ANADEC

Costo de Oportunidad & VDT

- Prof. Laura Vanegas

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 Resumen clase anterior

 ¿Para qué sirve ANADEC?

 ¿Cuál es el objetivo de la firma?

 ¿Cómo se crea valor?

 ¿Qué es un proyecto de inversión?

 ¿Cuáles son las componentes de un proyecto de inversión?

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Agenda

Costo de oportunidad

¿Han escuchado el termino costo de oportunidad?

¿Dónde?

¿Qué es el costos de oportunidad?

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Cuando se utiliza el término costo de oportunidad, se hace

alusión a dos interpretaciones cuya relación es estrecha:

1. El beneficio de la mejor alternativa rechazada y de la cual se

pierde la oportunidad de obtener ventajas económicas.

2. El costo de oportunidad como elemento fundamental del

concepto de pérdida del valor del dinero en el tiempo (VDT).

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Las dos anteriores interpretaciones pueden parecer distintas.

No obstante, hacen referencia al mismo concepto bajo
situaciones distintas.

Veamos un ejemplo de la primera definición

(La alternativa rechazada)

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Hay 2 amigas: Pao y Naty.

• A Pao se le ocurre un proyecto de inversión. Pao quiere

vender brownies en la universidad.

• Para realizar el proyecto, Pao invierte 500.000 COP en un

horno y 150.000 COP en capital de trabajo.

• A Pao le empieza a ir muy bien. Ella hace 300 brownies al

mes y vende cada uno a 1.500 COP, por lo que recibe
450.000 COP al mes.

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

• ¿Qué pasa ahora?

A Naty le da envidia.

• Por eso, le pide a Pao que le venda el horno para iniciar su

propio negocio.

¿Qué dice Pao? ¿Vende el horno a Naty?

• Para sorpresa de todos, Pao decide vender el horno (porque

Naty es su amiga). Pero bueno …

• ¿Cuál sería el costo de oportunidad para Pao en este ejemplo?

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Sin horno, no hay brownies

Sin brownies, no hay ventas
Sin ventas, no hay dinero

El costo de oportunidad de Pao es de 450.000 COP al

mes, pues es lo que dejaría de recibir en caso de
vender el horno.

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Otro ejemplo: Usted puede optar por uno de los tres trabajos
disponibles el próximo semestre.

• Trabajar en la papelería tiene un ingreso mensual de 1’000.000

COP.

• Trabajar en un bar le permitirá conseguir un ingreso mensual de

1’300.000 COP.

• Dictar clases de matemáticas que proporcionan un ingreso

mensual de 1’250.000

¿Cuál es el costo de oportunidad de trabajar en la papelería?

1’300.000 COP.
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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Otro ejemplo: Usted puede escoger entre estudiar o trabajar el

próximo semestre.

• Estudiar en la universidad tiene un costo semestral de 12’000.000

COP.

• Salir a trabajar le permitirá conseguir un ingreso mensual de

1’200.000 COP.

¿Cuál es el costo de oportunidad de estudiar si el análisis lo hace a

seis meses?

7’200.000 COP
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¿Qué es el costo de oportunidad?

En conclusión, cualquier decisión que se tome siempre

tiene relacionado un costo de oportunidad.

Esto se debe a que, en un mundo con recursos limitados,

seleccionar una alternativa por lo general implica sacrificar
otra.

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Ahora, también es útil entender la segunda interpretación del

costo de oportunidad y establecer su relación con el VDT.

¿Para todos los agentes es igual el VDT?

Volvamos al ejemplo de Naty y Pao

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?
• Recordemos que Pao decide venderle el horno a Naty y le pide
1.000.000 COP por este. (Note que Pao compró el horno por 500.000
COP)

¿Debe Naty aceptar la oferta?

•Naty decidió terminar su amistad con Pao, pues la considera una

persona avara para nada digna de su amistad!!

¿Debió Naty rechazar la oferta?

• No necesariamente, el negocio podría ser atractivo para Naty. Ella

entonces perdió la oportunidad de ganar 450.000 COP mensuales por
una inversión de 1.000.000 COP.

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Para todos los agentes el
VDT es diferente

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?
Otro ejemplo: Habitante de calle

¿Qué reacción toma?

¿Qué hace con los 50 mil COP?

Se encuentra
1. Almuerzo
2. Cigarrillos
3. Billete loteria

Uyy mi niño
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¿Qué es el costo de oportunidad?

Gano la lotería
¿Qué es el costo de oportunidad?
Multimillonario
Se le pega algo en el zapato

¿Qué reacción toma?

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Para todos los agentes el
VDT es diferente

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?
Estudiemos el costo de oportunidad para tres tipos de agente

Inversionista/ Empresario

Especulador

Ahorrador

Consumidor

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Consumidor
 Todos los agentes son consumidores por definición.

 Todo agente racional consume bienes y servicios pues

proporcionan satisfacción al consumirse. ¿Quién no desea la
satisfacción del consumo?

 Las decisiones de consumo pueden ser inmediatas (T=0) o en

el futuro (T>0)

 Los bienes de consumo se “agotan” en el proceso mismo del

consumo. Es decir, un bien no se consume infinitamente.
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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

 Consumidor

¿Qué prefiere?

