bien definidas en tamaño, forma, profundidad y el
contenido mineral del recurso está bien establecido.
Indicados:
Cantidad, ley y/o calidad son calculadas de información similar a la usada para recursos
medidos, pero los sitios de inspección para el muestreo y medición están a una mayor
distancia o con un espaciamiento menos adecuado. El grado de certeza, aunque menor que
los recursos medidos, es lo suficientemente alto para suponer continuidad entre los puntos
de observación.
Recursos Inferidos:
Son aquellos estimados por continuidad de los recursos demostrados y/o por evidencias
geológicas. Los recursos inferidos pueden estar o no respaldados por muestreo o medidas.
Son los recursos, cuya existencia sólo se ha postulado, conprendiendo posibles depósitos
que están separados de los recursos identificados. Para reflejar los diferentes grados de
certeza geológica, los recursos no descubiertos pueden dividirse en: recursos hipotéticos y
especulativos.
Recursos Hipotéticos:
Recursos Especulativos:
3. RESERVA BASE:
Es la parte in situ de un recurso inferido que tiene un potencial razonable para llegar a ser
económicamente aprovechable dentro de un horizonte de planificación más allá de aquellos
que supone la tecnología probada y la economía actual. Incluye aquellos recursos inferidos
que son económicos, marginalmente económicos y parte de los sub-económicos.
Para los efectos de la minería nacional el término "reserva base" + "reserva base
inferida" es equivalente al término reserva geológica usada comúnmente en nuestra
industria minera y donde se diferencian las reservas geológicas medidas, indicadas e
inferidas.
Reserva In Situ:
Reservas Marginales:
Además, para el caso chileno se han considerados como recursos -a pesar que no
tienen ocurrencia natural- los desmontes, relaves y escorias que tengan o puedan
tener valor económico.
La legislación minera vigente (Ley N? 18.124 Art. 6) define que los desmontes
minerales son cosas accesorias de la pertenencia minera de que proceden. Para el
caso de los relaves y escorias se podrá constituir concesión sobre las sustancias
minerales concesibles que estos contengan, conjuntamente con las demás sustancias
minerales denunciables que pudieran existir dentro de los límites de la concesión
solicitada, siempre que el establecimiento de beneficio de donde provinieron esté
abandonado.
2. Cuando el término "reserva in situ" es usado sin un adjetivo modificativo, como por
ejemplo, medido, indicado, inferido o marginal, este término debe ser considerado
sinónimo con la categoría demostrado económico, como se indica en el Cuadro 4.2.
La evaluación de un proyecto comienza una vez determinado los flujos netos de caja del
proyecto. La tarea requiere medir objetivamente ciertas magnitudes resultantes del estudio
de un proyecto y combinarlas en operaciones aritméticas a fin de obtener los coeficientes
de evaluación.
CRITERIOS DE EVALUACION.
La ventaja de este criterio es su simplicidad y que utiliza los flujos de caja que genera el
proyecto para efectuar la evaluación, pero adolece de una desventaja fundamental como es
la de comparar valores producidos en distintos momentos del tiempo.
No sirve para comparar proyectos entre si, ya que puede llevar a elegir el proyecto que más
rápido recupere el capital aunque no produzca ningún aumento neto del patrimonio.
El período de recuperación es más un concepto de tiempo que un criterio económico.
PR = Io / FN
Si los flujos difieren entre períodos (no son constantes), el cálculo debe realizarse mediante
la suma acumulada de los flujos anuales, los que al igualarse a la inversión inicial,
determinan el período de recuperación.
Es otro criterio comúnmente utilizado, y mide la razón porcentual entre el flujo esperado de
un período y la inversión inicial requerida.
T.R.C. = FN / Io
Por ser este criterio el inverso del "PR", sus desventajas son similares.
Es similar al PR, con la diferencia que los flujos son traídos al presente, a la tasa de
descuento elegida.
Este criterio indica que si la razón entre los beneficios y los costos del proyecto es mayor
que la unidad, el proyecto debe realizarse.
Esto referido por supuesto, a beneficios y costos actualizados a un cierto momento en el
tiempo, pues, si no se actualiza a un cierto año los beneficios y costos que se producen en
diferentes períodos, éstos no pueden compararse.
n
Bt Ct
B/C = ∑t =i ∑
n
/
(1 + i) t =i (1 + i) t
t
- Cuando "C t" representa solamente los costos anuales, sin incluir la inversión
inicial, la relación se denomina "relación beneficio costos modificada" y toma la siguiente
expresión:
n
Bt − Ct
∑
B/C (modificada) = t =1 (1 + i)
t
I0
Es el valor actual de los flujos de caja netos futuros que genera un proyecto de inversión
descontados a la tasa de costo alternativo de uso de fondos que enfrenta la empresa a través
del tiempo.
n
FN t
V.A.N. = − I0 + ∑
t =1 (1 + i) t
FN 1 FN 2 FN t
V.A.N. = − I0 + + +−−−+
(1 + i1 ) (i + i1 )(1 + i 2 ) (i + i1 )(1 + i 2 ) ⋅ (1 + i n )
- Dicho de otra forma el V.A.N., es el excedente que entrega el proyecto después de:
Es importante destacar que si el V.A.N. = O, no significa que la utilidad del proyecto sea
nula. Por el contrario, está indicando que proporciona igual utilidad que la mejor inversión
de alternativa.
El V.A.N. tiene como principal atributo el considerar el valor del dinero en el tiempo; y
supone que los flujos netos se reinvertirán a la tasa de costo alternativo de uso de fondos.
Por su parte, su limitación fundamental se refiere que a veces es difícil determinar la tasa
de costo alternativo de uso de fondos relevante, para descontar los flujos de caja. Y esta
dificultad se acentúa mientras más imperfecto es el funcionamiento del mercado de
capitales en una economía.
Corresponde a la razón entre la suma de los flujos de caja actualizados y la inversión inicial
(I O)
n
FN
I.R. =
∑ (1 + i)
t =1
t
I0
Recordemos:
n
FN
V.A.N. = − I0 + ∑
t =1 (1 + i) t
n
FN
∑ (1 + i)
t =1
t
= V.A.N. + I 0
Reemplazando en (1)
V.A.N. + I 0
I.R. =
I0
V.A.N.
I.R. = +1
I0
Regla de decisión:
Es el índice que convierte un determinado flujo de efectivo en una serie anual uniforme
equivalente, con el objeto de hacer comparaciones.
(1 + i) n ⋅ i
V.A.E. = V.A.N.
(1 + i) − 1
n
La regla de decisión es :
La Tasa Interna de Retorno es aquella tasa que iguala el valor presente de los flujos netos
del proyecto con la inversión inicial. Esto significa, que la T.I.R. es aquella tasa de
descuento que hace el V.A.N. igual a cero.
n
FN t
∑ (1 + r )
t =1
t
= I0
n
FN t
V.A.N. = − I 0 + ∑ =0
t =1 (1 + r ) t
En donde: r = T.I.R.
La T.I.R. representa: "La tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin
perder dinero".
Hoy en día el cálculo de la T.I.R. no ofrece mayores dificultades, por el uso de máquinas
calculadoras, por lo tanto no analizaremos esta operación.
El criterio de decisión es:
- La gran desventaja de la T.I.R., es que supone que los flujos positivos del proyecto
se reinvierten a la tasa de rentabilidad del proyecto, por lo tanto este concepto está
inflando o sobre dimensionando; ya que es más real, que la reinversión se haga a la
tasa alternativa de uso de fondos del proyecto.
- Otra desventaja, es que la T.I.R. puede entregar más de una solución real positiva
para la ecuación del T.I.R., haciéndose difícil determinar la conveniencia de aceptar
o no el proyecto.
- Lo anterior no sucede cuando los flujos son típicos o convencionales, es decir sólo
existe un cambio de signo en el polinomio de los flujos del proyecto, ya que en este
caso la ecuación no puede tener más de una solución real positiva.
b) Para alternativas que tienen flujos de caja positivos se debe comparar con la
alternativa de no hacer nada (flujo de caja cero).
c) Se eliminan las alternativas que tengan un TIR. menor que la tasa de interés.
Si TIR > i, se comparan de dos en dos, con la siguiente regla de decisión.
4º. Las alternativas que queden se comparan de 2 en 2, hasta que queda solo una de
ellas.
VAN $ O
TIR $ i
B/C > 1
VAE $ O
¿Pero que sucede si tenemos una serie de proyectos que cumplen con las condiciones
enunciadas anteriormente?. En este caso, se necesita establecer un orden de prioridades
que indique cuales son más convenientes de ejecutar y/o cuales deben realizarse en primer
lugar.
Para realizar una adecuada priorización, es importante considerar los siguientes aspectos:
Dichos proyectos serán interdependientes, cuando la ejecución de uno de ellos afecta los
flujos netos del otro.
En el caso en que exista una relación de interdependencia, ésta se puede dar positivamente,
en cuyo caso se hablará de proyectos, complementarios.
Cuando la ejecución de un proyecto no sólo disminuye los flujos netos del otro proyecto,
sino que los anula, estaremos en presencia de proyectos perfectamente sustitutos o
mutuamente excluyentes.
Ejemplo: Supongamos que tenemos dos proyectos A y B, siendo el VAN del proyecto A
igual a U.M. 4O ; suponga además que los beneficios de A aumentan en U.M. 15 si se
construye el proyecto B.
Análisis:
- En esta situación el proyecto A se construye por si solo, por tener un VAN > O.
En este tema hay encontradas posiciones, de como se deben comparar proyectos que tienen
distinta vida útil, para decidir acerca de su realización.
Este análisis hace automáticamente extender los flujos de caja a lo largo del mismo período
de tiempo, es decir, el flujo de caja para un "ciclo" de una alternativa, debe multiplicarse
por el MCM de años. Por ejemplo, si se desea comparar alternativas con vidas útiles de 3 y
2 años respectivamente, las alternativas se comparan sobre un período de 6 años, para lo
cual la primera alternativa se repite 2 veces y la segunda se repite 3 veces.
Este método si bien puede ser matemáticamente correcto, supone que los proyectos se
pueden repetir en idéntica forma bajo otras condiciones y alternativas a las actuales, lo que
es muy difícil que suceda.
Otro criterio, consiste en suponer que una vez finalizado el proyecto de más corta vida, los
flujos que éste libera, serán reinvertidos a la tasa de costo de capital del inversionista, lo
que significa suponer que una vez finalizada la vida útil del proyecto original, el
incremento de la riqueza (aumento del VAN) que originan los fondos liberados en el
proyecto, son iguales a cero; es decir, el VAN sigue siendo el mismo.
Pero este método en cierta forma "castiga" a los proyectos de menor vida útil, ya que se
está asumiendo que a partir del término de su vida útil, los fondos liberados no generan
nueva riqueza.
Para priorizar o escoger proyectos con distinta inversión inicial, se utiliza el Indice de
Valor Actual Neto (IVAN).
VAN
IVAN = -------
Io
Dicho índice, indica el incremento en la riqueza del inversionista por cada unidad
monetaria invertida en el proyecto, y por lo tanto se escogerá el proyecto de mayor IVAN.
En esta situación, y como no existe restricción de capital, deberán realizarse todos aquellos
proyectos de la cartera o portafolio de la empresa que son rentables.
Por lo tanto, los proyectos se priorizan de acuerdo al VAN a la tasa de descuento pertinente
para la empresa.
Esto significa que este ordenamiento prioritario, de mayor a menor VAN, sirve si es que
hay una limitación física de que proyecto comenzar primero, considerándose hacer todos
cuyo VAN sea superior a cero.
6.5.4. Priorización de Proyectos con Racionamiento de Capital
En esta situación, el inversionista tiene un presupuesto para distribuir entre una cartera de
proyectos de inversión, de modo que la cantidad de fondos no es suficiente para emprender
todos los proyectos rentables, por lo que deberá decidir cuáles realizar y cuáles no los
puede ejecutar.
Pero como ya se ha mencionado anteriormente, el TIR tiene el problema de que supone que
los flujos de fondos positivos se reinvierten a la misma tasa de rentabilidad del proyecto, lo
cual no es siempre así.
Además, el uso del TIR para priorizar proyectos puede llevar a decisiones erróneas cuando
un proyecto es más conveniente que otro, dependiendo de la tasa de descuento que se
utilice.
PERIODOS
PROYECTO O 1 2 3
Sin embargo, si se analiza el VAN se observan resultados diferentes, los que dependen de
la tasa de descuento pertinente para el proyecto. Los VAN que se obtienen a diferentes
tasas son los que muestra el cuadro siguiente:
VALORES ACTUALES NETOS RESULTANTES DE DIFERENTES TASAS DE
DESCUENTO
TASA DE DESCUENTO
PROYECTO
5% 1O% 11,72% 15%
A 3.486 1.974 1.274 36O
B 2.469 1.561 1.274 756
Mientras la tasa sea superior a 11,72%, el VAN y la TIR coinciden en aceptar el proyecto
B. Sin embargo, si la tasa es inferior a 11,72%, el VAN es mayor para el proyecto A,
siendo el resultado contradictorio con el entregado por la TIR.
VAN
5.500
PROYECTO A
3.500
3.486
2.469
1.974
1.561
1.274
756
PROYECTO B
360
TASA DE
(i) DESCUENTO
5 10 11,7 15 16,3 20,2
c) Priorizar los proyectos en base al IVAN, teniendo especial cuidado con las
restricciones de los proyectos interdependientes.
d) Aceptar todos los proyectos de mayor IVAN hasta que se agote el capital
disponible, con lo que se consigue la maximización del VAN Total.
Estos dos parámetros que son de una gran importancia en la Evaluación de Proyectos, no
son analizados en éste caso, ya que en minería el tamaño óptimo tiene relación con el ritmo
de explotación de una mina y es tratado con criterios propios de la Industria Minera. El
momento óptimo en minería tiene relación directa con los precios en los Mercados
Internacionales, con las necesidades de producción, etc.
REFERENCIA.-
ANEXO Nº 6.1
La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se paga por
los fondos requeridos para cubrir la inversión. Representa una medida de la rentabilidad
mínina que se exigirá al proyecto, según su riesgo, de manera tal que el retorno esperado
permita cubrir la totalidad de la inversión inicial, los egresos de la operación, los intereses
que deberán pagarse por aquella parte de la inversión financiada con préstamo y la
rentabilidad que el inversionista le exige a su propio capital invertido.
Si bien es posible definir un costo para cada una de las fuentes de financiamiento a través
de deuda, con el objeto de buscar la mejor alternativa de endeudamiento, para la evaluación
del proyecto interesará determinar una tasa de costo promedio ponderado entre esas
distintas fuentes de financiamiento.
La forma de presentar el cuadro de flujo de fondos del proyecto deberá ser consecuente con
la tasa de descuento seleccionada. Así si el flujo incluye los gastos financieros, la tasa de
descuento empleada deberá ser una tasa de descuento ponderada (ko ) tal que no incluya
doblemente el efecto de los intereses sobre los tributos.
La medición del costo de la deuda se basa en el hecho de que el préstamo debe ser
reembolsado en una fecha futura específica, en un monto generalmente mayor que el
obtenido originalmente. La diferencia constituye el costo que se debe pagar por el
préstamo. Por ejemplo, si es posible conseguir un préstamo al 11% de interés anual, el
costo de la deuda se define como 11%.
kd (1 - t)
EJEMPLO.-
Supongamos, que un proyecto presenta una utilidad antes de intereses e impuesto de U.M.
15.OOO. Si la inversión requerida para lograr ésta utilidad Io = U.M. 55.OOO, la tasa de
interés que se cobra por los préstamos es de 1O% y la tasa impositiva 35%, se tienen las
siguientes alternativas de financiamiento.
FINANCIAMIENTO
--------------------------------
Con deuda Con Capital
propio
U.M. U.M.
------------- ----------------
Es importante hacer notar, aunque parezca obvio, que los beneficios tributarios sólo se
lograrán si la empresa que llevará a cabo el proyecto tiene, como un todo, utilidades
contables, ya que aunque el proyecto aporte ganancias contables no se logrará el beneficio
tributario de los gastos financieros si la empresa presenta pérdidas contables.
El costo de capital de una firma (o de un proyecto) puede ser calculado ya sea por los
costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los
activos, dado su nivel de riesgo.
Una vez definida la tasa de descuento para una empresa, todos los proyectos de las mismas
características de riesgo que ella se evaluarán usando esta tasa, salvo que las condiciones
de riesgo implícitas en su cálculo cambien. De ser así, se elimina el problema de tener que
determinar una tasa para cada proyecto de inversión que se estudie.
En una empresa constituida, los recursos propios pueden provenir de la propia generación
de la operación de la empresa, a través de la retención de las utilidades (rehusando el pago
de dividendos) para reinvertirlas en nuevos proyectos, u originarse en nuevos aportes de los
socios.
