Pontificia Universidad Javeriana

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas

TEORIA DE CRISIS APLICADA

ESTABILIDAD COMO CASO PARTICULAR

Presentado por:

José Arturo Gallardo Forero

Fabian Alberto Orjuela

Andrés Camilo Suta Rojas

15 abril 2019

Bogotá D.C.
Índice

Resumen ....................................................................................................................................................... 3
Abstract........................................................................................................................................................ 3
Introducción ................................................................................................. Error! Bookmark not defined.
CAPITULO I ............................................................................................................................................... 4
Marco histórico ........................................................................................................................................... 4
Comparación de ambas crisis. ................................................................................................................... 6
CAPITULO II ............................................................................................................................................. 8
Teoría marxista de las crisis....................................................................................................................... 8
CAPITULO III .......................................................................................................................................... 10
Teoría Keynesiana y Post Keynesiana de las crisis ................................................................................ 10
CAPITULO IV .......................................................................................................................................... 10
Conclusiones para la actualidad ................................................................. Error! Bookmark not defined.
Resumen

Este trabajo es una revisión histórica y teórico-descriptiva del origen de las crisis mundiales,
específicamente la crisis de 1929 conocida como Crac del 29 y la crisis de 2008, además se
especifica las políticas que se implementaron para salir de las crisis y las repercusiones inmediatas
de estas, para ello se profundiza el análisis desde la teoría marxista, keynesiana y post keynesiana,
una vez detalladas se presenta un breve análisis sobre las más recientes teorías de crisis y a
situación económica actual.

Palabras claves: Crisis, Gran Depresión, Marxismo, Olas de Kondratiev, Minsky, la nueva
economía. Keynes

Abstract

This work is a historical and theoretical-descriptive review of the origin of world crises,
specifically the crisis of 1929 known as the 1929 Crack and the 2008 crisis, it also specifies the
policies that were implemented to overcome the crisis and the immediate repercussions of these,
furthermore, the analysis is deepened from the Marxist, Keynesian and post-Keynesian theory,
once detailed, an analysis of the most recent crisis theories and current economic situation is
presented.

Keywords: Crisis, Big Depression, Marxism, Kondratiev Cycle, Minsky, the new economy,
Keynes
Introducción
La historia demuestra que los ciclos no pueden erradicarse usando políticas económicas,
ya que en una economía de mercado hay restricciones a la competencia y esto provoca miles de
millones de planes individuales creados no solo por empresas sino también por consumidores,
todos estos planes no permiten un equilibrio perfecto. En este contexto, fue inevitable que
surgieran aumentos desmesurados de oferta seguidos por colapsos de demanda, todo esto acaba
provocando escenarios de crisis y estancamiento en el crecimiento.
El crac del 1929 es una crisis de sobreproducción que se transmitió con más fuerza desde
un sector agrícola y agroindustrial generando pánico de liquidez, los inversionistas iniciaron retiros
masivos lo cual indujo a disminuir el gasto y liquidar los activos en las empresas. Entre 2006 y
2008, fueron suspendidos los pagos de centenares de miles de hipotecas tan pronto los precios de
las casas empezaron a caer en vez de subir y se hicieron difíciles de vender sucedió el derrumbe
de una gran cantidad de fondos bancarios y bursátiles que se basaban en estos valores, lo que
provocó una situación de bancarrota generalizada, en el transcurso del trabajo se explicará desde
diferentes puntos de vista como se desarrollaron las crisis y las maneras en que se logró
interrumpirlas.
 Si bien el concepto de estabilidad y racionalidad es controvertid en todo el trabajo no se
debe subestimar el efecto de los shocks sobre el bienestar general de los agentes, objetivo
primordial de todo economista. En la medida que entendamos los procesos que llevan a la
economía a sufrir bajo el poder de los ciclos económicos asi podremos generar políticas dedicadas
a suavizarlos y aprovecharlos más que a pensar en la posibilidad de generar una teoría económica
general de equilibrio dinámico, queremos generar teorías específicas a momentos específicos del
ciclo en cuanto el análisis y generación de bienestar general que si bien se planea al largo plazo
solo se puede garantizar al corto plazo en un entorno donde la estabilidad no es solo pasajera sino
inexistente.

