DESCRIPCIÓN DEL MÓDULO

FINANZAS CORPORATIVAS
AUTOR: Rubén Darío Martínez Amado

FINANZAS CORPORATIVAS 1
 • CARTA DE BIENVENIDA

Cordial saludo.
Estimado estudiante hoy damos inicio a nuestro módulo denominado “Finanzas Corporativas”, un
área de las finanzas de gran relevancia ya que se enfoca en la manera en que las empresas crean y
conservan valor; para esto, ustedes tendrán la oportunidad de adquirir conocimientos referentes a
proyecciones financieras, estructura y costo de capital, así como aspectos relacionados con valoración
de empresas; finalmente se cierra con todo lo concerniente a política de dividendos.
Así pues, el deseo es que tengan una experiencia enriquecedora que continúe con su formación
profesional y les brinde fortalezas desde el punto de vista financiero; por lo anterior, la
recomendación aquí es a que naveguen en la plataforma, realicen las lecturas del caso, investiguen
autónomamente y complementen el conocimiento adquirido con el contenido del módulo y desde
luego nos compartan sus inquietudes a través de las diferentes herramientas con que cuentan como
son mail y chat.

Esperamos aportar en su vida profesional con el conocimiento que se transmita a lo largo de estas
ocho semanas.

Iniciemos y avancemos con disciplina y motivación. Les damos una sincera bienvenida y les
deseamos muchos éxitos aquí y en su futuro académico.

Cordialmente

El equipo de tutores.

2 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO
 • FICHA TÉCNICA

Nombre del módulo: Finanzas Corporativas

Autor: Rubén Darío Martínez Amado

Facultad: Ciencias económicas, administrativas y contables

Departamento: Administración

Competencias para el módulo:

¿Cuáles son las 4 aspectos que los estudiantes sabrán o serán capaces de hacer al finalizar el
módulo? (competencias generales una por unidad de acuerdo al sílabo.)

Determinar la incidencia financiera que tiene para la empresa tomar una decisión de
apalancamiento operativo y financiero, analizando la rentabilidad y el riesgo que lleva consigo
dicha decisión.

Reconocer la importancia del uso de proyecciones válidas y confiables en la toma de decisiones

financieras.

Reconocer la importancia de la planificación en las inversiones en lo que respecta a la creación

de valor en las empresas utilizando métodos alternativos, teniendo en cuenta sus dividendos
futuros, sus reservas de fondos o cómo es su valor en relación con el de empresas cotizadas
similares.

Argumentar cómo las decisiones financieras de inversión, financiación y política de dividendos

conducen al alineamiento de los funcionarios de una empresa con el direccionamiento
estratégico generando o destruyendo valor.

Núcleos temáticos

NÚCLEO TEMÁTICO 1. NÚCLEO TEMÁTICO 2. NÚCLEO TEMÁTICO 3. NÚCLEO TEMÁTICO 4.

La estructura financiera Proyecciones financieras Valoración de empresas Políticas de dividendos
y el costo de capital

FINANZAS CORPORATIVAS 3
 • REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MÓDULO

4 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO
• ESQUEMA DEL MÓDULO

Nombre del módulo Finanzas Corporativas

Nombre de la unidad 1 Proyecciones financieras

Parámetros de pronóstico - proyección

Temas de la unidad 1 Técnicas de proyección y aplicaciones

Criterios en la selección de una técnica de proyección

Comprenderá diversas metodologías de proyección financiera

Para qué le va a servir al que a la postre servirán de herramienta para realizar una serie
estudiante la unidad 1 de evaluaciones de carácter financiero y finalmente realizar el
proceso de valoración de una empresa.

Nombre de la unidad 2 La estructura financiera y el costo de capital

La estructura financiera y el costo de capital

Temas de la unidad 2 Estructura financiera y uso de apalancamientos

Estructura y costo de capital

Para comprender cómo la estructura de capital determina el

costo de capital que la empresa utiliza al analizar
oportunidades de inversión.

