Boletín informativo

Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles

Número 36 | Grupo LALA: Más de 60 años con las familias mexicanas |

Junio de 2014
| Reformas; el camino al crecimiento que México necesita |
| IEnova: Pionera en infraestructura energética |
| AMIB Certifica lanza el Sistema para la Gestión de Servicios Automatizados |

Paseo de la Reforma 255, 1er piso,

Cuauhtémoc 06500, México, D.F.
t: (55) 53420 9200 f: (55) 5342 9240
boletin@amib.com.mx
www.amib.com.mx
 >>>DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA

>>>Contenido >>>DIRECTORIO
Número 36 | Junio de 2014 Presidente:

La BMV en
José Méndez Fabre
PUNTO DE VISTA Vicepresidentes:
1. Reformas; el camino al crecimiento que México necesita Álvaro García Pimentel Caraza
Los cambios aprobados nos ayudarán a eliminar obstáculos para la Eduardo Navarro Martínez

las ligas mayores.

inversión, promover la competencia y otorgar más financiamiento. José Antonio Ponce Hernández
Diego Ramos González de Castilla
EN CORTO Director General:
3. El mercado se moderniza Efrén del Rosal Calzada
Tras la aprobación de la Reforma Financiera, uno de los ámbitos Director Técnico de Comités:
con más modificaciones será el registro de valores. Sobre estos Ernesto Reyes Retana Valdés
cambios, habla en entrevista Carlos Quevedo López, vicepresidente Director de Investigación y Comunicación: En 1972, nuestra Bolsa se convierte en la primera institución latinoamricana en
de Supervisión Bursátil de la CNBV. José Luis Acosta Chavira
ingresar a la Federación Internacional de Bolsas de Valores (FIBV) con sede en París.
Director de Certificación y Sistemas:
CASOS DE ÉXITO Everardo Rodríguez Caro
6. Más de 60 años, creciendo con las familias mexicanas
Lo que inició como el sueño es hoy una de las emisoras con
mejores expectativas de crecimiento dentro del Mercado Mexicano.
Y lo mejor, asegura Grupo LALA, aún está por venir.
Asociación Mexicana
de Intermediarios Bursátiles: E n abril de 1970 se realizó la
Primera Reunión de Bolsas y
Mercados de Valores de los países
RELATOS DE VALOR miembros de la Asociación Lati-
12. ¿Cómo elijo la mejor inversión? noamericana de Libre Comercio
Aprende a buscar la mejor opción para poner a trabajar tu dinero, por la fortaleza de México (ALALC) en Montevideo, Uruguay,
siempre cuidando tus gastos. Valores es una publicación elaborada por la con el propósito de unificar las
Dirección de Investigación y Comunicación. prácticas bursátiles y los requisitos
CULTURA EN ACCIÓN Coordinación editorial: para las emisoras, en función de la
14. La encrucijada de la economía india María del Carmen Grandini Ochoa creciente integración financiera de
Una interesante revisión del Foro de intermediarios de la Bolsa de (mgrandini@amib.com.mx) la región.
Valores de Bombay, Mumbay, India. Investigación y estadística:
Elizabeth Moreno Santoyo Paralelamente a este nuevo orga-
ECONOMÁTICA INFORMA (emoreno@amib.com.mx) nismo interamericano, se celebró la
16. IEnova: Pionera en infraestructura energética Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com) IV Reunión de Bolsas y Mercados
Fue de las primeras empresas en incursionar en este sector y, ahora, de Valores de América, en Caracas,
las reformas estructurales podrían marcar una nueva etapa de gran Boletín trimestral: Número 36 Venezuela, del 26 al 30 de octubre. Un año más tarde, en septiembre de en tanto los títulos privados alcan-
crecimiento para la emisora. Editor responsable: Raúl Castro Lebrija 1973, por iniciativa del Lic. Arturo zaron 504 millones de pesos.
Número de Certificado de Reserva otorgado por el Otras dos oportunidades de estre- Alonso Cassani, se constituyó la
AMIB EN MOVIMIENTO Instituto Nacional del Derecho de Autor: char el intercambio con institucio- Federación Iberoamericana de Bolsas Al final de 1959 había 737 valores
18. ¡Cero papel! 04-2003-121914273900-106 nes foráneas fueron la Conferencia de Valores, cuya primera asamblea inscritos y la Bolsa contaba con 61
Con el propósito de cumplir las expectativas de un sistema Número de Certificado de Licitud de Título: 13276 Bursátil de Madrid, en octubre de general se celebró en Rio de Janeiro, socios y 16 suscriptores. El total
financiero altamente tecnificado, AMIB Certifica presenta el Sistema Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849 1971, y la V Reunión de Bolsas y siendo designado el propio Cassani operado ascendió a 4,224 millones
para la Gestión de Servicios Automatizados. Domicilio de la Publicación: Mercados de Valores de América, como primer presidente de este de pesos.
Paseo de la Reforma 255 Piso 1 realizada en octubre de 1972, en nuevo organismo internacional.
ANÁLISIS INDEPENDIENTE Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F. Lima Perú. El récord de operaciones de 1964
19. Las más importantes firmas de análisis dan su punto de vista sobre Tel. (55) 5342-9200 Fax. (55) 5342-9201 En el aspecto operativo, el recuento fue seguido de dos años menos acti-
las emisoras que cotizan en el Mercado de Valores. Distribuidor: Sin embargo, el acontecimiento entre 1957 y 1970 muestra un signi- vos y repuntó en 1968 con 27,973
AMIB, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1 internacional más trascendente para ficativo desarrollo cualitativo de la millones y negociación de 19.9
PRECISIÓN DEL MERCADO Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México D.F. la Bolsa de Valores de México fue Bolsa de Valores de México, acom- millones de acciones, 88% de las
23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil su aceptación, por unanimidad en pañado por un notable incremento cuales fueron títulos industriales;
mayo de 1972, como miembro de la en los volúmenes operados, espe- con 35,208 millones de pesos opera-
DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (interior de la contraportada) Federación Internacional de Bolsas cialmente en el sector de renta fija. dos al año siguiente y una disminu-
La BMV, en las ligas mayores Si deseas recibir este boletín vía electrónica, de Valores (FIBV) —organismo con ción de 18.5% en el movimiento de
contáctanos: boletin@amib.com.mx sede en París, fundado en 1957— El año de 1957 cerró con 2,492 millo- acciones. El año 1970 cerró con una
La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna siendo la primera bolsa latinoameri- nes de pesos y registró emisiones de declinación de 4.1% y un volumen
por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. cana que logro esta membresía. títulos públicos por 1,851 millones, de 8.9 millones de acciones.
Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente.
 >>>PUNTO DE VISTA >>>EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION
Reformas; el camino al
crecimiento que México necesita
Los cambios aprobados nos ayudarán a eliminar obstáculos para la inversión,
promover la competencia y otorgar más financiamiento, lo que nos pone en una
posición única para alcanzar una mayor productividad y competitividad.
C on la aprobación de las nueve refor-
mas que se concretaron durante el
año pasado, se abre para nuestro país
un amplio panorama para crecer y para
crear más y mejores empleos.
Las reformas representan un avance
histórico que fortalecerá el estado
de derecho al mismo tiempo que
promoverá mayor apertura para la
inversión y la gestión de mejores
negocios para el sector privado.
Los avances en materia energética son
históricos. Estamos dando un gran
paso que habíamos postergado durante
años y México se abrirá al mundo para
recibir inversiones en el sector petrolero
y energético.
Con esa reforma, se ampliará la
capacidad de generación eléctrica de
empresas que ahora podrán vender la
energía que produzcan y en el sector
petrolero se permitirá la participación
privada en exploración, extracción,
refinación, petroquímica, transporte y
almacenamiento, siempre que cumplan
con los esquemas previstos.
Los cambios en materia educativa
también son trascendentes, pues nos
permiten iniciar una nueva etapa en
favor de la calidad educativa y con
nuevos mecanismos de evaluación.
Las reformas de Competencia y
de Telecomunicaciones ayudarán
a mejorar el entorno económico,
facilitando la creación de mayores
empresas en el sector y el crecimiento
de las PYMES.
Por otro lado, la reforma política
introdujo importantes avances que nos
permitirán construir un sistema político
más sólido y estable.
La Reforma Financiera que beneficia al
sector en general y a los inversionistas
y usuarios de servicios en lo particular,
promueve que se puedan tener todos
los servicios bajo una misma entidad,
por lo que los clientes tendrán a su
alcance alternativas adicionales, al
ampliarse la gama de entidades que José Méndez Fabre
ofrecen cada servicio. Presidente del Consejo Directivo
Incluye disposiciones para facilitar la
recuperación de créditos y garantías,
otorgando más certidumbre jurídica,
lo que contribuirá a que la actividad
bancaria sea más eficiente y que el
diferencial entre las tasas activas y
pasivas disminuya y el otorgamiento de
crédito sea más dinámico.
Para nuestro gremio, la reforma
financiera incorpora cambios positivos
en la Ley de Fondos de Inversión y en la
Ley del Mercado de Valores.
Junio de 2014 1
>>>PUNTO DE VISTA >>>EN CORTO>>>CASOS DE EXITO>>>
Entre los principales cambios en la Ley
de Fondos de Inversión, se destaca la
introducción del concepto de Sociedad
Anónima Simplificada, a fin de hacer
más flexible su operación, así como
para reducir los costos y la carga
administrativa que actualmente recae
sobre los fondos y sus operadoras.
Se cambia el término de Sociedades
de Inversión por el de Fondos de
Inversión que además es el más utilizado
internacionalmente y permitirá en
adición, la administración de carteras por
cuenta de terceros.
Incorpora el esquema de arquitectura
abierta el cual está orientado a
generar mayor competencia en la
comercialización y más acceso del
público a los fondos.
Uno de los grandes logros obtenidos
fue la incorporación de la Actividad
Fiduciaria en Operadoras, lo que beneficia
ampliamente a este sector del mercado
y a los inversionistas, ya que podrán
tener todos los servicios en una misma
entidad y facilitarán la administración
de carteras con objetivos particulares de
cada inversionista, así como con destinos
específicos como el retiro o la educación
superior de los hijos, por ejemplo.
Otro tema importante es que se podrán
distribuir los fondos nacionales en el
extranjero, lo que permitirá ampliar la
gama de inversionistas.
Por lo que toca a la Ley del Mercado
de Valores también incorpora cambios
positivos, ya que busca hacer más
eficiente la operación del mercado
nacional, incluyendo esquemas
innovadores en las emisiones y en
diversos tipos de transacciones,
agilizando también los procesos de
emisión al contar con un marco con
mayor seguridad jurídica.
Con lo anterior, se pretende mejorar
la dinámica de funcionamiento de las
2 Valores
entidades que integran al mercado, en
un marco de mayor claridad para los
usuarios, los intermediarios y demás parti-
cipantes, de modo que las responsabilida-
des de cada uno estarán mejor delineadas.
Uno de los grandes temas en materia
legislativa en este año fue sin duda la
Reforma Hacendaria ya que considera la
creación de una nueva Ley del Impuesto
Sobre la Renta.
En dicha reforma se incluyeron algu-
nos cambios que nos preocupan, ya
que consideramos que puede haber un
impacto sensible en la capacidad de
ahorro y la canalización de recursos de
inversionistas nacionales y extranjeros a
través del mercado de valores.
Por lo anterior, hemos continuado una
ardua labor de cabildeo y negociación
con las autoridades a fin de encontrar
fórmulas para dar sustento a mejores
incentivos para el ahorro y la inversión.
Confiamos que la apertura al diálogo
continúe, con el propósito de encontrar
caminos que puedan converger con
el interés de la política pública, en un
balance que resulte positivo para nues-
tro gremio, pero sobretodo que contri-
buya al crecimiento de México.
Todas las reformas, así como la regulación
secundaria y los cambios constitucionales
que se implementarán en el 2014, deberán
detonar un mayor crecimiento económico
para nuestro país y como consecuencia de
ello, se ampliará la demanda de recursos
para financiar los proyectos productivos y
la posibilidad de contar con más emi-
sores, ya que hemos observado que en
países que han tenido un crecimiento alto
y sostenido como China, Corea, India y
Brasil, las empresas privadas y del sector
gubernamental han acudido al mercado
de valores para financiar con capital sus
programas de expansión.
Las reformas mencionadas, nos ayuda-
rán sin duda a eliminar obstáculos para
la inversión y a promover más compe-
tencia y a otorgar más financiamiento,
entre otras cosas.
Todo esto nos pone en una posición
única para alcanzar una mayor producti-
vidad y competitividad, lo que sin duda
redundará en mayor crecimiento para
nuestro país.
Contamos con estabilidad macroeconó-
mica, con finanzas públicas sanas, con
potencial energético, con una posición
geográfica privilegiada y un gran bono
demográfico, así como con un sector
industrial competitivo de gran capacidad
exportadora.
Lo anterior ha permitido que durante los
últimos años los inversionistas extran-
jeros nos hayan diferenciado y hayan
elegido a nuestro país como destino
para invertir sus recursos.
Recientemente fue presentado el Programa
Nacional de Infraestructura 2014-2018 que
prevé una inversión global de 7.7 billones
de pesos y en el sector bursátil, estamos
preparados para apoyar las necesidades de
financiamiento que conlleva.
Los intermediarios y el Grupo Bolsa
Mexicana de Valores han llevado a cabo
importantes inversiones para contar con
una gran infraestructura operativa y una
amplia gama de productos para atender las
necesidades de cualquier tipo de emisor, ya
sea del sector gubernamental o privado.
Contamos con los recursos suficientes
ya que la inversión institucional y la del
gran público inversionista ha venido
creciendo, lo que nos deberá dar la
pauta para financiar a más empresas a
través del Mercado de Valores.
En el sector bursátil recibimos con bene-
plácito cualquier iniciativa que tenga
como propósito impulsar el crecimiento
sostenido de nuestra economía.
DE VISTA >>>EN CORTO >>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>> M
El Mercado
se moderniza.
Tras la aprobación de la Reforma Financiera, uno de los ámbitos con más
modificaciones será el registro de valores. Sobre los cambios que vienen habla en
entrevista Carlos Quevedo López, Vicepresidente de Supervisión Bursátil de la CNBV.
P aso fundamental para el Mercado de Valo-
res, uno de los procesos que más se benefi-
ciarán con la reciente aprobación de la Reforma
Financiera será la inscripción de valores.
Así lo establece en entrevista el Vicepresi-
dente de Supervisión Bursátil de la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), Carlos
Quevedo López.
¿Qué medias ha tomado esta administración
para facilitar el proceso de inscripción de
valores?
Desde que inició la administración, debido a la
preocupación por mejorar, transparentar y faci-
litar la inscripción de valores, se creó un Comité
para tales efectos. La intención fue dar mayor
certeza a los participantes respecto del sentido
del marco jurídico que resulta aplicable, y con
ello, eficientar el proceso derivado del cumpli-
miento de todos los requisitos legales desde el
ingreso de la solicitud por los particulares.
En el Comité participa la CNBV, la Bolsa Mexi-
cana de Valores (BMV), el Comité de Emisoras,
el Indeval, abogados independientes y las casas
de bolsa a través del Comité de Financiamiento
Corporativo de la AMIB.
Este Comité busca establecerse como un foro
de análisis y discusión para desarrollar criterios
respecto del alcance del marco jurídico que
tenemos.
¿Con qué acciones específicas?
Se ha buscado clarificar los requisitos y los pro-
cesos de autorización, y con ello, dar respuesta
eficiente a los trámites, derivado de la estan-
darización de la información a revelar en los
distintos documentos que se presentan.
Entre los puntos importantes que, derivados de
la Reforma Financiera, también incorporamos
en la Ley de Mercado de Valores, está el que en
adición a la posibilidad de tener programas para
colocaciones de deuda, ahora puedan existir
programas de emisión o colocación para cual-
quier otro valor, tales como acciones y notas
estructuras. Estos programas permitirán que la
CNBV revise una sola vez la información de una
emisora, y por lo tanto, que las colocaciones
puedan ser más ágiles.
Otro punto importante de la Reforma es el poder Carlos Quevedo López
hacer ofertas públicas dirigidas, lo cual pudiera Vicepresidente de
ser, por ejemplo, a inversionistas institucionales. Supervisión Bursátil de la
Bajo este régimen, se podrá trabajar en requisi- CNBV.
tos o tiempos específicos para ofertas dirigidas
a un tipo de inversionista en particular, lo que
deberá traducirse en un proceso de autorización
todavía más expedito.
Otro punto que ya desarrollamos el año pasado
fue el contar con programas para emisoras de
deuda recurrentes. A través de este esquema,
recortamos los plazos de emisión y actualmente
las emisoras que cuentan con un programa
Junio de 2014 3
>>>EN CORTO >>>CASOS DE EXITO>>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>
"Para que puedan funcionar iniciativas como
las de emisoras recurrentes, es necesarios
que estemos en coordinación muy estrecha
tanto con la BMV como con Indeval."
como emisor recurrente, pueden realizar una
colocación a los dos días de enviarnos la infor-
mación específica sobre esta, cuando el plazo
ordinario es de cinco días.
¿En este proceso, cómo se están coordinando
con la BMV y el Indeval?
En el Comité de Mejora de la Práctica de Ins-
cripción de Valores está participando la BMV de
manera activa, precisamente, con el objeto de
que conozcan las iniciativas que nosotros esta-
mos llevando, la posición de la CNBV en cuanto
a cómo manejar estos trámites y que ellos tam-
bién hagan lo propio en la parte de inscripción.
Para que puedan funcionar iniciativas como
la de emisoras recurrentes, es necesario que
estemos en coordinación muy estrecha tanto
con la BMV como con Indeval. Necesitamos
continuar alineando estos procesos y, además
de los trabajos que se realicen en el Comité, la
CNBV está en constante comunicación con la
BMV y el Indeval, permitiéndonos analizar de
manera coordinada las emisiones, especificando
el alcance de la información que nos debe de
ser presentada conforme a la normatividad, así
como los tiempos de respuesta.
Considerando la Reforma Financiera y las modi-
ficaciones a las disposiciones secundarias que
se realizarán con motivo de la misma, ya hemos
estado en comunicación con la BMV y el Inde-
val para trabajar en conjunto en la implemen-
tación, con la finalidad de seguir haciendo el
camino más fácil para las empresas que quieren
ingresar al Mercado de Valores.
¿Y cómo se han acoplado los cambios a ins-
trumentos que ya están en operación como
las Fibras y los CKD’s?
Las Fibras y los CKDs son instrumentos con
estructuras novedosas y complejas, que ha tomado
4 Valores
algún tiempo el que los inversionistas puedan
analizar y comprender. Para la CNBV, estos instru-
mento también han requerido de un análisis más
profundo en el proceso de autorización.
En el nacimiento de los CKD’s, en el 2009, la
CNBV definió y emitió un nuevo marco regulato-
rio para este instrumento incluyendo la infor-
mación que debieran revelar al mercado y los
derechos de minoría y el gobierno corporativo
que requieren. A partir de ahí, y a la fecha, tene-
mos 29 CKD’s en el mercado, y de ocho a diez
adicionales que pudieran colocarse a lo largo de
este año. Del 2009 a la fecha, los CKD’s han sido
un instrumento muy utilizado en el mercado.
Por otro lado, en el último par de años, las
Fibras constituyen el instrumento con mayor
crecimiento. Actualmente tenemos siete Fibras
colocadas en el mercado, de las cuales, cuatro se
colocaron el año pasado. Hay un emisor que ha
realizado dos colocaciones subsecuentes, y otro
más, que ya realizó una colocación adicional.
Estos dos instrumentos han contribuido de
manera importante al desarrollo del mercado
en estos últimos años. Para poder atender el
número importante de solicitudes de emisión de
CKDs y Fibras, hemos tenido que acoplar nues-
tro ritmo de autorizaciones, con vistas a sacar
en tiempos razonables todos los demás.
Con estos cambios ¿qué tan competitivos que-
damos contra otros mercados?
México se encuentra entre los países más desa-
rrollados en cuanto a revelación de información,
la cual incluye información continua a través
de eventos relevantes, información trimestral
y anual, y un reporte anual con información
cuantitativa y cualitativa de las empresas, con
lo que se garantiza la disponibilidad de infor-
mación para la adecuada toma decisiones de
inversión por parte de los inversionistas.
En cuanto al proceso de inscripción, tenemos
un nivel competitivo a nivel internacional para
los mercados que tienen segmentos para empre-
sas intermedias o pequeñas, que es lo que se ha
pensado desarrollar aquí en México.
Yo diría que, en cuanto a costos de inscripción,
tanto de la CNBV como de la BMV, sí somos
 competitivos a nivel internacional. Lo que llega
a hacer más costoso salir al Mercado son los
costos del intermediario, los abogados y, en el
caso de deuda, las calificadoras de riesgo. Estos
participantes juegan un papel fundamental en
las colocaciones, pero sus costos pueden ser ele-
vados, sobre todo para colocaciones de menor
tamaño.
¿Qué planes inmediatos tiene ahora el Comité?
Continuar con los trabajos del Comité a través
de una segunda etapa, consistente en la
construcción de una guía de cómo preparar la
solicitud que nos presenten para la autoriza-
ción de una inscripción de valores, con base en
los criterios que dentro del marco normativo,
ya determinamos. La idea de esta guía es por
un lado, que facilite al promovente el saber
exactamente la información que tiene que pre-
sentar y la forma en la que tiene que hacerlo, y
por el otro, derivado de la homologación de la
información y la forma de su presentación, que
se reduzcan los tiempos de revisión y respuesta
por parte de la CNBV.
¿Y cuál es la agenda bursátil para el resto del
año?
La prioridad actualmente, es preparar toda
la regulación secundaria relacionada con la
Reforma Financiera. Hay cerca de 200 modifi-
caciones relevantes que hay que realizar, y de
las que las relativas a Fondos de Inversión serán
las que requieran un mayor análisis para su
"En el Registro Nacional de Valores se
inscribirán las acciones de cada uno de los
Fondos y todos sus actos corporativos, por
lo que vamos a trabajar en modernizar los
sistemas de Registro."
implementación, ya que la Reforma implica una
reingeniería completa al transformarse estos ins-
trumentos de Sociedades de Inversión a Fondos
de Inversión.
Estamos trabajando en la manera en la que se
nos debe presentar el Fondo, así como la forma
en la que se va a documentar y a dar a conocer
al público. En el Registro Nacional de Valores
se inscribirán las acciones de cada uno de los
Fondos y todos sus actos corporativos, por lo
que vamos a trabajar en modernizar los siste-
mas del Registro.
En paralelo a los trabajos derivados por la
Reforma Financiera, seguiremos trabajando
en las distintas necesidades que tengan los
participantes del mercado, incluyendo la mejora
en el proceso de inscripción de valores, con el
propósito de poder coadyuvar en el desarrollo
del mercado.
Junio de 2014 5
>>>CASOS DE EXITO >>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO

6 Valores
 Más de 60 años,
creciendo con las
familias mexicanas
Lo que inició como el sueño de un grupo de emprendedores del norte del país, es hoy
una de las emisoras con mejores expectativas de crecimiento dentro del Mercado
Mexicano. Y lo mejor, asegura Grupo LALA, aún está por venir.
C on más de 60 años de experiencia, Grupo LALA es la
empresa mexicana de alimentos saludables y nutritivos
preferida por las familias mexicanas.
En 1949, un pequeño grupo de emprendedores de la región
de La Laguna —conformada por las ciudades de Torreón,
Coahuila y Gómez Palacio, Durango— se unió para crear la
Unión de Productores de Leche de Torreón.
Ninguno de ellos se imaginaba entonces que estaban
poniendo los cimientos de un sólido jugador en la industria de
lácteos: Grupo LALA.
SU HISTORIA
A finales de la década de los cuarenta, la compañía inició la
recolección de leche y su pasteurización para que, 20 años
después, se lograran expandir las operaciones al centro de
México. Posteriormente, la conversión del envase de vidrio
a los de cartón, el cual empleaba LALA, representó un hito
para la industria de alimentos lácteos en México en los
años setentas.
En los ochenta, se introdujeron diversos productos lácteos de
alta duración en anaquel, a través de los procesos asépticos de
leche ultra pasteurizada (UHT). Lo anterior facilitó el almace-
namiento y la distribución de los mismos, lo que resultó en la
consolidación de la industria de lácteos en nuestro país.
A partir de la década de los noventa, la constante innovación
de productos y expansión de su portafolio y marcas, permi-
tió impulsar el crecimiento de la compañía y la expansión
de sus operaciones en distintos estados de la República
Mexicana. Desde el año 2000, y con el apoyo de un equipo
de profesionales con amplia experiencia, Grupo LALA ha
experimentado un periodo de crecimiento acelerado que ha
consolidado su preferencia frente al consumidor.
Desde esos modestos orígenes en la zona norte de México,
Grupo LALA se ha convertido hoy en una compañía emble-
mática que ha logrado incursionar exitosamente en distin-
tos mercados, principalmente de México y Centroamérica.
La clave del éxito de la empresa ha sido enfocar sus esfuerzos
en conocer a los consumidores e identificar sus necesidades,
para ofrecer alimentos saludables y nutritivos de la más alta
calidad que los diferencien de sus competidores. La disciplina
y entrega del equipo de Grupo LALA ha ganado la preferencia
de sus consumidores.
Desde hace 20 años, LALA se ha enfocado a lograr una
mayor penetración y eficiencia a través de una administración
Junio de 2014 7
>>>CASOS DE EXITO >>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO

estratégica. La compañía cuenta con un modelo de negocio
exitoso, rentable y replicable para nuevas categorías y canales.
Los pilares que sustentan el sólido crecimiento de Grupo LALA
son: innovación, enfoque en calidad, red de distribución y
cercanía con los consumidores. El historial de innovación cons-
tante de la empresa se refleja en sus esfuerzos permanentes por
salir de su status quo e incursionar en productos diversos que
van más allá del mercado tradicional de leche.
Los pilares que sustenta el sólido
crecimiento de Grupo LALA son:
de productos, ha permitido a LALA participar en distintas
categorías, aprovechando su red de producción y distribución
más allá de las fronteras de México.
La industria de alimentos es atractiva y altamente competi-
tiva, con un gran número de productores locales de diferentes
tamaños, lo cual nos impulsa a ser mejores y a desarrollar
productos de la más alta calidad.
La misión de Grupo LALA es alimentar a las familias con
productos nutritivos y saludables. Hoy, la empresa dentro de
su extenso portafolio de marcas, cuenta con dos Mega Marcas:
Lala y Nutrileche. Sus marcas le permiten ofrecer más de 600
productos para familias de todos los niveles socioeconómicos,
desde la niñez hasta la tercera edad.

innovación, enfoque en calidad, red DEBUT EN LA BMV

de distribución y cercanía con los
consumidores.
Otro ejemplo es la creación de la “Universidad LALA” que a
través de convenios con instituciones de educación superior
ha brindado capacitación a casi 30 mil colaboradores.
Hoy, LALA cuenta con plantas productivas, 161 centros de
distribución, la dedicación de más de 32,000 colaboradores
y la red de distribución en frío más grande del país.
La exitosa trayectoria de crecimiento del Grupo LALA ha
cobrado mayor visibilidad a partir de su debut en los mer-
cados bursátiles, en octubre de 2013. La oferta pública de la
compañía ofrece la oportunidad de mantener el ritmo de creci-
miento, y abre la posibilidad de incursionar en nuevos canales
y segmentos.
La estrategia de colocar capital en la Bolsa Mexicana de Valo-
res (BMV) abrió para LALA importantes avenidas de creci-
miento financiero. La colocación en Bolsa de Grupo LALA, ha
sido catalogada como una de las más grandes y demandadas
del sector en la historia del Mercado Mexicano.

