UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

DE LOS LLANOS OCCIDENTALES

“EZEQUIEL ZAMORA”
VICERRECTORADO DE PLANIFICACION Y DESARROLLO SOCIAL
PROGRAMA CIENCIAS SOCIALES
SUBPROGRAMA CONTADURÍA PÚBLICA

FINANCIAMIENTO MEDIANO PLAZO, LARGO PLAZO, USO DE

ARRENDAMIENTO Y MEDIANTE APORTES.

Autores

Monsalve Francedith CI: 26990629

Plaza Surielly CI: 24556768
Valero Génesis CI: 25316371

Tutor

Prof. Martínez José

Barinas, Mayo 2019

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UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

DE LOS LLANOS OCCIDENTALES
“EZEQUIEL ZAMORA”
VICERRECTORADO DE PLANIFICACION Y DESARROLLO SOCIAL
PROGRAMA CIENCIAS SOCIALES
SUBPROGRAMA CONTADURÍA PÚBLICA

FINANCIAMIENTO MEDIANO PLAZO, LARGO PLAZO, USO DE

ARRENDAMIENTO Y MEDIANTE APORTES.

Autores

Monsalve Francedith CI: 26990629

Plaza Surielly CI: 24556768
Valero Génesis CI: 25316371

Tutor

Prof. Martínez José

Barinas, Mayo 2019

 3

Índice General

pp.

Introducción ------------------------------------------------------------------------------- 4

Financiamiento Mediano Plazo ----------------------------------------------------------- 5

Definición
Importancia
Alternativas De Financiamientos.

Financiamiento Con Deudas a Largo Plazo -------------------------------------------- 7

Aspectos legales
Costos de los bonos para la emisión
Características de emisión de bonos
Tipos de bonos,
Rendimiento,
Precio y calificación de bonos
Ventajas y desventajas de esta fuente de financiamiento
Opción de devolución o pago de bonos.

Financiamiento Mediante Uso De Arrendamiento----------------------------------- 17

Definición
Tipos
Arredramiento financiero (clase, tipos, contracto, aspecto legales y contables,
ventajas y desventajas
Diferencia en decisiones de arrendar en comparación con las de compras. Ejemplo de
arrendamiento.

Financiamiento Mediante Aporte --------------------------------------------------------27

Financiamiento con aporte: Acciones comunes y acciones preferentes.
(Características, derechos de tenedores, valores de las acciones comunes, ventajas y
desventajas, calculo de precio de acciones preferentes, valuaciones de acciones
comunes, diferencia entre financiamiento por capital deudas y capital por aporte).

Conclusión -----------------------------------------------------------------------------------37

Referencias ------------------------------------------------------------------------------------38
 4

Introducción

Las fuentes de financiamiento como bien se sabe es la manera de como una

entidad puede allegarse de recursos financieros para cumplir sus objetivos de

prosperidad. Por lo mismo, antes de adquirir un financiamiento la empresa interesada

debe hacer un estudio a su entidad, esto en sus balances generales, y por medio de

eso tendrán una fecha específica en el que expresará para cuando se necesitará el

recurso. Además del estudio, suponiendo que ya se tiene la fecha se debe verificar el

monto necesitado, que tipo de financiamiento se requiere, los intereses, flexibilidad

en el pago, capacidad de pago, etc., para que así se tome la decisión correcta y se

logre el objetivo deseado. Es por eso que en éste trabajo tratará acerca de aquellas

fuentes de financiamiento más usadas, junto con éstas sus ventajas y desventajas, su

forma de utilizarlo, entre otros, para saber qué tipo de fuente se adapta a las

necesidades de la entidad.
 5

Financiamiento Mediano Plazo

Definición Del Financiamiento Mediano Plazo:

Es aquel que se pacta para cubrirse en un plazo que no exceda de uno a cinco

años y se requiere para el sostenimiento de los activos fijos y del capital de trabajo de

la empresa.

Importancia Del Financiamiento Mediano Plazo:

A través de estos financiamientos las empresas tienen la capacidad de

mantener una economía estable y eficiente al realizar sus actividades comerciales, lo

que traerá consigo un mayor aporte al sector económico. Desde el punto de vista de

la empresa, los mercados financieros sirven para aumentar sus capacidades

monetarias por medio de varios instrumentos entre los cuales tenemos a las fuentes

de financiamiento.

Alternativas De Financiamiento Mediano Plazo:

Contribuir con sus propios fondos es el primer paso del financiamiento. Es

indudablemente el mejor indicador de su seriedad concerniente a su negocio.

Arriesgar su propio dinero les da confianza a otros inversionistas en su negocio.

Quizás desee considerar a algunos miembros de su familia o un socio para lograr

financiamiento adicional. Los bancos son una fuente obvia de fondos.

Otras fuentes para préstamos incluyen compañías de financiamiento comercial,

firmas de capital empresarial, compañías locales de desarrollo y compañías

de seguros de vida. El crédito comercial, la venta de acciones y el arrendamiento de

equipos son alternativas que pueden considerarse antes de solicitar un préstamo. Por

ejemplo, un contrato de arrendamiento puede ser ventajoso, ya qué no ata su dinero

 6

en efectivo. Pida información sobre estas diferentes fuentes a su oficina local de la

SBA. También solicite materiales producidos por la SBA incluyendo publicaciones

como "Enfoque en las Realidades"

Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus

actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede

depender de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los

administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos

recursos, así ellos deben conocer cuáles son las entidades que en algún momento los

pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de liquidez.

a) Obligaciones Privadas: Esta fuente de financiamiento puede usarse para

incrementar el capital de trabajo adicional con carácter permanente o regular;

así como para financiar inversiones permanentes adicionales requeridas para

la expansión o desarrollo de las empresas. Generalmente las obligaciones

privadas se realizan con los accionistas de la empresa entre ellas tenemos:

1. Obligaciones Quirografarias: Son aquellas obligaciones que están

respaldadas por todos los activos de la empresa y no por uno

específico de la misma. Son créditos a corto plazo generalmente a 90

días, pero pueden extenderse a un año.