El estudiante podrá evidenciar que los fondos propios tienen

Para qué le va a servir al un costo superior debido las ventajas fiscales de la financiación
estudiante la unidad 2 mediante la deuda, notarán que cuanto menor es el WACC
(costo medio ponderado de capital) más proyectos de
inversión con VAN positivo se tendrán. Así, el estudiante
aprenderá cómo la estructura de capital afecta las decisiones
de inversión.

Nombre de la unidad 3 Valoración de empresas

Métodos basados en múltiplos de la cuenta de resultados

Métodos basados en el descuento de flujos de fondos (cash

Temas de la unidad 3 flow)

Metodología del cálculo del EVA (valor económico agregado o

ganancia económica)

FINANZAS CORPORATIVAS 5
 Esta unidad tratará una de las decisiones más importantes a
las que se enfrentan los directores financieros como es la
elección de inversiones que deben llevar a cabo las empresas
ya que estas crean valor.
Para qué le va a servir al
estudiante la unidad 3 Así, el estudiante evidenciará cómo la planificación de las
inversiones crea valor en las empresas utilizando métodos
alternativos de valoración teniendo en cuenta sus dividendos
futuros, sus reservas de fondos o cómo es su valor en relación
con el de empresas cotizadas similares.

Nombre de la unidad 4 Políticas de dividendos.

Factores que influyen en la política de dividendos

Temas de la unidad 4 Patrones generales de dividendos en la economía

Política de dividendos óptima, componentes

En esta unidad se identificarán las distintas formas que tienen

las empresas de pagar a los accionistas y con esto, el
Para qué le va a servir al estudiante analizará las ventajas y desventajas de estas según
estudiante la unidad 4 los factores que influyan en determinado momento en la
política de dividendos de las empresas y por otra parte dar la
seguridad de poder mantener este reparto indefinidamente.

6 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO
• CRITERIOS DE EVALUACIÓN

QUIZ SEMANA 3

Indicador de lo que Indicador de lo Indicador de lo que

Criterio de Resultado de
el estudiante debe que el estudiante el estudiante debe
evaluación aprendizaje
saber debe hacer ser

Analiza la Comprende e Maneja los Determina la Está en capacidad

estructura interpreta los conceptos de relevancia que de identificar,
financiera componentes apalancamiento, tiene cada diferenciar y
de la estructura acciones, deuda componente de analizar los
financiera. financiera y riesgo. la estructura componentes de la
financiera. estructura
financiera y así
mismo, puede
modelar fuentes de
financiamiento.

Elaboración de Conoce técnicas Maneja Infiere Identifica juicios de

proyecciones de proyección y acertadamente los correctamente selección de
financieras su aplicación en parámetros de aspectos proyección inmersos
estudios de pronóstico necesarios para en una técnica.
caso. financiero. realizar un
pronóstico
acertado según
sea el caso.

FINANZAS CORPORATIVAS 7
 PARCIAL SEMANA 4

Indicador de lo
Indicador de lo Indicador de lo que
Criterio de Resultado de que el
que el estudiante el estudiante debe
evaluación aprendizaje estudiante debe
debe hacer ser
saber

Elabora la Conoce la forma Puede realizar la Analiza la estructura

estructura de realizar la estructura financiera y a través
financiera de estructura financiera. de decisiones busca
una empresa. financiera de la optimización de la
una empresa. misma.

Determina la Conoce la Puede determinar Está capacitado para

Estructura y valuación de metodología el valor de una determinar e
proyección
acciones y para valuación acción y de un interpretar la
financiera bonos. de bonos según bono en el valuación de
sea el caso. mercado. acciones y bonos.

Realiza Comprende los Aplica técnicas de Aplica las

proyecciones parámetros y proyección con proyecciones a
financieras. técnicas de criterios sólidos. casuística con
proyección objetividad y de
financiera. forma correcta.