Por su parte, la identificación de nuevas oportunidades de La empresa, gracias a la confianza de los inversionistas en su
negocio que contribuyen a diversificar y ampliar su portafolio solidez y en sus perspectivas de crecimiento futuro, fue capaz

El exitoso camino a la bmv.

1949
1949
En la Comarca Lagunera,
zona enfocada al cultivo
del algodón y de la vid,
pequeños productores
forman la Unión de
Productores de Leche
de Torreón.
1950 1956 1960 1968
Se crea en Torreón Se funda la Se introduce el sistema Grupo Lala revoluciona
la Pasteurizadora Laguna. Pasteurizadora Nazas, automático de ordeña. la industria introduciendo
gracias a un grupo de el envase de cartón,
productores de leche dejando atrás la botella
de Gómez Palacio, de vidrio.
Durango.

8 Valores
 de captar recursos por $14,055 millones de pesos, incluyendo tes. Desde su precio inicial de $27.50 pesos, las acciones de
la opción de sobreasignación por un 15% adicional, la cual la empresa han tenido un rendimiento positivo y superior al
fue ejercida por sus intermediarios colocadores. promedio del mercado en México.

Este interés ha sido avalado por los sólidos rendimientos de Con los recursos obtenidos a través de esta colocación, Grupo
las acciones de LALA desde su colocación hasta días recien- LALA no sólo fortaleció significativamente su posición finan-

1969 1973 1977 1985 1987

Se funda Envases
Especializados
(productora de envases
de cartón). Pasteurizadora
Laguna inicia la venta de
leche fresca en el Distrito
Federal; primer mercado
donde se empleó
la marca “Lala”.
Siguiendo con la Pasteurizadora Laguna
estrategia de expansión se fusiona con
y crecimiento se llega al Pasteurizadora Nazas,
mercado de Acapulco. facilitando el acceso al
mercado de Monterrey.
Se crea Fundación Lala,
orientada a labores
sociales.
Se inicia la producción
de leche
Ultrapasteurizada (UHT)
con el surgimiento de la
Planta UltraLala en
Gómez Palacio.

Junio de 2014 9
>>>CASOS DE EXITO >>>RELATOS DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO

1992 1997 2000 2003 2004

Se inaugura la fábrica de
yogurt en Torreón, y se
adquiere Pasteurizadora
de Durango.
Se construye una fábrica Se adquieren Leche Se adquirieron los activos Se adquiere Parmalat de
en Guadalajara, para Queen en La Laguna y de la empresa Latinlac, México y se inició la
competir en el occidente Leche Suprema de (cinco fábricas ubicadas distribución directa en
del país. Mazatlán. en Aguascalientes, Chiapas y Baja
Hidalgo, Gómez Palacio California.
y dos en Veracruz). Se
compran las marcas
Nutrileche, Mileche,
Boreal y Los Volcanes,
además se integra Grupo
Prolac del Sureste.

10 Valores
 ciera, sino que también obtuvo una mayor flexibilidad para
ejecutar sus planes de crecimiento.

El uso de dichos recursos está enfocado en la construcción y

ampliación de sus plantas y complejos, el fortalecimiento de
su flota de distribución a través del incremento de vehículos
propios que le permitan reducir sus costos de operación y
pagar una porción importante de su deuda, dejando así un
balance más sólido.

Lo anterior le permitirá al grupo, explorar nuevas alternativas

en proyectos enfocados en su crecimiento inorgánico para
incursionar en nuevas categorías.

LALA es una empresa que busca constantemente mejorar

sus procesos productivos y desarrollar alimentos de alta
calidad para satisfacer las necesidades y preferencias de los
consumidores.

El grupo, a través de sus diversas marcas, día a día refuerza

su compromiso con la calidad e innovación y continúa
trabajando con el mismo tesón de sus fundadores lagune-
ros. Durante el primer trimestre de este año, por ejemplo,
reportó crecimientos en Ventas, EBITDA y Utilidad Neta de
6.7, 7.5, y 70%, respectivamente, lo que confirma su enfo-
que estratégico.

La institución seguirá identificando oportunidades en la indus-

tria alimentaria para reforzar su compromiso de crecimiento
acelerado, lo que le permitirá generar mayor retorno y valor a
la inversión de todos sus inversionistas.

Para Grupo LALA, definitivamente, lo mejor está por venir.

2005 2008 2009 2010 2013

Se inauguró la Fábrica de Se adquiere FOREMOST Con una inversión de Creación del Centro Oferta Pública Inicial
Yogurt y Derivados en Guatemala y, en 100 millones de dólares de Investigación de acciones en la BMV.
Lácteos en Irapuato y la México, Gelatinas ART. se inaugura el Complejo y Desarrollo.
fábrica de Tecate, Baja Industrial Laguna
California, inicia (quesos y yogurt).
operaciones con leche y
bebidas.

Junio de 2014 11
DE EXITO >>>RELATOS DE VALOR >>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS
¿Cómo elijo
la mejor inversión?
Aprende a buscar la mejor opción para poner a trabajar tu dinero, siempre
cuidando tus gastos.
N uestras finanzas son un tema que siempre nos causa
preocupación. Si tenemos un peso, queremos dos y si
tenemos dos, deseamos cuatro. Esto es un excelente motiva-
dor para incrementar el ahorro pero, si lo referimos a gastos,
estaremos en un gran problema. Por esta razón, debemos
buscar opciones para incrementar nuestro patrimonio, tra-
tando de mantener los gastos controlados.
Existen múltiples destinos para nuestras inversiones. Se
puede invertir en obras de arte, inmuebles, negocios o
instrumentos financieros. Pero la mejor opción es siempre
personal. Todo depende de nuestro perfil de riesgo y
necesidades de inversión. Sin embargo, existen algunas
recomendaciones que vale la pena tener en cuenta.
El dinero que necesitamos día con día
debe estar invertido en instrumentos
de alta liquidez, con opción de disponer
de él de forma diaria o como máximo
mensual, seguros y de corto plazo.
A mayor liquidez, menor plazo
Lo primero que debemos hacer es determinar nuestras
necesidades de liquidez. No me canso de repetir que el
dinero que necesitamos día con día debe estar invertido en
instrumentos de alta liquidez, con opción de disponer de él
12 Valores
de forma diaria o como máximo mensual, seguros y de corto
plazo. Pueden ser fondos de deuda de corto plazo calificados
como AAA o AA riesgo de mercado 1 y 2.
Si no apartamos el dinero necesario para el gasto corriente,
nuestra estrategia de inversión no funcionará. ¿Cuánto tendría
que bajar el precio de un inmueble para poder venderlo en
una semana? Y aún castigándolo ¿podrá venderse en ese
tiempo? Si necesitamos liquidar la inversión de largo plazo en
el corto, por una urgencia, nos exponemos a tener que salir
por debajo de su valor y pedir un crédito; aunque a veces
puede ser una buena solución, implica un costo.
El patrimonio, al largo plazo
Una vez que hemos determinado cuánto podemos invertir a
uno, dos o veinte años, debemos buscar oportunidades que
nos permitan mantener el poder adquisitivo o incrementarlo.
¿Qué quiero decir con esto? Que debemos buscar opciones
que nos permitan obtener un rendimiento de largo plazo, por
lo menos igual a la inflación. Si mis gastos se incrementan
año con año, sólo porque los precios suben por este efecto y
mis inversiones me dan un rendimiento por debajo de éste
indicador, el dinero que tengo hoy me alcanzará para menos
mañana. Es decir, tendré un menor poder adquisitivo.
Una buena opción son las tasas de largo plazo, ya que
compensan los movimientos de la inflación. Esto se debe a
que tendrían que compensarnos el costo de oportunidad de
no gastar hoy. Si me piden 100 pesos para regresarme 100 en
tres años, estaré perdiendo dinero. ¿Cuánto? La inflación de
cada año, más lo que dejé de ganar si lo hubiera invertido en
algo a ese plazo.
 Verónica Fax Orellana
Director de Análisis
Consultores Convixión
veronica@convixion.com
Es por esto que mantener más de lo necesario para el día con
día, en instrumentos de corto plazo, no es conveniente. La
liquidez cuesta cara, estaremos perdiendo la oportunidad de
obtener un mayor rendimiento y probablemente obtendremos
menos que la inflación. A menor plazo, menor perspectiva de
rendimiento.
Para quien quiere invertir en instrumentos financieros, los
fondos con riesgo de mercado mayor a 5, los que invierten en
tasas reales o los de renta variable indizados, pueden ser una
buena opción en el largo plazo.
Si optamos por comprar un bien inmueble para rentar o
vender en un futuro, deberemos considerar que lo que
obtengamos esté por arriba de lo que nos costó. Parece muy
obvio pero se debe tomar en cuenta el costo de una hipoteca,
si es que así lo adquirimos, y sumarle lo que “estamos
dejando de ganar por no estar invirtiendo en instrumentos de
largo plazo”.
De esta forma, si podemos rentarlo y recibir mes con mes el
costo de la hipoteca, más un extra que supere el rendimiento
de tenerlo invertido, estaremos haciendo un buen negocio.
También lo será si la apreciación del inmueble es mayor a la
inflación o a lo que hubiéramos obtenido en el instrumento
financiero que acostumbramos invertir.
Ventajas de los instrumentos financieros
Los instrumentos financieros que cotizan en los mercados
tienen algunas ventajas sobre los demás. Nos permiten
tener acceso a múltiples opciones que se ajustan a nuestras
necesidades. Hacen que podamos cambiarnos de un
instrumento a otro rápidamente, que los rendimientos
sean transparentes ya que se derivan de oferta y demanda,
conocemos el valor de nuestra inversión de forma diaria y lo
mejor es que nos permiten tener liquidez en el momento en
que la necesitemos. Además estamos protegidos por múltiples
instituciones legales que participan en la regulación de los
mercados e instrumentos financieros.
Si de verdad nos preocupan nuestras
finanzas, debemos recordar que
quedarnos sin hacer nada o no
adecuar las inversiones a nuestras
necesidades financieras, sin duda nos
harán perder dinero día con día.
Si decidimos por un fondo de inversión tenemos ventajas
adicionales ya que los gestores que se encargan de
administrarlos y de conformar los portafolios son expertos
en los mercados, conocen las calificaciones crediticias de los
papeles en los que invierten y al reunir el dinero de muchos
inversionistas tienen mejores condiciones de negociación que
lo que obtendríamos nosotros.
Si de verdad nos preocupan nuestras finanzas, debemos
recordar que quedarnos sin hacer nada o no adecuar las
inversiones a nuestras necesidades financieras, sin duda nos
harán perder dinero día con día. ¿Por qué no empezar hoy?
Junio de 2014 13
DE VALOR>>>CULTURA EN ACCION>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS IDENPENDIENTES
La encrucijada
de la economía india.
Foro de intermediarios de la Bolsa de Valores de Bombay, Mumbay, India.
E l 2014 comenzó con un nuevo rayo de esperanza en el
que se espera que los mercados de capitales vuelvan a
tener una participación minorista decente. La economía india
se encuentra en una encrucijada entre las elecciones a la
vuelta de la esquina y la incertidumbre por la enorme posibili-
dad de un parlamento sin mayoría.
La inflación, que ha sido el origen de dificultades desde hace
bastante tiempo ha demostrado finalmente algunas señales
de alivio con la inflación de precios al consumidor bajando
de 11.16% en noviembre, a 9.87% en diciembre. La baja en la
inflación tal vez haga las cosas más fáciles para el gobernador
del Banco de la Reserva de la India (RBI) para bajar las tasas y
hacer que la economía vuelva a encaminarse. Los inversionistas
extranjeros que han sido el factor clave para los flujos de capi-
tal también están centrando su atención en quienes formarán el
próximo gobierno y su disposición para las reformas.
En los últimos cuatro años los inversionistas institucionales
extranjeros han invertido $40 mil millones de dólares, que es
más del total de las inversiones que llegaron en los últimos
nueve años, a partir de 2001. En los últimos cuatro años, excep-
tuando 2011, el promedio de inversión neta de los inversionistas
institucionales extranjeros fue de 20 mil millones de USD.
El mercado de valores indio ha visto un poco de esperanza con
una parada momentánea en la depreciación de la rupia por el
momento; la rupia se ha apreciado entre niveles de 68 y 62 pero
los factores macroeconómicos de la India siguen batallando.
El crecimiento del PIB ha sido, en la década, por debajo de 4.4%,
mientras que el sector de servicios (Índice de Gerentes de Compra)
PMI, por primera vez desde septiembre de 2009 ha llegado a nive-
les de 47, que son los más bajos. Esto decepcionó al mercado, sin
embargo el mercado se consoló con el hecho de que la reducida
Facilidad Marginal Permanente MSF) disminuyó del 10.25% al
9.5%. (La MSF, es la tasa a la que los bancos pueden pedir pres-
tado fondos a un día del Banco de la Reserva de la India contra
determinados títulos gubernamentales aprobados).
14 Valores
Recientemente, el Gobernador del RBI también ha tomado medi-
das, tales como reducir la tasa de la Facilidad Marginal Perma-
nente del 9.5% al 9%. También ha permitido a los bancos pedir
prestado de 7 a 14 días, anteriormente previsto a un día. Los
bancos centrales de las economías emergentes también han visto
la salida de fondos. Los bancos centrales de mercados emergen-
tes (exceptuando China) han visto salidas por valor de $80 mil
millones de USD, alrededor del 2% de las reservas.
En los últimos cuatro meses, Indonesia ha perdido alrededor
del 14% de las reservas del Banco Central, Turquía ha perdido
el 13%, y la India (el RBI) ha perdido 6% de sus reservas.
India, Brasil, Sudáfrica, Turquía tienen un gran déficit en la
cuenta corriente. India tiene déficit fiscal y de cuenta corriente
total del 10 por ciento. Las economías emergentes necesitan
$1.5 millones de millones de USD cada año en financiación
externa para cubrir necesidades financieras incluyendo la
deuda de vencimiento.
El sector de la vivienda, que es la columna vertebral de la eco-
nomía, también ha visto una enorme acumulación de inventa-
rio con más de 6 lacs (seiscientos mil) (un lac es una unidad
medida muy común en la India equivalente a 100,000) de casas
listas para la venta, pero no hay compradores.
Los inversionistas institucionales extranjeros tienen alrede-
dor de $200 mil millones de USD en acciones indias en su
propiedad; cualquier venta de su parte conduciría a la caída
severa del mercado. Desde 2012 los inversionistas institucio-
nales extranjeros han invertido $37 mil millones de USD en el
mercado de valores indio.
El Índice de Producción Industrial (IIP) ha mostrado una con-
tracción del 1.8%, lo que indica claramente que la economía
aún no está fuera de riesgo. El crecimiento del sector central
colapsó al -0.6% en octubre en comparación con el incre-
mento del 8% en septiembre, lo que genera serias dudas en
que el funcionamiento de la economía vuelva a la pista.
 Las cifras del PIB llegaron al 4.8% en el 2T en línea con la El anuncio de ese país para reducir el estrechamiento de $85
expectativa de que el gobierno confía en que el crecimiento mil millones de dólares por mes a $65 mil millones por mes,
del PIB el año entero podría estar por encima del 5 por ciento. podría significar menos fondos para los mercados emergentes.
El déficit por cuenta corriente se ha reducido a 1.2%, lo que Los datos de desempleo de los EE.UU. han caído del 9.8%
es un nivel mucho más manejable. La proyección anterior del al 7.5%, lo que significa que efectivamente está teniendo
déficit en cuenta corriente era de $88 mil millones de dólares lugar la creación de más puestos de trabajo. En 2013, $66 mil
que ahora es probable que sea menos de $55 mil millones. Los millones de USD en flujos de fondos en mercados emergentes
inversionistas institucionales extranjeros, que siempre han sido regresaron a los Estados Unidos.
factor clave de los mercados de la India han visto los flujos
estrecharse en noviembre. La economía de la India cuenta con tres propuestas de promo-
ción únicas, que son las siguientes:
Flujos netos de Inversionistas
Mes Institucionales Extranjeros 1. 70% de la población económicamente activa tiene menos de
(Miles de millones de $USD) 35 años de edad lo que significa que existe una enorme ventaja
demográfica para la economía. Existe un gran ingreso disponi-
Enero 5 ble que conduce a una economía impulsada por el consumo.
Febrero 4 2. De la producción total, la India consume el 80% de la pro-
Marzo 2.1 ducción en la propia India y sólo el 20% se exporta y por lo
Abril 1 tanto no somos una economía orientada a la exportación.
Mayo 5 3. La tasa de ahorro de la India es del 31% mientras que el
Junio -2 promedio mundial es del 24%. Los ahorros conforman un
Julio -1.2 capital que ha proporcionado un escudo durante los tiem-
Agosto -1.2 pos económicos débiles.
Septiembre 2.2
Octubre 3.2 Por lo tanto la economía de la India cuenta con caracterís-
Noviembre 0.5 ticas únicas de crecimiento y tiene un enorme potencial. La
resistencia en la economía fue evidente por el hecho de que la
economía mundial creció de 1 a 2% del PIB durante la crisis
Fuente: The Economic Times, fecha 13 de noviembre de 2013. financiera mundial, mientras que la economía india fue capaz
de hacer crecer el PIB a un 6.3 por ciento.
Los Estados Unidos pueden iniciar la disminución gradual
desde principios de enero 2014 que puede tirar el gatillo para
los inversionistas institucionales extranjeros (FIIs) para sacar
fondos de las economías emergentes.