CAPITULO I

Marco histórico

Crisis de 1929

No se entendió el concepto de elasticidad precio de la demanda para los productos

norteamericanos durante el final de los felices años 20; siguiendo la teoría malthusiana y
keynesiana un poco, un aumento constante en la productividad producto de la especialización y
tecnificación del proceso de producción lleva a una caída de los costos marginales y los precios de
los productos, sin embargo, la reducción en precios no necesariamente es compensada por un
aumento proporcional en la demanda por los productos más aun, un aumento en el ingreso no se
ve reflejado en un aumento proporcional en la demanda de ciertos productos especialmente los
agrícolas. El crac del 1929 es una crisis de sobreproducción que se transmitió con más fuerza desde
un sector agrícola y agroindustrial en crisis fruto de tener una demanda por ingreso y precio muy
inelástica configurándose como confirmación de los supuestos de Malthus de demanda efectiva y
de sobreproducción de Marx.

Las burbujas y cracs conviven con la avaricia y las valoraciones demasiado optimistas que
se repiten gracias a fenómenos especulativos donde la mayoría de los inversores encuentran una
posibilidad excepcional donde piensan que maximizaran sus ganancias a corto plazo, sin embargo,
al final, tras el boom de la burbuja llega la crisis, tal como el profesor Torrero (2006) afirma “Si
se hubiera aprendido de lo que sucedió con los tulipanes, habría habido menos burbujas y desastres.
Sin embargo, cada generación cree que lo sucedido antes no va a repetirse”.

Eso es lo que sucedió en la depresión de los años 90 del siglo xx que J. M. Keynes calificó
como la más dramática vivida por la humanidad. La Gran Depresión, comenzó en octubre de 1929
con el célebre crac bursátil de Nueva York, ya que este era el mayor mercado de valores del mundo.
Tamames (2009) explica que:
 “Inicialmente fue resultado de una fuerte especulación bursátil, a lo que se unió el manejo
inadecuado de la política económica tras el colapso de la Bolsa, induciendo de esta manera
la más fuerte depresión” (p.6)

Por tal razón las empresas implementaron políticas de despedidos generalizados, los
almacenes acumulaban las mercancías que no podían vender, es decir, el sector real de la economía
se deprimió y la confianza de los inversionistas cayó, mientras la bolsa de valores seguía
incentivando la especulación, los precios a que se vendían las acciones no reflejaban la real
situación de las empresas, el precio de las acciones mantenía el ritmo de crecimiento, de acuerdo
a la gran demanda especulativa que había en el mercado de la bolsa de valores.

Es decir, el crac del 29 no afectó a la economía productiva de forma inmediata. Hasta

después de un año que la economía entrara en recesión y se iniciara la Gran Depresión. Para 1930
el PNB de USA cayó un 9,4%, en 1931 la caída fue del 8,5% y el paro aumentó hasta el 16% y
finalmente para 1932 la caída del PNB alcanza el 13,4% y el desempleo el 23,6% (más de 13
millones), la bolsa USA había perdido el 80% de su valor al estallar la crisis y el comercio
internacional se había reducido en 2/3. En presencia de tal catástrofe, los gobiernos, tanto de
Estados Unidos como europeos, se vieron obligados a intervenir y adoptar medidas, en apoyo de
sus industrias nacionales; dichas medidas proteccionista destinadas a proteger los mercados de la
competencia de empresas extranjeras y cuyos efectos llegaron a impactar, de manera negativa a
las multinacionales. (W. Tapia & H. Turizo, 2015)