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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Consumidor

 Entonces, ¿Qué define la capacidad de consumo de los

agentes?

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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Consumidor

 La capacidad de consumo está determinada, entonces,

por el nivel de ingresos de un individuo (presentes y
futuros) y por el nivel y el cambio de los precios.

 La riqueza de un consumidor no es más que su

capacidad de consumo.

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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Consumidor

 Usted decide prestar 100 millones hoy. ¿cuánto espera

recibir en un año?

 ¿Qué se prefiere, consumir hoy? ¿Consumir mañana?

Un consumidor esperará poder consumir mañana al menos lo

mismo que consume hoy.

 ¿Cuál es el costo de oportunidad del consumidor?

La inflación!!!

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

• Suponga un modelo intertemporal con dos periodos (t=0 y

t=1)

• Usted sabe que su salario hoy es de 1’000.000 COP, y espera

que el próximo año su salario aumente a 1’200.000 COP.

• Si el individuo es consumidor, ¿qué puede hacer él con su

dinero?

• Suponga una inflación del 5%.

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¿Qué es el costo de oportunidad?

T=0
¿Cuál es la capacidad de
consumo del agente?

1’000.000

1’200.000 T=1
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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑀𝑎ñ𝑎𝑛𝑎(𝑡=1) = 1′ 000.000 ∗ 1 + 5% + 1′ 200.000 = 2′ 250.000

′
′
1 200.000
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝐻𝑜𝑦(𝑡=0) = 1 000.000 + = 2′142.857
(1 + 5%)

 ¿Qué pasa si la inflación por periodo ahora es 10%?

 Si existe inflación, ¿cuándo prefiere recibir usted $1 peso?

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¿Qué es el costo de oportunidad?
T=1

Toma prestado al 5%

1’000.000
Presta al 5%

1’200.000 T=2
 ¿Qué es el costo de oportunidad?

• ¿Cómo afecta la inflación la capacidad de consumo?

• ¿Qué pasaría si la inflación fuese “cero”. ¿Habría diferencia

entre consumir hoy y mañana?

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

INFLACIÓN COLOMBIA
(BANCO DE LA REPÚBLICA)

30%
25%
25% 23% 23%
22%
19%
20% 18%
17%

15%

9% 9%
10% 8% 8%
7% 6% 7%
6% 5% 6%
4% 4% 4%
5% 3% 2%
2% 2%

0%
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Ahorrador

 ¿Por qué alguien ahorra dinero?

 Es una decisión racional, en la que el agente sacrifica el

consumo presente en aras de aumentar el consumo
futuro.

 ¿Cuándo pone la plata debajo del colchón, está

ahorrando?

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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Ahorrador

 Ahorrar es prestar dinero hoy, a cambio de un interés.

 ¿Cuál es el costo de oportunidad del ahorrador?

La tasa de captación ofrecida en el mercado financiero

 El ahorro se hace típicamente al adquirir activos

financieros:
• CDT
• Bono Gubernamental

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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Dado que la lógica del AHORRADOR es defenderse

contra la inflación y/o sacrificar consumo hoy para
consumir más mañana, ¿Cuál es la tasa de interés (R)
que debe exigir si el agente es racional?

R> ∆ IPC

¿Qué pasa si R< ∆ IPC?

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Inversionista

 Es un individuo cuya racionalidad económica es CAPTAR

recursos financieros y COLOCAR dichos recursos a
producir en proyectos reales (INVERTIR), con el fin de
obtener una rentabilidad que permita la creación y
acumulación de VALOR.

 A diferencia del consumidor, el inversionista compra

factores/bienes productivos.

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 ¿Qué es el costo de oportunidad?

Acumulación de Creación de Valor

Valor
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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Inversionista

 Es claro que el INTERÉS, es un pago que se hace por el

uso de recursos de capital a los proveedores del mismo.

 No es más que el reflejo del costo de oportunidad en

que incurre un agente económico por ceder sus recursos
de capital o por no disponer de dichos recursos.

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¿Qué es el costo de oportunidad?

 Inversionista

 En el caso del inversionista, el costo de oportunidad será

equivalente al costo de obtener los recursos económicos
(deuda y equity) para financiar sus inversiones.

 Más adelante veremos que a dicho costo de

financiación se le conoce como el Costo Promedio
Ponderado de Capital o Weighted Average Cost of
Capital (WACC).

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 En resumen

Inversionista/ Empresario

Ahorrador

Consumidor

> >

Costo de obtener recursos Tasa captación Variación IPC

38
En resumen

• Dada la existencia del VDT, los agentes racionales

exigirán una compensación por renunciar al uso del
dinero hoy y aplazar su uso para el futuro.

• El costo de oportunidad es el “costo” de renunciar o no

disponer de los recursos hoy frente a disponer y/o
recibirlos en el futuro.

• ”Un peso hoy siempre es mejor que un peso mañana”

¿Son las sumas de dinero, expresadas en diferente

momento de tiempo, comparables?

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En resumen

¿Es el costo de oportunidad igual para todos los agentes?

El costo de oportunidad es un concepto relativo, pues varía

de acuerdo a la persona, su perfil de riesgo y sus
posibilidades de inversión.

¿Cuál es el rendimiento mínimo que debería otorgar un

proyecto para generar valor?

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