2. Obligaciones Hipotecarias: son financiamiento de gran flexibilidad

para la adquisición ,construcción o mejoras de inmuebles destinados

al objeto social de la empresa, también para el pago o consolidación

de pasivos originados en la operación normal , excluyendo pasivos

por financiamiento otorgado por otra institución bancaria

 7

3. Convertibles: Algunos tipos de ARM ofrecen durante los primeros

años una tasa fija, para luego cambiar a una tasa ajustable que fluctúa

con el mercado. Este tipo de préstamo es conveniente cuando se tiene

la plena seguridad de que las tasas de intereses bajaran en el futuro.

b) Arrendamiento:

1. Financiero: Contrato que se negocia entre el propietario de los bienes

(acreedor) y la empresa (arrendatario), a la cual se le permite el uso de

esos bienes durante un periodo determinado y mediante el pago de

una renta específica, las estipulaciones pueden variar según sea la

situación y las necesidades de cada una de las partes.

2. Operativo: Donde el contrato es por un periodo muy corto y puede ser

cancelable a opción del arrendamiento. El periodo es siempre menos a

cinco años.

Financiamiento Con Deudas A Largo Plazo

El financiamiento con deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas, la

primera consiste en obtener prestado directamente, y se pueden conseguir en

diversas instituciones financieras de importancia y a los cuales se deber presentar

ciertos requisitos; es lo que conoceremos como Prestamos a Plazo. La segunda

opción es mediante la venta de pasivos negociables en forma de bonos, lo cual le

permite vender pequeña parte de financiamiento del total del adeudo a varias

personas.

El pasivo a largo plazo proporciona apalancamiento financiero y representa

un elemento deseable en la estructura de capital, ya que tiende a reducir el Costo de

Capital Promedio Ponderado, por su parte el arrendamiento financiero permite

 8

obtener el uso aunque no la propiedad de los activos fijos por el intercambio de una

serie de pagos periódicos y contractuales.

La deuda a Largo plazo se definió como la deuda que

tiene vencimiento mayor de un año. Suelen ser con vencimientos de 5 a 20 años y

posee características especiales; cuando las partas de esta deuda se está venciendo,

muchos contadores colocan esta parte como pasivo a corto plazo, ya que para ese

momento la deuda se ha convertido a corto plazo.

Cuando un prestamista hace un préstamo a largo plazo pone a disposición del

prestamista fondos durante un tiempo especificado.

Durante ese tiempo son muchas las cosas que pueden pasar en la situación

financiera del prestatario. Con el fin de protegerse el prestamista exige al prestatario

a que mantenga su situación financiera y en particular, su posición de circulante a un

nivel por lo menos favorable como en el momento en que se hizo el compromiso.

Para ello estipula cláusulas que les garantice el fiel cumplimiento del pago de la

deuda por parte del prestatario.

El convenio del préstamo por sí mismo da al prestamista la autoridad legal

para tomar posesión, si el prestatario viola cualquiera de las cláusulas. En un

convenio bien redactado, si el prestatario sufre pérdidas u otra situación adversa, se

considera que está violando su contrato, entonces el prestamista podrá actuar. Casi

siempre la acción Que toma consiste en trabajar de acuerdo o en conjunto con la

empresa para solucionar sus problemas.

Costo de la Deuda a Largo Plazo

El costo del financiamiento a largo plazo es mayor que el de financiamiento a

corto plazo, esto es motivado por el grado de incertidumbre relacionado con el

 9

futuro. Los factores principales que afecta el costo de la deuda a largo plazo son los

siguientes:

1. Vencimiento del préstamo; como no se puede predecir con exactitud

el comportamiento futuro de las tasas, se exige una mayor rentabilidad.

2. Tamaño del préstamo; los costos de administración del préstamo pueden

disminuir al aumentar el tamaño del préstamo, pero también hace que aumente

el riesgo.

3. Riesgo financiero del prestatario; cuanto mayor sea la razón PLP/Capital,

mas financieramente riesgosa será la empresa, debido a esto los prestamistas

exigen un mayor tasa que compense el riesgo que se está asumiendo.

4. Costo Básico del dinero; en vista de que el costo del dinero es la base para

el cálculo del interés este incidirá sobre el costo de la Deuda a Largo plazo. Casi

siempre se incluye en la tasa de interés sobre la emisión de Deuda a Largo Plazo

que se encuentra libre de riesgo.

Características De Emisión De Bonos:

Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en cuenta los

siguientes aspectos:

Características de conversión

Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto número de

acciones comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado

de la acción sobrepasa el precio de conversión. Esta característica se considera

atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.

 10

Opción de compra

La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da

al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su

vencimiento. En ocasiones el precio de amortización varía con el transcurso del

tiempo, disminuyendo en distintas épocas definidas de antemano.

El precio de amortización se fija por encima del valor nominal del bono para

ofrecer alguna compensación a los tenedores de los bonos redimibles antes de su

vencimiento. Generalmente la opción de compra es ventajosa para el emisor ya que

le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas

de interés, un emisor puede solicitar para redención un bono vigente y hacer otra

emisión de un nuevo bono a una tasa de interés más baja, por ende cuando se elevan

las tasas de interés no se puede ejercer el privilegio de amortización, excepto para

cumplir con requerimientos del fondo de amortización.

Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de interés

más alta que la de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opción de compra es

útil para forzar la conversión de bonos convertibles cuando el precio de conversión

del título esté por debajo del precio del mercado.

Cupones de compra

Los “warrants” o cupones de compra forman parte de los bonos como

garantía adicional, para hacerlos más atractivos para compradores en perspectiva. Un

cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto

número de acciones comunes a un precio estipulado.

 11

Comercialización y venta

Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por

colocación directa o por ofertas públicas.

Colocación directa

La colocación directa de bonos implica la venta de una emisión de bonos

directamente a un comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes

instituciones financieras tales como compañías de seguros de vida o fondos de

pensión. Las emisiones de bonos de colocación directa no difieren en forma

significativa de un préstamo a largo plazo y virtualmente no tienen mercado

secundario.

Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es

necesario es registro de la emisión en la comisión de valores de bolsa. Las tasas de

interés de bonos que se colocan directamente son ligeramente superiores a la de

emisiones públicas similares, ya que evitan ciertos costos administrativos y de

suscripción.

Ofertas públicas

Los bonos que se venden al público los colocan generalmente los bancos

inversionistas que están en el negocio de vender valores corporativos. El banco

inversionista recibe del emisor la compensación por el servicio y su comisión es un

porcentaje del monto principal estipulado previamente por las partes. Los bonos que

se emiten en ofertas públicas se deben registrar en la comisión de valores de bolsa.

 12

El precio al cuál se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa

establecida o del cupón de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar

producen en el momento una tasa de interés más alta que la tasa de cupón de bono,

éste tiene que venderse con descuento, es decir por debajo de su valor nominal, pero

si la tasa ésta por debajo de la tasa del cupón del bono, este se vende con prima, o sea

con un valor mayor al nominal.

Tipos De Bonos:

Los bonos se pueden clasificar según estén o no garantizados por la pignoración de

los activos específicos, esto quiere decir que algunas emisiones están garantizadas y

otras no.

Bonos sin garantía

Los bonos sin garantía se emiten sin la pignoración de ningún tipo específico de bien,

entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos,

existen dos tipos principales de bonos sin garantía:

1. Títulos de crédito: Los títulos de crédito (Debentures) tienen derechos

sobre cualquier parte de los activos de la empresa una vez que se hayan

satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores garantizados.

2. Títulos de crédito subordinado: Son títulos de crédito que se subordinan

específicamente a otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus

reclamaciones deben satisfacerse antes que la de los accionistas preferentes y

comunes.

Bonos garantizados
 13

Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre

los más comunes se encuentran:

1. Bonos hipotecarios: Es aquél que garantiza con un gravamen sobre

inmuebles o edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor

que el monto de la emisión del bono hipotecario.

2. Bonos de garantía colateral: Son los bonos que se emiten con garantía de

otras compañías, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras.

Generalmente el valor de la garantía es mayor que el valor de los bonos.

3. Bonos de ingreso: También llamado participante, aunque no está

directamente garantizado, requiero el pago de interés solamente cuando haya

utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el interés

pagado es bastante alto.

Calificación De Bonos:

La calificación de un bono es un puntaje que se les otorga para describir su

calidad crediticia. Las agencias que ofrecen servicios de calificación

independientes, como Standard & Poor’s y Moody’s, proveen evaluaciones

de la solidez financiera de un emisor de bonos, o su capacidad para pagar el

capital e interés de un bono de manera puntual. Las calificaciones de bonos se

expresan en letras que van desde “AAA”, la calificación más alta, hasta “D”,

la calificación más baja. Las distintas agencias calificadoras usan las mismas

letras en sus calificaciones, aunque recurren a diversas combinaciones de

mayúsculas y minúsculas, así como a otros modificadores, para diferenciarse

entre sí.
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Precio De Los Bonos:

El precio de un bono es el valor impreso en el mismo (o valor

nominal), y ésa es la suma que se le pagará al titular del bono en la fecha de

rescate. En los temas de gobierno y, en algunos asuntos privados, una oferta

determina el precio. La venta al mejor postor, sin embargo, diversos tipos de

licitación, pero estos no serán explicadas aquí.

En todas las demás emisiones privadas, el emisor determina el precio

por adelantado y una oferta es sostenida para determinar la tasa del bono. Los

inversionistas dispuestos a aceptar la menor tasa de interés ganan la oferta.

Por lo tanto, cada venta de primera mano es por una oferta. La mayoría de las

ofertas determinan la tasa de interés, mientras que otras determinan el precio

del bono.
15
 16

Ventajas y Desventajas De Esta Fuente De Financiamiento

Entre las ventajas de las obligaciones a plazo, como medida de financiamiento,

tenemos:

1. El costo de la deuda es definido y limitado, y los obligacionistas no participan

en las utilidades crecientes.

2. Los accionistas no comparten el control de la empresa con los obligacionistas

3. La tasa requerida de los bonos es más baja que la de los accionistas comunes

4. El pago de los intereses de la deuda es deducible del impuesto, reduciendo así

su costo, no así el dividendo de las acciones preferentes ni de las comunes.

5. Si se incluyen la cláusula de reembolso, la empresa puede reducir los cargos

fijos cuando los intereses bajan.

6. Son fáciles de vender, ya que cuestan menos

7. Con los bonos, se mejora la liquidez y la situación de capital de trabajo de la

empresa. Por otra parte, la utilización de las obligaciones como fuente de

financiamiento.

Desventajas

1. La deuda es un cargo fijo, y en caso de la empresa no producir suficientes

utilidades, puede caer en quiebra.