En consecuencia, se puede definir el costo de capital propio como la tasa asociada con la
mejor oportunidad de inversión de riesgo similar que se abandonará por destinar esos
recursos al proyecto que se estudia.
D P
k o = kd ------- + k p --------
D+P D+P
41.25O 13.75O
k o = (O,1O) ---------------------- + (O,15) ----------------------
41.25O + 13.75O 41.25O + 13.75O
k o = 11,25 %
Cuando los flujos de fondos no han considerado los efectos tributarios de los gastos
financieros, deberá actualizarse mediante una tasa de descuento ponderada, ajustada por
impuestos, (k o') que resulta:
D
k o' = Ko - t . k d --------
D+P
Cuando se deducen del flujo de fondos del proyecto el interés y la amortización del
préstamo, queda el excedente para el inversionista. Al comparar este flujo con el aporte de
capital propio y actualizándolo a la tasa de descuento pertinente para el inversionista, (k p)
debería indicar el VAN de su inversión, después de cumplidas las obligaciones contraídas
con el endeudamiento.
Ejemplo: Un proyecto requiere una inversión total de U.M. 5.OOO que será financiada en
un 7O% con un préstamo al 8% y el resto con aportes propios al 12%. Los flujos de fondos
netos esperados, incluido el efecto de los gastos financieros es de U.M. 3.OOO durante los
tres próximos años.
Solución:
1ero. determinación de k o
3.5OO 1.5OO
k o = (O.O8) -------------------- + (O.12) ---------------------
3.5OO + 1.5OO 3.5OO + 1.5OO
k o = 9,2 %
Si el préstamo fuese de U.M. 3.5OO a una tasa del 8% anual, la cuota a pagar por concepto
de amortización e intereses sería de U.M. 1.358,12. Luego los flujos quedarían como
siguen:
PERIODOS O 1 2 3
El VAN del proyecto actualizado a la tasa k o del 9,2% es de U.M. 2.641,31 mientras que el
VAN del inversionista actualizado a la tasa k p del 12% es de U.M. 2.2O5,49.
REFERENCIA
INFLACION
Generalmente está vinculada y es mantenida por una distorsión entre los flujos monetarios
de la economía (masa monetaria disponible) y los flujos reales de bienes y servicios
disponibles.
A veces depende también del desajuste entre la demanda y la oferta agregada, desajuste
que pretende equilibrarse a través de las alzas de precios. Dado que el exceso de demanda
se genera en el crecimiento de la oferta de dinero, muchos reconocen en esto la verdadera
razón que genera la inflación.
La inflación tiene muchas formas y niveles. No siendo el objetivo de este Anexo hacer un
análisis exhaustivo de la inflación, se mencionan a modo de referencia los principales tipos
de inflación.
Por último, existen diferentes niveles de inflación según las tasas anuales que se produzcan:
inflación rampante, inflación abierta e hiperinflación.
2.- EL INDICE DE PRECIOS
Con el objeto de medir la inflación se han definido índices que dan cuenta de la variación
de los precios de una canasta previamente definida y representativa de la realidad que se
quiere medir.
Existen dos tipos de índice: para el grupo de bienes y servicios que se transan al nivel del
consumidor final se ha definido el IPC y para los bienes y servicios que se transan al por
mayor se ha definido el IPM.
Es un índice que refleja las variaciones de precio de un conjunto de bienes o "canasta" que
se supone representativa del consumo de una familia. La valoración de esta canasta es un
promedio ponderado de los precios de todos los bienes que la componen, los cuales tienen
un peso diferente según su importancia relativa en el gasto de los hogares.
En nuestro país, como en la mayoría de los países del mundo, el cálculo del IPC consiste en
la comparación de los precios de una canasta de productos que se mantiene fija, con
respecto a los precios de esos mismos artículos en el período base (período en el cual se
valora la canasta por primera vez y con respecto al cual se comparará el índice).
Indice período 2
Variación del IPC = ------------------- -1
Indice período 1
Por ejemplo:
PERIODO BASE:
A partir del mes de Mayo de 1989, la información sobre el IPC -que el INE informa
mensualmente- comenzó a realizarse por medio de un índice actualizado, que tiene la base
en el mes de Abril de 1989.
Este índice actualizado reemplazó al IPC con base Diciembre de 1978, que se venía
aplicando desde hacía aproximadamente 1O años.
Composición de la Canasta:
Este índice refleja las variaciones en el nivel de precios de los productos que se transan al
por mayor, entre productores e importadores por una parte y distribuidores e intermediarios
mayoristas por la otra.
Estos porcentajes representan la importancia que tiene cada grupo en el total de bienes que
se transan en el mercado mayorista.
- Agropecuarios : 32,7 %
- Mineros : 9,2 %
- Industriales : 58,1 %
Es una unidad monetaria ficticia, creada para reflejar las variaciones del IPC en el valor del
peso ($).
Al inicio se le dio un valor en pesos y éste se reajusta diariamente en base a la variación del
IPC del mes anterior.
1. CONCEPTO.
Es un impuesto indirecto que afecta a las ventas y a los servicios, establecido por D.L. 825,
de 1974.
2. CALCULO.
b) Ahora, el productor compró insumos por un valor de $ 7.OOO (según factura) para
producir el bien anterior.
Valor insumo
Valor Neto = ---------------- = $ 5.932
1.18
y la diferencia entre el valor facturado y el valor neto nos entrega el valor correspondiente
al IVA.
b) Por la compraventa se emite una factura de acuerdo a las normas del S.I.I.
Comentario:
El crédito fiscal, no es costo, en éste caso es un impuesto neutro por no ser consumidor
final (Productor).
ANEXO Nº 6.4
1º Caso : Determine si es rentable el proyecto "A" para una tasa de descuento del 10%.
Período 00 01 02 03 04 05
PR = Io - FN1 - FN2
= 500 - 250 - 250 = 0
PR = 2 año
Período de Recuperación Descontado
FN 1 FN 2 FN 3
P.R.D. = I 0 − − −
(1 + i) (1 + i) 2
(1 + i) 3
n
FN
VAN = − I 0 + ∑
t =1 (1 + i) n
(1 + 0.1) 5 − 1
VAN = − 500 + ∗ 250
(1 + 0.1) ⋅ 0,1
5
El VAN nos indica los excedentes que quedan de los flujos netos actualizados, a la tasa de
descuento del proyecto, menos la inversión inicial.
n
FN
TIR(r) = − I 0 + ∑ =0
t =1 (1 + r ) t
5
250
0 = − 500 + ∑ =0
t =1 (1 + r ) t
r = 41,1%
La TIR supone que los flujos netos positivos del proyecto se reinvierten a la tasa de
rentabilidad del proyecto.
d) Relación Beneficio/Costo Modelo Modificado
n
FN
B/C = ∑ (1 + r)
t =1
t
/ I0
5
250
B/C = ∑ (1 + 0,1)
t =1
t
/ 500
B/C = 1,895
VAN
IR = +1
I0
447 .7
= +1
500
= 0,895
VAN
IVAN =
I0P
= 0,895
2º Caso
Determine el valor anual equivalente (V.A.E.) y el costo anual uniforme equivalente
(C.A.U.E.) de un camión que vale US$ 130.000. Se espera venderlo en US$ 42.000,
después de 5 años de uso.
Respuesta:
V.A.E. = V* (A/P, I %, n)
(1 + 0.12 ) 5 ⋅ 0.12
⋅
= 106.168
(1 + 0,12 ) − 1
5
(1 + 0.12 ) 5 ⋅ 0.12
130 .000 ⋅ = US$ 36 .063 ,3
(1 + 0.12 − 1
5
0.12
42 .000 ⋅ = US $ 6.611 ,2
(1 + 0.12 −1
5
V.A.E = US$ 29.452.-
REFERENCIAS:
CAPITULO Nº 7
CRITERIOS PARA INCLUIR RIESGO EN PROYECTOS MINEROS
7.1 Generalidades
Evidentemente, en los proyectos mineros nunca existe certeza total y es frecuente que la
incertidumbre sea considerable. Es práctica frecuente realizar un análisis económico
exclusivamente determinístico y considerar el riesgo e incertidumbre en forma intuitiva, no
cuantificada, confiando solamente en la experiencia, la formación y el criterio de la persona
que toma la decisión.
En esta etapa existe también el riesgo tecnológico relativo a los equipos y sistemas de
explotación.
En otro contexto tenemos las variables vinculadas al mercado, entre las cuales se destacan
la estimación de las cotizaciones de materias primas y los precios de venta de las partes a
producir, bastantes años antes de la puesta en operación de la mina y durante la vida útil de
ésta. Esta es la etapa más difícil del estudio de viabilidad de una explotación minera.
Otros factores que incluyen riesgos y que no pueden dejarse de lado es el régimen
tributario de cada país para el sector industrial minero; la inflación, fenómeno al que la
minería no ha escapado y que su incorporación al análisis de los proyectos dificulta la
realización de los mismos; y los factores políticos que pueden inducir efectos impredicibles
sobre la industria minera, entre algunas fuentes de incertidumbre política caben destacarse
las siguientes:
- Criterio Subjetivo
- Métodos estadísticos
- Método de ajuste de la tasa de descuento
- Modelo del Arbol de decisión
- Análisis de Sensibilidad
- Método Simulación de Montecarlo
Es uno de los métodos que se usa con mayor frecuencia en proyectos de poca envergadura
y se basa en consideraciones de carácter informal de quien debe tomar la decisión.
n
At
VE (VAN ) = −I 0 + ∑
t =1 (1 + i) t
donde:
Io = Inversión inicial.
n = Número de períodos.
n
At = ∑A
( x =1)
x ⋅ Px
Siendo:
n
σt = ∑ (A
x =1
x − A t ) 2 ⋅ Px
n
σt
σ=∑
t =i (1 + i) t
En ambos casos, además de calcular el valor esperado del VAN y su desviación estándar,
es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o inferior a cierto monto de
referencia (X); a partir de:
X − VE (VAN )
Z=
σ
Ejemplo: Una empresa está evaluando un proyecto que tiene una inversión de
UM$100, y durante su vida útil que es de 6 años, los flujos probables de
fondos se proyectan con las siguientes probabilidades de ocurrencia:
Período 1 al 3 Período 4 al 6
de donde
N
At
VE(VAN) = I 0 + ∑
T =1 (1 + i )
t
23 .3 23 ,3 23 ,3 19 19 19
VE(VAN) = -100 + 1,06 + + + + +
(1,06 ) 2 (106 ) 3 (1,06 ) 4 (1,06 ) 5 (1,06 ) 6
n
σt
σ=∑
t =1 (1 + i) 2 t
σ =15 ,256
n
σt
σ=∑
t =1 (1 + i) t
σ =18 ,652
Esto confirma que cuando los flujos están correlacionados, la desviación estándar y el
riesgo son mayores, que cuando existen independencias entre ellos.
Si se desearía calcular la probabilidad de que el VAN de este proyecto fuera igual o menor
que cero, ocupamos la relación:
X − VE ( VAN )
Z=
σ
0 − 4,92
Z= = −0,32
15 ,256
0 − 4,92
Z= = −0,26
18 ,652
Por lo tanto, si los flujos son independientes, la probabilidad de que el VAN fuera mayor
que cero es 62,55%; y si los flujos son dependientes, la probabilidad de que el VAN > 0, es
de 60,26%.
z ,00 ,01 ,02 ,03 0,4 ,05 ,06 ,07 ,08 ,09
,0 ,5000 ,5040 ,5080 ,5120 ,5160 ,5199 ,5239 ,5279 ,5319 ,5359
,1 ,5398 ,5438 ,5478 ,5517 ,5557 ,5596 ,5636 ,5675 ,5714 ,5743
,2 ,5791 ,5832 ,5871 ,5910 ,5948 ,5987 ,6026 ,6064 ,6103 ,6141
,3 ,6179 ,6217 ,6255 ,6293 ,6331 ,6368 ,6406 ,6443 ,6480 ,6517
,4 ,6554 ,6591 ,6628 ,6664 ,6700 ,6736 ,6772 ,6808 ,6844 ,6879
,5 ,6915 ,6950 ,6985 ,7019 ,7054 ,7088 ,7123 ,7157 ,7190 ,7224
,6 ,7257 ,7257 ,7324 ,7357 ,7389 ,7422 ,7454 ,7486 ,7517 ,7549
,7 ,7580 ,7611 ,7642 ,7673 ,7704 ,7734 ,7764 ,7794 ,7823 ,7852
,8 ,7881 ,7910 ,7939 ,7967 ,7795 ,8023 ,8051 ,8078 ,8106 ,8133
,9 ,8159 ,8186 ,8212 ,8238 ,8264 ,8289 ,8315 ,8340 ,8365 ,8389
1,0 ,8413 ,8438 ,8461 ,8485 ,8508 ,8531 ,8554 ,8577 ,8599 ,8621
1,1 ,8643 ,8665 ,8686 ,8708 ,8729 ,8749 ,8770 ,8790 ,8810 ,8830
1,2 ,8849 ,8869 ,8888 ,8907 ,8925 ,8944 ,8962 ,8980 ,8997 ,9015
1,3 ,9032 ,9049 ,9066 ,9082 ,9099 ,9115 ,9131 ,9147 ,9162 ,9177
1,4 ,9192 ,9207 ,9222 ,9236 ,9251 ,9265 ,9269 ,9292 ,9306 ,9319
1,5 ,9332 ,9345 ,9357 ,9370 ,9382 ,9394 ,9406 ,9418 ,9429 ,9441
1,6 ,9452 ,9463 ,9474 ,9484 ,9405 ,9505 ,9515 ,9525 ,9535 ,9545
1,7 ,9554 ,9564 ,9573 ,9582 ,9591 ,9599 ,9608 ,9616 ,9625 ,9633
1,8 ,9641 ,9649 ,9596 ,9664 ,9671 ,9678 ,9686 ,9693 ,9699 ,9706
1,9 ,9713 ,9719 ,9726 ,9732 ,9738 ,9744 ,9750 ,9756 ,9761 ,9767
2,0 ,9772 ,9778 ,9783 ,9788 ,9793 ,9798 ,9808 ,9808 ,9812 ,9817
2,1 ,9821 ,9826 ,9834 ,9834 ,9838 ,9842 ,9846 ,9850 ,9854 ,9857
2,2 ,9861 ,9864 ,9871 ,9871 ,9865 ,9878 ,9881 ,9884 ,9887 ,9890
2,3 ,9893 ,9896 ,9901 ,9901 ,9904 ,9906 ,9909 ,9911 ,9913 ,9916
2,4 ,9918 ,9920 ,9925 ,9925 ,9927 ,9929 ,9931 ,9932 ,9934 ,9936
2,5 ,9938 ,9940 ,9943 ,9943 ,9945 ,9946 ,9948 ,9949 ,9951 ,9952
2,6 ,9953 ,9955 ,9957 ,9957 ,9959 ,9960 ,9961 ,9962 ,9963 ,9964
2,7 ,9965 ,9966 ,9968 ,9968 ,9969 ,9970 ,9971 ,9972 ,9973 ,9974
2,8 99,74 ,9975 ,9976 ,9977 ,9977 ,9978 ,9979 ,9979 ,9980 ,9981
2,9 ,9981 ,9982 ,9983 ,9983 ,9984 ,9984 ,9985 ,9985 ,9986 ,9986
3,0 ,9987 ,9987 ,9988 ,0088 ,9988 ,9989 ,9989 ,9989 ,9990 ,9990
3,1 ,9990 ,9991 ,9991 ,9991 ,9992 ,9992 ,9992 ,9992 ,9993 ,9993
3,2 ,9993 ,9993 ,9994 ,9994 ,9994 ,9994 ,9994 ,9995 ,9995 ,9995
3,3 ,9995 ,9995 ,9996 ,9996 ,9996 ,9996 ,9996 ,9996 ,9996 ,9997
3,4 ,9997 ,9997 ,9997 ,9997 ,9997 ,9997 ,9997 ,9997 ,9997 ,9998
Este método el análisis se efectúa solamente sobre la tasa de descuento, sin entrar a aportar
los flujos de fondos del proyecto.
Generalmente las empresas asignan valores típicos representativos según el nivel de riesgo
asociado con el proyecto. El criterio usado es fijar una tasa normal relativamente baja, para
los proyectos seguros y valores altos para inversiones de riesgo severo.
n
FN t
VAN = −I 0 + ∑
t =1 (1 + f ) t
donde f = i+p
siendo i = tasa libre de riesgo
Por ejemplo bonos del Estado
P = prima por riesgo que exige el inversionista para compensar
una inversión con retornos inciertos.