El mayor riesgo de los mercados de valores emergentes es que

la fuga de capitales repentina de las economías emergentes
como Brasil, Rusia, India, China, pueden crear una fuerte
caída de los mercados, así como la depreciación monetaria. La
moneda de la India ha estado bajo una fuerte presión, ya que
se ha depreciado más de un 20% en el último año.

De junio a agosto de 2013, los inversionistas institucionales

extranjeros vendieron acciones netas por valor de $4 mil millo-
nes de USD lo que se tradujo en la caída de la rupia de 62 a 68
niveles. Las reservas de divisas de la India habían sumergido de Dr. V. Aditya Srinivas Co-autor:
$300 mil millones de USD a 276 mil millones de USD. Economista en Jefe y Vispi Rusi Bhathena
Dir. de Operaciones Director General
Las economías globales también están pasando por distintas
fases económicas. La economía de Estados Unidos, que es
el motor de crecimiento del mundo y que contribuye el 23% Nota: El artículo fue escrito originalmente en inglés, su traducción al
del PIB mundial, vuelve entre un 2.5% y 3% de crecimiento español fue hecha por el Lic. Felipe Sevilla Bejarano, especialista interna-
del PIB. cional de la AMIB, por petición y autorización expresa de sus autores.

Junio de 2014 15
>>>ECONOMATICA>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS IDENPENDIENTES
IEnova: Pionera
en infraestructura
energética.
Fue de las primeras empresas privadas en incursionar en este
sector y, ahora, las reformas estructurales podrían marcar una nueva
etapa de oportunidades y de gran crecimiento para la emisora.
I nfraestructura Energética, mejor conocida como
IENOVA, desarrolla, construye y opera infraes-
tructura de energía en México. La empresa, unidad
de la estadounidense Sempra Energy, opera en dos
segmentos: gas natural y electricidad.
En su segmento de gas natural, la empresa
es propietaria y opera diversos sistemas de
transporte así como compresión de gas natural
y gas LP. Cuenta con 500 y 190 km de ductos
de transporte de gas natural y gas LP, res-
pectivamente; cuenta con seis estaciones de
compresión y terminales con capacidad total de
almacenamiento de 120 mil bl de gas LP.
Por otro lado, el segmento de electricidad,
incluye la generación de electricidad en la ter-
moeléctrica de Mexicali. Esta planta se alimenta
de gas natural a través de una interconexión con
el Gasoducto Baja Oriente, utilizando tecnología
avanzada que superan los estándares nacionales
y tiene un bajo costo. Además, cuenta con un
parque eólico en desarrollo en Ciudad Juárez
con una capacidad proyectada de 1,200 MW.
Ienova decide hacer su debut en el mercado
nacional e internacional, con una oferta pública
de acciones por 98.62 millones y 91 millones
de acciones respectivamente, a un precio de
34.00 pesos por acción.
16 Valores
La oferta fue en el mercado bursátil mexicano
tuvo gran aceptación entre el público inversio-
nista en donde la acción tuvo un rendimiento
del 16 por ciento. Los ingresos netos que
reportó en primer trimestre de 2014 incrementa-
ron un 26.9 por ciento, la utilidad de operación
también tuvo un incremento del 13.4 por ciento,
sin embargo presentó un descenso en su utili-
dad del 18. 4 porciento.
El pasado 18 de abril, anunció a través de su
subsidiaria Controladora Sierra Juárez, S. de
R.L. de C.V., firmó con InterGen un contrato
de compraventa respecto del 50% de las partes
sociales representativas del capital social de
Energía Sierra Juárez, S. de R.L. de C.V., sub-
sidiaria a cargo del desarrollo de la primera
etapa del proyecto de generación de energía
eólica denominado “Energía Sierra Juárez”. El
desarrollo requerirá una inversión cercana a 300
millones de dólares y generará 155 megawatts de
energía eólica.
La compañía fue una de las primeras empre-
sas privadas en incursionar en infraestructura
de energía a mediados de los noventa, tras la
reforma de marco jurídico del sector de gas en
1995. Se espera que las reformas fiscales presen-
tadas en el 2013, marquen una nueva etapa de
oportunidad y gran crecimiento para la emisora.
 Lilia S. Salcedo Rivera
Director de Análisis de Economática
lilia@economatica.com.mx

Cotizaciones de IENOVA * e IPyC del 3 de MARZO de 2013 al 31 de MARZO de 2014 en base 100.

185

175 IPyC
IEnova
165

155

145

135

125

115

105

95

85
Abr. 13 May. 13 Jun. 13 Jul. 13 Ago. 13 Sep. 13 Oct. 13 Nov. 13 Dic. 13 Ene. 14. Feb. 14 Mar. 14.

Razones financieras por trimestre calculadas a 12 meses.

Consolidado 30.09.13 30.12.13 31.03.2014

Precio / Utilidad x 31.54 32.36 46.33
Precio / Valor Libro x 1.83 1.99 2.52
Precio / EBITIDA x 23.2 17.98 22.9
Utilidad p / Acción $ 1.60 1.61 1.46
Capitalización Bursátil (Millones) 58,312.82 60,205.42 77,965.85

*Información legal importante: Información elaborada por la Dirección de Análisis de Economatica de México, con base en fuentes consideradas como
fidedignas. Las opiniones aquí expresadas no implican certificación acertada de los criterios utilizados. La publicación de este material se hace con
fines informativos, por lo que no implica de forma alguna y bajo ninguna circunstancia, implícita o explícita, recomendación de invertir, comprar, vender,
mantener, operar o negociar algún activo financiero o valor negociable de cualquier índole. De esta forma, las decisiones de inversión del usuario de
este material no deberían basarse en el contenido del mismo. Economatica de México y/o sus funcionarios no aceptan o aceptarán responsabilidad legal
alguna por el resultado de decisiones de inversión que se realicen con base en el presente material.

Junio de 2014 17
>>>AMIB EN MOVIMIENTO>>>ANALISTAS IDENPENDIENTES
¡Cero papel!
Con el propósito de cumplir las expectativas de un sistema financiero altamente
tecnificado, AMIB Certifica presenta el Sistema para la Gestión de Servicios
Automatizados.
A nte los retos que presenta un sis-
tema financiero consolidado y, al
mismo tiempo, en constante expansión,
AMIB Certifica ha establecido programas
de mejora continua en diversas áreas.
Algunas de éstas son la reservación de
exámenes, la captura de servicios en
línea, el seguimiento de diversos servicios,
la consulta de información y la aplicación
de exámenes en plataformas multimedia.
Ahora, como parte de ese importante
esfuerzo, AMIB Certifica ha decidido ins-
trumentar el Sistema para la Gestión de
Servicios Automatizados, el cual ofrecerá
beneficios inmediatos a todos sus usua-
rios quienes podrán obtener respuestas
en línea sobre el ingreso de nuevos
servicios, la transmisión de solicitudes de
exámenes o el seguimiento de trámites.
Usuarios de toda la República podrán
tramitar su certificación desde cualquier
punto del país, simplemente ingresando
a la plataforma web de la institución.
Esta estrategia, que al interior se ha deno-
minado “Cero papel”, tiene como primer
objetivo el alinear todos los procesos
desarrollados por AMIB Certifica, bajo un
enfoque de tecnología sustentable que
reducirá en gran medida el desperdicio
de recursos que, de otra forma, terminan
contaminando el medio ambiente.
El nuevo sistema de gestión está confor-
mado por herramientas sistematizadas
que permiten administrar y controlar
todos los documentos de forma electró-
nica y por medio de Intrenet, sin que se
requiera ninguna entrega física de papel.
18 Valores
Además, los avisos y alertas del sistema
se harán directamente a las cuentas de
correo electrónico proporcionadas por
de vanguardia, con sistemas robustos
y protocolos AAA (por sus siglas en
inglés: Autenticación, Autorización y
cada uno de los usuarios. Contabilización), que pueden garantizar
los más altos niveles de seguridad y la
Esta estrategia se suma ahora a otras flexibilidad de desplegar la información
innovaciones puestas en marcha por en dispositivos móviles.
AMIB Certifica, como son el Servicio de
Ventanilla Única de Certificación y Auto- Finalmente, AMIB Certifica, además de
rización que integra ambos servicios en todos estos beneficios, seguirá resol-
un solo formato. viendo todas las dudas, consultas y
comentarios por parte de sus usuarios,
El nuevo portal de la AMIB cuenta a través de la cuenta de correo electró-
ahora con plataformas tecnológicas nico: amibcertificacion@amib.com.mx.
Avances tecnológicos de AMIB Certifica
Portal WEB y Sistema de Ventanilla Única:
-Solicitud de servicios AMIB-Certifica en línea
-Gestión de solicitudes de instituciones o personas independientes
-Dictámenes en tiempo real
Sistema para Consulta de Información:
-Búsquedas dinámicas en una sola interfaz
-Consulta de personal certificado y autorizado
-Conocimiento de fechas de vencimientos
-Información detallada de matrículas
-Opciones de exportación de datos
Sistema de Reservaciones:
-Administración de fechas de exámenes y sedes
-Posibilidad de abrir fechas de exámenes privadas
-Notificaciones de reservaciones vía correo electrónico
-Centro de mensajes entre la Institución y la AMIB
Exámen de Actualización de la Certificación mediante examen Multi-
media: (sólo figura PSI serie 100)
-Generación de exámenes multimedia.
-Administración de sustentantes
-Soporte de definiciones, términos y recursos multimedia
 >>>ANALISTAS INDENPENDIENTES

Bio Papel (PAPPEL*) La revaluación en el precio de la acción ha sido sorprendente desde que Prognosis inició la cobertura en octubre
2012 (+174%), reflejo de una sólida mejoría en márgenes operativos y en perfil crediticio. Reporte 4T13 en línea con nuestra proyección a
nivel operativo y de ventas. Crecimiento en ventas de 6.6%, moderada contracción de -0.8% en EBTIDA y una pérdida de 60.3 millones de
pesos por impuestos no diferidos. A pesar de este efecto, la utilidad neta creció 6.3% durante 2013 a 692 millones de pesos. Precio Objetivo
(PO) para 2014 en 38.8 pesos, un rendimiento potencial de 42%. Bursatilidad. Media.