2. Como la deuda tiene fecha fija de vencimiento, se debe estar alerta a la

misma para el reintegro del principal.

3. Las altas tasas de capacitación proveniente del apalancamiento producido por

las obligaciones , pueden disminuir el valor de las acciones

 17

4. Debido a que es un compromiso largo plazo, esta conlleva a un mayor riesgo,

en caso de que lo planificado no se concrete, entonces la empresa quedaría a

un cargo fijo.

5. En comparación con la deuda a corto plazo, las condiciones restrictivas

impuestas por el contrato de bonos, impiden un mejor desarrollo en el crecimiento de la

empresa.

Financiamiento Mediante Uso De Arrendamiento

Definición:

Se entiende por arrendamiento financiero, el contrato mediante el cual el

arrendador concede el uso y goce de determinados bienes, muebles e inmuebles, por

un plazo de cumplimiento forzoso al arrendatario, obligándose éste último a pagar un

canon de arrendamiento y otros costos establecidos por el arrendador. Al final del

plazo estipulado el arrendatario tendrá la opción de comprar el bien a un precio

predefinido, devolverlo o prorrogar el plazo del contrato por periodos ulteriores.

Además de la deuda o el capital, la empresa puede obtener financiamiento

mediante arrendamiento, existen varios tipos de arrendamiento, sin embargo, todos

tienen en común que generan compromisos financieros para la empresa en términos

de los pagos que debe realizar por utilizar los activos arrendados. Este tipo de

financiamiento es proporcionado tanto por empresas manufactureras de equipo de

capital como por ejemplo las armadoras automotrices que fabrican camiones así

como instituciones financieras tales como bancos e instituciones especializadas en

este tipo de operaciones.

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Tipos De Arrendamiento:

Arrendamiento Puro:

Este tipo de arrendamiento también se conoce como arrendamiento operativo

o de servicio. Un arrendamiento puro es una transacción en la cual una de las partes

(llamada arrendador) de conceder a la otra parte (el arrendatario) el uso temporal de

un cierto activo. El arrendatario tiene la obligación de realizar pagos periódicos de

una renta por el uso del activo, así como de regresarlo al terminarse el contrato de

arrendamiento.

Este tipo de arrendamiento se usa con frecuencia para equipos de oficina (por

ejemplo, computadoras) y equipos de transporte. Por lo regular, el arrendatario le da

servicio al equipo y paga los seguros y los impuestos de propiedad del activo.

Arrendamiento Financiero:

Es un contrato a largo plazo bajo el cual el arrendador le concede al

arrendatario el derecho de usar un activo tangible durante un periodo obligatorio (es

decir, no se puede cancelar) y la otra parte se compromete a realizar pagos periódicos

por un monto que corresponde al precio total del activo más los gastos financieros y

otros gastos. Durante ese tiempo, el arrendatario también se compromete a

proporcionar el mantenimiento, adquirir los seguros y pagar los impuestos

correspondientes del activo arrendado. Consiguientemente,

el arrendamiento financiero es semejante a obtener financiamiento mediante deuda a

largo plazo. Al finalizar el contrato, el arrendatario puede optar por (a) extender el

periodo de vigencia del contrato a cambio de una renta menor que la inicial,

(b) adquirir el activo a un precio inferior al precio de adquisición o (c) compartir con
 19

el arrendador los beneficios de la venta del activo a otra persona o empresa.

Compra-Venta y Arrendamiento:

Es un tipo de arrendamiento financiero en el cual una empresa adquiere un

activo que requiere para su operación y lo vende de inmediato a un tercero que

acuerda arrendárselo a la misma empresa. Por lo regular este tipo de contratos se

hacen con bienes raíces (por ejemplo, un edificio de oficinas). Este tipo

de arreglos son útiles cuando una empresa desea obtener dinero vendiendo un activo,

pero al mismo tiempo quiere conservar el uso del activo.

Tipos De Arrendamiento Financiero:

Arrendamiento de capital o financiero:

Es un acuerdo a largo plazo que no se puede cancelar. La obligación del

arrendatario es pagar la renta del arrendamiento hasta el vencimiento del período

acordado. El período del contrato de arrendamiento corresponde generalmente a la

vida operativa del activo en la empresa.

Es un arrendamiento a largo plazo en el que el arrendatario debe registrar el

elemento arrendado como un activo en su balance y registrar como deuda el valor

presente de los pagos del arrendamiento.

Además, el arrendador debe registrar el arrendamiento como una venta en su

propio balance. Un arrendamiento de capital puede durar varios años y no es

cancelable. Se trata como una venta para efectos fiscales.

 20

Arrendamiento operativo:

El período del arrendamiento operativo es corto y puede cancelarse como

opción del arrendatario, con previo aviso.

Por tanto, el arrendamiento operativo también es denominado «acuerdo de

arrendamiento con final abierto». El plazo del arrendamiento es más corto que la

vida económica del activo. Por consiguiente, el arrendador no recupera su inversión

durante el período primario de arrendamiento.

Algunos ejemplos de arrendamiento operativo son el arrendamiento de

máquinas copiadoras, hardware de computadores, automóviles, etc.

Una empresa que conoce la posible obsolescencia de los equipos de alta

tecnología podrá no querer comprar ningún equipo. En su lugar, preferirá optar por

un arrendamiento operativo para evitar el posible riesgo de obsolescencia.

Venta y arrendamiento:

Es un subconjunto del arrendamiento financiero. En este tipo de

arrendamiento, una empresa le vende un activo a otra parte, que a su vez se lo

arrienda a la compañía.