El árbol de decisión está constituido por una sucesión progresiva de ramificaciones. Cada
una de éstas puede deberse a una de las siguientes causas:
Este modelo tiene la particularidad que se analiza desde las ramas hacia el tronco y se
decide desde el tronco hacia las ramas. La ventaja es que se trata de un método gráfico; en
cambio tiene la desventaja que sólo incluye valores esperados, no considera dispersiones,
por lo que se dice que es un método imperfecto.
c) Abandonar el proyecto.
Seco (P=0,50)
600 U.M -500 U.M
A
Éxito (P=0,50)
+1700 U.M
Perforar 1240U.M
Seco (P=0,15)
-500 MPTA -630 U.M
Perforar
1240 U.M -500 U.M M
Éxito (P=0,85)
2200 U.M +1570 U.M
2
1
Sismica Grande
(P=0,60) Abandonar
130U.M -130 U.M
692U.M
Seco (P=0,90)
B Pequeño -410U.M -630 U.M
(P=0,40) Perforar
N
-500 U.M
Éxito (P=0,10) +1570 U.M
Abandonar
-130UM 2200 U.M
0 U.M
FIGURA 7.1
El valor esperado de la estrategia A es, evidentemente, 0,5 (-500) + 0,5 x 1.700 = U.M.
600. A continuación se determinan los valores esperados de la estrategia "perforar", que
lleva de los puntos de decisión 2 y 3 de riesgo M y N. El valor esperado en M es 0,15 x (-
630) + 0,85 x 1.570 = U.M. 1.240, análogamente se obtiene el valor de U.M. - 410 para el
valor esperado en N.
Con estos resultados a la vista, si se aplica el criterio del valor esperado, la estrategia
óptima es la B, consistente en realizar una prospección sísmica antes de tomar la decisión
de perforar.
- Determinar hasta que límite puede cambiar una variable para que el proyecto
continúe siendo rentable, es decir, para que el proyecto a lo menos tenga un VAN =
0.
n
FN
VAN = I 0 + ∑
t =1 (1 + i) t
n
It Et
VAN = − I 0 + ∑ −
t =1 (1 + i) t
(1 + i) t
n
It Et Dt n
Dt
I0 = ∑ − − (1 − j) + ∑
t =1 (1 + i ) (1 + i) (1 + i) t =1 (1 + i )
t t t t
donde:
Io = Inversión Inicial
It = Ingresos del proyecto, en el período t
Et = Egresos efectivos del proyecto en el período t
Dt = Depreciación en el período t
j = Tasa de impuesto a las utilidades
Por ejemplo, si queremos sensibilizar el precio de venta del producto, éste va a estar dado
por:
n Et Dt n
Dt
I o + ∑ + ∑ ( 1 − j) − ∑
t =1 (1 + i)
t
(1 + i) t t =1 (1 + i)
t
pp = n
qp
∑ (1 − j)
t =1 (1 + i)
t
En segundo lugar considera trabajar con valores actuales (VA) y no con VAN, es decir, se
excluye la Inversión inicial, salvo que sea la Io la variable a sensibilizar.
(1 + i) n −1
VA = FN ⋅ n
/(1 + i) n
i (1 + i )
Para determinar los errores en los datos de entrada del modelo del valor actual, se supondrá
que la tasa de descuento permanecerá constante, por lo que sólo se trabajará con errores en
la estimación de la vida útil y del flujo de caja o de ambos.
Expresado en porcentaje:
∆VA R 1 − (1 + i) −m
= −1
VA FN 1 − (1 + i) −n
Ahora, preguntémonos cuando nuestro proyecto deja de ser rentable; tenemos que un
proyecto deja de ser rentable:
VA = Io
Si expresamos MVA como monto mínimo que puede tener el VA del proyecto para que el
VAN sea igual a cero, tenemos:
MVA = VA - Io
VA
Esto significa que el valor actual del proyecto puede variar hasta en un 50% y el proyecto
continua siendo rentable.
∆VA/VA = -0,5
R = F (por lo que se anulan)
n = 10
m = ?
-0,5 = [1-(1+0.15)-m]
(1-(1+0.15)-10
m = 3,4 años
Esto significa que la vida del proyecto puede disminuir hasta 3,4 años.
F = ?
VA = 20.000
i = 15%
n = 10 años
F = VA * ((1 + i)n A i)
(1 + i)n - 1
F = 3.985,00 UM
[
∆VA R (1 − (1 + i) −10 ) − 1
=
]
VA F 1 − (1 + i) −n
Si : m = n
-0,5 = R [((1- (1 + 0.15)-10 - 1]
3.985,04 (1-(1 + 0.15)-10
R = UM 1.992,52
El error en las vidas útiles se presenta como la diferencia entre el valor asignado y el valor
estimado (m-n) y el error en los flujos se presenta como una proporción entre el valor
asignado y el estimado (R/F).
R/F
m-n 0,8 09 1,1 1,2
-3 -33,68% -25,39% -9,81% -0,52%
-2 -28,47% -19,53% -1,65% 7,29%
-1 -23,94% -14,43% 4,58% 14,09%
1 -16,57% - 6,15% 14,71% 25,14%
2 -13,59% - 2,79% 18,81% 29,61%
3 -11,00% 0,12% 22,37% 33,49%
Los resultados de esta tabla se deben comparar con aquel obtenido en la aplicación de la
fórmula MVA.
Se obtenía en el ejemplo, una MVA igual - 50% para que el proyecto continuara siendo
rentable y si esto lo comparamos con el cuadro anterior, vemos que aún subestimado en 3
períodos la vida útil y en 20% el Flujo de Fondos esperados no se llega a ese extremo y el
proyecto continua siendo rentable.
Si se supone que los flujos de caja son constantes, el modelo de la tasa interna de retoro
(TIR) es:
n
F
− I0 + ∑ =0
t =1 (1 + r ) t
Para medir los efectos de los errores en las estimaciones, se recurre al mismo
procedimiento indicado para el análisis multidimensional del VAN, es decir nos
planteamos la ecuación con valores asignados.
n
R
− J0 + ∑ =0
t =1 (1 + α) t
donde:
n
F 1
−1 +
I0
∑ (1 + r )
t =1
t
=0
n
R 1
−1 +
J0
∑ (1 + α)
t =1
t
=0
R F
−
J I0
EF = 0
F
I0
EF = representa el error porcentual en el flujo de caja.
m −n
EN =
n
α−r
ER =
r
F(1 + EF ) n (1+EF ) 1
−1 +
J0
∑
t =1 [1 + r (1 + ER )] t
=0
Suponga un proyecto con vida útil estimada de 10 años, con flujos anuales constantes de
100 U.M. y una inversión inicial de 500 U.M.
100 10 1
−1 + ∑
500 t =1 (1 + r ) t
=0
r = 15,09%
Si se asigna un Flujo de Fondos igual al estimado, y una vida al proyecto de solo 7 años.
R = F => EF = 0
7 − 10
n ≠ m ⇒ EN = = −0,3
10
100 (1 + 0) 10 (1+0,3) 1
−1 +
500
∑
t =1 [1 + 0,1509 (1 + ER )] t
=0
Esto arroja una disminución de la tasa de rendimiento del 39% (ER =-0,39); la nueva TIR
sería 9,2%. Si esta valor es mayor que la tasa de descuento, el proyecto continua siendo
rentable.
EN = 13-10 = 0,3
10
100 (1 + 0) 10 (1+0,3) 1
−1 +
500
∑
t =1 [1 + 0,1509 (1 + ER )] t
=0
Arroja un aumento en la TIR del 16% (ER = 0,16); la nueva TIR sería 17,5%
Supóngase para el ejemplo anterior, que el error en el flujo se subestima en -0,1 y el error
en la vida útil en -0,3;
100 (1 + 0) 10 (1+0,3) 1
−1 +
500
∑
t =1 [1 + 0,1509 (1 + ER )] t
=0
En este caso ER, da un valor de 0,32, lo que indica que la TIR cae un 32%.
Al igual que en el análisis multidimensional del VAN, la combinación de los errores en las
variables, permite la elaboración de la tabla de resultados de combinación de errores.
* 100 EN %
Comentario:
Si asumimos una tasa de descuento (i) para el proyecto de un 10% tenemos que:
Debido a que la TIR = i podemos deducir que el proyecto será rentable para todos los
valores mayores a -0,3373.
El modelo consiste en analizar las variaciones en la utilidad ante cambios asignados en los
precios, volúmenes de venta y costos previamente estimados. Se usará utilidad operacional.
Utilidad (UT) = Ingresos - Egresos
Definición: Al precio de venta del producto menos los costos variables unitarios se le
denomina "Margen de Contribución Unitario" de un proyecto y se escribe con la siguiente
denotación:
MCU = (p - CVU)
MCT = (MCU) A q
n
MCTE = ∑ MCT x
X =1
Ingresos = Costos
O = MCT - CF
q*= CF = CF_
MCU p-CVU
- Forma de analizar o expresar el punto de equilibrio:
I* =q * ⋅p
Ejemplo: Supongamos una empresa que produce 1500 unidades por mes y
comercializa éstas a UM 500 cada unidad.
La empresa maneja los siguientes costos:
Análisis:
i. Determinación de la utilidad
q* = 210.000/260
= 807,7 unidades
Lo anterior nos indica que estamos obligados a producir como mínimo 807,7 unidades para
no tener pérdidas.
I* = 807,7 * 500
= UM 403.850
La incertidumbre que presentan muchos de los factores que determinan el valor económico
de un proyecto se puede cuantificar fielmente si se les representa mediante variables
aleatorias. El Análisis de Riesgo tiene el objeto de expresar los resultados de la evaluación
en forma de variables aleatorias, conocidas las funciones de distribución de las que figuran
entre los datos. En lugar de proceder de una forma puramente analítica, en busca de la
formulación matemática de los indicadores económicos como funciones de las variables
aleatorias y otros datos, se recurre al método de Montecarlo, que permite determinar
dichos resultados por muestreo simulado. Este método tiene, entre otras, las siguientes
cualidades:
- Proporciona la información económica y de riesgo más completa posible.
Para realizar el Análisis de Riesgo se requieren básicamente los dos elementos siguientes:
R (x) = P (X>x)
En consecuencia se verifica:
R(x) = P(X>x) = 1-P(X ≤ x) = 1-F(x)
Ejemplo:
Con la frecuencia relativa y los resultados obtenidos del perfil de riesgo se representa
gráficamente el histograma de frecuencias y el perfil de riesgo de la TIR del ejemplo
analizado.
1.0
0.9
PERFIL DE RIESGO
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3 HISTOGRAMA
0.2
0.1
0 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 *(%)
Conclusión: Se comprende que, cuanto más a la derecha se encuentre el perfil, tanto más
rentable será el proyecto. Por otra parte, cuanto más escarpado sea el perfil, tanto menor
será la dispersión de los valores posibles de la rentabilidad y, en consecuencia, menor es el
riesgo.
REFERENCIAS:
8.1 INTRODUCCION.
El Sector Minero constantemente está requiriendo de inversiones, las que se inician en la
etapa de exploración o búsqueda de yacimientos. En esta etapa es donde se produce el
mayor riesgo debido a que puede no encontrarse tal yacimiento que se busca o ser éstos
inexplotables por las características propias que éste posea.
Si hemos encontrado un yacimiento que cumple con ciertos requisitos viene la etapa de
reconocimiento y evaluación de las reservas aptas a ser explotadas, situación que involucra
también alto riesgo económico.
Una vez que se ha evaluado que existen los recursos mineros capaces de extraerse en forma
segura, acorde con el medio ambiente y a un costo razonable para el negocio minero, se
deberá invertir en instalaciones, equipos y maquinarias para la futura mina y/o planta.
Otra situación que requiere estar normalmente invirtiendo en el negocio minero a través del
transcurso de la vida de éste, es el fenómeno que se produce al aumentar los costos de
producción, debido especialmente al aumento en los item de personal que tradicionalmente
han superado a la tendencia de incremento de las cotizaciones. Por ésta situación y ante la
necesidad de mantener una estructura de costos que permita enfrentar el negocio minero en
el tiempo, a pesar de las épocas de baja de las cotizaciones del metal en el mercado, se hace
necesario de una política de incorporación en forma constante de nueva tecnología que
asegure la conservación de la economicidad del proyecto.
Es necesario además, contar con el capital de trabajo suficiente que permita absorber el
tiempo que se genera entre los costos de operación y la recuperación de éstos a través de la
venta de los productos mineros.
Se entiende por riesgo la posibilidad, fortuita o incontrolable, que algunas de las variables
que intervienen en el resultado económico de un proyecto varíen en forma imprevisible
fuera de control. Para el sector extractivo, la probabilidad de aparición de alteraciones
económicas es extremadamente alta en comparación con el promedio de la Industria.
Las fuentes de financiamiento por lo general van a depender del sector donde se encuentra
inserto el proyecto, es decir si se trata de pequeña, mediana o gran minería.
La ENAMI tiene 5 líneas de crédito para la pequeña y mediana minería. Estas líneas de
crédito son:
- Mutuos
- Anticipo a cuentas de contratos por compraventa de productos mineros.
- Aval
- Anticipos de emergencias
- Capital de trabajo.
- Créditos Mutuos.
• La producción actual anual debe ser inferior a 18OO T.M. de cobre fino o equivalente.
b) Firmar contrato para que el poder de compra retenga las cuotas del crédito por
cuenta de ENAMI, debiendo el comprador también firmar dicho contrato.
d) Financiamiento
e) Condiciones
Está destinada a anticipar al proveedor habitual, un cierto monto para financiar proyectos
mineros relacionados con expansión, reestructuración y restitución de la capacidad de
producción de empresas mineras.
e) Condiciones:
- Créditos de Emergencia:
e) Condiciones:
Sirve para apoyar a aquellos pequeños y medianos mineros que cuentan con proyectos
viables, para que así estos realicen la adquisición de equipos y maquinaria minera básica.
e) Condiciones:
b) Condiciones de otorgamiento:
• Monto máximo: US$ 5.OOO, siempre que este valor no sea superior al 5O% de la venta
mensual determinada como un promedio de los últimos 6 meses.
• Plazo : hasta 6 meses
• Comisión: No hay.
• Formalización: pagaré suscrito por el deudor ante Notario.
• Forma de pago: seis cuotas mensuales iguales, mediante retención anticipada en cada
liquidación por venta de minerales o productos mineros.
• No tener en servicio otro crédito para este mismo fin.
Otras formas de ayuda financiera es a través de los programas técnicos de fomento tales
como:
- Estudios de Diagnóstico
- Estudios de Preinversión
- Fondo de Reconocimiento Minero
- Asistencia Técnica
- Programa Leasing de Enami
- Estudio de Diagnóstico
Estudiar un distrito o zona minera para revelar su potencial minero a fin de seleccionar uno
o más yacimientos que podrían perfilarse, por la información geológica y minera
recopilada y estudiada, como potenciales desarrollos de empresas mineras o como posibles
fuentes de abastecimiento de un poder comprador o de una planta de beneficio. El costo de
cada estudio no excederá, en promedio US$ 2O.OOO.=
- Estudios de Preinversión
Mejorar la información respecto del potencial minero de un yacimiento, sobre el que existe
una recomendación e informe favorable, para decidir la conveniencia de efectuar en este un
programa de reconocimiento minero o decidir el otorgamiento de un crédito si se
evidencian reservas suficientes que lo respalden. Los gastos por yacimiento no
excederán, en promedio, los US$ 2O.OOO.=
Estos estudios se ejecutarán por etapas e incluirán entre otros: habilitación de accesos;
topografía exterior-interior; levantamiento geológico y/o geofísico y/o geoquímicos;
muestreo sistemático y análisis químico; estudios metalúrgicos; labores mineras menores.
Todos estos estudios están destinados a la evaluación del yacimiento y a conocer sus
perspectivas de potencialidad minera. Los resultados que se esperan de estos estudios son:
- Asistencia Técnica:
Apoyar al pequeño y mediano empresario, productor minero actual o potencial para que
mejore la productividad de su negocio o emprenda un negocio racional y mantenga un flujo
estable de minerales hacia las plantas de beneficio. Los gastos no excederán de US$
5.OOO por yacimiento al año. Esta asistencia técnica será aplicable en general a dos
situaciones específicas:
ii. Minas en producción que tienen problemas técnicos puntuales que afectan su
producción. Serán atendidas por consultores externos contratados por ENAMI.
• Geología: estudio técnico puntual, destinado a orientar sobre características del yacimiento
y su mineralización.
• Topografía básica: mantener al día los planos de avance, ubicar puntos de rotura, situar el
lugar donde deberá abrirse una labor.
Los beneficios para el negocio del cliente, se traducen en una oportunidad de renovación
tecnológica, facilita el control de la gestión del bien, genera un crédito fiscal, mantiene
capacidad de endeudamiento y finalmente produce el autofinanciamiento del bien.