Dine (DINEB) El Mercado continúa contraído en desarrollos de playa enfocados a extranjeros, mientras que se registró mejor dinámica en
los desarrollos de Santa Fe e Ixtapa, dirigidos al mercado nacional. La empresa mantiene valor tangible sustancial en su balance a través de su
tenencia de reserva territorial y planes de desarrollo de proyectos. Prognosis estima que hacia el 2015: (1) el poder adquisitivo en EUA observe
una razonable recuperación y (2) el ambiente de inseguridad en México haya disminuido respecto a los niveles actuales. Reporte 4T13: ventas
+292%, y una utilidad neta de +1.5 millones de dólares desde una pérdida de -4.5 millones. PO para 2014 en 5.95 pesos, un rendimiento
potencial de +0.8%. Bursatilidad Baja.

Grupo Nacional Provincial (GNP*) Recientemente busca de manera más agresiva contratos de mayor margen, eliminar gradualmente
las coberturas más riesgosas y mejorar canales de distribución. Pese a un difícil entorno económico y alto ambiente competitivo, las primas
emitidas crecieron 8% anual en 2013, ligeramente menor a nuestra expectativa. Con excepción del ramo de daños, todas las líneas de
negocio de GNP registraron un saludable crecimiento en el año. A pesar del leve deterioro en el índice de siniestralidad durante el 2013, el
buen control de costos por parte de la administración de GNP y el prudente manejo de su portafolio de inversiones le permitieron registrar
una utilidad neta de 790 millones de pesos en 2013, un incremento anual del 19%. PO para 2014 en 40 pesos, un rendimiento potencial de
24% incluyendo un dividendo estimado de 6.6%. Bursatilidad Mínima.

Hogar (HOGARB) Libró gran parte de los problemas que aquejan a los desarrolladores de vivienda que cotizan en la BMV. A pesar de la
importante dilución que implica, vemos con muy buenos ojos la Emisión Privada de Obligaciones Quirografarias Convertibles en Acciones
realizada por la compañía por un monto de 500 millones de pesos. Creemos que es un logro importante en el contexto de una industria
de desarrolladores de vivienda debilitada y desfavorecida. Además de una menor carga financiera, los 50 mp destinados a adquirir reserva
territorial también son una buena señal. Ventas al 4T13 en línea, pero resultados operativo y neto por debajo de nuestra estimación debido a
mayores gastos de operación. PO del 2014: 3.40 ps, un rendimiento potencial de 3%. Bursatilidad Baja.

Grupo Palacio de Hierro (GPH1) La rentabilidad ha caído de manera transitoria. GPH sorteará tanto el bache económico como el fuerte
ambiente competitivo y cumplirá con éxito su plan de expansión. Seguimos previendo que las ventas totales del Grupo crecerán por arriba
del crecimiento del PIB mexicano, aunque anticipamos que los golpeados márgenes operativo, de EBITDA y neto se normalizarán hacia
finales del 2015. Reporte al 4T13: ventas por 7,300 mp crecimiento anual del 4.4%, ligeramente superior a nuestra expectativa. La utilidad
operativa se ubicó en 437.9 mp, una caída de 29%. En tanto que la utilidad neta cerró en 634.6 mp, superior a los 409 mp generados en el
4T12 derivado de un beneficio fiscal no recurrente de 256.6 mp. PO 94 pesos vs precio actual de 104. Bursatilidad Mínima.

Edoardos (EDOARDOB) Reduce su tamaño en busca de rentabilidad, aunque la falta de financiamiento obligó a la administración a solicitar
concurso mercantil en JB Martin. No se descarta una eventual inyección de capital externo. EDOARDOS informó el pasado 10 de febrero del
2014 que cerró la totalidad de las boutiques que operaba. EDOARDOS cerró el 2013 con unas ventas consolidadas de 103 millones de pesos
(mp), una caída anual de 50.9%. La pérdida acumulada del año fue 57.6 mp, inferior a los 138.7 mp del 2012 y en línea con nuestra pérdida
estimada de 61 mp. PO 0.31 pesos vs precio actual de 0.55. Bursatilidad Mínima.

Junio de 2014 19
>>>ANALISTAS INDENPENDIENTES

KUO (KUO) Grupo Kuo dio a conocer los resultados correspondientes al cuarto trimestre y del año 2013, que mostraron la presión de la
desaceleración en la economía mexicana. A pesar de estos desafíos, el indicador de foso económico de la empresa ha mejorado respecto
al trimestre anterior, lo que se puede atribuir al poder de marca de su unidad de Herdez del Fuerte y mejor control de costos en su división
de caucho sintético. En general, la empresa parece haber avanzado hacia ventajas competitivas moderadas en el último año. Este avance
lo atribuimos a la unidad de negocio de Herdez del Fuerte, que tiene varias marcas importantes, tales como Wholly y Chi –Chi. Herdez
mantiene ventas estables en un ambiente de reducción en la actividad económica y, de hecho amplió su enfoque en productos de mayor
margen. Nuestro modelo establece que el valor intrínseco de la acción de KUO es de $27.85.

Accel (Accelsa) Accel, S.A.B. de C.V., reportó resultados estables para 2013 que mostraron una modesta expansión en los ingresos,
lo que probablemente fue por un repunte en la economía de Estados Unidos que ayudó a la división de manufactura. Las utilidades se
redujeron respecto de un periodo comparativamente fuerte en 2012, así como por menores ingresos en algunos segmentos de la división
de logística. Seguimos creyendo que la empresa no posee ventajas competitivas sostenibles. La división de logística carece de la escala
necesaria para tener una ventaja de costos. Mientras tanto, la división de manufactura no tiene la marca o ventajas en costos para competir
con sus rivales, principalmente los de Asia, que pueden fabricar los mismos productos de forma a menores costos. Nuestro modelo
establece que el valor intrínseco de la acción de ACCELSA es de $8.75.

Consorcio Aristos (ARISTOS) Consorcio Aristos publicó resultados débiles para el cuarto trimestre y el año 2013, que muestran el
sufrimiento de la empresa ante la falta de proyectos de infraestructura, lo que hace evidente la frágil situación financiera de la empresa. El
segmento más fuerte de Aristos es la construcción, y una desaceleración en esta área ha paralizado a la firma. Creemos que el segmento
de construcción de Aristos puede ser rentable cuando tiene suficientes proyectos, pero pensamos que su futuro sigue amarrado a los
proyectos de infraestructura en México, que parecen haber disminuido este año. Nos preocupa que la empresa no esté siendo prudente
con sus finanzas en un momento en el que se están generando menores ingresos.

Casa Saba (SAB) Grupo Casa Saba publicó resultados negativos al cuarto trimestre y todo el 2013, ya que está en proceso de transición
de su negocio de distribución de productos farmacéuticos al de farmacias al menudeo. A pesar de los retos, el foso cuantitativo de
la empresa ha aumentado y ahora sugiere que se beneficia de ventajas competitivas. Creemos que esto se debe a su amplia red de
sucursales, que le permiten repartir los costos para surtir nuevas recetas a lo largo de una amplia base tecnológica y que cada receta tenga
un bajo costo incremental y alto margen. En general, creemos que la empresa puede seguir sufriendo durante varios trimestres en lo que
se aleja de la distribución farmacéutica y se concentra en el negocio de farmacias que ofrece mayor margen. A largo plazo, parece que la
empresa se ha forjado un foso económico, ya que su gran red de farmacias le permitirá obtener mejores condiciones de los proveedores y
reducir los crecientes costos para surtir recetas en comparación con otros competidores. Nuestro modelo establece que el valor intrínseco
de la acción de SAB es de $7.48.

G Collado (COLLADO) G Collado publicó resultados positivos que muestran que la compañía fue capaz de reducir costos lo suficiente
como para generar mayores ganancias, aún y cuando los ingresos bajaron por los menores precios del acero. En general, seguimos
creyendo que la empresa tiene una base de clientes fuerte y diversa, sin embargo, nos preocupa que no tenga las ventajas de costos
necesarias para generar un exceso de rentabilidad en el largo plazo. Seguimos creyendo que G Collado tiene una fuerte diversificación de
ingresos dando servicio a más de 3,000 clientes en todo México. Adicionalmente, estamos animados al ver que la empresa reduce gastos y
mejora la utilidad de operación, en un momento en el que el precio del acero es bajo. Sin embargo, no estamos seguros de que tenga las
ventajas de costos en el largo plazo para prosperar en una industria de materias primas (commodities).

20 Valores
 Profuturo (Profuturo) Profuturo reportó resultados mixtos durante el 4T13 al registrar un incremento en ingresos por comisiones de
3.2% QoQ y una disminución de 12.2% QoQ en primas emitidas. Los ingresos devengados del Grupo aumentaron 4.6% QoQ a pesar del
incremento de 24.7% en las reservas de riesgo en curso. Los gastos de administración aumentaron 15.1% QoQ reduciendo la utilidad operativa
y la utilidad neta en 13.9% QoQ y 8.6% QoQ, respectivamente. Profuturo adquirió la cartera de Afore Afirme Bajío por un monto que no
fue publicado. Lo anterior responde a la estrategia de la compañía por continuar aumentando los activos netos que administra. Sin tomar en
cuenta la transacción, la división de Afore aumentó 0.9% QoQ el número de cuentas registradas y 2.7% QoQ en activos netos administrados.

Quálitas (QUALITAS) Quálitas reportó resultados mixtos durante el 4T13 al registrar un aumento en primas retenidas de 17.3% YoY
(vs un crecimiento estimado de 15.8% YoY), además de un incremento en el índice combinado de 801 pb YoY para ubicarse en 99.4% (vs
estimado de 91.0%). A su vez, el índice de siniestralidad fue afectado por un mes adicional de lluvias, un aumento en el monto promedio
de indemnización por muerte por decreto de la ley federal del trabajo y un aumento en el costo de reparaciones y refacciones. La UPA del
trimestre disminuyó a MXN 0.13

Pochteca (POCHTECA) Pochteca reportó resultados positivos durante 2013 impulsados principalmente por el crecimiento inorgánico en
ventas y EBITDA de 14.6% y 15.9%, respectivamente. En diciembre de 2013 la compañía adquirió Coremal por MXN 150 mm, equivalente
al 51% de la empresa (múltiplo implícito EV/EBITDA de 7.0x). La adquisición se traduce en un incremento en ventas de ~30.0%. Nuestro PO
2014 es de MXN 24.00. Pochteca cotiza a un múltiplo VE / EBITDA de 11.6x.

GBM (GBM*) GBM reportó resultados positivos durante el 2013 al registrar un incremento en todas sus líneas de negocio. Comisiones
y tarifas cobradas muestra el mayor crecimiento (38.0% vs 2012), explicado principalmente por el aumento de actividad en el mercado de
capitales y por un incremento en los activos netos administrados por la compañía a MXN 122,000 mm. Nuestro PO 2013 es de MXN 10.00.
GBM cotiza a un múltiplo P / U de 11.9x y a un múltiplo P / VL de 2.3x

Farmacias Benavides (BEVIDES) A pesar de un débil panorama en el sector de consumo, Farmacias Benavides (Benavides) reportó un
crecimiento de dos dígitos en ventas, un sólido margen EBITDA, reducción en gastos operativos y de administración, y un margen neto por
encima del histórico de dos años. Las ventas crecieron 10.2% YoY de MXN 2,707 a MXN 2,290 mm. El EBITDA decreció a MXN 222 mm
(-2.1% YoY y +139.7% QoQ) impulsado por gastos de apertura de farmacias y consultorios. Benavides cerró el 4T13 con 882 farmacias, 16
por encima de nuestro estimado. Nos mantenemos positivos en la expansión orgánica y agresiva de la empresa. Mantenemos nuestro PO de
MXN 16.50 y estimados. Benavides cotiza a 24x P/2014E y 9x EV/2014EBITDA.

Bolsa (BOLSA) En 2013, Bolsa registró números satisfactorios en la mayoría de sus líneas de negocio aunque desde una perspectiva operativa
fue un trimestre débil. En cuanto a la actividad de listado, 2013 fue un año record en términos de número de operaciones y monto colocado en el
mercado con 23 listados (13 de capitales, 6 FIBRAs y 4 CKDs) sumando un total de MXN 164 mil mm. En el 4T13, la compañía registró ingresos de
MXN 585 mm (-2% vs E, +10% YoY) y un EBITDA de MXN 252 mm en 4T13 (-12% vs E, -3% YoY). Estamos actualizando nuestro PO a MXN 31.00.