Crisis de 2008

Debido a un aumento desmesurado del consumo de los estadounidenses. La demanda por

vivienda del orden primario y secundario, y los créditos fáciles impulsaron la industria de la
construcción, al tiempo que generaba un incremento alucinante de nuevos instrumentos financieros
en el mercado hipotecario (Marichal, 2010), denominado los derivados financieros propiciados
por los alquimistas de Wall Street.
Los bancos se prestan diariamente dinero a través del mercado interbancario para poder
financiar sus operaciones, al haber incertidumbres estos subieron el precio del dinero a prestarse
entre ellos, al no confiar unos en otros por el temor a estar negociando con tenedores de activos
tóxicos CDO, así pues se contrajo la liquidez y una serie de instituciones financieras entraran en
graves dificultades, por la incertidumbre que estaban pasando los bancos dejaron de prestar a las
empresas y familias, por lo cual todo entró en crisis. En una carta a sus empleados, el magnate
mexicano Carlos Slim (2008) explica:

“Con cargo a los CDO comprados a los bancos hipotecarios, los bancos de negocios
(invesment o merchant banks) emiten bonos garantizados con esos mismos CDO. Bonos
que luego los bancos de negocios venden como cualquier otro producto financiero a las
entidades de los mercados monetarios y de capitales y a sus demás clientes. Y aun teniendo
como garantía las hipotecas y, en definitiva, las viviendas. El valor de los bonos se
establece día a día en lo que marcan la oferta y la demanda en el mercado, así al llegar un
 momento en que hubo más oferta que demanda de viviendas y bajar bruscamente sus
precios, los bonos acabaron por derrumbarse, en mucha mayor proporción.”

La credibilidad de estos títulos los garantiza una agencia de calificación, quien se dedica a
determinar el grado de confianza que merecen los créditos titulizados y puestos a la venta, entonces
dado estos dictámenes de las agencias la inversión en hipotecas se hizo atractiva y las entidades
bancarias otorgaron crédito hipotecario sin control y de baja calificación, pero muy riesgoso,
conocido como crédito suprime, al final se comprobó que las agencias hacían su labor de manera
rutinaria interesados en obtener comisiones en vez de centrarse en la solvencia objetiva de los
productos. No obstante, el sector de la construcción tuvo un auge en la venta de viviendas nuevas
y un aumento considerable de la venta de activos inmobiliarios a nivel general del sector junto con
un incremento de la riqueza de las familias de los Estados Unidos, que unieron los factores, para
una burbuja inevitable. (Tapia & Turizo, 2015). Entre 2006 y 2008, fueron suspendidos los pagos
de centenares de miles de hipotecas y sucedió el derrumbe de gran cantidad de fondos bancarios o
bursátiles que se basaban en estos valores, lo que provocó una situación de bancarrota generalizada
(Morichal, 2009).

A partir del primer trimestre de 2008, las instituciones que habían tenido problemas de
quiebra fueron solventadas a través de la Reserva Federal y otras fuentes de financiamientos,
logrando amortiguar las pérdidas de las hipotecas subprime. Esta situación impulsa la Ley de
Estabilización Económica de Emergencia, o ley Pulson, con un paquete de rescate de 700 mil
millones de dólares; destinado a comprar deudas tóxicas, 100 mil millones de dólares para salvar
los bancos y 350 mil millones los podría utilizar el Tesoro teniendo en cuenta la aprobación del
Congreso de los Estados Unidos.

Comparación de ambas crisis.

Crac del 29 Crisis Financiera del 2008
Gran Depresión (1929-1933) Gran Recesión (2007-2013)

El crac del 1929 es una crisis de Debido a un aumento desmesurado del

sobreproducción que se transmitió con más consumo de los estadounidenses. La demanda
fuerza desde un sector agrícola y agroindustrial por vivienda del orden primario y secundario,
en crisis fruto de tener una demanda por y los créditos fáciles impulsaron la industria de
ingreso y precio muy inelástica configurándose la construcción, al tiempo que generaba un
como confirmación de los supuestos de incremento alucinante de nuevos instrumentos
Malthus de demanda efectiva y de financieros en el mercado hipotecario.
sobreproducción de Marx.
Entre 2006 y 2008, fueron suspendidos los
Pánico de liquidez, inversionistas iniciaron pagos de centenares de miles de hipotecas tan
retiros masivos, induce a disminuir el gasto y pronto los precios de las casas empezaron a
liquidar los activos en las empresas. caer en vez de subir y se hicieron difíciles de
vender, en ese momento sucedió el derrumbe
de gran cantidad de fondos bancarios o