Respecto de los requisitos que deben cumplir los beneficiarios, éstos deben pertenecer a la
pequeña minería, estar empadronados en ENAMI, ser proveedores regulares de ENAMI,
estar al día en las obligaciones crediticias con ENAMI, y no poseer documentos
protestados y no aclarados en los últimos 24 meses.
8.3 FUENTES DE FINANCIAMIENTO A TRAVES DE LA BANCA
PRIVADA
8.3.1 Requisitos
ii. En caso que el interesado carezca de bienes propios suficientes, puede acogerse al
aval del Fondo de Garantía.
- Cumplir con los requisitos exigidos por el fondo de garantía del pequeño
empresario.
- Presentar una declaración jurada respecto de si tiene vigentes, autorizados o en
trámite de cursarse, créditos amparados por el fondo, indicando los montos
adeudados de Capital y las entidades asignatarias donde estos se encuentran
vigentes.
• Solicitud de crédito.
• Iniciación de actividades ante Impuestos Internos.
• Estado de situación al día.,
• Copia de inscripción de propiedad del yacimiento.
• Contrato de arrendamiento suscrito por escritura pública.
• Certificado de dominio vigente.
• Declaración jurada ante Notario respecto si tiene créditos vigentes, autorizados o en trámite
amparados por el fondo de garantía para pequeños empresarios.
• Planilla pago de cotizaciones previsionales (últimos 3 meses).
• Documentación que justifique el monto del crédito solicitado.
• Propuesta de garantías.
• Proyecto de explotación minera a desarrollar y/o antecedentes geológicos de las
pertenencias mineras, si están disponibles.
b) Caso de Sociedades:
- Estado de situación.
Existen garantías reales y personales. Son garantías reales aquellas que afectan a un
determinado bien, por ejemplo:
También es posible garantizar el crédito mediante garantías institucionales, las que pueden
ser otorgadas a través de:
ii. Caso de hombres casados que ofrezcan garantías hipotecarias, deben ser avalados
por su cónyuge.
En el caso de personas jurídicas deben incluirse todos los antecedentes necesarios para
demostrar que ellas están debidamente constituidas.
Las sociedades colectivas deben presentar la misma documentación que las sociedades de
responsabilidad limitada a excepción de (**).
v. Sociedades Anónimas:
- Las sociedades anónimas abiertas son aquellas cuyas acciones se transan en la bolsa
y que pueden ser adquiridas por cualquier persona, en contraposición a las
sociedades anónimas cerradas cuyas acciones se encuentran en poder de un pequeño
grupo, generalmente familiar, y que no se transan, por lo tanto, en la Bolsa. Ellas
deben presentar la misma documentación de las sociedades de responsabilidad
limitada y además deben acreditar cuál era el directorio que tenían al momento de
otorgarse el mandato con que actúa el representante.
• Copia autorizada del decreto que les concede personalidad jurídica y aprueba los Estatutos.
• Acreditar que los consejeros rindieron la fianza que exigen los estatutos.
• Documento que acredite que el gerente ha rendido la fianza exigida por los estatutos.
Para asegurarse que el solicitante del crédito es una persona que cumple con sus
acreedores, el Banco solicitará informaciones comerciales a través del sistema bancario.
En caso que el representante legal de la empresa no sea uno de los socios, se analizarán
también los antecedentes comerciales y bancarios del representante legal.
El Joint Venture constituye una asociación entre dos o más personas, naturales o jurídicas,
que convienen en realizar un negocio en conjunto con el objeto de aprovechar las ventajas
de cada una de ellas. Un Joint Venture es una asociación comercial que puede tomar el
carácter de una nueva sociedad o un contrato privado entre las partes, pero que, en general
no tienen relación jurídica o tributaria con la figura de Asociación o cuenta de
participación, ya que ésta última fue creada para permitir que los propietarios, impedidos
de vender sus bienes raíces, pudiesen obtener una renta por ellos.
- Los vínculos que se establecen apuntan al logro de una utilidad común, en virtud de
la participación en aportes.
El interés pactado por el préstamo puede ser convenida su cancelación a través de onzas de
oro o dólares norteamericanos, basados en el precio promedio del oro durante el período
pactado.
- Para poder establecer las bases de un préstamo en oro, es necesario establecer las
bases de los requerimientos del crédito. Esto se hace a partir del análisis financiero
del proyecto, que se encuentra determinado en dólares.
A continuación el otorgante del préstamo determina un precio piso para el otorgamiento del
crédito.
- El solicitante del préstamo, que en nuestro caso sería una empresa minera, monetiza
el oro obtenido en préstamo al precio Spot del momento, este precio comprende al
precio contado.
- La empresa requiriente del crédito, debe pagar oro en las fechas pactadas,
independiente del precio que tenga el oro en cada fecha de pago.
Los Bancos Centrales, principales entidades que disponen de oro físico correspondiente a
parte de las reservas de los países, deben afrontar costos de bodegaje, inventario y seguros.
Estos en su mayoría prefieren prestar el oro a bancos sólidos de modo que la operación no
signifique riesgo al acreedor, prestándolo a tasas mínimas a modo de evitar los costos de
mantención del oro en bodegaje.
Las tasas dadas por los Bancos Centrales varían entre el O% al 2,5%, pero la oferta y la
demanda determinan finalmente las tasas que en general están en rangos entre O,25 -
O,75%.
De este modo un banco comercial sólido puede acceder al oro a tasas muy bajas, sumar un
Spread y luego prestar el oro siempre y cuando el acreedor sea un productor de oro.
Considerando que todos los otorgantes de préstamos en oro tienen acceso a los mercados
donde se transa el oro físico, y teniendo presente que estos mercados publican los precios
spot y futuro del oro, las tasas de los préstamos denominados en metales preciosos, se
basan en las cotizaciones hechas por estos mercados. La tasa de referencia que más se
utiliza es la cotizada por los 5 miembros en la página GOFP de la pantalla Reuters donde
se cotizan las tasas del precio del oro a futuro.
De este modo el costo de quién presta el dinero (Banco Central) es equivalente al Costo del
dinero usado (Libor) menos la ganancia que arroja el Contango (GOFP). La institución
financiera intermediaria lo que hace es agregar un interés bajo al préstamo (Spread del
crédito).
Existen algunas situaciones que hoy son características en éste tipo de transacciones y que
son las que se enuncian a continuación:
- Las transacciones ahora son muy cuantiosas y en general se hacen por cantidades
no menores a 2OO.OOO - 3OO.OOO onzas.
- Ahora es común que los productores mineros se interesen por hacer un Hedging a
través de opciones o contratos de venta a futuro, cubriéndose así de posibles bajas
en el precio de su producto.
Se puede concluir entonces que los principales atractivos del financiamiento, a través de
metales preciosos son los siguientes:
- Generación de Capital.
- Protección sobre las variaciones de precio del oro.
- Bajas tasas de interés.
- La tasa de retorno del proyecto queda parcialmente fijada al haber eliminado
el riesgo de precio del producto.
Una de las novedades del mercado financiero es obtener capital de trabajo mediante el
Factoring. Este sistema permite a las empresas obtener créditos para capital de trabajo, a
través de la entrega en cobranza de las facturas por cobrar, propias de su giro, que tienen de
sus deudores.
- Un cliente, que puede ser empresa o persona, que produce los bienes u otorga los
servicios destinados al mercado que atiende.
- Un deudor, comprador de los bienes o servicios ofrecidos por el cliente, los cuales
paga en determinado plazo.
Las empresas al operar con una sociedad de factoring pueden tener una serie de ventajas,
entre las que destacan:
- Tranquilidad que otorga el poder proyectar sobre una base sólida las necesidades de
caja de la empresa, minimizando el riesgo de no poder cumplir con los
compromisos adquiridos.
Como todo tipo de negocio se caracteriza por tener ventajas y desventajas, entre éstas
últimas deben destacarse:
- Existe la creencia que la imagen del cliente se deteriora, frente a sus deudores, por
el hecho que la cobranza de sus facturas las realiza un Factoring.
Antecedentes requeridos:
Las personas naturales o jurídicas que deseen iniciar operaciones con una sociedad de
Factoring, deben aportar la siguiente documentación tanto financiera, como comercial y
legal, según sea el caso:
El Factoring evaluará estos antecedentes del cliente, así como la experiencia que posea en
el rubro, el mercado en el cual se desenvuelve, los deudores que forman su cartera, los años
dedicados a la actividad y la forma de manejar su negocio. El objetivo es asignarle una
línea de crédito y, dentro de éste, un determinado porcentaje de giro a cada uno de los
deudores. Este factor o porcentaje de giro representa el monto máximo a anticipar como
crédito, respecto del valor total por cobrar de una factura. Generalmente fluctúa entre el 75
y 85 por ciento de dicho monto.
- Interés que corresponde a una determinada tasa sobre los créditos obtenidos por el
período efectivo de uso. Normalmente se trabaja en base a la tasa TIR, publicada
diariamente en la prensa, más un diferencial, pactado de acuerdo a las
características de cada negociación en particular.
¿Por qué invertir en Latinoamérica, existiendo muchos países tratando de atraer el Capital
que es escaso?
Esta interrogante se puede contestar mostrando las potencialidades que existen, siendo
éstas:
- Hay una unidad de lenguaje, lo que se traduce en un sólo idioma que aprender,
junto con ello una cultura con valores comunes a la de los países desarrollados.
- Existe cercanía con Estados Unidos y Canadá, las fuentes más importantes Capital.
- El continente exhibe una amplia gama de minerales, numerosas minas sin explotar,
y vastas regiones sin explorar.
Pero lo que los países muestran en definitiva son sus nuevos rostros políticos y económicos
que se traducen en favorables oportunidades para la inversión de Capitales.
Dentro del panorama económico la región se ha caracterizado por los siguientes elementos:
Algunos países han avanzado bastante en ésta dirección, en cambio otros han hecho más
que nada declaración de intensiones, y se encuentran sorteando el costo social que
involucra hacer empresas eficientes, competitivas internacionalmente y que aprovechan las
respectivas ventajas comparativas.
Las agencias Standard & Poor's y Moody's Investors Service son las dos compañías
evaluadoras de Riesgos de inversión más antiguas y prestigiosas de los Estados Unidos y a
Nivel Internacional. Ellas clasifican a los países en un ranking, de acuerdo a una serie de
factores económicos, sociales y políticos.
Difícil resulta analizar en su conjunto una serie de factores que influyeron en las actuales
políticas de inversión extranjera, pero enfocaremos el problema insertándolo en un análisis
macroeconómico, estudiando las políticas económicas en el período comprendido entre
1974 - 1988.
Este primer período incluye la gran recesión del año 1975, los resultados fueron un bajo
crecimiento del Producto Geográfico Bruto, bajo crecimiento del valor agregado en la
comercialización de bienes importados y del sector financiero; desindustrialización, alta
inflación por tres años y subsiguiente normalización de éste indicador hasta converger con
la inflación internacional de 1981; dinamismo en las exportaciones no tradicionales, pero
crecimiento aún más rápido de las importaciones; formación de grandes grupos
económicos; bajos salarios y alto desempleo; baja inversión y ahorros domésticos
notablemente reducidos junto a un alto crecimiento de la deuda externa.
Este era el panorama general que presentaba la economía chilena cuando se dictaron una
serie de normativas tendientes a atraer al inversionista extranjero, lo que no tuvo los
resultados esperados, debido que a fines de 1981 se habían materializado sólo el 12% de la
inversión extranjera bajo Decreto Ley 6OO, de esta inversión, el 9O% estuvo destinado a la
compra de Disputada de Las Condes por parte de Exxon Minerals.
Entonces en Abril de 1987 se hizo extensivo el uso de los Swaps/Capital a través del
Capítulo XIX de las regulaciones cambiarias del Banco Central. La ventaja de este
esquema para los inversionistas es que los Certificados de deuda, comprados con descuento
en los mercados internacionales, pueden ser redimidos al Banco Central prácticamente a
su valor par en pesos.
En Chile, las principales normativas legales a través de los cuales pueden ingresar la
inversión extranjera son:
Bajo ésta modalidad el inversionista puede internar capitales en moneda extranjera de libre
convertibilidad, bienes físicos, tecnología, préstamos asociados a la inversión o
capitalización de créditos y utilidades. El plazo máximo para la inversión de los aportes es
de tres años desde que la inversión es aprobada y de 8 años en las inversiones mineras,
pudiendo éste último llegar a 12 años, si así lo decide el Comité de Inversiones Extranjeras.
Por otra parte, el inversionista tiene derecho a remesar sus Capitales a partir del tercer año
contado desde su ingreso, y las utilidades en cualquier momento.
Las autorizaciones de inversión extranjera por ésta vía, se formaliza mediante un contrato
ley entre el inversionista y el Estado Chileno, el cual no puede ser modificado en forma
unilateral. Dicho contrato estipula entre otras materias, el régimen tributario que se
aplicará. Para este efecto el inversionista puede optar entre las siguientes alternativas
tributarias:
- Una tasa de 49,5% como carga impositiva total, no sujeta a cambios, por un plazo
de 1O años.
- Una tasa del 4O% en los términos indicados anteriormente, más un 3O% adicional
aplicable sólo si la rentabilidad de las utilidades enviadas al exterior supera el 4O%
del capital traído por el inversionista extranjero en los últimos cinco años.
- Régimen tributario general, que no le asegura una invariabilidad en la tasa como en
las opciones anteriores. Dicha tasa se redujo de 4O a 35% en Enero de 199O. Sin
embargo el inversionista puede renunciar al derecho de invariabilidad tributaria y
acogerse al régimen impositivo general.
- Capítulo XIX:
Finalmente está la inversión a través de pagarés de deuda externa. Esta modalidad permite
a personas residentes en el exterior hacer inversiones en Chile con los recursos
provenientes de la venta de pagarés de la deuda externa. En este caso el capital no puede
remesarse antes de 1O años contados desde la materialización de la inversión. Asimismo
las utilidades pueden repartirse a partir del quinto año, incluyendo aquellas que se hubieran
generado a partir de los primeros cuatro años en porcentajes anuales no superiores al 25%
del monto acumulado.
8.9 LEASING
8.9.1 Introducción
De esta forma los pagos de arriendo se imputan como un gasto para la empresa, para
efectos tributarios, el bien forma parte de los activos en el balance del negocio, para fines
contables y financieros, el arrendador usufructúa de él desde el comienzo del contrato de
leasing y se transforma en su dueño al finalizar el contrato de arrendamiento.
El pago de las rentas es del tipo anticipado, por lo que para hacer uso del bien es requisito
previo la cancelación de la primera de las cuotas de arriendo.
En caso que la empresa de leasing hubiera efectuado pagos o desembolsos para comprar el
equipo y el contrato no se hubiera perfeccionado, con la entrega del bien comprometido en
el arriendo, la empresa de leasing se reserva el derecho de cobrarle a la contraparte un
monto equivalente a los gastos incurridos a título de indemnización.
Junto con la firma del contrato, normalmente el arrendatario debe firmar letras a favor de la
empresa de leasing, las que en caso de no pago de las cuotas de arrendamiento pueden ser
protestadas. Una última particularidad del contrato es que bajo ninguna circunstancia
puede ser dejado sin efecto, por lo que el arrendatario no puede dejar de pagar las cuotas y
el arrendador está obligado a otorgar el derecho a usar el bien y ejercer la opción de
compra que le asiste al arrendatario.
Existen dos tipos de leasing, los que se denominan operacional y financiero. En Chile el
más conocido y utilizado por las empresas es el tipo financiero, en donde la compañía de
leasing compra el bien y se lo entrega al cliente en arriendo durante un plazo determinado,
contra el pago de un arriendo establecido en cuotas fijas. Al término del contrato, el
arrendatario puede comprarlo mediante el pago de una cuota adicional.
El contrato de leasing operativo puede ser pactado a un plazo fijo, revocable por alguna de
las partes ante la ocurrencia de determinados hechos, previamente acordados, e incluso de
carácter indefinido. Esta modalidad de arriendo es particularmente útil cuando se trata de
equipos que, por razones técnicas, deben ser cambiados en un plazo inferior al que se
tardaría en ser pagado totalmente.
No obstante, lo poco usual de este tipo de operaciones por parte de las empresas del rubro,
la modalidad es usada por varias empresas proveedoras de equipos, en especial, por
aquellas dedicadas a los equipos de alta tecnología como son los de tipo computacional.
8.9.4 El Lease-Back
La venta al contado que realiza una empresa, de máquinas o equipos a una empresa de
leasing, firmando un contrato de arrendamiento por el mismo, es lo que se denomina lease-
back.
A partir de julio de 1991, se autorizó a las compañías de leasing realizar este tipo de
operaciones, las que resultan ser particularmente interesantes para muchas empresas.