FORO SEMANA 5 Y 6

Indicador de lo Indicador de lo
Criterio de Resultado de Indicador de lo que el
que el estudiante que el estudiante
evaluación aprendizaje estudiante debe ser
debe saber debe hacer

Lectura de Interpreta los Sustenta Tomar criterios Da a conocer sus ideas

análisis aspectos relevantes correctamente analíticos coherentemente
de la lectura las preguntas propios con
propuesta. formuladas profundidad y
acordes a la objetividad.
lectura
propuesta.

8 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO
 QUIZ SEMANA 7
Indicador de lo Indicador de lo
Criterio de Resultado de Indicador de lo que el
que el estudiante que el estudiante
evaluación aprendizaje estudiante debe ser
debe saber debe hacer
Valoración Valora Domina los Determina Determina la viabilidad al
de empresas métodos cuantitativa- momento de toma de
empresas reales. utilizados para mente el valor decisión de inversión en una
valoración de de una empresa. empresa según su valoración
empresas. por sus expectativas de
seguimiento.
Conoce los Infiere los Determina una Toma decisiones acertadas
Dividendos factores que criterios sobre política de de dividendos de acuerdo a
influyen en los cuales se dividendos la proporción en la que se
políticas de efectúa la óptima según repartirá.
dividendos. distribución de diversas
dividendos. circunstancias

EXAMEN FINAL SEMANA 8

Indicador de lo Indicador de lo
Criterio de Resultado de Indicador de lo que el
que el estudiante que el estudiante
evaluación aprendizaje estudiante debe ser
debe saber debe hacer
Conoce las Comprende en Aplica las fuentes Abstrae los aspectos
fuentes de contexto la de financiación a más relevantes de las
financiamiento. temática de las casos fuentes de
fuentes de empresariales financiación.
financiamiento. reales.
Realiza análisis Conoce la manera Identifica el grado Decide acertadamente
de sensibilidad como las de sensibilidad de sobre políticas
de proyecciones proyecciones las proyecciones financieras con lo cual
Finanzas financieras. pueden variar por según cambios en las proyecciones
Corporativas cambios en el políticas financieras esperadas
entorno. financieras. no se vean afectadas.
Realiza cálculos Determina cuales Aplica el método Infiere la metodología,
de valoración de son los métodos apropiado de limitaciones y
empresas. de valoración más valoración según alcances de cada
acertados. el caso propuesto. método de valoración.

Toma decisiones Interpreta los Analiza diferentes Determina la política

óptimas de diferentes alternativas de de dividendos más
dividendos. factores, distribución de conveniente según la
parámetros y dividendos. situación de la
teorías de empresa.
dividendos.

FINANZAS CORPORATIVAS 9
 • GLOSARIO

Palabra, Significado
término o
abreviatura

Es un título que le permite a una persona natural o jurídica, ser propietario

de una parte de la empresa emisora del título, convirtiéndolo en accionista
de la misma y dándole participación en las utilidades que la compañía genere.
Además se obtienen beneficios por la valorización del precio de la acción en
las bolsas y le otorga derechos políticos y económicos en las asambleas de
Acción accionistas. También se puede definir como un título de propiedad de
carácter negociable representativo de una parte proporcional del patrimonio
de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser
ejercidos colectivamente y/o individualmente. Por último, se puede afirmar
que una acción es cada una de las partes en que está dividido el capital
suscrito y pagado de una sociedad anónima.

Acción que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o en caso

Acción con
de disolución de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de
dividendo
carácter económico que pueden ser acumulativas, según los estatutos. No da
preferencial y
derecho a voto en las asambleas de los accionistas, excepto cuando se
sin derecho a
especifica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la falta de
voto
declaración de dividendos preferenciales.

Acción que tiene la característica de conceder a su titular ciertos derechos de

Acción ordinaria participación en la sociedad emisora, entre los cuales está el de percibir
dividendos y el derecho a voto en la asamblea.