Por tal razón las empresas implementaron
políticas de despedidos generalizados, los
almacenes acumulaban las mercancías que no
podían vender, es decir, el sector real de la
economía se deprimió
Tanto en 1929 como en 2008 aunque por
diferentes caminos se produjeron colapsos de
los mercados financieros, quiebra bancaria y
una reducción de la riqueza en valores
accionarios y títulos financieros, todo esto
acompañado por un desplome del comercio
mundial.
Política económica y repercusiones
inmediatas
Se apostó por el equilibrio presupuestario y
hasta 1932, EEUU se dedicó a aumentar sus
reservas de oro, a pesar de la deflación general,
y a impedir cualquier iniciativa para la
devaluación del dólar (Gobierno Hoover). El
temor a la inflación mantuvo los tipos de
interés altos enrareciendo el crédito.
(Liberalismo clásico)
En la crisis de 1929, la regulación financiera
era escasa y los Estados estaban poco
dispuestos a intervenir en la economía para
salvar a los bancos.
El "laissez faire" se impuso ante la
inoperatividad pública. La mayoría de las
acciones se desvalorizaron completamente y se
produjo una espiral deflacionista que se llevó
por delante industria, comercio y sector
agrícola alzándose altos índices de paro y A nivel internacional hubo una rápida reacción
miseria.
bursátiles que se basaban en estos valores, lo
que provocó una situación de bancarrota
generalizada. (Siguiendo las predicciones de
Minsky: financiamiento tipo ponzi y
especulativo)
Las instituciones financieras compraron las
deudas que a su vez fragmentaron y cortaron
en pedacitos y formaron paquetes de hipotecas
con obligaciones de deuda colateral (CDO)
vendidos a los inversionistas.
Política económica y repercusiones
inmediatas
La Reserva Federal concedió un préstamo por
85 mil millones, que evitó un desastre para el
mercado financiero. La caída de un gran
número de instituciones financieras y bancos
impulsa la iniciativa de Ley de Estabilización
Económica de Emergencia, o ley Pulson, con
un paquete de rescate de 700 mil millones de
dólares; destinado a comprar deudas tóxicas,
100 mil millones de dólares para salvar los
bancos y 350 mil millones los podría utilizar el
Tesoro teniendo en cuenta la aprobación del
Congreso de los Estados Unidos.
Este paquete de estímulo debía gastarse en un
plazo de dos años, a simple observación
parecía una suma enorme de dólares, según
Stiglitz, de una economía de 14 billones sólo
representaba el 3% anual del producto interno
bruto de los Estados Unidos. Como
repercusión no se consiguió el estímulo de
crear nuevos empleos (3.5 millones) y de
preservar los actuales.
de intervención colectiva de los gobiernos en
la economía, inyectando liquidez al mercado
de parte de los países europeo, China, Japón y
Rusia, a ellos hay que adicionarle la mayoría
de los países en desarrollo, y con estas
 medidas, pudieron evitar una crisis de mayor
Estados Unidos para proteger su mercado de la profundidad y de pánico al sector financiero.
competencia extranjera impuso la ley de los
aranceles Smoot Hawley en junio de 1930. La reunión del G-20 efectuada en noviembre
Pero, como consecuencia de la disminución de de 2008. Se llegó al Acuerdo de no recurrir a
los precios de los productos agrícolas se las medidas proteccionistas. Sin embargo, un
quebraron los productores, aumentando las estudio del BM en marzo de 2009 desmiente lo
hipotecas de las granjas de manera acelerada anterior, y constató que 17 países del G-20 que
de 3.300 millones de dólares en 1910, hasta firmaron el acuerdo han implementado
6.700 millones en 1920 y 9.400 en 1923. medidas proteccionistas, estas políticas en
economías globalizadas son muy difícil de
Los economistas neoliberales cargaron la culpa funcionar debido a la represalia de los otros
de la depresión al proteccionismo. En realidad, países, pero, Estados Unidos también incurre
la contracción del comercio tuvo lugar entre en esta clase de política.
enero de 1930 y julio de 1932, es decir, antes
de la implementación efectiva de las medias
proteccionistas. La causa de la contracción
comercial se debió a la contracción de la
liquidez y el crédito internacional a causa de la
crisis financiera.