Es normal algunas veces, que las empresas cometan el error de comprar bienes de capital
comprometiendo en la operación parte de su capital de trabajo, con el objeto de obtener un
mejor precio ante un pago al contado, o que el financiamiento haya sido conseguido a un
plazo inferior al necesario. El lease-back permite recuperar esos recursos, mantener el uso
del bien y, posteriormente, volver a comprarlo en un plazo más adecuado a las
posibilidades financieras del negocio.
Los pasos y documentación habitual necesarios para operar bajo este sistema, parten con
una identificación clara del bien que se necesita comprar. Posteriormente, el interesado
debe escoger uno o más proveedores del equipo que busca, obtener diferentes cotizaciones
y negociar con ellos el mejor precio, posible de obtener por una compra al contado.
Mientras mejores sean las condiciones que obtenga el interesado, más bajas serán las
cuotas de arriendo que tendrá que pagar posteriormente. Una vez finalizada la negociación
con el proveedor, se debe entregar la cotización correspondiente a la empresa de leasing
con la que se haya decidido efectuar la operación.
Los antecedentes financieros que normalmente se exigen, consisten en las dos o tres
últimas declaraciones anuales de impuestos, los balances para esos mismos años, las doce
últimas declaraciones de I.V.A. mensuales y un estado de situación actualizado.
Los antecedentes de tipo legal, escritura social y sus modificaciones, con las
correspondientes publicaciones en el diario oficial, certificado de vigencia extendido por el
conservador respectivo y R.U.T. de la empresa son documentos necesarios para la
tramitación de la operación.
8.9.6 VENTAJAS
8.9.7 DESVENTAJAS
No obstante, debe tenerse presente que los beneficios antes señalados son de tipo general, y
que ellos son más o menos evidentes, dependiendo del tipo de operación de que se trate, de
las características de la empresa que desee utilizar el mecanismo y también la compañía de
leasing con que se opere.
Es así como la menor exigencia de garantías, trae aparejada en algunos casos, la exigencia
de firmar letras a favor de la empresa las que, en caso de incumplimiento del pago de una
cuota de arriendo, estas son protestadas.
Las compañías de menor tamaño, suelen exigir incluso, cheques en vez de letras. En
cuanto a la cobertura de financiamiento, suele pedírsele al cliente un pago contado inicial
equivalente al 25 por ciento del valor total del equipo. El contrato de arriendo, si bien no
figura como una deuda con bancos, se debe reflejar en el pasivo de la empresa. Para una
empresa con pérdidas tributarias o acogida al sistema de renta presunta, las ventajas
impositivas diluyen o no son aprovechables.
Como principio general, el leasing es particularmente útil para financiar bienes, que "con
su uso se pagan solos", en un plazo no superior a los 36 meses. El valor de lo que se desea
adquirir, debe ser de un monto entre 1.000 y 4.500 unidades de fomento. El tipo de
maquinaria, idealmente debe tener un amplio mercado de reventa, lo que disminuye el pago
inicial, y la exigencia de alguna garantía adicional. La empresa debe tener utilidades
suficientes, como para aprovechar las ventajas tributarias por el pago de las cuotas de
arriendo y negociar personalmente con el proveedor los descuentos y el precio de los
equipos al cancelarlos al contado.
REFERENCIAS
- Documento de Crédito de la Empresa Nacional de Minería.
CAPITULO 9
9.1 GENERALIDADES
Son varias las circunstancias por las cuales la actividad minera no puede incluirse con las
mismas cargas tributarias de otras actividades económicas.
Esta se regula con la dictación de la ley Nº 17.450 del 06/7/71. En ella se declara el
dominio absoluto, exclusivo, inalienable e imprescriptible del Estado sobre las minas.
- Código de Minería
Por Decreto Supremo Nº 1 del Código de Minería publicado en el diario oficial del
27/02/1987 se dicta el reglamento del código de minería.
Por otra parte existen una serie de normas que han creado y establecido las leyes orgánicas
del Ministerio y servicios que participan, de una u otra forma, en el quehacer de la minería:
D.F.L. Nº 302, de 1960, Ley Orgánica del Ministerio de Minería, D.L. N? 3525, de 1980,
sobre Servicio Nacional de Minería (SERNAGEOMIN), continuador del Servicio de Minas
del Estado y del Instituto de Investigaciones Geológicas, el D.L. Nº 1, de 1976, que creó la
Corporación Nacional del Cobre de Chile (CODELCO-CHILE), el D.L. N? 1349, también
en 1976, que dio vida a la Comisión Chilena del Cobre (COCHILCO), D.F.L. Nº 153, de
1960, sobre la Empresa Nacional de Minería (ENAMI), la ley Nº 9.618 sobre la Empresa
Nacional de Petróleo (ENAP), D.L. N? 931, de 1975, sobre Empresa Nacional del Carbón
(ENACAR), Ley Nº 16.519 que se refiere a la Comisión Chilena en Energía Nuclear y
otras.
A lo anterior hay que agregar, finalmente, una serie de decretos emanados del Ministerio de
Minería y una multiplicidad de otras normas referente a la materia de minería que nos
preocupa.
a.- Las empresas en general obligadas a declarar su renta efectiva mediante un sistema
de contabilidad completa, tributan anualmente sobre sus utilidades devengadas, con
un impuesto denominado de Primera Categoría cuya tasa proporcional es de un
15%.
b.- Los dueños, socios o accionistas de estas empresas tributan con un impuesto
personal llamado Global Complementario basado en una escala progresiva de tasas,
que se aplica sólo en la oportunidad en que tales utilidades empresariales sean
retiradas o distribuidas como dividendo. En ese momento, el impuesto de Primera
Categoría que a nivel de empresa habían soportado esos beneficios se transforman
en un crédito contra el Global Complementario. Si dicho crédito resulta superior a
este último, el exceso se devuelve al contribuyente.
c.- Las rentas del trabajo dependiente soportan a medida que se perciben un impuesto
mensual de retención llamado Impuesto Unico de Segunda Categoría cuya escala
progresiva de tasas es idéntica al Global Complementario. (Tasas progresivas del
5% al 45%).
d.- Las rentas del trabajo independiente percibidas por profesionales y otras personas
que prestan servicios personales sin un vínculo de dependencia con un empleados o
patrón, se afectan anualmente sólo con el Global Complementario. (Tasas
progresivas del 5% al 45%).
e.- Para las personas naturales afectas a los impuestos Unicos de Segunda Categoría o
Global Complementario, existe un mecanismo de incentivo al ahorro, consiste en
una rebaja de su base imponible si han invertido en acciones de pago de sociedades
anónimas abiertas, o en un crédito contra el impuesto si han efectuado ahorras en
cierto tipo de instrumentos.
A.-
IMPUESTO DIRECTO
GRAVA LA RENTA
CUANDO ESTA SE
PRODUCE
B.-
Gravan la renta sin atender a la persona del Gravan la renta tomando en cuenta la
controbuyente persona de contribuyente
C.-
IMPUESTO IMPUESTO
PROPORCIONAL PROGRESIVO
Art. 20
DEL CAPITAL
SOC. EMPRESAS
ANONIMAS Y INDIVIDUALES PEQUEÑOS UTILIDAD EN ENAJENACIÓN DE:
COMANDITA Y SOC. DE CONTRIBUYENTES DEL TRABAJO
Art. 17 Nº8 letras:
POR ACCIONES PERSONAS
a. Acciones de S.A. (No Habitual) Art. 42
c. Pertenencias Mineras (No Habitual)
d. Derechos de Agua (No Habitual)
e. Propiedad intelectual/Industrial
IMPUESTO h. Acc/Derechos Soc. Mineras PROFESIONALES
PRIMERA PRIMERA TRABAJADORES INDEPENDIENTES
UNICO DE i. Bonos y Debentures (No Habitual)
CATEGORIA CATEGORIA DEPENDIENTES (Honorarios)
PRIMERA
TASA 15% TASA 15% (Sueldos y Pensiones)
CATEGORIA
Art. 42 Nº 1 Art. 42 Nº 2
Art. 22 Nº 5: IMPUESTO UNICO DE PRIMERA
1. Mineros Artesanales: % CATEGORIA TASA 15%
IMPUESTO sobre venias.
IMPUESTO UNICO
UNICO 35% 2. Comercio Vía Pública ½ DE SEGUNDA
U.T.M. CATEGORIA
3. Suplementeros: 0.5% sobre Tasas progresivas 5%
Art. 21 Inc 3º Gastos ventas. al 45%
Rechazados y Pagados
4. Talleres Artesanales : 2
U.T.M. o 15% ó 3% sobre
ingresos Retiros Rentas Percibidas
Cantidades Distribuidas
Generalidades:
Las disposiciones tributarias que gravan la renta de la actividad minera, están contenidas en
la ley Nº 18985 de junio 1990 sobre Impuestos a la Renta, denominada Reforma Tributaria.
Esta reforma incorporó a la Ley de la Renta nuevas normas en el Régimen de tributación de
la Minería, que rigen a contar del año 1991.
En términos generales podemos decir que las rentas de minería se clasifican como rentas
del artículo 20 Nº 3, afectos a un Impuesto de Primera Categoría el que puede ser imputado
a los Impuestos Global Complementario o Adicional (Renta Presunta o Efectiva). También
pueden quedar afectas a un Impuesto Unico como veremos más adelante.
Artículo 22º. Los contribuyentes que se enumeran a continuación que desarrollen las
actividades que se indican pagarán anualmente un impuesto de esta categoría que tendrá el
carácter de único:
1. Los "pequeños mineros artesanales", entendiéndose por tales las personas que
trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficio de minerales, propias
o ajenas, con o sin la ayuda de su familia y/o un máximo de 5 dependientes
asalariados. Se comprenden también en esta denominación las sociedades legales
mineras que no tengan más de seis socios, y las cooperativas mineras, y siempre que
los socios o cooperados tengan todos el carácter de mineros artesanales de acuerdo
con el concepto antes descrito".
a) Personas Naturales:
Que trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficios de minerales.
Dicha mina y/o planta puede ser propia o ajena.
Puede trabajarla con o sin la ayuda de su familia y/o un máximo de 5 dependientes
asalariados.
c) Cooperativas Mineras:
a) Planta de beneficio:
b) Concepto de familia:
Debe entenderse el grupo de personas que están ligadas por lazos de parentesco por
consanguinidad o afinidad legítima o ilegítima, y que viven bajo la autoridad de un
jefe quien debe subvenir a las necesidades de dicho grupo familiar.
De acuerdo al Código de Minería, las sociedades legales mineras son aquellas que
nacen por la mera inscripción de una pertenencia. Al respecto el citado cuerpo legal
dispone:
"Art. 136º. Por el hecho de que dos o más personas inscriban una manifestación
formulada en común, o por el hecho de que una o más inscriban, a cualquier otro
título, parte o cuota de una pertenencia inscrita a nombre de una sola persona, nace
una sociedad minera, por el solo ministerio de la ley forma una persona jurídica".
Pueden regirse por las normas del derecho común según las formas clásicas del
contrato de sociedad.
e) Pertenencia:
Lote de terreno que la autoridad otorga a una persona con el derecho exclusivo de
extraer los minerales existentes o por descubrir.
Consiste en el precio del arrendamiento de una mina el que puede pactarse en base
a un porcentaje de la producción o de las ventas de minerales.
Los pequeños mineros artesanales están afectos a un impuesto único, sustitutivo de todos
los impuestos de la Ley de la Renta, el que se encuentra establecido en el artículo 23? de la
Ley de la Renta.
Se entiende por valor neto de la venta el precio recibido por el minero, excluida o deducida
la renta de arrendamiento o regalía cuando proceda.
Si se trata de otros productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, la tasa será del
2% sobre el valor neto de la venta.
No obstante, estos contribuyentes podrán optar por tributar anualmente mediante el
régimen de renta presunta contemplado en el art. 34?, N? 1, de la presente ley, en cuyo
caso, no podrán volver al sistema del Impuesto Unico establecido en este artículo.
La equivalencia que corresponde respecto del precio internacional del oro y la plata, a fin
de hacer aplicable la escala anterior a las ventas de dichos minerales es la siguiente:
a) respecto al oro
b) Respecto de la plata
En el inciso penúltimo del Nº 1 del art. 34º de la Ley de la Renta, existe una norma legal
por medio de la cual se establece que las cantidades expresadas en centavos de dólar de los
Estados Unidos de Norteamérica que conforman la escala contenida en el art. 23º serán
reactualizados antes del 15 de febrero de cada año, mediante decreto supremo, de acuerdo a
la variación experimentada por el I.P.C. de dicho país en el año calendario precedente,
según lo determine el Banco Central de Chile.
Esta reactualización regirá a contar del 1º de marzo de año correspondiente y hasta el
último día del mes de febrero del año siguiente.
La ley Nº 18.293 (D.O. 31.1.1984) agregó al inciso final del artículo 23º de la Ley de Renta
la norma siguiente:
"Se permite a los pequeños mineros artesanales, optar por tributar en base a la presunción
de renta establecida en el artículo 34º Nº 1 del cuerpo legal antes mencionado, y que es la
resultante de aplicar un porcentaje a las ventas anuales de minerales, debidamente
reajustadas, monto que en definitiva se afecta con los Impuestos de Primera Categoría y
Global Complementario o Adicional".
Es importante que el contribuyente tenga muy en claro que una vez ejercida la opción de
tributar conforme a las normas del artículo 34º Nº 1, no puede volver de nuevo a tributar
con el impuesto único del artículo 23º.
En el artículo 74º de la ley de la Renta se establece quienes están obligados a retener los
impuestos a la renta, según la naturaleza de éstos. En relación a la materia en estudio, en el
Nº 6 se señala lo siguiente:
9.4.6 Imputación de los pagos efectuados a título de patente minera a las retenciones
que afectan a los pequeños mineros artesanales.
El artículo 164º del Código de Minería contenido en la Ley Nº 18.248 (D.O. 14.10.1983)
señala que a contar del año en que la pertenencia comience a ser explotada por un
propietario o terceros, las cantidades pagadas en el mes de marzo a título de patente minera
tendrán el carácter de un pago provisional voluntario de aquellos señalados en el artículo
88º de la Ley de Impuesto a la Renta.
a) Sociedades Anónimas;
b) Sociedades en comandita por acciones, y
c) la explotación de plantas de beneficios de minerales en los cuales se traten
minerales de terceros en un 50% o más.
La norma legal presupone a estos contribuyentes una renta líquida imponible, determinada
en base a una presunción de derecho, equivalente al monto que resulte de aplicar sobre las
ventas anuales de productos mineros, debidamente reajustadas, una escala de tasas que va
desde el 4% al 20% según el precio promedio de la libra de cobre en el año o ejercicio
respectivo.
Cuando se trata de productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, se presume de
derecho que la renta líquida imponible es de un 6% sobre las ventas anuales debidamente
reajustadas.
Una vez que se ha optado por tributar en base a renta efectiva, no se puede volver a tributar
según renta presunta, a menos que se cumplan los requisitos para acogerse a la tributación
de los pequeños mineros artesanales, contemplada en el artículo 23.
El artículo 34 de la ley de rentas presenta algunas normativas que son de interés y por lo
tanto deben resaltarse:
- Por precio de la libra de cobre se entiende el precio fijado por la Comisión Chilena
del Cobre.
- Para estos efectos, el valor de las ventas mensuales de productos mineros deberá
reajustarse de acuerdo con la variación experimentada por el índice de precios al
consumidor en el período comprendido entre el último día del mes anterior al de las
ventas y el último día del mes anterior al del cierre del ejercicio respectivo.
- El contribuyente que por aplicación de las normas de este artículo quede obligado a
declarar sus rentas efectivas según contabilidad completa, lo estará a contar del 1?
de enero del año siguiente a aquel en el que se cumplan los requisitos que obliga
dicho régimen y no podrá volver al sistema de renta presunta. Exceptúase el caso
en que el contribuyente no haya desarrollado actividades mineras por cinco
ejercicios consecutivos o más, caso en el cual deberá estarse a las reglas generales
establecidas en este artículo para determinar si se aplica o no el régimen de renta
efectiva. Para los efectos de computar el plazo de cinco ejercicios se considerará
que el contribuyente desarrolla actividades mineras cuando arrienda o cede en
cualquier forma el goce de concesiones mineras cuya propiedad o usufructo
conserva.
- Si una persona natural está relacionada con una o más comunidades o sociedades,
excluidas las anónimas abiertas, que desarrollen actividades mineras, para
establecer si dichas comunidades o sociedades exceden los límites mencionados en
el inciso primero de este número, deberá sumarse el total de las ventas de las
comunidades y sociedades con las que la persona esté relacionada. Si al efectuar la
operación descrita el resultado obtenido excede los límites citados, todas las
sociedades o comunidades con las que la persona esté relacionada deberán
determinar el impuesto de esta categoría sobre la base de renta efectiva según
contabilidad completa.