El activo se vende generalmente al valor de mercado. Por tanto, la empresa

recibe el precio de venta en efectivo por un lado, y por el otro, recibe el uso

económico del activo vendido.

 21

La empresa está obligada a realizar pagos periódicos de alquiler al

arrendador. El acuerdo de venta y el arrendamiento es beneficioso tanto para el

arrendador como para el arrendatario.

Mientras el primero obtiene beneficios fiscales debido a la depreciación, el

segundo tiene una entrada de efectivo inmediata que mejora su posición de liquidez.

De hecho, tal acuerdo es popular entre las compañías que enfrentan una crisis

de liquidez a corto plazo. Sin embargo, bajo este acuerdo, los activos no se

intercambian físicamente, sino que todo sucede solo en los registros. No es más que

una transacción de papel.

Arrendamiento apalancado:

Es una forma especial de arrendamiento que se ha vuelto muy popular en los

últimos años. Es popular en la financiación de activos de gran valor, como aviones,

plataformas petrolíferas y equipos ferroviarios.

En contraste con los tres tipos de arrendamiento mencionados anteriormente,

en este caso hay tres partes involucradas: el arrendatario, el arrendador y el

prestamista.

Contrato Del Arrendamiento Financiero:

Es un acuerdo contractual en el que el arrendador, que es el propietario de un

activo, permite al arrendatario utilizar el activo durante un período específico, a

cambio de pagos periódicos.

 22

El objeto del contrato de arrendamiento pueden ser vehículos, maquinarias o

cualquier otro activo. Cuando el arrendador y el arrendatario acuerdan los términos

del arrendamiento, el arrendatario obtiene el derecho de usar el equipo. A cambio,

realizará pagos periódicos durante la duración del arrendamiento.

Sin embargo, el arrendador conserva la propiedad del activo y tiene el

derecho de cancelar el contrato de arrendamiento del equipo si el arrendatario

contraviene los términos del acuerdo o se involucra en una actividad ilegal con el uso

del equipo.

Marco Legal:

El arrendamiento financiero es una de las formas de adquirir bienes, por lo

general activos fijos, que se encuentra regulada por la Ley General

de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, por considerar que se trata

de operaciones financieras.

Dicha Ley define al contrato de arrendamiento financiero como aquél por el

cual la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder

su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona física o moral, obligándose

ésta a pagar como contraprestación que se liquidará en pagos parciales, según se

convenga, una cantidad de dinero determinada o determinable, que cubra el valor de

adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás accesorios, y a adoptar

al vencimiento del contrato alguna de las siguientes opciones terminales:

La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisición, que

quedará fijado en el contrato.

 23

A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una

renta inferior a los pagos periódicos que venía realizando, conforme a las bases que

se establezcan en el contrato, o a participar con la arrendadora financiera en el precio

de venta de los bienes a un tercero.

Esta Ley, además prevé la posibilidad de que el bien sea entregado

directamente al arrendatario por el proveedor; fabricante o constructor; asimismo,

establece las obligaciones y responsabilidades de las partes (Arrendador y

arrendatario) y señala diversos aspectos de control.

Contabilización Del Arrendamiento Financiero:

El arrendatario, al principio del contrato, registra un activo según su

naturaleza, inmovilizado material o activo intangible, y un pasivo financiero por el

mismo importe.

Tenemos la primera diferencia en la contabilización de la firma del contrato. En

el PGC 1990 se usaba la cuenta (217) Derechos sobre bienes en régimen de

arrendamiento financiero y según el PGC 07 el activo se califica según su

naturaleza, es decir, si es un inmovilizado material lo registraremos como tal en

una cuenta del nuevo subgrupo (21) Inmovilizaciones Materiales, y si es un activo

intangible en una cuenta del nuevo subgrupo (20) Inmovilizaciones Intangibles.

El valor del activo y la deuda va a ser el menor entre el valor razonable del

activo al inicio del contrato y el valor actual de los pagos mínimos acordados

durante el plazo del arrendamiento, incluido el pago de la opción de compra o el

valor residual, cuando no existan dudas razonables sobre su ejercicio. En los pagos

por arrendamiento no se incluyen ni las cuotas de carácter contingente ni el coste

de los servicios e impuestos que pueda repercutir el arrendador.

 24

Las cuotas de carácter contingente son aquellas que dependen de una variable,

como por ejemplo los kilómetros recorridos en un renting de coches, que si no se

superan o exceden los establecidos en el contrato, se puede pactar bonificación o

cuota adicional.

Los costes de formalización del contrato y los costes de puesta a punto del bien

deben registrarse como mayor valor del activo.

Para calcular el valor actual de los pagos por arrendamiento se va a utilizar el

tipo de interés implícito en el contrato, y si éste no se puede determinar, se usará el

tipo de interés de mercado para operaciones similares. Los intereses totales del

contrato se distribuirán a lo largo del plazo de arrendamiento y se imputarán a la

cuenta de Pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenguen.

Aparece ahora la otra diferencia entre el PGC 07 y el PGC de 1990: la deuda se

valora por su valor actual y no por el valor de reembolso. Esto implica la

desaparición de la cuenta (272) Gastos por intereses diferidos del activo del

balance.

Ventajas Y Desventajas

Ventajas:

1. Se puede financiar el 100% de la inversión

2. Estas operaciones no forman parte del riesgo comercial financiero a efectos

bancarios porque no se ha comprado el bien.

3. Se pueden obtener importantes ventajas fiscales, ya que el valor de las cuotas

de amortización puede tomarse como gasto tributario, por lo cual el valor

 25

total de la maquinaria o equipo puede deducirse como gasto, a excepción del

pago del valor residual del bien.