Se implemento el New Deal que disminuyó el

desempleo desde el 25% en 1933 al 10% en
1936 y representó una recuperación física,
moral y política de la sociedad norteamericana
y de su confianza, sentando las bases para la
recuperación tras el estallido de la segunda
guerra mundial.
Fuente: Tapia & Turizo. 2015. Análisis comparativo de las crisis financieras internacionales
1929 y 2008: una visión empresarial.

CAPITULO II

Teoría marxista de las crisis

“La Historia realmente es la historia de las luchas de clases, lucha entre opresores y
oprimidos que termino siempre con la transformación revolucionaria de toda la sociedad
o el hundimiento de las clases en pugna” Karl Marx (1996)
Desde Smith y Malthus se descubrió un problema sistémico en el modelo capitalista: una
insuficiencia potencial de la Demanda Efectiva (en palabras de Malthus). Este último nos dice que
debe existir una cantidad considerable de personas dispuestas a consumir más de lo que producen
ya que los trabajadores reciben salarios de subsistencia y los capitalistas no suelen consumir sus
utilidades, de lo contrario el sistema de producción no es sostenible. La teoría de sobrecargas de
Malthus mostro que esto conduce a un exceso de demanda de trabajo que lleva a una tendencia en
el alza de salarios lo que deprime las rentabilidades y el incentivo a producir llevando así a una
crisis de sobreproducción.

En el caso del marxismo se nos presenta un agente particular (e históricamente temporal)

El Capitalista cuyo objetivo es minimizar costos, especializar los procesos a través de la
reinversión constante de capital para mantenerse dentro de la competencia. Marx no habla que bajo
este contexto la crisis de empleo es una crisis de Sobreproducción (contradicciones internas).
Asimismo, Marx nos dice que el Producto Neto y excedente económico son únicamente generados
por el trabajo, siendo esta la Plusvalía fruto de que la fuerza de trabajo produce más que su valor
de compra. Esto configura una contradicción antagónica fundamental del sistema capitalista: una
contradicción entre los trabajadores que producen y los dueños del capital que reciben la plusvalía;
¡Hablaba, entonces, del sistema capitalista como históricamente relativo y Transitorio!

En este mundo Marx construye variables fundamentales para entender la contradicción:

Capital constante= C, Salarios= V y Composición orgánica del capital: C/(C+V); sin embargo, si
se define Inversión como igual a C+V (los costos del capital y el trabajo en el proceso productivo)
y la lógica capitalista de reinversión dice que I=I(k), y haciendo las ganancias iguales a G/I, al
aumentar la inversión se genera una reducción en las ganancias y genera una crisis de
sobreproducción aplazada solo por expansión de mercados, guerras o una mayor especialización
luego generando, según Marx, crisis más grandes y prolongadas.

Construyendo un poco más sobre esta contradicción, con la ya definida composición

orgánica del trabajo podemos observar que la racionalidad maximizadora del capitalista llevara a
la reducción de costos marginales vía reinversión de capital en innovación y maquinaria; es decir,
si la composición orgánica del trabajo aumenta al incrementarse el capital invertido en el proceso
productivo la tasa de ganancia inevitablemente se moverá en sentido contrario, configurando una
contradicción recurrente en el sistema ya que el mismo proceso capitalista de especialización e
inversión en capital lleva a la reducción de los incentivos a producir (vía reducción ganancias) y a
una crisis de sobreproducción que solo puede evitarse al encontrar nuevos mercados o a través de
la innovación tecnológica que lleve a mayores niveles de ganancia para los mismos niveles de
composición orgánica del capital.

