Estudho Financiero Lic. Guillermo Hernindex Chérraga INTRODUCCION En los proyectos de inversién, existe una coordinacién estrecha entre los aspectos técnicos, econémicos y sociales, y los referentes a las finanzas y contabilidad, es decir los aspectos financieros. La informacion del estudio de mercado y aspectos técnicos sirve de base para la elaboracién de los presupuestos de inversion y de costos y gastos, que serén presentados en forma ordenada y sistematica a través de cuadros y estados financieros proforma concluyendo en un conjunto de proyecciones financieras. A su vez el estudio Financiero seré la base para la evaluaci6n del proyecto y para gestionar el financiamiento necesario que el proyecto demande para su ejecucién y puesta en marcha. Es importante aclarar que la integraci6n de los aspectos financieros maneja elementos y conceptos de la contabilidad, pero no es propiamente hacer contabilidad, pues ésta se aplica sobre resultados por ejercicio y el estudio del proyecto se basa en proyecciones las cuales estén sustentadas en supuestos econémicos y financieros, sobre todo para empresas de nueva creacién. Cuando la empresa ya ha operado, antes de formular los aspectos financieros de la nueva inversién se debe realizar un andlisis financiero sobre los resultados contables y econémicos que ha obtenido hasta la fecha, sentando las bases para pronosticar las tendencias que seguird la empresa y poder realizar las proyecciones financieras. El estudio Financiero del Proyecto comiinmente contienen las inversiones, el Financiamiento, los presu- puestos de operacién y los Edos. Financieros Proforma, La formulacién del proyecto termina con estos apartados y a su vez la evaluacién se inicia con los mismos, por lo que representan un puente entre la formulacién y la evaluaci6n del proyecto. 3I LASINVERSIONES EN EL PROYECTO. Las inversiones en un proyecto son el capital; ya sea propio o de terceros, que se pone en juego con el objeto de operar una empresa. Se constituyen por la suma del valor de los bienes, servicios y efectivo existente y necesario para realizar las funciones de produccién, distribucién y venta de bienes y/o servicios. Por tanto el anilisis y cdlculo de las inversiones en los estudios de preinversién tienen una caracterizacién productiva y no especulativa, se invierte para formar o incrementar capital, comprando bienes para producir satisfactores. 1. TIPOLOGIA DE LAS INVERSIONES.- Las inversiones se destinan en principio a empresas nuevas o a empresas en operacién. En el primer caso lo que se genera es una empresa més y las inversiones son muy heterogéneas y amplias, en el segundo caso son mas especificas, presentandose los siguientes tipos: 1) Para reposicién de capital, esto es sustitucién de equipos, instalaciones, maquinaria, etc. con el objeto de mantener un stock de capital. 2) Modernizacién de la empresa, se invierte con el objeto de incorporar nuevas tecnologias productivas, de entacién de los bienes, de modificaciones al espacio fisico, de nuevos sistemas de control y distribucién 0 -n nuevo equipamiento. 3) Ampliacién de la capacidad instalada de produccién y/o distribucién, se trata de invertir para expandir la empresa incrementando sus voltimenes de bienes o servicios producidos. 4) Inversiones estratégicas, las cuales principalmente se destinan a la investigacién tecnolégica y el desarrollo de nuevos productos, a la compra de otras empresas o fusiones y a programas de calidad total. 5) Inversiones sociales en la empresa, estos desembolsos estén encaminados a perfeccionar las condiciones laborales y de superacién del personal, asi como ha mejorar la imagen y el impacto de la empresa para con la comunidad, por ejemplo, la disminucién de accidentes en el trabajo, la capacitaci6n del personal, el estado de dnimo de los trabajadares, el mobiliario y decoracién de oficinas, la disminucién del ruido, el abatimiento de los niveles de contaminacién, etc. La mayoria de estos desembolsos no tienen un impacto directo en la produccién, raz6n por la cual su evaluacién es més compleja. Las inversiones de los proyectos deben ser clasificadas, en segundo término, de acuerdo a su relacién con los flujos de efectivo, al grado de dependencia-independencia que exista entre ellas, teniéndose los siguientes tipos: 1) _Inversiones complementarias.- son las que se generan a partir de proyectos en operaci6n (A) o inversiones ya realizadas, las cuales dan lugar otras inversiones adicionales (B), existiendo una dependencia entre ambas en cuanto a sus flujos de efectivo y a sus operaciones de compra-venta, por ejemplo, la empresa A le compra un insumo o le vende un producto a la empresa B o viceversa y ambas pertenecen al mismo grupo de inversionistas. También puede presentarse una relacién de complemento entre A y A’ donde la segunda afecta favorablemente los flujos de efectivo de la primera. 2) Inversiones sustitutas.