4. Gran flexibilidad y rapidez para obtener una renovación tecnológica de los

equipos o flotas de vehículos.

Desventajas:

1. Mayor costo financiero de la deuda con relación a un crédito bancario

normal, como veremos más adelante.

2. Solo se accede a la propiedad del bien una vez terminado el contrato de

leasing.

3. No suelen incluir servicios adicionales. En el caso de los coches, por ejemplo,

esto supone que los seguros, reparaciones y conservación los tendrá que

pagar la empresa o el autónomo, lo que supone un sobrecoste adicional frente

al renting, por ejemplo.

4. Cancelar el contrato supondrá pagar una penalización.

Diferencias De Arrendar Con Comparación De Compras:

El arrendamiento con opción de compra suele recaer sobre viviendas y se

celebra entre dos personas (propietario y arrendatario) del mismo modo que un

arrendamiento tradicional, a diferencia del tradicional incluye un pacto adicional en

el que el arrendatario tiene la facultad exclusiva de adquirir el inmueble durante un

tiempo determinado y por un precio cierto.

El arrendamiento financiero recae sobre bienes de equipo, explotaciones de

todo tipo, instalaciones, entre otros (nunca sobre viviendas), se celebra entre tres

personas ( el empresario que necesita el equipo –arrendatario-), la sociedad de

 26

leasing que presta el dinero y se queda en propiedad los bienes como garantía pero

cede su uso al empresario y el fabricante de los bienes (vendedor). Dicho

arrendamiento también tiene un pacto de opción de compra al final del periodo

estipulado para el arrendamiento; además, al arrendamiento financiero tiene una

normativa y una fiscalidad completamente distinta al arrendamiento con opción de

compra.

Ejemplo De Arrendamiento:

La empresa C está dedicada a la fabricación de bicicletas. Ha arrendado

algunos equipos de producción especializados a la compañía L.

La vida útil del equipo es de 6 años y el plazo de arrendamiento es de cinco

años. El valor razonable del equipo es de 20.000,00 y el valor presente de los pagos

mínimos de arrendamiento realizados por la Compañía C asciende a 15.000,00

millones.

El equipo está diseñado específicamente para las operaciones de la Compañía

C y el contrato de arrendamiento contiene una disposición que le permite a la

Compañía C extender el arrendamiento a tasas mucho más bajas, o comprar el

equipo al final de los cinco años por 1.000,00

Se espera que el valor razonable del equipo al final del plazo del

arrendamiento sea de 4.000,00 millones. Este es definitivamente un arrendamiento

financiero como lo indica lo siguiente:

 El plazo de arrendamiento es más del 70% de la vida útil del equipo;

 El contrato de arrendamiento contiene una opción de compra de oferta.

 27

 El equipo está personalizado y no puede ser utilizado por terceros sin tener

modificaciones significativas.

Financiamiento Mediante Aportes: Acciones Comunes Y Preferentes

Acciones Comunes:

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento

que representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción

común da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre

las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se

tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una

compañía. A continuación se especifican estos y otros aspectos importantes que las

empresas deben considerar al emplear estos instrumentos como fuente de

financiamiento a largo plazo.

Características De Acciones Comunes:

Una emisión de acciones comunes tiene varias características principales:

1). Valor a la par:

La acción común se puede vender con un valor o sin un valor a la par. Un

valor a la par es un valor relativamente inútil que se da a la acción en forma arbitraria

en el acta de emisión. Generalmente es bastante bajo. Este valor puede ser ventajoso

en impuestos que se basan en el valor a la par de las acciones.

2). Derecho al voto:

Generalmente cada acción da derecho al tenedor a un voto en la elección de

directores o en otras elecciones especiales. Ocasionalmente se emiten acciones

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comunes sin derecho al voto cuando los dueños actuales de la empresa desean

conseguir capital con la venta de acciones comunes pero no quieren renunciar a

cualquier.derecho.al.voto.

No obstante, también se pueden emitir clases de acciones comunes con base en

distintos derechos de votos.

3).División de acciones:

Esta se utiliza usualmente para rebajar el precio de mercado de las acciones

de la empresa. Se hacen a menudo antes de una emisión nueva para acrecentar la

facilidad de mercadeo de las acciones.

4) Dividendos:

El pago de dividendos corporativos queda a discreción de la junta directiva.

Los dividendos pueden pagarse en efectivo, acciones o en especie. A los accionistas

comunes no se les promete un dividendo, pero esperan ciertos pagos con base en el

patrón histórico de los dividendos de la empresa; y recordando que primero deben

satisfacerse las obligaciones con el gobierno, acreedores y accionistas preferentes.

5) Readquisición de acciones:

Las acciones que se hayan readquirido por parte de la empresa se llaman

acciones en tesorería. Esto se hace para cambiar su estructura de capital o para

aumentar los rendimientos de los dueños.

El efecto de las readquisiciones de acciones comunes, es parecido al pago de

dividendos a los accionistas.

6) Derechos de suscripción o preferencia:

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La emisión de acciones comunes dan a los accionistas derechos de compra

que les permite mantener su propiedad proporcional en la corporación cuando se

hacen nuevas emisiones. Estos derechos permiten a los accionistas mantener su

control de la votación y evitan la dilución de su propiedad y utilidades.

7) Propiedad: las acciones comunes pueden ser:

Acciones privadas (en propiedad de un solo dueño), capital perteneciente a

pocos accionistas (pequeño grupo, como una familia), acciones de participación

pública (en posesión de un amplio grupo de inversionistas individuales o

institucionales no relacionados.

8). Emisión de acciones internacionales:

Algunas empresas emiten acciones en mercados extranjeros lo cual amplía la

base de propiedad y ayuda a una empresa a integrarse al escenario de negocios local.