Corporación Moctezuma (CMOCTEZ) La industria de construcción mostró una desaceleración durante 2013. Los ingresos se vieron
afectados por una disminución en los precios del cemento debido a una menor demanda. El mal momento de la industria se ha visto
afectado por la transición del nuevo gobierno federal, el retraso en proyectos de inversión pública y desastres naturales que han impedido
el abastecimiento. La compañía tuvo ventas por MXN 2,040 mm en comparación a MXN 2,279 mm en el 4T12, un decremento de 10.5%
YoY y una expansión de 3.7% QoQ. El EBITDA fue de MXN 521 mm con un margen de 25.5%, muy por debajo del promedio de dos años
de la compañía (35.4%). Estamos actualizando nuestro PO a MXN 37.00.

Junio de 2014 21
>>>ANALISTAS INDENPENDIENTES

CYDSA, S. A. B. DE C. V. Las ventas tanto a nivel trimestral (-1.7%) y anual (-5.7%) no muestran un fuerte deterioro, lo cual podría ser
un signo aceptable para su desenvolvimiento en el futuro si consideramos una paulatina recuperación de las actividades económicas, local y
mundial. La estabilidad en ventas nos permite establecer un crecimiento promedio del 8% para los próximos 4 años, siendo su segmento de
negocio de Productos y Especialidades Químicas, la base principal de sus ingresos con un 96% del total. La generación de recursos a través
del Ebitda, se ha mantenido un promedio anual de $1,018 millones, que representan en promedio el 18% de las ventas totales, suficientes
para tener una cobertura a intereses de 8.2 veces. La utilidad neta mantiene un margen promedio sobre las ventas totales del 12%, en
forma anual la proporción del 2013 es del 10% contra el 11% del año 2012. A pesar de la disminución anual del 17%, las utilidades en el
4T2013 se incrementaron en un 81% producto de una mayor eficiencia en gastos.

Empresas cablevision, S.A. DE C.V. . En el 4T2013, reportó ventas por encima de nuestras proyecciones, el resultado operativo y neto
superó nuestras estimaciones. El ingreso promedio por suscriptor se mantuvo sin grandes cambios comparado contra el obtenido el año
previo, mediante la oferta de servicios de mayor valor agregado, para terminar el 2013 con un ARPU (Ingreso promedio por usuario, por sus
siglas en inglés) de $488.9. Las ventas registraron una variación positiva de 15.4% en el 4T2013 al sumar 2,326 millones de pesos contra el
4T12, y con respecto a cifras anuales subieron 8.1%. Proyectamos que la compañía registre un crecimiento en ventas de 9.3% soportado por
un incremento de 12% en los ingresos por televisión, un aumento en 15% en los servicios de telefonía e internet y una marginal variación
positiva en los ingresos por red de telecomunicaciones. Para el Ebitda estimamos un crecimiento de 6%. Se establece un precio objetivo para
finales de 2014 de $32.00 por CPO que representa un rendimiento del 7.6% considerando el precio al reporte. Bursatilidad: Mínima.

La latinoamericana seguros, S.A. Reportó resultados aceptables en el 4Tdel 2013 con respecto al crecimiento que ha estado teniendo la
empresa, ya que superó nuestras expectativas en el registro de Primas Emitidas por un monto total de $ 486 millones de pesos acumulados,
lo que representa un incremento del 42% con respecto al 2012. El incremento en la generación de Primas fue debido a un mejoramiento en
los procesos de ventas, después de que se reportó una disminución en los Gastos Netos de Operación por un monto de $ 54 millones de
pesos en este 4T13, siendo un decremento del 27.5% comparado con el 4T12. La Utilidad Neta en este 2013 fue de $ 27 millones de pesos,
después de que en el 2012 reportó Pérdidas Netas por $ 50 millones de pesos. El precio objetivo para finales del 2014 lo hemos estimado
en un precio de $ 1.85 pesos por acción, lo que representa un incremento de 13.70%. Derivamos este precio aplicando un múltiplo de 1.85
veces al valor en libros por acción proyectado para finales de año. Bursatilidad: Mínima.

Proteak uno S.A.B. DE C.V. Reportó ventas en este 4T13 por un monto de $ 62.9 millones, un decremento de 46% contra el 4T12, las
cuales se vieron afectadas por la disminución en la participación de India en sus ventas, país se encuentra en una desaceleración económica,
sin embargo la empresa mantuvo sus esfuerzos por posicionar los productos de Proteak en otros mercados asiáticos. Se reportó una
Pérdida de Operación por un monto de $ 38.9 millones y una Pérdida Neta de $39.7 millones, un resultado que se vio afectado por los
gastos relacionados por la integración de plantaciones de eucalipto compradas a la empresa KUO y al inicio de la construcción de su planta
para producción de MDF con la empresa alemana Dieffenbacher. Nuestro precio objetivo, apegado al modelo de Valuación por Flujos
Descontados es de $23.46 por CPO. Bursatilidad: Baja.

Value grupo financiero, S.A.B. DE C.V. Los ingresos al 4T13 sumaron 2,268 millones de pesos (MP) superiores a nuestros estimados
y con respecto al mismo periodo del 2012. Atribuido principalmente al crecimiento de 1.5% en el resultado por servicios y un incremento
de 1.3% en las comisiones cobradas de la Casa de Bolsa. En Utilidad de operación se reportó 1,464 millones de pesos, un decremento en
el 2013 de 14.6% comparado contra el 2012. Para el 2014 proyectamos un crecimiento en los ingresos totales de 5% comparado contra el
2013 y una utilidad neta que crezca 13% con respecto al 2013. Asignamos un precio objetivo para el cierre del 2014 de 104 pesos por acción.
Derivamos este precio aplicando un múltiplo de 5 veces al valor en libros por acción proyectado para finales de año, que representa un
rendimiento del 6.7% con respecto al precio a la fecha del reporte de 97.61 pesos. Bursatilidad: Media.

22 Valores
 Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa:
Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil

Precisión del mercado

Indicadores del Sector Bursátil pág. 20 | Datos de Casas de Bolsa | Custodia de Valores
| Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia/Núm. Empleados |
Custodia/Núm. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captación Total | Número de Empleados |
Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta | Distribución Geográfica de
la Custodia | Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado |

Indicadores del Mercado de Valores pág. 24 | Indicadores de Mercado | Valor de

Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número
de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Operatividad
Promedio Diaria | Múltiplos P/U y P/VL | ETFs | Comparativos Internacionales | Valor de
Capitalización respecto al PIB | Valor de Capitalización | Tamaño Promedio de la Empresa |

Sociedades de Inversión y SIEFORES pág. 29 | México | Activos de Sociedades de

Inversión | Número de Cuentas de Sociedades de Inversión | Activos Sociedades de Inversión/
Captación Bancaria | Activos Sociedades de Inversión/PIB | Activos Siefores | Número de
Cuentas de Siefores | Activos Siefores/Captación Bancaria | Activos Siefores/PIB | Activos
SI+Siefores | Activos SI+Siefores/PIB |

Mercado de Deuda pág. 31 | México | Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del

Público | Montos en Circulación |

Financiamiento Bursátil pág. 33 | México | Resumen | IPOs | Deuda | CKDs |

Mexder pág. 34 | México | Evolución Futuros del IPC | Opciones sobre los Futuros del IPC |
Futuros sobre el Bono M10 |

Anexo Estadístico pág. 35 | Indicadores Económicos | Indicadores Bursátiles |

Indicadores Mensuales | Sociedades de Inversión |

____
Nota: Los datos que a continuación se presentan
se encuentran en pesos corrientes.

Junio de 2014 23
>>>INDICADORES DEL SECTOR BURSATIL>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE
>>>DATOS DE CASAS DE BOLSA>>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>ME

8,000,000
Custodia de Valores 7,000,000
A diciembre del 2013 la custodia ascendió a 6,802,917 6,000,000

Millones de Pesos
millones de pesos. 5,000,000

4,000,000

3,000,000

2,000,000

1,000,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

10,000,000
Captación Total
La captación total, la cual incluye casas de bolsa 8,000,000
Millones de Pesos

y banca comercial, totalizó 9,810,943 millones

6,000,000
de pesos al cierre de 2013.
4,000,000

2,0000,00

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

40,000
Capital Contable
El capital contable de las 34 casas de bolsa sumó 30,000
Millones de Pesos

32,199 millones de pesos a diciembre de 2013.

20,000

10,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

250,000
Número de Cuentas
A diciembre de 2013 el número de cuentas ascendió 200,000

a 207,944 lo cual representó un aumento con 150,000

respecto al cierre del año 2012.
100,000

50,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

24 Valores
 INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
EXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

1,200
Custodia / Núm. de Empleados
1,000
Al cierre de 2013 el monto custodiado por empleado

Millones de Pesos
fue de 1,056 millones de pesos. 800

600

400

200

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

35
Custodia / Núm. de Cuentas
30
La cuenta promedio a diciembre de 2013
25
Millones de Pesos

fue de 33 millones de pesos.

20

15

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

50
Custodia / PIB
40
A diciembre de 2013 la custodia de valores
representó el 44% del PIB.
Porcentaje

30

20

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

80
Custodia / Captación Total 70
A diciembre de 2013 la custodia de valores 60
de las casas de bolsa representó el 69% 50
Porcentaje

del sistema financiero. 40

30

20

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Junio de 2014 25
>>>INDICADORES DEL SECTOR BURSATIL>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE
>>>DATOS DE CASAS DE BOLSA>>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>ME

7,000
Número de Empleados
6,000
El número de empleados laborando dentro de

Millones de Pesos
5,000
las casas de bolsa ha aumentado; al cierre de 2013
4,000
se tenían 6,440, lo cual representó un aumento
3,000
de 3% con respecto al año anterior.
2,000

1,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

350
Número de Sucursales
300
A diciembre de 2013, el número de sucursales
250
disminuyó con respecto al cierre del 2012,
200
reportándose un total de 303 sucursales.
150

100

50

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

12,000
Utilidad de Operación
10,000
Millones de Pesos

La utilidad de operación a diciembre de 2013

alcanzó los 11,191 millones de pesos, lo cual 8,000

representó un incremento del 2.5% con respecto 6,000

al 2012.
4,000

2,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

9,000
Utilidad Neta
Millones de Pesos

7,500
La utilidad neta a diciembre de 2013
fue superior a los 8,000 millones de pesos. 6,000

4,500

3,000

1,500

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

26 Valores
 INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
EXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

Distribución Geográfica de la Custodia 0% 97% D.F. y Área Metropolitana

0%
Al cierre de diciembre de 2013, la custodia estaba 3% Nuevo León
distribuida geográficamente en la República
Jalisco
Mexicana de la siguiente manera:
Otras

Fuente:
Estudio de Intermediación Financiera Regional,
diciembre de 2013.

Distribución de la Custodia 0% 58% Mercado de Capitales

por Tipo de Mercado 14% Mercado de Dinero

Al cierre de diciembre de 2013, la custodia
Sociedades de Inversión
se encontraba distribuida por mercado,
de la siguiente manera: Otros Instrumentos

28%

Fuente:
Estudio de Intermediación Financiera Regional,
diciembre de 2013.

Junio de 2014 27
>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE
>>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEX

600,000
Valor de Capitalización
500,000
A diciembre de 2013 el valor de capitalización ascendió
a 526,848 millones de dólares, esto representa una 400,000

disminución del 5% con respecto a diciembre de 2012. 300,000

200,000

100,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

50
Rotación
La rotación (Medida como Importe Operado / Val. Cap.) 40

se ubicó en 42% a diciembre de 2013. 30

20

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

12,000
Importe Promedio Operado Diario
10,000
del Mercado Accionario
Millones de Pesos

El promedio diario operado a diciembre de 2013 8,000

fue de 11,585 millones de pesos. 6,000

4,000

2,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

200
Número de Emisoras del Mercado Accionario
150
El número de emisoras a diciembre de 2013
fue de 143. 100

Fuente: BMV
50

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

28 Valores
 DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
XICO

Operatividad del Mercado Accionario

Mercado Doméstico Operaciones Volumen Importe Operado Promedio Diario Promedio Diario
Año Millones Millones MXP Millones MXP Millones USD Millones

2003 1.8 41,284 557,786 1,111 99

2004 2.6 58,598 1,103,391 2,147 191
2005 3.2 57,929 1,225,186 2,402 223
2006 4.7 68,587 1,838,053 3,730 343
2007 6.8 86,800 2,893,299 5,764 529
2008 8.7 108,644 2,871,445 5,697 421
2009 14.3 127,344 2,977,594 5,932 455
2010 16.2 159,675 4,705,718 9,449 763
2011 21.7 149,077 4,194,664 8,323 597
2012 37.9 175,046 5,320,576 10,557 802
2013 66.8 189,570 3,815,515 11,585 907

Mercado Global (SIC*) Operaciones Volumen Importe Operado Promedio Diario Promedio Diario
Año Millones Millones MXP Millones MXP Millones USD Millones

2003 8,529 6 2,537 5 0

2004 20,072 28 12,665 25 2
2005 24,203 116 49,670 98 9
2006 49,653 648 289,976 580 53
2007 51,291 635 315,433 628 58
2008 78,151 1,353 642,180 1,274 94
2009 188,207 1,474 465,784 928 71
2010 231,423 1,708 779,254 1,565 126
2011 476,912 2,382 1,065,309 2,114 152
2012 559,006 1,913 1,026,719 2,037 155
2013 480,697 3,287 1,434,515 2,858 224

Mercado Total Importe Global / Total

Año MXP Millones %

2002 ND ND
2003 560,323 0%
2004 1,116,056 1%
2005 1,274,856 4%
2006 2,128,029 14%
2007 3,208,732 10%
2008 3,513,625 18%
2009 3,619,774 14%
2010 5,484,972 14%
2011 5,259,973 20%
2012 6,347,295 16% * Sistema Internacional de Cotizaciones.
2013 7,250,005 20% Fuente: BMV

Junio de 2014 29
>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE
>>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEX

Operatividad Promedio Diaria

Mercado Doméstico Importe Volumen

MXP Millones Miles Operaciones
2011 8,323 295,788 44,396
2012 10,557 347,313 78,092
Var % 2012 vs 2011 26.84 17.42 75.90
2013 11,585 377,630 137,693
Var % 2013 vs 2012 9.7 8.7 76.3

Mercado Global (SIC*) Importe Volumen

MXP Millones Miles Operaciones
2011 2,114 4,727 1,062
2012 2,037 3,795 1,225
Var % 2012 vs 2011 -3.62 -19.72 15.32
2013 2,858 6,552 1,107
Var % 2013 vs 2012 40.3 72.7 -9.6

Múltiplos P/U y P/VL

2008 2009 2010 2011 2012 2013
Sector P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL
Mercado 14.62 3.51 22.13 3.72 18.91 3.82 18.74 3.54 20.56 3.52 21.28 3.25
Energía - - - - - - - - - - 24.86 1.89
Materiales 6.48 1.35 35.32 2.50 16.59 4.01 12.19 2.98 17.52 3.55 14.41 2.49
Industrial 11.28 1.60 11.99 1.88 19.88 2.96 11.61 2.64 14.80 2.49 25.49 2.61
Servicios y Bienes de Consumo Básico 22.28 3.88 28.72 3.48 45.51 3.21 20.87 5.48 17.63 3.39 22.53 3.33
Productos de Consumo Frecuente 18.36 3.15 26.61 4.31 24.04 3.57 26.98 3.62 29.48 3.99 25.57 3.15
Salud 14.47 2.23 23.25 3.63 27.74 5.83 23.43 4.35 12.52 3.75 22.47 4.02
Servicios Financieros 13.68 1.97 19.09 2.20 17.53 2.41 18.48 2.01 18.97 2.71 18.55 2.65
Servicios de Telecomunicaciones 13.83 5.04 14.81 4.60 10.71 4.67 14.48 3.81 14.16 3.75 17.92 4.75

Fuente: BMV.