Lo anterior no solo es la base para una teoría marxista de la crisis en sistema capitalista
sino también una explicación a los ciclos económicos y choques recurrentes que sufren las
economías modernas mientras el proceso de producción se adapta a choques de sobreproducción
vía innovación o aumento de la demanda efectiva vía monetaria o fiscal, soluciones que no
considero Marx en su momento en cuanto, la tecnología no la concibió como una fuerza
revolucionaria y productiva endógena a la función de producción y en cuanto este consideraba al
estado como un ente exclusivamente protector de la burguesía y de perpetuación sus instituciones
solo beneficiando a esa pequeña parte de la población, sometiendo doblemente al proletariado,
visión que Keynes quiso revolucionar (inspirándose, tal vez, en el espíritu de Smith) al impartirle
el rol al estado de estabilizador de la demanda agregada y de garante del bienestar general.
CAPITULO III

Teoría Keynesiana y Post Keynesiana de las crisis

Para Keynes el paro fue tan elevado y la producción económica tan baja en la crisis de
1929 porque los consumidores, empresarios y gobiernos en su conjunto no estaban gastando lo
suficiente. El gasto en construcción de viviendas y bienes de consumo se desmorono cuando
reventaron las dos burbujas gemelas de Estados Unidos y Europa, luego siguió la baja en inversión
de las empresas, porque no tiene ningún sentido invertir cuando están bajando las ventas; y cayo
también el gasto de muchos gobiernos porque la baja del consumo ya nos les permite captar los
mismos ingresos que antes.

Ahora cuando vemos que existe un gasto moderado, este a su vez, implica una tasa de
empleo moderada, porque las empresas no producirán lo que no pueden vender, y no contratarán
a empleados si no los necesitan para la producir y esto lleva a una grave falta de demanda a nivel
global.

En palabras de Paul Krugman (2012) dice: “Tu gasto es mi ingreso y mi gasto es tu

ingreso”. Si los ciudadanos comunes están disminuyendo su gasto y el gobierno hace lo mismo,
nadie comprara los productos que se producen, luego el gasto en la economía mundial cayo y por
ende los ingresos y el empleo también cayeron. Sin embargo, lo primero que se piensa al hablar
de aumentar el gasto es el incremento de la base monetaria pero el abuso de esta aplicación puede
llevar a una trampa de liquides, la crisis del 2008 nos comprobó que las tasas de interés pueden
llegar a cero y aun así la crisis continua pues ya no se puede convencer al sector privado de que
gaste más solo con aumentar la cantidad de dinero en circulación.

La solución a las crisis según los keynesianos es el gasto por parte del gobierno como único
camino para la prosperidad de las naciones, como ejemplo tenemos la salida a la depresión de 1929
la cual fue el gasto del gobierno en defensa como camino a la segunda guerra mundial, cuando el
gasto militar empezó a crear empleos y aumentar ingresos de hogares también se recuperó el gasto
de los consumidores, las empresas vieron subir sus ventas y también aumentaron su gasto, en
términos económicos el gasto crea demanda no importa para lo que sea. Para la crisis del 2008 el
gobierno tuvo que recapitalizar el sistema bancario comprando equity en los bancos, aunque hoy
en día se dice que estados unidos no ha salido de recesión la forma más fácil será que el gobierno
siga estimulando la demando, tendrá que invertir en la búsqueda de energías alternas lo que será
el nuevo motor para la economía mundial y por supuesto siempre recordando que “Tu gasto es mi
ingreso y mi gasto es tu ingreso”.