- Las personas que tomen arrendamiento, o que a otro título mera tenencia exploten,
el todo o parte de pertenencias de contribuyentes que deban tributar en conformidad
con lo dispuesto en este número, quedarán sujetas a ese mismo régimen.
- Después de aplicar las normas de los incisos anteriores, los contribuyentes cuyas
ventas anuales no excedan de 500 unidades tributarias anuales, cualquiera sea el
mineral, podrán continuar sujetos al régimen de renta presunta. Para determinar el
límite de ventas a que se refiere este inciso no se aplicarán las normas de los incisos
tercero y cuarto de este número.
- Para los efectos de este número el concepto de persona relacionada con una
sociedad se entenderá en los términos señalados en el artículo 20?, número 1?, letra
b).
- El contribuyente que por efecto de las normas de relación quede obligado a declarar
sus impuestos sobre renta deberá informar de ello, mediante carta certificada, a
todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre relacionado.
Las sociedades que reciban dicha comunicación deberán, a su vez, informar con el
mismo procedimiento a todos los contribuyentes que tengan una participación
superior al 10% en ellas".
1º Escala Actualizada
La escala actualizada del Art. 34?, N? 1 de la Ley de la Renta queda configurada con los
siguientes tramos:
b) Respecto de la plata
10% si el precio del Kg. de plata en el año o ejercicio respectivo excede de 450,07
dólares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 585,09 dólares
norteamericanos el Kg. de plata,
15% si el precio promedio del Kg. de plata en el año o ejercicio respectivo excede
de 585,09 dólares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 720,11 dólares
norteamericanos el Kg. de plata, y
20% si el precio promedio del Kg. de plata en el año o ejercicio respectivo excede
de 720,11 dólares norteamericanos el Kg. de plata.
Tratándose de otros minerales sin contenido de cobre, oro o plata, se presume que la
renta líquida imponible es de un 6% del valor neto de la venta de ellos, de
conformidad a lo establecido por el inciso sexto del N? 1, del artículo 34? de la Ley
de la Renta.
9.5.5 Requisitos que deben cumplir los pequeños mineros de mediana importancia
para tributar según renta presunta
El inciso octavo del Nº 1 del art. 34º indica que para acogerse al régimen de renta presunta
que favorece a estos contribuyentes, deberán dar cumplimiento a los requisitos y
condiciones contenidas en los incisos segundo y tercero de la letra b) Nº 1 del artículo 20º,
en lo que sea pertinente.
a) Los mineros en cuestión no deben tener otras rentas de primera categoría por las
cuales deban declarar sus impuestos sobre la base de renta efectiva determinada
según contabilidad completa.
El artículo 34º N?º1, inciso cuarto de la Ley de la Renta establece que los mineros de
mediana importancia que reúnen los requisitos para tributar en base a presunción de renta
efectiva mediante contabilidad completa.
En todo caso, una vez escogida la opción no podrán volver a tributar sobre la base de renta
presunta, a menos que pasen a cumplir las condiciones para ser calificados como pequeños
mineros artesanales del artículo 22º Nº 1, en cuyo caso podrán tributar de acuerdo a las
normas que establece el artículo 23º.
Los mineros de mediana importancia deberán ejercer esta opción dentro de los dos
primeros meses de cada año comercial, o sea, dentro de los meses de enero y febrero del
año calendario respectivo, por medio de comunicación escrita dirigida a la Dirección
Regional correspondiente. Cuando estos contribuyentes inicien actividades, esta opción
deberán ejercerla dentro de los dos meses siguientes a aquel en que hayan efectuado la
iniciación de actividades.
Estos contribuyentes, que cumplan los requisitos exigidos por el Nº 1 del artículo 34º para
tributar acogidos al régimen de renta presunta, deben declarar el Impuesto de Primera
Categoría. La renta presunta a declarar es la resultante de aplicar sobre las ventas anuales
de productos mineros, debidamente actualizados los siguientes porcentajes (Año tributario
1993):
Para estos efectos se entiende por venta neta, el valor recibido por el minero, excluido el
monto del arrendamiento o regalía cuando proceda.
Las empresas individuales que desarrollen actividades mineras acogidas a renta presunta
gozan de la exención de este Impuesto, si ésta en total no excede de 1 UTA, conforme a lo
establecido en el artículo 40? N? 6 de la Ley de la Renta.
Los mineros de Mediana Importancia por ser contribuyente afectos al Impuesto de Primera
Categoría, están obligados a presentar una declaración anual de impuesto a la renta, aún
cuando la renta imponible de Global Complementario, sea igual o inferior a 10 UTA.
Si estos mineros están constituidos como sociedades de personas, cada socio deberá
declarar la parte de la renta presunta que le corresponda, de acuerdo con el porcentaje de
participación en las utilidades de la empresa, según el contrato social pertinente.
Son todos aquellos mineros y empresas de minerales que no están comprendidos en las
clasificaciones de "pequeños mineros artesanales" o de mineros de "mediana importancia".
Por tanto, conforman este grupo de contribuyentes:
9.6.2 Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre
qué bases deben tributar
Para los efectos de determinar el límite anual de ventas de 36.OOO toneladas de mineral
metálico no ferroso o 6.OOO Unidades Tributarias Anuales de cualquier otro mineral,
señalado en el inciso primero del N? 2 del artículo 34E, se ha hecho extensivo a la
tributación minera el concepto de persona relacionada, aplicable a la tributación agrícola
según el Inciso décimo tercero, letra b) del N? 1 del artículo 2O?.
Conforme a lo anterior se entenderá que una persona está relacionada con una sociedad en
los siguientes casos:
iv) Si la persona de acuerdo con las normas anteriores está relacionada con una
sociedad y ésta a su vez lo está con otra, se entenderá que la persona también está
relacionada con esta última y así sucesivamente.
Para los efectos de calcular el referido monto máximo, las ventas netas, sin impuesto,
deben expresarse en número de unidades tributarias mensuales según el valor que esta
unidad tenga en el mes respectivo en relación con la fecha consignada en las facturas
correspondientes.
Cabe indicar que la referida determinación debe ser efectuada año a año por los
contribuyentes mineros sujetos al régimen de presunción de renta. Ahora bien, todos
aquellos contribuyentes que por incumplimiento de cualquiera de los requisitos hayan
quedado obligado a determinar su renta efectiva según contabilidad completa, en los años
sucesivos ya no será necesario que efectúen esta determinación, toda vez que la obligación
es definitiva mientras desarrollen actividad de la minería, según lo explicó el número
anterior.
Respecto del límite de ventas de 6.OOO unidades tributarias anuales de cualquier mineral,
deben considerarse en cambio, las siguientes situaciones:
Los contribuyentes que realicen actividades mineras y que se encuentren relacionados con
comunidades o sociedades (excluidas las anónimas abiertas) en los términos previstos en el
inciso décimo tercero de la letra b) del Nº 1, del artículo 2º, que a su vez también realicen
actividades mineras, deben determinar a través del procedimiento especial que describe el
citado inciso tercero, si cumplen con el requisito de no exceder el límite anual de ventas de
36.OOO toneladas de mineral metálico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales
de cualquier otro mineral.
Ahora bien, para los efectos de aplicar el referido procedimiento especial dispuesto por el
inciso tercero, es necesario que se cumplan las siguientes condiciones:
• En primer lugar, que el contribuyente realice actividades de la minería, y que además se
encuentre relacionado en los términos previstos por el referido inciso décimo tercero, con
una o más comunidades o sociedades;
• En segundo término, es también necesario que las comunidades y sociedades con las que
esté relacionado realicen a su vez actividades de la minería, y
• Por último, y por expresa disposición de la norma, quedan excluidas de las sociedades a
considerar, las sociedades anónimas abiertas, aún cuando realicen actividades mineras.
Por consiguiente, para que proceda la aplicación de lo dispuesto por el inciso tercero, tanto
el contribuyente como las sociedades o comunidades con las que esté relacionada deben
realizar actividades de la minería.
Del mismo modo, en el caso que alguna de las sociedades o comunidades con las que esté
relacionado el contribuyente, realice simultáneamente tanto actividades de la minería como
otras actividades, para los efectos de establecer el referido límite sólo se considerará las
ventas que digan relación con la actividad de la minería. Igual procedimiento será aplicable
al caso en que el contribuyente realice simultáneamente otras actividades no clasificadas en
el número 2 del artículo 34º. No obstante ello, en las dos situaciones descritas, debe tenerse
presente el cumplimiento del requisito establecido en el inciso tercero de la letra b), del Nº
1 del artículo 2º, en cuanto a que el contribuyente no podrá sujetarse al sistema de renta
presunta si obtiene rentas de primera categoría por las cuales deba declarar sobre la renta
efectiva determinada según contabilidad completa, salvo que las ventas que correspondan a
la actividad de la minería no excedan de 5OO unidades tributarias anuales en el ejercicio.
--------------
Total ventas en UTA .................. = 6.485 UTA.
- En el caso en que aplicadas las disposiciones establecidas por el inciso tercero que
se analizaron anteriormente, se determine un monto anual de ventas, superior a
36.OOO toneladas de mineral metálico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias
anuales de cualquier otro mineral, tanto el empresario individual, como las
sociedades o comunidades relacionadas con él, o estas últimas entre sí o con otras
relacionadas, deberán determinar el impuesto de primera categoría de acuerdo con
la renta efectiva según contabilidad completa, aun cuando alguno de ellos en forma
independiente haya efectuado ventas propias por un monto inferior a los límites ya
señalados, no pudiendo posteriormente reincorporarse al régimen de renta presunta.
En tal situación, las comunidades y sociedades a que se refiere este caso, para establecer si
exceden el límite mencionado, deben sumar el total de las ventas anuales de ellas cuando
estén relacionadas con una persona natural. Este procedimiento deberá efectuarse al
término del ejercicio respecto de la situación existente a esa fecha, o cuando se supere el
límite de ventas dentro del ejercicio.
En consecuencia, de acuerdo con lo dispuesto por el referido inciso cuarto del número 2 del
artículo 34º, es necesario, para que proceda su aplicación, ocurran o se cumplan las
siguientes circunstancias:
• En primer lugar debe ocurrir, que una misma persona natural esté relacionada con más de
una comunidad o sociedad.
• Además, es necesario que las sociedades o comunidades con las que esté relacionada esta
persona natural, a cualquier título posea o explote yacimientos mineros.
• Por último, y por expresa disposición de la norma, procede señalar que quedan excluidas de
las sociedades a considerar, las sociedades anónimas abiertas, aun cuando éstas realicen
actividades de la minería.
Por último es importante también aclarar que en el caso en que una de estas comunidades o
sociedades, además de su actividad minera, realice simultáneamente otras actividades no
clasificadas en el artículo 34, para los efectos de la determinación del límite anual de
ventas, sólo deberán considerar las ventas que éstas hayan efectuado en la actividad minera
y no aquellas que corresponden a otro tipo de actividades. No obstante ello, respecto de
esta comunidad o sociedad debe tenerse presente lo dispuesto en el inciso tercero de la letra
b) del número 1. del artículo 20 -aplicable también a estos casos- en cuanto a que el
contribuyente no podrá sujetarse al sistema de renta presunta, cuando obtenga rentas de
primera categoría por las cuales deba declarar impuesto sobre renta efectiva según
contabilidad completa, salvo que las ventas que correspondan a la actividad minera no
excedan de 500 unidades tributarias anuales en el ejercicio.
En el caso en que las sumas de las ventas anuales excediera el límite de 36.000 toneladas
de mineral metálico no ferroso o 6.000 UTA, todas las sociedades o comunidades
relacionadas con la persona natural, así como aquellas que se entiendan relacionadas con
éstas, quedarán obligadas a determinar sus impuestos a base de la renta efectiva
determinada según contabilidad completa, aun cuando alguna de ellas en forma
independiente haya efectuado ventas anuales por un monto inferior a los límites indicados,
no pudiendo posteriormente, incorporarse al sistema de renta presunta.
No obstante lo expresado conviene aclarar que aquellas comunidades o sociedades que por
efecto de lo dispuesto en el inciso cuarto del Nº 2, del artículo 34, queden obligadas a
determinar sus rentas efectivas, y que hayan efectuado en el año ventas propias por un
valor igual o inferior a 500 unidades tributarias anuales, podrán continuar sujetas, en todo
caso, al régimen de renta presunta, ello en conformidad a lo previsto por el inciso sexto de
la norma legal contenida en el número indicado.
El inciso sexto, del Nº 2 del artículo 34º, de la Ley de la Renta, dispone que si después de
aplicadas las normas anteriores, las ventas netas anuales de los contribuyentes no exceden
de 500 unidades tributarias anuales, cualquiera sea el mineral, podrán éstos continuar
sujetos al régimen de renta presunta. Seguidamente dicha norma legal aclara que, para la
determinación del referido límite anual de ventas, no se aplicarán las normas de los incisos
tercero y cuarto de la misma norma legal.
De conformidad con lo establecido por el citado inciso sexto, cabe expresar que todos
aquellos contribuyentes que no sean sociedades anónimas, sociedades en comandita por
acciones, ni agencias extranjeras, que a cualquier título posean o exploten yacimientos
mineros, podrán en todo caso mantener el régimen de renta presunta cuando sus ventas
propias anuales no excedan de 500 unidades tributarias anuales.
Aún cuando la norma indicada no especifica el mecanismo que debe utilizarse para la
determinación del referido límite, es procedente entender que para tales efectos debe
seguirse el mismo procedimiento utilizado para calcular el límite de 6.000 unidades
tributarias anuales analizadas, es decir, convirtiendo mes a mes las ventas efectuadas, a
número de unidades tributarias mensuales, al valor que ésta tenga en el mes respectivo,
despreciándose los decimales que resulten. El número de unidades tributarias se deberán
convertir a pesos al valor que dicha unidad tenga en el último mes del ejercicio. Este total
se deberá comparar con la cantidad que resulte de convertir las 500 unidades tributarias a
su valor del mismo mes citado.
Ahora bien, de acuerdo con lo previsto por la parte final de dicho inciso, para los efectos de
la determinación del referido límite no se deben aplicar las normas de los incisos tercero y
cuarto, es decir solo deben computarse las ventas propias efectuadas por el contribuyente,
sin aplicar el mecanismo indicado en los citados incisos, aun cuando se cumplan las
normas de relación a que se refiere el inciso décimo tercero de la letra b) del número 1 del
artículo 20º.
Nótese que la excepción es sólo hasta el límite de 500 UTA de ventas anuales, de tal modo,
el contribuyente que se haya encontrado en cualquiera de las situaciones anteriores, deberá
incorporarse al régimen de renta efectiva según contabilidad completa, desde el 1º de enero
del año siguiente ejercicio en que supere el referido límite por cualquier cantidad de
exceso.
El inciso primero del Nº 2 del artículo 34º establece que las sociedades anónimas, las
encomanditas por acciones y demás contribuyentes señalados en esa disposición, quedarán
sujetos al Impuesto de Primera Categoría sobre su renta efectiva determinada mediante
contabilidad completa.
Del mismo modo, los empresarios individuales y las sociedades de personas, comunidades,
cooperativas y otras personas jurídicas que no sean las mencionadas anteriormente en este
punto, que no cumplan los requisitos para tributar en base a presunción de renta, deberán
llevar contabilidad completa para determinar la renta efectiva afecta al Impuesto de
Primera Categoría.
El inciso segundo del número 2º del artículo 34º de la Ley de la Renta, dispone que el
contribuyente obligado a llevar contabilidad completa, solo puede volver al régimen de
renta presunta -siempre que cumpla los requisitos para ello- esto es, después que durante
cinco ejercicios comerciales o más, no desarrolle actividades mineras.
De acuerdo con lo que establece el inciso segundo, del número 2 del artículo 34º, de la Ley
de la Renta, el contribuyente que quede obligado a declarar sus rentas efectivas según
contabilidad completa, lo estará a contar del 1º de enero del año siguiente a aquél en que se
cumplan los requisitos señalados y no podrá volver al régimen de renta presunta.
9.6.5 Información que debe proporcionar el contribuyente que por efecto de las
normas de relación quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta
efectiva
El inciso final del número 2 del artículo 34º de la Ley de la Renta, dispone que todo aquel
contribuyente, que por efecto de las normas de relación quede obligado a declarar sus
impuestos sobre renta efectiva, debe informar de dicha situación, mediante carta
certificada, a todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre
relacionado. Seguidamente expresa dicho inciso, que las sociedades que reciban dicha
comunicación deberán a su vez, informar con el mismo procedimiento a todos los
contribuyentes que tengan una participación superior al 1O% en ellas.