ETFs

ETFs listados en el SIC 450 100%

ETFs con subyacente de renta variable 345 77%
ETFs con subyacente de renta fija 62 13%
ETFs con subyacente de divisas 30 7%
ETFs con subyacente de commodities 13 3%

Fuente: BMV.

30 Valores
 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO D
>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

Valor de Capitalización País Importe País Importe

(millones de dólares)
Fuente: WFE, Estados Unidos 24,034,845 Brasil 1,020,455
Borsa Italiana, BMV. 25,000,000 Japón 4,543,169 Singapur 744,413
Diciembre de 2013. Inglaterra 4,428,975 Italia 616,482
China 3,949,144 México 526,848
20,000,000 Canadá 2,113,822 Chile 265,150
Corea 1,234,549 Argentina 53,105
España 1,116,561
15,000,000
Millones de Dólares

2,500,000

10,000,000 2,000,000
Millones de Dólares

1,000,500

5,000,000 1,000,000

500,000

0
0
Canadá

Argentina
Estados Unidos

Japón

China
Inglaterra

Corea

España

Brasil

Singapur

Italia

México

Chile
Valor de Capitalización respecto al PIB
El valor de capitalización del mercado mexicano
con respecto al PIB al cierre de junio del 2013
representa el 43%.
Fuente: WFE, Borsa Italiana, BMV, INEGI y FMI.
Diciembre de 2013.

De una muestra de 13 países

destacan: 3.0

2.5
Datos en porcentaje

País Val. Cap./PIB% 2.0

1.5
Singapur 2.59
1.0
Inglaterra 1.78
Estados Unidos 1.44 0.5

Canadá 1.16 0.0

Corea 1.03
Canadá
Singapur

Inglaterra

Estados Unidos

Corea

Chile

Japón

España

Brasil

China

Argentina
México

Italia

Chile 0.94

Junio de 2014 31
>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE
>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

Tamaño Promedio de la Empresa

(millones de dólares)
Fuente: Estimaciones AMIB con datos de WFE,
Borsa Italiana y BMV.
Diciembre de 2013.

Tamaño Tamaño
País Empresa País Empresa
6,000

Estados Unidos 5,750 Japón 1,333 5,000

Millones de Dólares
México 3,684 Chile 1,168 4,000

Brasil 2,899 Corea 687

3,000
Italia 2,163 Canadá 555
2,000
Inglaterra 2,047 Argentina 547
China 1,587 España 348 1,000

Singapur 1,554 0
Estados Unidos

Canadá

Argentina
México

China
Brasil

Italia

Inglaterra

Singapur

Japón

Chile

Corea

España

32 Valores
 >>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEX
>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

1,800,000
Activos de Sociedades de Inversión 1,600,000

Al cierre de 2013 los activos netos ascendieron 1,400,000

Millones de Pesos
a 1,628,366 millones de pesos mostrando un aumento 1,200,000

1,000,000
de .09% respecto a diciembre de 2012.
800,000

600,000

400,000

200,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

2,500,000
Número de Cuentas de Sociedades de Inversión
A diciembre de 2013 el número de cuentas aumentó 2,000,000
Millones de Pesos

respecto al cierre de diciembre de 2012. 1,500,000

1,000,000

500,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

60%
Activos Sociedades de Inversión /
50%
Captación Bancaria
Datos en porcentaje

Al cierre de 2013 los activos de las Sociedades 40%

de Inversión representaron el 54.1% 30%

de la Captación Bancaria.
20%

10%

0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

12%
Activos Sociedades de Inversión / PIB
10%
Al cierre de diciembre de 2013 la participación
Datos en porcentaje

de las Sociedades de Inversión con respecto 8%

al PIB es de 10.1%. 6%

4%

2%

0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2T

Junio de 2014 33
>>>SOCIEDADES DE INVERSION Y SIEFORES>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXD
>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

2,000,000
Activos SIEFORES
Al cierre de 2013 los activos netos ascendieron 1,600,000

Millones de Pesos
a 2,107,241 millones de pesos mostrando un aumento 1,200,000
respecto a diciembre de 2012.
800,000

400,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

60,000,000
Número de Cuentas de SIEFORES
50,000,000
Al cierre de 2013 el número de cuentas aumentó 5%
Millones de Pesos

respecto a diciembre de 2012. 40,000,000

30,000,000

20,000,000

10,000,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

80%
Activos SIEFORES / Captación Bancaria
A diciembre de 2013 los activos de las Siefores 60%
Datos en porcentaje

representaban el 68% de la Captación Bancaria.

40%

20%

0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

14%
Activos SIEFORES / PIB
12%
A diciembre de 2013 la participación de las Siefores
10%
Datos en porcentaje

con respecto al PIB es de 12.8%.

8%

6%

4%

2%

0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

34 Valores
D >>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

4,000,000
Activos SI + SIEFORES 3,500,000
Al cierre de 2013 los activos netos ascendieron 3,000,000

Millones de Pesos
a 3.7 millones de pesos mostrando un aumento 2,500,000

de 8.5% respecto a diciembre de 2013. 2,000,000

1,500,000

1,000,000

500,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

25%
Activos SI + SIEFORES / PIB
La participación de las Sociedades de Inversión 20%
Datos en porcentaje

+ Siefores con respecto al PIB al cierre de 2013

15%
fue de 23%.
10%

5%

0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Mercado de Deuda
Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público
(millones de pesos)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Total de Valores 988,772 1,080,396 1,229,218 1,697,029 2,028,701 2,316,327 2,691,823 2,992,166 3,694,120 4,300,348 4,964,622
Gubernamentales
Residentes en el País 965,600 1,003,891 1,125,277 1,568,505 1,809,870 2,046,213 2,378,642 2,397,576 2,720,874 2,729,540 3,134,096
Residentes en el Extranjero 23,172 76,505 103,941 128,524 218,831 270,114 313,181 594,590 973,246 1,570,808 1,830,526

I. Cetes
Residentes en el País 212,385 250,319 302,729 359,377 350,085 359,783 507,382 464,480 488,466 324,520 365,051
Residentes en el Extranjero 4,265 7,137 3,513 6,315 9,358 17,403 11,589 100,629 217,143 498,051 598,968
II. Bonos
Residentes en el País 319,922 359,283 445,360 639,022 737,367 869,027 959,429 1,031,193 932,013 832,202 891,541
Residentes en el Extranjero 13,621 68,579 95,126 117,180 204,167 242,952 289,205 463,347 706,829 978,226 1,142,831
III. Otros
Residentes en el País 433,292 394,289 377,588 570,106 722,417 817,404 911,830 901,894 823,297 1,044,096 1,227,113
Residentes en el Extranjero 5,285 790 5,303 5,029 5,306 9,760 12,387 30,614 16,580 23,251 18,009

Fuente: Banxico.

Junio de 2014 35
>>>MERCADO DE DEUDA>>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
>>>MEXICO>>>MEXICO>>>MEXICO

Mercado de Deuda
Montos en Circulación
(millones de pesos)

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Gubernamental, Banxico y Bonos IPAB 2,739,826 3,037,165 3,458,053 3,779,651 4,531,358 5,180,804 5,858,567
Gubernamental 2,035,771 2,310,861 2,692,926 2,995,726 3,692,248 4,302,435 4,957,858
Cetes 365,605 375,805 520,821 564,905 705,590 822,477 963,059
Bondes D 354,887 432,140 469,552 400,754 701,717 913,993 1,067,452
Udibonos 235,327 334,929 433,884 531,679 647,550 754,898 898,282
Bonos M 942,443 1,109,987 1,248,069 1,498,388 1,637,391 1,811,068 2,029,065
Banxico 14,342 1,831 1,817 1,615 ND ND ND
IPAB 689,713 724,473 763,310 782,310 839,110 878,369 900,709

Deuda Corporativa 619,076 709,723 785,587 863,477 963,974 1,035,138 1,155,475

Corto Plazo 59,165 60,417 64,913 30,992 42,394 34,827 37,001
Cupón Cero 19,789 24,794 20,453 13,882 20,680 21,955 17,554
Tasa Flotante 30,307 28,398 20,779 14,118 16,422 10,800 10,618
Otros 8,802 7,225 23,682 3,052 5,293 2,072 8,828
Largo Plazo 540,746 612,525 675,767 783,950 865,898 941,708 1,067,272
Corporativos 229,868 257,485 294,229 322,180 341,326 363,556 423,028
Estado y Municipios 40,942 49,901 52,667 56,125 62,964 68,380 82,641
Paraestatales 212,564 221,573 229,640 270,822 313,857 347,738 390,392
RBM's 57,373 83,566 99,231 134,822 147,751 162,034 171,213
Otros 19,164 36,781 44,907 48,536 55,682 68,603 51,203

Valores Bancarios 435,725 231,058 377,235 594,218 473,884 545,411 609,785

Pagarés Rend. Al Vto. 286,427 60,332 199,420 327,090 208,013 246,887 261,175
Certificados de Depósito 73,425 81,533 73,403 113,366 82,405 59,916 67,431
CB's Bancarios 64,052 81,217 83,286 130,518 166,684 189,309 226,351
Otros 11,821 7,976 21,126 23,244 16,783 49,299 54,828
Total 3,794,627 3,977,946 4,260,875 5,237,346 5,969,217 6,761,353 7,623,827

Fuente:
Accival Casa de Bolsa.

36 Valores
 >>>FINANCIAMIENTO BURSATIL>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
>>>MEXICO>>>MEXICO

Financiamiento Bursátil 2012-Junio 2013

Resumen

Primarias Mixtas Secundarias FIBRA Suscripciones CKDs Deuda Total

No. de No. de No. de No. de No. de No. de No. de No. de
Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto

2012
3 27,194 1 52,807 3 10,863 3 27,729 11 3,322 10 19,467 897 634,161 928 775,543
2013
6 73,230 2 15,309 5 19,080 6 52,356 13 7,880 6 3,849 984 633,046 1,022 804,749

Deuda Corto Plazo No. Líneas Certificados

Fuente: BMV. Autorizadas Bursátiles Total
Diciembre 2013. 71 No. de Emisiones 848
Importe 352,844
MXP Millones * Incluye revolvencias.

Deuda Mediano y Largo Plazo No.

Fuente: BMV. Colocaciones
Diciembre 2013. 136
Deuda
estructurada
de entidades Títulos de Deuda Títulos de
Bonos Financieras Organismos Certificados Crédito
Obligaciones Bancarios y/o Subsidiarias Multilaterales Bursátiles Extranjeros Total
No. de
Emisiones - - 24 - 110 2 136
Monto
MXP Millones - - 6,023 - 212,882 14,000 280,202

CKDs Importe
Fuente: BMV. No. Emisora Fecha MXP Millones Destino de los Recursos
Diciembre 2013. 1 NEXXUS CAPITAL IV 27-Jun 816.3 Fortalecer a empresas medianas en México con potencial de
crecimiento.
2 CORPORATIVO GBM 15-Ago 1,300.0 Otorgamiento de créditos, adquisición de activos o participación
accionaria en empresas a un plazo no mayor a 5 años.
3 WALTON STREET 10-Oct 874.0 Inversión en terrenos para su futuro desarrollo y en compañías
inmobiliarias que inviertan en activo, principalmente en México.
4 ARTHA CAPITAL 11-Oct 552.9 Desarrollo de inmuebles, obtención de permisos y licencias,
(SERIE A) contratación de obras y compra de bienes en construcción
y ya terminados.
5 ARTHA CAPITAL 11-Oct 201.4 Desarrollo de inmuebles, obtención de permisos y licencias,
(SERIE B) contratación de obras y compra de bienes en construcción
y ya terminados.
6 ARTHA CAPITAL 19-Dic 103.9 Desarrollo de áreas rentables comerciales, industriales, centros
(SERIE B-REAPERTURA) comerciales y oficinas.
Total 3,848.5

Junio de 2014 37
>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO
>>>MEXICO

Evolución Futuros del IPC

El volumen de los futuros del IPC disminuyó
con relación al diciembre del 2013.