CAPITULO IV

Ciclos u Olas de Kondratiev

 El autor Nvidi(2010) resume perfectamente la teoría básica de ondas o ciclos largos
económicos de Kondratiev el cual estudiando el sistema capitalista descubrió un patrón
subyacente de olas largas en el ciclo económico (que pueden durar entre 40 a 60 años) y describe
al capitalismo no como un sistema con contradicciones internas como Marx sino uno de auto
renovación cíclico con ciclos que se asemejan a las estaciones del año. En el contexto histórico
especifico de este economista ruso sus teorías hacían temblar la arquitectura teórica del marxismo
contra el capitalismo. De acuerdo a Nvidi (2010) podemos caracterizar los diferentes periodos de
un ciclo kondratiev como:

1. Primavera, fase de crecimiento inflacionario (puede durar 25 años)

2. Verano, periodo de estanflación (de tres a cinco años)
3. Otoño, deflación beneficiosa durante un periodo de estancamiento (entre7 y 10 años)
4. Invierno, deflación que conduce a recesión y posterior depresión. (3 años de depresión
seguidor por un proceso de recuperación deflacionario de 15 años)

Joseph Schumpeter (1939), trabajo la teoría de ciclos largos de Kondratiev (un resumen en
el grafico a continuación) refinándola al decir que los factores desencadenantes del comienzo de
un ciclo largo de Kondratiev son grandes innovaciones en el proceso productivo. Nefiodow (2014);
Nefiodow 2014, a propósito de la explicación de Schumpeter, nos dice que 5 ciclos han sido
demostrados empíricamente y nos habla incluso de un sexto ciclo impulsado por la Salud y la
Biotecnología, por último, vincula empíricamente el éxito de diferentes civilizaciones y naciones
modernas con la capacidad y apropiación de las innovaciones que desencadena un nuevo ciclo.

¿El momento de Minsky?

Una de las principales debilidades de la teoría de ciclos largos de Kondratiev es la falta de
una teoría formal detrás del hallazgo empírico de los ciclos, no es una teoría comúnmente aceptada
debido a la incapacidad de refutar o comprobar el comportamiento teórico de los diferentes ciclos
y la incapacidad de predecir futuros ciclos con algún grado de exactitud.
Una teoría alternativa con mayor aceptación es la Hipótesis de Inestabilidad Financiera de
Minsky, teoría que busca explicar cómo largos periodos de prosperidad y expansión siembran la
semilla de la siguiente crisis o depresión. Economist (2016). Teorías solo retomadas por los
intelectuales del occidente después de la gran crisis financiera vivida desde el 2008. Economist
2016 nos dice que Minsky comienza por la explicación de la Inversión como un intercambio de
dinero hoy por una suma de dinero mañana; de cómo se logra un balance entre los dineros propios
de las empresas y de aquellos frutos de la inversión o crédito es la pregunta clave para el sistema
financiero.
Minsky continúa exponiendo tres tipos diferentes de financiamiento de las empresas: el de
cobertura, que es basado en flujo de caja propio que da máxima seguridad pero menor capacidad
de tomar riesgos; financiamiento especulativo basado en el pago de intereses de deuda con flujo
de caja y re-endeudamiento y, finalmente, endeudamiento en esquema ponzi que es el más riesgoso
ya que el flujo de caja no alcanza para el pago a deuda y la firma depende únicamente en la apuesta
de que sus activos se revalúen de manera constante y permanente para financiar la deuda vía roll-
over (siendo el ejemplo más claro y terrible la crisis hipotecaria estadounidense del 2007-2008) y
si esto falla la firma no tiene la capacidad de cumplir con sus obligaciones financieras.
Economías dominadas por financiamiento de cobertura son más estables y tienen menores
niveles de deuda, sin embargo, la predicción de Minsky es que la firmas van a tener siempre la
tentación de endeudarse más si el mercado se lo permite y si los niveles de default están bajos,
siendo entonces los periodos de estabilidad y prosperidad los que generen los incentivos a que las
firmas y agentes tengan comportamientos cada vez más riesgosos y especulativos que lleven
inevitablemente a crisis. Economist (2016); parafraseando a theeconomist.com sobre Minsky:
estabilidad económica genera fragilidad financiera, una clara refutación de la hipótesis de
mercados eficientes; esto no solo es la teoría comportamental de irracionalidad de los agentes sino,
adicionalmente, argumenta un poder de inestabilidad inherente y sistemático en la base misma del
sistema financiero global configurando el concepto de estabilidad como una ilusión pasajera

Conclusiones para la actualidad

El brexit y su impacto

La salida de este país de la Unión Europea puede representar un verdadero tsunami económico
para el Viejo Continente. Algunos han considerado, por ejemplo, de no lograrse una transición
ordenada en este proceso, el impacto podría llevarse al menos 8 puntos del PIB de la economía
inglesa.