A la vez sirve como publicidad corporativa.

Derechos De Tenedores Acciones Comunes:

Valores De Las Acciones Comunes:

Los derechos de los tenedores de las acciones comunes están definidos en el

Código de Comercio y en la Ley de Mercado de Capitales, así como otros derechos

que están definidos en los estatutos de la Empresa. Entre los principales derechos que

tienen los accionistas nos encontramos:

1). Derecho a asistir a Asamblea de Accionistas con voz y voto; o hacerse

representar en la misma tras un poder simple bien sea a terceros u otro accionista de

acuerdo a lo que establezcan los estatutos.

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2). Derecho a una parte de las utilidades de la Empresa, que le corresponderá de

acuerdo a la decisión de la Asamblea de accionistas.

3). A través del voto ejercer el control en la Empresa, al hacerse representar en la

Junta Directiva de la misma. Con respecto a la SAICA, existen regulaciones en la

Ley de Mercado de Capitales con el fin de proteger a los accionistas minoritarios

4). Los accionistas eligen a los comisarios que van a ser las vigilantes de las

actuaciones de la Junta Administradora.

5). Según el Código de Comercio artículo 284, el accionista deberá recibir con 15

días de anticipación a examinar el inventario y la lista de accionistas, así como

hacerse de una copia del informe del comisario y de los Balances.

6). Según el artículo 291 del Código de Comercio la quinta parte del capital en

acciones puede hacer una denuncia ante los tribunales de comercio cuando se

sospeche incumplimiento por parte de los administradores o de los comisarios.

En algunas empresas existen acciones comunes que diferencian como “A”,

“B” y “C” las cuales tienen derechos diferentes, entre estos podemos decir que se

pueden diferenciar con respecto a los votos en la Asamblea así como en el derecho a

la reclamación prioritaria en el dividendo. En otros casos los accionistas comunes

tienen prioridad en la compra de las acciones que se vayan a emitir; así como la

adquisición de la de los socios que se vayan a retirar de la Compañía. Esto son solos

unos cuantos de los derechos que le da al poseedor de acciones, pero existen muchos

más que se enuncian en los estatutos de la misma. Ventajas de las Acciones Comunes

Como fuente de financiamiento, las acciones comunes tienen las siguientes ventajas:

Su riesgo financiero es menor, ya que no existe un cargo fijo; No tienen fecha de

vencimiento, por lo tanto no hay retorno del principal; Prof. Ángel Higuerey Gómez
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A través del financiamiento por medio de acciones, se consolida la empresa, y da la

posibilidad de conseguir más deuda; En ocasiones es más fácil vender acciones

comunes que las acciones preferentes y los bonos, debido al prestigio que otorgan al

ser propietario de la Empresa y a una mayor rentabilidad.

Valores De Las Acciones Comunes

El Valor a la Par:

Que es una cifra que carece de importancia económica y es el que se especifica

en los estatutos de constitución de la compañía; cuando se vende una acción, por

encima de su valor a la par; la diferencia se registra como una prima en acciones,

todo lo contrario cuando se vende por debajo de su valor a la par.

El Valor en Libro:

Que estarán determinados por el Capital Social menos las acciones preferentes,

dividido entre el número de acciones en circulación.

El Valor de Liquidación de la acción:

Es la suma que espera recibir cada accionista, una vez que se han vendido todos

los activos y se han satisfecho todas las acreencias y el pago de los accionistas

preferentes. En muchos casos el monto por el que se venden los activos difiere o es

menor del monto en que está asentado en los libros, por lo tanto el valor de

liquidación vendrá dado por el monto real por el cual se estima vender los activos

menos el pago a los acreedores y a los accionistas preferentes dividido entre el

Número de acciones comunes en circulación.

El Valor de Mercado de una acción:

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Que es aquel que se ha fijado por el Prof. Ángel Higuerey Gómez 13 libre juego

de la oferta y la demanda. La mayoría de las veces este valor es mayor al de valor en

libros, casi siempre este valor está fijado por el mercado de capitales, y es el que

aparece publicado en los periódicos que resumen las transacciones efectuadas por el

Mercado de Capital en la Bolsa de Valores. Estos indicadores informan el precio con

que se inició en la operación y con el cual cerró, así como el precio más alto y más

bajo de la jornada, la variación que obtuvo con respecto al anterior y el precio con

que cerró en la sesión anterior. Muchas veces también indican una reseña histórica,

donde se informa el precio más alto y el más bajo que ha conseguido la acción.

Ventajas Y Desventajas De Acciones Comunes:

Ventajas de las Acciones Comunes Como fuente de financiamiento

1). Su riesgo financiero es menor, ya que no existe un cargo fijo.

2). No tienen fecha de vencimiento, por lo tanto no hay retorno del principal.

3). A través del financiamiento por medio de acciones, se consolida la empresa, y da

la posibilidad de conseguir más deuda.

4). En ocasiones es más fácil vender acciones comunes que las acciones preferentes

y los bonos, debido al prestigio que otorgan al ser propietario de la Empresa y a una

mayor rentabilidad.

Desventajas De Las Acciones Comunes:

1). Su costo es mayor.

2). Los dividendos en acciones comunes no son deducibles del ISLR, por

consiguiente aumenta más su costo.

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3). Los costos de emisión y colocación son mayores que los de las obligaciones.

4). Se transfiere el control de la Empresa cuando la utilización del financiamiento

por acciones se hace en una gran proporción.

5). Si la Empresa está totalmente financiada por acciones, se desaprovecha el

apalancamiento financiero positivo producto del uso del pasivo.