250 120

100
200

80

150

60

100

40

50
20

0 0
Sep-11

Sep-12
Jul-08

Sep-08
Ene-08

Mar-08

May-08

Nov-08

Sep-09
Ene-09

Mar-09

May-09

Jul-09

Nov-09

Ene-10

Mar-10

May-10

Jul-10

Sep-10

Nov-11

Ene-12

Mar-12

Jul-12
May-12

Nov-12

Ene-13

Mar-13

May-13

Jul-13

Sep-13

Nov-13
Nov-10

Ene-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Volumen (miles de contratos) Interés abierto (miles de contratos)

600
Opciones sobre los Futuros del IPC
500
El volumen promedio diario de las opciones
Número de contratos

del futuro del IPC ha aumentado 29.1% 400

con relación al año pasado. 300

200

100

0
2008 2009 2010 2011 2012 2013

12,000
Futuros sobre el Bono M10
10,000
El volumen promedio diario de los futuros del Bono
Número de contratos

M10 disminuyó 77% con relación al año pasado. 8,000

6,000

4,000

2,000

0
2008 2009 2010 2011 2012 2013

38 Valores
 >>>ANEXO ESTADISTICO

Indicadores Económicos

Unidades 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

PIB* USD Millones 719,158 773,215 872,324 966,015 1,043,683 1,093,430 891,113 1,046,383 1,156,806 1,177,442 1,259,004

PIB
Variación Anual % 1.3 4.1 3.2 5.2 3.3 1.2 -6 5.5 3.9 3.9 1.1

PIB
Per Cápita* USD 7,127 7,575 8,448 9,198 9,772 10,067 8,067 9,314 10,180 10,242 10,826

Inflación acumulada % 3.98 5.19 3.33 4.05 3.76 6.53 3.57 4.40 3.82 3.57 3.97

Inflación anual % 3.98 5.19 3.33 4.05 3.76 6.53 3.57 4.40 3.82 3.57 3.97

Reservas
Internacionales USD Millones 57,435 61,496 68,669 67,680 77,403 83,313 90,838 116,861 142,476 163,592 176,579

Inversión Extranjera
en Bolsa % 46 43 45 44 39 ND 38 36 32 32 32

Exportaciones USD Millones 164,766 187,999 214,233 249,925 271,875 291,343 229,704 298,473 349,676 370,915 380,189

Importaciones USD Millones 170,546 196,810 221,820 256,058 281,949 308,603 234,385 301,482 350,842 370,752 381,210

Balanza Comercial USD Millones -5,779 -8,811 -7,587 -6,133 -10,074 -17,261 -4,681 -3,009 -1,468 163 -1,022

Tasa de desempleo % 2.94 3.52 2.83 3.47 3.46 4.32 6.41 5.70 4.51 4.47 4.25

Tipo de Cambio** Pesos/USD 10.83 11.31 10.87 10.90 10.93 11.21 13.57 12.64 12.47 13.17 12.71

Cetes 28 % 6.06 8.50 8.22 7.19 7.44 7.68 4.51 4.30 4.31 3.91 3.18

TIIE 28 % 6.29 8.95 8.57 7.37 7.93 8.69 4.92 4.88 4.78 4.85 3.79

Precio Petróleo USD 24.78 31.05 42.71 53.04 61.64 84.38 57.44 81.46 101.64 95.69 91.78

* Fuente: AMIB con datos de INEGI y Banxico.

** Fuente: AMIB con datos de Banxico.

Indicadores Bursátiles
Custodia Captación Capital Utilidad Utilidad Número Número de Número de
de Valores Bancaria* Contable Operación Neta de Cuentas Sucursales Empleados
MXP Millones MXP Millones MXP Millones MXP Millones MXP Millones

2003 1,641,085 1,457,612 11,673 1,628 2,036 161,950 149 4,441

2004 2,079,123 1,633,697 13,938 2,549 2,460 161,715 184 4,278

2005 2,573,529 1,695,033 15,674 3,365 2,646 161,101 195 4,197

2006 3,481,263 1,769,454 19,401 4,821 4,180 169,698 235 4,831

2007 4,395,899 1,748,580 24,216 5,298 4,624 192,887 257 4,226

2008 3,981,806 2,171,850 26,062 4,846 5,048 194,946 334 5,594

2009 4,983,723 2,112,489 29,757 6,177 5,055 187,572 336 5,632

2010 5,981,304 2,271,054 35,845 8,564 6,854 195,242 334 5,715

2011 6,023,122 2,538,325 36,532 6,582 4,975 202,342 320 5,823

2012 6,384,057 2,743,895 39,137 10,917 8,044 202,858 330 6,228

2013 6,802,917 3,008,026 32,199 10,745 8,063 207,944 303 6,440

* Fuente: AMIB, Banxico.

Junio de 2014 39
>>>ANEXO ESTADISTICO

Indicadores Mensuales

IPC Emisoras Valor de Capitalización Rotación % Financiamiento Deuda en

MXP USD Importe operado/ Bursátil Emitido Circulación
Millones Miles de Millones Valor de Capitalización MXP Millones MXP Millones

2003 8,795 158 1,376,927 123 22 314,422 ND

2004 12,918 151 1,916,618 170 29 659,413 ND

2005 17,803 150 2,543,771 236 24 432,168 ND

2006 26,448 131 3,771,498 347 24 455,950 3,344,798

2007 29,537 128 6,144,479 399 33 459,089 3,794,627

2008 22,380 135 3,220,900 238 45 166,587 3,977,946

2009 32,120 131 4,596,094 352 32 221,620 4,260,875

2010 38,551 135 5,603,894 453 42 239,772 5,237,346

2011 37,078 133 5,703,430 408 37 222,215 5,969,217

2012 43,706 135 6,818,386 524 39 229,708 6,762,053

2013 42,727 143 6,889,332 527 42 280,202 7,623,827

* Fuente: BMV.

Sociedades de Inversión

Activos Netos

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Deuda 307,767 326,304 400,627 556,946 697,526 673,045 794,845 1,044,163 1,092,178 1,214,546 1,222,616

Renta variable 50,938 66,215 71,541 111,315 153,249 113,747 150,206 210,275 229,769 274,129 375,372

Totales 358,705 392,519 472,170 668,262 850,775 786,792 945,050 1,254,436 1,321,947 1,488,675 1,710,747

Clientes

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Deuda 623,745 816,540 1,102,424 1,387,436 1,512,851 1,738,692 1,826,123 1,812,354 1,864,646 2,059,140 1,761,321

Renta variable 19,716 33,253 38,683 64,680 144,885 127,273 155,016 152,438 165,488 168,520 207,665

Totales 643,461 849,793 1,141,107 1,452,116 1,657,736 1,865,965 1,981,139 1,964,792 2,030,134 2,227,660 2,081,783

Número de fondos

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Deuda 288 312 313 325 319 307 277 283 297 306 262

Renta variable 87 101 112 129 144 195 200 223 242 260 269

Totales 375 413 425 454 463 502 477 506 539 566 563

* Fuente: AMIB.

40 Valores
 >>>DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA

>>>Contenido >>>DIRECTORIO
Número 36 | Junio de 2014 Presidente:

La BMV en
José Méndez Fabre
PUNTO DE VISTA Vicepresidentes:
1. Reformas; el camino al crecimiento que México necesita Álvaro García Pimentel Caraza
Los cambios aprobados nos ayudarán a eliminar obstáculos para la Eduardo Navarro Martínez

las ligas mayores.

inversión, promover la competencia y otorgar más financiamiento. José Antonio Ponce Hernández
Diego Ramos González de Castilla
EN CORTO Director General:
3. El mercado se moderniza Efrén del Rosal Calzada
Tras la aprobación de la Reforma Financiera, uno de los ámbitos Director Técnico de Comités:
con más modificaciones será el registro de valores. Sobre estos Ernesto Reyes Retana Valdés
cambios, habla en entrevista Carlos Quevedo López, vicepresidente Director de Investigación y Comunicación: En 1972, nuestra Bolsa se convierte en la primera institución latinoamricana en
de Supervisión Bursátil de la CNBV. José Luis Acosta Chavira
ingresar a la Federación Internacional de Bolsas de Valores (FIBV) con sede en París.
Director de Certificación y Sistemas:
CASOS DE ÉXITO Everardo Rodríguez Caro
6. Más de 60 años, creciendo con las familias mexicanas
Lo que inició como el sueño es hoy una de las emisoras con
mejores expectativas de crecimiento dentro del Mercado Mexicano.
Y lo mejor, asegura Grupo LALA, aún está por venir.
Asociación Mexicana
de Intermediarios Bursátiles: E n abril de 1970 se realizó la
Primera Reunión de Bolsas y
Mercados de Valores de los países
RELATOS DE VALOR miembros de la Asociación Lati-
12. ¿Cómo elijo la mejor inversión? noamericana de Libre Comercio
Aprende a buscar la mejor opción para poner a trabajar tu dinero, por la fortaleza de México (ALALC) en Montevideo, Uruguay,
siempre cuidando tus gastos. Valores es una publicación elaborada por la con el propósito de unificar las
Dirección de Investigación y Comunicación. prácticas bursátiles y los requisitos
CULTURA EN ACCIÓN Coordinación editorial: para las emisoras, en función de la
14. La encrucijada de la economía india María del Carmen Grandini Ochoa creciente integración financiera de
Una interesante revisión del Foro de intermediarios de la Bolsa de (mgrandini@amib.com.mx) la región.
Valores de Bombay, Mumbay, India. Investigación y estadística:
Elizabeth Moreno Santoyo Paralelamente a este nuevo orga-
ECONOMÁTICA INFORMA (emoreno@amib.com.mx) nismo interamericano, se celebró la
16. IEnova: Pionera en infraestructura energética Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com) IV Reunión de Bolsas y Mercados
Fue de las primeras empresas en incursionar en este sector y, ahora, de Valores de América, en Caracas,
las reformas estructurales podrían marcar una nueva etapa de gran Boletín trimestral: Número 36 Venezuela, del 26 al 30 de octubre. Un año más tarde, en septiembre de en tanto los títulos privados alcan-
crecimiento para la emisora. Editor responsable: Raúl Castro Lebrija 1973, por iniciativa del Lic. Arturo zaron 504 millones de pesos.
Número de Certificado de Reserva otorgado por el Otras dos oportunidades de estre- Alonso Cassani, se constituyó la
AMIB EN MOVIMIENTO Instituto Nacional del Derecho de Autor: char el intercambio con institucio- Federación Iberoamericana de Bolsas Al final de 1959 había 737 valores
18. ¡Cero papel! 04-2003-121914273900-106 nes foráneas fueron la Conferencia de Valores, cuya primera asamblea inscritos y la Bolsa contaba con 61
Con el propósito de cumplir las expectativas de un sistema Número de Certificado de Licitud de Título: 13276 Bursátil de Madrid, en octubre de general se celebró en Rio de Janeiro, socios y 16 suscriptores. El total
financiero altamente tecnificado, AMIB Certifica presenta el Sistema Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849 1971, y la V Reunión de Bolsas y siendo designado el propio Cassani operado ascendió a 4,224 millones
para la Gestión de Servicios Automatizados. Domicilio de la Publicación: Mercados de Valores de América, como primer presidente de este de pesos.
Paseo de la Reforma 255 Piso 1 realizada en octubre de 1972, en nuevo organismo internacional.
ANÁLISIS INDEPENDIENTE Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F. Lima Perú. El récord de operaciones de 1964
19. Las más importantes firmas de análisis dan su punto de vista sobre Tel. (55) 5342-9200 Fax. (55) 5342-9201 En el aspecto operativo, el recuento fue seguido de dos años menos acti-
las emisoras que cotizan en el Mercado de Valores. Distribuidor: Sin embargo, el acontecimiento entre 1957 y 1970 muestra un signi- vos y repuntó en 1968 con 27,973
AMIB, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1 internacional más trascendente para ficativo desarrollo cualitativo de la millones y negociación de 19.9
PRECISIÓN DEL MERCADO Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México D.F. la Bolsa de Valores de México fue Bolsa de Valores de México, acom- millones de acciones, 88% de las
23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil su aceptación, por unanimidad en pañado por un notable incremento cuales fueron títulos industriales;
mayo de 1972, como miembro de la en los volúmenes operados, espe- con 35,208 millones de pesos opera-
DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (interior de la contraportada) Federación Internacional de Bolsas cialmente en el sector de renta fija. dos al año siguiente y una disminu-
La BMV, en las ligas mayores Si deseas recibir este boletín vía electrónica, de Valores (FIBV) —organismo con ción de 18.5% en el movimiento de
contáctanos: boletin@amib.com.mx sede en París, fundado en 1957— El año de 1957 cerró con 2,492 millo- acciones. El año 1970 cerró con una
La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna siendo la primera bolsa latinoameri- nes de pesos y registró emisiones de declinación de 4.1% y un volumen
por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. cana que logro esta membresía. títulos públicos por 1,851 millones, de 8.9 millones de acciones.
Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente.
 Boletín informativo Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles

Número 36 | Grupo LALA: Más de 60 años con las familias mexicanas |

Junio de 2014
| Reformas; el camino al crecimiento que México necesita |
| IEnova: Pionera en infraestructura energética |
| AMIB Certifica lanza el Sistema para la Gestión de Servicios Automatizados |

Paseo de la Reforma 255, 1er piso,

Cuauhtémoc 06500, México, D.F.
t: (55) 53420 9200 f: (55) 5342 9240
boletin@amib.com.mx
www.amib.com.mx