Para una mejor visualización de la obligación impuesta por la norma que se analiza, a
continuación se plantea un ejemplo gráfico de esta situación:
(30%) (20%)
CONTRIBUYENTE
PERSONA NATURAL
(minero)
VTAS = 2.000 UTA
En el ejemplo planteado, y por aplicación de lo dispuesto por el inciso tercero y las normas
de relación del inciso décimo tercero letra b) del Nº 1 del art. 20º, el contribuyente persona
natural, para los efectos de determinar si excede el límite anual de ventas de 6.000 U.T.A.,
debe sumar a sus ventas las ventas efectuadas por todas las sociedades con las que se
encuentra relacionado.
Contribuyente
De acuerdo con la operación efectuada, tanto el contribuyente persona natural como todas
las sociedades con las que se encuentra relacionado ("A", "B" y "C") quedan obligadas a
tributar sobre la renta efectiva determinada según contabilidad completa.
Por lo tanto, el aviso o información por carta certificada dispuesto por el inciso final de la
letra b) del Nº 1 del artículo 2º, deberá ser efectuado por la persona natural a las sociedades
mineras "A" y "B". A su vez, por efecto de lo dispuesto en la parte final de esta misma
disposición, la sociedad "A", deberá emitir el mismo aviso a la sociedad "C". Asimismo
todas las sociedades deberán comunicar el hecho de quedar obligados a llevar contabilidad,
a todos los socios que tengan una participación superior al 1O% en ellas o que estén
relacionados.
(30%) (50%)
PERSONA NATURAL
(COMERCIANTE)
En la situación presentada, y por aplicación del inciso cuarto y las normas de relación
décimo tercero, letra b) del Nº 1 del art. 2º, para los efectos de la determinación del límite
anual de ventas de 6.OOO U.T.A. las sociedades "A" y "B" deben sumar sus ventas, toda
vez que se encuentran relacionadas con una misma persona natural.
Por lo tanto, de acuerdo con lo previsto por el inciso final del Nº 2 del artículo 34º de la
Ley de la Renta, la sociedad minera "A" deberá, por medio de una carta certificada,
informar de dicha situación a la sociedad minera "B". A su vez esta última sociedad deberá
en los mismos términos informar sobre dicha situación a la sociedad minera "A". Ambas
sociedades deberán informar en los mismos términos también a sus socios, incluyendo al
comerciante persona natural, y a los socios que tengan una participación superior al 1O%
en ellos o que estén relacionados.
El informe respectivo, por carta certificada, debe hacerse dentro del mes de enero del año
desde el cual el contribuyente quede afecto a declarar sus impuestos sobre sus rentas
efectivas de la minería, según contabilidad completa.
Gran Minería
La gran minería del cobre está conformada por aquellas empresas productoras de cobre,
que produzcan, dentro del país, cobre "blister" refinado a fuego o electrolítico, en
cualquiera de sus formas, en cantidad no inferior a 75.OOO toneladas métricas anuales
(T.M.), mediante la explotación y beneficio de minerales de producción propia o de sus
filiales o asociadas.
Es una empresa Minera del Estado, que obviamente forma parte relevante de la gran
minería del cobre, y que tiene por objeto ejercer los derechos que adquirió el Estado en
empresas de la gran minería del cobre. Es la continuadora legal de las ex-sociedades
colectivas del Estado denominadas: Compañía del Cobre de Chuquicamata, Compañía del
Cobre El Salvador, Compañía Minera Andina, Sociedad Minera El Teniente, y Compañía
Minera Exótica.
Estas sociedades deben tener uno o más de los siguientes objetivos principales: la
exploración, extracción, explotación, producción, beneficio o comercio de minerales,
concentrados, precipitados y barras de cobre o de metales no ferroso y de los productos y
subproductos que se obtengan o provengan de ellos.
9.7.1 Tributación a la Renta que les afecta
Estas empresas mineras para los efectos tributarios se rigen por las normas contenidas en el
D.L. N? 135O (D.O. 28.2.76), modificado por el artículo 5? de la Ley N? 18.489 (D.O.
4.1.86) y en el artículo 61? de la Ley N? 16.624, modificado por el D.L. N? 1349 (D.O.
28.2.76) cuyo texto refundido, coordinado y sistematizado fue fijado por el D.F.L. N? 1 de
Minería (D.O. 28.4.87).
Las diferencias de impuesto a favor del Fisco, que resulte entre lo declarado en definitiva y
los pagos provisorios, se pagará dentro del mismo período indicado.
Para los efectos de los artículos 2OOº y 2O1º del Código Tributario, el plazo de
prescripción para CODELCO, empezará a correr, desde el día siguiente de vencido los 3
meses que tiene la empresa para pagar los impuestos anuales definitivos de la Ley de la
Renta.
La renta líquida imponible de las empresas productoras de cobre de la gran minería y de las
sociedades mixtas, conforme a lo establecido en el artículo 61º del D.L. Nº 1349, se
determinara conforme a las normas de la Ley de la Renta y sus modificaciones.
A estas empresas les serán aplicables las mismas normas por las que se rija la Corporación
Nacional del Cobre de Chile, para dar cumplimiento a los impuestos a la renta y aplicará el
sistema de abonos de pagos en exceso y la forma de computar los plazos de prescripción de
los artículos 2OOº y 2O1º del Código Tributario.
Tampoco les afectan las normas de retención contenidas en el artículo 74º Nº 6 del mismo
cuerpo legal, de tal forma que los compradores de productos mineros no deben efectuarles
ningún tipo de retención por concepto de Impuesto a la Renta.
REFERENCIAS
ANEXO 9.1
GLOSARIO
Año Tributario : El año en que deben pagarse los impuestos o la primera cuota de ellos.
Beneficio : Es el bien que se hace o que se recibe, también significa utilidad o provecho.
Sólo el beneficio susceptible de apreciación pecuniaria es el que debe considerarse para los
fines de la ley de renta. Por ejemplo constituyen beneficios el goce de casa habitación
ajena sin obligación de pagar arriendo; la alimentación gratuita; la remisión de una deuda,
etc.
Bienes Corporales : Tienen existencia real y son percibibles por los sentidos. Pueden ser
muebles o inmuebles.
Los bienes corporales muebles pueden transportarse de un lugar a otro. Algunos son
fungibles es decir se destruyen al usarse y otros son no fungibles.
Los bienes corporales inmuebles no pueden transportarse de un lugar a otro. Tal es el caso,
por ejemplo, de las tierras y de las minas que por su propia naturaleza no pueden
trasladarse de lugar. También son inmuebles las cosas que adhieren permanentemente a las
tierras y a las minas como es el caso de los edificios y de los árboles.
Finalmente son inmuebles aquellas cosas que en principio son muebles, pero que por estar
destinadas permanentemente a un inmueble pasan a tener esta última calidad. Tal es el
caso de losas, pavimentos, cañerías, utensilios de labranza o minería, animales, etc.
De lo anterior fluye que existen por naturaleza, por adherencia y por destinación.
Derechos reales : Recaen sobre cosas y no sobre personas determinadas por ejemplo el
dominio, la prenda, la herencia, la hipoteca.
Capital efectivo : El total del activo con exclusión de aquellos valores que no representen
inversiones efectivas, tales como valores intangibles, nominales, transitorios y de orden.
Incrementos de Patrimonio : Es el crecimiento de los bienes corporales o incorporales,
susceptibles de apreciación pecunaria de una persona. No es necesario que este incremento
de los bienes o enriquecimiento tenga su origen en una fuente conocida o se identifique con
utilidades o ingresos de una actividad para su calificación como renta. Es sólo suficiente su
existencia y que, jurídicamente, ellos encuentren percibidos o devengados.
Ingreso : El ingreso está constituido por la riqueza que fluye desde afuera; es algo que
entra, que pasa a ser disponible por alguien o pasa a formar parte del patrimonio de una
persona. Además el ingreso debe ser determinable o apreciable en dinero. Las fuentes de
un ingreso pueden ser el trabajo humano, el capital, o la combinación de trabajo y capital.
Renta : Son los ingresos que constituyen utilidades o beneficios que rinda una cosa o
actividad y todos los beneficios, utilidades o incrementos de patrimonio que se perciban o
devenguen, cualquiera que sea su naturaleza, origen o denominación. Para todos los
efectos tributarios constituyen parte del patrimonio de las empresas, las rentas percibidas o
devengadas mientras no se retiren o distribuyan.
La definición de renta también incluyen los ingresos que tengan el carácter de utilidad y
que provengan de un conjunto de operaciones o tareas propias de una persona o entidad, lo
que comúnmente se conoce con el nombre de actividad.
CAPITULO 10
Por lo tanto la minería es una empresa de bienes industriales que desarrolla esta actividad
con un carácter comercial.
- En exploración
- Minas preparadas, pero que no están en producción.
- Minas en producción.
Hoy existe un gran interés por evaluar antiguas minas que se encuentran en total abandono;
cuyas razones de cierre pudieron haber sido algunos de los siguientes motivos:
El complejo minero a evaluar puede estar constituido por: Mina, Mina-Planta, o Mina-
Planta-Fundición y Refinación. La planta puede corresponder a una planta de
Concentración por flotación, lixiviación ya sea con precipitación por chatarra de fierro o,
las más modernas, de extracción por solvente y electro-depositación, etc.
La literatura presenta varios modelos para valorizar minas, en líneas generales todos se
fundamentan en:
Los modelos más conocidos son los de H.D. Hoskold (1876), que presenta una formulación
sencilla y ampliamente usado durante años; modelo de Mockill (1918), modelo de K.L.
Pojaritski (1957), modelo de N.V. Volodamavov (1957), la utilización de éstos modelos
nos merecen ciertas reservas.
Los organismos gubernamentales chilenos sugieren la utilización del criterio del valor
actual neto (VAN) y de la tasa interna de retorno (TIR), a su vez éstos criterios son los de
mayor uso actualmente en el mundo, cuyos resultados se ven apoyados por técnicas
modernas de simulación, análisis de riesgo, etc.
Los porcentajes de regalía son establecidos en función del valor de los productos a
comercializar, menas, concentrados o precipitados, etc, y son calculados a partir de los
ingresos brutos. De esta manera, el arrendatario no interviene en la administración del
negocio.
- Para faenas compuestas por Minas y Planta el valor oscila entre un 4 a 8 % de las
ventas brutas de los concentrados o precipitados; dicho porcentaje, naturalmente, no
incluye el valor de arrendamiento de la planta.
El depósito se encuentra explorado por medio de dos túneles y una campaña de sondajes,
cuyos resultados permitieron cubicar un importante volumen de reservas geológicas.
I. INFORMACION:
B. Reservas Recuperables:
C. Información Metalúrgica:
Proceso : Concentración por flotación
Ley de concentrados (c) : 29 % Cu
Recuperación (R) : 9O %
A. Ritmo de Producción:
iii. Ajuste
B. Producción de concentrados:
C.c
i. Razón de concentración = --------
h.R
1* O,29
RC = ----------------- = 22,376
O,O144 * O,9
1600 * 330
P.C. = ----------------- = 23.596 toneladas de 22,376 concentrado de 29% Ley de Cu.
23,376
(P - G)
VP = --------- (Lp - Pm) - M.F.C. ; /Tonelada
1OO
G = Maquila de refinación
8,7 c US$/libra = 191,75 US$/tonelada
Lp = Ley producto, 29 %
- Ingresos anuales:
ii. Egresos
a) Inversiones
Considera:
Considera:
2 cargadores frontales
2 jumbos
6 camiones de 2O t c/u
Red eléctrica
b) Gastos fijos
Nota.- Para los efectos de cargo por depreciación, se utiliza depreciación acelerada tanto
para los equipos como para la planta de cinco años.
Planta
9.6OO.OOO - 2.88O.OOO
D = ---------------------------------- = US$ 1.344.OOO
5
Equipos
Desarrollo
1.O45.OOO
D = ---------------- = US$ 13O.625
8
c) Egresos Operacionales
OO O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8
Inv. Inicial (13.O45.OOO) -.- -.- -.- -.- -.- -.- -.- -.-
Ingresos -- 13.244.671 13.244.671 13.244.671 13.244.671 13.214.671 13.244.671 13.244.671 13.244.671
Egresos Operacionales -- 7.3O7.52O 7.3O7.52O 7.3O7.52O 7.3O7.52O 7.3O7.52O 7.3O7.52O 7.3O7.52O 7.3O7.52O
Margen Contribución Total 5.937.151 5.937.151 5.937.151 5.937.151 5.937.151 5.937.151 5.937.151 5.937.151
Gastos Fijos 264.OOO 264.OOO 264.OOO 264.OOO 264.OOO 264.OOO 264.OOO 264.OOO
Otros Gastos -.- -.- -.- -.- -.- -.- -.- -.-
Depreciación 1.684.625 1.684.526 1.684.625 1.684.625 1.684.625 13O.625 13O.625 13O.625
Saldo ante Impuesto 3.988.526 3.988.526 3.988.526 3.988.526 3.988.526 5.542.526 5.542.526 5.542.526
Saldo después Impuesto 3.589.673 3.589.673 3.589.673 3.589.673 3.589.273 4.988.273 4.988.273 4.988.273
Flujo Neto (13.O45.OOO) 5.274.298 5.274.298 5.274.298 5.274.298 5.274.298 5.118.898 5.118.898 9.348.898
iv. Parámetros de evaluación
De ésta relación se concluye que el valor pagado, supuestamente, por regalía, equivale al
21 % del VAN del proyecto.
3.532.97O
VA regalías/lbs de Cu fino = ----------------- = O,O262
134.884.8OO
Lo que nos indica que el valor actual de las regalías es equivalente a cancelar O,O262
US$/lb de cobre.
Valor de Venta
- Inversión inicial US$ 13.045.000.=
- V.A. regalías US$ 3.532.970.=
US$ 16.577.970.=
R = 16.577.97O / 134.884.8OO
= O,123 US$ / Libra de Cu fino
VL = Io - (CT + Di)
Donde:
A = US$ 662.234
n = 4
i = 1O%
P4 = 662.234 (P/A, 1O, 4) = US$ 2.O99.193
Valor venta
3º. Supongamos que se vende el depósito minero al valor presente de las regalías de
mina y el inversionista realiza el mismo proyecto anterior; en éste caso la inversión
inicial va a ser de:
Para simplificar el cálculo, asumiremos que la inversión en la compra del depósito no está
sujeta a depreciación, por lo tanto los flujos netos del proyecto son los mismos; en esta
situación, el VAN del proyecto por razones obvias, será igual al VAN anterior menos el
valor presente de las regalías, es decir, US$ 13.293.386.
Comentarios:
Con el ejercicio anterior, se ha demostrado el uso del criterio de la regalía de minas para la
tasación de un complejo minero o del depósito solamente, ante diversas situaciones de
compra-venta.
Por ser éste criterio, ampliamente usado en el sector de Pequeña y Mediana Minería, es que
se recomienda su empleo.
Por ejemplo, en el caso analizado se tenía una relación del 21%, para una tasa de descuento
del 1O%.
Asumiendo que el proyecto hubiese sido evaluado con una tasa del 2O%, nuestra relación
habría sido de un 43,91%.
CAPITULO 11
ANALISIS DE CASOS
Esta compañía explota la mina "Lola" y maquila sus minerales en la planta de flotación "El
Lolo", por lo tanto comercializa concentrados de cobre.
Información:
E
Dilución = --------- Si D = 1O %
E+M
Para E = 1; M = 9
2 x 9 + O,3 x 1
Ley(z) = ------------------ = 1,83 % Cu insoluble
1O
2. Producción de concentrado (mes)
3. Comercialización ENAMI
= US$ 796,O13
Descuentos y Retenciones:
121.588,54
Saldo por Tonelada de Mena = --------------------
3.750
= US$ 32,424
4. Balance Mensual
Egresos
a) Costos variables
- Gastos Mina/t. mena : US$ 9,0
- Maquila Planta/t. mena : 8,0
- Flete Mina-Planta : 1,5
- Flete Concentrados
12 / 23,597 : 0,51
----------
Total Costos variables/t : US$ 19,01
b) Gastos fijos : Administración : US$ 10.500
Financiero : US$ 12.000
----------------
ANALISIS
M.C.U. = (p - CVU)
M.C.T. = (M.C.U.) * q
= (13,414 * 3.75O
= US$ 5O.3O2,5
Utilidad = O
O = q* (M.C.U.) - C.F
C.F
q* = ---------
M.C.U.
q* = 22.5OO/13,414
Por lo tanto la capacidad mínima de producción a utilizar sin que se produzcan pérdidas ni
utilidades = (1.677,35/3.75O) * 1OO = 44,73 % ; y la capacidad ociosa = 55,27 %.
I* = q* . p
= 1.677,35 * 32,424
I* = US$ 54.386,4
6. Apalancamiento Operacional
M.C.T.