6). Al aumentar en número de acciones disminuye el dividendo por acción, por

consiguiente no se maximiza el patrimonio de los accionistas.

Valuación De Las Acciones Comunes:

La fórmula para el cálculo de las acciones comunes es la siguiente, y está basada en

el modelo de Gordon; y es la siguiente

Po =d1
Ke-g
Po = Valor de la Acción Común.
d1 = Dividendo a recibir en el año 1.
Ke = Rendimiento esperado por los accionistas comunes g = Tasa constante de
crecimiento de los dividendos.
Ejemplo La empresa TITACA pagará unos dividendos de Bs. 65,50 en el año

próximo y los cuales tiene una tasa de crecimiento anual del 7%; si el rendimiento

esperado por los inversionistas en acciones comunes es del 15,13%. ¿Cuál será el

precio de las acciones comunes?

Po= 65,50 = Bs 805,66

0,1513-0,07

Acciones Preferentes:
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Las Acciones Preferentes, son acciones que confieren a sus tenedores ciertos

privilegios que los hacen más importantes que los accionistas comunes. A los

tenedores de acciones preferentes se les promete un rendimiento periódico fijo, el

cual es establecido como un porcentaje o bien en términos monetarios. A estas

acciones se le denomina como cuasi pasivo, porque posee características

Calculo De Precio De Acciones Preferentes:

La fórmula empleada para el cálculo de las acciones preferentes es sencilla y

es la siguiente:

Pp= dp
Kp
Pp = Precio de la Acción preferente.
dp = Dividendo de la Acción preferente.
Kp = Rendimiento esperado por los accionistas preferentes.

Ejemplo: La empresa TITACA tiene una emisión de Acciones Preferentes que

cancelan dividendos de Bs. 80 c/u y el rendimiento esperado por los Accionistas
preferentes es de 8,16%. ¿Cuál será el precio de las acciones preferentes?

Pp= 80 = Bs 980
8,16/100

Diferencias Entre Financiamiento Por Capital Deudas Y Capital Por Aportes:

Si optas por la deuda:

1. El control del negocio seguirá estando totalmente en tus manos.

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2. Los prestamistas no tendrán ninguna injerencia en tus decisiones de negocios,

ni tienes que responder ante nadie.

3. Todas las utilidades te corresponderán solo a ti, no tendrás que compartirlas

con los prestamistas.

4. Debes ser muy puntual en tus pagos para no dañar tu historial crediticio, o las

relaciones personales con amigos o familiares.

5. Las tasas de interés, dependiendo del tipo de préstamo, pueden ser onerosas.

6. Los plazos de los préstamos pueden ser muy cortos en relación con tu

planeación financiera.

7. Los pagos fijos pueden afectar a tu flujo de efectivo justo cuando pudieras

ocupar el dinero en cosas más productivas dentro de tu negocio.

8. Ante instituciones financieras, quizá tengas que dejar en garantía tu casa u

otra propiedad, poniéndola en riesgo de perderla.

Si decides recurrir al capital:

1. Contarás con fondos para los costos iníciales sin tener que cargar con una

deuda.

2. Si se los explicas bien desde el principio, los inversionistas comparten los

riesgos empresariales y, de salir mal el negocio, no esperan que les pagues su

dinero.

3. Los inversionistas pueden aportar conocimientos y experiencia que pueden

ser valiosos para la gestión de tu empresa.

4. En el lado negativo, cuando la cantidad invertida por los inversionistas es

grande, su participación hace que tengas menos control en la empresa,

llegando incluso a arrebatártelo.

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5. Los inversionistas esperan compartir las ganancias, cuando las haya. Es

importante que en el compromiso firmado quede asentado el porcentaje de las

utilidades a que tendrán derecho en proporción con su inversión.

6. Si no hay utilidades en los primeros años de operación, no tienes obligación

en ese lapso de pagar dividendos.

7. Aun cuando tengas el control administrativo, tienes la obligación de tomar las

decisiones que más convengan a todos los inversionistas, no solo a ti.

8. Si recurres a muchos inversionistas, o estos son fondos de capital, tendrás que

invertir en los trámites legales que correspondan.

9. Los rendimientos que esperen los inversionistas pueden ser altos, puesto que

su inversión conlleva más riesgo y es a más largo plazo.

Conclusión
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En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros,

que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son

obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario

conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal

en determinadas actividades.

De todas las actividades de un negocio, la de reunir el capital es de las más

importantes. La forma de conseguir ese capital, es a lo que se llama financiamiento.

Para eso puede contar con capital propio o capital proporcionado por sus accionistas,

o también, puede conseguirlo en el sistema financiero, es decir, a través de los

bancos u otras entidades. A través de los financiamientos, se le brinda la posibilidad

a las empresas, de mantener una economía estable y eficiente, así como también de

seguir sus actividades comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor

aporte al sector económico al cual participan. Antes de agotar todas las opciones de

financiamiento, tiene primero que analizar, si realmente lo necesita.

Referencias
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 http://cursocontaduria1.blogspot.com/2008/11/fuentes-de-financiamiento-

mediano-plazo.html

 https://es.scribd.com/doc/97209698/Financiamiento-a-Mediano-Plazo

 http://ri2.bib.udo.edu.ve:8080/jspui/bitstream/123456789/2604/2/tesis-

riveroysolordano.pdf

 tesis.luz.edu.ve/tde_busca/processaArquivo.php?codArquivo=5673

 webdelprofesor.ula.ve/nucleotrujillo/anahigo/guias_finanzas1_pdf/tema9.pdf

 http://fcasua.contad.unam.mx/apuntes/interiores/docs/98/3/conta_3.pdf