Economía norteamericana

La situación no es menos crítica para la economía norteamericana. A las tensiones originadas por
la guerra comercial se suman las señales de agotamiento en el aparato productivo estadounidense,
según los indicadores:
 “En Febrero, el país apenas creó 20.000 empleos, cuando un año atrás había logrado
generar nuevas plazas de ocupación para 330.000 personas. A esto se suma que el país
concluyó 2018 con el mayor déficit comercial de sus últimos 10 años, alcanzando un valor
de US$621.000 millones.” (Dinero, 2019)

Estos indicadores han hecho que muchos se pregunten si la fórmula del presidente Donald Trump
de reducción de impuestos y guerra comercial arancelaria está empezando a mostrar su lado
oscuro.

El mundo ha venido enfrentando momentos realmente turbulentos durante la última década.

Desde la gran crisis financiera de 2008, las autoridades han tenido que sacar todas las herramientas
para mantener la estantería mundial. La Guerra comercial y el bilateralismo en aranceles llevo a
que todos los agentes se perjudicaran y no se entendiese la verdadera causa de la crisis. Crisis del
2008 de acuerdo a Soros: una tolerancia excesiva a las fuerzas del mercado las cuales fueron
causadas por Margarte Thatcher en gran Bretaña y por Ronald Reagan en estados unidos.

En los últimos años, ha costado un gran trabajo sostener un crecimiento estable y son muchas las
turbulencias que siguen vigentes. La pregunta sobre ¿Qué va a pasar? como Krugman dice: ¿Por
qué se volvió el mundo así de peligroso? y menciona que estamos viviendo en la era de la economía
de la depresión además como afirma Jhon Maynard Keynes en su obra La teoria general del
empleo, interés y dinero: “Tarde o temprano son las ideas no los intereses creados, las que son
peligrosas para bien o para mal” es decir que los únicos obstáculos relevantes para la prosperidad
del mundo son las doctrinas obsoletas que atascan la mente de los hombres.

Referencias
Economist, The 2016. The Minsky’s Moment. Economic Report economist.com
Brue, Stanley L. & Grant, Randy R. (2008) Historia del Pensamiento Económico
Krugman, P. 2009. De vuelta a la economía de la Gran Depresión y la Crisis del 2008. Grupo
Editorial Norma. Bogotá, Colombia.
Krugman, P. 2008. La Crisis Económica Mundial. 1a Edición.
Krugman, P. 2012. Acabemos ya con la Crisis, Primera Edición.
Nefiodow Leo Simone 2014. Kondratiff Cycles. https://www.kondratieff.net/kondratieffcycles
Nvidi 2010. Ciclos de Kondratieff. todosproductosfinancieros.com
Marichal, C. 2010. Nuevas historias de las grandes crisis financieras. Editorial Suramericana
S.A. Bogotá, Colombia.
Marx, Karl, 1818-1883. (1996). The Communist manifesto. London; Chicago, Ill.:Pluto Press.
Nieto, F. 2019. Apuntes de Clase, 2019. Historia del Pensamiento Económico- Universidad
Javeriana
Revista Dinero. (2019). ¿Qué tan cerca está el mundo de la crisis? Crecimiento. Bogotá,
Colombia.
Tamames, R. 2009. Para salir de la crisis global. Análisis y soluciones. EDAF, Madrid.
Tapia & Turizo. 2015. Análisis comparativo de las crisis financieras internacionales 1929 y 2008:
una visión empresarial. Bogotá, Colombia.
Torrero Mañas, A. 2006. Crisis financieras. Enseñanzas de cinco episodios, Marcial Pons,
Barcelona.