Esta clase de acciones otorga a su titular, además de los derechos

consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios: Un
derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación, hasta
concurrencia de su valor nominal. Un derecho a que de las utilidades se les
Acción
destine, en primer término, una cuota determinable o no. La acumulación no
privilegiada
podrá extenderse a un período superior a 5 años. Cualquier otra prerrogativa
de carácter exclusivamente económico. En ningún caso podrán otorgarse
privilegios que consistan en voto múltiple, o que priven de sus derechos de
modo permanente a los propietarios de acciones comunes.

Coeficiente que mide hasta qué punto una empresa depende de su deuda
Apalancamiento
como fuente de financiación.

10 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO
 Se define como la capacidad de la empresa de utilizar las cargas fijas
financieras que genera el endeudamiento con el fin de incrementar al
Apalancamiento máximo el efecto que un incremento, porcentual, en la UAII puede tener
financiero sobre la utilidad por acción (UPA). Así, debe entenderse por financial
leverage, la repercusión que tiene la utilización del capital ajeno sobre la
rentabilidad del capital propio.

Se entiende como el impacto que tienen los costos fijos sobre el resultado
Apalancamiento operativo de una empresa. El operating leverage coefficient muestra cómo
operativo cambia el resultado de operación de la empresa cuando se producen cambios
en el nivel de ventas.

Aversión al Para inducir a los inversionistas a arriesgarse más, debe incrementarse el

riesgo potencial de retorno.

Títulos valor representativos de una parte proporcional de un crédito

colectivo constituido a cargo, bien sea de una empresa privada o una entidad
pública. En retorno a la inversión se recibirá una tasa de interés que fija el
emisor de acuerdo con las condiciones de mercado al momento de realizar la
colocación de los títulos. La denominación de los bonos puede indicar sus
Bono
características: ordinarios o convertibles en acciones, según la modalidad de
amortización, de garantía general. Así, es un título valor que emiten empresas
o entidades de cualquier tipo con el fin de obtener recursos del mercado de
capitales, con el compromiso de amortizarlo en un plazo determinado y a una
tasa de interés preestablecido.

Bono con tasa Bono donde el pago del interés cambia según las condiciones del mercado.
flotante

Es un bono que se vende inicialmente con un descuento respecto al valor

Bono de cupón nominal. El retorno para el inversionista es la diferencia entre el costo y el
cero valor nominal recibido al final de la vida del bono.

Coeficiente de Medida de la determinación del riesgo que se calcula dividiendo la desviación

variación estándar de una serie de números entre el valor esperado.

Es un promedio ponderado de financiación de una empresa, tanto interna

como con terceros, se basa en calcular el costo financiero producto de
créditos comerciales (proveedores), obligaciones con entidades financieras
Costo de capital (pasivos con costo), acciones y utilidades retenidas (patrimonio). El coste de
capital es el coste de los recursos financieros necesarios para llevar a cabo
una inversión. Es lo que le cuesta a la empresa cada peso que tiene
invertido en activos.

FINANZAS CORPORATIVAS 11
 Es la retribución económica a la inversión realizada en la empresa, la cual
corresponde a un porcentaje de las utilidades de esta durante un periodo.
Dividendo
El valor a pagar por dividendos es proporcional a la cantidad de acciones
poseídas y dicho valor podrá ser repartido en dinero o en acciones.

Dividendo en Distribución de dinero en efectivo que la empresa realiza a los accionistas.

efectivo

Dividendo en Dividendo en forma de acciones que en lugar de en efectivo.

acciones

Dividendo Dividendo que puede repetirse o no.

extraordinario

Estructura de Proporción que guardan la deuda y las acciones en el total del capital que
capital financia a la empresa.