- Son las que desplazan a inversiones realizadas con anterioridad, terminando por transformar a las primeras en una actividad o rengl6n diferente, A se convierte en B. Generalmente esta sustitucién se da debido a que los flujos de B son mas atractivos que los de A, por ejemplo, el capital del negocio de lotes de autos que se sustituye por la construccién de un edificio de departamentos. 3) Inversiones mutuamente excluyentes.- Se refieren a la presencia de alternativas para invertir cuando se dispone de un capital, gencralmente para iniciar una empresa o sustituir equipos, en este caso una opeién (A) descarta a la otra (B), por razones técnicas, financieras o sociales, no pueden realizarse las dos alternativas. Por ejemplo el uso de la tierra, el cambio de un equipo, la seleccién de un proceso, el aprovechamiento de un recurso natural, etc. Este tipo de inversiones son las mas relevantes en cuanto a la generacién de proyectos, 0 la consolidacién de las empresas. 564) Inversiones independientes.- En este caso no existe ninguna relacién de dependencia enire los flujos de efectivo de A y los de B, los resultados y operacién de un proyecto no tienen relacién con los del otro. Por ejemplo un grupo de inversionistas que tienen empresas en diferentes sectores econémicos sin que uno afecte alotro. Finalmente, las inversiones para efectos del célculo se clasifican desde el punto de vista econémico en fijas, diferidas y capital de trabajo, las dos primeras se desembolsan en la etapa previa a la operacién y la Gltima cuando la empresa arranca. Inversiones Fijas.- Son aquellas que tienden a permanecer inmovilizadas durante la operacién de la empresa, son bienes tangibles que se adquieren generalmente al inicio del proyecto y por una vez, teniendo una vida de largo plazo, pudiendo ser realizables con cierta facilidad, aunque no son objeto de transacciones corrientes. Estan sujetos a depreciacién y obsolescencia, a excepcién del terreno, de acuerdo a la ley del impuesto sobre la renta. Inversiones Diferidas.- Conocidas también como activos intangibles, los gastos y cargos diferidos se denominan asi porque su recuperacién es en el largo plazo, difiriéndolse afio con afio en los gastos de operacién, en el caso de los proyectos de inversion la totalidad de dichas inversiones se efectéia en el periodo previo a la operacion, estando sujetas a amortizacién por ley y no son realizables. Capital de Trabajo.- Para los proyectos nuevos es el monto de dinero necesario para iniciar las labores de produccién y venta de la empresa, hasta el momento en que ésta es capaz de generar una cantidad de ingresos suficientes para cubrir el total de sus costos y gastos. El capital de trabajo sigue el ciclo de dinero- produc- to/servicio-dinero, por lo que es finalmente efectivo. Sin embargo, puede existir una parte que permanece inmovilizado como inventarios y cuentas por cobrar, aunque en general es de realizacién en el corto plazo. EI capital de trabajo para el proyecto se compone de efectivo, que sirve para cubrir costos y gastos, inventarios de materias primas, productos en proceso y productos terminados. 2 CALCULO DE LAS INVERSIONES Este es uno de los aspectos mas importantes en Ia elaboracién de los estudios de preinversién, ademés del mercado de consumo y abasto, las inversiones se ligan més directamente a los aspectos técnicos del proyecto, siendo su célculo un factor determinante en el financiamiento y la rentabilidad. Las Inversiones Fijas.- De preferencia el costo de cada uno de los bienes cotizados deben incluir el traslado ala empresa y de ser posible la instalacién, de no ser asi el flete, seguro e instalacién pasardn a formar parte de los gastos diferidos. Los conceptos mas comunes incluidos en las estimaciones son los siguientes: ~ Terreno.- De acuerdo con la zona y tipo de terreno se tendra un costo por m2 que multiplicado por la superficie necesaria dard el costo de inversién. — Maquinaria y Equipo Principal.- Es el que interviene directamente en el proceso de produccién, permitiendo ejecutar las etapas basicas de dicho proceso. — Equipo Auxiliar 0 Complementario.- Es el que apoya en forma indirecta el proceso de produccién, allegandole los servicios indispensables y facilitando las operaciones bésicas. Generalmente se tienen generadores de vapor y energfa eléctrica, sub-estaciones, transformadores, bombas diversas, compreso- Tes, colectores, tanques y depésitos, transportadores, extractores, etc. — Equipo de Transporte y Manejo de Carga.- Este permite el mancjo de la materia prima y producto terminado dentro de la empresa y para su distribucién al mercado. Se tienen carros transportadores, montacargas, gréias, camiones, camionetas, trailers, remolques, etc., asi como automéviles y motocicletas. — Equipo de Laboratorio. Dependiendo del proceso 0 servicio, éste puede adquirir mayor 0 menor importancia, pero generalmente dicho equipo se relaciona con la investigacién y el control de calidad 0 del proceso productivo. 7