A.O. = ------------
Utilidades
5O.3O2,5
= -------------
27.8O2,5
= 1,8
T P CVU GF
(3.750/Rc) * 753,093 = (3.750 * 18,5) + 22.500
2.824.O98,75/Rc = 91.875
Rc = 30,738 toneladas
Rc * Lc * R = C-c
Lc = O,O14
Lc = 1,4 % Cu insoluble
39.96O - 27.8O2,5
% Aumento : ------------------------- = 43,7 %
27.8O2,5
3O.O52,5 - 27.8O2,5
Aumento : --------------------------- = 8,1 %
27.8O2,5
32.832,75 - 27.8O2,5
Aumento : --------------------------- = 18,1 %
27.8O2,5
CONCLUSIONES:
Del estudio anterior podemos concluir que lo más significativo para el aumento de las
utilidades, sería un alza en el precio de venta. Pero esta variable no depende de la empresa
minera, por lo tanto no es la solución más factible que debe tener presente el administrador.
En cambio, sus esfuerzos deben estar dirigidos a la disminución de los costos variables,
porque como se demostró en nuestro estudio una disminución del 1O% de éstos significó
un aumento del 25,8% en las utilidades.
ESTUDIO DE CASO # 2
RESPUESTA:
A. PERFORADORA 1
- V.A.E. Perforadora 1
B. PERFORADORA 2
1. Condiciones de venta
n = 8 semestre
i = 12% anual;
i equivalente semestral = 1,12 −1
= 5,83%
Cuota = 21.952 * (A/P, 5,83 %, 8)
= US$ 3.511,3
- Costos operacionales
2.- Para los efectos del análisis de riesgo del proyecto debe tenerse presente los reparos
efectuados por la Firma Consultora "ECOMIN" que indica:
n
FN
VAN = −I 0 + ∑
t =1 (1 + i) t
7
830 .000 898 .350 1.796 .277
VAN = −(2.600 .000 + + +∑
(1 + 0.12 ) (1 + 0.12 ) t =2 (1 + 0.12 ) t
n
FN
TIR ; − I 0 + ∑ =0
t =1 (1 + r ) t
7
830 .000 989 .350 1.796 .277
-(2.600.000 + + +∑ =0
(1 + r ) (1 + r ) t =2 (1 + r ) t
TIR = r = 43,5%
VAN
IR = +1
I0
IR = 2,21
7
FN
R B/C = ∑ (1 + i)
t=
t
/ I0
898 .350 7
1.796 .277 898 .350
R B/C = +∑ / 2.600 .000 +
(1 + 0.12 t = (1 + 0.12 )
t
(1 + 0.12
= 7.396.050 / 3.341.071
= 2,21
6.- IVAN
IVAN = VAN / I0
= 1,21
∆V.A. R 1 − (1 + i) −m
= −n
−1
V.A. FN 1 − (1 + i)
i) Monto mínimo que puede tener V.A. del proyecto para que el VAN sea = O.
- Valor Actual (V.A.) = US$ 7.396.O5O
- FN (Anualizados) = US$ 7.396.O5O *(A/P, i%, n)
= US$ 1.62O.6O6
-n = 7
V.A. − I 0
M.V.A. =
V.A.
Esto significa que el V.A. del proyecto puede variar hasta en un 54,83% y el proyecto
continúa siendo rentable
R = 3.34O.796 * (A/P, i %, n)
R = US$ 732.O27,6
R = F
1 − (1 + 0.12 ) −m
− 0,5483 = −7
−1
1 − (1 + 0.12 )
m = 2,5 años
R/F
m-n
O.85 O.8O O.75
-6 - O,834 - O,843 - O,853
-5
- O,685 - O,7O4 - O,722
F(1 + E F ) n (1+E n ) 1
−1 +
I0
∑t =1[ ]
1 + r (1 + E T I R )
=0
R F
−
I0 I0
Error en el flujo (EF) = F
I0
m −n
Error en la vida útil (En) =
n
α−r
Error en la TIR (E TIR) =
r
= - 0,3384
5−7
2º En = = −0,2857
7
3º E TIR = se calculará
Z = O,1816
ETIR = -O,5825
Lo que significa que la TIR cayó un 58,25% con respecto a la TIR inicial.
CONCLUSION.
- De los cálculos se deduce que el proyecto como está planteado en su fase inicial es
rentable.
Mina "La Negra", de propiedad de la Cía. Minera Los Afortunados ubicada en el distrito
minero de Los Incas comuna de La Costa IV Región - Coquimbo; corresponde a una
antigua mina explotada intensamente a mediados de siglo. A raíz de los buenos resultados
obtenidos de la campaña de sondajes se proyecta reabrir la mina, razón de este informe.
Aspectos generales
La mina consiste en una veta de tensión que presenta una corrida de unos 75O metros con
una potencia media de 4 metros; el cuerpo se orienta al NN-E con una inclinación de 7OE
al W.
Programa de Desarrollo
Programa de Preparación
La explotación se efectuará por el método Sub-Level Stoping con galería de transporte por
la caja yacente, que se comunicará con la zanja receptora por medio de estocadas de
carguío.
Programa de Extracción
Programa de Trabajo
ACTIVIDAD M M M M M M M M M M M M M
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1O 11 12 n
DESARROLLO
Construcción rampa 8O 8O 8O 8O 8O 8O - - -
Profundización pique - - 17 17 16 - - - -
Construcción chimenea - - - - - - 19 19 -
Construcción buzón int. mina - - - - - - - O,5 O,5
en roca
PREPARACION
1º Unidad X
EXPLOTACION:
- Los trabajos de desarrollo los realizará la firma contratista Toro y Madariaga Ltda.,
de gran experiencia en este rubro, y cuyo presupuesto es el siguiente:
Información Minero-Metalúrgica
- Recuperación Planta : 88 %
- Ley concentrados : 32 % Cobre
- Planificación Ley extracción mina : 1,45 %
- Reservas recuperables : 672.OOO toneladas
Nota: Los valores anteriores no incluyen I.V.A.; para los efectos de compensación de
I.V.A. estime que el crédito mensual es de US$ 23.OOO.=
Programa de Financiamiento
RESPUESTA:
PERIODO CUOTA DEUDA INT. (2) -INT. (1) TOTAL ABONO VALOR
INTERESES CUOTA
* Diagrama de crédito:
00 01 02 03 04 05 06 07 08
P. Gracia
-----------------------
01 02 03 04 05 06
- Valor Cuota
A = 24O.241,3 * (A/P, 6.3O146, 6)
A = US$ 49.319,8
2OO.OOO
No incluye I.V.A.
C.1. Desarrollo
C.2. Equipos
57.966,1 392.O33,8
392.O33,9 - 78.4O6,8
Cargo = ---------------------------- = 39.2O3 US$
8
C.3. Materiales
Valor residual = O
1
Cargo = --- 42.372,9 = US$ 5.297
8
i. Razón de concentración
1 * O,32
R = ------------------- = 25,O78 : 1
O,O145 * O,88
Crédito:
- Facturación operación:
23.OOO * 2 = US$ 138.OOO
- Preparación 10.035 * 6
US$ 6O.21O
- Recuperación por
Inversión US$ 124.1O6,2
- Valor ingresado
en S.I.I. US$ 42.199,6
----------------------
Sumas iguales US$ 364.515,8 US$ 364.515,8
Nota: Para los otros períodos no es necesario realizar el balance de I.V.A., por lo tanto
todos los valores son trabajados sin considerarlo.
F. CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO
PERIODO SEMESTRAL OO O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8
INVERSIONES
Inversión A.Circulante
Capital de Trabajo (1OO.OOO)
Inversiones en IVA (124.1O6)
- Administ. General 9O.OOO 9O.OOO 9O.OOO 9O.OOO 9O.OOO 9O.OOO 9O.OOO 9O.OOO
- Depreciación 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165
- Intereses 25.38O 22.O5O 39.429 33.989 28.267 22.248 12.985 1O.695
SALDO ANTE IMPUESTO 54O.649 543.979 526.6OO 532.O4O 537.762 543.781 553.O44 611.O24
- 1O% Impuesto 54.O65 54.397 52.66O 53.2O4 53.776 54.378 55.3O4 61.1O8
SALDO DESPUES 486.584 489.582 473.94O 478.836 483.986 489.4O3 497.74O 549.976
IMPUESTO 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165 78.165
+ Depreciación - - - - - - - 78.4O7
+ Valor Residual - - - - - - - 1OO.OOO
+ Capital de trabajo 124.1O6 - - - - - - -
+ Recuperación I.V.A.
- Amortización Présta- 71.738 75.O68 78.553 82.2OO 86.O16 9O.OO8 - -
mo ENAMI
- Amortización Présta- - - 28.456 3O.249 32.155 34.181 36.335 38.625
mo Banco
FLUJO DE CAJA NETO (84O.OOO) 617.117 492.679 445.O96 444.552 443.98O 443.379 539.57O 767.923
G. DETERMINACION DE PARAMETROS DE EVALUACION
TIR = 61,8 %
I.R. = 2,138
IVAN = 1,138
CONCLUSION.
Por er el VAN mayor que cero, la TIR mayor que la tasa de descuento, el Indide de
Rentabilidad mayor que uno y el IVAN mayor que cero el proyecto es rentable.
Introducción:
La mina objeto de este proyecto denominada Mina "26 de Agosto", corresponde a dos
vetas, explotadas intensamente durante el siglo XIX y a principios de éste. La explotación
se realizó en algunos sectores en forma masiva, produciéndose paralelamente una selección
macroscópica del material, quedando al interior de los caserones la mena de baja ley.
A lo anterior se suma la existencia de otros sectores que presentan una zona de roca
encajadora impregnada de mineralización con valores comerciales hoy en día y con
posibilidades de recuperación.
- Recuperar el cobre contenido en los disfrutes por medio de una lixiviación insitu
controlada y una precipitación por chatarra de fierro.
Restricciones:
* VAN del proyecto para una tasa del 3% trimestral = US$ 156.1O1.
* TIR (Trimestral) = 49,9 %
Se accede a ella por el camino pavimentado que conduce desde la ciudad de La Serena a
las Compañías, pasando por el cementerio de éstas, en dirección norte. Tomando un
camino de tierra, de una longitud aprox. de 2O kms que se mantiene en buenas condiciones
a través del año.
Durante el siglo XVIII (Año 164O-44) era conocido ya como lugar productor de cobre, el
cual dio forma a Coquimbo y La Serena, en conjunto con el oro de Andacollo. Por orden
del Rey de España se extrajo cobre para fundir cañones de bronce para Perú.
Entre los Siglos XVIII y XIX se trabajó sólo la parte superior de la veta donde se
presentaban concentraciones de minerales oxidados. Recién en el Siglo XIX (182O) llegó
a Chile el Sr. Carlos Lambert desde Alemania y vio que ésta y otras minas de la provincia
de Coquimbo estaban paralizadas por haber llegado los laboreos a la zona de los minerales
sulfurados. Trajo a Chile la tecnología de fusión para éste tipo de mineral e instaló hornos
de fundición tipo reverberos dando un nuevo y fuerte impulso productor a la zona de
Coquimbo.
El yacimiento está controlado por la llamada falla "Urrutia" de rumbo N 65º- 7ºº W y 65º S
de inclinación, en el yacente de la falla se ubica un filón de pirita y cuarzo. La
mineralización que se extiende a lo largo de aproximadamente 3OO mts, se manifiesta
como veta de 1 a 5 mts de espesor, que en algunos tramos de su corrida se ensancha
formando bolsones de hasta 15 ó 2O mts de potencia.
El desarrollo de la mina se realizó a partir de socavones de acceso normales a las vetas; una
vez que se llegaba a ellas se armaban los niveles de explotación. Los principales niveles, y
por los cuales se puede accesar a la mina en la actualidad, son los niveles 5OO y 58O,
encontrándose aterrado por desmontes provenientes del rajo, el nivel 622.
Desde el nivel 58O se profundizó un pique de aprox. 37O mts, el que pasa por debajo del
nivel 5OO, donde se desarrollaron niveles y subniveles de explotación.
4.- RECURSOS:
Se han realizado pruebas de aforo al pique, utilizando una bomba de 2O H.P. y de 6 lts por
segundo, durante 5 días continuados no notándose una variación considerable en el nivel de
las aguas.
El caudal de agua medido corresponde a 518 m3 por día, valor suficiente para las
características del proceso.
En la primera etapa del proyecto se utilizará la lixiviación química por medio de aguas
aciduladas, debido a la gran presencia de material altamente sulfatado presente en los
disfrutes, producto de la antiguedad de éstos que han permitido dichas formaciones.
Las condiciones óptimas conocidas para aplicar la lixiviación bacterial son las siguientes:
- Agua para el transporte de los nutrientes y como solvente para el sulfato producido.
- Las aguas necesarias para el proceso, serán extraídas por medio de una motobomba
eléctrica desde el pique máquina de interior mina.
- Las aguas extraídas del pique de la mina una vez aciduladas con ácido sulfúrico,
serán recirculadas a través de los distintos sectores donde existan disfrutes.
- Estas aguas que contienen ahora cobre en solución serán recolectadas en un pique
de interior mina, de donde serán bombeadas y conducidas por el socavón a
superficie.
- Una vez agotadas las soluciones, las aguas resultantes serán ingresadas a interior
mina para reiniciar el proceso.
NIVEL DE RIEGO
DISFRUTES
NIVEL DE RECOLECCION
CONDUCCIÓN DE
SOLUCIONES A
SUPERFICIE
ESTANQUES PRECIPITADORES
COMERCIALIZACIÓN
Como se ha dicho la "Mina 26 de Agosto" está constituida por dos vetas paralelas
explotadas intensamente. El sector que se está evaluando para los efectos de éste proyecto,
corresponde a la veta Brillador en la zona denominada "El Caluroso" entre los niveles
622 y el nivel 5OO.
Es importante dejar establecido que se ha elegido éste sector, por su accesibilidad, por la
poca preparación requerida y la cercanía al pique máquina proveedor de las aguas a
utilizar.
Los sectores correspondientes a la veta "San Carlos" ubicada al norte de la veta brillador,
ofrece zonas con mejores disfrutes tanto en volumen como en ley, pero que requieren de
una preparación mayor, que se realizará en la medida que existan los recursos que generará
éste proyecto.
CATEGORIAS DESCRIPCION
"A" Corresponde a material en colpas con superficie sulfatadas
y tamaño sobre 3".
El valor de 775 Lts-día/m2 nos indica que el sistema acepta las tasas de irrigaciones usadas
del orden de 15 Lts-hora/m2, en el caso de la lixiviación química.
- Plan de Producción
El objetivo principal de construir este pique, es para crear la primera área de regadío
del sistema. También servirá para accesar posteriormente a la veta San Carlos
considerada en la proyección del proyecto.
Este nivel constituirá vuestra primera zona de riego, por lo tanto se debe tratar de
habilitar la mayor longitud en la corrida.
Esta consiste en la habilitación del pique máquina para instalar la bomba principal,
que debe impulsar desde la cota 48O a cota 58O, donde se encontrará la subestación
de bombeo.
Instalación de la red de soluciones ricas y red de retorno de las aguas de rechazo por
el socavón del nivel 5OO.
8.1.- INVERSIONES
- Red de agua
- Red Eléctrica
- Mano de Obra
- Petróleo
4,5 lts/hora * 18 horas/día * 25 días * $ 15O lt. US$ 745
- Aceite y Grasas 2O% valor petróleo US$ 149
Subtotal US$ 894
- Consumo de chatarra
1,3 Kg Fe / Kg Cu fino
Consumo = 1,3 * 75O * $ 7O kilo US$ 167,40
Subtotal US$ 220,40
NOTA: Valor Contabilizado en el flujo de caja, período cero, como inversión inicial
= 1.692,74 US$/Ton.
Descuentos:
INVERSION INICIAL:
INVERSION (43.8OO)
INGRESOS -.- 23.816,65 72.39O,O9 72.39O,O9 72.39O,O9 72.39O,O9
EXCEDENTE
OPERACIONAL (43.8OO) -.- 12.O66,65 53.8O7,61 53.8O7,61 53.8O7,61 53.8O7,61
PARA EL 2º PERIODO
P A q = CF - Cv * q
CF
q = ----------- ;
(P - Cv)
PARA EL 3º AL 6º PERIODO
Caso - 1O % 3% 128.183,66
4% 121.144,15 44 %
5% 114.477,73
Caso - 2O % 3% 1OO.266,26
4% 94.351,22 37,4 %
5% 88.75O,O6
Caso - 3O % 3% 72.349,23
4% 67.558,63 3O %
5% 63.O22,71
Caso - 3O % 3% 57.112,55
con 4% 52.913,21 25,3 %
+ 2O % Costo 5% 48.937,9O