La estructura financiera de la empresa es la composición del capital o recursos

financieros que esta ha captado u originado. Estos recursos son los que en el
balance de situación aparecen bajo la denominación genérica de pasivo, que
recoge por tanto, las deudas y obligaciones de la empresa, clasificándolas
según su procedencia y plazo. La estructura financiera constituye el capital de
financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes financieras de la empresa.
La composición de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya que,
Estructura
para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el valor
financiera
de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que
proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que
procuren el mayor apalancamiento financiero posible. Así, la estructura
financiera es la mezcla de deuda y capital para financiar a una empresa o lo
que es lo mismo, las proporciones relativas de deuda, fondos propios y otros
valores financieros que las empresas tienen en circulación constituyen su
estructura financiera.

Economic value added o valor económico agregado es un método para la

EVA
medición de la creación o la destrucción de valor.

Es una operación donde un banco o una empresa compra a otra la cartera

Factoring que esta tenga a la fecha otorgándole liquidez pero claro está, con un
descuento intrínseco.

12 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO
Fecha de Fecha en la que se crean los títulos y se da el inicio de su colocación en el
emisión mercado.

Fecha de pago Aquella en la cual se da la exigibilidad de dividendos.

de dividendos

Se trata de un indicador de riesgo de mercado que determina la sensibilidad

Indicador beta de un activo desde el punto de vista de rentabilidad, en respuesta a la
volatilidad de dicho mercado.

Contrato con o sin opción de compra y que aplica sobre bienes mobiliarios o
Leasing
inmobiliarios.

Es el que surge y se implementa a través de nuevos papeles y sin intervención

Mercado
de un intermediario financiero, en oposición al comercio de los títulos valores
primario
ya existentes en el mercado y que utiliza intermediarios.

Mercado Mercado en el que cotizan, es decir, donde se pueden comprar y vender

secundario títulos emitidos en el mercado y ya en circulación.

Prima de riesgo Prima asociada con los riesgos específicos de una inversión.

Prima por Rendimiento que los inversores exigen por invertir en acciones.
riesgo del
mercado

Proyectar hacia el futuro para diseñar modelos de planeación financiera,

Proyecciones los cuales se basan en supuestos sobre el futuro para estimar el valor de una
financieras gran cantidad de variables, como son los ingresos, los gastos, las utilidades y
los flujos de efectivo, volumen de ventas, entre otros.

Risk–return– Intercambio entre el riesgo y el rendimiento.

trade-off

Tasa de Aquella que se utiliza en las operaciones de descuento y que se calcula

descuento sobre el valor nominal del documento.

Tasa de rendimiento de un activo que no implica riesgos. Los bonos del

Tasa libre de
tesoro de los Estados Unidos se utilizan con frecuencia para representar esta
riesgo
medida.

Proceso de estimación de precios posibles de transferencia de una acción o

Valoración de empresa. Esta valoración se mira desde dos perspectivas: la del comprador –
empresas valor máximo dispuesto a pagar, la del vendedor –valor mínimo dispuesto a
recibir.

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 • BIBLIOGRAFÍA

• Berk, J. (2008). Finanzas corporativas. México. D.F, México: Pearson Educación.

• Brealey, R. (2010). Principios de finanzas corporativas. México D.F, México: Mc. Graw
Hill Interamericana editores.
• Cruz, J. (2002). Finanzas corporativas: valoración, políticas de financiamiento y riesgo.
Bogotá D.C., Colombia: Thomson.
• Dumrauf , G. (2003). Finanzas corporativas. Bogotá D. C., Colombia: Grupo Guía.
• Durbán, S. (2011). Finanzas corporativas. Madrid, España: Ediciones Pirámide.
• León , O. (1999). Administración Financiera, fundamentos y aplicaciones. Cali, Colombia:
Diseño Digital.
• Ross , S., Westerfield, R. y Jordan, B. (2010). Fundamentos de finanzas corporativas.
México D.F, México: Mc. Graw Hill.
• Ross, S. (2000). Finanzas corporativas. México D. F., México: Mc. Graw Hill.

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